Huy động vốn qua phát hành trái phiếu chuyển đổi nghiên cứu tình huống công ty đầu tư hạ tầng kỹ thuật TPHCM

80 304 1
Huy động vốn qua phát hành trái phiếu chuyển đổi nghiên cứu tình huống công ty đầu tư hạ tầng kỹ thuật TPHCM

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH Cao Th Dim Trang HUY NG VN QUA PHÁT HÀNH TRÁI PHIU CHUYN I – NGHIÊN CU TÌNH HUNG CÔNG TY U T H TNG K THUT TP.HCM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh - Nm 2010 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH CHNG TRÌNH GING DY KINH T FULBRIGHT Cao Th Dim Trang HUY NG VN QUA PHÁT HÀNH TRÁI PHIU CHUYN I – NGHIÊN CU TÌNH HUNG CÔNG TY U T H TNG K THUT TP.HCM Chuyên ngành: Chính sách công Mã s: 60.31.14 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN MINH KIU TP. H Chí Minh - Nm 2010 TÓM TT NGHIÊN CU Trc vn đ chính sách đc đt ra là liu công ty có th s dng phát hành TPC nh mt hình thc huy đng vn dài hn hiu qu không, nghiên cu đã da trên nhng lý lun mang tính chun tc và nhng bng chng thc nghim thông qua nghiên cu tình hung phát hành TPC c th ca công ty CII và kt lun rng: (1) phát hành TPC tht s là kênh huy đng vn hiu qu cho công ty đc bi t nhng công ty có tim nng tng trng đang trong thi k khó khn, (2) trong bi cnh kinh t v mô Vit Nam, TPC không ch là kênh cung cp vn hiu qu cho thành phn doanh nghip gi vai trò ch đo trong tng trng kinh t mà còn giúp vc dy nhng doanh nghip non tr có tim tng trng trong thi k hu khng hong. Trên c s đó đ xut chính sách cho công ty có th v n dng TPC tr thành mt kênh huy đng vn hiu qu trong bi cnh hin ti ca Vit Nam DANH MC T VIT TT TP Trái phiu TPC Trái phiu chuyn đi CP C phiu GTCD Giá tr chuyn đi GTVCP: Giá tr vn c phn GTPN: Giá tr phn n CII: Công ty u t h tng k thut TP.HCM EPS: Thu nhp trên vn c phn EBIT: Thu nhp trc thu và lãi vay DANH MC BNG Bng 3.1: Bng tính EPS theo 3 phng án huy đng vn 30 DANH MC HÌNH Hình 3.1: ng thng quan h EPS, EBIT ca 3 phng án huy đng vn 31 Hình 3.2: Kt qu x lý mô hình đnh giá BCI40106 theo Cox-Ross-Rubinstein 39 Mc lc Li cam đoan i Danh mc t vit tt ii Danh sách bng iii Danh sách hình iii Tóm tt iv Chng 1 Gii thiu nghiên cu 1 1.1 LÝ DO NGHIÊN CU 1 1.2 VN  NGHIÊN CU 3 1.3 CÂU HI 3 1.4 MC TIÊU NGHIÊN CU 4 1.5 PHNG PHÁP NGHIÊN CU 4 1.6 Ý NGHA VÀ PHM VI NGHIÊN CU 5 1.7 CU TRÚC CA BÀI NGHIÊN CU 5 1.8 KT LUN 5 Chng 2 C s lý thuyt v trái phiu chuyn đi 6 2.1 CÁC KHÁI NIM C BN V TRÁI PHIU CHUYN I 6 2.1.1 nh ngha v TPC 6 2.1.2 Phân loi TPC 6 2.1.3 T l chuyn đi: 7 2.1.4 Giá chuyn đi 7 2.1.5 Giá tr chuyn đi 7 2.1.6 Giá tr nhn đc ca TPC vào ngày đáo hn 7 2.1.7 Các giá tr cn di ca TPC 8 2.1.8 Quyn mua li TPC ca nhà phát hành (Call feature) 9 2.1.9 Quyn bán li TPC ca trái ch (Put feature) 9 2.2 NH GIÁ TRÁI PHIU CHUYN I 9 2.2.1 Mô hình cây nh phân ca Cox-Ross-Rubinstein 9 2.2.1.1 Các gi đnh 9 2.2.1.2 Các bc tính toán trong mô hình 10 2.2.2 Mô hình Ingersoll, Brennan, Schwartz, Hull 12 2.2.2.1 Các gi đnh 12 2.2.2.2 Các bc tính toán trong mô hình 12 2.3. CÔNG TY XEM XÉT S DNG TPC NH MT CÔNG C HUY NG VN DÀI HN. 14 2.3.1. So sánh u, nhc đim ca huy đng vn qua TPC vi các hình thc huy đng vn khác 14 2.3.1.1. u đim ca huy đng vn qua TPC 15 2.3.1.2. Nhc đim ca huy đng vn qua TPC. 16 2.3.2. La chn ngun vn da vào EBIT k vng ca công ty chn phng thc huy đng mang li EPS cao nht 17 2.3.3. Xem xét chi phí vn ca tng phng án huy đng 18 2.3.3.1. Chi phí s dng vn c phn u đãi (K CPU ) 18 2.3.3.2. Chi phí s dng vn c phn thng 18 2.3.3.3. Chi phí s dng n 21 2.3.3.4. Chi phí s dng vn qua phát hành TPC 21 Chng 3 Phân tích tình hung huy đng vn qua phát hành trái phiu chuyn đi ti công ty đu t h tng k thut Tp.HCM 23 2.4. Gii thiu v công ty đu t h tng k thut Tp.HCM và nhu cu huy đng vn dài hn nm 2006 23 2.5. Phân tích nhng thun li và khó khn dn đn quyt đnh huy đng vn qua TPC ca công ty đu t h tng k thut Tp.HCM trong bi cnh nm 2006. 24 2.6. o lng và so sánh EPS do các phng án huy đng vn khác nhau mang li cho công ty đu t h tng k thut Tp.HCM. 27 2.7. So sánh chi phí huy đng vn ca các phng án huy đng khác nhau. 30 2.7.1. Chi phí s dng vn c phn u đãi (K CPUD ) 30 2.7.2. Chi phí s dng vn c phn thng 31 2.7.3. Chi phí s dng n vay dài hn ngân hàng 33 2.7.4. Chi phí vn thc t trái phiu chuyn đi 34 2.7.4.1. nh giá TPC BCI40106 ti thi đim phát hành 34 2.7.4.1.1. Áp dng mô hình ca Brennan, Schwartz, và Ingersoll (1977) 34 2.7.4.1.2. Áp dng mô hình cây nh phân ca Cox-Ross-Rubinstein (1979) 36 2.7.4.1.3. Xác đnh chi phí vn ca TPC 39 2.7.4.1.4. Xác đnh t l chuyn đi hp lý 41 Chng 4: Kt lun và  xut chính sách 45 2.8. KT LUN 45 2.9.  XUT 46 Danh mc tài liu tham kho 48 Ting Vit 48 Ting Anh 48 Ph lc 1: Thông tin v phát hành TPC ca công ty CII 50 Ph lc 2: Thông tin v phát hành TPC 52 Ph lc 3: Giá tr nhn đc vào ngày đáo hn ca TPCD 53 Ph lc 4 : Xác đnh đng thái giá CP 54 Ph lc 5 : Tính li sut k vng, phng sai ca li sut ca CP và c lng các tham s u, d 56 Ph lc 6 : iu chnh công thc đnh giá quyn chn ca Black – Scholes đ đnh giá chng quyn có trong TPC 58 Ph lc 7: Chng minh công thc tính tc đ tng trng c tc (g) ca công ty 59 Ph lc 8: Chính sách chi tr c tc ca công ty CII 59 Ph lc 9 : Li nhun trc lãi vay và thu (EBIT) qua các nm (t VN) 60 Ph lc 10: Phân tích hi qui gia VN-Index và li sut CP CII 60 Ph lc 11: H s bêta ca các ngành  M nm 2006. 60 Ph lc 12: S liu lch s ca lãi sut TPCP Vit Nam k hn 3 nm, 5 nm và 10 nm giai đon 2006-2010 63 Ph lc 13 : Tính chi phí vn c phn theo mô hình CAPM, các thông s mô hình đo lng gián tip qua th trng M 65 Ph lc 14 : Tính chi phí vn phát hành TPCD theo mô hình CAPM, các thông s đc đo lng gián tip qua th trng M 67 Ph lc 15: S liu lch s ch s VN-Index và giá CP CII t nm 2006-2009 69 Ph lc 16: So sánh tc đ tng M2, CPI và lãi sut TPC 71 1 Chng 1 Gii thiu nghiên cu Chng này s cung cp nhng thông tin chung cho toàn b nghiên cu. Mc đích ca chng là nhm hình thành c s lý lun cho nhng chng tip theo và cho toàn bài nghiên cu thông qua vic v nên mt bc tranh toàn cnh cho bài nghiên cu. Chng này đc cu trúc gm 8 phn : Phn 1.1 trình bày lý do đ xut nghiên cu này. Phn 1.2 s xác đnh vn đ ca nghiên cu là gì. Phn 1.3 giúp xác đnh câu hi nghiên cu s đc tr l i trong bài nghiên cu này và trong phn 1.4 s ch ra đi tng nghiên cu trong sut quá trình gii quyt vn đ nghiên cu. Phn 1.5 trình bày phng pháp nghiên cu c th nh vic chn lc các nghiên cu và thit k ca bài nghiên cu này. Phn 1.6 s ch ra ý ngha và phm vi ca nghiên cu này. Phn 1.7 s mô t cu trúc ca bài nghiên cu và cui cùng là trong phn 1.8 s tóm tt li nhng k t lun rút ra t nghiên cu này. 1.1 LÝ DO NGHIÊN CU Công ty là thành phn ch đo to nên s tng trng bn vng cho nn kinh t quc dân, nhng  nc ta hin nay công ty vn còn non nt và yu kém mà c bn nht là nng lc tài chính thp do khó khn trong tip cn các ngun vn huy đng. Vic tip cn ngun vn kinh doanh dài hn trong giai đon hin nay thông qua các t chc tài chính trung gian mà ch yu là các Ngân hàng thng mi là rt khó khn do công ty va và nh, vn ít, ri ro tín dng cao. Trong khi đó hình thc huy đng trc tip thông qua th trng vn bao gm phát hành c phiu (CP) và trái phiu (TP) còn nhiu hn ch cha th phát huy hiu qu. Huy đng vn bng cách phát hành CP hin nay không hp dn đc các nhà đu t. Nguyên nhân là do giá c phiu cha phn ánh đúng giá tr thc ca công ty niêm yt mà cái chính là [...]... phát hành TPC lên tính phát hành nh ng ch có 4 t ch c là phát hành thành công n 10 t ch c d ó là FPT corp, HBC, VIC, ngân hàng SCB Nh v y n u so v i 315,000 công ty ang ho t trong c n c thì s công ty huy ít Vì v y v n t ra li u ph ng v n qua phát hành TPC ng th c huy ng nh th là vô cùng ng v n qua phát hành TPC t i Vi t Nam có mang hi u qu hay không 1.3 CÂU H I gi i quy t h i nghiên c u sau ây: cv n nghiên. .. i ng v n dài h n qua phát hành trái phi u chuy n i xu t 1.8 K T LU N Thông qua nghiên c u tình hu ng phát hành TPC c a công ty CII vào tháng 9/2006, huy ng v n qua phát hành TPCD không ch là m t kênh huy qu , i v i nh ng doanh nghi p có ti m n ng t ng tr c bi t v n kinh doanh ng hi u ng ang có nhu c u 6 Ch ng 2 C s lý thuy t v trái phi u chuy n Ch i ng này s trình bày nh ng lý thuy t chung v TPCD và... công ty ng 3 ng v n qua phát hành trái phi u u t h t ng k thu t Tp.HCM u tiên phát hành TPC thu hút r t nhi u quan tâm c a các nhà qua phát hành TPC c a công ty c niêm y t trên sàn giao d ch ã u t trong và ngoài n c, huy ng v n u t h t ng k thu t TPHCM (CII) trong n m 2006 mang nhi u bài h c i n hình cho vi c huy ng v n qua TPC c a các công ty t i Vi t Nam Thông qua nghiên c u tình hu ng này tôi mu n... n a phát hành TPC là m t cách công ty tránh vi c nhà các hành ng c a mình theo chi u h ng tiêu c c Ví d , m t công ty ã niêm y t, ch n cách t ng v n thông qua vi c phát hành c ph n th tr ng th ang u t nhìn nh n ng và c ph n u ãi Th ng nhìn nh n vi c này nh m t tín hi u cho th y giá CP c a công ty c nh giá quá cao tránh n t ng x u này, công ty s phát hành TPC , và công ty có th l a ch n th i i m chuy... các câu 4 1 Huy ng v n qua phát hành TPC có nh ng thu n l i và b t l i nào cho công ty, mang l i l i ích t i a cho các c ông (EPS) và chi phí v n mà công ty ph i ch u là cao hay th p so v i các hình th c huy 2 Mô hình nh giá nào giúp công ty xác hành nh m giúp xác ích c a nhà ng v n khác? nh úng giá tr c a TPC khi phát nh giá phát hành phù h p m c tiêu c a công ty và l i u t vào TPC ? 3 Công ty c n ph... qu c a kênh huy ng qua phát hành TPC c a công ty này c th là: (1) phân tích nh ng thu n l i và khó kh n d n TPC c a công ty CII trong b i c nh n m 2006, (2) các ph ng án huy phí huy xác n quy t ol nh huy ng v n qua ng và so sánh EPS do ng v n khác nhau mang l i cho công ty CII, (3) so sánh chi ng v n c a các ph ng án huy ng khác nhau, (4) nh giá TPC nh m c giá phát hành h p lý cho công ty CII 2.4 Gi... giá i Nh v y mà công ty u t Ng c l i n u ho t u t không có thì trái ch s không chuy n i sang CP và vì v y công ty c ng không ph i ch u m t chi phí v n cho vi c ngu n v n không hi u qu Tuy nhiên cho huy ng v n qua phát hành TPC và s d ng TPC có ph n ngày nay v n ch a có nhi u nghiên c u v ph c a công ty t i Vi t Nam nh m t công c huy ng th c giúp công ty bi t ng v n hi u qu , và c quan ch c n ng ng... huy ng này i vào th c ti n V i nh ng lý do trên, nghiên c u v v n huy ng v n dài h n qua phát hành TPC t i Vi t Nam th t s c n thi t 1.2 V N NGHIÊN C U Nhìn chung th tr ng TPC Vi t Nam còn khá m i m Công ty phát hành TPC u tiên là REE vào n m 1996 Mãi n n m 2006 thì TPC m ib t u c chú ý v i 7 t ch c phát hành mà ch y u là các ngân hàng và t ch c tài chính Mãi n n m 2009, s công ty huy ng v n qua phát. .. cho công ty ng án huy ng v n khác nhau u t h t ng k thu t Tp.HCM n tháng 9/2006, công ty CII hi n có 300 t VN t ngu n v n c ng v i sô c ph n là 30,000,000 c ph n Công ty c n huy 131.5 t VN tài tr dài h n cho các d án Công ty xem xét 3 ph ng nh sau: (1) phát hành CP th ng thêm ng án huy ng, v i s CP phát hành là 13,150,000 CP v i m nh giá 10,000 VN /CP, (2) phát hành TP mà c th là TPC 8%/n m, t l chuy... b ng cách phát hành TPC Trong b i c nh qu n lý th tr ng trái phi u n i a c a chính ph Nh t còn nhi u y u kém, các doanh nghi p ang ph i ch u áp l c phá s n, nh và m i thành l p ang có ti m n ng t ng tr ng th i các công ty ng và c n v n, thì phát hành TPCD có th gi m áp l c phá s n cho các công ty l n và v t qua cv n “Agency” cho các công ty nh m i gia nh p ngành Thêm vào ó, công ty phát hành TPC s . nghim thông qua nghiên cu tình hung phát hành TPC c th ca công ty CII và kt lun rng: (1) phát hành TPC tht s là kênh huy đng vn hiu qu cho công ty đc bi t nhng công ty có tim. Cao Th Dim Trang HUY NG VN QUA PHÁT HÀNH TRÁI PHIU CHUYN I – NGHIÊN CU TÌNH HUNG CÔNG TY U T H TNG K THUT TP.HCM Chuyên ngành: Chính sách công Mã s: 60.31.14 . Phân tích tình hung huy đng vn qua phát hành trái phiu chuyn đi ti công ty đu t h tng k thut Tp.HCM 23 2.4. Gii thiu v công ty đu t h tng k thut Tp.HCM và nhu cu huy đng

Ngày đăng: 18/05/2015, 03:48

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan