TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP  TÁC ĐỘNG CỦA MC ĐỘ ĐỘC LP NGÂN HNG TRUNG ƯƠNG ĐẾN VIỆC THỰC HIỆN CHNH SÁCH TIN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU Đề tài của Sami Alpanda và Adam Honig  TPHCM, Tháng 9 năm 2014 Nhóm thực hiện:  ! "#$ %&%%# "'()*+ Nhận xét của GV: 2  A. MỤC TIÊU NGHIÊN CU: ,-./,0123'42-567894:;<9 -5=,01>29#'?@AB2?CD5+/?C02E2F/1G '.?@,H#.';%'#/,01?@DI029J>5/ 45DJK+L5',A,M##32M#=,'?K JN-I789;0MO.&&0424#LD 010/?122G0=5P0C5,017DH#;Q2=?1,01C #2R;SK74+M#,01C28,'#9?K01$I'10 M#)'+K+?1-+ 17T7U'VHW#X,01C2851& '+5?'1D+-5;H/BY2=4-42-#23 DH;?>L5+KZ 2-M# Sami Alpanda và Adam Honig/VH:?@đánh giá được tác động của mức độ độc lập ngân hàng trung ương đến việc thực hiện chế độ tiền tệ lạm phát mục tiêu2Q 2=2##1D010L+4'+D+K?1-+/=00F E2I01-5M#24.91V-L; B. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CU %AK#L5DM#11D28=Q.0C A!00100)2I3/?>1AL+025#129M# ['5\&+?4#YM#[/2GR0)15-J #2=[D>2+?4,01;"111B?]AC+.3 ^2301V>_T#''T` aabcAT#A'A` aadc ; %?]AC0010H,0/AZD/2Q511242-C; ,2=/e?]AC100105'#:5/0)/?' ?1/E30; fF0)2I3V#'G 1AL+0GHg23?]AC2 5#129M#['5\&+?4#YM#[; C. PHẠM VI NGHIÊN CU: Nghiên c-,01C1HM#,01C/e 1h551#M#11D.-,01C/V:M#1 .2./Q2=2I-+10AC,01C>i+%#; 1'H?TA`j cD'-9?3M#0010H?'.010Akk66Akk?]AC '#STA#`jbc; 3  Nghiên cu s@ tp trung vào tác đ9ng cMa mc đ9 đ9c lp ngân hàng trung ng đn vi+c thKc hi+n ch đ9 ti-n t+ l,m phát mCc tiêu cMa 44 n-n kinh t m.i và 22 n-n kinh t tiên tin đ3c l4y tQ Ball (2010) giai đo,n năm 1980 đ#n năm 2006.Trên cs>đi sâu phân tích đInh l3ng cMa các n-n kinh t đa ra các đánh giá v- tác đ9ng cMa mc đ9 đ9c lp ngân hàng trung ng đn vi+c thKc hi+n ch đ9 ti-n t+ l,m phát mCc tiêu.Cui cùng là phân tích các kênh ti-m năng mà qua đó IT Dnh h>ng đn hi+u su4t l,m phát. D.  NỘI DUNG BI NGHIÊN CU 1. KHÁI NIÊM V CÁC YẾU TE CHỦ YẾU CỦA LẠM PHÁT MỤC TIÊU. 1&M#11DQ.0'L9AVD M#5&5E,01C/V#'G`c51+/2I\#5&5E,01C l`c1HVDM#5&5E,01Cl`cL2-5+H2 10AC5&5E,01C&l`c?'?1L3mV43M#+10 AC5&5E,01C?'.15&5E?1-+.2)H`T'.n 12'1/'oT'.-cl`c129M#+10AC5&5E,01C 215D\&M#-5l`c5DJ22FM#5&5E,01C .1$?`AC$?1=#/$?5M'Dcl`c5+M#1 .&+001.E'+10AC5&5E,01CV :$#l`c19A#51;fFA.2)H?@2-0-42- H; Khái niêm. ?5`j/j c2##E#K+,01C>1- 5.E2#H2E/1D2-02L3V43M#3 ?1-+4H,01C9?V:$#Q5+M#9? .T/#p;1D'X,01C93?1-+ `'T#H0'H?#THc2823?]AC&>1.&+02#> 9?KK#:40AB'1.=-5IR.ET/#p/ SU/#*#/%#f; T'1D/1.2#01`V#'G1..E2#H2Ec 2-28D#5M'DA'K+n12'12I;i/+ 9T'51'?1-+#H'n12'12I4F; 4  q'9&51/?52##LV43M#+T'n1 ` aadcr; '&H/?52##2I\#s-,01C;T'1 D/,01CV#'GbH`c&V#&$C,012I 3',l`c#5XE2I1D9CMHM# ?1-+l`c3&V#'G-V?`5&W=E- #Hn12'1c23?]AC'+0&C?1l`cJV, M#3?1-+&#+&V1'.&$IR-5 ',/C/LH2IM#%)l`cJ1+D ; 9?1D51'X/,01CMH?]ACAKV1',01 9.AB#2.?1-+?1'95&5E V,2 J1+q_AT#S#TT/#5S'T#5 tTT `jcr; <&5E2-?1-+`Sc,01C0C9'uH `cC,011T''Sl`c?K290M#%)2o, 01Cl`c5DJAKV1'20=.,01l`c29V, I1+-Sq<#??SA6TVVT##?#0#`jjcr; <&5ES,01CF2DVD'?K530-2-`c C,010D23&V&5#l`cF=#5E2In1l`c2- S?]ACAKV1',01C',29l`cF=?KDs- Sl`c712Is1+M#%)q#5#'?['''5' #H#?`jvcr; T'11D^T'kkTHTT#/#TTfTT/S'w'6T`jxc/V, `#?0#THcH)'F15#,M#+5',29M# 5&5E,01C;=V#H#.V,/2=`cy# -?KO3,01C`V#'G290M#%)/ 5  1+D/y#-+2##H2Icl`c5,01Cl `c?1H-&M#%); Tại sao lại là lạm phát mục tiêu (IT)? Lý do áp dụng IT? Lợi ích/bất lợi của IT? #T?zTTA#{'T?*#7'`ja#c2-02L42-s-+, ?#'1%),K#:n+,0140C?1M# ,?#'=-..K#:,01C5&5E22,23C 2=;11D2?)0)-10M#,01/V#'G#YM#$' +,'#5|V!E6?H'1;n+,01#'V29,2#?1.' 1#2',.2)H28230V>?KV29#'-?D3+/V> J>40-J?4?D3-J;&R,01#'E,4 -2.',295; 'Y#05n#/-.&+01-5IR. E10AC,01C95&5E?1-+M#;11D 'XhA'21.2##10AC[A'1.o05=5J'+?] AC1T'A#\#51`Cn1C-+c/e'D n+,01T'5|:,01&#9C2D=#?123; ?5`j/j c'X3M#5&5E?1-+,01C V#'G`c'0U0%)0'15#,'. 0D.1$?129-5l`c5&5EH=',29 5&F0D=#+E2IL#-,01l`c&$I R=sC%)T'2E/A'2=V, 1+D?@J;%LV43M#5&5E?1-+,01C e23#/V#'G`c5&5E-+H15P5T/W0'9 C=JV4EM#-5#+5&.2CJ >+l`c5&5E,01C'1+D5U2 ,0145=5?'129Z?1Al`c5&5E[5&$0',Vy 2341M#?15=#l`c5&5E[2Yy','n1 2'1/n12'1',=JV4E; 6  {TVTT` aaac'4HLW'XCW.-,01M# %)Vy#C?D3#'29?#F;K/C R30M#_?##/5&5E3?1-+M#,01C2M ',2'0U0212EP,L#?D3,01;}2I1D' ,=B23AH'5'0U0L#H2E,01P,,' 2-5+'LV29-?D340; #T?zTTA#[~5T6w'VT`j c2##2IX9'L3 M#+2-5&5E?1-+,01C!.9n 1DE'1##'-5?@s-M'# -IR',/[V>H?@AB.+?]AC011&CK 0YQ#`TAk#6T?c,'#129K'+D1?#+-',+ VDE5?D;IR',01e?@$01-5. E2-?1-+,01CDH142-n1; Kinh nghiệm ,quan điêm cua các tác giả về điều kiên tiên quyết trong thực hiện lạm phát mục tiêu. '2#H/28=-1DM#-%). -5+M#1.'+2##10ACK+,01C; 9',1M#•€-+•`[zc/V#'G#??'/S##?#/ S##` aa•c/S#TT/S'T/tTT`jc/##T19?K`jjcS'T `jvc0'L5=5J1-5.E0D2o1.H 10AC,01C;11D2##12-5+HF0D210. 52##10AC[;H/L#11D#=?K4-12-5+F 23210.5,01C2310AC'1-5.E; _AT#S#TT/#5w;S'T/#5tTT`jc5+10 AC5&5E,01CM#1.&+01.IR.E 2##2IL-D2,01C'0Fm''`zz[‚z6 kTATA[k#'#Tc230&V#'GIL, E2I5\&LPl+01l290-&C) 7  9WImHVX2,E2I1Dl?K#H-D1 ',29-+,01l001030h7)HAKAKV1',01l V,M#?1-+X01+D?K+;%-H 2)H/2oV+IL,F'9?1-+0!30; L#/LHH5&F0D2304D.51.VP2F H2E?#5&5E,01C''; ?5`juc7T7UL5#,M#1.=-5H2E. E2,01C=K+/L5=5JV#'G`c12I5=# H5U/`c12IH5U/`c29H40M#12I-+/ `c,"&#=#/`cAZVIEM#1.H.?KAQ,29 9M#AY';T'1D/1#=-5H2E.E0 '01LH22DVD'3?1-+.-, 01C,'#2315D\&; _AT#S#TT/#5w;S'T/#5tTT`jc0)?K51V+L# 1.&+01.IR.E`#?/T/SU/[?#T/#*# %#fc'+gVI1-D/12-5+210AC[`c5&5El `c142-',292-?1-+l`c15#,EM#%) l`c142-H2E; • <&5E%3.1.&+0/1.IR.ER ..95&5EXO3',01C;<&5E 010hM#4D1.[2-712IE2I1D#HE2I-+CM HM#%)2DVD'?K290-&CM#%) `%ƒc;%1.IR.ER#H2E5&5E010hM#%) A'VI0V>LCM#0M3')C) ?1M#0MIR?40AB.n+,01#'-V29 ?'.C2-#[5&K+23; • 142-',295,01C%),1-5 IR.E+9'1&5'+2-?1-+; 1-5IR.E#+0R7H1IR',?' 8  .1.&+0;i+51C,01>1-5IR. ER2oV>10,mFPR2##V29C `#TV#A?c2C`C9W?60'#T?c;1..EAZ VIE.1$?/2oV+?KV29M#1G; • 15#,EM#%)"#?%ƒ,1.IR.E K+1V.E#:XJRJKM#'+K+ 211-/2gH,V,1+D; • i42-H2E?#zz['1H2E?#zz[/9?-5I R.E2o.1D,01'C,01A,;< +M#T/[?#T/#*#'4HX+HAFQ9n12'1 RVY`##„T7#T#Tc?#95&5E,01C5D.?KO 3M#1?15XDh1H2ED1 M'Q+AG1+#%).1C)B#; #/<T*#7'`jbc,'X5+K'4H'A! 12-5+51#=23y#8#H5&+10AC[$V#2F2- #,95D;11DH211M#j -510AC[  .AK#?>0y4K+V>%).2=;%2# #u=2-5+`c,F5€l`c?5yT+l`c290M# l`c45;C • ,F5€V#'G?K?…=M#?+mAL+/5DJAKV1'#+/ 5DJ&=#12-5+AKV1'; • S5yT+V#'GxW?gT'`VT#TAc+M# i•_0102I†M#?D=M'l=#IR 5'1l29?)M#IR10)lA'#M#IR5'1l?# +`?#c-+,1)92I#lR,110=#'2E ',; • SK290-V#'G1W?-1+'+3') C)?1M#0Ml290-&C#H290''-',29l'A!= 9  WImHV-o010h`T6##A#Tc#H5&B0',01l J1?1M#2l1)3l3&40l9.2' -?K290M#%); • W?-45V#'GL2-5+5R1292& M#,01C/2=?KH-D?1-+#5n140l29,H D.1=#40l29"&#=#l29>]#,; T'#T?zTTA#A[~5T6w'VT`j c=V#2-5+s2',29 ,01C`[c/2=C,01C'1CM# ?1-+l5&=10`k?#A'#Tcl290-&CS`%) M29'''+?]AC1&CSc;"#?12-5+ 1H5123'JVD2.5&5E,01C=230 ?#52##10AC[;12-5+HV#'G7)HAK1&2AK V1',01/K-011V1'1'-?1-+'o 1V1'1'-,01/M+&#+D+H1 ?112I5H5?K011IR10A,VX 2GVD+;&R5,1-5.E5&H+ 2h>#HQ2F/L3Q+10AC,01C?#2=?KD +&R2152-H5+,1-5&+0. E10AC[; ^=Tp/‡VT/i##?`jjc-+K+,01C, ''V#;''V#VP2FK+,01C'J aa 010e *2I095&5E0100!30.CE2I1D;i.5&5E 010H/%)290215CM#%) E2I1D;T'2=/%)0D&VC,01OJ9F 23HF2+9V1'1'#•9#FOJ;%=/2K+ 23,01C695&5EM#3?1-+/9?2-5+ 0D23210/2=/9%)290/n12'1 ',/1+DV,#'/V1'1',01hD LH2I?1-+; 10 [...]... thông qua lạm phát mục tiêu 1988-2000 12 Tài chính quốc tế Ghi chú: tỉ lệ lạm phát hàng năm được theo dõi theo quí trước khi thông qua lạm phát mục tiêu Nguồn: tính toán của tác giả dựa trên dữ liệu từ IFS, nguồn từ các quốc gia Lạm phát mục tiêu chính thức dựa trên 5 nhân tố chính: Không có sự neo danh nghĩa nào khác ngoài mục tiêu lạm phát: khi các quốc gia chấp nhận thực hiện lạm phát mục tiêu đồng... cũng vẫn chưa đủ nếu môi trường chính trị của một quốc gia không có khả năng ủng hộ để NHTW tập trung vào mục tiêu kiểm soát lạm phát Chính sách tiền tệ tập trung rõ ràng hơn vào lạm phát khi thực hiện lạm phát mục tiêu và có thể được củng cố bởi lạm phát mục tiêu Ngân hàng Trung ương có nhiệm vụ tập trung vào việc ổn định giá cả có xu hướng tăng khi thục hiện lạm phát mục tiêu (Bernanke và cộng sự năm... việc giảm lạm phát ở các nước CBI thấp Đối với các quốc gia áp dụng IT với TURNOVER thấp/CBI cao, biến động lạm phát trung bình (trung vị), giảm 3 (1)% điểm sau khi thông qua IT, trong khi đối với các nước không áp dụng IT, giảm 4 (2)% điểm Đối với các quốc gia áp dụng IT với TURNOVER ≥ 0,26, biến động 33 Tài chính quốc tế lạm phát trung bình (trung vị) giảm 19 (3)% điểm, trong khi đối với các quốc gia... mỗi nhân tố đối với lạm phát mục tiêu: 1 Đối với mức độ lạm phát trung bình Inf: • Có ảnh hưởng đáng kể đến chế độ lạm phát mục tiêu • Các nước áp dụng chế độ lạm phát mục tiêu đều hướng đến việc giảm lạm phát xuống một con số trước và sau khi thực hiện chế độ lạm phát mục tiêu • Các nước thực hiện chế độ lạm phát mục tiêu sẽ có mức lạm phát cao hơn các nước không thực hiện trong trung hạn 2 Mở cửa... thước đo của ngân hang trung ương: • Lạm phát mục tiêu có liên hệ chặt chẽ với sự độc lập và các công cụ độc lập của ngân hàng trung ương • Có mối liên hệ nghịch biến đối với mục tiêu độc lập của ngân hàng trung ương, vì nếu ngân hàng có quyền tự do quyết định mục tiêu cho mình, họ sẽ hạ tỉ giá hối đoái hoặc neo tỉ lệ tăng trưởng tiền tệ hơn là thực hiện chế độ lạm phát mục tiêu • Lạm phát mục tiêu thường... thực hiện lạm phát mục tiêu cho thấy rằng những tác động của cú sốc dầu vào lạm phát cơ bản là không đáng kể ( lạm phát tăng lên vừa phải và chỉ tạm thời) Lạm phát mục tiêu đã làm giảm tỷ lệ đánh đổi và biến động sàn lượng tại các nước thực hiện lạm phát mục tiêu, tiến đến mức gần hơn với các nước công nghiệp không thực hiện lạm phát mục tiêu Bernanke et al (1999) thấy rằng lạm phát mục tiêu không... vậy thì mục tiêu lạm phát không còn được ưu tiên hàng đầu nữa, sẽ ảnh hưởng đến lạm phát mục tiêu trong trung và 13 Tài chính quốc tế dài hạn Do đó, việc xác định mục tiêu và thực hiện đúng theo chính sách lạm phát mục tiêu là vô cùng quan trọng Một tổ chức bình ổn giá cả: các cơ quan chức năng có thẩm quyền phải cam kết bằng thể chế để coi việc bình ổn giá cả là mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền... thời kì 3 năm lạm phát mục tiêu diễn ra chỉ hai năm hoặc một năm Chúng ta có thể giải thích các hệ số của biến lạm phát mục tiêu, β2 như sau: tất cả các yếu tố khác không đổi, nếu quốc gia sử dụng chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu có (-)β có lạm phát ít hơn quốc gia không có sử dụng chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu ( bỏ qua những tương tác trong dài hạn), hoặc tương đương, nếu một quốc gia thông... f(Inf,Open,Fiscal,BW,MT,CBFI,CBGI,CBII) 15 Tài chính quốc tế • • • • • • • • • Với dữ liệu của 27 nước trong vòng 10 năm (1990-1999) Inf: mức lạm phát trung bình Open:mở cửa mậu dịch Fiscal: thặng dư GDP BW: tỉ giá dải băng MT: mục tiêu tăng trưởng tiền tệ CBFI: Sự chính thức độc lập của ngân hang trung ương CBGI: Mục tiêu độc lập của ngân hàng trung ương CBII: Sự độc lập của các công cụ của ngân hang trung ương Vấn đề thứ... đưa mục tiêu lạm phát lên hàng đầu trong việc thực thi chính sách tiền tệ loại trừ mục tiêu hàng đầu khác là tỉ giá hay cung tiền, nhưng khi có sự bất ổn tài chính, có các cú sốc tác động đến nền kinh tế chẳng hạn ảnh hưởng đến tỷ giá thì ở các nền kinh tế mới nổi, ngân hàng trung ương rất lo sợ điều này có thể họ sẽ can thiệp để làm giảm biến động của tỷ giá, nếu như không có sự kết hợp của chính sách . KINH TẾ TPHCM KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP  TÁC ĐỘNG CỦA MC ĐỘ ĐỘC LP NGÂN HNG TRUNG ƯƠNG ĐẾN VIỆC THỰC HIỆN CHNH SÁCH TIN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU Đề tài. NHỮNG NƯỚC THỰC HIỆN V KHÔNG THỰC HIỆN LẠM PHÁT MỤC TIÊU TIÊU BIỂU Những nước thực hiện lạm phát mục tiêu Những nước không thực hiện lạm phát mục tiêu Úc Vương Quốc Anh Đan Mạch Brazil Mexico Pháp Canada. hiện lạm phát mục tiêu có nhiều khác biệt với đặc điểm thực thi lạm phát mục tiêu, bao gồm chỉ số giá mục tiêu, độ rộng, phạm vi mục tiêu, điều khoản giải thoát, khả năng giải trình những mục tiêu