     !  !" #$%&''(" )( $*"+,*-"#.' /'0 ")!." "1"&2%3#+4# #"#5) 678!-"5  9 :";  6 "1"&2"8 <%#= #$>?$&2"@ %A!"1"&2 /' #"#5) 6"  BC")!.""1"&2(#*#D #E"F"6 G'HIJJK+4# #"#5) 6#E)L)$ M )3# N%&''("*3"$B)O+,P"'!%<# Q$"+#E #4# "#E) #"#5)#E)L)$"0 ")!.""1"&2F R&"("*3&4 #5 :)*')! S#"#5) 6%?##E (""P 6 T U* L)'"0>" /' UV/%F0+0*W"?'*-"'!%<#B4"*-"1"&2 #".XT "#5) /'" #$"#!9"#.(" )( $*" 3#L)'E#P' #"#5) 6+"1"&2#".F+ T"=QBV "$ +'#"Y /' #"#5) 6"*-V""#= /'")!.""1"&2#". X6"1"&2"8 <%#= /'BZHIJ[KF'!V#5$ /'+,*- "1"&2"3#&)%&\ "!2#S'**HIJ[K+]V'*HIJ[K"="^ P9 :"&4 % /'_'*^!HIJ`KF%=B?#(#6#'"&Q"  U*  6+"1"&2#". 1"&2#"."#?96%  L)!."%a /' UV/ B6#E)L)$"#?QP'F0%&''*->"#. "bBE"1 "&2c?'!: %( 89 /'  #.*3#".+d6 ') 6 >"$1   !.)"3"U  -  ')Me1%"EF   /%,!"25*3%(Q*')#5 :) /'_^HIJ`[KF&f#%gh8!-("6 ViV"bBE"1"&2 #".#?(#*#"U  - ]."L)$!"?'("B* /L)'F+ #,)#5 :)%D"B?# 8)j#+,$&2 /' U*  6B5"1 "&2#".)!#5F  ."L)$'B?#8!#,)">"+0+6L)  #E"";  6"1"&2?#*#F2#+  %( /' U V/B>"B\#D ")"U%3#+4#"1"&2#".#? X6G'HIJJK"?'6 *-#f+,%#=V+k" *-V""#=!G9   >VO #"#5) 6#E)L)$FB #"#5)B"1 1*)>"+3"&8#5".F+UT& Q*2?"M'!L)!,*2P)F" #$ l%a*-"m"?# /'3#"&QL)'"U  - #P' #"#5) UV/+"1 "&2#"."#? "- ".F."L)$!"=#E("%#,)#E M"#."%="- #E("   >"L)V8"U +,   U*  /' UV/O"+O!FM)."   U *  6"- ".H&"bBE").%mB?"F+#E *T"8T"8*  6F *^##'^n#' #H"#"\VU#"#,o#nB'"#"'hK'("": #. "=>"%a I   %F.)  V&QVV%B&f!6%&\ N%cV9  " %( "U  - F*W ("*-6 c  cHD U"%&\ L)'"8K"V8"U F 2#+" %("<"= /' @B"#5) - -"m"?# /'"1"&2"@ %A! 2# #"#5) 6#E)L)$ ViV @"'>?%#,)%F+UTF"b*)>" ").%mB?"F"8T"i#F").B?V" "=c")m"%#,)#E "1"&2#".#?Hh^X#^'+#BB#^)FpF`KQ".P'F %#,)!2'#,)&4#5 :)   -+, U*  6" #$>?+ )3## ! G# ." >)&*')VMqV8"U 3#"&QL)'#P' #"#5) 6+ "1"&2#"."6"8 <%#=F"#VMqq#4#"#E)")!." "#.'"- #E+>"&\"  0 ")!.""1"&2#".+P' )3#"OV#5`+%M)"OV#5JF"#.V"^B("*-"!c06  /'G'HIJJK+("+#VM2(L)'"0>"MqqqV 0'("*3"'!%<# U8!*-#E#E /' #"#5) 6#E)L)$F+%# %.."B)O2VMq I "#$%&'()*'+,+(+ !/&'#$0&'1+$.234(++5.46&'! 1IJ[_^"BZh)>"$ )3rV+")!.""1"&2# ".st#+#."%g%&'6%.+4##$#^B#".+1IJ`pF*+4#P &f#"#,#E /'B'HIJeJK+'HIJ[KFBZ"#."BOV  %#,)#E ViV<%a M9"T#?78.99:;*9<=;&>?@9; 9<&':#.&;A.+9+@#+.B#1*')%FS'**HIJ[K+]V'*HIJ[KF-' "5P%*V"&4 % /'_'*^!HIJ`KF%gV""#=6 /' BZHIJ[K ViV  L)!."%a"#."#E'!"#5)N(#*#F%2 (L)#"c "#."#E"3#&) /'^BV*HIJ[IK"#? C;DE9F+6(G&(4H?<9<I!6(G&(/&'#$0&'1+$.4H??>>: J<<*?&>:?>;= X6"1"&2"3#&) /'S'**u]V'*u_'*^! +4#6 /' BZ2'#U' ? &4 ."F#4#"#E)("%?#BC%?##E9"3#%''"< #.">) /'  P)T": "f#H#*"'"'^)*)"#B#"!K-'"5"#5)NH  KF+4#H K%#,)#E"bBE #.">)B#5"T B HIK :  '#F& @  "'   "=  ">!F  "#5) N6 YB("&B&\HF+4#B"bBE"#."#E 3%aK& "6 /'BZFB("*-B-' 0"'!%<#>" :"f##'d #5F"^6BZF%?#BC%?##EV$#"6"0("8* )( B  HK    %F%?#BC%?##E"1+3H 'V#"'B*" FvK /'0HL)8%M)&f#K "w#x")"#,9  B>!'")! " ";%# #"#5)H" #$ 9F 6 >""<">"%=h)!5*)3" F+3"&6*T"#$+ "<"=B6%<#K #.V"^F  %?#BC%?##E"3#%''P)TB#5"T H#"^u"^V'B)"#B#"!K HIK"%#,)#E8* ? .HKF%#,)#E+3'%M) <%#=H   "&4 K+%#,)#E#?&2;#>?9+=K9  *TV&QVV'#B"#' #E"?#^("P)T": "f#%l%m#%#=H'"!V# 'B #*^B'*"# )"#B#"!n) "#K ( #g #"#5)"'!".B#5"T F+>%,"3#%''*$B&\"^L)#"c <# "#. /']^!^*u_'*^!H'KF"% N+4# M9qHK"?"6 %Q#$QH+4# b*3"f##'%&\ jL)'";%8!K L0#"&'4(++5.46&' yC")!." ">! e /%, #E"+,eB?# #"#5) 6*$h)>"F #"#5) "1 &f+BgVU #$"OV")+VMBgVU #"#5) 6 ygVU #"#5) 6V$*-"<">"+6U  /',#".F+6" %(%. $"#5)N'!"U BR!+3 8 %FBgVU #"#5) 6H"U"5%M)&f#K6"'!%<#*$h)>" H+4#zv"<  !.)"3*$h)>"6%<#+%( #g {|{IF&"6S'**u]V'*u_'*^!'!BZKF& b  q 89 H'K6%<#F+3"&8B?##$%#+%F"1"&2*$B&\ %M)'#?H"#?" 89+4#  #."bBE"1"&2 F": B"1"&2 89 K9F&"  6 "8 <%#= +O!F+#E h^hi"BgVU #"#5) 66B"'!%<#."L)$#? H"1"&29+ N(""?"#<%a#"a+3%M)"&K?#"; " %(B>"("%3#("B5 #"#5)<%a   S)3# NF #"#5) 696}%."#5)N #.&)".Q>" #"#5) 6"U  - }%."#5)N2>"x"f#%#=F %FV@ B\#B#5"T B)6B)6 'Q.)6 BgVU #"#5) 6 e   3+#)4(<4(++5.46&'M VM"&4 F" #$#5 :)" %( /'BgVU #"#5) 6B5"1 "&26#$#L)!.">" 8)j#"# U #$ 9F 6 T"#"\ UBB").HB)Vu*)"'hK+")."bBE%mB?"HnB'"u'"^ "'hK"5*$B&\%M)' 4#").IBM'!").~   ?: 8*  /'%?#BC"'!%<#" )!#5F").6VT")( +"#5)N'!+3 HB#.?#*#%3#+4#%?#BCKF+".F%#,)#E%M)"#5"L)!B)O" /' ]^!^*u_'*^!6%<# F 89q6%<# F" #$."B)O9"#"\ #"#5)BgVU9"). 6"'!%<#."L)$"&4 % 4#").*)>""bBE~?: 8*  /'%?#BCB %F%#,)#E%M)"#5%<#" +4# 89 q6%<# "&f\V!F"1"&2#?9F&"?"#+3 <VM <%a">VQ#6 BgVU #"#5) 6F"O U#$#,)Q $ "?"# #"#5)<%aF%&f} #"#5)+P)TB#5"T ]."L)$!B O)L)$ /'"- ".").*)>""bBEaViF=";#0?">V1*)>"+3 "&#5".F%#,)$&2"#5) - B5*-"U BR!+3  )F+UT%Q#$"5%8!%g b'9HK"#"\ #"#5) 6Bg VU9").'!")."bBE6'B?##E):"1"&2F+HK ")."%&\ &' )(Q")."bBE"%#,)#E"?"#P)T <%a+B#5"T '#."L)$!%g8 '%#,)#EV""#= V8"U  "1"&2#"."'"OV•F&B#P'6 /'BZHIJ[K+6 "1"&2(#*# /'_^HIJ`[K%F'#&4#5 :)%g %&\ .""# M)"#5F&%g6"$2"5F'! $# U* "#'H"6L)' #"#5) BgVU+oD ").K6"=$&2%."1"&2#?F")!#5 "=$&2B5 %&f )!=%<#%F#,)#5 :)%M)"&+ "f#  ?H)'"#K  /'  #'#  %?  )!=  "#.V  X("  *3  "  #$  "  %   '"HIJ[eKF."B)O9" %( /' U* "#' "=i#B5%. P'".•]."B)O! R%&\ l%a2#G'HIJJIKFG'+'B'u#u X'"#HIJJK'!X'#ZF_^+€^#BHIJJKFP&f#%g*'B?#"bBE (#"T+: ue•o1)!#5FP%V  9%("# %#,) b'Q("  %=F&"q*B'HIJJKF"&Q%&Q $p%.Jp•F‚+'HIJJpKF$[•F'!^VB^HIJJ`KB5%.[p•o 1 &4#5 :)":V8"U FU">"'%M)F$&2 /' U* "# 'B5: %("?"#<%a /'  #. UTFz^BBFy#+ ƒ**HIJJpK\#B?#9("L)3 #'+4#E"3"#'i#E)L)$     "="1"&2'&&4 B#,"#?& c  c+4# : %(*$B&\B#5"T ">VQ]."L)$ /'0-'"5."L)$6Vj /'„^*+„)HIJ`[FIJJKF&f#%VL)'"0"+#E "1 V@ B\#";+#E  )!=";")."- "#.V*'#"#.V"?#X…)!#5F+UT )3# N! ">!F&4#5 :)":MMV""#=&4"4#(" BC")!."4#F yC")!."")."3#&)c")m":")!.""1"&2#".UT&F(" "P:TL)'"0>" /'")."3#&)B#5L)'%.*-** #P'#E)*)>" /'").+")."bBEF"%#,)#EPT "#5)>" %aF&BV@ B\#B#5"T D  >V%( /'#.#?H"^"#"MV8 "U  /'" #$2"5K)!#5F")."3#&)%&\ B>! $:";"1"&2"3# &)+4#d'B ViV"bBE").*)>" !"#"$H"^"f##'KH+"1 "&2"3#&) ViV"bBE"#."#E6B#5"T "#,#EHu *"'"^hu '"^ *'+# '"^KF" (" &Q  " "&f %&\ 0#  B %" &'" ()*+ UT&F"("#5 :BC")!."F'HIJp[K."B)O9").5 %&\ r"3>"sH&"").KF%="*-#.?"L)!."%a #"#5)o"#."#ES9 :"S'B^!HIJ`FIJ`[K+„)HIJ`K R 9F+4# NBC%F")."3#&)"5+3H+  8"3"U BR!# )K59F"#")."5B'%(5&Q9"#"\("$ #"#5) 6H."L)$ /'S'B^!t„)K )!#5F&>?2%? )3# N!FBC")!."")."3#&)%&''$ &2>"j /' U* "#'B5"1"&2#".&4 ."F"6 U"1"&2(#*#6 "1"&2F++O! U* "#'6 "=$&2"1"&2#?:F'! $"")!.""1"&2(# *#FM)."  $ #"#5) 6%&\  "&4 H 3%aK+")."3#&) @ "0++#E B"."#"\ $ #"#5)!+4# U"aVi "3"%F"1"&2#".O+'#"YL)'"0":F": BF >)"@ ")."3#&)*WB*T"#$U">""1"&2#? :6V$# >)"@ "3# &) "=%A!?"1"&2#?S8)j#":B%#=2#%M) VM "#.V"^ /'#+#."  (.=N/&'#$0&'&"+>+&(!'+,+(+ (+ A.O4(++5.46&' S %?##E /'"OV#5`6#f+,("$"f##'%D #E" ",#".F2#+*3B&\F%D #E"B >"B&\ /'  ##E4# %&\ %&''"$"f##'!D #E"F")!.""1"&2#".%g ";'&2("*3V"#.<#O" # c 9F("#$#"U "- ".96BZH'!  V#5$ /' +,"1"&2"3#&)KB 6 T U",#".*)3"e1+,$ 1#$#"U "#."(#"T2  &4 ƒ‚S+P1";"OV#5[ %.p-">"?#B#5L)' /'"&fV#"8 <%#=c")m";   U * #".""OV#5`%#B?#"ML)'"0 /' UV/+M!F T "#5)9  %h8!-("6 "="?'*-"-)!""1    "&2#"."#?F96#VT "ML)'"0  L)!."%a U * #"."#? PQ(.=N/&'#$0&'&"+>+&( X("BC")!."4#F%&\ 0#BBC")!.""1"&2(#*#F."\V#$"#." Q$F%&\ 0#B#E)*)>"+3"&86#$+##E!.)"35 #("+#1F("+#6 )!5%,%&\ "- #E"^   /'0M)"#5B_^HIJ`[K%m'+3 <VM /'3#.": %&\ "? 'fL)#"rB^'#t!u#sF"^"#"M /'''+^BHIJ[K+ zZHIJ[KG#+#."%&\ "@ %A!2#  #."@ *& /',#".0 "8 <%#=Fy) '*F+1IJ``F%g%&''6"1"&2(#*##5 /' +4#)m+3 &f#&%( Q /'"1"&26;F"^ "#"M /'†‡'Z'HIJ[K &")!.""1"&2%g#."%.(""f#xN<L)'"0F%#,)! )!=L)'  #5 :)"- #EF%&\ "">!"  #5 :)+, 3#L)'E#P'  #. U* #".+"1"&2B("" ": 4#G2#+ #"#5) 6%("+'#"YL)'"0"V8"U  /'" #$F *')%8!*WBVM"!  ": #5 :)"- #E%#,)"'3#B#5 .""#,1#P' #"#5) 6+"1"&2 ˆ23>R9;>S&'4H?4S4&'(+5&4T.(R4&'(+- (" )( $*"F'B# HIJJK 9)m3  /'-#5 :)!-'"5*-%V /'z* '^)HIJ`J'FF K]."B)O U /'6B ,-#!"B#. Q$9#$#"U "bBE"1"&2>"%m #P'  L)3 #'QP'FP#5 :)! / 3"ML)'"0 /' P%V"&4 %+"?'("*-NV" /'    " VAV8 "U "- #E3#"&QL)'#P'#E)*)>" #"#5) 6+"1"&2# ".FrU">"#5 :)";IJ`JsH'B# FIJJF"'IIppK G$q%&''V8B?#"<\V /'P#5 :)"- #E!F"N!+ 3#"&QL)'#P' #"#5) 6+"1"&2#". G$I ">!*3B&\H&M)&6%M!%/K%=  %V "- #E"+>%,3#L)'E#P' #"#5) 6+"1"&2F9 >?P"" %&'' BC")!."XT "#5)"'P9 [   :V8"U  *-"m"?# /'" %( /'   U*  /' UV/B5 "1"&2#".+F.)$&2%"m"?#F9"#."BOV$ >" /' H"@ %A!"1"&2'!#$"1"&2K 9#$#L)!." 8)j#!F" #$%#B?#  V8"U 2VMIF#$*F &"_^^BHIJJIKFrzsF%D". F*$B&\"bBE"1"&2# ".  +4#6 /'BZ'!S'**u]V'*u_'*^!F"1"&2#".B 6%<#"#?F+#E)*)>"+3"&#5".6#$H6%<#K" #?XD" F"B?#6(")+- H^u*^ "^BK!F6 %(B-  )!="#.V+,#".2"?"#<%ac"%M)";"f##' '%M) .)" #$%&''BgVU #"#5) 6F4B?# 89qB  )!#5FOhi""'!%<#6$&2%."bBE"1"&2'!+ %F b"'!%<#H"# #,)K #"#5)H%."bBE+3"&KF+}B"5 Q*2IuIF+ F./06%<#F"#+3"&"B)62 >V%(' %M) 1  )F""&f\V!F"'!%<# $) #"#5) 66" %(%."1"&2#".#? QP'F.) @"'h^ #"#5)%&\ "#"\2#").F"1"&2# ".+}6a$&2XD" F.) UV/*T")."bBE"5*$ B&\F"bBE"1"&2*W">VQ &2VM"&4  %, OVF*T")."bBE%="#"\ #"#5) 6BgVU*WVi+3"&"U BR! +"bBE"1"&2#".">VQ P."L)$!"<\V";  ."L)$ U";  6"1"&2(# *#D 6")."3#&)+4#"1"&2#?XE%,I&4#%8!"< \VP."L)$! 2,"345 ) 6#!"7"8 !"93:"#";"&<"=0>")?,/" <&>"9@"3A"&1"*!'";"&<"#"$B C DE")F+*FG0&H#7"8 19" !"I"<" #";"&<"1J/"@K"&1" ?,#"I"H"0* $I*"LB  2:9@"M9 <"N"O?,#"C-P 8Q"01I"H"/""N"R1""S0*I*;" &<"&1"=0>"&1" ?,#"9 !"8Q)1 3:"#&1"*!'"")13:" !"1I" !"I" <"3";"&<"&1"=0>" #P."L)$!>"%">"+0F+"1"&2#? "= M)&6a#$2# U*  6F&f#"'*W"c c .)BC")!." "= ) >V("6VN\V+4#."L)$ /'z* )^HIJ`J'FF K p   S8)"$Bf#B c  cG'HIJJK%,h)>"6"1"&2(#*#+4# #"#5) 6#E)L)$ U*  6 "="1"1"&2#". L6(G&(U?##<7VWWXB2,+4(++5.46&'(+ A.O 1IJJF_^"G'h)>"$rS#"#5)SUV/"("6"1 "&2(#*#%Q#$sF#+#."%&\   #".%#B?#"53# L)'E#P' U* "#'+"1"&2#".X6! R-' "5+#E "#."BOV%?##E%?#BC&f#"#5)Nu*$h)>"F+4#*$ h)>" *$h)>"!c")m";zZ+])‡HIJpK+4#HL)8%M) &f#K#E)*)>" #"#5) 698 '#E)*)>"+3"&#5".:B 6#$H6%<#KF++O! ViV"1"&26;#$%a !6B"'!%<# 89q F&"bBE"1 "&2#?H";3#L)'E]^!^*u_'*^!K"2" =%Q#$'V8"U  /'F" #$"- "#.Vh^hi"  "#"\ %&\ #4#"#E)2"54#").F?: 8*  /' UV/B ~  F"#?:  /'%?#BC%?##E"2"  "&f\V!F"bBE"1"&2 UBHpK)!#5F&f#"' "= ">!9F%=%?"%&\ (""bBE"1"&26%<#""bBET V$#m %<#&"&fBEF#=)"a"bBE"1"&2"?"#<%aB‰F"^%F $ + V$#"1 N+4#"3 %("1"&2!"#?;?: 8*  /' UV/B~   @"' "=+#."T ~  T +"."bBE~  T B6%<#""?"#<%a #$%,h)>"9"bBE 89 ! +O!F"bBE"1"&2B X3#L)'EH`K>?9(""bBE 'Q*W"1"1"&22 "?"#<%a%F""#."BOV!F UV/ "="1"1 "&2#?9 "1"). &4 ##$#"U ."L)$!F @"'h^hi""&f\V")."bBEB5*$ B&\  %M)  '  #,)  !  "'!  %<#  ?  :  8  *   (  #'  % F?:  UV/~+"1"&2#".#? &"5F @"' "="'"bBET ";?: 8*  UV/ +"bBE"1"&2#? `   "&f\V!F" %( /' UV/"6L)'").*)>" "=%&\ "U"9%?F%D"B  &I&4#%8!F$&2!B"U  - .)~U/0"#5) - .)~ VU G$I ">!"bBE"1"&2%&\ 6"$9 †&\ '! %&f y'nn^+4#").*)>""bBE =**F" #$ R#4#"#E)"bBE"1"&2‰ y B#5."+4#("$ ").F#$*9"bBEH%&\ h %aB K"&Q%&Q+4# "b").*)>"~^P9 :"&4 %F"1~F"&Q:+4#"1 ").~  FŠ"1 &f<"bBE"1"&22"?"#<%a‰ y  =BC#$# P#E):!F" #$*T  #$#"U "&Q"-& 2"5F&0"5+3#L)'E+4# #"#5) 6#E)L)$). "BE B? +)mB- 0"?'"1B5("  Š"@ %A! "1"&2 #"#5)#E)L)$+F%F"1"&2#".&Q"-F+4#"). "bBEF)mB- 4#*T  #"#5)#E)L)$+"1"&2#"."1 B5)!#5F" N"f#%#=F"). 'Q8!'*-BE B?  'Q ""U BR!+3FB#$"1"&2]#").*)>"~">VF" %("&4 % #.&)".*')!F+4#."L)$&\ B?##").*)>"%/ '  )FB&)C9 ("").*)>"HBE B? K~ ‹ ŒIu|F"3#%'' "1"&2#".#?H @&V@ B\#Fh^G'FIJJF"'IIIK ]."L)$! "=%&\ #$#"U &*')%#,)#E 89 ? "'F"bVM /' #"#5) 6"HT"&Q%&Q+4#|Hh^ J   *$h)>"K)!#5F+T~F @"' %&\ T|Œ~#("   F%="3#%''"1"&2F UV/V$# 89B\#U 0*W %&\ H("D"K+#E)*)>"#5 /' #"#5) 6HD" KF.) #"#5) 6B8"3*$h)>""%&\ "$ 6"^#E)*)>"#5 /' 2,"  34  W5  @"  H  *:      MI  M)"  &X"  "-  Y)  *!  '" Z)&&1[[5 )\ 19"0&H#!",MI!"E3];"&<"=0 >"B CD8"Y^=$"?,&#"I"H"3K&)3_0&H# !",MII"H"L'"^`"H1*M)",a)- /0;"&<"=0>"B b_3)L);"&<" "/0EH8"YIc"3 -?,&#"I"H"/03:17"#!"&1"0*I"F- (S#+Y&6(G&(U?##<7VWWXB ="#.V"T FG'%,h)>"6"1"&2(#*#+4# #"#5) UV/ #E)  L)$  %&\  h8!  -  &  ("  !.)  "3  5  #F  2#  )m  "; _^HIJ`[KBZHIJJK"$B)O*-"&Q"U  /'!.)"35# -'"56"1"&2(#*#+%D #E"B+4#L)#6B\#)O"< "=B#5"T F&"*$h)>" /'G'HIJJK" VA3 F G'HIJJK"-V8"U +>%,"3#%''3K#""-) 1>F7 :V@ B\#B#5"T F+ $$&2 /' #"#5)"#5)N"*-** +4# #"#5)*$h)>"•%#=":!F6."B)O9")."bBE"#"\  #"#5) 6B)6B#$"1"&2#? #P2(!F6G'HIJJK%&\ #."%.+4##,)V" "#=>"&\F" #$V8B?#("  %Q#$BV""#=r5 "s+r5#s *3  V""#=M+4#": '%M) /'6Hr(#*#sKF G'+'B'u#uX'"#HIJJKV8"U B?#' 6#E)L)$F "*3")( "U /'F"U ?"'+"UB?#";78!-"5 PC"&2!F)+*!HIJJ[K+Ž#*^+)+*!HIJJ`K#5 :)  #E"&\"c W#'FŽ)"''#FX#"'+#'"'HIJJK 9 #"#5) 6   "=%&\ "U BR!S)3#  NFG'HIJJK+ )+*!HIJJK b'9")."5"#5)N%A!?"1"&2" 6G'HIJJK+4# )B'%( #gH+ @ ) >V)mB- 6 >"x#.?KF"#%B+_'+#)'HIJJpK $*"" %( /' #"#5)#E)L)$%&\ "#"\2#")."5+3+oD B'%( #B?#F("*3V""#= VM #E"*+4#": '%M) /'6 G'HIJJKH "=0#B?#*#KX("+UTV""#=h^hi"  ".E m io"NBDVH"^"#"M /'')^B*FIJ`FG'F IJpF  +  GB' 'F  IJ`KF  &  "  „^*  +  X')^BB#HIJJKF  GB# HIJJKFX))'*+y^^HIJJJK'!_#+'*HeK:'#F#,)# I [...]... cả trong các thiết lập khác với chi tiêu công nội sinh( trong khi chi tiêu công nói chung được đưa ra trong thuế tối ưu) Tất nhiên, tất cả những kết quả này đều có khả năng bởi vì chi tiêu hiệu quả cho phép một số tác động tích cực của các hành động của chi nh phủ trong dài hạn Hơn nữa, lý luận này áp dụng cho cả các phương pháp tài trợ chi tiêu công. .. quyết định chi nh sách tài khóa làm gia tăng tăng trưởng dài hạn Thật vậy, trong mô hình tăng trưởng nội sinh không có chi tiêu hiệu quả, tất cả chi tiêu chi nh phủ đều mang tính trung lập nhất, nếu nó không gây hại đến tăng trưởng kinh tế( thật sự là tương đương trong trạng thái ổn định tổng hợp, ví dụ như vốn hay sản lượng đầu ra, trong mô hình tăng trưởng... hình Barro(1990) với chi tiêu công hiệu quả cho phép tăng trưởng nội sinh dài hạn; (b) Do đó, nó cũng cho phép nghiên cứu hiệu ứng tăng trưởng của các chính sách của chính phủ; (c) Với sự hiện diện của chi tiêu công, các chính sách của chính phủ có thể gây ra các tác động tích cực lên tăng trưởng kinh tế dài hạn (a) chi tiêu công và tăng trưởng dài hạn Với tầm nhìn tăng trưởng kinh tế... này càng chắc chắn hơn trong sự hiện diện của chi tiêu công hiệu quả và nó có thể được hiển thị, ví dụ, tài trợ chi tiêu công bằng thâm hụt liên tục có thể thúc đẩy tăng trưởng dài hạn, vì thế chi nh phủ giảm đi một số chi tiêu không hiệu quả ( xem Minea và Villieu, 2008) Ví dụ thứ hai liên quan đến tài trợ tiền tệ cho chi tiêu công bằng doanh thu từ thuế... thậm chi còn phản kháng với lý thuyết thực nghiệm đã cung cấp các bằng chứng mạnh mẽ veed sự tồn tại của mối tương quan tích cực giữa chi tiêu công và tăng trưởng kinh tế, theo Aschauer (1989 a,b,c) Mọi thứ hoàn toàn thay đổi từ mô hình của Barro(1990) với chi tiêu công hiệu quả Trong mô hình của ông, chi tiêu công dài hạn ngày càng tăng, và nó thậm chi ... hay chi tiêu công) tạo ra sự lệch lạc, vì những ảnh hưởng tiêu cực mà nó gây ra có thể phải đối mặt với những hiệu ứng tích cực của chi tiêu hiệu quả 4 Kết luận Trong bài báo này, tác giả đề xuất một cuộc khảo sát giữa chi tiêu công và tăng trưởng kinh tế Trong một khoảng thời gian dài, kiểu phân tích này nhận những điểm trừ vì sự vắng mặt của tăng. .. của chi nh sách chi nh phủ lên tăng trưởng kinh tế dài hạn Tuy nhiên, với bất cứ mô hình nào với tăng trưởng kinh tế dài hạn , 11 Nhóm 4_d5_k20 GVHD: PGS.TS Sử Đình Thành người ta có thể khảo sát ảnh hưởng của các chi nh sách công khác nhau lên tăng trưởng kinh tế (c) chi tiêu cồn hiệu quả và tăng trưởng kinh tế Trong mô hình Barro(1990), chi nh phủ sử dụng chi. .. luận: Khái niệm về chi tiêu công hiệu quả đã thay đổi như thế nào? Được xây dựng dựa trên những bằng chứng đã đưa ra, mục tiêu của phần này là đề xuất những tranh cãi về tầm quan trọng của chi tiêu công trong thuyết tăng trưởng Tác giả mong muốn làm nổi bất ba đặc điểm của mô hình Barro(1990) , theo quan điểm của tác giả, được tổng hợp trong mệnh đề 3 dưới... ngoài theo định hướng tăng trưởng kinh tế dài hạn, hay Romer (1990) và Aghion và Howitt(1992) xây dựng sự đổi mới theo hướng tăng trưởng kinh tế Nói một cách khác, người ta có thể đạt được tăng trưởng dài hạn ngay cả khi không có chi tiêu công hiệu quả (b) Ảnh hưởng của chi nh sách của chi nh phủ lên tăng trưởng dài hạn Di sự hiện diện của tăng trưởng dài hạn,... nhấn mạnh trong 2 phần trước Thứ hai, chúng ta xem xét tài trợ cho chi tiêu công hiệu quả, bắt đầu với tài trợ bằng thuế Tài trợ chi tiêu hiệu quả với thuế khoán , hay tương đương với thuế tiêu dùng, vì cung lao động là không co giãn) luôn thúc đẩy tăng trưởng Tuy nhiên, quan trọng hơn là sử dụng thuế suất tỉ lệ có thể khởi nguồn từ mong muốn tăng trưởng