Bộ giáo dục đào tạo trường đại học kinh tế tp.hồ chí minh khoa tài chính doanh nghiệp  Đề tài: Hành vi giá chứng khoán và tâm lý học trong đầu tư GVHD: ThS.Hoàng Thị Phương Thảo TP.HCM, ngày 20 tháng 9 năm 2014 Danh sách nhóm th c hi n:ự ệ  Tr n Quang B oầ ả  Nguy n Th M Duyênễ ị ỹ  Bùi M Khanhỹ  Lê Quang Long  Đoàn Kim Ph ngượ  Nguy n Vân Khánh Qu nhễ ỳ N i dung chínhộ I. Hành vi giá chứng khoán và thị trường hiệu quả II.Tài chính hành vi và tâm lý học trong đầu tư I. Thị trường hiệu quả 1. Giả thuyết thị trường hiệu quả 4. Những ngụ ý của thị trường hiệu quả 6. Một số bất thường trên thị trường hiệu Thị trường hiệu quả 2. Sự hình thành thị trường hiệu quả 3.Các dạng thị trường hiệu quả 5. Các thị trường hiệu quả như thế nào 1. GiẢ thuyết thị trường hiệu quả  Giả thuyết diễn giải rằng thực tế các nhà đầu tư không thể liên tục đánh bại thị trường.  Vấn đề trung tâm trong cuộc tranh luận về thị trường hiệu quả là có thể luôn đánh bại được thị trường không?  “Đánh bại thị trường” là liên tục kiếm được một khoản tỷ suất sinh lợi vượt trội dương. 2. SỰ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Thị trường thỏa một trong ba điều kiện bên dưới sẽ dẫn đến thị trường hiệu quả:  Nhà đầu tư lý trí:  Nhà đầu tư không định giá quá cao cũng không định giá quá thấp các tài sản tài chính một cách có hệ thống theo những thông tin mà họ có được  Nếu mỗi nhà đầu tư luôn luôn đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý một cách hoàn hảo thì việc kiếm được một khoản tỷ suất sinh lợi vượt trội là rất khó  Sự không tương quan giữa các sai lệch  Giả sử nhiều nhà đầu tư không lý trí và không cùng niềm tin với thông tin mới được đưa ra, một số nhà đầu tư lạc quan, một số khác lại bi quan. Nhưng tác động của các nhà đầu tư này sẽ loại trừ lẫn nhau  Kinh doanh chênh lệch giá 3. CÁC DẠNG THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ  Thị trường hiệu quả dạng yếu  Thông tin được phản ánh trong giá cả và khối lượng giao dịch trong quá khứ, không giúp ích trong việc đánh bại thị trường.  Thị trường hiệu quả dạng trung bình  Giá của chứng khoán đã phản ánh tất cả các thông tin liên quan đến công ty được công bố ra công chúng.  Thị trường hiệu quả dạng mạnh  Giá của chứng khoán đã phản ánh tất cả những thông tin cần thiết có liên quan đến công ty, thậm chí cả những thông tin nội gián 4. NGỤ Ý CỦA THỊ TRƯỜNG HỆU QUẢ  Mặc dù tỷ suất sinh lợi trong tương lai phần nào được dự đoán từ tỷ suất sinh lợi quá khứ, nhưng vẫn không có ý nghĩa về mặt kinh tế. Việc dự đoán không đủ để kiếm được tỷ suất sinh lợi vượt trội.  Giá chứng khoán có thể tăng hoặc giảm, thay đổi một cách ngẫu nhiên theo thời gian.  Khi thông tin tích cực được công bố, giá chứng khoán có thể được điều chỉnh theo 3 hướng cơ bản:  Phản ứng theo thị trường hiệu quả: giá điều chỉnh ngay lập tức.  Phản ứng trễ: giá điều chỉnh một phần  Phản ứng thái quá và điều chỉnh: giá điều chỉnh quá mức  Các nhà nghiên cứu đã sử dụng kỹ thuật nghiên cứu sự kiện để kiểm tra tác động của công bố tin tức đối với giá chứng khoán. 5. CÁC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ NHƯ THẾ NÀO Sự hiệu quả của thị trường khó được kiểm tra vì 4 lý do cơ bản sau:  Vấn đề về sự điều chỉnh rủi ro  Vấn đề về những thông tin liên quan  Vấn đề về sự may mắn tình cờ  Vấn đề về việc đào bới dữ liệu Dù một thị trường hiệu quả, vẫn có những ngụ ý quan trọng về đầu tư:  Việc lựa chọn chứng khoán trở nên ít quan trọng hơn.  Các nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp đóng ít vai trò hơn.  Không nên định thời điểm thị trường. CÁC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ NHƯ THẾ NÀO [...]... mới của tài chính, nghiên cứu để lý giải những hành vi bất thường của nhà đầu tư, những biểu hiện mang tính tâm lý của con người trên thị trường tài chính Những hành vi bất thường nãy được gọi là lỗi suy luận (lỗi nhận thức) và chúng ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư và giá tài sản  Vai trò Tài chính hành vi đóng vai trò rât quan trọng trong vi c lý giải tại sao và làm thế nào mà thì trường có thể... nhà đầu tư cải thiện đáng kể chiến lược đầu tư của mình II Tài chính hành vi 2. Điều kiện tồn tại Thuyết tài chính hành vi tồn tại khi xảy ra đồng thời 3 điều kiện sau:  1 Hành vi không hợp lý: nhà đầu tư thiếu lý trí khi ra quyết định  2 Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống: sự thiếu lý trí của các nhà đầu tư phải liên quan nhau dẫn đến tính huống thị trường quá lạc quan hay quá bi quan  vi c... 3. Các luận điểm cơ bản của tài chính hành vi (Cont)  Hiện tư ng neo giá: Trong đầu tư, khi một cổ phiếu giảm giá, nhà đầu tư có xu hướng “dính” với giá mà họ đã mua cổ phiếu đó và các yếu tố khác như thu nhập cổ phiếu cao, thị phần tốt trước khi nó giảm giá, họ quyết định không bán khi tình thế thay đổi, và chờ nó trở về giá hòa vốn ban đầu Nhưng thực tế điều đó không xảy ra  E ngại thua lỗ làm suy giảm, phá hủy giá trị tài sản,... lời  Người tay trong  Người tiết lộ thông tin nội bộ  Người nhận thông tin nội bộ THÀNH QuẢ CỦA CÁC NHÀ QuẢN LÝ QUỸ CHUYÊN NGHIỆP  Quỹ chỉ số Vanguard 500: là một quỹ tư ng hỗ chi phí thấp, được thiết kế để đem lại một kết quả đầu tư tương đương với giá và lợi tức của chỉ số S&P500  Quỹ tư ng hỗ cổ phần chung (GEF): số tiền đươc đầu tư vào cổ phiếu, được giám sát bởi một nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp... dựng các tiêu chuẩn đầu tư khách quan 4 RỦI RO TÂM LÝ VÀ NHỮNG GIỚI HẠN KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ Các giới hạn kinh doanh chênh lệch giá  Nói lên rằng trong những điều kiện cụ thể nào đó, những nhà giao dịch lý trí và có tiềm lực tài chính mạnh có thể không tận dụng được vi c định giá sai, ít nhất là không tận dụng được 1 cách nhanh chóng  3 vấn đề cản trở vi c kinh doanh chênh lệch giá:  Rủi ro đặc... ngày đến mỗi nhà đầu tư 3.1.3 Tính nhẩm và hiệu ứng thu nhập ngoài kỳ vọng:  Tính nhẩm là khuynh hướng phân bổ tiền vào những tài khoản ảo trong đầu  Hiệu ứng thu nhập ngoài kỳ vọng: là hiệu ứng mà các NĐT, … có tâm lý chấp nhận rủi ro lớn hơn với tiền mà họ thắng được từ đầu tư Ngoài ra, NĐT cũng không buồn nhiều khi bị thua từ thu nhập ngoài kỳ vọng so với số tiền họ mang đi đầu tư 3. Các luận điểm cơ bản của tài chính hành vi (Cont)... Ảo tư ng về sự hiểu biết NĐT tin rằng những không tin mà mình có hơn thông tin mà những nhà đầu tư khác có  ước lượng quá thấp rủi ro từng chứng khoán và toàn bộ danh mục đầu tư của họ  đầu tư thua lỗ  Hiệu ứng vết rắn cắn NĐT không sẵn lòng chấp nhận rủi ro sau khi họ đã gánh chịu 1 khoản lỗ  làm cho NĐT thiếu tự tin & không lý trí (mua thấp bán cao) 3. Các luận điểm cơ bản của tài chính hành vi (Cont)... lớn)  Những dự đoán cơ bản của lý thuyết triển vọng: 3.1.1 Phụ thuộc vào sự mô tả:  Con người chú trọng vào sự thay đổi trong giá trị tài sản so với mức giá trị tài sản  Kết quả là: Cùng một vấn đề đầu tư được trình bày theo 2 cách khác nhau, thì nhà đầu tư thường lựa chọn không nhất quán 3.1.2 E ngại thua lỗ:  Là miễn cưỡng bán đi các khoản đẩu tư sau khi chúng giảm giá Còn được gọi là hiệu ứng hòa... Công bố thu nhập Công bố chỉ số P/E BONG BÓNG VÀ SỰ SỤP ĐỔ Bong bóng (bubble) xảy ra khi giá thị trường tăng cao hơn những kỳ vọng hợp lý và thông thường Bong bóng đầu tư cuối cùng sẽ tăng đến đỉnh điểm và nổ tung, khi đó NĐT nhận thấy mình đang nắm giữ tài sản đang giảm giá nhanh chóng Sự sụp đổ (crash) là sự sụt giảm giá trị thị trường một cách đột ngột và đáng kể Sự sụp đổ thường liên quan tới bong... nhiên và phản ứng quá mức với các sự kiện tình cờ:  Tự nghiệm tình huống điển hình   Ảo tư ng con bạc   Nghĩa là nếu cái gì đó là ngẫu nhiên thì nó trông như là ngẫu nhiên Là ảo tư ng khi cho rằng những gì đang xảy ra, tính trung bình trong dài hạn, cũng sẽ đúng trong ngắn hạn (theo hướng điều tư ng tự hoặc điều ngược lại sẽ xảy ra)  mang lại những sai lầm trong vi c dự báo Các sai lầm và lệch . Bộ giáo dục đào tạo trường đại học kinh tế tp.hồ chí minh khoa tài chính doanh nghiệp  Đề tài: Hành vi giá chứng khoán và tâm lý học trong đầu tư GVHD: ThS.Hoàng Thị. ngượ  Nguy n Vân Khánh Qu nhễ ỳ N i dung chínhộ I. Hành vi giá chứng khoán và thị trường hiệu quả II.Tài chính hành vi và tâm lý học trong đầu tư I. Thị trường hiệu quả 1. Giả thuyết thị trường hiệu. lại một kết quả đầu tư tư ng đương với giá và lợi tức của chỉ số S&P500.  Quỹ tư ng hỗ cổ phần chung (GEF): số tiền đươc đầu tư vào cổ phiếu, được giám sát bởi một nhà quản lý quỹ chuyên