B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM KHOA SAU I HC oOo HOÀNG TH ÚT TRINH XÂY DNG MÔ HÌNH CU TRÚC TÀI CHÍNH CHO CÁC DOANH NGHIP NGÀNH VIN THÔNG VIT NAM. Chuyên nghành: Kinh t Tài chính – Ngân hàng Mã ngành: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T Ngi hng dn khoa hc: TS. LÊ TH LANH Tp.H Chí Minh - Nm 2009 LI CAM OAN Tôi cam đoan lun vn này là công trình nghiên cu ca cá nhân và cha tng đc công b. S liu đc s dng trong mô hình là s liu thc t tng hp t các báo cáo tài chính ca 13 Công ty hot đng trong ngành Vin thông qua các nm t 2005-2008. Ni dung ca lun vn đm bo không sao chép ca bt c công trình nào khác. Mc dù tác gi đã rt n lc và c gn nhng lu n vn này chc chn không tránh khi nhng thiu sót. Rt mong nhn đc ý kin đóng góp ca Thy Cô và các bn đ lun vn đc hoàn chnh hn. Ngi thc hin Hoàng Th Út Trinh Hc viên cao hc Lp TCDN – êm 2 - Khóa 16 Trng đi hc kinh t Tp. HCM LI CM N Trong sut thi gian qua, vi s n lc ca bn thân và s giúp đ nhit tình t phía thy cô và bn bè, tôi đã hoàn thành lun vn “Xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các DN Vin thông Vit nam”. Qua đó, tôi xin chân thành cm n: - TS. Lê Th Lanh – Giáo viên hng dn trc tip- đã nhit tình hng dn, giúp đ và đng viên tôi rt nhiu đ tôi có th hoàn thành lun vn này. - Quý Thy Cô khoa sau đi h c đã to điu kin đ tôi có th thc hin và hoàn thành lun vn này. - Bn bè và ngi thân – nhng ngi đã  bên cnh và đng viên tôi đ tôi có th hoàn thành lun vn này. NHNG KT QU T C CA LUN VN. Chng 1: C s lý lun chung v cu trúc tài chính ca DN. Chng 1 lun vn đã trình bày đc nhng lý lun nn tng v cu trúc tài chính ca DN. ó là nn tng lý thuyt đ các DN Vit nam nói chung và DN vin thông nói riêng có th tip cn và ng dng trong công tác qun tr tài chính ti DN mình mà nht là ng dng vào vic xây dng c u trúc tài chính. Chng 2: Thc trng cu trúc tài chính ca các DN Vin thông Vit nam Chng 2 ca lun vn đã phn nh thc trng v cu trúc tài chính ca 13 Công ty đi din cho ngành vin thông. Qua đó, có th giúp ban qun tr ca các Công ty có cái nhìn sâu sc hn v cu trúc các ngun tài tr mà h đang s dng, mà c th là cu trúc tài chính đang tn ti nhng hn ch nào và nguyên nhân ca nhng h n ch đó là gì. Chng 3: Xây dng mô hình cu trúc tài chính ca các DN Vin thông Vit nam. Chng 3 tp trung xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các DN Vin thông Vit nam Mô hình 1: Hê s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) Mô hình 2: Hê s n ngn hn trên vn ch s hu (Y2 = D S E), sau đó lun vn suy lun ra mô hình n dài hn trên vn ch s hu (D L E) Mô hình 3: T sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE) C 3 mô hình này đu rt phù hp vi thc t ti các Công ty ngành vin thông đc kho sát. Thông qua 3 mô hình này, các Công ty ngành Vin thông có th bit đc cu trúc tài chính ca mình đang chu s tác đng ca nhng nhân t nào, mc tác đng và khuynh hng tác đng ca chúng ra sao. Song, giá tr ln nht ca mô hình là giúp các công ty trong ngành có th d báo đc cu trúc tài chính và t sut sinh li trong t ng lai. ây cng chính là giá tr thc tin mà lun vn đt đc. Hn ch ca lun vn Bên cnh nhng kt qu đt đc, lun vn vn cón nhiu hn ch. Trc ht, các yu t v mô cha đc đa vào xem xét khi xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các DN ngành Vin thông. Chính điu này phn nào nh hng đn kt qu ca mô hình. Ngoài ra, do hn ch trong vic công b thông tin, tác gi cha th tip cn s liu ca nhng Công ty có tên tui và uy tín thuc tp đoàn Bu chính Vin thông Vit nam nh Công ty Vin thông Quc t; Công ty Vin thông Liên tnh; Công ty Dch v vin thông GPC, Công ty Dch v vin thông VMS…Bênh cnh đó, s liu ca Viettel, Sfone tác gi c ng cha thu thp đc. Vic b sót nhng DN này trong quá trình nghiên cu s khin cho vic phân tích ngành cha tht tng quát vì nhng DN b sót nêu trên là nhng DN ln trong ngành. Thit ngh, nu có đc nhiu thi gian hn na, tác gi s b sung nhng bin v mô vào mô hình và s thu thp thêm ngun s liu đ khc phc hn ch trên, khi đó mc đ gii thích ca mô hình s t t hn. MC LC x t y LI CAM OAN. LI CM N. NHNG KT QU T C CA LUN VN. DANH MC CÁC KÝ HIU VÀ CÁC T VIT TT. DANH MC CÁC BNG BIU. DANH MC CÁC  TH. CÁCH TRÌNH BÀY S LIU. LI M U 1 Chng 1. TNG QUAN V CU TRÚC TÀI CHÍNH CA DOANH NGHIP. 3 1.1 Cu trúc tài chính DN 3 1.1.1 Khái nim 3 1.1.2 Thành phn c a cu trúc tài chính 3 1.1.3 Các ch tiêu phn nh cu trúc tài chính 4 1.1.4 òn by tài chính tác đng đn t sut sinh li. 5 1.1.5 Các lý thuyt cu trúc vn hin đi 6 1.2 Các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính. 8 1.2.1 T sut sinh li trên tài sn (ROA) 8 1.2.2 Tài sn c đnh hu hình 9 1.2.3 Thu thu nhp doanh nghip. 9 1.2.4 Kh nng thanh toán hin hành. 9 1.2.5. T l tng trng. 10 1.2.6 Quy mô DN. 10 1.2.7 c đim riêng ca tài sn DN 10 1.2.8 S phát trin và tính hiu qu ca th trng tài chính. 11 1.2.9 Các đc tính ca ngành kinh doanh 11 1.2.10 Các nhân t khác 12 1.3 c đim ngành Vin thông 12 1.4 Gii thiu mô hình cu trúc tài chính ca các Công ty niêm yt trên TTCK Vit nam 13 Kt lun chng 1 19 Chng 2. THC TRNG CU TRÚC TÀI CHÍNH CA CÁC DOANH NGHIP VIN THÔNG VIT NAM 20 2.1 Phân tích hiu qu s n xut kinh doanh ca các DN Vin thông đin hình. 20 2.1.1 Doanh thu 20 2.1.2 Li nhun trc thu và lãi vay (EBIT) 21 2.1.3 T sut sinh li trên tng tài sn (ROA) 22 2.1.4 T sut sinh li trên vn ch s hu (ROE) 23 2.1.5 Kh nng thanh toán hin hành (Rc) 24 2.2 T l Tài sn c đnh hu hình trên tng tài sn. 27 2.3 Thc trng cu trúc tài chính ca các DN Vin thông Vit nam. 27 2.3.1 Thc trng c cu n ng n hn. 27 2.3.2 Thc trng c cu n dài hn. 29 2.3.3 Thc trng c cu n 30 2.3.4 Thc trng c cu vn ch s hu. 31 2.3.5 Thc trng cu trúc tài chính 32 2.4 Tác đng ca đòn by tài chính đn t sut sinh li 33 2.5 u và nhc đim trong cu trúc tài chính ca các DN Vin thông. 34 2.6 Nguyên nhân ca nhng hn ch ch yu trong cu trúc tài chính ca các DN Vi n thông Vit nam 35 2.6.1 Nguyên nhân khách quan 35 2.6.1.1 Nguyên nhân t nhng chính sách, c ch ca nhà nc. 35 2.6.1.2 Các nguyên nhân khách quan khác. 36 2.6.2 Nguyên nhân ch quan. 42 2.6.2.1 T l vn chim dng còn khá cao 42 2.6.2.2 Kh nng thanh toán hin hành cao 42 2.6.2.3 Hiu qu kinh doanh gim sút 42 2.6.2.4 T l tài sn c đnh hu hình thp. 42 2.6.2.5 Tính kh thi và hiu qu kinh t ca d án cha cao. 42 2.6.2.6 Cha chú trng đúng mc đn công tác qun tr tài chính doanh nghip. 44 2.6.2.7 Thông tin tài chính đc công b cha đy đ và chi tit. 45 2.6.2.8 Cha tip cn các kênh huy đng vn t trái phiu doanh nghip và thuê mua tài chính 45 Kt lun chng 2 45 Chng 3. XÂY DNG MÔ HÌNH CU TRÚC TÀI CHÍNH CHO CÁC DN VIN THÔNG VIT NAM 47 3.1 Xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các DN ngành Vin thông 47 3.1.1 Thit lp mô hình 47 3.1.2 Phân tích tng quan và thng kê mô t các bin 48 3.1.2.1 Thng kê mô t các bin 48 3.1.2.2 Phân tích tng quan gia các bin 50 3.1.3 c lng các tham s () ca mô hình. 51 3.1.3.1 Mô hình h s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) 51 3.1.3.2 Mô hình h s n ngn hn trên vn ch s h u (Y2 = D S E) 54 3.1.3.3 Mô hình t sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE) 58 3.2 Kim chng mô hình trong thc t 64 3.2.1 Kim chng mô hình h s tng n trên vn ch s hu (Y1 = DE) 64 3.2.2 Kim chng mô hình h s n ngn hn trên vn ch s hu (Y2 = D S E) 65 3.2.3 Kim chng mô hình t sut sinh li trên vn ch s hu (Y3 = ROE) 66 3.3 Vn dng mô hình đ d báo cu trúc tài chính BQ cho ngành Vin thông. 67 3.4 Hn ch ca mô hình 69 3.5 iu kin đ ng dng thành công mô hình kinh t lng trong vic xây dng mình cu trúc tài chính cho các DN Vin thông Vit nam. 69 3.6 Gii pháp đ hoàn thin và h tr xây dng mô hình cu trúc tài chính ca các DN Vin thông Vit nam. 70 3.6.1 Nâng cao hiu qu kinh doanh và hiu qu s dng vn ca các DN vin thông. 70 3.6.2 Xây dng k hoch thanh toán n cho các nhà cung cp 71 3.6.3 Chuyên môn hóa mt b phn làm công tác qun tr tài chính DN. 71 3.6.4 Minh bch thông tin 71 3.6.5 m bo cht lng ca s liu k toán 72 3.6.6 Nâng cao vai trò ca h thng kim soát ni b 73 3.6.7 Chú trng công tác thu th p và lu tr thông tin. 73 Kt lun chng 3. 74 KT LUN 75 PH LC. TÀI LIU THAM KHO. [...]... Ch ng 1 T ng quan v c u trúc tài chính c a doanh nghi p Ch ng 2 Th c tr ng c u trúc tài chính c a các doanh nghi p Vi n thông Vi t na Ch ng 3 Xây d ng mô hình c u trúc tài chính cho các doanh nghi p Vi n thông Vi t nam 3 Ch ng 1 T NG QUAN V NGHI P C U TRÚC TÀI CHÍNH C A DOANH 1.1 C u trúc tài chính DN 1.1.1 Khái ni m C u trúc tài chính là s k t h p gi a n c dùng tài tr cho các quy t nh v n là s k... ng c u trúc tài chính c a các DN Vi n thông giai o n 2005 – 2008 K t h p gi a lý lu n và th c tr ng cùng v i s h tr tính toán c a ph n m m SPSS 17.0, tác gi xây d ng mô hình c u trúc tài chính cho các DN ngành Vi n thông Vi t nam b ng mô hình h i quy a bi n trong kinh t l ng i kèm v i nh ng gi i pháp nh m hoàn thi n c u trúc tài chính giúp các DN trong ngành nh n ra cc u trúc tài chính c a ngành ang... quát - Phân tích thông kê mô t các bi n và ma tr n t - Th c hi n h i quy xác - Nh n xét ánh giá m c c a mô hình ng quan gi a các bi n nh các tham s c a mô hình nh h ng c a t ng nhân t và m c gi i thích ây c ng chính là nh ng kinh nghi m tác gi v n d ng khi ti n hành xây d ng mô hình c u trúc tài chính riêng cho các DN vi n thông Vi t Nam trong ch ng 3 K t lu n ch ng 1 M t c u trúc tài chính h p lý s... nam tr nên c p thi t h n bao gi h t Thông qua vi c xây d ng mô hình này tác gi hi v ng s trang b cho các DN vi n thông m t n n t ng lý lu n c b n v c u trúc tài chính Theo ó, các DN trong ngành s có cái nhìn t ng quát v th c tr ng c u trúc tài chính mà h ang s d ng có th xây d ng cho và i u quan tr ng h n là các DN s bi t ph i làm th nào mình m t c u trúc tài chính d a trên nh ng ch tiêu kinh t s... t nh tài tr c a h c th các DN vi n thông s ph i s d ng ngu n v n dài h n nhi u h n ngu n ng n h n phù h p v i nguyên t c tài s n dài h n ph i c tài tr t ngu n v n dài h n (n dài h n + v n c ph n) 1.4 Gi i thi u mô hình c u trúc tài chính c a các Công ty niêm y t trên TTCK Vi t nam Mô hình xem xét các nhân t tác ng n c u trúc tài chính c a các công ty ang niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam nh... nói, t t c nh ng lý lu n ch ng 1 chính là n n t ng tác gi nghiên c u ti p ch ng 2 và ch ng 3 20 Ch ng 2 TH C TR NG C U TRÚC TÀI CHÍNH C A CÁC DOANH NGHI P VI N THÔNG VI T NAM 2.1 Phân tích hi u qu s n xu t kinh doanh c a các DN Vi n thông i n hình ph c v cho vi c phân tích hi u qu s n xu t kinh doanh và th c tr ng c u trúc tài chính c a các DN ho t ng trong ngành Vi n thông, lu n v n s d ng s li u c... DN các n c có n n công nghi p phát tri n v n, trình công ngh , kinh nghi m qu n lý Có th nói, trong th i gian này và s p t i, vi c nâng cao n ng l c tài chính; linh ho t và ch ng trong vi c huy ng v n, ng th i s d ng ngu n v n có hi u qu là m t trong nh ng b c chu n b quan tr ng i v i các DN vi n thông Vi t nam Chính vì l ó v n Xây d ng mô hình c u trúc tài chính cho các DN ngành Vi n thông Vi t nam ... hàng bán /doanh thu thu n cao s d ng nhi u ngu n tài tr t các kho n vay ng n h n, ph i tr ng i bán.v.v - K t qu ki m nh F và giá Prob (F-statistic) = 0 c a các k t qu h i quy cho th y h s c a các bi n không ng th i b ng không Qua tham kh o mô hình, chúng ta có th th y r ng, vi c xây d ng mô hình di n ra theo m t trình t sau ây: - Xác nh c các nhân t nh h ng n c u trúc tài chính - Xây d ng mô hình t ng... l i nh ng v n m b o kh n ng thanh toán cho DN V i ý ngh a ó, ch ng 1 c a lu n v n ã h th ng hóa c s lý lu n v c u trúc tài chính trong ó c bi t nh n m nh n các nhân t nh h ng n c u trúc tài chính c a DN nói chung và c i m riêng c a ngành Vi n thông Bên c nh ó, ch ng 1 còn tóm l t m t s lý thuy t v c u trúc v n và gi i thi u m t mô hình c u trúc tài chính (c a các Công ty niêm y t trên Sàn ch ng khoán... vào s quy t nh tài chính hi n hành s p t i Nh v y, Myers và Majluf cho r ng s không có m t c u trúc v n t i u v i các DN Trên ây là ba lý thuy t v c u trúc tài chính DN ã cung c p cho các nhà qu n tr tài chính nh ng lý lu n c b n làm n n t ng cho quy t nh tài tr Tuy nhiên c ba lý thuy t nói trên u ch a quan tâm n nh ng v n nh chi phí ki t qu tài chính, chi phí ki t qu và s b t cân x ng thông tin c ng . 45 Chng 3. XÂY DNG MÔ HÌNH CU TRÚC TÀI CHÍNH CHO CÁC DN VIN THÔNG VIT NAM 47 3.1 Xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các DN ngành Vin thông 47 3.1.1 Thit lp mô hình 47 3.1.2. đ “ Xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các DN ngành Vin thông Vit nam ” tr nên cp thit hn bao gi ht. Thông qua vic xây dng mô hình này tác gi hi vng s trang b cho các DN. Vin thông Vit na Chng 3. Xây dng mô hình cu trúc tài chính cho các doanh nghip Vin thông Vit nam. 3 Chng 1. TNG QUAN V CU TRÚC TÀI CHÍNH CA DOANH NGHIP. 1.1 Cu trúc