THẨM ĐỊNH DỊNG TIỀN VÀ SUẤT CHIẾT KHẤU NHĨM 2- THẨM ĐỊNH LOGO Nội dung Dòng tiền Suất chiết khấu Ví dụ Nhóm 2- Thẩm định DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN Nhóm 2- Thẩm định Nội dung nghiên cứu Khái niệm Các nhân tố liên quan Nguyên tắc xác định dòng tiền Phương pháp xác định Các quan điểm đánh giá Vai trò, ý nghĩa Nhóm 2- Thẩm định Khái niệm - Dòng tiền dự án hiểu khoản thu, khoản chi kì vọng xuất mốc thời gian khác suốt đời dự án - Dòng tiền ròng dự án dòng mức chênh lệch khoản thu khoản chi năm hoạt động dự án Nhóm 2- Thẩm định 2 Nhân tố liên quan Chi phí vốn đầu tư ban đầu dự án Các khoản thu DỊNG TIỀN Chi phí vận hành hàng năm Nhóm 2- Thẩm định Tài sản bổ sung Nguyên tắc xác định dòng tiền Dòng tiền ròng dự án = dòng tiền vào – dòng tiền 3.1 Nguyên tắc xác định dòng tiền dựa sở sau thuế: Vì đầu tư ban đầu dự án địi hỏi chi phí tiền mặt sau thuế nên thu nhập dự án tính sở dòng tiền sau thuế 3.2 Nguyên tắc xác định dòng tiền dựa sở dòng tiền tăng them Dịng tiền tăng thêm = dịng tiền có– dịng tiền khơng có Nhóm 2- Thẩm định Khi xác định dòng tiền tăng thêm cần ý: + Chi phí chung: chi phí hoạt động khơng liên quan trực tiếp tới loại sản phẩm, dịch vụ cụ thể doanh nghiệp + Chi phí chìm: chi phí khơng thay đổi ta đầu tư vào dự án hay khơng + Chi phí hội: hiểu giá trị cao dịng tiền tạo khơng thực đầu tư dự án Nhóm 2- Thẩm định Phương pháp xác định dòng tiền -Phương pháp trực tiếp: dòng tiền dòng giai đoạn xác định cách lấy tổng khoản thu trừ tổng khoản chi -Phương pháp gián tiếp: dòng tiền sau thuế tính cách lấy thu nhập rịng sau thuế cộng lại khấu hao điều chỉnh tăng (giảm) tài sản khoản phải trả đầu kỳ với cuối kỳ Nhóm 2- Thẩm định Các bước xác định dòng tiền Bước 1:Xác định khoản thu Bước 2:Xác định khoản chi Bước 3: Xác định dòng tiền ròng: phương pháp +Trực tiếp: dòng tiền ròng = thu năm t - chi năm t (chi phí khấu hao,chi phí trả lãi) +Gián tiếp: dịng tiền rịng = lợi nhuận rịng +chi phí khấu hao+chi phí trả lãi vốn vay Nhóm 2- Thẩm định Phương pháp gián tiếp Chi Vốn đầu tư ban đầu Vốn lưu động ban đầu Bổ sung vốn lưu động Dòng tiền dự án Thu Thu nhập sau thuế Khấu hao Thu hồi vốn lưu động Lãi vay Dòng tiền vào dự án Dòng tiền dự án Hệ số chiết khấu Dòng tiền dự án Nhóm 2- Thẩm định Khoản thu kỳ(Dịng tiền vào) = Doanh thu kỳ + Chênh lệch khoản phải thu đầu kỳ cuối kỳ Khoản chi kỳ(Dòng tiền ra) = Doanh thu kỳ + Chênh lệch khoản phải trả đầu kỳ cuối kỳ Nhóm 2- Thẩm định Các quan điểm đánh giá 5.1 Quan điểm Tổng đầu tư Mục đích xem xét dự án nhằm đánh giá an toàn số vốn cho vay 5.2 Quan điểm Chủ sở hữu Chủ đầu tư (chủ sở hữu) quan tâm đến dòng tiền rịng cịn lại cho sau tốn nợ vay Nhóm 2- Thẩm định Vai trị,ý nghĩa dịng tiền 6.1 NPV 6.2 IRR Nhóm 2- Thẩm định Nhóm 2- Thẩm định Khái niệm Suất chiết khấu hay gọi tỷ suất chiết khấu chia làm loại: - Tỷ suất chiết khấu tài dự án (r,%Discounting rate - Tỷ suất chiết khấu xã hội (SRD – Social Rate of Discount) Nhóm 2- Thẩm định 2 Nhân tố liên quan Chi phí huy động vốn: - Lãi suất chiết khấu chi phí sử dụng vốn, hay chi phí hội vốn - Chi phí huy động vốn chi phí tập hợp lượng tiền cần thiết cho khoản đầu tư Lãi suất vay từ nguồn vốn: Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất vay vốn: -Cung cầu vốn -Thâm hụt NSNN -Tài sản thu nhập dân -Khả sinh lời dự tính hội đầu tư -Mức độ rủi ro khoản đầu tư -Thời hạn vay -Tính khoản -Sự thay đổi sách thuế Lạm phát (đối với vốn tự có) Nhóm 2- Thẩm định Các phương pháp xác định Khi phân tích hiệu dự án đầu tư, phải xem xét khía cạnh tài khía cạnh kinh tế xã hội - Phân tích tài (PTTC) đứng góc độ nhà đầu tư cịn phân tích khía cạnh kinh tế xã hội (PTKTXH) phải đứng góc độ tồn kinh tế toàn xã hội - Về nguyên tắc , phân tích tài phải tiến hành trước làm sở cho phân tích kinh tế xã hội Nhóm 2- Thẩm định Tỷ suất chiết khấu tài dự án: Nhóm 2- Thẩm định + Trong trường hợp đầu tư ban đầu nhiều nguồn vốn khác nhau( vay dài hạn, vốn tự có, vốn cổ phần,…) mức lãi suất bình qn nguồn Nếu vay theo kỳ hạn khác phải chuyển kỳ hạn.( thường năm) theo công thức sau : rn = (1 + rt)m -1 Trong : rn – Lãi suất theo kỳ hạn năm rt - Lãi suất theo kỳ hạn t (6 tháng, quý, tháng) m – số kỳ hạn năm Nhóm 2- Thẩm định Nhóm 2- Thẩm định 2 Tỷ suất chiết khấu xã hội (SRD – Social Rate of Discount) Cơng thức: SRD = FRD (1+pi) Trong đó: SRD – Tỷ suất chiết khấu xã hội,( %/năm) FRD – (Financial Rate of Discount) = r: Tỷ suất chiết khấu tài phân tích dự án( %/năm) pi (Premium Investment) – Hệ số bảo hiểm đầu tư Hệ số bảo hiểm đầu tư hệ số điều chỉnh tỷ suất chiết khấu tài vào tình hình lạm phát kinh tế quốc gia Nhóm 2- Thẩm định Vai trị ý nghĩa suất chiết khấu: * Vai trò: xác định xác tỉ suất r dự án có ý nghĩa quan trọng việc đánh giá DA ĐT * Ý nghĩa: - Trong đánh giá dự án, đánh giá định đầu tư, tỉ lệ chiết khấu dùng để tính tỉ suất hồn vốn nội (IRR), giá trị (NPV) => định có nên đầu tư hay khơng IRR bao nhiêu? Ví dụ: bạn có số vốn nhàn rỗi $10,000 cân nhắc việc gửi vào ngân hàng để hưởng lãi suất 10%/năm mở cửa hàng tạp hoá Lúc để so sánh hai phương án, bạn tính NPV của phương án mở cửa hàng với tỉ lệ chiết khấu 10% so sánh với NPV phương án gửi tiền vào ngân hàng Nhóm 2- Thẩm định Nhóm 2- Thẩm định Nhóm 2- Thẩm định ... Dòng tiền dự án Thu Thu nhập sau thuế Khấu hao Thu hồi vốn lưu động Lãi vay Dòng tiền vào dự án Dòng tiền dự án Hệ số chiết khấu Dòng tiền dự án Nhóm 2- Thẩm định Khoản thu kỳ(Dịng tiền vào)... 6.2 IRR Nhóm 2- Thẩm định Nhóm 2- Thẩm định Khái niệm Suất chiết khấu hay gọi tỷ suất chiết khấu chia làm loại: - Tỷ suất chiết khấu tài dự án (r,%Discounting rate - Tỷ suất chiết khấu xã hội (SRD... Dòng tiền ròng dự án = dòng tiền vào – dòng tiền 3.1 Nguyên tắc xác định dịng tiền dựa sở sau thuế: Vì đầu tư ban đầu dự án đòi hỏi chi phí tiền mặt sau thuế nên thu nhập dự án tính sở dịng tiền