Các công cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương trong quản lý vĩ mô của Nhà nước

31 625 1
Các công cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương trong quản lý vĩ mô của Nhà nước

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Các công cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương trong quản lý vĩ mô của Nhà nước

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 lời nói đầu Đề tài: Các công cụ chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ơng trong quản của Nhà nớc Từ khi có pháp lệnh Ngân hàng, hệ thống Ngân hàng Việt nam đợc hình thành và thực hiện theo hai cấp đã cho phép Ngân nàng Nhà nớc đóng vai trò Ngân hàng Trung ơng và từ đây ra đời một hệ thống công cụ chính sách tiền tệ đợc đúc rút từ kinh nghiệm của nhiều nớc trên Thế giới. Ngân hàng Nhà n- ớc với chức năng quản Nhà nớc đối với Ngân hàng thơng mại, tổ chức tín dụng đã từng bớc tiếp cận với cơ chế mới trong việc xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ Quốc gia thông qua các công cụ trực tiếp hoặc gián tiếp nh hạn mức tín dụng, nghiệp vụ tiêu thụ mở hoặc cạnh tranh dự trữ bắt buộc. Công cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ơng thời gian qua đã góp phần nhất định vào sự phát triển kinh tế, ổn định tiền tệ đất nớc. Tuy nhiên trong việc vận hành các công cụ của chính sách tiền tệ chúng ta còn gặp nhiều trở ngại. Trớc hết là sự am hiểu về một phơng pháp điều hành mới còn nhiều hạn chế trong khi nền kinh tế chuyển đổi còn thiếu những điều kiện để điều hành chính sách tiền tệ theo nghĩa gốc của mỗi công cụ. vậy đối với Ngân hàng Trung ơng việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ Quốc gia có hiệu quả nhất vẫn còn là ẩn số và chắc chắn có những bắt cập là điều khó tránh khỏi. Chính thế, chuyên đề này tập trung phân tích nội dung các công cụ, thực hiện điều hành chính sách tiền tệ ở Việt nam, kinh nghiệm trên Thế giới và một số điều kiện để chuyển đổi công cụ chính sách tiền tệ từ trực tiếp sang gián tiếp, góp phần nâng cao tính hiệu quả và sự linh hoạt của các công cụ chính sách tiền tệ. Khoa Ngân hàng tài chính 3 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 nội dung Chơng I: Ngân Hàng Trung ơng và các công cụ điều hành chính sách tiền tệ. I. Ngân hàng Trung ơng với vài trò điều hành chính sách tiền tệ. ở tất cả các nớc Ngân hàng Trung ơng đợc sử dụng nh một công cụ quan trọng để điều chỉnh kinh tế của Nhà nớc. Ngân hàng Trung ơng tuy không tham gia vào thị trờng tài chính nhng nó quản mọi hoạt động về tiền tệ tín dụng của quốc gia. Điều hành chính sách tiền tệ là một trong những nghiệp vụ chủ yếu của Ngân hàng Trung ơng. Công cụ chính sách tiền tệ là tổng hoà các phơng thức mà Ngân hàng Trung ơng thông qua các hoạt động của mình tác động đến khối lợng tiền tệ trong lu thông nhằm phục vụ cho việc thực hiện các mục tiêu kinh tế xã hội của đất nớc trong một thơì kỳ nhất định. Các công cụ chính sách tiền tệ của các Quốc gia trên thế giới hiện nay đều hớng vào các mục tiêu chủ yếu là: - Tạo ra và thúc đẩy sự tăng trởng kinh tế: Đây là mục tiêu hàng đầu và quan trọng nhất của chính sách tiền tệ. rằng mục tiêu này là mục tiêu bao trùm để giải quyết hàng loạt các mục tiêu khác. - ổn định giá cả: ổn định giá cả có ý nghĩa quan trọng trong kinh tế vi cũng nh mô. ổn định giá cả giúp cho Nhà nớc hoạch định đợc ph- ơng hớng phát triển kinh tế một cách có hiệu quả hơn loại trừ đợc sự biến động của giá cả. ổn định giá cả giúp cho môi trờng đầu t ổn định góp phần thu hút vốn đầu t, khai thác mọi nguồn lực xã hội, thúc đẩy các doanh nghiệp cũng nh các cá nhân phát triển sản xuất đem lại nguồn lợi cho mình cũng nh xã hội. - Cân bằng cán cân thanh toán. Tuy nhiên trong hoàn cảnh và điều kiện kinh tế ở từng nớc, trình độ quản các vấn đề kinh tế xã hội của nớc mà chính sách tiền tệ hớng u tiên vào các mục tiêu khác nhau. Mặt khác cùng một lúc chính sách tiền tệ không thể đạt đợc tất cả các mục tiêu có khi các mục tiêu mâu thuẫn với nhau. Chẳng hạn: Về mặt dài hạn không có mâu thuẫn giữa các mục tiêu của Khoa Ngân hàng tài chính 4 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 chính sách tiền tệ nhng trong ngắn hạn có những mục tiêu phù hợp nhng cũng có mục tiêu mâu thuẫn, thậm chí đối nghịch. Ngân hàng Trung ơng thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, giảm lạm phát để đảm bảo giá trị đồng tiền, điều đó dẫn đến lãi suất tăng lên, không khuyến khích đầu t và thất nghiệp có xu hớng tăng trong khi muốn duy trì một tỷ lệ thất nghiệp thấp thì phải khuyến khích đầu t, dẫn đến thực thi chính sách tiền tệ mở rộng làm tăng giá. Sự mâu thuẫn giữa mục tiêu công ăn việc làm và mục tiêu ổn định giá còn đợc thể hiện do mức cung tiền tệ nhằm thoả mãn mức cầu tiền thực tế dẫn đến giá cả hàng hoá tăng theo . Để đạt đợc mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ Ngân hàng Trung - ơng phải xác định mục tiêu trung gian để có thể xét đoán nhanh chóng đợc tình hình thực hiện các hoạt động của mình phục vụ cho các mục tiêu cuối cùng, hơn là chờ cho đến khi nhìn thấy đợc kết quả cuối cùng của các mục tiêu đó. Mục tiêu trung gian là điều tiết cung tiền thông qua chi phối dòng tiền chu chuyển và khối lợng tiền. Xét cho cùng Ngân hàng Trung ơng có thể thực thi hai loại chính sách tiền tệ phù hợp với tình hình thực tiễn của nền kinh tế: - Chính sách tiền tệ mở rộng: Là chính sách tăng tiền cung ứng vào lu thông, dẫn đến trong lu thông thừa tiền. Trong trờng hợp khi nền kinh tế có dấu hiệu của sự suy thoái, Ngân hàng Trung ơng sẽ hoạch định theo hớng chính sách mở rộng tiền tệ nhằm khuyến khích đầu t, mở rộng sản xuất, tạo công ăn việc làm cho ngời lao động. - Chính sách tiền tệ thắt chặt: Là chính sách thu hẹp lợng tiền cung ứng dẫn đến trong lu thông khan hiếm tiền. Trong trờng hợp nền kinh tế có nhứng dấu hiệu lạm phát gia tăng, thì Ngân hàng Trung ơng sẽ hoạch định chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm hạn chế đầu t, kìm hãm sự tăng trởng quá mức của nền kinh tế. Để thực hiện hai chính sách tiền tệ này Ngân hàng Trung ơng có thể sử dụng nhiều loại ccông cụ tiền tệ trong tầm tay của mình, các công cụ đợc chia thành công cụ trực tiếp và công cụ gián tiếp. II. các công cụ của chính sách tiền tệ. Công cụ của chính sách tiền tệ là hệ thống các biện pháp mà Ngân hàng Trung ơng có thể sử dụng để tác động vào các mục tiêu của chính sách tiền tệ. Để thực hiện chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ơng đã sử dụng hàng loạt các công cụ nh công công cụ tài cấp vốn, lãi suất tín dụng dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trờng mở . Mỗi loại công cụ đều có cơ chế tác động riêng và đem lại những kết quả trên những khía cạnh khác nhau. Tuy nhiên Khoa Ngân hàng tài chính 5 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 các công cụ này đều nhằm ảnh hởng trực tiếp hay gián tiếp đến lợng tiền cung ứngvà lãi suất để từ đó đạt đợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ. 1.Công cụ trực tiếp: Công cụ trực tiếp là công cụ có tác động về lợngvà Ngân hàng Trung ơng kiểm soát công cụ bằng biện pháp hành chính. Khi Ngân hàng Trung ơng sử dụng công cụ trực tiếp, nó tác động vào mục tiêu trung gian, từ mục tiêu trung gian đã tác động đến tổng cầu. 1.1. Hạn mức tín dụng: Hạn mức tín dụng là mức d nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ơng buộc các tổ chức tín dụng phải tôn trọng trong khi cấp tín dụng cho nền kinh tế. Đây là một biện pháp mạnh, có hiệu lực đáng kể. Thực chất biện pháp này cho phép Ngân hàng Trung ơng ấn định trớc khối lợng tín dụng phải cung cấp cho nền kinh tế trong một thời gian nhất định và sau đó tìm con đ- ờng để đa nó vào nền kinh tế. Việc quy định hạn mức tín dụng thờng đợc Ngân hàng Trung ơng sử dụng khi nền kinh tế có nhiều biến động để kiểm soát khối lợng tiền trong lu thông đảm bảo cho sự bình ổn của tiền tệ, giá cả. Hạn mức tín dụng sé phát huy đợc tác dụng trong điều kiện có lạm phát. Song trong nền kinh tế thị tr- ờng, cung - cầu tín dụng biến động không ngừng, biện pháp này chỉ đợc áp dụng một cách hạn chế khi tình huống yêu cầu. Khi sử dụng hạn mức tín dụng là khống chế d nợ của các Ngân hàng th- ơng mại, từ đó quyết định đến lợng tiền cung ứng trong nền kinh tế mỗi khoản cho vay cấu thành d nợ tín dụng của các Ngân hàng thơng mại thì tơng ứng với nó là một lợng nguồn vốn tiền gửi huy động, từ đó ảnh hởng đến tỷ trọng vốn tín dụng so với lợng tiền cung ứng. Khi Ngân hàng Trung ơng tăng hạn mức tín dụng dẫn đến tăng khả năng tạo tiền qua hệ thống Ngân hàng, do đó làm tăng lợng tiền cung ứng và ngợc lại. Hạn mức tín dụng tác động vào hệ số mở rộng tiền tệ nên tác động vào lợng tiền cung ứng Là công cụ hành chính nên Ngân hàng Trung ơng chủ động thay đổi quy định hạn mức tín dụng theo mong muốn để đạt đợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ. Khi các công cụ khác không có điều kiện áp dụng thì công cụ này có ý nghĩa quan trong với Ngân hàng Trung ơng và công cụ này có thể phát huy hiệu quả trong trờng hợp lạm phát cao. Tuy nhiên đây là công cu hành chính và do con ngời xác định nên không thể chính xác và nó sẽ không có hiệu quả khi hạn mức tín dụng mà nht quy định không phù hợp với nhu cầu tín dụng của nền kinh tế. Đây là công cụ kém linh hạt, không thể thay đổi thờng xuyên. Một khi hạn mức tín dụng không chính xác thì Ngân hàng Trung ơng không thể chủ động sử dụng hạn mức để điều tiết lợng tiền cung ứng. Khoa Ngân hàng tài chính 6 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Ngân hàng Trung ơng thờng chỉ sử dụng công cụ hạn mức tín dụng để khống chế lợng tiền cung ứng trong điều kiện nền kinh tế không thể sử dụng đợc các công cụ gián tiếp. 1.2. Lãi suất tiền gửi và cho vay. Ngân hàng Trung ơng có thể quy định khung lãi suất tiền gửi và cho vay buộc các Ngân hàng kinh doanh phải thi hành. Nếu lãi suất tiền gửi cao sẽ thu hút đợc nhiều tiền gửi làm gia tăng nguồn vốn cho vay. Ngợc lại sẽ làm giảm khả năng mở rộng kinh doanh tín dụng. Song biện pháp này sẽ làm cho Ngân hàng thơng mại mất tính chủ động linh hoạt trong kinh doanh. Khi muốn tăng khối lợng cho vay, Ngân hàng Trung ơng giảm mức lãi suất cho vay để kích thích các nhà đầu t vay vốn khi cần hạn chế đầu t, Ngân hàng Trung ơng ấn định mức lãi suất cao. Công cụ này không phù hợp với cơ chế thị trờng hạn chế sự cạnh tranh của các Ngân hàng thơng mại. Đặc biệt trong trờng hợp Ngân hàng Trung - ơng ấn định mức lãi suất không phù hợp nh mức lãi suất quá thấp sẽ làm cho cầu tiền tăng nhanh hơn dự đoán, các ngân hàng sẽ gặp khó khăn về nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu này, mặt khác nếu mức lãi suất cao sẽ làm cầu tiền giảm dẫn đến đầu t giảm, hệ thông Ngân hàng thơng mại sẽ không kịp điều chỉnh theo,bỏ lỡ cơ hội đầu t. Khi Ngân hàng Trung ơng ấn định lãi suất, buộc các Ngân hàng thơng mại phải chấp hành hạn chế tính linh hoạt của thị trờng tiền tệ. Lãi suất do Ngân hàng Trung ơng ấn định sẽ làm giảm tính chủ động kinh doanh của Ngân hàng thơng mại. Bên cạnh đó u điểm của biện pháp này Ngân hàng lựa chọn những dự án kinh tế tối u để cho vay loại bỏ những dự án kinh tế kém hiệu quả. Tóm lại, các công cụ trực tiếp đều có điểm chung là dựa trên cơ sở thiết lập hoặc khống chế mức giá (lãi suất) hoặc khối lợng (hạn mức tín dụng) theo những quy chế ép buộc làm giảm linh hoạt của thị trờng. 2. Các công cụ gián tiếp. Công cụ gián tiếp là những công cụ mà tác dụng của nó đợc là nhờ cơ chế thị trờng (Hay công cụ gián tiếp của chính sách tiền tệcông cụ tác động vào mục tiêu trung gian thông qua việc điều chỉnh các mục tiêu cuối cùng. 2.1. Dự trữ bắt buộc. Dự trữ bắt buộc là số tiền mà tổ chức tín dụng giử tại Ngân hàng Trung - ơng để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia. Nó đợc xác định bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định trên tổng số d tiền gửi tuy theo tính chất và thời hạn mà các tổ chức tín dụng huy động đợc. Khoa Ngân hàng tài chính 7 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Dự trữ bắt buộc bị tác động trực tiếp bởi tỷ lệ dự tứ bắt buộc do Ngân hàng Trung ơng quy định bằng việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ có tác dụng làm giảm khả năng cho vay và đầu t của Ngân hàng thơng mại, từ đó giảm l- ợng tiền trong lu thông, góp phần giảm cầu tiền để cân bằng với sự giảm cung xã hội. Nh vậy tỷ lệ dự trữ bắt buộc càng cao mức độ an toàn trong hoát động của các Ngân hàng thơng mại càng cao, tuy nhiên nếu tỷ lệ dự trữ bắt buộc quá cao đến mức nào đó sẽ làm cho các Ngân hàng thơng mại mất khả năng tạo tiền - một khả năng cần có của Ngân hàng. Trong trờng hợp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả năng mở rộng cho vay của Ngân hàng thơng mại sẽ tăng lên, đẫn đến sự gia tăng lợng tiền trong lu thông, góp phần tăng cung xã hội để có thể cân đối tăng cầu về tiền. Nh vậy đây là công cụ kiểm soát cung tiền tệ một cách hữu hiệu. Dự trữ bắt buộc là công cụ chủ động của Ngân hàng Trung ơng, Ngân hàng Trung - ơng có quyền quy định mà các Ngân hàng thơng mại không có quyền phản đối, sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tuỳ thuộc vào ý muốn của Ngân hàng Trung ơng. Thay đổi dự trữ bắt buộc sẽ gây tác động mạnh đến thay đổi lợng tiền cung ứng Ngân hàng Trung ơng chỉ cần thay đổi một tỷ lệ phần trăm nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc thì sẽ dẫn đến thay đổi bội số của lợng tiền cung ứng nó tác động đến tất cả các tổ chức tín dụng. Tóm lại, dự trữ bắt buộc có tác dụng ngay lập tức đến cung ứng tiền tệ bằng cách gây ra thay đổi số nhân cung ứng tiền tệ. Diểm lợi chính của việc sử dụng dự trữ bắt buộc là nó có tác dụng đầy quyền lực đến cung ứng tiền tệ. Tuy nhiên tăng, giảm dự trữ bắt buộc không thể thay đổi thờng xuyên nếu thay đổi thờng xuyên sẽ gây xáo trộn của tổ chức tín dụng, dẫn đến việc quản vốn khả dụng của Ngân hàng thơng mại trở nên khó khăn. Tiền gửi dự trữ bắt buộc không tính lãi nên sẽ ảnh hởng đến chi phí của các tổ chức tín dụng, nếu dự trữ bắt buộc cao dẫn đến chi phí lớn coi nh một khoản thuế đánh vào các tổ chức tín dụng. vậy sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc là giải pháp tình thế khi cần thiết phải thắt chặt tiền tệ. Hiện nay một số nớc không còn chú ý đến công cụ này nữa và có thể quy định mức dự trữ bắt buộc bắng 0 hoặc kết hợp với các công cụ khác để thực thi chính sách tiền tệ. vậy công cụ dự trữ bắt buộc không đợc khuyến khích nắm và ít đợc sử dụng. 2.2. Lãi suất tái chiết khấu. Chính sách tài chiết khấu thể hiện qua việc Ngân hàng Trung ơng cung ứng vốn tín dụng cho Ngân hàng thơng mại. Chính sách tài chiết khấu đợc thực hiện thông qua các cửa sổ chiết khấu. Ngân hàng Trung ơng áp dụng lãi suất chiêt khấu và qui định các điều kiện để tài chiết khấu cho các tổ chức tín dụng. Khoa Ngân hàng tài chính 8 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Ngân hàng Trung ơng áp dụng chính sách tái chiết khấu: Là lãi suất mà Ngân hàng Trung ơng áp dụng để chiết khấu lại các giấy tờ có giá của Ngân hàng thơng mại. Đây là loại cho vay có đảm bảo. Lãi suất tái chiết khấu tác động vào giá tín dụng nên khi lãi suất tái chiết khấu tăng sẽ tác động vào mặt bằng giá vốn đầu t của Ngân hàng thơng mại, gây áp lực và lãi suất nền kinh tế sẽ tăng theo, thu hẹp khả năng cho vay của Ngân hàng thơng mại dẫn đến hệ số tạo tiền giảm và ngợc lại. Việc tăng lãi suất tài chiết khấu cũng gây hiệu ứng thông báo, nhà kinh doanh sẽ biết tác động của Ngân hàng Trung ơng thông qua chính sách chiết khấu tối thị tr- ờng. Ngời đầu t giám sát sự thông báo lãi suất của Ngân hàng Trung ơng để dự tính đợc xu hớng thay đổi lãi suất để tìm biện pháp phòng ngừa, ngăn chặn làm thay đổi tiền gửi và lãi xuất cho vay đồng thời tác động giá chứng khoán. Đi kèm với lãi suất tài chiết khấu Ngân hàng Trung ơng còn qui định hạn mức tái chiết khấu tức là qui định cho vay tối đa trên cơ sở lãi suất đã qui định để gây ảnh hởng về lợng vốn mà các tổ chức tín dụng vay của Ngân hàng Trung ơng. Đồng thời Ngân hàng Trung ơng còn qui định các tiêu chuẩn thể hiện tài chiết khấu nh về thời hạn về thể loại giấy tờ có giá, chất l- ợng giấy tờ có giá, và uy tín của tổ chức tín dụng khi vay vốn của Ngân hàng Trung ơng. Biện pháp này có u điểm là việc vay mợn đợc thực hiện trên nền của các giấy tờ có giá nên thời hạn vay mợn tơng đối rõ ràng, việc hoàn trả nợ tơng đối chắc chắn, tiền vận động phù hợp với sự vận động của quy luất cung cầu thị trờng. Một u điểm quan trọng khác nữa là nó giúp Ngân hàng Trung ơng thực hiện vai trò ngơi cho vay cuối cùng nhằm tránh khỏi những cơn suy sụp tài chính. Chiết khấu là một cách có hiệu quả đặc biệt để cung cấp dự trữ cho hệ thông Ngân hàng trong quá trình xảy ra một cuộc khủng hoảng bởi dữ trữ lập tức đợc điều đến các Ngân hàng. Chính sách chiết khấu còn có tác dụng thông báo quyết định của Ngân hàng Trung ơng về chính sách tiền tệ trong tơng lai. Tuy nhiên công cụ này cũng có nhiều hạnh chế, nó không phát huy hiệu quả khi các điều kiện tài chiết khấu không đảm bảo. Nhiều khi Ngân hàng Trung ơng không thể chủ động chi phối đợc số tiền tài chiết khấu nó phụ thuộc vào nhu cầu vốn của tổ chức tín dụng. Sự cân bằng tài sản nợ và tài sản có của Ngân hàng thơng mại sẽ dẫn đến Ngân hàng thơng mại sẽ không có nhu cầu vay của Ngân hàng Trung ơng. Khi đó lãi suất sẽ không có ý nghĩa tác động điều chỉnh lợng tiền vay. Mặt khác công cụ này có ý nghĩa tác động một chiều. Khi cần tăng tiền cung ứng thì Ngân hàng Trung ơng sẽ điều chỉnh lãi suất thấp để các Ngân hàng thơng mại có nhu cầu vay và sẽ gặp khó khăn khi cần thu tiền về, bị ràng buộc bởi thời gian. Khi thay đổi chính sách lãi suất chiết khấu mà không có tác dụng thì không phát huy đợc hiệu Khoa Ngân hàng tài chính 9 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 ứng thông báo của công cụ lãi suất. thế để khắc phục phải biết kết hợp công cụ này với các công cụ khác nh công cụ dự trữ bắt buộc. 2.3. Nghiệp vụ thị trờng mở. Thị trờng mở là thị trờng tiền tệ mà ở đố ngời ta thực hiện việc mua bán các công cụ tài chính ngắn hạn. Nghiệp vụ thị trờng mở sẽ tác động vào các mục tiêu của chính sách tiền tệ cả về mặt giá và lợng. Về mặt lợng: Là ảnh hởng của nghiệp vụ thị trờng mở vào dự trữ của Ngân hàng thơng mại. Khi Ngân hàng Trung ơng thực hiện việc mua chứng từ có giá trên thị trờng mở, kết quả làm dự trữ của Ngân hàng thơng mại tăng lên và khi Ngân hàng Trung ơng bán các chứng từ có giá trên thị trờng mở dẫn đến dự trữ của Ngân hàng thơng mại giảm đi. Nh vậy khi Ngân hàng Trung ơng thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở nó sẽ tác động vào dự trữ của Ngân hàng thơng mại làm ảnh hởng đến khối lợng tiền cung ứng. Về mặt giá: Khi Ngân hàng Trung ơng mua các giấy tờ có giá sẽ làm tăng dự trữ của Ngân hàng thơng mại , cung vốn tín dụng cũng tăng lên. Điều đó sẽ ảnh hởng đến lãi suất ngắn hạn làm lãi suất ngắn hạncó xu hớng giảm xuống và tác đôngj vào lãi suất có kỳ hạn giảm xuống. Bên cạnh đó Ngân hàng Trung ơng thực hiện mua chứng từ có giá trị trên thị trờng mở sẽ ảnh h- ởng đến tỷ suất sinh lời của các chứng từ có giá, đẫn đến có sự chuyển dịch vốn đầu t làm ảnh hởng đến lãi suất thị trờng, tác động vào cung cầu vốn trên nền kinh tế, ảnh hởng đến lợng tiền cung ứng. Khi Ngân hàng Trung ơng thực hiện mua, bán các chứng từ có giá trên thị trờng mở sẽ tác động vào giá cả của chứng từ cá giá và khi Ngân hàng Trung ơng thực hiện can thiệp vào giá cả của các chứng từ có khối lợng chiếm tỷ trọng lớn thì vai trò can thiệp của Ngân hàng Trung ơng càng có ý nghĩa quan trọng tác động vào lợng tiền cung ứng. Đây đợc coi là công cụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ nó có những u điểm hơn hẳn so với những công cụ khác. - Phát huy theo ý tởng chủ đạo của Ngân hàng Trung ơng trong đó, Ngân hàng Trung ơng hoàn toàn kiểm soát đợc khối lợng giao dịch việc kiểm soát này là không thể có đợc, chẳng hạn nh nghiệp vụ tài chiết khấu. - Nghiệp vụ này vừa linh hoạt, vừa chính xác, có thể sử dụng đợc ở bất cứ mức độ nào khi có yêu cầu. - Nghiệp vụ này dễ dàng đảo chiều tức là khi có một sai lầm trong lúc tiến hành nghiệp vụ thị trờng tự do Ngân hàng Trung ơng có thể sửa chữa ngay lại bằng cách tiến hành mua bán trên thị trờng tự do. Khoa Ngân hàng tài chính 10 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 - Nghiệp vụ thị trờng tự do có thể tiến hành một cách nhanh chóng không gây những chậm trễ về mặt hành chinh. Từ những u điểm trên mà nghiệp vụ thị trờng mở đợc nhiều nớc sử dụng là công cụ chính sách tiền tệ. Tuy nhiên nghiệp vụ thị trờng mở còn có một số hạn chế. Hạn chế lớn nhất của nghiệp vụ này là để công cụ này phát huy hiệu quả thì quốc gia đó phải có thị trờng tài chính phát triển, hàng hoá của thị trờngcác giấy tờ có giá ngắn hạn phải phong phú, đa dạng. Ngân hàng Trung ơng phải có khả năng dự báo đợc vốn khả dụng của toàn hệ thống để can thiệp mua bán, có nh vậy việc can thiệp mới có ý nghĩa lớn trong việc tác động vào lợng tiền cung ứng. Khi Ngân hàng Trung ơng mua, bán làm tác động đến lợng tiền Trung ơng từ đó ảnh hởng đến lãi suất trên thị trờng tiền tệ liên Ngân hàng, vậy để tránh ảnh hởng này thì Ngân hàng Trung ơng phải có các giải pháp xử thích hợp. III. sự cần thiết phải chuyển đổi từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp. ở những nớc có nền tài chính sơ khai, không có tính canh tranh, các công cụ trực tiếp đợc lựa chọn tạm thời khi khung thể chế cho các công cụ gián tiếp cha phát triển. Các công cu trực tiếp đợc thừa nhận là đáng tin cậy trong việc kiểm soát tổng khối lợng tín dụng, chúng tơng đối dễ áp dụng và giải đồng thời chi phí thực hiện tơng đối thấp. Song bên cạnh đó các công cụ này lại có nhiều nhợc điểm nên không cho phép Ngân hàng Trung ơng điều chỉnh linh hoạt lợng vốn khả dụng, từ đó có thể dẫn đến những thiệt hại do phân bổ lãng phí các nguồn lực, ngoài ra các công cu trực tiếp này càng tỏ ra thiếu chủ động trong việc điều tiết lợng tiền cung ứng và do đó làm giảm hiệu lực của chính sách tiền tệ. Việc sử dụng các công cụ trực tiếp chỉ cho phép chính sách tiền tệ tác động đến các mục thông qua các kênh truyền dẫn trực tiếp, không thực hiện đợc các kênh dẫn truyền đa dạng qua lãi suất, qua kênh tín dụng và thị trờng tài chính với những ảnh hởng thông qua giá trái phiếu, cổ phiếu và giá ngoại tệ. Với các công cụ gián tiếp, đặc biết là nghiệp vụ thị trờng mở, Ngân hàng trung ơng có thể đa phơng tác động để đạt đợc các mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ qua các kênh truyền trực tiếp và cả gián tiếp. Việc phân tích những hạn chế của công cụ trực tiếp, cũng nh những lợi thế của công cụ gián tiếp, đặc biệt là công cụ thị trờng mở ở những phần trên đã cho thấy lợi ích của việc chuyển sang sử dụng công cụ gián tiếp để điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt và hiệu quả hơn. Đặc biệt là trớc xu thế hội nhập kinh tế toàn diện trên thế giới thì một chính sách tiền tệ cứng nhắc kém linh hoạt sé không đảm bảo cho nền kinh tế thích ứng đợc với những thay đổi mạnh mẽ từ bên ngoài do đó đòi hỏi chuyển các công cụ trực tiếp sang gián tiếp trở nên cần thiết hơn. Khoa Ngân hàng tài chính 11 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 IV. kinh nghiệm của một số nớc trong quá trình chuyển đổi từ công cụ trực tiếp sang gián tiếp. Chúng ta sẽ xem xét những nớc đại diện rộng rãi cho kinh nghiệmchuyển đổi này là các nớc công nghiệp phát triển và 19 nớc không thuộc nhóm công nghiệp phát triển là ACHENTINA, DRUDI, ASRAEL, JAMAICA, KENGA, MALAISIA, MEHICO, PHILLIPINES, BALAN, SRILANCA, THAILAND, JUNISIA, VENEZUELA. Kinh nghiệm của các nớc công nghiệp phát triển cho thấy quá trình chuyển đổi (diễn ra trong nhứng năm 70, 80 ở những nớc này) là một bộ phận của quá trình tự do hoá tài chính rộng rãi. Phần lớn quá trình chuyển đổi đợc tiến hành từng bớc và không gặp phải những khó khăn hay đảo lộn lớn, chủ yếu là nhờ vào những điều kiện thuận lợi quan trọng ban đầu đặc biệt là không có những mất cân đối trầm trọng. Tuy vậy hai nớc Anh và Pháp đã vấp phải trong những lỗ lực đầu tiên nhằm hoàn toàn dựa vào công cụ gián tiếp. Với các nớc không thuộc khối công nghiệp phát triển thì thời gian cần thiết để hoàn thành quá trình chuyển đổi thờng khá dài và thờng gặp phải những khó khăn và đảo lộn tạm thời, ở những nớc này việc đa và sử dụng những công cụ gián tiếp là một bộ phận của quá trình cải cách sâu rộng bao gồm không chỉ tự do hoá khu vực tài chính mà còn ổn định và tự do hoá nền kinh tế nói chung. Kinh nghiệm chung của các quốc gia cho thấy cần phải mở rộng hơn nữa khu vực tài chính cho những ứng cử viên mới và nâng cao quyền tự chủ trong kinh doanh của các Ngân hàng. Ngoài ra thị tr- ờng liên Ngân hàng, thị trờng tiền tệ yếu kém và bị phân đoạn, tính độc lập thấp và sự kém hiệu quả trong quản của Ngân hàng Trung ơng là yếu tố gây cản trở cho quá trình chuyển đổi. Các nớc có khả năng thực hiện kiểm soát trực tiếp có hiệu quả và đạt đợc những mục tiêu tiêng tệ của mình chỉ chiếm tỷ lệ khoảng 2/3. Hầu hết các hệ thồng Ngân hàng có dự trữ vợt quá, hậu quả của bành trớng dự trữ vợt quá này đợc chế ngự bằng các biện pháp kiểm soát trực tiếp. Trong số những nớc bị khủng hoảng tài chính có nớc buộc phải đa vào sử sụng loại công cụ kiểm soát lãi suất để giảm gánh nặng lãi suất thực cao cho ngời vay và Ngân hàng, còn có những nớc chỉ coi việc sử dụng trở lại các công cụ trực tiếp chỉ là phơng pháp đối phó tức thời với những mất cân đối quá trầm trọng. Kinh nghiệm sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ rất khác nhau ở mỗi nớc. Sự khác biệt này đặc trng cho nhịp độ phát triển của quá trình chuyển đổi. Song chúng ta có thể rút ra những kinh nghiệm chung sau: - Để ngăn chặn những đảo lộn trong quá trình chuyển đổi, các nớc đã thực hiện một số biện pháp hữu hiệu: hoàn thiện cơ chế giám sát Ngân hàng, chỉnh sửa khung pháp và cơ cấu lại hệ thống Ngân hàng. Các nỗ lực nhằm kiềm chế những mất cân đối tài chính nghiêm trọng đã đợc thực hiện mà nét tiêu biểu là các khoản tài trợ của Ngân hàng Trung ơng đã bị cát gảm. Khoa Ngân hàng tài chính 12 [...]... lao trong hệ thống Ngân hàng II công cụ chính sách tiền tệ của Việt nam qua các giai đoạn Công cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ơng là tổng hoà các giải pháp đảm bảo ổn định đồng tiền và thị trờng tiền tệ , góp phần giải quyết các mục tiêu của nền kinh tế Đứng trên phơng diện này, thời kỳ 1986 đến nay có thể chia làm 4 giai đoạn 1 Giai đợan 1986 - 1988 Đây là giai đoạn đặc trng của nền... 60% Nhà nớc đã thực hiện những biện pháp thắt chặt chi tiêu tài chính, tiết kiệm chi, giảm bội chi, tăng cờng hoạt động của các Ngân hàng nhằm đảm bảo nguồn vốn cần thiết cho tăng trởng Đặc biệt việc cải cách hệ thống thuế đã tăng cờng các nguồn thu cho ngân sách Nhà nớc 3 Giai doạn 1992 - 1995 Công cụ chính sách tiền tệ ở Việt nam đợc coi là công cụ quản của Nhà nớc về tiền tệ do Ngân hàng trung. .. cụ điều hành chính sách tiền tệ 4 I- Ngân hàng Trung ơng với vai trò điều hành chính sách tiền tệ 4 IICác công cụ của chính sách tiền tệ 5 1 Công cụ trực tiếp 6 2 Các công cụ gián tiến 7 III- Sự cần tihết phải chuyển đổi từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp 11 IV- Kinh nghiệm của một số nớc trong quá trình... đồng tiền, ổn định tăng trởng kinh tế Thời kỳ này mục tiêu của công cụ chính sách tiền tệ đặt ra là: ổn định tiền tệ bao gồm ổn định sức mua đối nội và đối ngoại của đông tiền, tăng trởng kinh tế, công ăn việc làm cao Nhận thức nội dung chủ yếu của thời kỳ này thông qua các chính sách: Chính sách cung ứng và điều tiết khối lợng tiền, chính sách ngoại hối, chính sách tạm ứng cho ngân sách, chính sách. .. cả Các công cụ của chính sách thời kỳ này bao gồm: + Lãi suất: Lãi suất tài cấp vốn cho các Ngân hàng thơng mại vay khi họ có nhu cầu tiền Trung ơng để thanh toán cho khách hàng rút tiền mặt, thanh toán cho Ngân hàng khác, mua ngoại tệ của Ngân hàng Trung ơng hoặc của thị trờng Khung lãi suất do Ngân hàng Nhà nớc quy định để chỉ đạo điều tiết lãi suất, huy động tiền gửi và lãi suất cho vay của các Ngân. .. Ngân hàng Nhà nớc để tác động vào lợng tiền cung ứng, việc thực hiện ban đầy gặp lhó khăn, song do hàng hoá ở thị trờng cha có nhiều, vậy công cụ này cha phát huy đợc hiệu quả Từ năm 1996, hàng năm Ngân hàng Nhà nớc thực hiện chính sách tiền tệ bằng cách xác định mục tiêu của chính sách tiền tệ Mục tiêu cuảu chính sách tiền tệ phụ thuộc vào chiến lợc phát triển kinh tế của chính phủ, diễn biến tiền. .. 2 cấp, phân định ró chức năng quản Nhà nớc và chức năng kinh doanh tiền tệ của các tổ chức tín dụng, bớc đầu thích ứng dần với hệ thống Ngân hàng của nền kinh tế tiền tệ Công cụ chính sách tiền tệ đợc xác định thông qua xây dựng các chính sách cụ thể: chính sách tín dụng tạo ra nhiều công cụ huy động vốn và đồng thời mở rộng cho vay đến mọi thành phần kinh tế; chính sách lãi suất (xoá bỏ bao cấp... những hạn chế trong điều hành công cụ chính sách tiền tệ ở Việt nam 1.Nhận xét chung: Bên cạnh những kết quả đã đạt đợc, việc điều hành công cụ chính sách tiền tệ ở Việt nam cũng đang đợc bộc lộ những hạn chế thiếu sót nhất định Hiện tợng thiếu lành mạnh trong hệ thống tài chính tiền tệ nói chung và sự thiếu nhất quán về một số mặt trong chính sách mô, trong đó có chính sách tiền tệ cũng bộc lộ... lại sự thành công đáng kể cho chính sách tiền tệ trong thập kỷ 90 khi nhìn vào sự biến động của các mục tiêu mô, lạm phát, sản lợng và công ăn việc làm chính sách tiền tệ đã đạt đợc hiệu quả tối đa của nó Khoa Ngân hàng tài chính 20 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Nếu quan niệm rằng mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ là ổn định giá trị tiền tệ với ý nghĩa... ơng làm đại - Ngân hàng Trung ơng cần nghiên cứu cơ chế phát hành tind phiếu Ngân hàng Trung ơng - Ngân hàng Trung ơng cũng cần xem xét để có thể cho phép một số nớc Ngân hàng thơng mại đợc phép phát hành các loại chứng từ tiền gửi, các công cụ sẽ có hiệu quả hơn nếu thị trờng tiền tệ phản ứng nhanh nhạy với các hành vi của Ngân hàng Trung ơng Hiện nay thị trờng tiền tệ phát triển cần có các điều kiện . đầu Đề tài: Các công cụ chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ơng trong quản lý vĩ mô của Nhà nớc Từ khi có pháp lệnh Ngân hàng, hệ thống Ngân hàng Việt. trực tiếp và công cụ gián tiếp. II. các công cụ của chính sách tiền tệ. Công cụ của chính sách tiền tệ là hệ thống các biện pháp mà Ngân hàng Trung ơng có

Ngày đăng: 12/04/2013, 11:41

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan