BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -o0o- TRẦN KIM PHƯỢNG NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ CÁC BIẾN SỐ KINH TẾ VĨ MÔ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh- Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -o0o- TRẦN KIM PHƯỢNG NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ CÁC BIẾN SỐ KINH TẾ VĨ MÔ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP Hồ Chí Minh- Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Đề tài nghiên cứu “Mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ giá hối đoái thực với các biến số kinh tế vĩ mô” là đề tài nghiên cứu do chính tác giả thực hiện. Đề tài này thực hiện thông qua việc vận dụng kiến thức đã học, nhiều tài liệu tham khảo và sự tận tình hướng dẫn của giảng viên hướng dẫn. Luận văn này không sao chép từ bất kỳ một nghiên cứu nào khác. Tôi xin cam đoan những lời nêu trên đây là hoàn toàn đúng sự thật. TP.Hồ Chí Minh, Ngày 28 tháng 12 năm 2013 Tác giả Trần Kim Phượng MỤC LỤC 1. Giới thiệu đề tài 1 1.1. Lý do chọn đề tài 1 1.2. Mục tiêu nghiên cứu, vấn đề cần nghiên cứu 2 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 2 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 2 1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 2 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 3 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 3 1.4 Phương pháp nghiên cứu 3 1.5 Bố cục của đề tài 4 2. Tổng quan các nghiên cứu trước đây 5 2.1 Nghiên cứu sử dụng thuật toán ACE 6 2.2 Nghiên cứu sử dụng mô hình VECM và tính tỷ giá cân bằng hành vi theo BEER 9 2.3 Nghiên cứu sử dụng mô hình ARDL ( Mô hình phân bổ trễ tự hồi qui) 10 2.4 Một số nghiên cứu khác 13 3. Phương pháp nghiên cứu 15 3.1 Kỹ thuật thực nghiệm 15 3.2 Thuật Toán ACE 17 3.3 Hồi quy tuyến tính và mối quan hệ đồng liên kết 18 3.4 Phương pháp kiểm định biên ARDL 18 3.5 Xây dựng các biến 22 3.5.1 Tỷ giá thực hiệu lực (REER-Real effective exchange rate) 23 3.5.2 Chênh lệch trong năng suất (PROD-Difference in productivity) 25 3.5.3 Tỷ lệ mậu dịch (TOT-terms of trade) 26 3.5.4 Chi tiêu chính phủ (GEXP- Government expenditure) 27 3.5.5 Độ mở của nền kinh tế (OPEN-openness of economy) 28 3.5.6 Tài sản nước ngoài ròng (NFA-Net foreign assets) 30 4. Kết quả nghiên cứu 31 4.1 Thu thập số liệu và tính toán các biến 32 4.2 Thực hiện kiểm định ADF để kiểm định tính dừng của biến. 33 4.3 Sử dụng thuật toán ACE để chuyển đổi biến 34 4.4 Thực hiện kiểm định ADF để kiểm định tính dừng của biến chuyển đổi. 35 4.5 Kiểm định tính đồng liên kết của các biến gốc 36 5. Kết luận 48 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT REER Real effective exchange rate Tỷ giá thực hiệu lực NEER Nonimal effective exchange rate Tỷ giádanh nghĩa hiệu lực TOT Terms of trade Tỷ lệ mậu dịch OPEN Openess of economy Độ mở của nền kinh tế NFA Net foreign assets Tài sản nước ngoài ròng GEXP Goverment expenditure Chi tiêu chính phủ PROD Difference in productivity Chênh lệch trong năng suất BEER BehaviouralEquilibrium exchange Rate Tỷ giá cân bằng theo hành vi ACE ARDL Alernating Conditional Expectation algorithm Autoregressive Distributed Lag model Thuật toán ACE Mô hình phân bố trễ tự hồi quy DANH MỤC HÌNH Biểu đồ 1: Biểu đồ phân tán các biến trước và sau khi chuyển đổi Biểu đồ 2: Kết quả kiểm định CUSUM và CUSUMSQ DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1. Đối tác thương mại với Việt Nam và tỷ trọng thương mại giai đoạn từ quý 1 năm 2000 đến hết quý 1 năm 2013. Bảng 4.2a: Kết quả kiểm định cho các dãy biến gốc chưa lấy sai phân Bảng 4.2b: Kết quả kiểm định cho các chuỗi sai phân bậc 1 biến gốc Bảng 4.2c: Kết quả kiểm định cho các dãy biến chuyển đổi chưa lấy sai phân Bảng 4.2d : Kết quả kiểm định cho các chuỗi sai phân bậc 1 biến chuyển đổi Bảng 4.3 : Tiêu chuẩn AIC cho độ trễ từ 0-6 của các biến gốc Bảng 4.4 : Kết quả ước lượng mô hình ARDL cho các biến ban đầu Bảng 4.5 : Giá trị kết quả kiểm định WALD-test biến ban đầu Bảng 4.6 : Tiêu chuẩn AIC cho độ trễ từ 0-6 của các biến chuyển đổi Bảng 4.7 : Kết quả ước lượng mô hình ARDL cho các biến chuyển đổi Bảng 4.8 : Giá trị kết quả kiểm định WALD-test biến chuyển đổi Bảng 4.9 : Kiểm định tự tương quan của các biến trong mô hình Bảng 4.10 : Kiểm định sự phù hợp của mô hình Bảng 4.11 : Ước lượng phương trình đồng liên kết trong dài hạn Phụ lục 1 : Thuật toán ACE Phụ lục 2 : Kiểmđịnh tính dừng của các biến ban đầu và biến chuyển đổi Phụ lục 3 : Mô hình hồi quy để chọn ra độ trễ tốiưu của reer Phụ lục 4 : Mô hình hồi quy để chọn ra độ trễ tốiưu của reera Phụ lục 5 : Giá trị so sánh theo Pesaran, Shin và Smith (2001) Phụ lục 6 :Biểu đồ 1- Biểu đồ phân tán các biến trước và sau khi chuyển Phụ lục 7 : Lý thuyết kiểm định 1 TÓM TẮT Bài viết này nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến tiềm tàng giữa tỷ giá hối đoái thực của đồng Việt Nam và các biến số kinh tế vĩ mô, sử dụng dữ liệu hàng quý trong giai đoạn 2000Q1 – 2012Q4 của Việt Nam và 10 đối tác thương mại lớn là Australia, Hồng Kông, Indonesia, Nhật Bản, Hàn Quốc , Malaysia, Singapore, Switzeland, Thái Lan, Hoa Kỳ. Bài nghiên cứu sử dụng thuật toán kỳ vọng có điều kiện lặp (ACE) và mô hình phân bổ độ trễ tự hồi quy (ARDL) để kiểm tra tính phi tuyến giữa các yếu tố quan tâm. Kết quả cho thấy rằng không có mối quan hệ đồng liên kết tuyến tính giữa REER và các biến kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên sau khi áp dụng biến đổi ACE, tác giả nhận thấy rằng có quan hệ đồng liên kết tuyến tính giữa các biến sau khi biến đổi. Điều này tương đương với việc có mối quan hệ đồng liên kết phi tuyến giữa các biến trước khi chuyển đổi. 1. Giới thiệu đề tài 1.1. Lý do chọn đề tài Tỷ giá hối đoái là cầu nối quan trọng để một nền kinh tế hội nhập với nền kinh tế thế giới. Có một chính sách điều hành tỷ giá đúng đắn sẽ góp phần quan trọng trong việc ổn định nền kinh tế vĩ mô, thúc đẩy sản xuất phát triển. Do đó, tại bất kì một quốc gia nào, tỷ giá có vai trò cực kì quan trọng. Nó rất nhạy cảm và sự thay đổi của nó sẽ gây ra những tác động phức tạp ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế quốc dân và có khi tới cả chế độ chính trị hiện hành. Tỷ giá hối đoái thực đóng vai trò quan trọng trong thương mại quốc tế và các quyết định đầu tư. Tỷ giá hối đoái thực phản ánh mức giá tương đối giữa hai loại hàng hoá. Hơn nữa, tỷ giá thực được lập luận là gây ảnh hưởng đến cán cân thanh toán của một quốc gia. Vì vậy thật sự quan trọng và cần thiết khi xác định các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực. Bên cạnh đó tỷ giá thực còn là một yếu tố mấu chốt của chính sách tiền tệ. Việc hiểu được mối quan hệ giữa tỷ giá thực và các biến số kinh tế vĩ mô của nền kinh tế 2 giúp các nhà hoạch định chính sách có một hướng đi đúng đắn hơn và từ lâu mối quan hệ này đã được các nhà nghiên cứu chú tâm tìm hiểu. Có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và biến số kinh tế vĩ mô. Một số nghiên cứu xác định tỷ giá hối đoái danh nghĩa tìm thấy một mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ giá hối đoái danh nghĩa và biến số kinh tế vĩ mô (Chinn (1991), Meese & Rose (1991), Ma & Kanas (2000)). Tuy nhiên, các tài liệu về việc xác định tỷ giá hối đoái thực tế chỉ tập trung vào các mối quan hệ tuyến tính. Mối quan hệ phi tuyến có thể có giữa tỷ giá hối đoái thực và các biến số kinh tế vĩ mô hầu như ít được thảo luận. Nhận thấy rõ được tầm quan trọng của vấn đề, tác giả tiến hành thực hiện bài nghiên cứu với tên gọi i quan h gia t giá hc vi các bin s kinh t  nhằm có một cái nhìn mới và tổng quan, từ đó đưa ra các nhận xét và phân tích tác động của các biến số kinh tế vĩ mô tới tỷ giá trong nền kinh tế Việt Nam. 1.2. Mục tiêu nghiên cứu, vấn đề cần nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là xác định được mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ giá hối đoái thực với các biến số kinh tế vĩ mô (bao gồm : PROD – Chênh lệch trong năng suất, TOT – Tỷ lệ mậu dịch, GEXP – Chi tiêu chính phủ, OPEN – Độ mở cửa nền kinh tế, NFA – Tài sản nước ngoài ròng) 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu Với mục tiêu nghiên cứu nêu trên, luận văn này tập trung trả lời cho câu hỏi nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và các biến số kinh tế vĩ mô là tuyến tính hay phi tuyến? 1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 3 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu Tỷ giá tiền đồng so với một số đồng tiền của các đối tác thương mại lớn với Việt Nam. Tỷ giá nội tệ của các đối tác này so với đồng USD. Chỉ số CPI, giá trị xuất nhập khẩu của Việt Nam với các đối tác thương mại lớn nói trên. Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc dân (GDP) của Việt Nam và các đối tác thương mại. Trị giá xuất nhập khẩu của Việt Nam và các đối tác thương mại. 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu Các số liệu của Việt Nam và 10 nước bạn hàng thương mại lớn đó là Australia, Hồng Kông, Indonesia, Nhật Bản, Hàn Quốc , Malaysia, Singapore, Switzeland, Thái Lan, Hoa Kỳ Như đo lường tỷ giá hối đoái là giá trị tương đối của một đồng tiền so với đồng tiền khác, các biến số kinh tế vĩ mô cũng được thể hiện như các giá trị tương đối của các biến trong nước so với các đối tác nước ngoài. Tỷ giá thực cân bằng sẽ nghiên cứu là tỷ giá hối đoái thực đa phương thay vì tỷ giá song phương đơn . Tất cả các số liệu đều được thu thập theo quí, trong giai đoạn từ quí 1 năm 2000 đến hết quí 4 năm 2012. 1.4 Phương pháp nghiên cứu [...]... chênh lệch giữa các biến trong và ngoài nước mới tác động đến chuyển động của tỷ giá hối đoái1 Hơn nữa, để có cái nhìn tổng thể về mối quan hệ cân bằng giữa tỷ giá hối đoái thực và các biến số kinh tế vĩ mô, tác giả đã nghiên cứu về tỷ giá hối đoái hiệu lực đa phương (thay vì duy nhất một tỷ giá hối đoái song phương) Cũng giống như tính toán tỷ giá hối đoái hiệu lực, tất cả các biến số kinh tế vĩ mô được... thời kỳ nghiên cứu, hoặc khi có một số biến động trong nền kinh tế 6 Điều này đã gợi ý rằng mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái với các biến số kinh tế vĩ mô có thể là quan hệ phi tuyến chứ không phải tuyến tính Có ba mối quan hệ có thể có giữa tỷ giá hối đoái thực và các biến số kinh tế vĩ mô là : đồng liên kết tuyến tính, đồng liên kết phi tuyến tính và không có đồng liên kết Tuy nhiên, các nghiên cứu. .. đoái thực và các biến số kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, từ đó đến nay các nghiên cứu về vấn đề này vẫn chưa có được một sự thống nhất Tranh cãi xuất hiện từ việc xác định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái với các biến số kinh tế vĩ mô là tuyến tính hay phi tuyến, cách chọn biến, phương pháp kinh tế lượng Điều này đã chứng minh độ phong phú về lý thuyết cũng như thực nghiệm của các nghiên cứu về tỷ giá hối đoái. .. trên giác độ tổng thể, tỷ giá hối đoái danh nghĩa phản ứng mạnh mẽ hơn so với tỷ giá hối đoái thực khi có sự biến động của các biến số kinh tế vĩ mô Việc này lý giải tại sao tỷ giá hối đoái danh nghĩa thường dễ biến động hơn so với tỷ giá thực Khi so sánh tổng và tổng của CNY với KRW, hai tác giả Xiaolei Tang và Jizhong Zhou nhận thấy rằng tác động tổng thể của các biến số kinh tế đến tỷ giá hối đoái. .. với tỷ giá hối đoái KRW, điều này có thể hỗ trợ cho quan điểm rằng trong chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn thì tỷ giá hối đoái thực có xu hướng ổn định hơn Các kết quả trên cho thấy rằng các sự phản ứng của tỷ giá hối đoái KRW và CNY là khác nhau, mặc dù cả hai đều có mối quan hệ phi tuyến với các biến số kinh tế vĩ mô 13 2.4 Một số nghiên cứu khác về tính phi tuyến của tỷ giá hối đoái sử dụng các mô.. . hành vi của tỷ giá hối đoái là một chủ đề kinh điển của kinh tế quốc tế Phần lớn trong các nghiên cứu này tập trung vào việc kiểm tra mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và các biến số kinh tế vĩ mô và từ đó tiến tới việc xem xét xem liệu tỷ giá hối đoái có bị đánh giá sai hay không Một phương pháp được sử dụng trong các nghiên cứu loại này là mô hình tỷ giá hối đoái cân bằng FEER được phát triển bởi Williamson... năng suất, tỷ lệ mậu dịch, tài sản nước ngoài ròng, sự mở cửa của nền kinh tế, và mức chi tiêu chính phủ Kết quả : Kiểm tra mối quan hệ đồng liên kết giữa tỷ giá hối đoái thực và tỷ giá thực biến đổi (qua ACE) với các biến số kinh tế vĩ mô Trung Quốc: Tỷ giá thương mại TOT có tác động nghịch biến tới REER và có ảnh hưởng lớn hơn đến tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực so với các nhân tố kinh tế khác PROD... cho các chuỗi số thời gian Nếu bậc liên kết của tỷ giá hối đoái không lớn hơn rõ rệt so với các chuỗi biến số kinh tế vĩ mô, có thể loại bỏ sự tồn tại của các bong bóng Khi kiểm tra mối quan hệ phi tuyến giữa các biến số kinh tế vĩ mô và tỷ giá hối đoái đối với hai quốc gia Hà Lan – Đức, nhóm tác giả đã phát hiện ra đồng liên kết phi tuyến giữa tiền, sản lượng và tỷ giá hối đoái cho Hà Lan-Đức và đây... tỷ giá hối đoái thực Chính từ mâu thuẫn đó, một số nghiên cứu về xác định mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ giá hối đoái và các biến số vĩ mô được ra đời như bài nghiên cứu của tác giả Chinn (1991), Meese và Rose (1991), Ma và Kanas (2000)) và một số nghiên cứu về các mô hình ứng dụng trong việc xác định mối quan hệ phi tuyến giữa các đối tượng được quan tâm, cụ thể như sau : 2.1 Nghiên cứu sử dụng thuật... luận giữa tỷ giá hối đoái thực và các biến kinh tế vĩ mô đang xem xét không có mối quan hệ tuyến tính trong dài hạn Nếu điều này xảy ra, các tác giả tiếp tục kiểm định mối quan hệ đồng liên kết phi tuyến giữa các biến Để thực hiện kiểm định này, tác giả đã sử dụng thuật toán ACE để biến đổi các biến trong mô hình và sau đó thực hiện kiểm định đồng liên kết giữa các biến chuyển đổi Nếu như các biến . nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và biến số kinh tế vĩ mô. Một số nghiên cứu xác định tỷ giá hối đoái danh nghĩa tìm thấy một mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ giá hối đoái danh. cũng như thực nghiệm của các nghiên cứu về tỷ giá hối đoái thực. Chính từ mâu thuẫn đó, một số nghiên cứu về xác định mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ giá hối đoái và các biến số vĩ mô được ra. rõ rệt so với các chuỗi biến số kinh tế vĩ mô, có thể loại bỏ sự tồn tại của các bong bóng. Khi kiểm tra mối quan hệ phi tuyến giữa các biến số kinh tế vĩ mô và tỷ giá hối đoái đối với hai