KIỂM SOÁT VỐN, THỂ CHẾ VÀ NHỮNG MỐI TƯƠNG TÁC GVHD : TS. ĐINH THỊ THU HỒNG THỰC HIỆN : NHÓM 4- CH NGÂN HÀNG ĐÊM 4 - K22 NHỮNG VẤN ĐỀ CHO PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH NHÓM 4 ĐỀ TÀI Me nzie D. Chinn and Hiro Ito NBER Working Pape r No . 11370 May 2005 JEL No. F36, F43, G28 I, Mục tiêu nghiên cứu II, Các nghiên cứu trước đây  Nghiên cứu sự cân bằng giữa chi phí và lợi ích của tự do hóa tài chính (Kaminsky và Schmukler, 2001a, b, 2002; Schmukler, 2003).  McKinnon, 1973; Shaw, 1973: Tự do hóa tài chính có thể giảm chi phí vốn và gia tăng khả năng tiếp cận vốn cho người đi vay.  Stulz (1999) cho thấy toàn cầu hóa tài chính làm giảm chi phí vốn cổ phần.  Quá trình tự do hóa làm tăng hiệu quả của hệ thống tài chính (Claesens và cộng sự, 2001;. Stulz năm 1999; Stiglitz 2000)  Các nghiên cứu của chuyên gia kinh tế Levine, Loayza, và Beck (2000) về tác động của các yếu tố pháp lý và phát triển tài chính đến sự phát triển của các trung gian tài chính.  La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer và Vishny (LLSV, 1997, 1998) cho rằng nguồn gốc pháp lý có ảnh hưởng mạnh mẽ đến môi trường pháp lý trong các giao dịch tài chính và giải thích sự khác biệt giữa các quốc gia trong phát triển tài chính . II, Các nghiên cứu trước đây  LLSV (1997, 1998) và Levine (1998, 2003) cho thấy quyền của cổ đông ở mức độ thấp bị ảnh hưởng bởi thị trường vốn kém phát triển (đặc biệt là luật dân sự Pháp).  Các nước có luật chung thì quyền của cổ đông ở mức độ cao tương ứng với sự phát triển thị trường vốn ở mức độ cao hơn (Claessens, và cộng sự, 2002 và Caprio, và cộng sự, 2003), và quyền chủ nợ lớn có tác động tích cực đến sự phát triển của các trung gian tài chính.  Những nghiên cứu trước của Chinn và Ito năm 2002 về tự do hóa tài khoản vốn, thể chế và phát triển tài chính: thông qua các quốc gia.  Các nước cần phải tự do hóa thị trường hàng hóa của mình trước khi tự do hóa lĩnh vực tài chính (McKinnon, 1991).  Ngoài ra, để cho các hệ thống tài chính đạt được những lợi ích của tự do hóa tài chính thì bản thân hệ thống tài chính đó cần phải được phát triển đến một mức độ nhất định (Martell và Stulz, 2003). III, Dữ liệu nghiên cứu  Các dữ liệu được rút ra từ một số nguồn , chủ yếu là WB, IMF, và các cơ sở dữ liệu của Beck, Demirgüc-Kunt, và Levine (2000).  Phân tích bảng dữ liệu bao gồm 108 quốc gia (trong đó có 21 nước công nghiệp và 31 quốc gia thị trường mới nổi) và hai mươi năm từ 1980-2000. IV. Nội dung nghiên cứu 1. Mối quan hệ giữa hội nhập tài chính, phát triển tài chính và môi trường pháp lý/ thể chế  Mô hình nghiên cứu Trong đó :  FD là một thước đo của sự phát triển tài chính  KAOPEN là một công cụ đo lường hội nhập tài chính;  X là một vector của các biến kiểm soát kinh tế vĩ mô  L i là đo lường của sự phát triển pháp lý và thể chế Đo lường phát triển tài chính Ba biến để đo lường: • SMKC :vốn hóa thị trường chứng khoán. • SMTV : tổng giá trị giá trị thị trường chứng khoán. • SMTO :tỷ lệ doanh thu thị trường chứng khoán. Lưu ý  Thứ nhất, tập trung vào sự phát triển của thị trường vốn trong nước.  Thứ hai, không xem xét tác động của tự do hóa tài khoản vốn đến sự niêm yết trên thị trường nước ngoài của các công ty quốc tế . Đo lường chỉ số độ mở tài khoản vốn  Chỉ số KAOPEN là để đo lường mức độ của kiểm soát vốn, cũng như các hạn chế khác liên quan trong giao dịch quốc tế. [...]... kinh tế với một hệ thống pháp lý phát triển hợp lý 3 Mối tương quan giữa ngân hàng và hội nhập tài chính Giải quyết 2 vấn đề 1 Sự phát triển của lĩnh vực ngân hàng là tiền đề cho sự phát triển của thị trường vốn ?  Mô hình nghiên cứu Trong đó: OtherFin đề cập đến PCGDP đối với hồi quy về sự phát triển thị trường vốn và đề cập đến SMKC cho hồi quy với PCGDP Bảng 9: Trình tự của tự do hóa tài chính. .. triển tài chính (PCGDP, SMKC, SMTV, và SMTO) Tác giả thay đổi thay đổi các vị trí KAOPENt-5 và các biến đo lường phát triển tài chính (PCGDP, SMKC, SMTV, và SMTO) Kết quả hồi quy  Thông qua các hồi quy với các đo lường phát triển tài chính khác nhau cũng như các biến pháp lý / thể chế, các hệ số của φ hầu hết là những phủ định , 1 , bác bỏ giả thuyết rằng sự phát triển tài chính dẫn đến hội nhập tài. .. người 2 Mối quan hệ giữa hội nhập thương mại và hội nhập tài chính  Mô hình nghiên cứu - Trong phân tích thực nghiệm, tác giả tập trung vào các hệ số ξ2 để xem nếu sự hội nhập trong giao dịch hàng hóa có thể là điều kiện tiên quyết cho hội nhập tài chính - Đối với các biến kiểm soát kinh tế vĩ mô thì:  Thặng dư ngân sách nhà nước, Dự trữ quốc tế là những yếu tố quyết định của kiểm soát vốn Kiểm soát. .. kiện tiên quyết cho các ngân hàng phát triển trong bất kỳ quốc gia nào 2 Sự phát triển của một ngành này thay thế hoặc bổ sung cho sự phát triển ngành khác?  Mô hình nghiên cứu Tác giả đưa vào một biến mới (OtherFDit - OtherFDit-5 ) đó là tăng trưởng bình quân năm năm của phát triển tài chính trong khu vực khác Bảng 10: Mối quan hệ giữa các loại hình khác nhau của phát triển tài chính Kết quả nghiên... chính của phân tích không bị ảnh hưởng bởi giá trị ngoại lai  Thứ hai, một số trong những phát hiện liên quan đến biến pháp lý thể chế có thể thậm chí che khuất bởi những ảnh hưởng của giá trị ngoại lai Mố i quan hệ nhân quả ng ư ợ c  Phát triển tài chính dẫn các nước thực hiện chính sách tự do hóa tài chính hay ngược lại ?  Tác giả thay đổi thay đổi các vị trí KAOPEN t-5 và các biến đo lường phát. .. trong mô hình phát triển ngân hàng trong cả mẫu đầy đủ và mẫu con, hệ số của PCGDPt-5 là luôn luôn tham gia một cách đáng kể trong mô hình với SMKC và SMTV cho mẫu con LDC với tất cả các biến pháp lý / thể chế  Kết quả này cho thấy rằng sự phát triển ngân hàng là một điều kiện tiên quyết quan trọng cho sự phát triển trong thị trường vốn của các nước kém phát triển, trong khi sự phát triển trong thị... nhưng dự trữ quốc tế thì không, biến hội nhập thương mại dường như góp phần vào mức độ hội nhập tài chính trong mẫu đầy đủ và mẫu con của các nước kém phát triển , chỉ ra rằng hội nhập trong giao dịch hàng hóa là điều kiện tiên quyết cho hội nhập tài chính Khi tác giả hoán đổi vị trí của KAOPEN và TRADEOPEN trong hồi quy, có thể thấy rằng trong cả mẫu đầy đủ và mẫu con, biến hội nhập tài chính không...Đo lường phát triển pháp lý / thể chế Phân thành hai nhóm:  Nhóm 1: liên quan tới sự phát triển chung của hệ thống pháp lý và các thể chế, cụ thể là LEGAL1, Corrupt, LAO và BQ  Nhóm 2 : liên quan đến các giao dịch tài chính, cụ thể là CREDITOR, ENFORCE, SHRIGHTS và ACCOUNT Kết quả thực nghiệm Bảng 5.1 Bảng 6 Bảng 5.2 Kiể m tra c huyê n s âu  Kiểm tra liệu kết quả ban đầu có... tài chính 2 Mối quan hệ giữa hội nhập thương mại và hội nhập tài chính  Mô hình nghiên cứu Trong đó : KAOPENt: là chỉ số đo lường hội nhập tài chính năm t KAOPENt-5 : là chỉ số đo lường hội nhập tài chính năm t-5 TradeOpent-5: là chỉ số đo lường hội nhập thương mại năm t-5, Z t −1 t −5  là một vector của các biến kiểm soát kinh tế vĩ mô, cụ thể là thặng dư ngân sách nhà nước, dự trữ quốc tế, và. .. trọng và ý nghĩa thống kê của các hệ số ước tính cho mô hình với vốn hóa thị trường chứng khoán (SMKC) và tổng giá trị thị trường chứng khoán ( SMTV) gia tăng Đối với SMKC, mức độ của cả phát triển pháp lý và hội nhập tài chính dường như có đóng góp đáng kể cho sự phát triển thị trường vốn  Với kết quả này, có thể kết luận rằng hội nhập tài chính tiếp theo là hội nhập thương mại dẫn đến phát triển . KIỂM SOÁT VỐN, THỂ CHẾ VÀ NHỮNG MỐI TƯƠNG TÁC GVHD : TS. ĐINH THỊ THU HỒNG THỰC HIỆN : NHÓM 4- CH NGÂN HÀNG ĐÊM 4 - K22 NHỮNG VẤN ĐỀ CHO PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH NHÓM 4 ĐỀ TÀI Me nzie. triển của các trung gian tài chính.  Những nghiên cứu trước của Chinn và Ito năm 2002 về tự do hóa tài khoản vốn, thể chế và phát triển tài chính: thông qua các quốc gia.  Các nước cần phải. kinh tế Levine, Loayza, và Beck (2000) về tác động của các yếu tố pháp lý và phát triển tài chính đến sự phát triển của các trung gian tài chính.  La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer và