B GIÁO DC VÀ ÀO TO TR NG I HC KINH T TP.HCM LÊ QUÝ NG DNG LÝ THUYT MARKOWITZ  XÂY DNG DANH MC U T HIU QU CHO NHÀ U T CÁ NHÂN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T Thành ph H Chí Minh - Nm 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TR NG I HC KINH T TP.HCM LÊ QUÝ NG DNG LÝ THUYT MARKOWITZ  XÂY DNG DANH MC U T HIU QU CHO NHÀ U T CÁ NHÂN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. THÂN TH  THU THY Thành ph H Chí Minh - Nm 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn “ng dng lý thuyt Markowitz đ xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên Th trng Chng khoán Vit Nam” là công trình nghiên cu ca riêng tôi đc thc hin di s hng dn khoa hc ca TS. Thân Th Thu Thy. Lun vn là kt qu ca vic nghiên cu đc lp, không sao chép trái phép toàn b hay mt phn công trình ca bt c ai khác. Các s liu trong lun vn đc s dng trung thc, t các ngun hp pháp và đáng tin cy. Lun vn đã đc chnh sa theo yêu cu ca Hi đng chm lun vn. TP HCM, ngày tháng nm 2013 Tác gi lun vn Lê Quý MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các ch vit tt Danh mc các bng Danh mc các hình v, đ th M U. ………………………………………………………………… 1 1. S cn thit ca đ tài. 1 2. Mc tiêu nghiên cu. 1 3. i tng nghiên cu. 2 4. Phm vi nghiên cu. 2 5. Phng pháp nghiên cu. 2 6. Kt cu lun vn. 3 Chng 1 - TNG QUAN V LÝ THUYT MARKOWITZ  XÂY DNG DANH MC U T HIU QU CHO NHÀ U T CÁ NHÂN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN. …………………………………… 4 1.1 Tng quan v danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán. 4 1.1.1 Khái nim danh mc đu t cho nhà đu t cá nhân. 4 1.1.2 Khái nim danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân. 5 1.2 Tng quan v xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán. 5 1.2.1 Khái nim v xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân 5 1.2.2 S cn thit phi xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán . 6 1.2.3 Quy trình xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân. 7 1.2.3.1 Mc tiêu đu t. 7 1.2.3.2 Phân b tài sn. 9 1.2.3.3 La chn chin lc đu t. 10 1.2.3.4 La chn chng khoán. 11 1.2.3.5 ánh giá hiu qu ca hot đng xây dng danh mc đu t. 13 1.3 Lý thuyt Markowitz đ xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán. 13 1.3.1 Phng pháp đo lng li nhun k vng và ri ro ca danh mc đu t. 14 1.3.1.1 Li nhun k vng và ri ro ca chng khoán riêng l. 14 1.3.1.2 o lng mi quan h gia các chng khoán. 14 1.3.1.3 Li sut k vng ca danh mc đu t. 15 1.3.1.4 Phng pháp tính phng sai ca danh mc đu t. 16 1.3.2 La chn danh mc đu t hiu qu theo lý thuyt Markowitz. 17 1.3.2.1 Các gi thit ca lý thuyt Markowitz. 17 1.3.2.2 Mc ngi ri ro. 17 1.3.2.3 Mc hu dng và hàm hiu dng. 18 1.3.2.4 Danh mc đu t hiu qu và đng biên hiu qu. 18 1.3.2.5 Truy tìm danh mc đu t hiu qu. 19 Kt lun chng 1 24 Chng 2 - THC TRNG NG DNG LÝ THUYT MARKOWITZ  XÂY DNG DANH MC U T HIU QU CHO NHÀ U T CÁ NHÂN TRÊN TR TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM. 25 2.1 Tng quan v th trng chng khoán Vit Nam 25 2.1.1 Quá trình hình thành và phát trin. 25 2.1.2 Qui mô giao dch ca th trng. 25 2.1.3 Din bin ch s giá chng khoán. 27 2.2 Thc trng hot đng đu t ca nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam. 30 2.3 Phân tích các nhân t nh hng đn quyt đnh đu t ca nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam. 32 2.3.1 Mô hình nghiên cu. 32 2.3.2 C s d liu. 33 2.3.3 Kim đnh thang đo và phân tích nhân t khám phá. 36 2.3.4 Phân tích hi quy. . 40 2.3.5 Kt qu nghiên cu. 43 2.4 Vn dng lý thuyt Markowitz đ xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam. 44 2.4.1 T sut sinh li, ri ro ca các c phiu và t sut sinh li k vng. 47 2.4.2 Ma trn h s hip phng sai và ma trn h s tng quan 48 2.4.3 Xây dng đng biên hiu qu. 48 2.4.4 Xác đnh danh mc đu t hiu qu trong trng hp không tn ti tài sn phi ri ro. 52 2.4.5 Xác đnh danh mc đu t hiu qu trong trng hp tn ti tài sn phi ri ro. 55 Kt lun chng 2. 57 Chng 3 GII PHÁP NÂNG CAO KH NNG NG DNG LÝ THUYT MARKOWITZ  XÂY DNG DANH MC U T HIU QU CHO NHÀ U T CÁ NHÂN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM. 58 3.1 nh hng phát trin th trng chng khoán Vit Nam giai đon 2013- 2020. 58 3.2 Gii pháp nâng cao kh nng ng dng lý thuyt Markowitz đ xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam. 59 3.2.1 Gii pháp đi vi nhà đu t cá nhân. 59 3.2.2 Gii pháp đi vi công ty qun lý qu. 61 3.2.2.1 Thit lp quy trình xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân. 61 3.2.2.2 Phát trin thu hút khách hàng nhà đu t cá nhân. 63 3.2.2.3 Xây dng b đo đc ngh nghip cho ban điu hành, nhân viên công ty qun lý qu. 65 3.3 Gii pháp h tr 65 3.3.1 Gii pháp phát trin th trng chng khoán Vit Nam. 66 3.3.2 Phát trin th trng trái phiu doanh nghip. 69 3.3.3 Phát trin th trng chng khoán hóa các khon vay đc th chp bng bt đng sn 70 3.3.4 Phát trin qu đu t trái phiu đi chúng và qu th trng tin t 71 Kt lun chng 3. 73 Kt lun. 74 Tài liu tham kho. Ph lc. DANH MC CÁC CH VIT TT BS : Bt đng sn CK : Chng khoán. CP : C phiu CTCP : Công ty c phn. CTCK : Công ty chng khoán. CTQLQ : Công ty qun lý qu. DMT : Danh mc đu t. GTGD : Giá tr giao dch. HOSE : S giao dch chng khoán TP.HCM. KLGD : Khi lng giao dch. NT : Nhà đu t SGDCK : S giao dch chng khoán. TPHCM : Thành ph H Chí Minh. TK : Tài khon. TSSL : T sut sinh li. TTCK : Th trng chng khoán. TTCKVN : Th trng chng khoán Vit Nam. UBCKNN : y ban chng khoán nhà nc. Mã chng khoán : c vit tt theo quy c ti HOSE. DANH MC CÁC BNG, BIU Bng 2.1: Quy mô niêm yt, giao dch trên HOSE, HNX giai đon 2011-9/2013. 26 Bng 2.2: S lng tài khon nhà đu t cá nhân tng lên qua các nm. 30 Bng 2.3: Kim đnh thang đo bng h s tin cy Cronback Alpha ln 1. 38 Bng 2.4: Kim đnh thang đo bng h s tin cy Cronback Alpha ln 2. 39 Bng 2.5: Kt qu phân tích nhân t khám phá vi th tc xoay Varimax. 40 Bng 2.6: Kt qu phân tích nhân t. 41 Bng 2.7: ánh giá đ phù hp ca mô hình. 42 Bng 2.8: Kim đnh đ phù hp - ANOVA ca mô hình. 42 Bng 2.9: Kt qu hôi quy đa bin vi các h s hi quy riêng phn trong mô hình. 43 Bng 2.10: Danh mc 20 c phiu đc chn đ xây dng DMT hiu qu trên TTCKVN. 46 Bng 2.11: T sut sinh li, phng sai, đ lch chun ca các c phiu đc chn đ xây dng DMT hiu qu trên TTCKVN 47 Bng 2.12: Ma trn h s hip phng sai gia các c phiu đc chn đ xây dng DMT hiu qu trên TTCKVN 49 Bng 2.13: Ma trn h s tng quan gia các c phiu đc chn đ xây dng DMT hiu qu trên TTCKVN 50 Bng 2.14: Kt qu các DMT có phng sai bé nht. 53 Bng 2.15: Danh mc có phng sai bé nht trong tng th và t trng các chng khoán trong danh mc. 54 Bng 2.16: T trng tng chng khoán trong DMT hiu qu trong trng hp không tn ti chng khoán phi ri ro. 54 Bng 2.17: Phân b vn gia chng khoán ri ro và chng khoán phi ri ro. 57 DANH MC CÁC HÌNH V,  TH  th 1.1: ng cong hiu qu. 19  th 1.2: DMT hiu qu trong th trng khi có s tn ti ca tài sn phi ri ro 22  th 2.1: ng tp hp các c hi đu t hay đng phng sai bé nht. 51  th 2.2: ng biên hiu qu. 53  th 2.3: Tp hp các danh mc đu t theo h s ngi ri ro A 55  th 2.4: Tp hp các DMT trên đng phân b vn đu t CAL. 56 Biu đ 2.1: Biu đ quy mô niêm yt và giao dch trên HOSE, HNX. 26 Biu đ 2.2 : Din bin VN-Index và KLGD giai đon 07/2000-09/2013. 27 Biu đ 2.3 : Din bin HNX-Index và KLGD giai đon 07/2005 -09/2013. 29 Biu đ 2.4: S lng tài khon NT cá nhân tng lên qua các nm. 30 Biu đ 2.5: Phân loi nhà đu t cá nhân trên HOSE trong mu kho sát. 34 Biu đ 2.6: Trình đ ca nhà đu t cá nhân trên HOSE trong mu kho. 35 Biu đ 2.7: Thu nhp ca nhà đu t cá nhân trong mu kho sát. 35 Biu đ 2.8: Kinh nghim đu t ca nhà đu t cá nhân. 36 Biu đ 2.9: Mô hình ng dng lý thuyt Markowitz đ xây dng DMT hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên TTCK Vit Nam. 45 [...]... VPK,VSC C Ngoài phân tích các 4 các TP.HCM – HOSE trong giai HOSE trên w (www.vndirect.com.vn - 01/2011 n 9/2013 Vndirect http://www.stockbiz.vn), Kênh 3 6 , M 4 investment a consumption a à D trong cá nhân Trong có trong này 5 T , tâm lý, h và d ;d nào khác c trên t thu 6 cái giá vì X cá nhân nhân cá nhân cá nhân , yêu cá nhân cao c cá nhân 7 cá nhân cá nhân cá nhân mình H lý nêu 1.2.3 Quy là:... TSSL TTCK TTCKVN UBCKNN khoán TP.HCM -9/2013 26 2 m 30 3 38 4 39 5: 6 7 41 8: 40 42 - 42 9 hình 43 trên TTCKVN 46 1: c 47 2: n TTCKVN 49 3: 50 53 5 ch 54 6 7 54 57 19 22 51 53 55 -Index và KLGD 56 26 7/2000-09/2013 n HNX-Index 27 7/2005 -09/2013 29 30 34 35 35 36 45 1 1 , chi Cho i qua ba k các nhà và kèm theo gia ông nhà , ó ã tác ó, 2 Markowitz tìm 2 cho lý Markowitz CTQLQ trên. .. current i quý, êu này - c nhà 9 a N conservative investors): moderate i sàng k vai trò quan (1) thanh kho (2) quan 1.2.3.2 P 10 – trái óm c hóa không ph mà 1.2.3 Efficient Market các 11 - Index - Strategy) nhau (1) (2) (3) bao – - Smal – - Value)… 1.2.3.4 12 – – phân tích và phân tí và vào lúc nào rái g lãi 13 phù h các khoán phái 1.2.3.5 Các Jensen Các 1.3 L l 14 là l lý ” (Portfolio selection)... tên, p m: Harry 1990 Lý thuy - - ( c (correlation) 15 H giá positive covariance): negative c zero c a và giúp cho – quá 16 i trong (1.1) - E(R i ) : - Wi : : : (1.2) 2 i: - 2 2 1 2 - w1, w2 - Cov (r 1 , r 2 ) : khác (1.3) - Wi - Wk - Cov(r i , r k ) : 17 ) theo lý hai risk – a risk – a ro (risk – t risk –aversion i n (risk – averse investor), investor), nhà risk – neutral cao 18 Markowitz (1.4) -U... cao 18 Markowitz (1.4) -U : - E(R) : -A : 2 : - , (efficient f là n 19 các E(R) 0 thì xác 1, w 2 , w 3 … w n 20 …… E(R 1 ) E(R 2 ) …… E(R n ) 1 2 …… n w1 w2 …… wn (1.5) (1.6) 1, E(R p ) = r* p w 2 , w 3 … w n p E(R p ) Mô hình 1: (1.7) (1.8) 21 max (1.9) (1.10) quadratic optimization p khoán có f= 0) và danh 22 i ro dan f các . V LÝ THUYT MARKOWITZ  XÂY DNG DANH MC U T HIU QU CHO NHÀ U T CÁ NHÂN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN. …………………………………… 4 1.1 Tng quan v danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân. hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán Vit Nam. Chng 3: Gii pháp nâng cao kh nng ng dng lý thuyt Markowitz đ xây dng DMT hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th. quan v xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân trên th trng chng khoán. 1.2.1 Khái nim v xây dng danh mc đu t hiu qu cho nhà đu t cá nhân. Hiu mt cách khái