Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi

61 3.1K 26
Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi Trong vài thập niên gần đây, một khái niệm tài chính mới được nhắc đến nhiều và rất gần gũi vớicác nhà kinh tế. Đó là Lý thuyết về tài chính hành vi (Behavioral finance theory). Ngày nay, việcứng dụng và nghiên cứu lý thuyết tài chính hành vi trở thành khá phổ biến và còn giúp nhiều nhà đầutư cải thiện đáng kể chiến lược đầu tư của mình

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC - - - - - -     - - - - - - LỚP CAO HỌC ĐÊM 1 - KHOÁ 20 GVHD: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ NHÓM THỰC HIỆN: NHÓM 4 THÁNG 04 NĂM 2012  Nhận xét của Giảng viên: DANH SÁCH NHÓM THỰC HIỆN STT HỌ TÊN GHI CHÚ 1 Bùi Anh Chính 2 Nguyễn Thị Thanh Hảo 3 Lê Thị Ngọc Mai 4 Nguyễn Đình Nam 5 Nguyễn Thị Kim Hoàng 6 Bùi Thị Thanh Hương 7 Mai Thị Lệ Huyền 8 Nguyễn Thị Kim Oanh 9 Vương Văn Thuận 10 Trần Thị Xuân Thùy 11 Nguyễn Thị Bích Thủy 12 Nguyễn Trần Quỳnh Tiên 13 Đinh Thị Huyền Trâm 14 Đặng Lê Hồng Trúc 1 MỤC LỤC CHƯƠNG I LỊCH SỬ VÀ LUẬN ĐIỂM RA ĐỜI LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 1. Lịch sử ra đời Lý thuyết tài chính hành vi: 1 2. Ba trụ cột của lý thuyết thị trường hiệu quả làm nảy sinh lý thuyết tài chính hành vi 4 2.1/ Trụ cột 1: Nhà đầu tư khôn ngoan 6 2.2/ Trụ cột 2: Các sai lệch không tương quan 6 2.3/ Trụ cột 3: Kinh doanh chênh lệch giá không bị giới hạn 7 3. Tài chính hành vi là gì? 8 Ba điều kiện tồn tại của tài chính hành vi? 10 Các trường phái về tâm lý học và ứng dụng trong tài chính hành vi 10 Các nguồn tài liệu chính dùng làm cơ sở lý thuyết cho bài 11 CHƯƠNG II BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 2.1 Hành vi không hợp lý 13 2.1.1 Lý thuyết triển vọng (prospect theory) 13 Tính toán bất hợp lý (Mental Accounting) 16 Tự điều chỉnh (Self-Control) 16 2.1.2 Sự trải nghiệm hay thuật toán (Heuristics) và xu hướng lệch lạc (Bias) 16 Trải nghiệm hay thuật toán (heuristics) và xu hướng lệch lạc (Bias) 17 a/ Sự quen thuộc và các trải nghiệm có liên quan 17 Sự quen thuộc (familiar) 18 E ngại sự mơ hồ (ambiguous aversion) 19 Trải nghiệm đa dạng hoá (diversification heuristic) 20 Không thích sự thay đổi và hiệu ứng coi trọng tài sản sở hữu 20 b/ Tình huống điển hình (representativeness) và các xu hướng lệch lạc liên quan (relative representativeness) 21 Lệch lạc do tình huống điển hình (Representativeness) 21 Trải nghiệm sẵn có (availability heuristics), tức thì (recency bias) và nổi trội (salience bias) .21 Sự neo vào - “Anchoring” 22 2.1.3 Tâm lý con người (Psychological Human) 23 Lý thuyết tiếc nuối (regret theory) 24 2 Tâm lý sợ mất mát (loss aversion) 24 Quá tự tin (overconfidence) và phản ứng thái quá hay bi quan (overreaction or underreaction) 24 Sự ước lượng sai (miscalibration): 25 Hiệu ứng tốt hơn trung bình (better than average effect): 25 Ảo tưởng kiểm soát (illusion of control) 26 Quá lạc quan- excessive optimisim 26 Tâm lý bảo thủ (convervatism) 27 2.2 Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống 28 2.3 Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính 29 a/ Rủi ro cơ bản (fundemental risk) 31 b/ Chi phí thực hiện (implementation costs) 31 c/ Rủi ro từ những nhà đầu tư bất hợp lý (noise trader risk) 32 CHƯƠNG III CÁC BIỂU HIỆN TÀI CHÍNH HÀNH VI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 1. Sơ nét sự ra đời và phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam: 34 Giai đoạn 1: 2000- 2005 : Giai đoạn chập chững biết đi của thị trường chứng khoán. 34 Giai đoạn 2: Từ năm 2006 đến cuối năm 2007: Thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn bong bóng đầu cơ: 35 Giai đoạn 3: Từ năm 2008 đến tháng 2 năm 2009: Thực trạng thị trường sau “bong bóng” 38 Giai đoạn 4: Từ tháng 03/2009 đến nay: thị trường có sự phục hồi trong ngắn hạn sau đó các giao dịch trên thị trường dần trở nên ảm đạm 39 2. Các biểu hiện của tài chính hành vi trên thị trường chứng khoán Việt Nam: 41 Giai đoạn 1 42 Giai đoạn 2 42 Giai đoạn 3 46 Giai đoạn 4 47 CHƯƠNG IV ỨNG DỤNG VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA TÀI CHÍNH HÀNH VI TRONG QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP 1. Một vài ứng dụng của tài chính hành vi trong quản trị doanh nghiệp. 49 3 a. Thay đổi tên công ty: 49 b. Phát hành cổ phiếu và mua lại: 49 c. Cổ tức 49 2. Ảnh hưởng của tài chính hành vi trong quản trị doanh nghiệp. 50 a. Không từ bỏ dự án kém hiệu quả 50 b. Ảnh hưởng cảm xúc cá nhân đến các lựa chọn. 51 c. Hoạt động đầu tư 51 PHỤ LỤC CÁC BÀI VIẾT NGHIÊN CỨU CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU Bài 1: Bong bóng và sụp đổ - Đại khủng hoảng 1929 1 Bài 2: Khủng hoảng Hoa Tu-líp 3 Bài 3: Bong bóng và sụp đổ - Sụp đổ thị trường chứng khoán 1987 4 Bài 4: Bong bóng và sụp đổ - Bong bóng South Sea 6 Bài 5: "Bong bóng" cổ phiếu trên Nasdaq 9 Bài 6: Khủng hoảng Kinh tế Châu Á 1997 - Một góc nhìn 12 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi GS.TS Trần Ngọc Thơ Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 1 CHƯƠNG I LỊCH SỬ VÀ LUẬN ĐIỂM RA ĐỜI LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 1. Lịch sử ra đời Lý thuyết tài chính hành vi Trong vài thập niên gần đây, một khái niệm tài chính mới được nhắc đến nhiều và rất gần gũi với các nhà kinh tế. Đó là Lý thuyết về tài chính hành vi (Behavioral finance theory). Ngày nay, việc ứng dụng và nghiên cứu lý thuyết tài chính hành vi trở thành khá phổ biến và còn giúp nhiều nhà đầu tư cải thiện đáng kể chiến lược đầu tư của mình Tài chính hành vi là một phần của tài chính, nghiên cứu để hiểu và giải thích những biểu hiện mang tính tâm lý của con người trên thị trường tài chính, sử dụng những kiến thức thuộc phạm trù tâm lý học, xã hội học và tài chính học để lý giải những hành vi bất thường của nhà đầu tư mà chưa được lý giải trong nền tảng của lý thuyết truyền thống 1 . Nghiên cứu tài chính hành vi là nghiên cứu ảnh hưởng tâm lý của nhà đầu tư và những hệ quả theo sau lên thị trường tài chính. Tài chính hành vi đóng vai trò rất quan trọng trong việc giải thích tại sao và làm thế nào thị trường có thể không hiệu quả. 2 Để hiểu sâu hơn về Lý thuyết tài chính hành vi. Chúng ta cần tìm hiểu sơ nét về lịch sử hình thành của lý thuyết này? Có thể nói ý tưởng về Lý thuyết tài chính hành vi ra đời rất lâu nhưng lại được ít nhiều người để ý và nghiên cứu. Trước đây, các nhà kinh tế học muốn tách kinh tế học ra thành một ngành khoa học tự nhiên, mà khoa học tự nhiên thì được giải thích bằng các quy luật, quy chuẩn có phần khô khan. Sau cuộc khủng hoảng tài chính 1987 và khủng hoảng tài chính 2008, dường như người ta đặt dấu hỏi lên các quy luật mà trước giờ chúng ta đang nghiên cứu dựa trên rủi ro và tỷ suất sinh lợi vốn dĩ khá “lạnh lùng”. Khi nhắc tới lịch sử của Lý thuyết tài chính hành vi, người ta thường nhắc tới khởi đầu từ nghiên cứu đầu tay của nhà tâm lý học người Pháp, Jean-Gabriel De Tarde (1843 – 1904), về ứng dụng tâm lý học vào khoa học kinh tế với tác phẩm “La psychologie économique” xuất bản năm 1903 và George Charles Selden với tác phẩm “Psychology of the Stock Market” xuất bản năm 1912. Sau đó, mãi tới năm 1973, tài chính hành vi mới có những bước tiến đáng kể khi mà hai nhà tâm lý học tài năng Amos Tversky và Daniel Kahneman đưa ra những thuật toán sẵn có (availability heuristic) để ước lượng tần suất nhóm hay xác suất của các sự kiện bằng thuật toán này. Tversky và Daniel Kahneman đã đưa ra 03 thuật toán được ứng dụng nhiều trong việc đưa ra quyết định trong tình trạng không chắc chắn: - Tính đại diện – “representative”: Khi ai đó yêu cầu đánh giá xác xuất mà một sự vật hay sự kiện A phụ thuộc vào cách thức và mức độ xảy ra của sự vật và sự kiện B, những xác suất 1 Theory of Behaviroural Finance and its application to propery market – Dr.Rohit Kishore, University of Western Sydney, Australia 2 Behavioural Finance – Martin Sewell - 2007 Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi GS.TS Trần Ngọc Thơ Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 2 xảy ra được đánh giá bằng mức độ mà A là đại diện của B, tức là mức độ của A tương đồng với B - Tính sẵn có –“availability”: Khi ai đó được yêu cầu đánh giá tần suất của nhóm hay khả năng xảy ra của một sự kiện, họ làm vậy bằng cách làm đơn giản hóa những trường hợp hay sự kiện có thể được mang ra để bàn luận. - Cái neo và những nhận định – “anchoring and judgement”: Trong dự tính bằng số học, khi một giá trị liên quan (một cái neo) có sẵn, người ta bắt đầu đánh giá từ một giá trị ban đầu (the auchor) được điều chỉnh để mang lại giá trị cuối cùng. Giá trị ban đầu này có thể được đề nghị dưới dạng công thức hay có thể là kết quả của một phép tính nào đó. Sang những năm 1980, lý thuyết tài chính hành vi được thảo luận rải rác trong một số nghiên cứu của các học giả kinh tế nổi tiếng như - Nhà kinh tế học người Mỹ - Richard H. Thaler với những thảo luận như: sự thiếu hụt của chi phí cơ hội, thất bại trong việc bỏ qua chi phí chìm, hành vi nghiên cứu, lựa chọn không để lựa chọn và hối tiếc (choosing not to choose and regret), tự kiểm soát. Ngoài ra, ông còn đề cập đến khái niệm “mental accounting” – tính toán bất hợp lý, theo đó người ta cố gắng mô tả các quá trình mà nhờ đó người ta tập hợp, phân loại và đánh giá những tác động/hậu quả kinh tế. Sau đó, ông tiếp tục theo đuổi khái niệm này cùng với Werner F.M De Bondt cho ra học thuyết mang tên “học thuật về tính toán bất hợp lý” (mental accounting theory) - Năm 1981, Tversky và Kahneman giới thiệu “mẫu hình” (framing), hai ông đã chỉ ra những tâm lý chính chi phối nhận thức về các vấn đề đưa ra quyết định, đánh giá khả năng và kết quả gây ra của những thay đổi về sở thích đã được dự báo trước trong các tình huống khác nhau mà chúng được sắp đặt trước - Trong thời gian này, đánh dấu cao điểm nhất là tác phẩm “Đánh giá dưới mức chắc chắn: các thuật toán, kinh nghiệm và xu hướng có tính lệch lạc” (Judgement Under Certainty: Heuristic and Biases) xuất bản năm 1982 của Kahneman, Slovic và Tversky với 35 chương mô tả những nhận định khác nhau về thuật toán và thành kiến họ đưa ra. - Năm 1988, đánh dấu bằng sự kiện Samuelson và Zeckhauser nêu ra một chuỗi các bằng chứng thực nghiệm về việc ra quyết định và đã phát hiện ra hiện tượng “xu hướng lệch lạc” (status quo bias). Đó là hiện tượng lệch lạc về nhận thức dẫn người ta thích những thứ còn lại tương tự hay những thứ thay đổi một ít có thể nếu họ bắt buộc phải thay đổi ý kiến của mình. - Sang năm 1990, Kahneman, Knetch và Thaler đã cùng báo cáo một vài thực nghiệm để mô tả “tâm lý sợ mất mát” – “loss aversion” và “hiệu ứng bầy đàn” – “endownment effect” thất bại ngay cả trong thị trường sắp đặt với những cơ hội để học và kết luận rằng chúng là những đặc tính nền tảng. - Năm 1992, Banerjee phát triển một mô hình đơn giản về hành vi bầy đàn. Cũng năm đó, Kahneman va Tversky công bố phần bổ sung lý thuyết triển vọng của họ bằng “lý thuyết triển vọng lũy tiến” (cumulative prospect theory). Hệ phương pháp luận mới này đã tận dụng Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi GS.TS Trần Ngọc Thơ Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 3 tính lũy tiến hơn là mức độ quyết định riêng biệt đến sự không chắc chắn cũng như những rủi ro kỳ vọng với bất kỳ mức độ hệ quả nào. Nó cũng tính đến mức độ tăng thêm khác nhau của thu nhập và mất đi. Hình: Mô tả mức độ xác suất giữa giá trị nhận được (w + ) và giá trị mất đi (w - ) trong lý thuyết triển vọng lũy tiến - Năm 1995, Grinblatt, Titman và Wermers đã phân tích hành vi của các “quỹ mở” (mutual fund) 3 , ông đã tìm thấy bằng chứng của những chiến lược đầu tư đòn bẩy (momentum strategies) và hiện tượng đầu cơ đầu cơ (hedge) - Năm 1997, bằng nghiên cứu thực nghiệm, Basu đã tìm ra được “tính bảo thủ” (conservatism) mà nhờ đó ông đã giải thích được vì sao mà thị trường phản ứng với tin xấu nhanh hơn những tin tốt. - Sang năm 1999, Camerer và Lavallo đã tìm thấy một cách thực chứng rằng “sự quá tự tin” (overconfidence) và “sự quá lạc quan” (optimism) dẫn đến những lối kinh doanh quá mức. Wermer (1999) đã nghiên cứu thêm về “đầu cơ” (hedge) và nhận thấy rằng khuynh hướng đầu cơ có dấu hiệu tăng cao nhất trong giao dịch ở những cổ phiếu nhỏ và những nguồn tiền có khuynh hướng tăng. - Năm 2000, Rabin đã đưa ra những lý lẽ có tính thuyết phục chỉ ra rằng lý thuyết thị trường hiệu quả là một sự giải thích hoàn toàn đáng nghi ngờ cho những rủi ro không mong muốn (risk aversion) đối với những nguyên tắc hiện đại. Lee và Swaminathan (2000) cũng chỉ ra rằng những khối lượng giao dịch trong quá khứ có mối liên hệ quan trọng giữa “đòn bẩy” (momentum) và “chiến lược giá” (value strategies). Nó giúp làm tương thích giữa tác động của “phản ứng dưới mức” (underreaction) và “phản ứng quá mức” (overreaction) 3 Đây là loại quỹ rất phổ biến tại Mỹ, cùng với nó còn có Hedge Fund – tạm dịch là “Quỹ đóng” vì nó thường là quỹ nội bộ giữa các nhà giàu, không công khai ra công chúng. Mục đích của 02 quỹ này dùng để đầu tư chứng khoán, trái phiếu, công cụ thị trường tiền tệ, tài sản tương đương, …. Thời hạn của các khoản góp vốn thường tính bằng đơn vị năm, phổ biến ít nhất là 5 năm Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi GS.TS Trần Ngọc Thơ Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 4 - Các nhà kinh tế học bắt đầu quan tâm nhiều hơn đến tài chính hành vi và kinh tế toàn cầu khi Robert Shiller xuất bản quyển sách nổi tiếng “Sự mơ hồ bất hợp lý” (Irrational Exuberance) năm 2000 (cuốn tái bản lần thứ 2 năm 2005 có cập nhật thêm “bong bóng nhà đất” (housing bubble)) dự báo chính xác sự sụp đổ của thị trường cổ phiếu toàn cầu không lâu sau đó, đã tạo bước ngoặt lớn cho những nhà nghiên cứu tài chính hành vi liên tục đưa ra các nghiên cứu mới. - Ngoài ra trong năm 2000, Shleifer đã xuất bản ấn phẩm rất nổi tiếng (Inefficient Markets: An introduction to Behavioral Finance), trong đó xem xét Lý thuyết tài chính hành vi trong mối liên hệ với Lý thuyết thị trường hiệu quả. - Năm 2002, Gilovish, Griffin và Kahneman xuất bản ấn phẩm nổi tiếng về Tài chính hành vi (Heritics and Biases: The psychology of Instuitive Judgement). Cuốn sách là sự kết hợp hầu hết những nhân tố quan trọng nhất của Lý thuyết tài chính hành vi. Trong đó các tác giả nêu ra 06 thuật toán hay sự trải nghiệm chung gồm: sự ảnh hưởng (affect 4 ), tính sẵn có (availability), tính hệ quả (causality), tính trôi chảy (fluency), tính tương đồng (similarity) và tính bất ngờ (surprise) và 06 thuật toán kinh nghiệm riêng gồm phân phối (attribution), thay thế (substitution), sự tổn thương (outrage), nguyên mẫu (prototype), sự thừa nhận (recognition), lựa chọn bằng thích thú (choose by liking) và lựa chọn mặc định (choose by default). Trong tác phẩm của các tác giả, đã thay thế 02 nhân tố của tài chính hành vi là “Lệch lạc trong tình huống điển hình”- representativeness bằng tính phân phối và thay thế (attribution-substitution) và sự neo kéo – nhận định (anchoring and judgement) bằng “thuật toán hiệu ứng” (the affect heuristic) - Sau cuộc đại khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, mà điển hình là cuộc khủng hoảng “bong bóng” nhà đất tại Mỹ đã khiến người ta phải quan tâm nhiều đến lý thuyết này nhằm giải thích những hiện tượng bất thường của kinh tế mà các lý thuyết trước đây chưa chỉ ra được Một trong những tranh luận gay gắt nhất là lý thuyết thị trường hiệu quả, đó là nhiều người đã đổ lỗi cho cuộc khủng hoảng tài chính là do lý thuyết thị trường hiệu quả và cũng có quan điểm bảo vệ nó vì người ta vốn đã không cho thị trường là hiệu quả (Meir Statman). Dưới đây chúng ta nghiên cứu về 03 trụ cột của thị trường hiệu quả từ đó đưa ra luận điểm về tài chính hành vi. 2. Ba trụ cột của lý thuyết thị trường hiệu quả (The efficient market hypothesis) làm nảy sinh lý thuyết tài chính hành vi (behaviour finance) Không có lịch sử rõ ràng về Lý thuyết thị trường hiệu quả, nhưng người ta vẫn coi Eugena Fama 5 là người khởi đầu cho lý thuyết này, khi ông cho xuất bản bài viết nổi tiếng trên tờ tạp trí The Journal 4 The affect heuristic: Liên quan đến “sự tốt” (goodness) và “sự xấu” (badness) 5 Eugena Fama là một nhà kinh tế học người Mỹ, ổng nổi tiếng với lý thuyết danh mục đầu tư (portfolio theory), định giá chứng khoán. [...]... sao? Lý thuyết tài chính hành vi, hay tài chính hành vi, có thể được hiểu một cách dân dã là lý thuyết sử dụng các nghiên cứu về tâm lý và hành vi con người nhằm lý giải các vấn đề tài chính Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 8 Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi GS.TS Trần Ngọc Thơ Hay hàn lâm hơn: Lý thuyết tài chính hành vi là một phạm trù của tài chính, nó nghiên cứu bổ sung cho những lý thuyết tài chính. .. Nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào tài chính – Hồ Quốc Tuấn (2007), trang 10 14 Bài vi t nghiên cứu Tài chính hành vi – Nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào tài chính – Hồ Quốc Tuấn (2007), trang 12 Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 10 Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi (confirmatory bias) Lý thuyết cấu trúc -Hiệu ứng thuyết phục (persuasion effect) hình thức (Gestait -Hiệu ứng tự thuyết phục (seff-persuasion)... các nghiên cứu về hành vi con người trong thị trường tài chính được công bố và cụm từ tài chính hành vi (behaviour finance) được nhắc đến thường xuyên hơn Với 03 luận điểm chính của mình, lý thuyết tài chính hành vi đã chỉ ra những giới hạn nhất định của 03 trụ cột trong lý thuyết thị trường hiệu quả và chỉ ra rằng không phải lúc nào thị trường cũng hiệu quả 3 Vậy tài chính hành vi là gì? Trước đây,... đó không xảy ra mà xảy ra đồng thời 03 điều điện sau của tài chính hành vi thì vi c định giá sai sẽ trở nên trầm trọng hơn thậm chí gây ra khủng hoảng tài chính1 3: - Tồn tại hành vi không hợp lý - Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống - Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá Chính 03 điều kiện này đã làm cho lý thuyết tài chính hành vi (behaviour finance theory) với nền tảng cơ bản là “thị trường... với lý thuyết “thị trường hiệu quả”, cơ sở của các lý thuyết tài chính cơ bản trong suốt 4, 5 thập kỷ gần đây Các trường phái về tâm lý học và ứng dụng trong tài chính hành vi 14 Có rất nhiều các trường phái nghiên cứu về tâm lý học nhưng trong đó sự kết hợp chủ yếu giữa tâm lý học nhận thức (coginitive psychology) và tâm lý học hành vi (behavioral psychology) gây ra những hành vi không hợp lý, cấu thành... finance11) bằng vi c giới thiệu hành vi tác động đến tiến trình ra quyết định Trái ngược với quan điểm của Markowitz và Sharp12, tài chính hành vi liên quan đến cá nhân và cách thức thu nhận, sử dụng thông tin Nghiên cứu lý thuyết tài chính hành vi giúp hiểu và dự báo những dính líu giữa quá trình ra quyết định mang tính tâm lý với hệ thống tài chính Có thể diễn giải tài chính hành vi (Behaviour Finance)... H.Summers -1990` - “Behavioral Finance – And the change of investor behavior during and after the speculative bubble at the end of the 1990s”, Malena Johnson, Henrik Lindblom & Peter Platan, 2002 Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 12 Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi GS.TS Trần Ngọc Thơ CHƯƠNG II BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 2.1 Hành vi không hợp lý Có rất nhiều trường phái tâm lý học nghiên cứu... cứu về con người như là Tâm lý học hành vi, Tâm lý học cấu trúc, Phân tâm học, Tâm lý học nhân văn, Tâm lý học nhận thức, Tâm lý học hoạt động,… trong đó tâm lý học hành vi và tâm lý học nhận thức giúp đưa ra nhiều luận điểm giải thích hành vi bất hợp lý của con người trong xã hội nhất là trong thị trường tài chính Nhận thức sai lệch sẽ dẫn đến hành vi sai lệch, nhưng hành vi sai lệch thì chưa chắc do... thị trường (current market value) (Theo từ điển investopedia.com) 7 Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 5 Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi GS.TS Trần Ngọc Thơ Ba trụ cột của lý thuyết thị trường hiệu quả và giới hạn của nó làm nảy sinh lý thuyết tài chính hành vi( 8) Lý thuyết thị trường hiệu quả có ba giả định chính hay ba trụ cột được kỳ vọng là không thể phá vỡ nổi 2.1/ Trụ cột 1: Nhà đầu tư khôn ngoan... Markets, Ackert & Deaves Nhóm 4 – TCDN Đêm 1 Trang 11 Tiểu luận: Lý thuyết Tài chính hành vi GS.TS Trần Ngọc Thơ - Sách Advance in Behavioral Finance, vol II, Richard H Thaler, page 79 – 102 (Part II) của Andrei Sheleifer và Robert W.Vishny - Bài vi t nghiên cứu Tài chính hành vi – Nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào tài chính – Hồ Quốc Tuấn -2007 - Bài vi t nghiên cứu “The noise trader approach to finance”

Ngày đăng: 26/01/2015, 00:17

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

Tài liệu liên quan