B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM PHMăOÀNăTHÚYăVỂN MI QUAN H GIA T GIÁ HI OỄIăVND/USDăVÀăCH S GIÁ CHNG KHOÁN VN-INDEX LUNăVNăTHC S KINH T TP.HCM - Nmă2014 B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP.HCM PHMăOÀNăTHÚYăVỂN MI QUAN H GIA T GIÁ HI OỄIăVND/USDăVÀăCH S GIÁ CHNG KHOÁN VN-INDEX Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mã s: 60340201 LUNăVNăTHC S KINH T Ngiăhng dn khoa hc: GS.TS. TRN NGCăTH TP.HCM - Nm 2014 LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu khoa hc đc lp ca tôi, di s hng dn ca GS.TS. Trn Ngc Th. Các thông tin, s liu trong lun vn là trung thc và có ngun gc rõ ràng, c th. Kt qu nghiên cu trong lun vn là trung thc và cha tng đc công b trong bt k công trình nghiên cu nào. Tác gi PhmăoƠnăThúyăVơn MC LC TRANG PH BÌA LIăCAMăOAN MC LC DANH MC CÁC KÝ HIU, CÁC CH VIT TT DANH MC CÁC HÌNH V,ă TH TÓM TT 1 Chngă1ă- GII THIU 2 1.1. t vnăđ nghiên cu 2 1.2. Mc tiêu nghiên cu 4 1.3. iătng và phm vi nghiên cu 4 1.4. Phngăphápănghiênăcu 5 1.5. ụănghaăcaăđ tài 5 1.6. Tng quan các ni dung chính ca lunăvn 5 Chngă2ă- TNG QUAN CÁC NGHIÊN CUăTRCăỂY 7 2.1. Căs lý thuyt 7 2.2. Các bng chng thc nghim 10 Chngă3ăậ PHNGăPHỄPăNGHIểNăCU 26 3.1. Phngăphápănghiênăcu 26 3.1.1. Kim đnh nghim đn v (kim đnh tính dng ca chui d liu) 26 3.1.2. Kim đnh đng liên kt 30 3.1. 3. Kim đnh nhân qu Granger tuyn tính 31 3.2. D liu 32 Chngă4ă- KT QU NGHIÊN CU 43 4.1. Thng kê mô t 43 4.2. Kt qu kimăđnh tính dng ca t giá hiăđoáiăvƠăgiáăchng khoánầầ 46 4.2.1. Kt qu kim đnh nghim đn v bng phng pháp kim đnh ADF 46 4.2.2. Kt qu kim đnh nghim đn v bng phng pháp kim đnh Phillips-Perron (PP) 47 4.2.3. Kt qu kim đnh nghim đn v bng phng pháp kim đnh KPSS 48 4.3. Kt qu kimăđnhăđng liên kt gia t giá và giá chng khoánầầ 49 4.4. Kt qu kimăđnh quan h nhân qu Granger tuyn tính 50 Chngă5ă- KT LUN 52 5.1. Kt qu nghiên cu chính 52 5.2. Kin ngh 53 5.3. Hn ch caăđ tài 56 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC KÝ HIU, CÁC CH VIT TT T vit tt Din gii AR Autoregressive – T hi quy. ARCH Autoregressive Coditional Heteroskedasticity – Phng sai thay đi có điu kin t hi quy. ARIMA Autoregressive Integrated Moving Average – T hi quy tích hp trung bình trt ECM Error Correction Model – Mô hình hiu chnh sai s. ER Exchange Rate – T giá danh ngha song phng. GARCH Generalized Autoregressive Coditional Heteroskedasticity - Phng sai thay đi có điu kin t hi quy tng quát hóa. OLS Ordinary Least Squares – Phng pháp c lng bình phng bé nht USD United States Dollar - Dollar M. VAR Vector Autoregressive – T hi quy dng véc t. VECM Vector Error Correction Model – Mô hình hiu chnh sai s dng Véc t VND Vit Nam ng DANH MC CÁC BNG Bng Ni dung Trang 4.1. Kt qu thng kê mô t d liu nghiên cu …………………… 42 4.2 Kt qu thng kê mô t các bin trong mô hình nghiên cu…… 43 4.3. Ma trn tng quan……………………………………… ………44 4.4. Kt qu kim đnh nghim đn v ADF………………………… 46 4.5. Kt qu kim đnh nghim đn v Phillips-Perron (PP) ………….47 4.6. Kt qu kim đnh nghim đn v KPSS…………………… … 48 4.7. Kt qu kim đnh đng liên kt gia t giá và giá chng khoán…49 4.8. Kt qu kim đnh quan h nhân qu Granger tuyn tính……… 50 DANH MC CÁC HÌNH V  TH Hình Ni dung Trang 3.1 Bin đng ca t giá VND/USD ………………………….33 3.2 Bin đng ca ch s chng khoán VN-Index…………… 35 1 Tênăđ tài: MI QUAN H GIA T GIÁ HIăOỄIăVND/USD VÀ CH S GIÁ CHNG KHOÁN VN-INDEX TÓM TT Bài nghiên cu này nhm mc đích nghiên cu mi quan h gia t giá hi đoái VND/USD và ch s giá chng khoán VN-Index trong giai đon t ngày 03 tháng 01 nm 2006 đn ngày 31 tháng 12 nm 2013. Bài nghiên cu s dng s liu chui thi gian theo ngày và phng pháp phân tích s liu da trên kim đnh nghim đn v, kim đnh đng liên kt Johansen và kim đnh nhân qu Granger. Kt qu nghiên cu cho thy không tn ti bt k mi quan h đng liên kt nào gia hai bin t giá và giá chng khoán, ngha là không tn ti mi quan h cân bng trong dài hn gia hai bin s này trong mô hình nghiên cu. Ngoài ra cng không tn ti mi quan h nhân qu nào gia t giá VND/USD và ch s chng khoán VN-Index trong sut giai đon nghiên cu. Nh vy, gia th trng chng khoán và th trng ngoi hi không tn ti mi quan h trong ngn hn cng nh trong dài hn. 2 Chngă1ă- GII THIU 1.1. t vnăđ nghiên cu Quá trình t do hóa tài chính din ra nhanh và mnh trong thi k này to ra c hi m rng kh nng đu t quc t và đa dng hóa danh mc đu t trên th trng chng khoán c trong nc và nc ngoài. Cùng vi vic m rng hi nhp theo xu hng toàn cu, s ni lng các quy đnh kim soát vn nc ngoài và vic áp dng ch đ t giá hi đoái linh hot hn ca các quc gia trên th gii làm gia tng s quan tâm ca các nhà nghiên cu trong vic nghiên cu mi tng quan gia hai th trng chng khoán và ngoi hi. Các nn kinh t đang phát trin đang là môi trng đu t không th b qua ca các nhà đu t toàn cu đ đa dng hóa danh mc đu t ca h. Thng mi quc t đang phát trin vi tc đ đáng kinh ngc, dòng vn đc di chuyn khp ni trên th gii, t giá hi đoái tr thành mt nhân t quyt đnh li nhun ca các nhà đu t (Kim, 2003). Vic nghiên cu và thit lp mi quan h gia giá chng khoán và t giá hi đoái là quan trng vì mt s lý do: Th nht, mi quan h gia hai bin có th nh hng đn các quyt đnh v chính sách tin t và tài khóa. Gavin (1989) đư ch ra rng mt th trng chng khoán phát trin s có hiu ng tích cc đi vi tng cu. Tng cu tng làm tng cu tin và lãi sut thông qua mô hình IS-δε và do đó thu hút vn đu t nc ngoài vào trong nc làm gim t giá. Nu tác đng này là đ ln, chính sách tin t m rng mà mc tiêu là lãi sut và t giá s b mt tác dng vì khi đó t giá s gim ch không phi là tng. ôi khi các nhà hoch đnh chính sách ng h vic tn kém ít tin mà vn có th thúc đy xut khu bng vic tác đng đn t giá. H phi cân nhc xem liu mt chính sách nh vy có th làm suy gim th trng chng khoán. Th hai, mi liên kt gia hai th trng có th đc s dng đ d đoán t giá hi đoái. iu này s có li cho các tp đoàn đa quc gia, các công ty có hot [...]... tác gi n ra m i quan h phi tuy n gi a t giá và giá ch ng khoán, m i quan h m truy n th ng r ng t giá h n ch s giá ch ng khoán Khi nghiên c u m i quan h gi a các bi B p v i quan và ch s ch ng khoán Nh t nt y r ng t giá và giá ch ng khoán M n ch s ch ng khoán Nh t B n Trong nghiên c u này, tác gi s d ng b d li u theo ngày c a ch s giá ch ng khoán th ng Nh t B n và th ng M , t giá Yen /USD, lãi su t t... t giá h i s giá ch ng khoán VN- Index có ph i là các chu i d ng và có liên k t b c nh t hay không? Th hai, các bi n t giá và giá ch ng khoán li u có t n t i m i quan h ng liên k t v i nhau hay không? Th ba, li u có t n t i m i quan h nhân qu gi a th th ng ch ng khoán và ng ngo i h i t i Vi t Nam hay không? 1.3 ng và ph m vi nghiên c u tài t p trung nghiên c u m i quan h nhân qu gi a t giá h VND /USD và. .. ch s c a hai bi n kinh t là t giá và lãi su t không cung c p n i dung d trong ng n h m i quan h gi a lãi su t và giá ch ng khoán là các chu c c l p Xét chung trong n, các chu i t giá và giá ch có nh ng th c l p, song m t n t i m i quan h nhân qu ng gi a hai bi n, có ng Kông m t giá thì giá ch ng khoán gi c l i i phát hi n ra m i quan h quan gi a hai bi n t giá và ch ng khoán c trong ng n h n l n dài... tài chính và tài s n th c c a h n m t tr ng thái cân b ng m i, giá c phi u s u ch nh t i m t m c giá m i Các b ng ch ng th c nghi m cho th y t giá và giá c phi u có m i quan h v i nhau d ng d li u hàng tháng c a ch s giá ch ng khoán M s t i di n b i ba ch s NYSE, S&P 500 và DC 500) và t giá h i c a USD v i l n nh t v i M ng n nghiên c u m i quan h gi a t giá 11 h và ch s giá ch n th n i t giá c a M... bi ng c a th ng ch ng khoán và th ng ngo i h i, ng riêng c c p b ng ch ng cho r ng các hi u ng ch ng khoán y m i quan h d u, t giá và giá ch ng khoán t i th y t n t i trên th ng liên k t gi a giá ng Vi i quan h cân b ng trong dài h n B ng ch ng th c nghi m cho th y c giá d u và t u tác 23 ng cùng chi n giá ch ng khoán Trong ng n h n, giá d u và t giá u không n l i nhu n ch ng khoán Tác gi s d ng d... y Tsagkanos và Siriopoulos ng m i quan h trong dài h n gi a giá ch ng khoán và t giá Liên minh châu Âu (EU) và M trong giai n cu c kh ng ho ng tài chính g -2012) và so sánh v i nh ng k t qu ng ch ng khoán v n ho S d i ng ng liên k t phi tham s c u trúc, tác gi tìm th y m t m i quan h nhân qu t giá ch ng n h n u ki n t giá trong dài h n EU và trong M D li u là t giá EUR /USD và ch s ch ng khoán FTSE... phân tích cho th y có m i liên h gi a giá c phi u v i t giá h ng c a t i b c tr 2 (giá c phi u ch u s tác t t i tr ng th i giá c phi u còn b ng b i chính nó t i tr 1 và 2 Nguy n Hu nh M Ng c (2013) ti n hành ki và dài h n gi a th ng ch ng khoán và th nh m i quan h ng n h n ng ngo i h i thông qua vi c ki m nh m i quan h nhân qu gi a t giá VND /USD và ch s ch ng khoán VN- Index nt nghi , ki hàm ph n - 2012... trong lãi su t Agus và Carl (2005 giá h y giá u m i quan h gi a giá ch ng khoán và t ng cách s d ng ki ng liên k t Johansen và ki nh nhân qu Granger t i b n qu Thái Lan) Nghiên c u th y r ng t n t i m i quan h trên t tc c trong m ng th ng liên k t gi a hai bi n s n t i m i quan h nhân qu t t n giá ch ng khoán Khi nghiên c u m i quan h h ng trong dài h n và ng n h n gi a t giá s giá ch d ng các ng liên... r ng không có m i quan h cân b ng trong dài h n gi a hai bi n giá ch ng khoán và t giá Nghiên c u này tác gi s d c a hàng ngày c a ch s ch ng khoán IBOVESPA và t giá Real /USD trong kho ng th i gian t ngày n 05/05/2002 Rahman và Uddin (2009) tìm th y r ng các chu i d li u t giá và giá ch ng khoán ba qu c gia m i n i d Nam Á là Bangladesh, c tích h p b c m không t n t i m i quan h và Pakistan là không... c u khác c ym a giá ch ng khoán và t giá h d li u tháng c a ch s giá ch ng khoán c th c hi n v i M và t giá h tr bình quân gia quy n v i tr ng s l n (Anh, Ca c tính theo giá ic aM v c công nghi p c, Italia và Nh t B n t tháng 05 c bi t, k t qu nghiên c u ch ra r ng ch s giá ch ng khoán b ng nhi u b i level c a t i c a t giá h i Bahmni-Oskooee và Sohrabian (1992) s d liên k t và ki khoán th nh nhân . ca t giá VND /USD ………………………….33 3.2 Bin đng ca ch s chng khoán VN- Index ………… 35 1 Tênăđ tài: MI QUAN H GIA T GIÁ HIăOỄIăVND /USD VÀ CH S GIÁ CHNG KHOÁN VN- INDEX. t giá hi đoái VND /USD và ch s giá chng khoán VN- Index có phi là các chui dng và có liên kt bc nht hay không? Th hai, các bin t giá và giá chng khoán liu có tn ti mi quan. tích mi quan h gia th trng chng khoán Vit Nam và th trng ngoi hi thông qua vic phân tích mi quan h nhân qu gia t giá hi đoái VND /USD và ch s giá chng khoán VN- Index. 