Các yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty ngành… 52 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Nguyễn Tài Yên * TÓM TẮT Trong bài viết , tác giả nia, Sharon L., Bacon, Frank W. (2005), Dr. Faris Nasif AL - Shubiri (2011), Anupam Mehta (2012) yếu tỷ lệ chi trả cổ tức các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, bằng chứng số liệu được lấy từ các công ty ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 - 2012. y, năm tuổi doanh nghiệp, tổng tài sản tỷ lệ thuế thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế. nghiên cứu giúp các nhà đầu tư và các nhà quản lý doanh nghiệp có những quyết định phù hợp hơn để đạt được mục tiêu của mình. Từ khoá: Tỷ lệ chi trả cổ tức, chính sách cổ tức, thị trường chứng khoán Việt Nam. FACTORS AFFECTING THE RATE DIVIDEND PAYMENT OF CONSTRUCTION SECTOR COMPANIES LISTED SECURITIES MARKET IN VIET NAM ABSTRACT In this article, the author has applied a linear regression model of multi-factors of Kania, Sharon L.,Bacon, Frank W. (2005), Dr. Faris Nasif AL-Subiri (2011), Anupam Mehta (2012) in order to study the factors affecting dividend payout ratios of listed Companies on the Stock Market in Vietnam , as evidenced by data obtained from the construction company listed on the Vietnam Stock Market, in the period 2008-2012. Research results has showed that, five factors have a statistically significant and important impact of the dividend payout ratio is the ages of the businesses, profitability ratio on assets, the size of company, financial leverage and income tax rate on profit before tax. The results of this research may help investors and business managers make decisions more effectively to achieve their goals and objectives in their business. Keywords: The ratio of dividends paid out, The dividend policy, Stock market in Viet Nam. I. GIỚI THIỆU Tỷ lệ chi trả cổ tức luôn là một trong những yếu tố quan trọng để các nhà đầu tư cân nhắc khi quyết định đầu tư. Một tỷ lệ chi trả cổ tức cao sẽ làm cho nhiều nhà đầu tư hài lòng và xem đó là động lực để đầu tư vào công ty. Tuy nhiên, với một số nhà đầu tư khác thì họ quan niệm rằng việc công ty tích lũy đầu tư mới là vấn đề quan trọng vì khi công ty tích lũy đầu tư sẽ có thể giúp giá cổ phiếu của công ty tăng cao trong tương lai khi các dự án đầu tư đi vào hoạt độ ếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả ố liệu củ ựng giai đoạ - ứu của mình. * Trường Đại học Công nghiệp TPHCM Tạp chí Đại học Công nghiệp 53 Trong nghiên cứu này, tác giả trong các nghiên cứu Frank W. (2005), Dr. Faris Nasif AL-Shubiri (2011), Anupam Mehta (2012) làm các nghiên cứu cơ sở để từ đó đưa ra mô hình nghiên cứu của mình gồm có tám biến độc lập là tuổi doanh nghiệp, đòn bẩy tài chính, tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ thanh toán hiện hành, tỷ lệ thuế thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế, tốc độ tăng trưởng doanh thu và tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản để nghiên cứu sự tác động tới biến phụ thuộc là tỷ lệ chi trả cổ tức. ứ yế tu đòn bẩ thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế (TAX), trong đó, biến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) có tác động quan trọng nhất. doanh thu (GROW), khả năng thanh toán (LIQ), tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản (TANG) Nghiên cứu này làm cơ sở quan trọng cho các nhà đầu tư khi quyết định mục tiêu của mình, đặc biệt là những nhà đầu tư coi trọng việc chi trả cổ tức. Kết quả nghiên cứu cũng giúp các nhà quản trị doanh nghiệp biết được những yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức để xây dựng một chính sách cổ tức phù hợp với công ty mình nhằm mục đích tối đa hóa giá trị công ty. II. CƠ SỞ LÝ THUYẾT Theo Trần Ngọc Thơ (2007), khi các nhà quản trị cân nhắc lựa chọn một chính sách cổ tức cho công ty mình, hay nói cách khác là quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức cho cổ đông thì họ phải xem xét các yếu tố cơ bản sau: các hạn chế pháp lý ngăn cấm các chính sách cổ tức làm suy yếu vốn; các khoản giới hạn trong hợp đồng trái phiếu công ty và các thỏa thuận tài trợ khác; các ảnh hưởng của thuế; nhu cầu thanh khoản; khả năng vay và tiếp cận các thị trường vốn; tính ổn định của lợi nhuận; các cơ hội tăng trưởng vốn; lạm phát; ưu tiên của cổ đông (hiệu ứng khách hàng); bảo vệ chống loãng giá. Ngoài ra, trong thực tế còn rất nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến sự lựa chọn chính sách cổ tức như: cấu trúc cổ đông, hình thức sở hữu, quy mô doanh nghiệp, tuổi doanh nghiệp, khả năng tạo lợi nhuận, đặc điểm phát triển của doanh nghiệp, lãi suất ngân hàng, Một số yếu tố này ủng hộ cổ tức cao, trong khi các yếu tố khác hàm ý một chính sách chi trả thấp hơn. Hội đồng quản trị của doanh nghiệp nên cân nhắc các yếu tố này tùy trường hợp để đạt đến một chính sách cổ tức tốt nhất có thể được. Nhiều nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới cũng đã nghiên cứu về các yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức, trong đó có ba nghiên cứu quan trọng đã được tác giả vận dụng trong mô hình nghiên cứu của mình đó là các nghiên cứu và các cộng sự (2005), Dr. Faris Nasif AL-Shubiri (2011), Anupam Mehta (2012). Trong nghiên cứu của Kania và các cộng sự (2005) đã sử dụng mẫu gồm 542 công ty trong năm 2004. Nhóm tác giả chỉ ra rằng yế , q , , EPS). q ột nghiên cứu khác của Anupam Mehta (2012) Các yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty ngành… 54 điều tra về các yếu tố quyết định chi trả cổ tức cho tất cả các công ty trong các lĩnh vực bất động sản, năng lượng, xây dựng, viễn thông, chăm sóc sức khỏe và các ngành công nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Abu Dhabi trong khoảng thời gian 5 năm từ 2005 - 2009. Bài báo này phân tích một loạt các yếu tố quyết định chính sách cổ tức như: lợi nhuận, rủi ro, thanh khoản, quy mô và đòn bẩy tài chính của các công ty. Nghiên cứu cung cấp bằng chứng cho thấy lợi nhuận và quy mô là hai yếu tố quan trọng nhất quyết định tới tỷ lệ chi trả cổ tức của các doanh nghiệp ở các Tiểu Vương quốc Ả Rập (UAE). Dr. Faris Nasif AL-Shubiri (2011) trong một nghiên cứu của mình đã sử dụng số liệu của 60 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Amman (ASE) trong giai đoạn 2005 - 2009 để giải thích hành vi chi trả cổ tức của họ. Bài viết phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức như: đòn cân nợ, vốn chủ sở hữu, lợi nhuận, rủi ro, cấu trúc tài sản, khả năng thanh toán, quy mô công ty, dòng tiền và cơ hội phát triển. Kết quả cho thấy hầu hết các yếu tố trên đều có ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức tại Jordan. III. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Trong bài báo , tác giả sử dụng và sử dụng ế ỷ lệ chi trả xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. , ự - 2012, vì đây là giai đoạn có nhiều sự biến động trên thị trường chứng khoán của thế giới lẫn thị trường chứng khoán Việt Nam. Số liệu nghiên cứu là số liệu thứ cấp được thu thập trên các trang web như: www.cophieu68.com, www.cafef.vn, stox.vn… ế , ến theo phươ nghiên cứu đề xuất như sau: DPR = β 0 + β 1 AGE + β 2 GROW + β 3 LEV + β 4 LIQ + β 5 ROA + β 6 SIZE + β 7 TANG + β 8 TAX + e Các biến trong mô hình được xác định như sau: C CP / T ròng t CP. Trong đó: Thu nhập ròng trên mỗi cổ phần = Lợi nhuận sau thuế/ Số cổ phần T (AGE) Tốc độ tăng trưởng doanh thu (GROW) = (DT 1 – DT 0 )/ DT 0 DT 1 ; DT 0 : Doa (LEV) (ROA) Quy mô tài sản cố định (TANG) = tài sản cố định thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế (TAX) = Th thu nhập doanh nghiệp lợi nhuận trước thuế Tạp chí Đại học Công nghiệp 55 1. ế ế H 1 AGE + 2001 H 2 thu GROW - Kania, Sharon L., Bacon, Frank W. (2005); Chen and Dhiensiri, 2009; Rozeff, Lloyd et al., Collins et al. H 3 LEV - Aivazian et al. (2003), Rozeff (1982), Jensen et al. (1992), Agrawal and Jayaraman (1994), and Gugler and Yurtoglu (2003) H 4 LIQ - Mick and Bacon (2003); Kania, Sharon L., Bacon, Frank W. (2005) H 5 ROA + H 6 SIZE + See Lioyd et al. (1985), Barclay et al. (1995), Reeding (1997), Holder et al. (1998), Fama and French (2001) H 7 tài sản cố định TANG - Aivazian et al. (2003), Ho (2003) H 8 thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế TAX - Kanwal Anil, Sujata Kapoor (2008), Amidu and Abor (2006) ( ) “- kỳ vọng IV. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN Sau khi sử dụng bộ dữ liệu gồm 555 quan sát từ 111 công ty ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 - 2012, bằng phương pháp hồi quy đa biến dưới sự hỗ trợ của phần mềm EVIEW 7.0, tác giả đã kiểm tra hệ số tương quan giữa các biến và có kết quả hồi quy được trình bày dưới 2 bảng sau: Các yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty ngành… 56 ng mô hình CPR AGE GROW LEV LIQ ROA SIZE TANG TAX CPR 1 AGE 0,154576 1 GROW -0,028369 -0,195058 1 LEV 0,056469 0,124289 -0,093900 1 LIQ -0,019345 -0,077150 0,453925 -0,391930 1 ROA 0,190139 -0,021432 0,157464 -0,264788 0,011951 1 SIZE 0,690494 0,126132 -0,055771 0,318168 -0,127441 0,056628 1 TANG -0,027689 -0,063455 0,001708 -0,108012 -0,043817 0,092528 -0,042192 1 TAX 0,1040167 -0,022313 0,008403 -0,001382 -0,006938 0,046344 0,016702 0,029652 1 ( 2 = 53,32%) ốc độ tăng trưở = ứ ≤ r ≤ 0,8), ≤ 0,4). Đ ọ ủa tác giả. (Coef.) (t-Statistic) (P value) Quy mô tài sản cố định thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế R 2 F-statistic Durbin-Watson stat (D-W) VIF Prob (F-statistic) 0,177224 -0,024154 -1,383089 0,029157 3,522206 0,633871 -0,267518 0,132586 555 0,533234 77,96891 1,968092 2,14 0,000000 2,777699 -0,477621 -4,068532 0,752727 3,545214 22,94855 -0,659921 3,050653 0,0057*** 0,6331 0,0001*** 0,4519 0,0004*** 0,0000*** 0,5096 0,0024*** ( ) 0 : β i = 0 1 : β i 0 Tạp chí Đại học Công nghiệp 57 0 b ả ến tỷ lệ tài sản hữu hình trên tổng tài sả 0 , các công ty ngành xây dựng. - - , F (F-statistic) = 0,000 < 0,05. V , DPR = -16,12203 + 0,177224 * AGE - 0,024154 * GROW - 1,383089 * LEV + 0,029157 * LIQ + 3,522206 * ROA + 0,633871 * SIZE – 0,267518 * TANG + 0,132586 * TAX α = 0,05, j = 0,8 Đặt giả thiết H 0 : β j = 0 (hệ số không có ý nghĩa thống kê), H 1 : β j 0 Nếu |t kd | ≥ t α/2 (n-k) bác bỏ H 0 Nếu p - value , bác bỏ H 0 |t kd | ≥ t α/2 (n - k) = t 0,025 (546) = 1,964 P - value ≤ 0,05 3 ẩ thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế : |t kd | ≥ t α/2 (n-k) = t 0,025 (546) = 1,964, p-value ≤ 0,05 , 0 : β 1 = 0, β 3 = 0, β 5 = 0, β 6 = 0, β 8 = 0, (GROW), khả năng thanh toán (LIQ), tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sả |t kd | ≤ t α/2 (n-k) = t 0,025 (546) = 1,964, p-value ≥ 0,05 , 0 : β 2 =0, β 4 =0, β 7 =0, Từ kết quả trên, tác giả kết luận c ẩ thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế (GROW), khả năng thanh toán (LIQ), tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sả y 0 : R 2 = 0, β j = 0 (j = 1,8) + H 1 : β R 2 0, β j 0 α = 0,05 Nếu F kd > , bác bỏ H 0 Nếu p-value(F) < λ, bác bỏ H 0 F kd > = F 0,05 (8,546) = 1,955 p-value < 0,05 Các yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty ngành… 58 Kết quả ắt Variable Prob. F-statistic AGE 0,0057 GROW 0,6331 LEV 0,0001 LIQ 0,4519 ROA 0,0004 SIZE 0,0000 TANG 0,5096 TAX 0,0024 F-statistic 77,9689 ( Eview) ắt F = 77,9689 > F 0,05 (8,546) = 1,955 -value < 0,05 Từ kết quả trên tác giả b giả thiết H 0 , năm yế (AGE), đòn bẩ t thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế (TAX). ả năng thanh toán (LIQ), tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản (TANG) DPR = β 0 + β 1 AGE + β 2 GROW + β 3 LEV + β 4 LIQ + β 5 ROA + β 6 SIZE + β 7 TANG + β 8 TAX LIQ và TANG DPR = β 0 + β 1 AGE + β 3 LEV + β 5 ROA+ β 6 SIZE + β 8 TAX 0 : β j = 0 (j = 2, 4, 7) + H 1 : β j ≠ 0 5. Tóm tắt kết quả k ừa biến F-statistic 0,369449 Prob. F(3,546) 0,7751 ( Eview) kết quả Bảng F = 0,369449 < F 0,05 (3,546) = 2,6212 p - value = 0,7751 > α = 0,05 Từ kết quả trên, tác giả c giả thiết H 0, thu (GROW), ỷ lệ ữu hình trên tổng tài sả đó, ta không đưa các biến này vào mô hình. không cần thiế DPR = -16,09612 + 0,184010 * AGE – 1,474955 * LEV + 3,314688 * ROA + 0,6350147 * SIZE + 0,131746 * TAX , Tạp chí Đại học Công nghiệp 59 ế ế VIF = 1/(1 – R 2 ) = 1/(1 – 0,533) = 2,14 , ựa vào bảng hệ số tương quan trên, ta thấy các biến độc lập có giá trị Sig rất nhỏ. Hệ số phóng đại phương sai VIF (Variance Inflation Factor) rất nhỏ (nhỏ hơn 10) nên các biến độc lập này không có quan hệ chặt chẽ với nhau. Do đó, mối quan hệ giữa các biến độc lập không ảnh hưởng đáng kể đến kết quả giải thích của mô hình hồ , Durbin-Watson) H 0 : p = 0; H 1 : p ≠ 0 – 0 1 L ,d u - < d < . Theo kết quả nghiên cứu m - 1,99962. T , < d < - - 0 . 1 . LM = Obs * R-Squared = 3,148533 - 0 6. Tóm tắt kết quả kiểm đị F-statistic 1,560427 Prob. F(2,547) 0,2110 Obs*R-squared 3,148533 Prob. Chi-Square(2) 0,2072 ( ) ẩy tài chính (LEV), ệ ế thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế Các yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty ngành… 60 Bảng 7. Bảng tóm tắt kết quả ẩ ệ ế thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế ( i quy ừa biến ữ ng kê. ự tương quan ự tương quan ( ắt từ các kết quả kiểm định của tác giả) ể kết luậ (AGE), đòn bẩ nghiệ ế thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế (TAX) có tương quan tuyến tính với tỷ lệ chi trả cổ tứ như sau: DPR = -16,09612 + 0,184010*AGE – 1,474955*LEV + 3,314688*ROA + 0,6350147*SIZE + 0,131746*TAX V. THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ MỘT SỐ ĐỀ XUẤT Thảo luận kết quả nghiên cứu Kết quả nghiên cứu của bài báo phần lớn phù hợp với kết quả của các nghiên cứu thực nghiệm trước đây ở một số nước, kết quả này được tác giả 8. So sánh kết quả nghiên cứu thực nghiệm và kết quả nghiên cứu của tác giả Kết quả nghiên cứu thực nghiệm Kết quả nghiên cứu của tác giả (ROA) Quy mô thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế (TAX) (+) (-) (-) (-) (+) (+) (-) (-) (+) (-) (-) (+) (+) (+) (-) (-) Tạp chí Đại học Công nghiệp 61 D tuyến trong nghiên cứu này, ế tỷ lệ chi trả ựng niêm yết trên sàn chứng khoán Việ ế ẩy tài chính (LEV), quy mô doanh nghiệ ế thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế (TAX). Một số đề xuất từ kết quả nghiên cứu nghiên cứu, tác giả xin đưa ra một số đề xuất sau dành cho các nhà đầu tư và nhà quản lý doanh nghiệp. Dành cho nhà đầu tư: từ kết quả nghiên cứu, các nhà đầu tư có thể căn cứ theo mục đích đầu tư của mình để tìm kiếm những cổ phiếu phù hợp: một nhà đầu tư muốn có một tỷ lệ chi trả cổ tức cao thì nên đầu tư vào những công ty có tỷ lệ lợi nhuận trên tài sản cao và ổn định, có tỷ lệ nợ thấp và tuổi đời công ty càng cao càng tốt. Dành cho nhà quản lý doanh nghiệp: các nhà quản lý doanh nghiệp cũng nên khéo léo trong chiến lược kinh doanh của mình vì mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp muốn mở rộng quy mô sản xuất mà vẫn muốn giữ chân các nhà đầu tư thích tỷ lệ chi trả cổ tức cao thì công ty phải làm sao tạo ra một tỷ lệ lợi nhuận tăng tương ứng. Mặt khác, công ty cần cân nhắc khi sử dụng đòn bẩy tài chính vì những động thái này sẽ ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức theo kết quả của mô hình trong nghiên cứu và sẽ ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư. VI. KẾT LUẬN trong bài báo này ế ẩy tài chính (LEV), quy mô doanh nghiệ ế thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế một số của các tác giả đã nghiên cứu trên thị trường một số nước khác trên thế giới. Tức là, tỷ suất sinh lợi trên tài sản càng cao thì doanh nghiệp sẽ có nhiều lợi nhuận để chia cổ tức, do đó tỷ lệ chi trả cổ tức càng cao. C ẽ và dễ dàng huy động vốn với chi phí thấp hơn và ít hạn chế hơn so với một nhỏ, do đó tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ cao hơn. Các doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính cao sẽ phải giữ lại lợi nhuận nhiều hơn để trả nợ, do đó sẽ có tỷ lệ chi trả cổ tức thấp. Các công ty có tỷ lệ thuế thu nhập doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế cao sẽ làm giảm tỷ lệ chi trả cổ tức và tuổi của doanh nghiệp càng lớn thì tỷ lệ chi trả cổ tức càng cao vì những doanh nghiệp này sẽ chi ít hơn cho đầu tư phát triển nghiên cứu này làm cơ sở quan trọng cho các nhà đầu tư khi quyết định mục tiêu của mình, đặc biệt là những nhà đầu tư coi trọng việc chi trả cổ tức. Kết quả nghiên cứu cũng giúp các nhà quản trị doanh nghiệp biết được những yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức để xây dựng một chính sách cổ tức phù hợp với công ty mình nhằm mục đích tối đa hoá giá trị công ty. [...].. .Các yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty ngành TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 62 Hoàng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc, (2008), Thống kê ứng dụng trong kinh tế - xã hội, Nhà xuất bản Thống Kê Nguyễn Minh Kiều, (2001), Tài chính Doanh nghiệp căn bản, NXB Lao động - Xã hội Trần Ngọc Thơ (2007), Tài chính Doanh... Issue 77, 2011, EuroJournals Publishing Husam-Aldin Nizar Al-Malkawi (2008), “Factors influencing Corporate Dividend decision evidence from Jordanian panel data”, Faculty of Business, Al-Ahliyya Amman University, Jordan, and ALHOSN University, UAE P.O Box 38772, Abu Dhabi, UAE Kania, Sharon L., Bacon, Frank W., (2005), “What factors motivate the corporate dividend decision?”, ASBBS E- Journal, Volume 1,... Amidu, Joshua Abor (2006), “Determinants of dividend payout ratios in Ghana”, Journal of Risk Finance, The, Vol 7 Iss: 2, pp 136- 145 S Franklin John, K Muthusamy, (2010) “Leverage, Growth and Profitability as Determinants of dividend Payout Ratio- Evidence from Indian Paper Industry”, Asian Journal of Business Management Studies 1 (1): pp 26-30, 2010, ISSN 2222-1387, IDOSI Publications Yiu Man Leung (2006), . Các yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty ngành 52 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT. hoạt độ ếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả ố liệu củ ựng giai đoạ - ứu của mình. * Trường Đại học Công nghiệp. trả cổ tức các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, bằng chứng số liệu được lấy từ các công ty ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 -