B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH __________________________________ Lê Thanh Tùng NGHIểN CU TÁC NG CA CÁC CÚ SC CHÍNH SÁCH TIN T N CÁC BIN KINH T V MÔ CA VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh ậ Nm 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH __________________________________ Lê Thanh Tùng NGHIểN CU TÁC NG CA CÁC CÚ SC CHÍNH SÁCH TIN T N CÁC BIN KINH T V MÔ CA VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mư s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. Nguyn Khc Quc Bo TP. H Chí Minh ậ Nm 2014 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đ tƠi ắNghiên cu tác đng ca các cú sc chính sách tin t đn các bin kinh t v mô ca Vit Nam” lƠ đ tài nghiên cu ca riêng tôi di s hng dn ca ngi hng dn khoa hc. Các s liu, kt qu nêu trong lun vn lƠ trung thc và có ngun gc rõ ràng. Tôi xin cam đoan nhng li nêu trên đơy lƠ hoƠn toƠn đúng s tht. Thành ph H Chí Minh, ngày 31 tháng 03 nm 2014 Tác gi Lê Thanh Tùng MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN MC LC DANH MC CÁC KÝ HIU VÀ CH VIT TT DANH MC CÁC BNG BIU DANH MC CÁC HÌNH V VÀ  TH TÓM TT CHNG I: TNG QUAN 1 1.1 Vn đ nghiên cu 1 1.2 Mc tiêu nghiên cu 2 1.3 i tng nghiên cu 2 1.4 Phm vi nghiên cu 2 1.5 Phng pháp nghiên cu 3 1.6 ụ ngha ca đ tài nghiên cu 3 1.7 Kt cu lun vn 4 CHNG II: C S LÝ THUYT VÀ CÁC NGHIÊN CU THC NGHIM 5 2.1 Khung lý thuyt v truyn dn chính sách tin t 5 2.1.1 Kênh lãi sut 5 2.1.2 Các kênh giá tài sn 6 2.1.3 Các kênh tín dng 9 2.2 Các nghiên cu thc nghim v các kênh truyn dn chính sách tin t 13 2.2.1 Các nghiên cu thc nghim ca các nc trên th gii 13 2.2.2 Các nghiên cu thc nghim  Vit Nam 16 CHNG III: PHNG PHÁP NGHIểN CU VÀ D LIU 22 3.1 Mô hình nghiên cu SVAR 22 3.1.1 Tng quan v mô hình nghiên cu SVAR 22 3.1.2 Quy trình thc hin nghiên cu 25 3.2 D liu và la chn các bin 29 CHNG IV: KT QU NGHIÊN CU 31 4.1 Kim đnh tính dng 31 4.2 La chn đ tr ti u 33 4.3 Mô hình VAR rút gn 34 4.4 Kim đnh s phù hp ca mô hình VAR rút gn 35 4.4.1 Kim đnh Portmantaeu 35 4.4.2 Kim đnh LM 35 4.4.3 Kim đnh White 36 4.4.4 Kim đnh s n đnh ca mô hình 37 4.5 Kt qu c lng ma trn A 0, ma trn B 37 4.6 Hàm phn ng xung 39 4.7 Phơn rư phng sai 49 4.8 Tho lun kt qu 53 CHNG V: KT LUN VÀ  XUT GII PHÁP 59 5.1 Kt lun: 59 5.2 Kin ngh chính sách 60 5.3 Hn ch ca đ tƠi vƠ hng nghiên cu tip theo 60 5.3.1 Hn ch ca đ tài 60 5.3.2 Hng nghiên cu tip theo 61 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC KÝ HIU VÀ CH VIT TT T vit tt Ting Anh Ting Vit AIC Akaike Information Criterion BSVAR Bayesian Structural Vector autoregression CPI Consumer Price Index Ch s giá tiêu dùng CSTT Chính sách tin t FPE Final Prediction error IMF International Monetary Fund GDP Gross Domestic Product Tng sn phm trong nc GSO General Statistics Office Of Viet Nam HQ Hannan-Quinn Information Criterion LIBOR London Interbank Offer Rate LM Lagrangian Multiplier LR Sequential modified LR test statistic M2 Cung tin M2 NHNN Ngơn hƠng nhƠ nc NHTW Ngơn hƠng trung ng NEER Nominal Effective Exchange Rate T giá hi đoái danh ngha đa phng NOEM New Open Economy Macroeconomics SC Schwarz information Criterion SVAR Structural Vector autoregression VAR Vector autoregression VND Vit Nam đng VECM Vector Error Correction Model WTO World Trade Organization DANH MC CÁC BNG BIU Bng 2.1: Bng tng hp các nghiên cu thc nghim v các kênh truyn dn chính sách tin t 19 Bng 3.1: Các bin s dng trong bài nghiên cu 29 Bng 4.1: Kt qu kim đnh tính dng đi vi bin R 31 Bng 4.2: Kt qu kim đnh tính dng đi vi R sau khi ly sai phân bc 1 32 Bng 4.3: Kt qu kim đnh tính dng 33 Bng 4.4: Kt qu kim đnh đ tr ti u 34 Bng 4.5: Kt qu c lng mô hình VAR rút gn 34 Bng 4.6: Kt qu kim đnh Portmantaeu 35 Bng 4.7: Kt qu kim đnh LM 36 Bng 4.8: Kt qu kim đnh White 36 Bng 4.9: Kt qu c lng ma trn A 0 ca mô hình 38 Bng 4.10: Phơn rư phng sai tng sn phm trong nc 49 Bng 4.11: Phơn rư phng sai ch s giá tiêu dùng 50 Bng 4.12: Phơn ra phng sai cung tin 51 Bng 4.13: Phân rã phng sai lưi sut 51 Bng 4.14: Phơn rư phng sai t giá hi đoái danh ngha đa phng 52 DANH MC CÁC HÌNH V VÀ  TH Hình 3.1: Hình minh ho tác đng hàm phn ng xung 28 Hình 4.1: Kim đnh s n đnh ca mô hình 37 Hinh 4.2: Hàm phn ng xung ca các bin v mô trc cú sc cung tin 40 Hinh 4.3: Hàm phn ng xung ca các bin v mô trc cú sc lãi sut 42 Hình 4.4: Hàm phn ng xung ca các bin v mô trc cú sc t giá hi đoái 44 Hình 4.5: Hàm phn ng xung ca các bin v mô trc cú sc giá du 46 Hình 4.6: Hàm phn ng xung ca các bin v mô trc cú sc lãi sut libor 48 Hinh 4.7: Cung tin M2, GDP, ch s VNINDEX nm 2000-2012 53 Hinh 4.8: Cung tin, ch s giá tiêu dùng nm 1996-2012 54 Hình 4.9: Cung tin và lãi sut tin gi nm 1996-2012 55 TÓM TT Chính sách tin t có vai trò quan trng trong điu tit kinh t v mô ca mi quc gia. Trong bi cnh toàn cu hóa din ra nhanh chóng, mc đ hi nhp kinh t và tài chính quc t sâu rng, chính sách tin t ca mi mt quc gia không ch tác đng và nh hng đn chính quc gia đó mà còn nh hng và tác đng đn các quc gia trong khu vc và trên th gii. Nghiên cu đnh lng tác đng ca các cú sc chính sách tin t đn các bin v mô ca nn kinh t Vit Nam s giúp cho các nhà hoch đnh và điu hành chính sách nâng cao hiu qu thc thi chính sách tin t, đng thi nâng cao kh nng đi phó và tác đng tiêu cc ca các cú sc chính sách tin t trong và ngoài nc. Tác gi s dng mô hình cu trúc t hi qui vector SVAR vi d liu theo quý, t Quý 01 nm 1996 đn Quý 4 nm 2012. Bài nghiên cu gm 2 nhóm bin, nhóm đi din tác đng bên ngoài: giá du th gii (oil), lãi sut liên ngân hàng Anh (libor) và nhóm bin đi din trong nc: tng sn phm trong nc (gdp), ch s giá tiêu dùng (cpi), cung tin (m2), lãi sut (r), t giá hi đoái danh ngha đa phng (neer). Kt qu nghiên cu cho thy: Tng sn phm trong nc rt ít b nh hng bi cú sc chính sách tin t hn so vi các kênh truyn dn khác (giá du, lãi sut libor, t giá hi đoái danh ngha đa phng). Ch s giá tiêu dùng chu nh hng bi cú sc chính sách tin t vi đ tr 1 quý trong c hai trng hp chính sách tin t m rng và thu hp; T giá hi đoái danh ngha đa phng không chu nh hng ln bi cú sc chính sách tin t trong trng hp m rng, đi vi chính sách tin t thu hp có tác đng đáng k ngay lp tc, gim dn và đi vào n đnh sau 2 quý. T khóa: Chính sách tin t, Kênh truyn dn, SVAR, Cú sc, Vit Nam [...]... trong mô hình ts th c nghi m v 1.2 m ng l n các công trình lý thuy ng c a chính sách ti n t n n n kinh t M c tiêu nghiên c u Vi t Nam s ng bài nghiên c u v chính sách ti n t các bi n kinh t n ng C u trúc mô hình nghiên c u theo Sayyed bi n Vì v y, m c tiêu c a bài nghiên c u là góp ph n cùng v i các nghiên c u v Vi t Nam cái nhìn t bi n kinh t ) th c nghi cú s c c a chính sách ti n t t ng s n ph Vi n các. .. c c Chính sách ti n t là m t chính sách kinh t soát giá c , ng n m c tiêu cu i cùng c a CSTT ng kinh t V m b o th th c ng nh m ki m nh và phát tri n kinh t Vì v y yêu c t ra cho các nhà qu n lý, c bi t là các nhà ho i hi kênh truy n d n c a chính sách ti n t c các ng c a n n kinh t i gian mà chính sách ti n t n ho kinh t Lý thuy t v n n kinh t ng th c c a n n m u tiên b i thuy t r ng chính sách. .. nào? Bài nghiên c u s tr l i các câu h i sau: Th nh t, cú s c c a chính sách ti n t ng vào n n kinh t thông qua nh ng kênh truy n d n nào? Th hai, hi u qu c a các kênh truy n d 1.3 i nào? ng nghiên c u mô hình SVAR oil), liên ngân hàng Anh (libor , d 1.4 (neer) Ph m vi nghiên c u tài nghiên c u kinh t 1996 ng c a các cú s c chính sách ti n t a n n kinh t Vi t Nam v i chu i d li u theo quý, t n các bi... ti n t và các bi ng th i v i nhau, b ng cách s d ng mô hình SVAR 1.6 tài nghiên c u 4 hành 1.7 K t c u lu T ng quan Lý do ch tài, m c tiêu nghiên c nghiên c ng nghiên c u, ph m vi tài, k t c u lu lý thuy t và các nghiên c u th c nghi m Trình bày khung lý thuy t v truy n d n chính sách ti n t Các nghiên c u th c nghi m c a các tác gi trên th gi i và Vi t Nam v các kênh truy n d n chính sách ti n t... and S d ng V i cú s c lãi su Munir, Kashif (2011) mô hình nghiên c u s iv i bi n (2012): nghiên c u các mô CSTT K t qu nghiên c u nh SVAR ng c a cú s c CSTT bi n n cung ti n m xu 6 puzzle), s theo CSTT thu h p i gi m, t 20 Tác gi các nghiên c u Mô hình K t qu nghiên c u n giá và các bi mô Pakistan T Mala Raghavan và Param Silvapulle (2007) nghiên c u các khuôn kh CSTT c kh ng ho ng, cú s c CSTT, t... a chính sách ti n t ns nl ng ng và giá Nh n d ng cú s c c a chính sách ti n t a ra các gi nh theo Sayyed Mahdi Ziaei (2012) và Bhuiyan, Rokon (2012) Th nh t, n n kinh t Vi là n n kinh t m và nh Th hai, Vi c va n trên th c xem ng v n qu c t và nh p kh u d u nên bài nghiên c u s d ng lãi su t libor và giá d u th gi i n chính sách ti n t Vi t Nam Th c a mô hình bài nghiên c u cho phép các bi n chính sách. ..1 1.1 V nghiên c u Chính sách ti n t là t ng th các bi n pháp mà Ngân hàng T hi n thông qua vi c s d ng các công c CSTT i cung ti n, lãi su là l n m c tiêu ho mà t t c các NHTW trên th gi i quan tâm t m c tiêu mong mu th ng cú s c c a chính sách ti n t n n n kinh t , hay n các bi n kinh t mô NHTW nhi ng truy n d n chính sách ti n t c t chính sách ti n t i pháp nh m h n ch i... s ng c a chính sách ti n t t c các bài nghiên c chính sách ti n t n các bi i nhi n các bi u cho th y i nhi u mô ng c a t nam Theo Tr n Ng c Th và c ng s (2013), có nhi u kênh truy n d n chính sách ti n t 19 chính y c tìm th y có ngo i l Tuy nhiên, chính y tr các n n kinh t khác nhau Vi Vi t Nam có th có m t s kênh truy n d n ch a tr thành Ngân hàng c th c thi chính sách nh kênh giá tài s n Th ng ch... n Các kênh lãi su t, tín d ng và t giá v n là nh ng kênh truy n d n quan tr ng Vi t Nam B ng 2.1: B ng t ng h p các nghiên c u th c nghi m v các kênh truy n d n chính sách ti n t Tác gi các nghiên c u Cushman, David O and Tao Zha (1997): nghiên c u ng c a cú s c CSTT n n kinh t m nh Popescu, Canada Iulia Vasile (2012): nghiên c u nh hu ng c a CSTT n l m phát và các bi mô khác Sayyed Romania Mahdi Mô. .. vi c v n d ng mô hình VAR xu t Trong nh vi c phát tri n mô hình VAR v i d ng c u trúc SVAR ti p t c t l i trong x lý các v kinh t khác nhau, các v ng th i c a các bi n trong cùng m bi n s kinh t u ki n thu n nh kh n và m i quan h y ra ng gi a các i các công c chính sách Bài nghiên c u áp d ng theo c u trúc Sayyed Mahdi Ziaei (2012) tích cú s c chính sách ti n t phân Vi t Nam C u trúc mô hình theo Sayyed . pháp chính sách có th đc ban hành. Nghiên cu nh hng cú sc ca chính sách tin t đn các bin kinh t v mô ca nn kinh t Vit Nam giúp các nhƠ hoch đnh chính sách la chn mt chính. truyn dn cng nh các tác đng ca các cú shock bên ngoƠi nn kinh t, cú sc ca chính sách tin t ti các bin kinh t v mô ca Vit Nam, bƠi nghiên cu s dng mô hình SVAR cho 2 nhóm. lng tác đng ca các cú sc chính sách tin t đn các bin v mô ca nn kinh t Vit Nam s giúp cho các nhà hoch đnh và điu hành chính sách nâng cao hiu qu thc thi chính sách tin