ĐÁNH GIÁ TỔNG QUAN HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP (M&A) TRONG NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NHANH (FMCG) Ở VIỆT NAM ĐÁNH GIÁ TỔNG QUAN HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP (M&A) TRONG NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NHANH (FMCG) Ở VIỆT NAM TS Nguyễn Việt Khơi Tạp chí KTĐN số 63 Tóm tắt: Đóng góp vào phát triển mạnh mẽ hoạt động mua bán sáp nhập công ty (M&A) Việt Nam thời gian gần không kể tới tăng trưởng thương vụ M&A ngành hàng tiêu dùng nhanh (Fast-Moving Consummer Goods - FMCG) Dường bất chấp suy thoái kinh tế, ngành hàng tiêu dùng nhanh nhà đầu tư ưu thực chiến lược thơn tính, sáp nhập để chiếm thị phần thị trường 90 triệu dân Bài viết đưa phân tích, đánh giá tổng quan tình hình hoạt động mua bán sáp nhập công ty ngành hàng FMCG thời gian vừa qua nhận định số xu hướng xảy thời gian tới Từ khoá: FMCG Việt Nam; M&A Việt Nam; Ngành hàng tiêu dùng nhanh; Mua bán sáp nhập Việt Nam Dẫn nhập Trong năm gần đây, tổng giá trị thương vụ M&As Việt Nam tăng trưởng đặn mức 65%, đạt 14.8 tỷ đô tiền đề tốt cho thị trường M&As vững mạnh [1] Các công ty bảo hiểm, thuế tư vấn tin tưởng nhà đầu tư nước đầu tư đa dạng vào ngành đặc biệt trọng vào ngành hàng tiêu dùng lợi dân số tăng trưởng kinh tế thị trường Việt Nam Cùng với đó, cơng ty Châu Á coi Việt Nam thị trường quan trọng tổng thể kế hoạch phát triển sản xuất họ Các ngành ngành hàng tiêu dùng nhanh FMCG (Fast-moving consumer goods), dịch vụ tài chính, bất động sản, bán lẻ hạ tầng coi ngành triển vọng cho hoạt động M&As Các ngành FMCG đặc biệt chăm sóc cá nhân, thực phẩm đồ uống ngành săn đòn nhiều chúng gắn kết với mức tiêu thụ sản phẩm nhanh dân số thị trường Sự gia tăng tầng lớp trung lưu giúp thị trường FMCG theo xu hướng giới Các nhà phân tích ngành hàng tiêu dùng nhanh tin tưởng đánh giá ngành hấp dẫn mắt nhà đầu tư Hơn nữa, công ty nội địa ngành hàng tiêu dùng nhanh nguồn cung quan trọng hoạt động M&As việc thâm nhập chiếm lĩnh thị trường đa dạng văn hóa Việt Nam sớm chiều Với dân số 90 triệu dân mức thuế 0% dành cho nước thành viên khối động ASEAN, Việt Nam điểm đến hấp dẫn cho nhà đầu tư đến từ Châu Âu Mỹ muốn tìm đường vào Châu Á Hoạt động M&As ngành hàng tiêu dùng nhanh Việt Nam Số thương vụ M&A ngày tăng lên năm gần Nếu năm 2009, số lượng thương vụ 295 với tổng giá trị 1,14 tỷ năm 2010, số thương vụ 345 với giá trị đạt 1.8 tỷ Năm 2011 đạt kỷ lục với 266 thương vụ với giá trị đạt 6.3 tỷ đô (gấp 3.7 lần so với năm 2010) bao gồm thương vụ bên Việt Nam (Domestic M&A), bên nước với (Outbound M&As) bên nước với bên Việt Nam (Inbound M&As) [2] Tổng giá trị thương vụ M&As năm 2012 có giảm xuống hoạt động inbound M&As tiếp tục tăng trưởng: Tổng giá trị thương vụ thị trường M&As năm 2012 4,9 tỷ đô với 157 thương vụ (so với 6.3 tỷ đô 267 thương vụ năm 2011) Sự suy giảm phần thu hẹp hoạt động M&As nội địa Tuy nhiên, hoạt động Outbound M&A đạt ký lục năm 2011 với tổng giá trị 3.5 tỷ Trong đó, M&As ngành hàng tiêu dùng, ngân hàng bất động sản ngành tăng trưởng mạnh với tham gia nhà đầu tư Nhật Bản Hình 1: Các thương vụ M&As Việt Nam giai đoạn 1999-2013 Nguồn: Institute of Merges, Acquisitions and Alliances Hình 2: Số thương vụ M&As thực theo ngành Nguồn: SCIC Bên bán – bên mua thương vụ ngành hàng tiêu dùng nhanh Gần đây, hầu hết thương vụ M&As thực có quy mơ nhỏ, ngoại trừ trường hợp Ezaki Glico (Japan) chi 34 triệu đô để mua lại 10% cổ phần tập đồn Kinh Đơ, cịn lại 15 thương vụ có giá trị 10 triệu Chúng ta khơng cịn thấy thương vụ lớn khoảng 100 triệu đô năm 2011 (C.P Pokphand Trung Quốc mua lại CP Việt Nam với giá 609 triệu đô, Carlsberg mua Bia Hue với giá 94 triệu hay Kirin mua IFS với giá 92 triệu năm 2011) M&A năm 2012 chủ yếu diễn thị trường ngách ngành thực phẩm đồ uống Cụ thể, ngành thực phẩm dinh dưỡng, hãng Abbott Mỹ mua lại 100% cổ phần công ty dinh dưỡng 3A Việt Nam, United Spirits Ấn độ mua lại cổ phiếu chi phối Cơng ty Cổ phần Rượu Thụy Điển, Tập đồn Kirin Nhật tăng cổ phần từ 57% lên 80% công ty cổ phần Interfood, Panga Holdco từ Singapore mua lại 23.3% cổ phần Godaco Seafood, Hình 3: Bên bán - bên mua thương vụ inbound M&A ngành FMCG Việt Nam Nguồn: Báo cáo M&A, SCIC Xét từ góc độ bên mua Bên mua (cơng ty thâu tóm) đối tác nước ngồi phần lớn không đề cao khả công nghệ bên sáp nhập Mà thay vào đó, bên mua chủ yếu quan tâm tới nhân tố thị trường, ví dụ như: thị phần, kênh phân phối sản phẩm thương hiệu sản phẩm đối tác sáp nhập Hoạt động mua bán sáp nhập thực chất chiến lược “mua lại thời gian” bên thâu tóm thay họ phải nhiều thời gian tiêu tốn vào khâu quản lý thiết lập kinh doanh nước sở như: đăng ký kinh doanh, xâm nhập thị trường, xây dựng hệ thống phân phối vv Các đối tác nước giảm thiểu thời gian cách cân nhắc mua bán sáp nhập với doanh nghiệp địa phương Đó lợi ích mà nhà đầu tư nước ngồi tìm kiếm sẵn sàng trả giá cao hẳn số thương vụ Ezaki Elico mua Kinh Do, Unicharm mua Diana and Kirins mua Wonderfarm Bên mua tập trung vào việc thâu tóm doanh nghiệp Việt Nam tăng trưởng cao phục vụ nhu cầu tiêu dùng cho thị trường gần 100 triệu dân với mức độ thâm nhập thấp nhiều lĩnh vực điều cho phép họ tăng cường mức độ diện khu vực Carlsberg ví dụ tiếp tục mở rộng kinh doanh đồ uống (bia) tới khu vực miền Trung Việt Nam việc mua lại 50% cổ phần từ đối tác hợp tác kinh doanh địa phương, bia Huế Trước đó, Carlsberg mua lại 17.2% cổ phần Habeco (Nhà máy rượu bia Hà Nội), đơn vị chiếm 23% tổng thị phần ngành hàng bia Việt Nam Ngành hàng nước giải khát Việt Nam tăng trưởng khả quan với tỷ lệ tăng trưởng trung bình hàng năm mức 15% Tính riêng năm 2010, mức độ tiêu thụ đồ uống tính đầu người Việt Nam 24 lít, mức thực thấp nhiều so với nước khu vực Indonesia (40 lít/ người), Hàn Quốc (43 lít/ người), điều cho thấy tiềm tăng trưởng cịn lớn [1] Các cơng ty đa quốc gia dường nhắm tới doanh nghiệp Việt Nam để ký hợp đồng sản xuất sản phẩm cho họ phân chia chuỗi giá trị Unicharm, doanh nghiệp hàng đầu Nhật Bản, mua lại Diana, Unicharm lúc đặt hai mục tiêu: thị trường Việt Nam trở thành trung tâm xuất qua Trung Quốc Đông Nam Á Unicharm cần bàn đạp để chinh phục Châu Á, đặc biệt miền Nam Trung Quốc Vì Việt Nam lựa chọn tốt để trở thành trung tâm xuất qua Trung Quốc Đông Nam Á Sau nhiều năm kinh doanh thị trường Việt Nam (từ 2007), sản phẩm cao cấp Unicharm, băng vệ sinh Sofy tã giấy trẻ em Mamy Poko, không đạt kết kinh doanh mong đợi Bởi vậy, thương vụ mua lại Diana, xem thương vụ có lợi cho Unicharm Với việc mua lại 95% cổ phẩn Diana, công ty hàng đầu Việt Nam kinh doanh giấy vệ sinh tã giấy, Unicharm có tay 30% thị phần ngành hàng tã giấy 40% thị phần ngành hàng giấy vệ sinh Việt Nam Hiện toàn Châu Á, Unicharm có 25% thị phần tổng hai phân khúc sản phẩm Theo nguồn tin từ báo chí, từ trước đến nay, Unicharm “sẽ xây dựng nhà máy hệ thống phân phối riêng bắt đầu đặt chân vào nước khu vực Đơng Nam Á lần Unicharm mở rộng hoạt động kinh doanh nước ngồi thông qua hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp địa phương” Thương vụ mua Diana lần có động lực từ lãi suất vay thấp từ Nhật Bản, công với giá trị đồng yên tăng cao Ezaki Glico (từ Nhật Bản) mua lại 10% cổ phần Kinh Đô Bakery với 92% giá trị cao giá thị trường khiến Glico thức trở thành đối tác chiến lược tận dụng mạng lưới 120 nghìn điểm bán lẻ 1800 nhân viên bán hàng Kinh Đơ tồn quốc để phát triển hệ thống phân phối cho sản phẩm Một trường hợp khác ngành hàng Chăm sóc cá nhân Marico, công ty chuyên sản xuất sản phẩm chăm sóc cá nhân có trụ sở Mumbai- Ấn Độ, đối tác mua lại 85% cổ phần Tập đoàn Hàng Gia dụng Quốc tế (ICP) Việt Nam, doanh nghiệp có mức tăng trưởng ấn tượng thị trường hàng tiêu dùng từ năm 2006 (với sản phẩm X-Men dành cho nam giới) tiếp tục đạt mức tăng cao hàng năm Xuất phát từ nhu cầu tiêu dùng không ngừng gia tăng giới trẻ, mạng lưới phân phối ngày mở rộng đặc biệt kinh tế vĩ mô tăng trưởng tốt ổn định, ngành hàng tiêu dùng Việt Nam thu hút số lượng tương đối đầu tư nước năm gần Tiêu biểu thương hiệu Colgate, Olay, Ginver xâm nhập gặt hái nhiều lợi nhuận Việt Nam Từ góc độ bên bán Doanh nghiệp bị mua lại sáp nhập chủ yếu doanh nghiệp tư nhân cổ đông sở hữu phần doanh nghiệp, mong muốn bán sáp nhập số lý chiến lược để tiếp tục hoạt động kinh doanh với quy mô lớn, thu lợi nhuận cao cộng them nhiều giá trị gia tăng thong qua hợp tác kinh doanh Đối với nhiều chủ doanh nghiệp tư nhân, thương vụ mua bán sáp nhập kèm với bán lại danh tiếng, niềm tự hào, giá trị cốt lõi doanh nghiệp nhiều yếu tố khác, khó đo đếm tiền Và trở ngại lớn vấn đề vận hành chiến lược nhiều doanh nghiệp tư nhân Việt Nam, đặc biệt doanh nghiệp kinh doanh theo kiểu gia đình Trường hợp Diana ví dụ Vào thời điểm “bán mình”, Diana nhiều doanh nghiệp Việt Nam khác chịu áp lức từ điều kiện kinh doanh vĩ mô cho tăng trưởng nôi địa nước ngồi Đó lãi suất vay USD đến 7% tiền đồng xấp xỉ 20%, cộng them đồng nội tệ giảm giá, khiến cho chi phí vốn trở nên đắt đỏ tác động đến doanh nghiệp đứng đầu Diana Nhằm tránh cạnh tranh đối đầu, Diana định sáp nhập với Unicharm Với sức mạnh tài chinh, công nghệ, thương hiệu, nhân thị trường xuất khẩu, Unicharm sớm muộn chinh phục thị trường Việt Nam thành công Phở 24 rơi vào tình cảnh tương tự Vài năm trở lại đây, Phở 24 có dấu hiệu xuống bị người tiêu dùng chê đắt, chất lượng dịch vụ sa sút, không đảm bảo chất lượng đồng chuỗi Bên cạnh đó, mơ hình hệ thống quản lý chuỗi Phở 24 ngày xuất nhiều thách thức việc quản lý chuỗi tiệm phở, dù ban lãnh đạo có thời cịn chấp nhận chi phí cao để thuê quản lý nước Đương đầu với nhiều thách thức khó tìm phương án giải quyết, Phở 24 nhắm tới lợi ích tài bán lại thương hiệu cho Highlands Coffee sau nhiều công sức gây dựng thương hiệu từ năm 2003 Còn số doanh nghiệp khác họ chí phải dùng tới uy tín thân tài sản gia đình để đứng bảo lãnh cho nợ doanh nghiệp Trong hồn cảnh vậy, tìm kiếm đối tác cứu trợ thong qua mua bán sáp nhập lựa chọn an toàn Những điểm bật qua thương vụ M&A ngành hàng tiêu dùng nhanh Thị trường có mức tăng trưởng lợi nhuận cao với phần lớn giao dịch tiền mặt Một số tập đồn có khả giao dịch tiền mặt lớn Masan, Xuân Thanh Quỹ Đầu tư BTA tận dụng mức tăng trưởng cao thị trường thu lại nhiều lợi nhuận từ hoạt động mua bán sáp nhập Những công ty không ngừng mua lại cổ phần tài sản từ công ty khác số lĩnh vực bao gồm hàng tiêu dùng, vật liệu xây dựng, bất động sản, ngân hàng chứng khoán Hoạt động mua lại sáp nhập nhiều thị trường ngách Bên cạnh thương vụ lớn, nhiều doanh nghiệp nước ngoài, tiêu biểu Nhật Bản, tiếp tục tìm kiếm hội phân bổ ngân sách M&A hộ cho công ty địa phương kinh doanh phân khúc hẹp dịch vụ phụ trợ Trong ngành thực phẩm đồ uống (F&B), thay đầu tư vào cơng ty sản xuất thực phẩm, nhà đầu tư Nhật Bản tập trung vào doanh nghiệp địa phương chuyên cung cấp sản phẩm phụ trợ Nihon Canpack Group giai đoạn đàm phán để mua lại Kian Joo Canpack Vietnam Ltd, cơng ty chun đóng lon đóng hộp, sở hữu doanh nhân người Malaysia Các tập đoàn khác Nhật Bản, chuyên sâu lĩnh vực đóng gói sản xuất nhựa, composite tích cực tìm kiếm đối tác địa phương có lực lĩnh vực Một trường hợp khác Shidax group, mua lại 35% cổ phần Galaxy TSC, công ty đứng đầu lĩnh vực dịch vụ ăn uống Galaxy TSC cung cấp trung bình khoảng 50 nghìn bữa ăn/ngày, chủ yếu cho doanh nghiệp nhà máy Nhật Bản hoạt động TP HCM Shidax đề xuất tăng công suất Galaxy TSC lên lần mức 200 nghìn bữa ăn/ ngày vào năm 2017, thỏa mãn tiềm thị trường to lớn phục vụ tất doanh nghiệp sản xuất Nhật Bản đặt khắp Việt Nam [1] Xu hướng đầu tư từ Nhật Bản Năm 2011 2012, nhóm nhà đầu tư Nhật Bản đóng góp lượng tiền mặt lớn vào thị trường mua bán sáp nhập Việt Nam với tổng giá trị mức 596 triệu USD Các nhà đầu tư Nhật Bản có xu hướng tập trung chủ yếu ngân sách vào nhóm ngành hàng tiêu dùng nhanh lĩnh vực ngân hàng, hai lĩnh vực đạt tăng trưởng cao liên tục năm vừa qua Có thể thấy cụ thể qua thương vụ Unicharm mua Diana với giá trị 129 triệu USD (95%), Kirin Holding mua Interfood (IFS), Daio Paper mua Giấy Sài Gòn gần Glico mua Kinh Do (15%) Trong đó, thương vụ bật lĩnh vực ngân hàng việc mua 15% cổ phần Vietcombank Mizuho Đây thương vụ thứ hai cho việc ngân hàng Nhật Bản trở thành đối tác chiến lược ngân hàng thương mại Việt Nam Thương vụ liên quan tới Sumitomo Mitsui Banking Corporation mua 15% cổ phần Eximbank [2] Hệ thống quy định phức tạp hoạt động mua bán sáp nhập Việt Nam Các quy định cho hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam nằm nhiều luật khác với phân loại khơng rõ ràng, đặc biệt cịn tồn số vấn đề chưa quy định Các thủ tục để tiến hành mua bán sáp nhập doanh nghiệp, liên quan đến nhiều ban ngành khác nhau, hậu dễ gây nhầm lẫn cho doanh nghiệp nước Định giá thương hiệu Định giá thương hiệu vấn đề gây tranh cãi cản trở trình mua bán doanh nghiệp Thương hiệu định nghĩa thương hiệu công ty thương hiệu sản phẩm Trong kế toán, giá trị thương hiệu nhìn nhận chênh lệch giá trị sổ sách tài sản doanh nghiệp giá trị khoản toán mà bên mua lại trả cho tài sản doanh nghiệp đó, hay cịn hiểu “giá trị vơ hình” Bởi vậy, bên bán bên mua thường xuyên có tranh cãi lúc tính tốn giá trị thương hiệu Một số thách thức bật hậu M&A Thị trường mua bán sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam nhộn nhịp vịng năm trở lại (tính từ 2007) với việc nở rộ thị trường chứng khốn Song, khơng có nhiều thương vụ mua bán sáp nhập thực tận dụng tối đa hóa mối hợp tác kinh doanh hai đối tác giai đoạn sau M&A Hoạt động cải tổ thay đổi lại tổ chức doanh nghiệp sau M&A gây nhiều trở ngại lớn cho đối tác tham gia Trong nhiều thương vụ, đối tác nước nhảy vào nắm giữ điều hành mà khơng có chia sẻ tầm nhìn đối tác nước Dẫn tới hệ vài trường hợp, bên mua lại cuối lại phải tìm kiếm lợi nhuận hay giảm bớt thiệt hại cách bán tháo cho bên thứ ba Triển vọng M&A lĩnh vực hàng tiêu dùng nhanh thời gian tới Hoạt động mua bán sáp nhập doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng tiếp tục đóng vai trị quan trọng cho mở rộng M&A Việt Nam thời gian tới, hứa hẹn tham gia doanh nghiệp nhà nước sau tái cấu trúc Nền kinh tế Việt Nam tiếp tục tãng trưởng trung bình hàng năm mức 5% với nhiều hội tiềm mà không phần cạnh tranh Việt Nam hy vọng chào đón thâm nhập công ty đa quốc gia sản xuất hàng tiêu dùng gia tăng thành phố nhỏ cấp ba, cấp bốn với dân số mức tương đối hứa hẹn trở thành thị trường tiêu dùng sản phẩm đầy tiềm hôi cho phát triển Theo thống kê, có khoảng 10 thương vụ mua bán sáp nhập doanh nghiệp ngành hàng tiêu dùng nhanh trình đàm phán [2] Đặc biệt lúc ngành thực phẩm đồ uống Việt Nam với tăng trưởng mạnh có triển vọng lớn Bên cạnh hoạt động mở rộng kết hợp để gia tăng chuỗi giá trị ngành Thực phẩm Đồ uống doanh nghiệp nội địa thông qua M&A, Masan ngành sản xuất hàng tiêu dùng Hung Vuong Seafood Co Ltd ngành hải sản, nhà đầu tư nước ngồi, đặc biệt Nhật Bản, muốn tìm kiếm thêm đối tác thời gian tới Đối với ngành đồ uống/nước giải khát, doanh nghiệp có tiếng nước có chỗ trống cho nhà đầu tư nước Sabeco, Habeco, Viet Ha Beer, Dai Viet Beer Tan Hiep Phat, trở thành mục tiêu hấp dẫn cho tập đoàn lớn từ Châu Mỹ, Châu Âu Nhật Bản Asahi, Sapporo Kirin từ Nhật Bản, San Miguel từ Philippines, Thai Beer, Heineken, Carlsberg SABMiller vừa thong báo kế hoạch thâm nhập mở rộng đầu tư thị trường Việt Nam thông qua M&A Trở ngại lớn cho M&A lĩnh vực kinh doanh đồ uống thực phẩm có lẽ quy định chống độc quyền Đơn cử Carlsberg có kế hoạch tăng sở hữu Habeco từ 17% lên 30% chưa nhận chấp thuận Bộ Công Thương vấp phải lo ngại cạnh tranh độc quyền Kết luận Chúng ta hoàn tồn tin tưởng vào việc tăng chi tiêu người tiêu dùng Việt Nam tương lai Thị trường ngành hàng tiêu dùng nhanh Việt Nam tăng trưởng nhiều năm tiếp tục tạo kỳ vọng Các hoạt động Inbound M&A ngành FMCG yếu tố quan trọng hỗ trợ vào tăng trưởng hoạt động M&As ngành hàng tiêu dùng nói chung Các nhà đầu tư từ Nhật Bản ASEAN người dẫn đầu tạo xu hướng M&As Việt Nam cầu nối cho sản phẩm ASEAN Trung Quốc đến với hiệu tiết kiệm chi phí Các nhà đầu tư Mỹ Châu Âu trơng ngóng vào thị trường ASEAN Việt Nam thị trường triển vọng họ thị trường có lợi gia tăng tầng lớp trung lưu với sở thích hàng hóa tiêu dùng nhanh FMCG Tài liệu tham khảo: Báo cáo M&A thường niên, AVM Việt Nam 2011, 2012, 2013 Báo cáo M&A, Stoxplus 2011, 2012 Báo cáo thường niên, Viện Nghiên cứu M&A IMMA, Áo 2013 Diễn đàn Mua bán sáp nhập doanh nghiệp, Báo Đầu tư, Bộ Kế hoạch Đầu tư 2013 Tổng công ty Đầu tư kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) 2012-2013 Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN E-mail: khoivnu@gmail.com .. .quan tình hình hoạt động mua bán sáp nhập công ty ngành hàng FMCG thời gian vừa qua nhận định số xu hướng xảy thời gian tới Từ khoá: FMCG Việt Nam; M&A Việt Nam; Ngành hàng tiêu dùng nhanh; Mua. .. phân tích ngành hàng tiêu dùng nhanh tin tưởng đánh giá ngành hấp dẫn mắt nhà đầu tư Hơn nữa, công ty nội địa ngành hàng tiêu dùng nhanh nguồn cung quan trọng hoạt động M&As việc thâm nhập chiếm... tin tưởng vào việc tăng chi tiêu người tiêu dùng Việt Nam tương lai Thị trường ngành hàng tiêu dùng nhanh Việt Nam tăng trưởng nhiều năm tiếp tục tạo kỳ vọng Các hoạt động Inbound M&A ngành FMCG