BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG CAO ĐẲNG CÔNG THƯƠNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Tiểu luận mơn: Tài – Tín dụng Đề tài: Các công cụ thị trường tài  Tp Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng năm 2013 Giảng viên hướng dẩn: Cao Thị Miên Thùy Sinh viên thực hiện: Mai Trường Đồn Nguyễn Thị Ngọc Bích Phạm Thị Bích Tuyền Nguyễn Thị Kim Đào Lâm Thị Huyền Linh Ngơ Thị Bé  THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.Khái niệm: Thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán loại giấy có giá, nơi gặp gỡ nguồn cung cầu vốn, qua hình thành nên giá mua giá bán loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu…hình thành nên giá loại vốn đầu tư bao gồm: lãi suất vay, lãi suất cho vay, lãi suất ngắn hạn, trung hạn dài hạn 2.Phân loại: vào thời gian vận động vốn chia làm loại: • thị trường tiền tệ • thị trường vốn A.Thị trường tiền tệ: Khái niệm: Thị trường tiền tệ thị trường bán có giá ngắn hạn có kỳ hạn năm, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho kinh tế • • • • • Các công cụ thị trường tiền tệ: chứng tiền gửi chuyển nhượng tín phiếu kho bạc thương phiếu chấp nhận toán ngân hàng hợp đồng mua bán lại I.Chứng tiền gửi chuyển nhượng (certificates of deposit_CD) 1.Khái niệm: • Chứng tiền gửi công cụ ngắn hạn ngân hàng phát hành nhằm huy động vốn thị trường với chất tương tự khoản tiền gửi kỳ hạn Theo người sở hữu hưởng lãi suất định kỳ • Nói đến CD, người ta thường nghĩ tới lúc nghe nhạc thư giãn hay xem phim hay Tuy nhiên, CD không đĩa cịn biết đến cơng cụ tài ưa thích nhà đầu tư tìm an tồn • Chứng tiền gửi lần Mỹ đầu năm 60, sau lưu hành Anh Tại Việt Nam chứng tiền gửi xuất năm gần Quyền lợi chủ sỡ hữu: • Được hưởng lãi số tiền mua • Được quyền cho, tặng, chuyển nhượng theo quy định pháp luật tổ chức phát hành • Các quyền lợi khác tổ chức phát hành quy định 2.Đặc tính: • Đồng tiền: VNĐ, ngoại tệ • Mệnh giá tối thiểu: 100.000 VNĐ, 100 USD, ngoại tệ tương đương • Mệnh giá tối đa: tỷ VNĐ, 100.000 USD, ngoại tệ tương đương 3.Ưu điểm: • Chứng tiền gửi là tài sản đầu tư phi rủi ro thường bảo đảm phủ Điều hấp dẫn nhà đầu tư tìm kiếm an tồn Vd: Mỹ, chứng tiền gửi ngân hàng bảo đảm Cơ quan bảo hiểm tiền gửi Liên bang Còn chứng tiền gửi tổ chức tín dụng phát hành đảm bảo Hội liên hiệp tín dụng quốc tế • Có lãi suất cao so với tài khoản tiết kiệm thông thường kỳ 4.Nhược điểm: • Tính khoản khơng cao tiền gửi tài khoản tiết kiệm.tính khoản tài sản thể mua bán thị trường mà không ảnh hưởng đến giá thị trường đóvà dễ dàng chuyển sang tiền mặt • Về dài hạn, chứng tiền gửi trả lãi suất thấp so với trái phiếu doanh nghiệp II.Tín phiếu kho bạc Khái niệm: • Tín phiếu kho bạc loại giấy nợ phủ phát hành,có kỳ hạn năm để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân hàng nhà nước công cụ quan trọng để ngân hàng trung ương điều hành sách tiền tệ • Tại Việt Nam ,tín phiếu kho bạc Bộ Tài Chính phát hành ,tín phiếu kho bạc thường có kỳ hạn tháng, tháng,3 tháng, tháng, tháng với hay nhiều mức mệnh giá • Tín phiếu kho bạc thường coi khơng có rủi ro tín dụng (Rủi ro phá sản) Hình thức, mệnh giá tín phiếu kho bạc a Hình thức • Tín phiếu kho bạc đấu thầu qua Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam phát hành hình thức chứng bút tốn ghi sổ,có ghi danh khơng ghi danh • Tín phiếu kho bạc phát hành thực theo hình thức bút toán ghi sổ Trong trường hợp chủ sở hữu muốn nhận chứng tín phiếu Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam thông báo cho kho bạc Nhà Nước để cấp chứng b Mệnh giá • Mệnh giá Tín phiếu kho bạc Bộ Tài Chính thơng báo cho đợt phát hành • Các kỳ hạn:91 ngày,182 ngày,273 ngày,364 ngày • Lãi suất : + Bộ Trưởng Bộ Tài Chính thơng báo lãi suất trần, Tổng giám đốc kho bạc Nhà Nước định lãi suất cụ thể cho phiên đấu phạm vi lãi suất trần cho phép Tùy điiều kiện cụ thể ,Bộ trưởng Bộ Tài Chính khơng định mức lãi suất trần để tổ chức đấu thầu + Lãi suất phát hành Tín phiếu kho bạc xác định sở phiên đấu thầu Hình thức bán Tín phiếu kho bạc Gồm hình thức: Ngang mệnh giá Chiết khấu Thanh tốn tín phiếu kho bạc a Thanh tốn tín phiếu kho bạc hết hạn Việc tốn gốc,lãi tín phiếu kho bạc hết hạn thực thông qua Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam Trước ngày đến hạn toán gốc lãi làm việc - Nhà nước, NHNN Việt Nam tự động trích tài khoản tiền gởi kho bạc Nhà Nước Sở giao dịch NHNN để tốn cho chủ sở hữu tín phiếu kho bạc Nếu ngày đến hạn toán gốc ,lãi suất tín phiếu kho bạc,là ngày chi theo chế độ,thì tiền lãi tín phiếu,trái phiếu tốn vào ngày làm việc ngày nghỉ b Chi phí phát hành tốn -Tồn chi phí tổ chức đấu thầu ,thanh tốn tín phiếu kho bạc Ngân Sách Trung Ương báo chi trả Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam theo tỉ lệ 0.05% tín phiếu kho bạc đấu thầu - Các khoản chi phí cho cơng tác đấu thầu ,thanh tốn tín phiếu kho bạc hoạch toán vào nghiệp vụ NHNNVN III.Thương phiếu Cơ sở đời - Trên thực tế,do có khác biệt chu kỳ sản xuất-kinh doanh doanh nghiệp,viêc thừa vốn doanh nghiệp thiếu vốn doanh nghiệp khác tượng phổ biến có tinh tất yếu Trong điều kiện thành phẩm doanh nghiệp thừa tồn nguyên, nhiên, vật liệu doanh nghiệp thiếu vốn, quan hệ mua bán chịu thực thời gian định có lợi Đó mối quan hệ tín dụng thương mại Để đảm bảo nguồn mua chịu trả nợ hạn,bên cạnh tin tưởng, người bán chịu cịn địi hỏi phải có chứng pháp lý , giấy chứng nhận mối quan hệ mua bán chịu,có thể chủ nợ lập để đòi tiền ,hoặc nợ lập để cam kết trả tiền Nó gọi “ký phiếu thương mại” hay “thương phiếu” Khái niệm Thương phiếu chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu tốn cam kết tốn khơng điều kiện số tiền định thời gian định Hình thức: gồm hình thức a Hối phiếu Khái niệm: chứng có giá người ký phát lập, yêu cầu người bị ký phát tốn khơng điều kiện số tiền xác định có yêu cầu vào thời gian định tương lai cho người thụ hưởng Nội dung: + Từ “Hối phiếu”được ghi mặt trước Hối phiếu + Lệnh u cầu tốn khơng điều kiện số tiền xác định + Thời hạn toán Hối phiếu + Tên địa người bị ký phát + Tên địa người thụ hưởng + Địa ngày ký phát hành + Tên, địa chữ ký người ký phát Hối phiếu thiếu nội dung khơng có giá trị b Lệnh phiếu Khái niệm:là chứng có giá cho người phát hành lập,cam kết tốn khơng điều kiện số tiền xác định có yêu cầu vào thời gian định tương lai cho người thụ hưởng Nội dung: + Từ “Lệnh phiếu” ghi mặt trước Lệnh phiếu + Cam kết chi trả không điều kiện số tiền xác định + Thời hạn toán Lệnh phiếu + Địa điểm toán Lệnh Phiếu + Tên địa điểm người thụ hưởng + Địa điểm ngày ký phát hành + Tên, địa chữ ký người phát hành Tính chất: Tính trừu tượng: Trên thương phiếu không ghi cụ thể nguyên nhân phát sinh khoản nợ mà chi phí thơng tin số tiền phải trả,thời hạn trả tiền người trả tiền - Tính bắt buột: Quy định người trả tiền phải toán cho người thụ hưởng hạn,khơng phép từ chối trì hỗn việc trả tiền Tính lưu thơng: Thương phiếu chuyển nhượng từ người thụ hưởng sang người khác phương pháp ký hậu, chuyển hóa tiền mang đến ngân hang xin chiết khấu cầm cố Ưu ,nhược điểm a Ưu điểm: Thương phiếu trở thành cơng cụ lưu thơng tín dụng thay tiền mặt,tiết kiệm tiền mặt ghóp phần ổn định tiền tệ Là cở sở pháp lý quan hệ mua bán chịu, bảo vệ quyền lợi chủ thể tín dụng thương mại, loại bỏ tình trạng nợ nần đẩy đưa doanh nghiệp Là loại tài sản đảm bảo chắn ngân hàng nhận chiết khấu hay nhận cho vay cầm cố,có tính khoản cao Bổ sung hàng hóa cho thị trường mở,tạo điều kiện cho Ngân Hàng Trng Ương thực tốt công tác điều khối tiền lưu thông … b Nhược điểm: Do tính trừu tượng thương phiếu dẫn đến tình trạng doanh nghiệp thơng đồng lập thương phiếu khống (Thương phiếu không phát sinh từ quan hệ mua bán chịu) để mang đến Ngân Hàng xin chiết khấu cầm cố Làm cho sở đảm bảo thương phiếu tín dụng hàng hóa khơng thể tồn tại,số tiền cho vay ngân hàng phát khơng có sở đảm bảo Khó mở rộng quy mơ thời gian mua bán chịu hàng hóa trường hợp nhu cầu mua chịu lớn thời gian lâu Chiết khấu thương phiếu a Khái niệm: Là hình thức tín dụng ngân hàng Thương Mại, thực việc Ngân Hàng mua lại thương phiếu chưa đáo hạn khách hàng Đăc điểm:khoản lãi phải trả nhận vốnkhoản lợi tức khấu trừ thời điểm chiết khấu b Ý nghĩa: Đối với người sở hữu thương phiếu: Giúp cho họ có tiền để đáp ứng nhu cầu toán,biến thương phiếu chưa đến hạn toán trở thành phương tiện lưu động,phương thức toán Đối với ngân hàng: Tạo tài sản sinh lời cho ngân hàng vừa tạo lực lượng dự trữ sẵn sàng đáp ứng nhu cầu toán IV Chấp Phiếu Ngân Hàng Khái niệm: Chấp phiếu ngân hàng (BAs) công ty phát hành ngân hàng chấp nhận toán cách đánh dấu chấp nhận lên, để giảm mức độ rủi ro với ngân hàng chủ thể phát hành hối phiếu khơng đảm bảo khả tốn ngân hàng chấp nhận tốn thường u cầu chủ thể phát hành kí gửi lượng tiền định ngân hàng thường bán lại thị trường thứ cấp với mệnh giá thấp số tiền ghi Khi ngân hàng đóng dấu “chấp nhận” tốn trở thành chấp phiếu (coi ngân hàng bảo đảm chi trả).Trên chấp phiếu ghi rõ ngày số tiền cần tốn Các chấp phiếu có thời hạn từ 30-270 ngày (trong vòng 90 ngày phổ biến) xem cơng cụ tài ngắn hạn có chất lượng thượng đẳng: kì hạn ngắn, rủi ro thấp, tính linh hoạt cao phương tiện tài trợ có chi phí thấp Do chấp phiếu ngân hàng có thị trường thứ cấp ưu việt 2.Chủ thể tham gia gồm đối tượng cở • Là người phát hành hối phiếu ,trái phiếu…người có nhu cầu vốn vay Vd:doanh nghiệp,tổ chức,cá nhân • Là người chịu trách nhiệm toán cho người thụ hưởng đến thời hạn Vd:VietinBank, ACB, DongABank • Là người hưởng quyền lợi từ người ký phát,do người ký phát định… Vd: Doanh nghiệp, cá nhân… Đặc điểm chấp phiếu • Một là, ngân hàng đứng bảo lãnh tốn Trong quan hệ bn bán với nhau, việc khơng chắn lực tài khả toán đối tác điều dễ hiểu Do nhu cầu cần có người bảo lãnh, đảm bảo cho đối tác mặt toán xu hướng tất yếu Người bán cần ngân hàng uy tín chấp nhận thay mặt doanh nghiệp đối tác trả nợ cho trường hợp đối tác khả tốn nợ nần cho mình.Như vậy, ngân hàng đóng dấu chấp nhận bảo lãnh tốn người trả tiền khơng cịn người mua hàng mà ngân hàng bảo lãnh Ngân hàng yêu cầu người mua chịu phải kí quỹ vào gửi ngân hàng phần tồn giá trị định, ngân hàng đồng ý cho vay để tốn, bên cạnh ngân hàng thu khoản phiếu đảm bảo toán • Hai là, người sở hữu chấp phiếu bán lại chấp phiếu thị trường tiền tệ với giá chiết khấu Do ngân hàng chấp nhận tốn nên chấp phiếu ngân hàng cơng cụ nợ có độ an tồn cao Khi cần tiền mặt gấp người chủ sở hữu chấp phiếu đem bán chúng thị trường tiền tệ Các cơng ty muốn phát hành phải kí gửi tiền bắt buộc vào tài khoản họ ngân hàng ngân hàng đồng ý cho vay để đảm bảo khả chi trả tối thiểu.Điều nhằm hạn chế rủi ro cho ngân hàng với tư cách chấp nhận tốn 4.Ưu điểm chấp phiếu • Chấp phiếu ngân hàng thường sử dụng ngoại thương, xuất nhập thị trường mua bán chịu Khi mà người bán không tin vào khả tốn người mua họ u cầu người mua đảm bảo tốn từ ngân hàng có uy tín, ngân hàng kí dấu “chấp nhận” chi trả, lúc người trả tiền khơng phải người mua mà ngân hàng, người bán đảm bảo chắn khả tốn • Do ngân hàng chấp nhận tốn nên chấp phiếu cơng cụ nợ có độ an tồn cao, ngân hàng chấp nhận ngân hàng lớn, có uy tín Đồng thời, chấp phiếu đem bán lại thị trường thứ cấp với giá chiết khấu, nhỏ mệnh giá cần vốn • Giúp doanh nghiệp đáp ứng yêu cầu đối tác trường hợp đối tác yêu cầu phải có bảo lãnh ngân hàng; • Giúp tăng độ tin cậy doanh nghiệp với đối tác bảo lãnh từ ngân hàng có uy tín; • Giúp gia tăng hội vay vốn cho doanh nghiệp phục vụ sản xuất kinh doanh .5 Hạn chế chấp phiếu  Do thời hạn ngắn nên biến động giá cơng cụ tài ảnh hưởng biến động lãi suất thị trường không đáng kể, công cụ thị trường tiền tệ thường phát hành theo dạng chuẩn mực hóa cao thị trường thứ cấp chúng phát triển Hơn thông thường công cụ đảm bảo tài sản dạng đảm bảo khác người vay chúng cơng cụ đầu tư có tính khoản cao rủi ro Do dẫn đến lợi nhuận đem lại từ chấp phiếu ngân hàng thấp so với công cụ thị trường vốn dài hạn  Một rủi ro NH uy tín,khơng cịn tín nhiệm khách hàng.Bên cạnh giả mạo chữ ký,con dấu người lãnh đạo để đạt mục đích  Hình thức chấp phiếu ngân hàng cịn chưa thực phát triển Việt Nam 6.Tình hình sử dụng chấp phiếu Việt Nam Trong giao dịch xuất hàng hóa từ Việt Nam nước, phương thức toán phổ biến doanh nghiệp Việt Nam (nhất doanh nghiệp vừa nhỏ) ưu chuộng toán theo tín dụng chứng từ (gọi tắt tốn L/C-letter of credict) Các thông lệ tập quán liên quan đến L/C quy định chi tiết quy tắc UCP 600 phòng thương mại quốc tế ICC Về chất L/C cam kết tốn có điều kiện ngân hàng phát hành Do vậy, nhà xuất Việt Nam an tâm khả toán người mua hàng Nhưng khơng phải có L/C có tiền.Ngun nhân rủi ro xảy đến từ chất cam kết tốn có điều kiện L/C dễ bị doanh nghiệp Việt Nam không ý khiến cho hồ sơ gặp lỗi ngân hàng từ chối chi trả Hình thức chấp phiếu ngân hàng chưa thực phát triển Việt Nam V Hợp Đồng Mua Bán Lại Khái niệm: Hợp đồng mua bán lại (Repurchase agreement- Repo): Đây thỏa thuận mua-bán (thơng thường tín phiếu kho bạc hay trái phiếu phủ) theo người mua đồng ý mua lại chứng khoán theo giá thỏa thuận với thời gian ấn định Repo không phương tiện đầu tư rộng rãi thị trường tiền tệ mà ngân hàng trung ương áp dụng thị trường mở (open market) phương pháp điều chỉnh cung-cầu tiền tệ Đặc điểm: - Hợp đồng Repo thể khoản vay có bảo đảm Khoản lãi trả cho người cho vay phần chênh lệch giá bán ban đầu thấp giá mua lại chứng khốn Ngồi ra, giá trị thực tế khoản vay thường thấp giá trị thị trường chứng khoán làm tài sản cầm cố Phần chênh lệch cao hay thấp phụ thuộc mức độ an toàn tài sản cầm cố Ví dụ, người cho vay cho vay 90% giá trị theo thị trường chứng khốn khoản chênh lệch 10% - Bên cạnh đó, hợp đồng Repo thể giao dịch mua bán hẳn hợp đồng có chuyển giao quyền sở hữu tài sản cầm cố Người mua giao dịch Repo có quyền kinh doanh chứng khoán mua suốt thời hạn hợp đồng Repo thể chuyển giao quyền sở hữu Đặc điểm không xuất hợp đồng cho vay có tài sản cầm cố - Người bán chứng khốn (người vay) có quyền thay tài sản cầm cố phải đảm bảo thực điều khoản gắn liền với thị trường - Kỳ hạn hợp đồng ngắn điều chỉnh để đáp ứng cách xác nhu cầu đầu tư đa dạng Các kỳ hạn chuẩn, phổ biến hợp đồng Repo qua đêm, vài ngày 1, hay tuần 1, 2, tháng Nhưng cịn có hợp đồng Repo mà kỳ hạn thương lượng để mở trì liên tục bên yêu cầu chấm dứt hợp đồng Các hợp đồng trì liên tục giống với loạt hợp đồng Repo qua đêm theo lãi suất giá trị khoản vốn đầu tư xem xét lại hàng ngày để điều chỉnh cho phù hợp với thực trạng thị trường Ví dụ, giá thị trường chứng khoán làm tài sản cầm cố giảm giá trị bên thoả thuận người vay bị u cầu hồn trả vốn trao thêm chứng khoán Một hợp đồng repo phải quy định rõ điều khoản - Tư cách bên tham gia giao dịch - Quyền hạn nghĩa vụ bên Tài sản đảm bảo Tài sản dùng để repo: trái phiếu, cổ phiếu, hay chứng khoán khác Trên giới, loại chứng khốn sử dụng nhiều trái phiếu phủ tính an tồn Cách tính lãi suất repo, thời hạn hợp đồng, phương pháp định giá lại chứng khoán sở, biên độ dao động, khoản giảm trừ Các điều khoản xử lý vấn đề phát sinh thời gian thực repo Các điều khoản khác Để hoạt động repo diễn suôn sẻ tránh thiệt hại cho bên giá chứng khoán repo bị biến động thị trường, bên tham gia thường thỏa thuận với biên độ dao động giá hay khoản giảm trừ chứng khốn repo Vì thế, giá chứng khoán sở thường thấp so với giá thị trường Khoản giảm trừ tương đối nhỏ trái phiếu kho bạc trái phiếu phủ, lớn cổ phiếu Quy trình thực hợp đồng mua bán lại: Hiện nay, Việt Nam, repo nghiệp vụ CTCK đưa để mua có kỳ hạn loại cổ phiếu chưa niêm yết, chưa lên sàn; với cổ phiếu niêm yết có dịch vụ cầm cố Cụ thể: - Nếu nhà đầu tư có cổ phiếu chưa niêm yết sàn cần tiền mang đến CTCK để repo, cổ phiếu mang repo phải có tên danh sách cổ phiếu mà CTCK chấp nhận repo, cổ phiếu nhà đầu tư chấp nhận CTCK làm hợp đồng có thời hạn tháng, tháng, năm, đồng thời nhà đầu tư phải làm giấy chuyển nhượng cổ phiếu sang tên CTCK theo thời hạn ghi hợp đồng, điều có nghĩa nhà đầu tư bán số cổ phiếu cho CTCK thời hạn - Khi hết hạn nhà đầu tư mang tiền đến lý hợp đồng, CTCK làm giấy chuyển nhượng sang tên lại cho nhà đầu tư Nhà đầu tư phải trả lại số tiền giá CTCK mua ban đầu + lãi suất cho vay tùy theo thời hạn repo Ưu điểm hợp đồng mua bán lại: Việc thực nghiệp nghiệp vụ repo góp phần làm tăng tính khoản cho thị trường, tăng hiệu đồng vốn kinh doanh cho nhà đầu tư đem lại cho nhà đầu tư số lợi ích sau: - Nhà đầu tư có quyền sở hữu cổ phiếu mua lại cổ phiếu bán sau kỳ hạn định Nói cách khác, nhà đầu tư khơng phải bán cổ phiếu với giá thấp cần vốn - Trong thời hạn chuyển nhượng, nhà đầu tư hưởng cổ tức quyền lợi phát sinh khác từ cổ phiếu chuyển nhượng - Nếu nhà đầu tư CTCK nhận mua cổ phiếu với giá tương đối cao, sát với thị giá giao dịch cổ phiếu thị trường, họ tận dụng tối đa nguồn vốn đầu tư bỏ - Nhà đầu tư cịn CTCK cung cấp thơng tin chi tiết, liên quan đến cổ phiếu hợp đồng repo Hạn chế nghiệp vụ Repo - Tăng tốc độ xuống dốc thị trường Trên thực tế, rủi ro việc REPO cổ phiếu năm 2008 2009 khủng hoảng kinh tế toàn cầu, kinh tế vĩ mô diễn biến phức tạp khiến kết sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp bị ảnh hưởng, nhiều cơng ty rơi vào tình trạng thua lỗ khiến giá cổ phiếu giảm mạnh Từ đó, nhiều hợp đồng REPO khơng tất tốn cam kết, gây rủi ro cho nhà đầu tư lẫn cơng ty chứng khốn - Tình trạng khoản thị trường làm ảnh hưởng tới việc xử lý hợp đồng REPO Với tình hình ảm đạm thị trường chứng khoán năm 2008 - 2009, hiệu đầu tư nhà đầu tư giảm sút, khả trả nợ hay bổ sung tài sản nhà đầu tư giảm theo, dẫn đến hoạt động REPO cổ phiếu công ty chứng khốn gặp nhiều khó khăn - Góp phần làm tăng ảo giá cổ phiếu Việc thực REPO để đầu tư chứng khoán giống hoạt động đầu tư mạo hiểm Nhà đầu tư tận dụng nguồn vốn cơng ty chứng khốn để REPO cổ phiếu dùng tiền mua tiếp cổ phiếu khiến giá bị đẩy lên, nhà đầu tư đặt lệnh mua với khối lượng lớn tạo cầu ảo đẩy giá cổ phiếu tăng cao mà tăng trưởng thực doanh nghiệp Chính điều tạo điều kiện cho số nhà đầu lợi dụng để trục lợi làm lũng đoạn thị trường Giải pháp hoàn thiện Nhằm tránh rủi ro cho nhà đầu tư, công ty chứng khoán giúp hoạt động REPO phát triển ổn định bền vững, theo chúng tơi cần có số giải pháp sau: - Một là, quản lý rủi ro tăng hiệu hoạt động nghiệp vụ REPO cách: Quy định cụ thể tỷ lệ an tồn cho cơng ty chứng khốn tỷ lệ ký quỹ nhà đầu tư; xây dựng thông số ký quỹ cho trường hợp; định kỳ báo cáo với Ủy ban Chứng khoán giao dịch REPO để cập nhật thông tin thị trường có biện pháp điều chỉnh cần thiết - Hai là, cần có biện pháp cưỡng chế, xử phạt nghiêm trường hợp gian lận giao dịch nhằm trục lợi bất Hạn chế tối đa tình trạng thơng tin bất cân xứng gây thiệt hại cho nhà đầu tư - Ba là, tăng cường hoạt động marketing giới thiệu sản phẩm REPO đến với khách hàng, nhiều cách: Thông tin đại chúng, gửi thư điện thoại; thường xuyên tổ chức buổi hội thảo chuyên đề, cử nhân viên trực tiếp tư vấn cho khách hàng, - Bốn là, nâng cao lực quản trị rủi ro kiểm soát hoạt động REPO cách chặt chẽ Xây dựng quy trình thẩm định cổ phiếu OTC, tăng cường công tác thẩm định chất lượng khoản REPO lực tài thiện chí trả nợ khách hàng Trên giới hợp đồng Repo gần thay khoản cho vay ngân hàng trung ương Và Việt Nam, thành viên thị trường tiền tệ sử dụng hợp đồng mua lại quan hệ vay mượn Nhưng từ tháng năm 2000, hợp đồng mua lại mua lại đảo ngược bắt đầu Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng công cụ điều hành sách tiền tệ (nghiệp vụ thị trường mở) Đến nay, công cụ ngày phát huy vai trị cơng cụ chủ yếu nhằm điều tiết tiền tệ Tổ chức tín dụng B.CƠNG CỤ TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN I.Cổ Phiếu Khái niệm: Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu vốn góp vào cơng ty hưởng khoản cổ tức theo định kỳ 2.Đặc điểm: - - - - - - Giá cổ phiếu biến động mạnh Ví dụ : sàn HoSe, CLL đầu tư phát triển thị dầu khí Cửu Long tăng 54,4%, từ ngày 31/12 15,9 ngày 30/12 10,3 Tính khoản cao: cổ phiếu chuyển nhượng lúc giao dịch thị trường biến thành tiền giấy Tuy nhiên tính khoản cổ phiếu phụ thuộc vào hiều yếu tố như: kết kinh doanh tổ chức phát hành cổ phiếu, nhu cầu nhà đầu tư,…Ngoài nhân tố khác đầu lũng đoạn chứng khoán cá nhân, tổ chức nhằm tạo cung cầu chứng khoán giả tạo làm tính khoản bị méo mó Tính lưu thơng khiến cổ phiếu có giá trị tài sản thật sự, tính lưu thông giúp chủ sở hữu thực nhiều hoạt động thừa kế, tặng, cho để thực nghĩa vụ tài sản Ví dụ:theo thơng tin ngày 16/8/2013, mã cổ phiếu FLC công ty cổ phần tập đoàn chuyển nhượng triệu cổ phiếu phiên ATC Tính tư giả: tức cổ phiếu có giá trị tiền Tuy nhiên cổ phiếu khơng phải tiền mà đảm bảo tiền Mệnh giá cổ phiếu không phản ánh giá cổ phiếu cổ phiếu đối tượng giao dịch, giá chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố kinh tế, trị, xã hội, khiến giá cổ phiếu thay đổi Cổ phiếu phổ thơng mệnh giá mang tính chất danh nghĩa giá trị quy định thị trường, cổ phiếu ưu đãi gần với giá trị thực tế cổ tức tính tốn theo số phần trăm định mệnh giá Tính rủi ro: chủ yếu người sở hữu cổ phiếu Cổ phiếu mua không trả lại vốn cũ Người đầu cổ phiếu chủ yếu phụ thuộc hoàn toàn vào danh lợi xí nghiệp lãi nhiều chia nhiều lãi chia ít, khơng có lãi khơng chia,cịn thua lỗ chịu thiệt hại, bị phá sản khơng thu lại vốn Ngồi giá cổ phiếu phụ thuộc vào tâm lý số đông nhà đầu tư nắm bắt thông tin khơng xác thiếu hiểu biết khiến cổ phiếu rủi ro Ví dụ ngày 25/02/2013 mã cổ phiếu KHB có giá 15,2 ngày 16/09/2013 cổ phiếu có giá Khơng có kỳ hạn khơng hồn vốn - Cổ tức khơng ổn định phụ thuộc vào kết kinh doanh sản xuất doanh nghiệp Phân loại Có nhiều cách thức để phân loại cổ phiếu • Nếu vào hình thức có hai loại cổ phiếu cổ phiếu vô danh cổ phiếu hướng danh • Căn theo phương thức góp vốn: cổ phiếu kim cổ phiếu vật • Căn theo quyền lợi hưởng cổ phiếu gồm hai loại phổ biến: cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông công ty xác nhận cho phép cổ đông hưởng quyền lợi thông thường công ty Cổ phiếu ưu đãi chứng xác nhận quyền sở hữu công ty đồng thời cho phép người nắm giư loại cổ phiếu đựơc hưởng số quyền lợi ưu tiên so với cổ phiếu phổ thông Các quyền lợi ưu tiên cổ phiếu ưu đãi:  Thu nhập người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi không phụ thuộc vào sách chia lãi hàng năm công ty  Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức cao so với cổ phần phổ thông (K1,Đ82-LDN2005) Tuy nhiên người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi khơng có quyền tham gia đại hội cổ đông, bầu cử ban quản trị, tham gia sách kinh doanh xí nghiệp mà có người nắm giữ cổ phiếu phổ thông người ủy quyền có quyền tham gia Tình hình cổ phiếu thị trường Việt Nam: công ty cổ phần doanh nghiệp nhà nước Việt Nam có quyền phát hành cổ phiếu theo quy định luật công ty luật doanh nghiệp nhà nước ngày 17/9/1994 Hiện có 500 công ty cổ phần 6000 doanh nghiệp nhà nước có doanh nghiệp có cổ phiếu cổ phiếu lưu thơng chủ yếu cổ đông nắm giữ Sự non yếu thị trường vốn, thiếu vốn phát hành cổ phiếu tạo vốn sản xuất Như vào năm 1997, với việc SACOM phát hành 240 cổ phiếu với mệnh giá 500,000 khiến tài sản công ty tăng lên 10 lần II.Trái Phiếu Khái niệm Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận khoảng vốn cho vay quyền hưởng mức thu nhập theo định kỳ Người mua trái phiếu chủ nợ đơn vị phát hành hoàn lại vốn đến kỳ hạn Phân loại • Phân loại theo người phát hành: - Trái phiếu Chính phủ: Đáp ứng nhu cầu chi tiêu Chính phủ, phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi dân tổ chức kinh tế, xã hội Chính phủ ln coi Nhà phát hành có uy tín thị trường; Vì vậy, Trái phiếu Chính phủ coi loại chứng khốn có rủi ro - Trái phiếu doanh nghiệp: Là trái phiếu doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạt động Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại đa dạng - Trái phiếu ngân hàng tổ chức tài chính: tổ chức phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động • Phân loại lợi tức trái phiếu - Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá - Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà lợi tức trả kỳ có khác tính theo lãi suất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu - Trái phiếu có lãi suất khơng: Là loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi, mua với giá thấp mệnh giá (mua chiết khấu) hoàn trả mệnh giá trái phiếu đáo hạn • Phân loại theo mức độ đảm bảo toán người phát hành - Trái phiếu bảo đảm: Là loại trái phiếu mà người phát hành dùng tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành Khi nhà phát hành khả tốn, trái chủ có quyền thu bán tài sản để thu hồi lại số tiền người phát hành nợ Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm số loại chủ yếu sau: + Trái phiếu có tài sản cầm cố: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành cầm cố bất động sản để bảo đảm toán cho trái chủ Thường giá trị tài sản cầm cố lớn tổng mệnh giá trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ + Trái phiếu bảo đảm chứng khoán ký quỹ: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành thường đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà sở hữu để làm tài sản bảo đảm - Trái phiếu không bảo đảm: Là loại trái phiếu phát hành khơng có tài sản làm vật bảo đảm mà bảo đảm uy tín người phát hành • Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu - Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người mua sổ sách người phát hành Trái chủ người hưởng quyền lợi - Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên người mua sổ sách người phát hành • Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu - Trái phiếu chuyển đổi: Là loại trái phiếu công ty cổ phần mà trái chủ quyền chuyển sang cổ phiếu cơng ty Việc quy định cụ thể thời gian tỷ lệ mua trái phiếu - Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ quyền mua số lượng định cổ phiếu cơng ty - Trái phiếu mua lại: Là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành quyền mua lại phần hay toàn trước trái phiếu đến hạn toán Đặc điểm - Một trái phiếu thơng thường có ba đặc trưng chính: + Mệnh giá (tiền gốc): số tiền toán cho người sở hữu trái phiếu thời điểm đáo hạn trái phiếu Số tiền gốc ghi cụ thể trái phiếu Do đó, giá trị số tiền gốc gọi giá trị đáo hạn trái phiếu + Lãi suất: số tiền lãi thực toán định kỳ cho người sở hữu trái phiếu Lãi suất loại trái phiếu khác tùy thuộc vào độ rủi ro Trái phiếu phủ xem an tồn nên lãi suất thấp nhất, trái phiếu công ty đời có lãi suất cao để thu hút người mua chịu chấp nhận độ rủi ro cao + Kỳ hạn: trái phiếu thường có kỳ hạn cố định Nhà phát hành trả lãi định kỳ tháng năm lần suốt kỳ hạn trái phiếu - Trái phiếu công cụ nợ Phát hành trái phiếu vay vốn Mua trái phiếu cho nhà phát hành vay vốn vậy, trái chủ chủ nợ nhà phát hành Là chủ nợ, người nắm giữ trái phiếu có quyền địi khoản tốn theo cam kết khối lượng thời hạn, song khơng có quyền tham gia vào vấn đề nhà phát hành - Lãi suất trái phiếu thường khác nhau, quy định yếu tố: + Cung cầu vốn thị trường tín dụng Lượng cung cầu vốn lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái sách Ngân hàng Nhà nước, mức độ thâm hụt ngân sách Chính phủ phương thức tài trợ thâm hụt + Mức rủi ro nhà phát hành đợt phát hành Cấu trúc rủi ro lãi suất quy định lãi suất trái phiếu Rủi ro lớn, lãi suất cao + Thời gian đáo hạn trái phiếu Nếu trái phiếu có mức rủi ro nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn dài lãi suất cao Lợi ích rủi ro đầu tư trái phiếu  Lợi ích - Trái phiếu cơng cụ nợ có độ tin cậy cao nhất, đặc biệt trái phiếu phủ - Trong môi trường lạm phát thấp, đầu tư trái phiếu cách an tồn để trì nguồn thu nhập thường xuyên - Khi TTCK biến động, đầu tư trái phiếu cách giúp đảm bảo an toàn vốn đầu tư phân tán rủi ro - Dù làm ăn hiệu quả, công ty phải trả đủ tiền lãi, không cắt giảm bỏ cổ phiếu Nếu công ty ngừng hoạt động, lý tài sản, trái chủ trả tiền trước người có cổ phần ưu đãi cổ phần thông thường  Rủi ro - Rủi ro tín nhiệm: mức độ rủi ro tín nhiệm trái phiếu đánh giá dựa yếu tố kinh tế khả hoàn trả lãi gốc trái phiếu nhà phát hành Trái phiếu phủ thường coi có mức độ rủi ro thấp nhất, Chính phủ có khả thu thuế phát hành tiền để trả nợ Các công ty khơng có quyền đó, trái phiếu cơng ty có mức độ rủi ro cao phải trả lãi suất cao cho nhà đầu tư Rủi ro tín nhiệm thể qua hệ số tín nhiệm Hệ số tín nhiệm cao trái phiếu coi an toàn - Rủi ro lãi suất: lãi suất thị trường tăng, giá trái phiếu giảm ngược lại Khi lãi suất thị trường giảm, giá trái phiếu nhà đầu tư nắm giữ tăng Bởi lãi suất định kỳ trái phiếu ấn định từ trước, lãi suất thị trường giảm làm cho trái phiếu cũ với mức lãi suất cao trở nên hấp dẫn Trái phiếu có thời gian đáo hạn dài mức độ tăng giá cao Ngược lại, lãi suất thị trường tăng, giá trái phiếu giảm Trái phiếu có thời gian đáo hạn dài mức giảm giá lớn - Rủi ro lạm phát: lạm phát kẻ thù nhà đầu tư trái phiếu, ăn mịn giá trị đồng tiền Lạm phát cao, lãi suất thực trái phiếu (bằng lãi suất danh nghĩa trái phiếu trừ lạm phát) giảm, làm giá trị trái phiếu Ví dụ: trái phiếu trả lãi 8%/năm, lạm phát bình quân 5% lãi suất thực trái phiếu 3%; lạm phát tăng lên 7%, lãi suất thực 1% - Rủi ro khoản: nhà đầu tư trái phiếu cần tiền mặt mà thị trường lại thiếu tính khoản, khó lịng tìm người sẵn sàng mua lại trái phiếu, tìm phải bán lại với giá rẻ so với giá trị thực trái phiếu - Rủi ro thị trường chứng khoán (TTCK) sụt giá mạnh: thông thường, giá trái phiếu không biến động nhiều giá cổ phiếu, TTCK sụt giá mạnh, nhà đầu tư có xu hướng chuyển đầu tư từ cổ phiếu sang trái phiếu, qua đẩy giá trái phiếu tăng lên Tuy nhiên, TTCK xuống đến mức đáy, nhà đầu tư lại có xu hướng chuyển sang cổ phiếu mức giá thấp, điều làm giá trái phiếu giảm trở lại  ... Cao Thị Miên Thùy Sinh viên thực hiện: Mai Trường Đồn Nguyễn Thị Ngọc Bích Phạm Thị Bích Tuyền Nguyễn Thị Kim Đào Lâm Thị Huyền Linh Ngô Thị Bé  THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.Khái niệm: Thị trường tài. .. • thị trường tiền tệ • thị trường vốn A .Thị trường tiền tệ: Khái niệm: Thị trường tiền tệ thị trường bán có giá ngắn hạn có kỳ hạn năm, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho kinh tế • • • • • Các. .. cơng cụ tài ảnh hưởng biến động lãi suất thị trường không đáng kể, công cụ thị trường tiền tệ thường phát hành theo dạng chuẩn mực hóa cao thị trường thứ cấp chúng phát triển Hơn thông thường công