Luận văn Kiểm định hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam

70 330 1
Luận văn Kiểm định hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH ******* MC HOÀNG LUÂN KIM NH HÀNH VI BY ÀN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH - NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH ******* MC HOÀNG LUÂN KIM NH HÀNH VI BY ÀN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC : TS. NGUYN NGC NH TP. H CHÍ MINH - NM 2013 i LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng lun vn “Kim đnh hành vi by đàn trên th trng chng khoán Vit Nam” là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Các thông tin, d liu đc s dng trong lun vn là trung thc, các ni dung trích dn đu đc ghi rõ ngun gc và các kt qu nghiên cu đc trình bày trong lun vn này cha đc công b ti bt k công trình nghiên cu nào khác. T.P H Chí Minh, ngày …. tháng …. nm 2013 Ngi cam đoan ii LI CM N Sau mt thi gian hc tp, nghiên cu tài liu và điu tra thu thp s liu, đn nay lun vn tt nghip cao hc: “Kim đnh hành vi by đàn trên th trng chng khoán Vit Nam” đã đc thc hin thành công. Vi lòng kính trng và bit n sâu sc tôi xin đc bày t li cm n chân thành ti: TS Nguyn Ngc nh, ngi thy kính mn đã ht lòng giúp đ, hng dn, đng viên cho tôi trong sut quá trình hc tp và hoàn thành lun vn tt nghip . Ban giám hiu, Vin đào to sau đi hc trng i hc Kinh T TP.HCM đã to mi điu kin thun li giúp đ tôi trong quá trình hc tp và hoàn thành lun vn. Xin chân thành cm n quý thy cô trong hi đng chm lun vn đã cho tôi nhng đóng góp quý báu đ hoàn chnh lun vn này. TP H Chí Minh, tháng …. nm 2013 Hc viên iii MC LC Li cam đoan……………………………………………………………… i Li cm n………………………………………………………………… ii Mc lc………………………………………………………………………iii Danh mc các ch vit tt…………………………………………………. v Danh mc các bng ……………………………………………………… vi Danh mc các hình v, đ th …………………………………………… vii Gii thiu…………………………………………………………………… 1 1. Lý do nghiên cu đ tài …………………………………………………. 1 2. Mc tiêu nghiên cu…………………………………………………… 1 3. Phm vi nghiên cu…………………………………………………… 1 4. Phng pháp nghiên cu……………………………………………… 2 5. Nhng đóng góp ca đ tài……………………………………………… 2 6. Kt cu ca đ tài……………………………………………………… 3 Chng 1: Tng quan v  lý thuyt tài chính hành vi ……………………. 4 1.1 Tài chính hành vi là gì?……………………………………………… 4 1.2 Nhng nguyên lý c bn ca tài chính hành vi……………………… …4 1.2.1 Hành vi không hp lý……………………………………………… 4 1.2.2 Hành vi không hp lý mang tính h thng………………………… 5 1.2.3 Gii hn kh nng kinh doanh chênh lch giá trên th trng…… 5 1.3 Mt s biu hin ca hành vi không hp lý……………………………. 6 1.3.1 S t tin quá mc (Overconfidence)……………………………… 6 1.3.2 Nim tin vng chc (Belief perseverance)………………………… 6 1.3.3 Lch lc do tình hung đin hình (representativeness heuristic)…… 6 1.3.4 S bo th (Conservatism)………………………………………… 7 1.3.5 S phn ng quá mc/quá thn trng (Overreaction/Underreaction) 7 1.3.6 Lý thuy t trin vng (Prospect theory)……………………………….8 1.3.7 S thua l (Loss Aversion)………………………………………… 9 1.3.8 Tài khon tinh thn (Mental accounts)……………………………… 9 1.3.9 Không thích s m h (Ambiguity aversion)……………………… 10 1.3.10 Tâm lý by đàn…………………………………………………… 10 1.4 Các trng hp bt thng khác trên TTCK…………………………… 10 1.4.1 Hiu ng ngày trong tun (Day-of-the-week effect)………………… 10 1.4.2 Hiu ng tháng trong nm (Monthly effect)………………………… 11 1.5 Các phng pháp phân tích tâm lý by đàn trên TTCK ……………… 11 1.5.1 Tip cn hành vi by đàn da vào tng quan trong mu hình giao dch 11 1.5.2 Tip cn hành vi by đàn s dng đ phân tán ca t sut sinh li… 12 K t lun chng 1…………………………………………………………… 15 Chng 2: Thc trng th trng chng khoán Vit Nam hin nay…… 16 2.1 Din bin th trng chng khoán TP.HCM……………………………. 16 2.1.1 Din bin th trng chng khoán TP.HCM nm 2004-200……… 16 2.1.2 Din bin th trng chng khoán TP.HCM nm 2006 …………… 17 2.1.3 Din bin th trng chng khoán TP.HCM nm 2007…………… 17 2.1.4 Din bin th trng chng khoán TP.HCM nm 2008…………… 19 2.1.5 Din bin th trng chng khoán TP.HCM nm 2009…………… 20 iv 2.1.6 Din bin th trng chng khoán TP.HCM nm 2010…………… 21 2.1.7 Din bin th trng chng khoán TP.HCM nm 2011…………… 23 2.1.8 Din bin th trng chng khoán TP.HCM nm 2012…………… 24 2.1.9 Tóm tt din bin th trng chng khoán TP.HCM…………… … 26 2.2 Các hin tng bt thng trên th trng chng khoán VN…………… 27 2.3 Tình trng đu c trên th trng chng khoán Vit Nam…………… 31 Kt lun chng 2…………… …………… …………… …………… 32 Chng 3: Mô hình và kt qu nghiên cu.…………… ……………… 34 3.1 Mô hình nghiên c u…………… …………… …………… ……… 34 3.2 D liu…………… …………… …………… …………… …… 35 3.3 Phng pháp nghiên cu…………………………………………………35 3.4 Kt qu thc nghim…………… …………… …………… ……… 37 3.4.1 Thng kê mô t các bin quan sát…………… …………… ……… 37 3.4.2 Kt qu hi quy…………… …………… …………… ………… 38 Kt lun chng 3…………… …………… …………… …………… 41 Chng 4: Các kin ngh nhm gia tng tính hiu qu ca th trng chng khoán Vit Nam.…………… …………… …………… …… 42 4.1 Mt s gii pháp nhm gia tng tính hiu qu ca TTCK Vit Nam…… 42 4.1.1 Hn ch tình trng đu c  lng đon th trng chng khoán………. 42 4.1.2 Nâng cao tính minh bch trên TTCK…………… …………… …. 44 4.1.3 Phát trin các t chc đu t chuyên nghip…………… …………. 46 4.1.4 Tng cng tuyên truyn…………… …………… …………… 47 4.1.5 Tng tính chuyên nghip ca nhà đu t cá nhân…………… ……. 48 4.1.6 Thành lp th trng chng khoán phái sinh…………… ………… 49 4.2 Hn ch ca đ tài và hng nghiên cu tip theo…………… ………. 50 4.2.1 Hn ch ca đ tài…………… …………… …………… ……… 50 4.2.2 Hng phát trin đ tài…………… …………… …………… … 52 Kt lun chng 4…………… …………… …………… …………… 52 K t lun…………… …………… …………… …………… ……… 51 Tài liu tham kho…………… …………… …………… …………… 53 Ph lc…………… …………… …………… …………… ………… 56 v BNG KÝ HIU CÁC CH VIT TT CP: C phiu. CTCK: Công ty chng khoán. HASTC: S giao dch chng khoán Hà Ni - HNX. HOSE: S giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh. NT: Nhà đu t. TP.HCM: Thành ph H Chí Minh. TTCK: Th trng chng khoán. UBCKNN: U ban Chng khoán Nhà nc. VNIndex: Vietnam Index (ch s th trng chng khoán ca Vit Nam). vi DANH MC CÁC BNG Bng 3.1 K t qu thng k ê mô t  các bin 37 Bng 3.2 Kt qu hi quy hành vi by đàn cho toàn b d liu ngày và trong hai trng hp th t r ng tng & gim 38 Bng 3.3 Kt qu hi quy hành vi by đàn cho ba giai đon c th ca th t r ng 39 vii DANH MC CÁC HÌNH Hình 1.1 Hàm giá t r  trong lý thuyt trin vng 9 Hình 2.1 Th t r ng chng khoán Tp.HCM nm 2004- 2005 16 Hình 2.2 Th t r ng chng khoán Tp.HCM nm 2006 17 Hình 2.3 Th t r ng chng khoán Tp.HCM nm 2007 18 Hình 2.4 Th t r ng chng khoán Tp.HCM nm 2008 20 Hình 2.5 Th t r ng chng khoán Tp.HCM nm 2009 21 Hình 2.6 Th t r ng chng khoán Tp.HCM nm 2010 22 Hình 2.7 Th t r ng chng khoán Tp.HCM nm 2011 24 Hình 2.8 Th t r ng chng khoán Tp.HCM nm 2012 26 1 GII THIU 1. Lý do nghiên cu ca đ tài Trong sut nhng nm qua th trng chng khoán (TTCK) có biu hin bin đng tng gim không n đnh. Có nhiu dn chng cho thy th trng thiu hiu qu do nhng nhn đnh sai lch ca nhà đu t. Nhng ngi tham gia th trng thng da vào tính xu th ca th trng và hành vi ca các nhà đu t khác đ ra quy t đnh. Nhng phng pháp d đoán da trên nhng phân tích k thut hay phân tích c bn đ quyt đnh đu t dng nh quá phi hin thc  các th trng chng khoán đang phát trin ngày nay, đc bit là TTCK Vit Nam. iu đó khin ngi ta ngh đn mt lý thuyt khác có th gii thích b sung cho các lý thuyt tài chính hin đi, mt lý thuyt mà có th gii thích đc các bt thng trong TTCK, đó là lý thuyt “Tài chính hành vi”. Tài chính hành vi là mt lý thuyt kinh t đòi hi phi hiu và d đoán đc nhng bt thng trong h thng th trng tài chính bng cách hiu đc hành vi ca con ngi và c ch tâm lý ca h khi đa ra các quyt đnh tài chính.  tài: “Kim đnh hành vi by đàn trên th trng chng khoán Vit Nam” s phn nào lý gii đc các b t thng đang tn ti trên TTCK Vit Nam hin nay. 2. Mc tiêu nghiên cu Vi nhng vn đ đc trình bày  trên, mc tiêu nghiên cu ca đ tài tp trung vào nghiên cu, gii quyt câu hi liu thc s có yu t tâm lý trong quá trình ra quyt đnh ca các nhà đu t và vic ng dng lý thuyt tài chính hành vi có th lý gii cho nhng bt thng trên th trng chng khoán Vit Nam đc không.  t đó đa ra các gii pháp nhm gia tng tính hiu qu ca th trng chng khoán Vit Nam. 3. Phm vi nghiên cu  tài tp trung nghiên cu v vic ng dng lý thuyt tài chính hành vi trên th trng chng khoán TP.HCM. Trong nghiên cu đnh lng, tác gi s dng s [...]... hi u qu c a th tr Vi t Nam ng ch ng khoán Vi t Nam hi n nay ng ch ng khoán 4 CH NG 1: T NG QUAN V LÝ THUY T TÀI CHÍNH HÀNH VI 1.1 Tài chính hành vi là gì? Tài chính hành vi là m t lý thuy t tài chính v n còn m i và ang phát tri n, nh m tìm ra cách hi u và d trên th tr oán c các quy t nh d a trên tâm lý c a N T ng tài chính Tài chính hành vi k t h p các ki n th c có tâm lý h c và hành vi con ng c t ngành... chính hành vi là l nh v c nghiên c u hành vi c a các nhà s nh ng nguyên t c tâm lý trong quá trình ra quy t nh - Tài chính hành vi c g ng gi i thích vi c các nhà ng nh th nào v i thông tin ra quy t nh u t trên c u t ti p nh n và ph n ut - Các N T không ph i luôn ph n ng “h p lý” v i thông tin nh n th tr ng Tài chính hành vi nghiên c u hành vi c a các N T d n h p b t th c trên n các tr ng ng trên TTCK... c hành vi Vi c nghiên c u hành vi c a nhà u t là h t s c c p thi t Lý thuy t tài chính hành vi s là m t b sung c n thi t cho các mô hình truy n th ng Vi t Nam trong giai o n hi n nay nh giá tài s n 16 CH NG 2: TH C TR NG TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM HI N NAY 2.1 Di n bi n th tr ng ch ng khoán TP.HCM D a vào s li u th ng kê c a UBCKNN, C c th ng kê TP.HCM cùng v i các s ki n, thông tin gi c ng t i trên. .. chính hành vi Các mô hình trên th tr c xu t b i lý thuy t tài chính hành vi s có th ng t n t i m t trong ba i u ki n c b n sau N u c ba thuy t tài chính hành vi d báo r ng vi c úng n u u t n t i, lý nh giá sai không nh ng là t n t i, mà còn là r t áng k và kéo dài Ba i u ki n ó bao g m: - T n t i hành vi không h p lý - Hành vi không h p lý mang tính h th ng - Gi i h n kh n ng kinh doanh chênh l ch giá trên. .. ng trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam Trong n m 2006, chúng ta ch ng ki n s ki n Vi t Nam gia nh p t ch c th ng m i th gi i c l p l i hàng ngày trên các ph n i nó t o nên m t t d n ng ti n truy n thông ng lai màu h ng cho n n kinh t và th tr n s ph n ng thái quá c a c doanh nghi p và nhà thái quá c a các doanh nghi p th hi n nghi p niêm y t Vi c huy ng v n vi c huy td n n ng ch ng khoán, u t Hành vi. .. tích tâm lý b y àn trên TTCK Có nhi u ph àn trên TTCK D qu c t s d ng ng pháp ti p c n th c nghi m trong nghiên c u hành vi b y i ây, tác gi s c p ba cách ti p c n c các nghiên c u xem xét hành vi b y àn trên TTCK: 1.5.1 Ti p c n hành vi b y àn d a vào t ng quan trong m u hình giao d ch: i tiên phong trong h Lakonishok, Shleifer và Vishny là các tác gi c n này Lakonishok, Shleifer và Vishny (1992) h ng... không áng k (cho ng c ng r t h n ch n u ch n cm t mình) Ch khi hành vi không h p lý là mang tính h th ng (ngh a là m t nhóm nhi u nhà u t cùng có m t hành vi không h p lý nh nhau) thì khi y vi c giá sai s xu t hi n và có th b t nh u kéo dài Lý thuy t tài chính hành vi cho r ng tính l ch l c (b t h p lý) trong hành vi là khá ph bi n do ó, nó t o thành m t d ng nh chúng ta th i v i nhi u nhà u t và ng g i... TTCK Vi t Nam tham kh o và có gi i pháp úng n, góp ph n trong công tác xây d ng và phát tri n TTCK Vi t Nam ngày càng hi u qu h n K t qu nghiên c u c a tài c ng có th là tài li u tham kh o cho 3 các tài nghiên c u ti p theo v TTCK và cho các nghiên c u khác có liên quan n sàn giao d ch ch ng khoán TP.HCM nói riêng và Vi t Nam nói chung 6 K t c u c a tài Ch ng 1: T ng quan v lý thuy t tài chính hành vi. .. 2007 nh p d li u, sau ó ti n hành x lý s li u ban u nh ki m tra tính h p lý c a d li u, ki m tra d li u tr ng… Phân tích th ng kê mô t và phân tích ki m tác gi s d ng ph n m m Eview 6.0 5 Nh ng óng góp c a tài góp ph n chính hành vi vào th tr u t (N T) có nh h nh: t d li u ã c x lý, phân tích tài a ra m t b c tranh c th v vi c ng d ng lý thuy t tài ng ch ng khoán Vi t Nam, các hi n t ng tâm lý c a... ng nh t trong kh v c Châu Á Ngoài ra, n m 2012 ánh d u b trong vi c hoàn thi n khung pháp lý trên TTCK Vi t Nam 15 thông t ã ã t ch c t i 7 oàn thanh tra, 60 oàn ki m tra ch ng khoán, công ty qu , 146 quy t c ng c án, ngh nh, c ban hành; 10 v n b n pháp lý ã hoàn thi n ch ban hành và hàng lo t v n b n pháp lý khác trong l nh v c ch ng khoán ang t ng c c ngo t l n c so n th o UBCK i v i các t ch c kinh . đnh tài chính.  tài: “Kim đnh hành vi by đàn trên th trng chng khoán Vi t Nam s phn nào lý gii đc các b t thng đang tn ti trên TTCK Vi t Nam hin nay. 2. Mc tiêu nghiên. chính hành vi ……………………. 4 1.1 Tài chính hành vi là gì?……………………………………………… 4 1.2 Nhng nguyên lý c bn ca tài chính hành vi …………………… …4 1.2.1 Hành vi không hp lý……………………………………………… 4 1.2.2 Hành. hc: “Kim đnh hành vi by đàn trên th trng chng khoán Vi t Nam đã đc thc hin thành công. Vi lòng kính trng và bit n sâu sc tôi xin đc bày t li cm n chân thành ti: TS Nguyn

Ngày đăng: 08/08/2015, 12:09

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan