    !"!"#$%&' ($)*+,$ /+0 $&12 $&13456+&7&&$&864+9:;.<     ,$*$=>++?+,$!@+*A$B )+C +0.DA$E$ 9F$G*!.H=@$I ,$*$=>+J$+,$!@+*A$B )!K .DA$E$+?G*!.H=@$I 44 1L  !""#$ %&'( )#$#&*+,-. /0,1#2#03 "45 #6+,-.   %789:;<:,' %.)  8=>?@@AB CDDAE F:FG 79+ H/IH.0 %J H %K , %& & LE:;<:,',M)#N ! %=)OPQRSO%T U% PB3:% 'Q::,3: B6"V3 030  %2= W03'X #$,I30 X !H "4 %0L %Y H/IM#X 2E H/I %H.0#-#7V Z78K5/8$ .[2#6 \X ! .),7VS  0 &] W.X !^0S,-. WZ?@@@E_.`'X 74,7V,,3.R%: +aM#a,!= b= M!"#- Y .['( %&  %'I$ .),-. /0,1Ec/!"d %_ .[%#8+,-.  &] H "SOeW#-, Z"'( %&+,-.  6 ,-.  &`I %\,-.  3)#E]'fJ g=g Y /_ " )=!3a/ F"+,-. /0,1# #6,-.   %78 =0K.4,-. =' %#I %74Oeb7.[.,L&#$ ,4+#$ % %/Y#&* 0F L %&'(,-.  3)#KE Yb= M!"=h#",-.  :H.0 & LM# i79&K#)4,-. jIH.[ Z H/I+H .0 & L#-,.[/#$ HLM#&+H.0E ?E 5&8 H.0 & L,gX+#2#&  &= kg IN 074 gL3ElH.0 & LN#7V j ] S4,mWb %7K]K Mi M& & L.n ZSW,-. H "b0 6" H =0.n :#i ZSW,-.  &`,-. E)] 43H  %V KS 3KWb78 !'f0g .n#&* !'f !+ 3fV3b \#i79#.,7V,I30 EQ#ibLM+H.0 & L 3X $ )#$"#$0 6" H'( %&5 #6 %,-. H " 4=0+E %=i&!"&.[ %&'(+H.0 & L Y.[ %&'( +,-. /0,1'7877#7V Y2bH  ,#N#EN 0! "&K %&'(H.0 & L#%_.[ #6+,-. H " %&'(,^3 " #,-. /0,1ESH'X7o:%=: p:% ,:%b?@@qrl.3s :bCDDDrt, /.: ,bCDDCWE!b5!"N # .[ %&'(i 2=g  )#$#&*i 2/^,IE C s[ %&'( )#$#&*d=050# H.3  Hb0*%_ )#$+.[ %&'( & L=0503=J=0+ =[ES %:,,l%:,.b?@@ArubCDDDr' bCDDCrU T:bCDDAWEK5b$ .)!"d Y %_ )#$#&*,=0 f $,-. K 3K"/_'IES: ,EbCDDvr l,:::%s':%bCDDvWE %/):;<:,'bP.3.Bc:e:/SCDDwW#-3 H.[ %& '( \,-. ,!M#!#,-. #$v 0,-. = '/YMM&5074=0E %_.[ %&'('I=g  #$ % %/Y#&*= 0  w,-. E%3:: ,E SCDDqW=2 % 0#$.[%#8+OeB$ ,-. H.0=2.0  %!,- .   %78 & L,-. 9:;<:,'EM.0  %_.[%#8 +Oe#-,.[/#$,-. /0/g,-. 9EK5b "#$ %&'('I \,-.   %78 & L#,-.  3 6#- Z,! . 8OeE!b %_#)4,-.  3)#=>I$ b /Zb"#$ %&'('Ix..[%#8+OeE%3:: ,ESCDDqW#- =g=2 %"#$jI5,-.   %78 & L,-.  3 %= P.3.Bc:e:/SCDDwW,I=g=2 %,L.[#&*i/ F" =gE +&MN&O&8PQR&8S1&&T15E&N&Ubi =g H79+ #6'[= % 7K,+ ,-.   %78= !")ML'I5,-. /0,1,-.   %78E&N&b.`'X 37K303P,:Bp%:%=g3G3= ,^V3,L&"#$ %&'('I/_ L.`'X,y  33)E !"i33NL!"K, %&H.0 & L /_003'X37K303,,3.%: S?@@?W#2#00"#$ %&'( )#$#&*,-. /0,1= #6,-. 9:;<:,'E=T6&V7& 2UWQWVPThứ nhấtXXYOPQR&SZ[U&\]^Q8 WT[U2_`&&&a&S&][U&PWb&P2c[U &P'2[U&T&U65`d&S`&&"Thứ hai`eOPQ RL&SfWbWQ&g&[U2_WT&h&PWi[U&\]^ 2j&klm&n&fWQ&g&Uop!<+qWe`eXfWbWQ &g&12UVXN&P`&m"r&]'6&6r&6prqU6&&N &8sS&tWe]5]u&f&S2j8vm&n&!<+"$1 W1bws%8mNWbWQ&g&L&SZ[U 2_V&WT&h&PWi[U&\]^"Thứ ba&MNX 8Ox7&&2S&&SWb&7&&Q8&]`TsZO&P Wiyf]up&&QzqWTmlp[UqW[1WbWTPQ RfWbWQ&g&[U&]&T"+&om&P%j2j&s{ OT6[UQzsWM1&e&&]|&8s&'NWb[UL &S`&&WQ`8&7&&Q8W]u|b&'"SQ[ %5 :;<:,'b?@@@WE w 0wZ?@@@bi$ .[ #6,4 %K=2.0  & L9:;<:,'b $ .[ #6 \X !.),7VS  0 &] W74 40'[ %!  ,^3 ",-.  &] H "E]'f :$  %#$L, %&H.0 & L.nI #$+ gM,-. b7m#] %,,L#$Oe.ni LM7 79#"#$ )#$#&* %&'( \0gX H.0#,-. /0,1EJ g%_'74K0 %z+,-.  % K %&'(.n %9!/IKEQ#iJ g%_.ni)ML NdK5Oe,-. jIEl M,b.ni.[ Z"#$ %&'( .[/#$,-. SjIW.nEs)'7  0 &] =g)7,-. S {0)#0Wb 78=g6#4 ^3'k],I30  78'(# /#$,-. K#0=2.4,-. X !EQ#ibJ g%_,- . X !.n 3 X %z30  HL#z/ % [LH .0E% [ b0/_"   0 &] X !#i %z% m %L30  HL]3#z/ ^iLM#2#I #7V5 #6 '[# %H.0 & LSQ[ %5:;<:,'b?@@@WE CE r&]'6&6 )ML %'I5,-. /0,1,-.   %78#7V 2L 7.o S?W P  }~ • € ~ • X  € ‚  %#io  ,,-. +,-.  &`b F  2L,-. H.0 7K",-. +  %78 & Lr | ,..)r } D } ? , .)'IE 0~,-. #7V#V,.n,.3/^?bS•?Wbz0/..),I #7V=Y,.n'\E7#-#7V ,^ %e :.S?@€qWb} D , #$)b} ? # ,78"#$'( %& %'IEQ( %&'I, } ? ,=g=0 /L  )=!.4?EN&.3/0,1 =g-] 0i 2i."I  %78 Y} ? #7V'[=mK?S' bCDDCWE 7K %YS?Wi 2#7V74,7V/_0.`'X37K303P,:Bp%:% Os,74,7V% 3fV3+L.) %&'(#)4~,-. =g'\ 7#a,!= E7#&437K303P,:Bp%:%,=2# )=!,I /j a \74,7VOs+37K %YS?W=gi33) L^E& .nIL.`'Xi#2=2#F:.[ %&'( \,-.   %78#,-. /0 ,1i  %'I=gEcY^bJ g74,7V37K %YS?W/_ 0.`'X37K303,,3.%: S?@@?WE A 3^37K303,,3.%: S?@@?Wi5,V K37K303 P,:Bp%:%OsSPpBOsW#7V.`'X %0!" %74##274,7V0 )ML %&'(E •4,7V,,3.B%: =g.,L L^b33)#-#7V" 3fV3 %0(5ISF:,,3.%: b?@@?r%% : ,Eb?@@@WE 7V,Ib74,7VPpBOs %=.!3fV37,I.,L L^],=g 333)].,L(5Ii 2,4''hSs =b?@€‚r,,3. %: ?@@?r:%u::: ,Eb?@@wWE7^i#&,44L.`'X37K303 P,:Bp%:% % H 0=2#0)ML %&'('IEN !b" #$.,L(5Ii 2'(##00=gHF0&LM+KH .0 & L \#ii=Z H 0.! %EcH'Xb'#00 3"#$ H.0 %&'(!i 2M0] n %L)03,[,I30 4^M ! %& Z %79L,E "b % %78V3=gi33) L^b37K303P,:B p%:%% 3" I3 %.,^ )=! %/Y+0L.)'I % %78V3 0(% ,4EcH'Xbi.n=gi0 %='f33) ]ƒ C #2=2# i=gi %&'(  %'I \,-.   %78#,-. /0,1E  5#& %!#7V=j3X/_003'X74,7V,,3.B%: E K5b/_0= V3$ 0%„%79+ H#$S#$.4 %+5 #6 %!,-.   %78W %M0 %Y I'5,LSQpWb37K303d H$ 0%„%& %z+ H/ 8 %H.09M0=".[  ,^3H .0#V % 7K,b %)ML5,-. /0,10gXH.0E &d,M %75 #6M0=" 7K,+,-. H " ]  %78, )M #L  ,^3,-. /0,1/90 7K IE 7K303,,3.%: 3fV3474,7V0)ML'I ,!M#0/ HV3b#]/L , % %78V3i.[3/L %„%50 /3"SH'Xb,-. /0,1W )M #+iS,-.   %78 & LW %)ML,!=  H#$+F #i$  %zM % %Qp  Ei#7VgYi/9L )+/37K %Y.o P  }~ • €~ • X  € • }•:ƒ""p•q X  }X • € : p•2q …# †‡ ? b C ˆ‰,$ : %)#E '[37K %YS?WS?/W,$ 'I 6M0 +F'[ !#7V 'f!"#gY)ML'I5,-. /0,1,-.   %78#7V #7%/937K %YS?Wg^%_~,-. F0#5/•S?W=g '\i#a,!= S ? #,'\WE ? =g'\ Y6,-. .n =g#a,!= )ML.n,Ib=#i=2#   %&'(.n =gi0 %E5=i=Z,J=g#7Vg^ %!"= q  ? ,'\b74,7VOs+S?W]S?Wi 2=gi33) ^H=FG %0(% ,4Y=#ii 2 ?  C i 7KMSF:, b?@@AWEl,-. H "#7V  ,^3/9.[+$5 #6N# %,-.   %78SF: Q[ %5:;<:,'b?@@@Wb..) %gYS?WS?/W.n 7KM '#i0=2#   %&'('[ %!,y  33).n=gi0 %E %b) 7KM5..)50/aMSH'X,-.   %78 & LW4..)+S?W]S?Wi 2%74,7VOsiF74,4 %0(5 ISF:s =b?@€‚WEcY^b#,#&N  #2#7V2#60 )+37K %YS?W%=m579+) 7KME 7K %YS?Wi 2#7V74,7V/_00.`'X037K %Y/^  b4#&=L,37K %Y#7V, Z$ 0 HV3b H N#J+ 37K "74,7V33)+ii 2#7VF0#$ 0''E0 H  FM)MLM,I a I5 ?  C bJ#7V#%_=g #6E  %^37K.BL337K.+ , %^#78GS, %^*i 0 %9#78Gbz00 %z,I#&/_DWbSY 0 3N3+ : %..) ?  C =gf #6W d^Es#ib37K %YS?Wi 2#7V 74,7V/_0'f37K303/Y37K/G E074,7V.n#7V33) bN7,/G b.n#7V/_#074,7VV3,H[#I+L ) 0 .)El MM %Yi3G3i$ .[.,^ )=!bH'X7=2 # ]Š(5I 33)]=2# L^ƒC %0g Y40/.) HV3#2=2#  &)ML %&'( \,-.   %78#,-. /0,1SF:, b?@@AWE  %^37K.BL337K.+ , %^#78G703N '7 [ 7KMS7d, %^#78GWb Y.[aMi 2#7V Z,! % 4I#&*..)/ %b7V,I4 0#$ [ 7KM+ ? Ep303i 0'X/4Y0/aM#$,^3BF  B,.!I.EJ#$,^340 % % M0=" 7K,+ ? EcJgi4‹ ? Œ •Ž †BŽE l2#0L.)+) ML %&'(i 2#7V [L/_0.`'X )=!ƒ C EQ#i=i=Z 4033)=g  =2# %037K %Y#a,!= 30 .,= M+) 7KM5 ?  C E  ?  C  7KM4b78 i 2,'/4 #&J% /_.[ ZL.)aM4#$.4 %3S,:'',W+.3^3?F b=yL •F E$ .)=0i 2.k&#&)7L'[/0#2 ? ),I.[.4 %3+ C b'#i,I/m ? 79  H+ #6,-.   %78 % M0="bL I 7K,Es.) \L'[/0 Y=g 7KM4 C b#& $.=g#a bY #7VF`,HESF:,,3.%: b?@@?WE•k += M,% M % %/)E7#- H9 %!bi$ K$#2 M.0 3a7V,I \,-. /0/g/0,1#,-. H "Ea+ #$.4,I/m3a \ ?  %9,I C #&i0 %M %Ec#&K/b %74 !,bJ =g/ ,L ?  7KM4#$'(+ C 7 ]7V,IE v l20=0/L &.[ %33Hi4I#7V#&$.b Y=#ib #& [ 7KMi 2N#7V=j3X/_LL/a !#$ %3 %4I#&*..)b,,3.%: .#ii74,7V37K %Y 3 : /_0'f37K303/Y37K/G o D  }~€~ • „X  € •` „pP ` 4~ • ~ • „X • q€ : „  € • p•q 7K %YS?W, Z)ML,'5,-. /0,1,-.   %784 H#$+5 #6M0="bL I 7K,+,-.   %78M #!M0 %Y  %783"4#$,L %M0=" \/_'IE,,3. %: "%_074,7V .) \L74,7V37K %Y/^  .n/_474,7VV3,H[#I+L )'#iiLMEK 5b0 .)N7i33)=gLE7V,Ib74,7VOsS/Y37K /G W+S?W %=i.[.!V3 bN7=gL#7V33)r #$,L(5I+ii 2,4=g#6EQ#i74,7V %&'( #7V \ 37K303P,:Bp%:%i 2F0 % [.[+i % %78V3(5IEs[ L %74,7VL.)'I.n,N,7V  #6 gM74,7V..)#&* #7V.`'X %L3 H5/#$jI+K %&  & LE 7K [7^b74,7V0 .)'I #7V/_37K303‘.:i 2 =g#7VI %0 %78V30,~ %I 0/_,''hE i7#2/6.#7V#7%/9S?W#274,7V %&'('IEN !b i H$ 0%„%& %z+5 #6/ 8 %H.0 %74#  #6 % 7K,&)ML5,-. /0,10gXH.0E" bi,$ gY3fV3#2.`'X % %78V3)ML'I5,-. /0,1,-.   %78i 2/ #6 %JE% %78V3b"#$ #6#$')+/i 2#7V ! %gYS?W#2 H.[ #6#$SH.0WEcH'Xb #6 %M %Y^hI72#6 \$ X ! &] #X !,-.  Zi 2'(#$ .[ #6k % %&'( \,-.   %78#,-. /0,1E$ ,N5#&M %,L =2# #6#$,iyk % %78V3i33)E074,7V PpBOsi 2#7V03'X %37K %YS?W#2=2#"#$ #67=g 3.[ #6 %&'(Ey' {.) +0L.)74,7Via) \74 ,7VPpBOs33) L^*'L.)+5/'\•SDW %) ML,!= 'ISF:s =b?@€‚WE PMES?W,$ gYF0# %&''IEl,-. +  %78 & L #6b0i 2=g Y ,V^=#&*,-. /0,1+ Y,^3 "EcH'Xb,-. /0,1.n= 'H I  %78=g-#78 +NY0.3i 2H - %jIK %'IEi b03#)] 453H#&*)##2#&H",- . +=3 8=3H' %Y,-. /0,1=g/_7V M0"3H#& *SF::%:%b?@@?r' bCDDCWE 23 H0 #6jI+.[ #6,-. 3"#5 #6 %,-. H ",-.  %!  %78 & LJ g.`'XgY#&* ‚ ..) %J#2 H$ 0%„%L"#a 8+ #6,-.   %78 & L#,-. /0,1+ gY#&*..)SPW#I'L 7K"gYtQS3bMW#7V /9o P  }β • „X  €δ„pP • 4~ • 4~ • „X • q€„X • €P • €  p:q %#i/2 .33?r| B? †S B? R} D R} ? ’F B? W#I'L"#$  /_+,-. /0,1 I 8#2S B?W#i,3N'7+)ML'Ig3m :S?Wb7474,7VL.) #7V \74,7V03'X37K %YS?Wb ,..)Eβ D #,78"#$#a 8] 0#$ %&'(,-. rβγ  ,L.)#& * H#$rδ#,78 )#$#&*..)=,-. F"/_Eδ'[= .n7V&'/ M7V %9,I+,-. E“g L #)+δ*%.[ /_i %  ,^3,-. /0,1.n#7V”/mE$-N&.3 /0,1+,4 Y3H+L5,-. 9"/_#& *+,-. /0,1# #6,I.   %78E7K %Yf,Ii 2#7V*##2g  H#$+#&*,-.   %78SF W %gY /sP~,-. $ % %/Y#&*StW+ %&'( gY tQS3bMW] .)P 7K#7Ki 2#7V H/_g "#7%/9:'% S?@@qWE)4 %78V3#]/L gYtQS?b?Wb#2#K0o }pβ • 4•q…δp;q  %&'(  \,-.   %78#,-. /0,1E0t*#K ,/YMM&+  0#$ %i, 74# )#$,-. /0,13" %74/#$+H.0],-.   %78tQ & LEg "#2 H 0#$ % %/Y#&*#7V#7%/9:'%S?@@qW=g*03'XgYtQ Kz40gY %&'(i 2=g E $ .)!"#-*%%_L#&*jIi 2/ F"bi 0=0b )#$#&*=,-. 9 %!"/_=04,-. 9'74" /_Ss,=Z?@@vrl,:::%s':%bCDDvr: ,EbCDDvWE2=2 %.[ a I+5#&*/ F" %,-. /0,19:;<:,'bJ g !$ /λ937K %YSCWEλ/_?3N'7| B? f&b %78V3=0/_DE 7K %Y#$/ F"jI7.o P  }β • „X  €δ : „λ„‚ • €δ ; „p•λq„‚ • €„X • €P • €†  p‡q 9#δ C 30 )#$..)#&*=,-. 9 %!0 %/_bδ w 3 0 )#$..)#&*=,-. '740 %/_E2=2 %.[ a I#&* € / F"bJ g.`'X=2#•,'#2F0#F:δ C =0#0=2 7 4δ w E 740 %78V3#&*#)F"bJ i 2F0#/ F"+ %/Y#&*/ %StW %&'(  \,-.  %! %78 & L# ,-. /0,1.`'X g "+:'%S?@@qWE)4 %78V3#]/L +tQS?b?WgY'74 .[ %&'( b/9o  € }pβ • 4•q…δ :  } pβ • 4•q…δ ; …#bt • #I'L#$ % %/Y#&*=,-. /0,19 %!0 % /_t B #I'L#$ % %/Y#&*=,-. /0,1 3K"/_E wE h8`Ts6&V7& wE? h8  'f~'5,L 0+,-.  \aE-.  3)# +0=>I \?#wZ+0 7KI,49:;<:,'b3N'5 ,Lz,IbX 2,,-. K/b,-.  3 6,-. #$ % 8v 0bOe,-. ,!M#!E J#7V, \ Q[%5:;<:,'El 8(, \ 0€–?@@A#?C–CDDAb,$ = 8  %!?DZH.0 & LI #$ :X !,I30 #7V LE$,4 +(,?CqN 0~,-. E wEC !OPQR&SO&PWiUo 2F0#,-. ,!M#!,-.  %03#a,!= 40,- . /0,1=0bJ g 74,7V)ML+.[ %&'('IE J g%_'74#$,I30 X !#- L4 %0L %Y H/IM#X 2.ni.[ %&'(]  \,-.   %78# ,-. /0,1b#]/L ,,-. jI],-.  6Es[ %&'(=g  i 230"#$."I  %78"#$3H'/ F" 03#)] E l M+37K30374,7V,,3.B%: Os#7V 2L9=•E l M %_74,7V,,3.B%: i.[=0/L #0=2 %$ .) %78 V3.474,7VOsE0.[=0/L +30 . %#&=L.[ %&'( =g E%N 0 %78V3b74,7VOs,!$ 0#0=2 #78 %&'(#-#&*b,.[ %&'(mK% &.4 [ EQ#ib .[ Z0K0 % [.[E•k+.[=0/L i 2! %EcH'Xb #00 3"#$ %&'( %  %78 3)#=>I?BwZb#& H.0 & Li 2.n j ] =gN  #&=L & L %~,[),I 03,[,I30 b'#i%03,[=gN  ,!0=[ [.[+&=  45^M % Z %79L,E @ I+74,7VOs, .i  H#$RF:37K %YS?WR %M0 %Y I'5,L,-. /0,1Ec#&.n %9!#]/L ! % % %78V30 +,-. /0,1SH'Xo,-.  3)#W79,4 \.[ #6=> % 7K,+,-. H "],-.   %78jIE2#0Jy=0 ,50 % B,: Z I+74,7VL.)Os %=•E50 % %N  %78V3#&K&.40 % 7K" %74,7Vb'#i =i=ZL%J %.,^ \37K303P,:Bp%:%OsE•4,7V,,3.B %: =0)474,7V=Z[#Ib/_0.`'XgY‘.: /ScteWE%78V3NJy,37K %Y,-. )#=>IqZb=#i= M+37K303‘.:% I4.[,[+&'#$ %cteE % /$ 8,(b=2# )=!ƒ C 3B,:#7V 2L9$ )f %=•p6&#q .[ %&'('I=g  \,-. M #!,!#,-. /0,1N 0~,-. bI %\,-.  3 6)#=>I?Z9"ykq—EL.)')S=2#W9 %= \ ?€bw—#@wbA—S %&'(W \,-.  &]   %78#,-. /,1E-. H ",-.   %78 & Li,!=  %[ 3#,-. jI&K,-. ' IE&#7V=>%_H.0 & L 780 0#$LMK#=> Ij+#78.,7VE-. 'I 0#$=g*/9,-. j I %L Iz/9,-. jI'[#0 % 7K,E•4,7V9'zwbqb €@+=•..03"+,-. /0,1,-.  %03 %f=>I ,!.[ #6+,-. ,!E5..03 g 5'XF0 # 0#$+ %J#.[ %&'(SF:P.3.Bc:e:/bCDDwWE lgi.[=0/L  %3"+,-.  3)#=>ICZ,-.  %0 3=>ICZ#L #6,-.  &`M#!E!b,-.  %03=> IqZ3"K=0&.4,-.  3)#=>IqZ# 5 #6,-. ,!El M#7V 2L %3N+?* %&K/ Y.[ %&'( N   \,-.  %03#,-. )#i=> I 7K"E-.  %03CZ,,-. +3H  %V3N,4=  3 8I)#9:;<:,'E-.  %03i 7KM4 *,L 0#6,-. E&M %+  %780#630.[7 +=>Ij %a  %V+09:;<:,'SF:%3:: ,EbCDDqWE ?D [...]... cùng, chúng tôi điều tra liệu nâng cao tính minh bạch trong cách thức điều hành chính sách tiền tệ có kết quả phù hợp với việc thông qua công cụ lãi suất tiền mặt chính thức vào năm 1999 đã có một tác động đáng kể qua sự truyền dẫn và tốc độ điều chỉnh lãi suất ở New Zealand Phát hiện của chúng tôi cho thấy rằng cơ chế truyền dẫn dài hạn của lãi suất bán lẻ khác nhau trên các sản phẩm tài chính Lãi... suất dài hạn cũng như có một số chứng cứ của sự bất cân xứng trong việc điều chỉnh lãi suất bán lẻ Chúng tôi cũng thấy rằng sự ra đời của OCR có liên quan đến gia tăng truyền dẫn của lãi suất thả nổi, lãi suất cho vay cơ bản và lãi suất huy động nhưng lại không có tác động đến lãi suất thế chấp cố định Lãi suất thế chấp cố định được định giá dựa trên cơ sở của trái phiếu dài hạn Chúng tôi tìm... khúc thị trường bán lẻ Ví dụ, trải qua một vài năm, các khoản thế chấp nhà ở chiếm khoảng 50%-70% danh mục cho vay và tạm ứng của ngân hàng 3.4 Tốc độ điều chỉnh bất cân xứng Với việc sử dụng mô hình điều chỉnh sai số cấu trúc (SEC) trong phương trình (4) chấp nhận tốc độ khác nhau của việc điều chỉnh hướng tới mức cân bằng trong thị trường lãi suất ngân hàng bán lẻ Các kết quả của mô hình điều... tôi trình bày cơ chế truyền dẫn từ lãi suất liên ngân hàng đến những lãi suất bán lẻ Sự so sánh các hệ số tốc độ điều chỉnh bất cân xứng, δ 2 và δ3 trong phần A cho kết quả hỗn độn Không có bằng chứng thống kê nào về tốc độ bất cân xứng của lãi suất bán lẻ đến thay đổi lãi suất thị trường khác hơn so với lãi suất cho vay kinh doanh giai đoạn trước OCR, nhưng sự khác biệt về độ lớn của độ trễ trung... hàng qua đêm đến các lãi suất bán lẻ ngắn hạn có thể do biến động lãi suất ít hơn và sự minh bạch hơn (tăng cường tín hiệu chính sách) và cạnh tranh trong thị trường Sau khi OCR ra đời, lãi suất như dự đoán trở nên ít biến động hơn Với lãi suất ổn định hơn, chúng tôi dự đoán chi phí điều chỉnh lãi suất của ngân hàng giảm và do đó quan sát được mức độ cao hơn của truyền dẫn Hơn nữa, với sự ra đời của. .. tương ứng 3.3 Sự truyền dẫn ngắn hạn và tốc độ điều chỉnh Bằng việc sử dụng kỹ thuật hai biến của mô hình điều chỉnh sai số cấu trúc (SEC) trong phương trình (2) để ước lượng tính năng động ngắn hạn của quá trình điều chỉnh lãi suất bán lẻ và lãi suất bán buôn chuẩn Kết quả của sự điều chỉnh lãi suất bán lẻ được chỉ ra trong Bảng 3 Chúng tôi chỉ báo cáo ước lượng tác động và hệ số điều chỉnh sai... trong ngắn hạn n.A chỉ báo rằng không có tác động từ thay đổi chế độ (ORC) Dưới bất cân xứng ECM, MAL + đại diện cho độ trễ trung bình điều chỉnh khi lãi suất bán lẻ trên mức giá trị cân bằng và MAL – đại diện cho độ trễ trung bình điều chỉnh khi lãi suất bán lẻ dưới mức giá trị cân bằng Có hai con số MAL được thể hiện cho lãi suất bán lẻ, đầu tiên đại diện cho trung bình điều chỉnh trước tháng 3... nghiên cứu này, chúng tôi đã xem xét các vấn đề sau: trước hết, chúng tôi đánh giá cơ chế truyền dẫn dài hạn của lãi suất bán lẻ khác nhau bao gồm lãi suất thế chấp với các kỳ hạn khác nhau bằng cách sử dụng phương pháp Phillips-Loretan Thứ hai, chúng tôi kiểm tra sự truyền dẫn ngắn hạn và tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ bằng cách sử dụng mô hình điều chỉnh sai số cấu trúc và kiểm định xem điều chỉnh... định về khả năng thay đổi chế độ trong mối quan hệ truyền dẫn dài hạn được thể hiện trong Bảng 2 Dựa trên ước lượng PL ở phương trình (1c), chúng tôi có thể rút ra suy luận thống kê có ý nghĩa về sự hiện diện hoặc vắng mặt sự thay đổi chế độ 11 Kết quả chỉ ra rằng trước khi OCR ra đời năm 1999, mức độ truyền dẫn dài hạn từ lãi suất tiền mặt thị trường đến lãi suất bán lẻ trong khoảng từ 13% đến... 5 năm đến lãi suất thế chấp cố định kỳ hạn 5 năm là hơn 91% Hầu hết lãi suất bán lẻ không có sự khác biệt đáng kể nào trong quy mô truyền dẫn tức thời giữa khoảng thời gian trước và sau khi ra đời chế độ lãi suất tiền mặt chính thức Có 2 trường hợp ngoại lệ đáng lưu ý: Sự truyền dẫn tức thời lãi suất cho vay cơ bản bán buôn tăng gấp đôi sau khi OCR ra đời và lãi suất thả nổi gia tăng thậm chí còn