Thông tin tài liệu
Thâu tóm và phòng chống thâu tóm I. M&A (Merger & Acquisition) A. Vài nét cơ bản về M&A 1. Khái niệm: !"#$%"&'( )"*+ Sáp nhập:,-"./"$01"*"2$34 ""5(+6$7"89%:%/;"/ "$<1"4-=<">"$7?& "$@"8A"5.">"$"B7.&"5.@+ C$01"""$@D"*8?5"5.""$"E&F4 7+G;: 0H %:I%J?"KALLM % N "$ %0H @ IO?"+ Thâu tóm:,-"./"$)"$P"$" ),%%7?;">&'@+CN0H%:$?1Q@+ C?01/01'"$"*("R@'"$SHN %T"*?01/"$S%T"*8?7%?,U7" %;:?01/">VW%WOXO ALLY#+ 2. Mục đích: W&-"47"-$H("Z& '(%3*"5(">0""(0S[+G,% (00/"-"&'(%3*"5(">>. 7""%4?!">,*@"*"Q+ \0/"(0&'(%3*"5($>.7""%4 ?!">,Q"Z0/""(0$01CN$ :";"">%"H8"]3>"??S"""H+ 3. Bản chất: ^0@"">""""!"%"$"?_?%@ ,-""".??">. .@+^'".%<=""""$""5"-"."8/"%@ ??,8`4aN:"B0N"-%?+C??,*Q *%?&"$":Q"-""?">+ VO1b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm C?=".0H%:Q*"B"*0/"`O.0""N "*=S]:";"/;"@4"*""8N+\0/" 30/7Q*$3";="""c";"3,* 0/""0H%:Q*"0R-" aO"a#+d`"7 0H%:Q*"(8`O.P"4/"27"' N+\*";""3"01%"5$">"$7-" %e0H%:+ ^*K8K"?">$"f8 ";&?"H&%"4">N"-?%&?7(+gh%8"4 ,"3i$5">"5&'%@ :";"?08&?$?N"H&*="':" aN".0/""0/"">+ 4. Các dạng thức M&A gh%N7""*<&""N0jV"k(( lVm#V?N["3"".0/"/"(0%@3"".0/"" 0/=+ gh%30/7""*"H8A8%?5 "5.+ 8 "5. d79 n%""$ )"(8">"$ " % < 1 _ ? %" "&'+ n%""$ (@)""5. ">"$"%?& "5$@4">"$*+ o C?,-"01 "*"!8"B0 38/+G"?"N S ' 8 / $ 01?0@"0/"+ \01"Z8%"%@ 01N"-$8 %@"5$0, -""5. ^ "Z "5 . "> "$7ND$"* = U "5 $ 0 \"*%_H %@8 \0/" C3h%1"$-"% ";78 \01"*)8 ' 8 / "* Q ? VO2b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm "p 7> :"4 1 " &'""?& N"<+ q?"4$=P0/"r $?01.:# 5. Phân loại M&A s\6C^ ALLL#"BQ"",-"=%"-"K">"""$ %N-%@t,?Nj a) M&A theo chiều ngang: ^_?'"""$"28p7"%:uv*? "*-""?"83>"?a.";$+ b) M&A theo chiều dọc: ^_?'"""29%="0"%8 `4"..+"*'"$%@")"""4">"$*+I= ??7$:%8K">"""$? "e]??7K""+I!""*AQ*S # a. b?w?#"$"$"">,%;:"$)" "e"x[(y #2 "w?#"$""4 ">,"z0"$8`4'"$"K$E'+++ c) M&A theo kiểu tập đoàn: ^_?'"""$"%9%="v*,"" @?N9%=""+ {G\">.?OO""" "$="0"*0/"/."??N0H?01+ \?s\6C^ ALMM#"E0?""QO"H<AQ |?O#27" }aO#+ OQj?01/3""$:"aN 7#< %>?7"* -"$2"""30H%: _?# O27"j?01/3""$:"aN$<~% 2"""3Q*+ gh%Q%27~"*"Aj •7j'7"">'"$?M3"47 $ "*%"./8`NN@# VO3b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm •`NN@j'7"_?=?5)"./8"> """$$"Z]?U5M3" `NN@#+ 6. Mô tả một vài phương thức Mua cổ phiếu:$%""5(K%3 )"4"5.?"$"k+dQ,-"Q*(0> 7&'%8?7O:"aN".0/"">N+ Mua gom cổ phiếu:&'%"3"B".0/"0/" ="+CG\x"3KALL€7?01"-:8% N."*?7%3*4U?&:"aN7+ Hoán đổi/chuyển đổi cổ phiếu (stock swap): 01_?3%@'"$"*3 N")"D%@0?"2+d3%@'?01/%4 ?!4788/;"">"""5$">""N"E%".0/" )""">:"~01$`8?%4@+ Mua lại một phần doanh nghiệp hoặc tài sản doanh nghiệp:Q"B""=" ".0/"+C??01/Q*"Z()" 8">$&'+V( "*8', `0&*"4u#)"%$, 0H8 BQ=NQ3u#0/""?S"$+ Mua lại một dự án bất động sản:0/"a.5.G\)"3 %@'(0?48+C=""448"B0/"" 8%%~.D0/"="0(U"&?N%( )"8+CN3%@""?""=48 'q(0-"4rU?&N5.H+C?9%="3 "*.%a="40/"'=@0?," S?qr"""(0-"4?+ Mua nợ: "B""-"a.a.+•48 K8%$?8/">/"*‚"*8K"; (/%@S+^/?&">/@%"*S "58/%3"5(%="&'+C?01/ 01_?3%@">/"BQ+C%,"8""34 Q/%@-"4H?78/+^/," 0@@%""58/"5(""-Hƒ%! ?8/+ VO4b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm 7. Động cơ M&A g4v/;"=P">0H%:8?7"$?.73 %@+C=""4.7%$8.7 ,01P‚.*.7P".0/"N= 5@?"B0(,%0@">%+Cộng hưởng"H?!""U"$,%!*D?" -"@Q"?7+^%)"2O3N""%: "*F4$S"4.70%T` 0@??0K(Q+ 8. Lợi ích của M&A 68‚, "; 6>"3%7. 7?01 W8 " ; f C:$ 68‚, "; CK 7 ( \Q " K =" " ? W8?2) ?0@Q 3 C3 0 * . 8 (0"$ CK N %3 x : CK" C."; C: "$ "> "" N •8 K a. " N<%3 C : " C."; ";8~ W8 " ; "" v H %78p 6[?>? C : 8 K "h7"%: W8"; %@ 3 0/ @ CK"01P " C : . -" 8p "H @ 9. Các động cơ chính •CQ7?01@ •W8";7?01 •6.'?-"8"01 •W8@3>"? •W8";%Q"8 1$# •d*%?0@7?01 •d*8p%".0/"0H+ VO5b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm B. Thâu tóm và chống thâu tóm doanh nghiệp CQ*,-"">% # "$‚""f'"5("3">"$"$ "5()"30/"5(>f"3%@"$:"aN+ }Q*"*_?%@"""$?"2)""""$" 2"%".0/"">v"$+6z8p"> "$?7?01"7„"$$‚?0H-""8a. 8p)"";"H"N"-?8p@3hH"$*N ."Q*"+ ^=?N8"$0H7?01aN:%Q="> "$7Q*"$Q*a.:"(0O"8"?%"QK /;"""5$"$+ 6*'%:Q*_?"*%O/;"""8NN7Q *%Tf%"2`Q="$"?H Q*Q#"* '%:Q*Q??"UU""$Q%N%"5$ "$:"aN‚!"""3""Q*&!"?]""Q*D $/;"""$ Q*27"#+ \."$&‚.7?0@"Q*.""3 Q*D$"Z%"*Q8-aN"="v";"$Q~"> U%017`?0/"8"4`"*_?+G; NQ*"B$?S780&a.QT'NK "%,..0f0/"%@D34""8N+ VO6b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm 1. Các phương pháp thâu tóm a) Thâu tóm qua chào mua công khai ^454">%"Q*N‚"""5.">"$ :"aN.Y…F&',Nx$"5$@.s†6•IW^6• %"$:"aN+I"NDa.:"%"5.?0@"e-"F &'AY…YM…‡Y…%ˆY…ND8a.>:"""$O 7C$03M‰Š‹ALL‰‹CCŒ†C6+•""(0/"8""$}d•C "$:"aND!%$%@s†6•\\%"5$.~.">"$%@ 7""$+\.0}d•C"$U0/"S%@N"% 4?]%""3fQF&'"5(%@:";"/"%?] K/;""5$%/;"">%T0/"'%',/" ,-"Q*Q+ \0/"/"D0/""Q*27"}d•C"$$ S0/"%@N""$%F&'N""$%T"3 f"5.">"$4"*+C?01/6C6VG0ŒgK( 6m# k$;="k~">@(00/""8IVO?%VGm"2"+I VO?""$ttL+A‡L"5.6mQF&'vAŠY‰…NA‡‰‰…+ C?0@"*VGm"6m%@30/@HMY?"5.KFf'N tYL€…%3+6.VGmU"$ŠLL+LLL"5.6m%F& 'Aˆt…+V8"K"8VGm%IVO?"""$ Q*6mH%7@?`K(Ž b) Thâu tóm bằng cách lôi kéo cổ đông bất mãn 4"">%"Q*N"*=%H&"> N?%QT%@$h"5$$ S.$""1?,N?d}d6d%0H0@?8`4 )"5+\.QT"K""5$D$"Eƒ %!%=?">"$+nk"NQ*"*S"5("> """5$4UKF&'"$:"aN+\0?01/">6C6V C0H^7"%:^(;GBC GW#t(!d}d6d"5$"$%T"0 $""%4?!0/"N?+3"5$GW0/"1?H%@aN q65$U"-4GO`"Wr%N!5?ƒd}d6df@+dQ4 ">Q*,-"$h"5$4U+ c) Các biện pháp khác: CQ*"3Q*(0$"*""7"8?i?!"$"* ?$QOQ?""2a="•"* ">""N-":"aN">?N,+†NQ*2!8K%/."* VO7b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm •".0/"F"5(">"$7Q*"H88"f""f ":"aN">,0/"-"*•&'0/""$7Q*+6E%(, "$7Q*%:4"8v<="".24N"3 R]88F"5(?,/;"">,%"""5$"$+C2‚ .eN%:v"""N.%*%$%""a.""Z:"%7 /;"">""N+ 2. Các phương pháp chống thâu tóm a) Mua lại cổ phiếu quỹ "5.c$",H830/"5.7"7 ?01]8P8">"5.?NQ*p=" %%"DQ"5.N?N?7="fK";"NQ* 8Ekh1Q*/"p70Ha.O"N 7Q*+)""5.cD4N3"N7Q*.3"5. 0/"x:kk"%/~*DUF&'">NQ*0/"" 5"5(01+ b) Phát hành cổ phiếu tăng vốn \]:";"U"5.?7Q*"$"*x:( "5.N""5$'("3" ".0/")"%N}d•C+:";"">0HK"; %@N"*~7Q*+\K="";%F8Q"*";7pN "NQ*"*D`O`h">,%v~7Q*+ c) Poison pill dQ""8)?8E"""$"*~7Q* %N3""0/"?7"""%Nx:??01/7#+V E>5.4+6*K‘3""‘j (1) Cổ phiếu ưu đãi V"5.0U?*"*8"h"5"5. 01?,4+d*T.F&'">NQ*7 U%";">""7‘‘N+ (2) Flip-over: d8"h"5$">"$"B0/""5.">"$@ %@?4?[+ (3) Flip-in: d8"h"5$'0/"N"5.%@?40U "5$@"*F&'F…47+ VO8b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm (4) Back-end: d8"h"""5$'0/""5"5.a) %@0/"7•?,Q*`8?+ (5) Poison Puts: d8"h""(0'?.">"$0/"a ?0@"."$??,7‘Q*‘+ d) Staggered Board of Directors: •7("x<8?7O?*"Z(<8?70/"( OvK%,(<k"+dT.‚?""%N}d•C "B "$7Q*#a.:"4??147K$"$ Q*0/":";"">,+V0H./%@N 3E>"37Q*?48+ e) White Knight: 6$7Q*D"13"""*";H,%, %@"$‘27"‘(+}9?f'"ZN- %@=T">a."%@"H3> "?+6.%vk0/""""""5$<1 "B'0/"%"+\KALL‡6$^0/"†O?">d-"U?&‘9 ?f‘">6$^0/"I"O?W?0@"3"H7O?"$P+•.8I"O? W%@†O?%6$†O?I"O?V??1+ f) Crown Jewel: 6$7Q*N~7)"8"*?74">,.7 Q*+G0H"Q'"Z88)" 88"*?7">%~";4T""N+G""$:" aN""%0H"Q"*":8=4T">%8 ";""N+ g) Pac-Man Defense: 6$7Q*Q*";"$3Q*,+V0H .0/"x:P8$"+\KM‰€A6$?a?OX- ?0@""H7C†O`Q*U4"8"":">,Q%3 0/""5.†O`+ h) Jonestown Defense: dQ0HE>aN"="40/")NO87"`8? ’OwW*=x?,=?7">,+G@0H "$0'N8aN"="4">""0HN?N0 8"*?7">,%@?["4"8!01?v"$3Q*% VO9b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm '8/@f$"(.+V0H’Ow.=""$ "BDp"$@1%="8)"'"-`4Q""$+ C. Thực trạng M&A ở Việt Nam giai đoạn 2009-2012 1. Cơ sở pháp lý của M&A tại Việt Nam dAMn(0ALLY">\(00/"=",-"( 0q%r0"",-"(0?="a.+6",-")0@= "Z">n^ALLY""Nq%r8`"7""""-" %"*/4:%%"="7"qr%88Q>n "?+C;D0/"`"7?N"H&".0/"(0%9%=""(&? ="3""Qk"7?010H-%@".0/"*D="7"q r)"qr+†8"4">%"qr/""6$%0@q!"1r H%'%H%O*%"/D0/"="O""""-"" +C?nd(0ALLYdAM"Z7,-"qr,n^ ALLY""dMYA%q}/4^%rdMYt%qI^r 7""""-"+ CO\77ML€‹ALL‡‹\dŒ6V0@Tnd(0ALLY,q("** %3"5(8~(0O 7">n^%"*N+\0%?7"qr%" qr(0"*="O,-"qrO""-"j" 0/%3(%3*"5(%^+G@""-4N Dq"0/%3rq(%3*r ?6$C\}}#)"q"5 (r ?6$65(#U880/":";"f'&'6$7+ C?""-N3q^r">N,%@""7 ">n(0ALLY%n^ALLY%T."H&~="&%, On^G\KALLY$"*"Z"* /4%7dMYA%dMYt+ 2. Tình hình M&A ở Việt Nam qua các năm từ 2009 đến 2012 a) Năm 2009 \.0?ALLˆŒALL€3""0H%:">G\"*.30@" %@%?EN,.1ƒALL‰ŒALML""G\U"> H%(".0.?N7?01+dQ"*""4` 0@"B0aK?&G\?1@+ 6:?KALL‰)"2""0H%:(00@""5("> G\%Ta.:"_?30/""G\G\ UK%!"..ŠL…537"7?01+\5?KALL‰GOXO VO10b47 [...]... Page 16 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm C.P Việt Nam là công ty sản xuất thức ăn gia súc và thức ăn nuôi trồng thủy sản hàng đầu ở nước ta Hiện CPVL chiếm khoảng 20% thị phần thị trường bán thức ăn chăn nuôi, 77% trên thị trường chăn nuôi lợn công nghiệp và 30% trên thị trường chăn nuôi gà thịt ở Việt Nam (9) Các lãnh đạo Tập đoàn Xuân Thành mua lại chứng khoán Vincom Lĩnh vực: Tài chính Thương... Page 18 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm Toàn cảnh vụ thâu tóm Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn thương tín Sacombank (STB): II A Bối cảnh: Công cuộc thâu tóm Sacombank cũng xuất phát từ những tiềm lực tài chính mạnh mẽ của chính công ty này Điểm hấp dẫn lớn nhất của STB đối với NĐT tổ chức (bên thâu tóm) đó là vị thế hàng đầu và tầm ảnh hưởng lớn của Sacombank trong hệ thống tài chính cũng như... trần 7.500 đồng/cổ phiếu trở lại vào phiên giao dịch chiều nay (7/3) với 27,3 triệu cổ phiếu được giao dịch Lý do cũng là xuất hiện tin đồn, một đại gia đã sở hữu lượng lớn cổ phiếu HBB và tham gia vào hoạt động điều hành của ngân hàng này Page 32 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm D Các biện pháp phòng thủ 1 Gom cổ phiếu về một mối: Vào khoảng đầu tháng 7/2011, thị trường rộ lên thông tin có một... động sản Bình Thiên An, dẫn đầu nhóm đi thâu tóm, chỉ nắm có 1% cổ phần DCC (cả nhóm là 21,6%) Hay vụ ông Nguyễn Khánh Linh, lãnh đạo cấp cao Quỹ Đầu tư Chứng khoán Bản Việt, dẫn đầu nhóm đi thâu tóm Công ty Ngoại thương và Phát triển Đầu tư TP.HCM (FDC), cũng chỉ nắm 6,4% cổ phần của công ty này Page 34 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm Nghi vấn nhóm đi thâu tóm đã đạt được mục tiêu, ông Thành cho... từ 15% lên 20% Page 13 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm (2) KKR rót 159 triệu USD vào Masan Consumer Lĩnh vực: Hàng tiêu dùng Đây là thương vụ phát hành cổ phần ngoài thị trường niêm yết với giá trị lớn nhất trong năm 2011 KKR – Một trong những công ty đầu tư private equity lớn nhất thế giới – đã bỏ ra 159 triệu USD để mua 10% cổ phần của CTCP Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer) Mức giá mà KKR... Sacombank, cùng chiến lược đầu tư dài hạn, Eximbank cho rằng mình có đủ tiềm lực tài chính và năng lực để tham gia quản trị điều hành, khai thác tiềm năng Sacombank Page 26 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm 4 Bên thâu tóm lên tiếng: Tháng 1/2012, hai cổ đông lớn khác của STB là REE, ANZ đã thoái sạch vốn khỏi Sacombank Thay vào đó, Ngân hàng Xuất Nhập khẩu Eximbank (EIB) trở thành cổ đông lớn với lượng... giao và thanh toán giao dịch Tại sao trong khi những cổ đông chiến lược từ 5–10 năm của Sacombank lần lượt rời đi, thì EIB lại quyết định mua vào? Page 25 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm Ông Trương Văn Phước, Tổng giám đốc Eximbank, cho hay giá chuyển nhượng không nằm xa thị giá hiện tại của Sacombank Giả sử Eximbank mua vào 9,6% vốn Sacombank với mức giá bằng giá 16.000 đồng một cổ phiếu vào... thông tin và viễn thông, hạn chế các khoản đầu tư tài chính, hay trong các lĩnh vực khác mà FPT không có nhiều kinh nghiệm nhằm đảm bảo lợi ích bền chặt cho cổ đông Page 12 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm Với triển vọng của công ty trong tương lai, việc mua lại trái phiếu kèm chứng quyền, hạn chế pha loãng cổ phiếu này sẽ tạo ra giá trị dài hạn hơn cho các cổ đông Theo báo cáo tài chính tổng... yếu kém và sẽ sớm tiến hành sáp nhập như trường hợp này Page 17 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm Tuy nhiên, nếu như các vụ M&A ngân hàng với các đối tác ngoại nhận được sự đồng thuận cao, diễn ra minh bạch, đúng như mong đợi của bên bán hay như kết quả hoạt động khả quan của các ngân hàng sau khi tự nguyện sáp nhập khiến dư luận vui mừng thì gần đây hàng loạt các tin đồn về các vụ thâu tóm khiến... này có thể chuyển đổi thành cổ phiếu MSN sau một thời gian nhất định Dược Viễn Đông (DVD) – Dược Hà Tây (DHT): Đây có thể coi là một thâu tóm “thù địch” bất thành DVD từng có ý định thâu tóm DHT và thực tế có lúc một số cá nhân Page 11 of 47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm thuộc DVD đã nắm đa số cổ phần tại DHT Tuy vậy, cũng có thể các cá nhân này chỉ muốn “làm giá” cổ phiếu DHT c) Năm 2011 Năm 2011, . 1$# •d*%?0@7?01 •d*8p%".0/"0H+ VO5b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm B. Thâu tóm và chống thâu tóm doanh nghiệp CQ*,-"">%. Q*27"#+ ."$&‚.7?0@"Q*.""3 Q*D$"Z%"*Q8-aN"="v";"$Q~"> U%017`?0/"8"4`"*_?+G; NQ*"B$?S780&a.QT'NK "%,..0f0/"%@D34""8N+ VO6b47 Thâu tóm và phòng chống thâu tóm 1. Các phương pháp thâu tóm a) Thâu tóm qua chào mua công khai ^454">%"Q*N‚"""5.">"$ :"aN.Y…F&',Nx$"5$@.s†6•IW^6• %"$:"aN+I"NDa.:"%"5.?0@"e-"F &'AY…YM…‡Y…%ˆY…ND8a.>:"""$O 7C$03M‰Š‹ALL‰‹CCŒ†C6+•""(0/"8""$}d•C "$:"aND!%$%@s†6•\%"5$.~.">"$%@ 7""$+.0}d•C"$U0/"S%@N"% 4?]%""3fQF&'"5(%@:";"/"%?] K/;""5$%/;"">%T0/"'%',/" ,-"Q*Q+ 0/"/"D0/""Q*27"}d•C"$$ S0/"%@N""$%F&'N""$%T"3 f"5.">"$4"*+C?01/6C6VG0ŒgK(. Thâu tóm và phòng chống thâu tóm I. M&A (Merger & Acquisition) A. Vài nét cơ bản về M&A 1. Khái niệm:
Ngày đăng: 09/05/2015, 15:39
Xem thêm: Tiểu luận môn thị trường tài chính ma thâu tóm và phòng chống thâu tóm, Tiểu luận môn thị trường tài chính ma thâu tóm và phòng chống thâu tóm, Tình hình M&A ở Việt Nam qua các năm từ 2009 đến 2012, Động thái thoái vốn – chốt lời của các cổ đông chiến lược:, Bên thâu tóm lên tiếng:
