B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T TP.HCM V TH M NG C TÁC CƠNG NG TUY N TÍNH VÀ PHI TUY N TÍNH C A N N T NG TR CÁC N NG KINH T – B NG CH NG C ANG PHÁT TRI N Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã s : 60340201 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C: TS NGUY N KH C QU C B O TP H Chí Minh – N m 2013 L ng lu n cơng ng n tính phi n tính c a ng kinh t - B ng ch ng n cơng trình nghiên c u c a riêng Các thông tin d li qu trình bày lu c s d ng lu trung th c k t c công b t i b t k cơng trình nghiên c u u phát hi n có b t k gian l n nào, tơi xin ch u tồn b trách nhi cH ng TP.HCM, tháng 11 Tác gi lu n M Ng c M CL C Trang ph bìa L M cl c Danh m c t vi t t t Danh m c b ng Tóm t t 1 Gi i thi u 2 T ng quan nh ng nghiên c 2.1 Khung lý thuy t v n ng kinh t 2.2 B ng ch ng th c nghi m ng n tính 11 ng phi n 13 D li u u 22 3.1 Mơ hình 22 3.1.1 H i quy quan h n tính 22 3.1.2 H i quy quan h phi n 25 3.2 nghiên c u 28 3.3 D li u 32 K t qu nghiên c u 37 4.1 4.2 Ki n quan h gi a n ng 36 nh tính b n v ng c a mơ hình 47 K t lu n 51 Tài li u tham kh o Ph l c DANH M C CÁC T VI T T T OLS nh t FEM Mơ hình hi u ng c nh REM Mơ hình hi u ng ng u nhiên LSDV nh t v i bi n gi GMM ng quát 2SLS nh GDP TFP CPIA OECD T ng s n ph m n c a t y u t t ng h p ch sách qu c gia T ch c h p tác phát tri n kinh t DANH M C B NG B n m u nghiên c u B n d li u bi n B ng 4.1 Ki m tra v ng n B ng 4.2 K t qu h ng- n n) B ng 4.3 K t qu h i quy mơ hình (khơng có bi n CPIA) B ng 4.4 K t qu h i quy mơ hình b B ng 4.5 K t qu h i quy mơ hình b B ng 4.6 Ki nh tính b n v ng c a mơ hình phi n d ng thêm bi n B ng 4.7 Ki nh tính b n v ng c a mơ hình phi n v i CPIA thêm bi n B ng 4.8 Ki nh tính b n v ng c a mơ hình v i Collapse NG TUY N TÍNH VÀ PHI TUY N TÍNHC A N CƠNG N NG KINH T - B NG CH NG PHÁT TRI N Cu c kh ng ho ng kinh t toàn c u cu ng ch t gánh n ng n n n lên vai qu c gia h ph Ph n ng c a ph qu ki n cu ph M chi tiêu c u tr kinh t phó v i v tuyên b c n ki t kho n n xu t vi n l i cu c tranh lu n v v ng c c c bi t s a t m th i ngân sách ng th i ph n công lên m c 100% so v i GDP, nghi m n ng H u h t nghiên c u th c h u h t ch m i ng c a n ng c tiên ti n m i n i Bài nghiên c u c a nh m m b ng ch ng hi n có, t p trung ki ng c a n công ng kinh t n h i ph i có m t phân tích tồn di t ng n cơng K t qu nghiên c t Nam d a n n bình ng c th c mà c p b ng ch ng th c nghi m m i nh t cho c m i quan h n tính phi n tính lõm (d Laffer- hình ch U sung c) d a d li u c a n 1998-2012, ch r ng t l n ng cong c thu nh p th p trung t 48%, tác ng tr thành tiêu c c, th t s g i ý h u ích cho ph qu c gia vi hình m t sách vay gi m n h p lý ng nh GI I THI U Kh ng ho ng kinh t tài tồn c u 2008 m n ph ns nhi u qu c gia kh p th gi i c u v c d y n n kinh t nh ng l i yêu c kh ng ho ng n công b t ngu n t Hy L p, lan nhanh sang khu v c Châu Âu n n kinh t l , Nh t B n u h t ng ph m vi toàn th gi i Kh ng ho ng n công b t ngu n t Hy L p lan nhanh sang khu v c u h t n n kinh t l ng ph m vi toàn th gi i, n Chính l , Nh t B n u qu công t m quan tr ng c t m t s v quan tr ng v qu n lý n thâm h t ngân sách Nó khơng ch v riêng Hy L p, c c khu v phát tri n, mà th c s t ng ti thách th c l c iv im n ây n u t phát tri n M t câu h cho m i qu c a ng kinh c có nhu c u v v n r t l n t v y m c vay n t i m b o an tồn tài chính? Li u quy mơ s c a n cơng có th c s ng kinh t c a qu c gia vay n hay không? N u câu tr l ng kinh t ng n c n lý n cơng m n kinh t M c dù có s bùng phát c a nghiên c gi a n công ng kinh t , n m i quan h ng ch ng th c nghi m v v n v n h n ch ch y u t p trung vào m u v n c V i mong mu c phát tri c thi u s n nhìn t ng quát v ng thu n ng c a t ng n công cung c p k t qu th c nghi m cho qu n ng n tính phi n tính c a n ng kinh t - B ng ch ng - c bi t tác ng phi n tính Ph n cịn l i c a nghiên c c trình bày theo b c c hai gi i thi u t ng quan nghiên c nghi m Ph n ba mô t b d li u Ti Ph n c m t lý thuy t th c u, mơ hình kinh t thơng tin v u trình bày th o lu n k t qu h i quy, g m k t qu h i quy (4.1) ki hình (4.2) Ph n cu i t ng k t v ng m nh c a mô m t s g i ý sách cho qu c gia m u nghiên c u c ng nh nêu lên m t s h n ch g i m ng nghiên c u ti p theo T NG QUAN CÁC K T QU NGHIÊN C 2.1 Khung lý thuy t v n ng kinh t Khái ni m v n công: Hi n v n nhi u khái ni m khác v n công v n m c N X c hi u n c a khu v c công nh kho n n n c a khu v c công bao g m c quy ch c l p (v nh m c v n c ho c 50% v n thu c s h ph i tr n c ng h p h phá s p, n công bao g c n c a ph n n c a t ch ph b o lãnh N kho n vay t a (các c) n vay t c (các kho n c) T i h u h c xác s c phân thành: N công n ng cl p c th gi i, n công nh bao g m n c a ph n c ph b o lãnh M t c, g m n c a quy Vi c a doanh nghi a (Bungari, Rumani, c phi l i nhu n (Thái Lan, y, quan ni m v n c vào th ch kinh t - tr c a m i qu c gia Bàn v lý thuy t v ng c a n t i nhi n ng kinh t , v n t n m ch m truy n th o: i di n Keynes: Khi ph vay n bù p cho thâm h t ngân sách c t gi m ngu n thu t thu m c chi tiêu công không thay i s tác ng n hành vi tiêu dùng c i dân C th 50 B ng 4.8 H i quy mơ hình b Dependent var: GROWTH GDP t-1 INVESTMENT INFLATION HUMAN CAPITAL OPENESS CPIA PUBLIC DEBT -0.0357* [0.067] 0.0034 [0.861] -0.0212 [0.324] 0.0104 [0.633] -0.0363** [0.043] 0.02 [0.917] -0.034** [0.027 0.0035 [0.858] -0.035*** [0.009] 0.0106 [0.532] -0.0147*** [0.003] 0.04 [0.276] 0.0152 [0.49] -0.0245 [0.58] -0.0146 [0.209] -0.018*** [0.002] 0.036 [0.361] 0.015 [0.415] 0.0284 [0.519] 0.0189 [0.145] -0.0031* [0.055] -0.0147*** [0.004] 0.04 [0.298] 0.0166 [0.466] 0.0264 [0.544] -0.0149*** [0.005] 0.038 [0.303] 0.015 [0.503] -0.0045 [0.649] -0.014*** [0.005] 0.028* [0.097] 0.0203 [0.336] PUBLIC DEBT2 -0.0083 [0.479] -0.0075 [0.688] -0.0131 [0.216] PUBLIC DEBT (T1) -0.0073 [0.261] -0.026 [0.466] -0.0043** [0.0302] PUBLIC DEBT (>T2) PUBLIC DEBT (T1->T2) 0.0444 [0.545] -0.0036 [0.539] CPIA dummy (0;1) CPIA (>=3.5) x PUBLIC DEBT Observations AR (1) AR (2) OIR Instrument quantity 152 0.037 0.825 0.158 29 Turning point 152 0.008 0.737 0.103 32 152 0.049 0.75 0.226 32 152 0.172 0.452 35 21% Ghi chú: pháp Sys-GMM -1 t-2 152 0.046 0.844 32 51 K T LU N B ng ch o lu n nghiên c u c a v m i quan h gi a t ng n ng kinh t c thu nh p th p thu nh p trung bình phù h p v i lý thuy t h u h t nghiên c u th c nghi K t qu nghiên c u cho th y n cơng có ng tiêu c ng kinh t , m t m i quan h n tính thu n túy Tuy nhiên nghiên c u m tra xác nh n s hi n di n c a hi kho ng n b t h c tìm th (Cordella, v i Ricci Ruiz-Arranz, 2010) công ng debt-overhang m t n n m c c ngo t n m t m c n v i kho ng 48% GDP, hàm ý r ng qu c gia trì m c d n công m c 48% s gây tác ng tiêu c c cho phát tri n kinh t Phát hi ng n th b ng ch xu t m v i nh ng c th o lu n b i Reinhart Rogoff (2010b) v t ng ch m n cách ti p c có kh t q 90% GDP Tuy nhiên, ngồi s khác bi t n, lý gi i thích k t qu c n c a m u M u n, nghiên c c phát tri c công nghi p trung c kh i OECD ho c EU Trên tinh th ng ch c cung c p b i nghiên c u b sung cho nghiên c u c a Reinhart Rogoff (2010b), Caner, Grennes Koehler-Geib (2010) Kumar Woo (2010): h cho th y m t gánh n ng n n n 90 % có th c n tr s phát tri n c p b ng ch ng cho th y debt-overhang c tiên ti n, cung c thu nh p th p trung bình 52 m t rào c ng n im ng th phù h p v i gi thuy t v tính b n v ng n u c qu n lý n ngày i thu nh p Theo Reinhart Rogoff (2010b) Caner, Grennes Koehler-Geib (2010), hi n n c công nghi p phát tri n, debt-overhang xu t c bi t cao - nh t 77%, b ng ch nghiên c u c a cho th y r ng hát tri ch c sách kinh t cho m ng m nh, debt-overhang có hi u qu trung bình c a n m c th 48% Ngoài ra, n cao it chúng làm lu m nh bi ng tiêu c c có th có c a n ng tr nên k ng s n ng kê Tuy nhiên, gi i h n v s ng ch nghiên c u c a r t ti m o lu n ng c a s li u nên y m i quan h ng kê ng h cho l p lu n k t qu nghiên c u th c nghi r ng y u t qu c gia c th n n kinh t hi n cách th c mà n iv in Ricci Ruiz-Arranz, 2010 ng kinh t ch n c (Presbitero, 2008; Cordella, ng n công m t tr ng iv c v i t ch c t t sách kinh t nh u quan tr ng c xu t m ng phát hi n c a nghiên c u ng n tr c m u nghiên c u cn t nh n c a h m c nh ng cú s c kinh t b nên nh m m c l i, khơng ph có th ng có th x n lúc n ng 53 t ph khơn ngoan nên qu n lý s tồn th c a qu c gia m c an ng H n n a, n u ch xét ch tiêu t l n công/GDP nh m c ch t v Khi xem xét n công, quy mô n công so v i GDP ph v i nh ih nn lãi su t, th i gian tr n c phân tích k u n cơng, t tr ng lo i n v u c n công an tồn b n v ng c n ph i xem xét toàn di n m i liên h v i ch tiêu kinh t l thâm h ng t ng h p, t ng GDP, hi u qu s d ng v n (ICOR) c a n n kinh t v i GDP không ph i v quan tr ng ph s mang tính ch t n kh n c a qu M c dù t l n công/GDP c un m ts a nhi u r i ro T c bi t, s hi n di n c a m ng kinh t nh i t m t mơ hình g i, mà c v n n m gi i h n an toàn qu th o lu n nghiên c u có th gi m n l n cơng so sách, k t nh hình sách vay ng tiêu c c c a t ng n công lên n ph i tồn d a vào n n m t mơ hình m i d a c n n Ngân hàng Th gi d a t ng giá tr n công ch không ph i ch n n n liên quan ph i c 54 H N CH C TÀI: Trong trình th c hi cịn h n ch thi tài này, tơi nh n th y nghiên c u c a c bi t k t qu h i quy có th b thiên l ch m t s nguyên nhân sau: u tiên, s li u có th nhau, c bi t Th t p h p t nhi u ngu n khác m s CPIA tránh v ns m u nh có kh m nh c a th nghi m Hansen (Roodman, 2009b), s ng công c c n ph i g n b ng s (Roodman, 2009a) h n ch s c nh m ng qu c gia m u lên kho ng m b o tính xác cho k t qu th c nghi m Th ba, m u ch ng chéo s có kh i nh , s d ng s li u ng không ng không hi u qu ho c sai l ch, nên nghiên c u ti p theo, tơi có th s s d ng d li ng dài h ng qu c gia tr c a bi n n i sinh D nghiên c u ti p theo nên m r ng s 60- n công c ng n ch ng chéo ng ng n h n c a n cơng thay tác u h t t t c nghiên c ng Cu i cùng, t l n qu c gia m u nghiên c u ch y u t p trung vào kho ng gi a (t b is n 90%), k t qu nghiên c u có th b chi ph i i c l a ch n qu c gia nghiên c u m u cho ng nghiên c u ti p theo nh t t l n g n có s h l qu c gia m ng ng n TÀI LI U THAM KH O A Tài li u tham kh o ti ng Vi t Lê Th Minh Ng c (2011) N công Vi t Nam gánh n ng c a th h s ng kinh t T p chí Khoa h o Ngân hàng, s 115 (4) Nguy n H u Tu n (2012) M i quan h n ng kinh t Vi t Nam T p chí phát tri n h i nh p, S (14), tr 20-25 Ph m Th V n công m ts c th gi i i v i Vi t Nam NXB Khoa h c xã h i y ban kinh t qu c h i n n kinh t công nh ng c n http://ecna.gov.vn/ct/ht/Lists/BaiViet/Attachments/114 B Tài li u tham kh o ti ng Anh Arellano, Manuel and Stephen Bond (1991) Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations Review of Economic Studies 58(2), pp 277 97 Arnone Marco and Andrea F Presbitero (2010 Debt Relief Initiatives - Policy Design and Outcomes Global Finance Farnham Ashgate Balázs Égert (2013 Public Debt, Economic Growth and Nonlinear CESIFO Working paper No 4157 March 2013 Blavy, Rodolphe (2006 Public Debt and Productivity: The Difficult Quest for Growth in Jamaica IMF Working Papers 06/235 International Monetary Fund Caner, Mehmet, Thomas Grennes and Fritzi Koehle Geib (2010) Finding the tipping point when sovereign debt turns bad Policy Research Working Paper Series 5391 The World Bank 10 Cecchetti, Stephen, Madhusudan Mohanty and Fabrizio Zampolli (2010) The future of public debt: prospects and implications BIS Working Papers 300 Bank for International Settlements 11 Cheibub, José, Jennifer Gandhi and James Vreeland (2010 Democracy Public Choice 143(1), pp 67 101 12 Cline, William R (2010) Financial Globalization, Economic Growth, and the Crisis of 2007-09 Washington D.C: Peterson Institute for International Economics 13 Cordella, Tito, Luca Antonio Ricci and Marta Ruiz-Arranz (2010) Debt Overhang or Debt Irrelevance 14 IMF Staff Papers 57(1), pp.1 24 Cristina Checherita, Philipp Rother (2010) The impact of high and growing government debt on economic growth- an empirical investigation for the euro area European Central Bank Working Paper No 1237 15 Cristina Checherita, Philipp Rother, Anja Baum (2012 Debt and growth- New evidence for the euro area European Central Bank Working paper No 1450 16 Daron Acemoglu and Dames Robinson (2008 The Role of institutions in Growth and Development The International Bank for Reconstruction and Development Working paper No.10 17 Fosu, Augustin Kwasi (1996) The Impact of External Debt on Economic Growth in Sub-Saharan Africa Journal of Development Economics 21(1), pp.93 117 18 Frankel, Jeffrey A and David Romer (1999 American Economic Review 89(3), pp.379 399 19 Green, Joshua and Delano Villanueva (1991 Private Investment in Developing Countries: An Empirical Analysis IMF Staff Papers 38(1), pp.33 58 20 Sample Splitting and Threshold Estimation Econometrica 68(3), pp.575 604 21 International Development Association (2007 Country Policy and Institutional Assessment -2007 Assessment Questionnaire World Economic Outlook 2007 - Rebalancing Growth-International Monetary Fund 22 The impact of democracy and corruption on the debt-growth relationship in developing countries Journal of Economic Development 36(4), pp.41-72 23 Jernej Mencinge, Aleksander Arítovnik (2013 The Impact of Public Debt on Growth: A Comparative Analysis of Old and New EU Member States Nisppa Conference 2013 http://www.nispa.org/files/conferences/2013/papers/201304111701200.JMencing er_NISPAcee_2013.pdf?fs_papersPage=10 24 Kalaitzidakis, Pantelis, Theofanis P Mamuneas, Andreas Savvides and Thanasis Stengos (2001 Measures of Human Capital and Nonlinearities in Economic Growth Journal of Economic Growth 6(3), pp.229 54 25 Kumar, Manmohan S and Jaejoon Woo (2010 Public Debt and Growth IMF Working Papers 10/174 International Monetary Fund 26 La Porta, Rafael, Florencio Lopez-de Silanes, Andrei Shleifer and Robert W Legal Determinants of External Finance Journal of Finance 52(3), pp.1131 50 27 La Porta, Rafael et al (1998) Law and Finance Journal of Political Economy 106(6), pp.1113 1155 28 La Porta et al (2008) The Economic Consequences of Legal Origins Journal of Economic Literature 46(2), pp.285 332 29 Lind, Jo Thori and Halvor Mehlum (2010 With or Without U? The Appropriate Test for a U-Shaped Relationship Bulletin of Economics and Statistics 72(1), pp.109 118 30 Marsh, Lawrence C and David R Cormier (2002) Spline Regression Models Quantitative Applications in the Social Sciences Thousand Oaks Sage Publications 31 M Babajide Wintoki et al (2012 Endogeneity and the dynamics of internal corporate governance Journal of Financial Economics 105(2012), pp 581-606 32 Public debt, domestic, external financing and economic growth Working paper University Milano 33 Domestic And External Public Debt In Developing Countrie UNCTAD Discussion Papers 188 United Nations Conference on Trade and Development http://unctad.org/en/docs/osgdp20083_en.pdf 34 Presbitero, Andrea F (2008) The Debt-Growth Nexus in Poor Countries: A Reassessment Economics: The Open-Access, Open-Assessment E-Journal 2(30) 35 Presbitero, Andrea F (2010) Total public debt and growth in developing countries European Journal of Development Research 36 Presbitero, Andrea F and Markus Eberhardt (2012) Different: Heterogeneity and Nonlinearity in the Relationship between Debt and Growth Working paper (Preliminary and Incomplete) 37 Reinhart, Carmen M and Kenneth S Rogoff (2009 This Time is Different Princeton, New Jersey: Princeton University Press 38 Reinhart, Carmen M and Kenneth S Rogoff (2010a) Debt and Growth Revisited MPRA Paper 24376 University Library of Munich, Germany 39 Reinhart, Carmen M and Kenneth S Rogoff, (2010b Growth in a Time of Debt American Economic Review 100(2), pp.573 78 40 Rodriguez, Fr Trade Policy and Economic -National Evidence NBER Chapters National Bureau of Economic Research, Inc, pp 261 338 41 How to xtabond2: An introduction to difference and system GMM in Stata Stata Journal 9(1), pp 86 136 42 Roodman, David (2009b A Note on the Theme of Too Many Instruments Oxford Bulletin of Economics and Statistics 71(1), pp.135 158 43 Schclarek Alfredo (2004 Debt and Economic Growth in Developing and Industrial Countries Working paper 44 Solow, Robert M (1956 A Contribution to the Theory of Economic Growth The Quarterly Journal of Economics 70(1), pp.65 94 45 Thanasis Stengos, Andros Kourtellos, and Chih Ming Tan (2012) The effect of public debt on growth in multiple regimes Working paper 46 Vl 012 Debts (Public and external) and growth- Link or no link Croatian Operational Research Review (CRORR), Vol 3, 2012 47 Wacziarg, Romain and Karen Horn Welch (2008 Trade Liberalization and Growth: New Evidence World Bank Economic Review 22(2), pp.187 231 48 Yanikkaya, Hali Trade openness and economic growth: a cross- country empirical investigation Journal of Development Economics 72(1), pp.57 89 Ph l c I.1: H i quy b ng ph ng pháp GMM- Mơ hình n tính c b n Ph l c I.2: H i quy b ng ph ng pháp GMM- Mơ hình phi n d ng b c hai Ph l c I.3: H i quy b ng ph ng pháp GMM- Mơ hình phi n d ng ng ng Ph l c I.4: H i quy b ng ph ng pháp GMM- Mơ hình phi n ng ng Ph l c I.5: H i quy b ng ph ng pháp GMM- Mơ hình phi n v i CPIA ... vào m u v n c V i mong mu c phát tri c thi u s n nhìn t ng quát v ng thu n ng c a t ng n công cung c p k t qu th c nghi m cho qu n ng n tính phi n tính c a n ng kinh t - B ng ch ng - c bi t tác. .. nh tính b n v ng c a mơ hình phi n d ng thêm bi n B ng 4.7 Ki nh tính b n v ng c a mơ hình phi n v i CPIA thêm bi n B ng 4.8 Ki nh tính b n v ng c a mơ hình v i Collapse NG TUY N TÍNH VÀ PHI. .. ng n tính phi n tính c a ng kinh t - B ng ch ng n cơng trình nghiên c u c a riêng Các thông tin d li qu trình bày lu c s d ng lu trung th c k t c công b t i b t k cơng trình nghiên c u u phát