Đang tải... (xem toàn văn)
579 Giải pháp mở rộng thanh toán không dùng tiền mặt tại Ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn Ba Đình (67tr)
Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 Lời mở đầu 1. Lý do chọn đề tài Trong một vài năm gần đây nghiệp vụ t vấn cổ phần hoá là một trong những nghiệp vụ mang lại doanh thu lớn cho các công ty chứng khoán.Vì vậy, sự cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán trong việc tìm kiếm khách hàng ngày càng quyết liệt. Hiện nay, không chỉ nhờ các mối quan hệ, hay mức phí mà việc cạnh tranh chủ yếu dựa trên các dịch vụ cung cấp. Quá trình t vấn cổ phần bao gồm nhiều công việc đợc công ty chứng khoán chia thành các giai đoạn (các khâu) trong đó khách hàng có thể lựa chọn mua từng phần, hoặc mua trọn gói. Việc xác định giá trị doanh nghiệp có vai trò quyết định đối với toàn bộ tiến trình cổ phần hoá, khâu này thờng chiếm một thời gian lớn trong toàn bộ tiến trình thực hiện nghiệp vụ t vấn cổ phần hoá đối với công ty chứng khoán. Để giảm bớt thời gian trong việc xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán cần phải lựa chọn đợc phơng pháp thích hợp đối với từng loại hình doanh nghiệp đồng thời với mỗi phơng pháp cần phải nắm đợc những điểm mạnh, điểm yếu và điều kiện áp dụng từng phơng pháp, tính khả thi khi áp dụng ở Việt Nam. Nghị định 187/NĐ- CP ra đời thay thế nghị định 64 đã tạo ra hành lang pháp lý quan trọng cho việc sắp xếp đổi mới hình thức sở hữu của các doanh nghiệp.Theo đó quá trình chuyển đổi hình thức sở hữu, tính đến hết tháng 12/2004 đã có hơn 2500 doanh nghiệp đợc chuyển thành công ty cổ phần. Tuy nhiên số lợng đó mới chỉ chiếm khoảng 25% số doanh nghiệp hiện có ở nớc ta. Trong năm 2005 chính phủ và bộ tài chính đã đề ra mục tiêu phải cổ phần hoá đợc 750 doanh nghiệp. Để hoàn thành mục tiêu này thì việc xác định giá trị doanh nghiệp tại các công ty chứng khoán cần phải đợc rút ngắn thời gian nhng chất lợng vẫn đợc nâng cao tránh thất thoát nguồn vốn của nhà nớc, đồng thời thu hút đợc nhiều khách hàng. Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 2. Phạm vi nghiên cứu Chuyên đề thực tập chủ yếu nghiên cứu về các phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp, những phơng pháp đang đợc áp dụng tại các công ty chứng khoán, u nhợc điểm của từng phơng pháp. Tính khả thi khi áp dụng những ph- ơng pháp mới. 3. Kết cấu chuyên đề : Chuyên đề thực tập gồm 3 chơng. Chơng 1: Những lý luận chung về t vấn xác định giá trị doanh nghiệp tại công ty chứng khoán. Chơng 2: Thực trạng t vấn xác định giá trị doanh nghiệp tại công ty chứng khoán Mê Kông. Chơng 3: Giải pháp cần thực hiện để mở rộng t vấn xác định giá trị doanh nghiệp tại công ty chứng khoán Mê Kông. Kết luận . Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 Chơng 1 Lý luận chung về t vấn xác định giá trị doanh nghiệp của công ty chứng khoán 1.1. Tổng quan về công ty chứng khoán. Công ty chứng khoán là một loại hình doanh nghiệp đặc biệt. Hoạt động của công ty chứng khoán khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất và thơng mại thông thờng. Sản phẩm của công ty chứng khoán thờng là các dịch vụ tài chính. Khái niệm công ty chứng khoán. Có rất nhiều khái niệm về công ty chứng khoán do nhiều tổ chức đặt ra. Các khái niệm đều nêu bật đợc vị trí vai trò của công ty chứng khoán. Theo giáo trình Thị trờng chứng khoán của khoa ngân hàng tài chính tr- ờng đại học kinh tế quốc dân thì : công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp vụ trên thị trờng chứng khoán. Công ty chứng khoán chính là một trung gian tài chính. Phân loại công ty chứng khoán. Theo mô hình tổ chức hoạt động thì công ty chứng khoán có thể chia thành nhiều loại: Công ty cổ phần, công ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn. Công ty hợp danh: Là loại hình kinh doanh có từ hai chủ sở hữu trở lên, thành viên của công ty chứng khoán hợp danh bao gồm: Thành viên góp vốn và thành viên hợp danh. Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn bằng toàn bộ tài sản của mình về nghĩa vụ thanh toán của công ty. Các thành viên góp vốn không tham gia điều hành công ty, họ chỉ chịu trách nhiệm hữu hạn trong phần vốn góp của mình đối với những khoản nợ của công ty. Công ty hợp danh không đợc phép phát hành bất cứ một loại chứng khoán nào. Công ty cổ phần: Công ty cổ phần là một pháp nhân độc lập với các chủ sở hữu công ty là các cổ đông. Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và các nghĩa Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp. Công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán ra công chúng theo quy định của pháp luật hiện hành. Công ty trách nhiệm hữu hạn: Thành viên của công ty chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã cam kết góp vào doanh nghiệp. Công ty trách nhiệm hữu hạn không đợc phép phát hành cổ phiếu. Do các u điểm của loại hình công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn so với công ty hợp danh, vì vậy hiện nay chủ yếu các công ty chứng khoán đợc tổ chức dới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn và công ty cổ phần. Hiện nay ở nớc ta theo quyết định số 03/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13 tháng 10 năm 1998 của UBCK, CTCK là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp tại Việt Nam, đợc uỷ ban chứng khoán nhà nớc cấp giấy phép thực hiện một hoặc một số loại hình kinh doanh chứng khoán. Theo cách phân loại dựa vào các nghiệp vụ thực hiện của công ty chứng khoán thì công ty chứng khoán có thể chia thành các loại nh sau: Công ty môi giới chứng khoán: là công ty chỉ thực hiện việc trung gian, mua bán chứng khoán cho khách hàng để hởng hoa hồng. Công ty bảo lãnh phát hành chứng khoán: là công ty chứng khoán có lĩnh vực hoạt động chủ yếu là thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh để hởng phí hoặc chênh lệch giá.s Công ty kinh doanh chứng khoán: là công ty chứng khoán chủ yếu thực hiện nghiệp vụ tự doanh, có nghĩa là tự bỏ vốn và tự chịu trách nhiệm về kết quả kinh doanh. Công ty trái phiếu: là công ty chứng khoán chuyên mua bán các loại trái phiếu. Công ty chứng khoán phi tập trung: là các công ty chứng khoán hoạt động chủ yếu trên thị trờng OTC và họ đóng vai trò là các nhà tạo lập thị trờng bằng các dịch vụ cung cấp. Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 Đối với các thị trờng chứng khoán phát triển thì vai trò của các công ty này là rất lớn. Còn đối với những thị trờng mới phát triển nh nớc ta thì tiềm năng của các công ty này là rất lớn. 1.2. Các nghiệp vụ chính của công ty chứng khoán. Nghiệp vụ môi giới: Môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian hoặc đại diện mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hởng hoa hồng. Công ty chứng khoán đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCK hoặc thị trờng OTC. Vì các quyết định đầu t do chính khách hàng đa ra nên họ sẽ phải tự chịu trách nhiệm về kết quả. Hiện nay, tất cả các công ty chứng khoán ở nớc ta đều đang thực hiện nghiệp vụ này. Nhân viên phòng môi giới của các công ty chứng khoán sẽ cung cấp thông tin về các công ty niêm yết, các thông tin thị trờng cho khách hàng bên cạnh đó họ sẽ đại diện cho khách hàng trong việc thực hiện các giao dịch.Tuy nhiên đó mới chỉ là "môi giới giao dịch" khi thị trờng phát triển thì hoạt động môi giới phải đóng vai trò là cầu nối giữa nhà đầu t bán chứng khoán và nhà đầu t mua chứng khoán, thông qua hoạt động môi giới nhà môi giới chứng khoán sẽ trở thành ngời bạn, ngời chia sẻ những lo âu, căng thẳng và đa ra những lời động viên kịp thời cho nhà đầu t, giúp nhà đầu t có những quyết định tỉnh táo. Nghiệp vụ tự doanh: Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán là quá trình tự tiến hành các giao dịch mua bán chứng khoán cho chính mình. Đây đợc coi là một khoản đầu t của công ty bởi vì hoạt động này đợc thực hiện nhằm mục đích thu lợi nhuận cho chính công ty thông qua hành vi mua bán chứng khoán với khách hàng. Nghiệp vụ này hoạt động song hành với nghiệp vụ môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời cũng phục vụ cho chính công ty. Hoạt động tự doanh đợc thực hiện thông qua cơ chế giao dịch trên SGCK hoặc thị trờng OTC. Trên thị trờng OTC hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán đợc thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trờng. Lúc này, công ty chứng khoán đóng vai trò là nhà tạo lập thị trờng, nắm giữ một số lợng chứng Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 khoán nhất định của một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán chứng khoán với khách hàng để hởng chênh lệch giá. Đối với các công ty chứng khoán ở nớc ta hiện nay thì chỉ có một số công ty thực hiện hoạt động này bởi vì theo quy định của pháp luật thì muốn thực hiện nghiệp vụ này thì công ty chứng khoán cần đáp ứng đợc một số yêu cầu mà đầu tiên là phải có vốn điều lệ 12 tỷ. Đây cũng là một điều bất lợi đối với một số công ty chứng khoán khi không có đủ điều kiện về vốn trong khi đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn và khả năng phân tích. Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành: Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành của công ty chứng khoán là việc thực hiện các đợt chào bán và phân phối chứng khoán cho các doanh nghiệp cổ phần hoá ra công chúng và thực hiện bảo lãnh. Có thể nói nghiệp vụ bảo lãnh phát hành là một trong những nghiệp vụ phổ biến ở các công ty chứng khoán, nó giúp cho tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trớc khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành. Tuy nhiên ở nớc ta hiện nay thì mới chỉ có một số công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ này, đó là những công ty có ngân hàng mẹ hỗ trợ rất nhiều về năng lực, vốn, các quan hệ sẵn có. Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t: Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t là việc thực hiện quản lý vốn uỷ thác của khách hàng để đầu t vào chứng khoán thông qua danh mục đầu t nhằm sinh lợi cho khách hàng trên cơ sở tăng lợi nhuận và bảo toàn nguồn vốn cho khách hàng. Việc lập và quản lý danh mục đầu t đòi hỏi phải có đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn có kinh nghiệm trong lĩnh vực đầu t tài chính. Chính vì vậy để có thể hoạt động tốt tạo lòng tin cho khách hàng đồng thời thu đợc nguồn lợi nhuận trong tơng lai cho công ty thì cần phải nâng cao hiệu quả hoạt động của nghiệp vụ này. Nghiệp vụ t vấn của công ty chứng khoán. Nghiệp vụ t vấn đầu t chứng khoán: Dựa trên hoạt động phân tích để đa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu t và cơ cấu tài chính cho khách hàng. Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 Nguyên tắc cơ bản của hoạt động t vấn đầu t chứng khoán. Hoạt động t vấn là việc ngời t vấn sử dụng kiến thức, đó chính là vốn chất xám mà họ đã bỏ ra để kinh doanh nhằm đem lại hiệu quả cho cả công ty chứng khoán lẫn khách hàng. Nhà t vấn đòi hỏi phải hết sức thận trọng trong việc đa ra các lời khuyên đối với khách hàng, vì với lời khuyên đó khách hàng có thể thu về lợi nhuận lớn hoặc thua lỗ, thậm chí phá sản, còn ngời t vấn thu về cho mình khoản thu về dịch vụ t vấn bất kể hoạt động đó thành công hay không. Bên cạnh các hoạt động t vấn về đầu t chứng khoán các công ty chứng khoán còn thực hiện một mảng t vấn rất lớn đó là mảng t vấn tài chính doanh nghiệp. Trong mảng t vấn về tài chính doanh nghiệp các công ty chứng khoán thực hiện các hoạt động: T vấn cổ phần hoá, t vấn niêm yết, t vấn tái cấu trúc doanh nghiệp, chuyển đổi hình thức sở hữu, t vấn xác định giá trị doanh nghiệp, chia tách, sát nhập Những mảng hoạt động này đòi hỏi đội ngũ nhân viên t vấn của công ty chứng khoán cần phải nghiên cứu tìm hiểu các vấn đề tài chính doanh nghiệp một cách chuyên sâu. Những năm gần đây thực hiện chủ trơng của Đảng và nhà nớc ta trong việc sắp xếp đổi mới hình thức sở hữu của các doanh nghiệp, tất cả 13 công ty chứng khoán đều đã thực hiện rất tốt mảng hoạt động này. Công ty chứng khoán Mê Kông tuy ra đời muộn hơn so với các công ty khác nhng hoạt động t vấn doanh nghiệp là một trong những hoạt động mạnh của công ty không thua kém gì so với những công ty chứng khoán khác. Trong năm 2003 và năm 2004 số lợng hợp đồng t vấn cổ phần hoá và xác định giá trị doanh nghiệp là 40. Đây có thể coi là một thành tích đáng khen đối với một công ty chứng khoán với số vốn chỉ có 6 tỷ đồng và còn non trẻ trên thị trờng. 1.3. Lý luận chung về xác định giá trị doanh nghiệp. Giá trị doanh nghiệp. Theo luật doanh nghiệp năm 1999 đợc sửa đổi và bổ sung năm 2004 của nớc cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam thì doanh nghiệp đợc định nghĩa nh Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 sau: Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đợc đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh. Ban đầu khi mới hình thành thị trờng doanh nghiệp chỉ đợc coi là một tổ chức kinh tế thông thờng chứ cha đợc coi là một hàng hoá của nền kinh tế bởi nó cha thực sự đợc đem ra trao đổi mua bán trên thị trờng. Chỉ đến khi thị trờng phát triển đến một mức độ nhất định, lúc này doanh nghiệp mới thực sự là một hàng hoá. Khi đã trở thành hàng hoá thì ngời ta bắt đầu quan tâm tới giá trị của doanh nghiệp. Câu hỏi đợc đặt ra là làm thế nào để xác định đợc giá trị doanh nghiệp? Và liệu giá trị của doanh nghiệp có đồng nghĩa với giá cả của nó không? Theo C.Mác thì giá trị là sự kết tinh của lao động xã hội cần thiết trong hàng hoá, còn giá cả là sự biểu hiện bằng tiền của giá trị trên thị trờng nhng phụ thuộc vào quy luật cung cầu. Giá cả có thể cao hơn hoặc thấp hơn giá trị. Đối với một doanh nghiệp cũng vậy, giá trị của doanh nghiệp chính là sự kết tinh của lao động xã hội cần thiết trong bản thân doanh nghiệp đó. Tuy nhiên, không phải nh các hàng hoá thông thờng mà doanh nghiệp là một loại hàng hoá đặc biệt, một cơ cấu phức tạp của nhiều yếu tố và các mối liên hệ giữa chúng. Trong quá trình hoạt động doanh nghiệp có các mối quan hệ với các chủ thể trên thị tr- ờng. Chính các yếu tố bên trong, bên ngoài doanh nghiệp góp phần tạo nên giá trị doanh nghiệp. Qua việc phân tích và nhận định trên ta có thể rút ra một số kết luận riêng về giá trị doanh nghiệp nh sau: Một là: giá trị doanh nghiệp là giá trị cá biệt, đợc xây dựng trên cơ sở mức hao phí lao động cá biệt của doanh nghiệp tạo nên, mỗi một doanh nghiệp có một đặc thù, một giá trị riêng và không một doanh nghiệp nào giống doanh nghiệp nào. Hai là: giá trị doanh nghiệp không chỉ đơn thuần là giá trị ghi trên sổ sách mà là giá trị đợc mọi ngời quan tâm đó chính là giá trị kinh tế. Nhà đầu t Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 khi tiến hành xem xét giá trị doanh nghiệp chủ yếu quan tâm tới khả năng thu đợc lợi nhuận trong tơng lai. Ba là: giá trị doanh nghiệp xác định đợc tại thời điểm định giá không phải là giá trị cuối cùng và duy nhất, nó có thể thay đổi theo thời gian, theo cung cầu và theo các biến động trên thị trờng. 1.3.1. Định giá doanh nghiệp. Hiện nay có nhiều quan niệm về giá trị. Mỗi quan niệm đợc tiếp cận ở những góc độ khác nhau. Tuy nhiên tựu chung lại thì có hai khái niệm đợc phổ biến hiện nay đó là: Theo giáo s W. SEABROKE Và N.WALKER, viện đại học PORTSMOUTH, vơng quốc Anh: Định giá đợc hiểu là sự ớc tính về giá trị của các quyền sở hữu tài sản cụ thể bằng hình thái tiền tệ cho một mục đích đã đợc xác định rõ. Còn theo giáo s Lim Lan Yuan, trờng xây dựng và bất động sản, đại học quốc gia Singapore thì: Định giá đợc quan niệm là một nghệ thuật hay khoa học về ớc tính giá trị cho một mục đích cụ thể của một tài sản tại một thời điểm, có cân nhắc đến tất cả các đặc điểm của tài sản và cũng nh xem xét đến tất cả các yếu tố kinh tế căn bản của thị trờng bao gồm các loại đầu t lựa chọn. Vậy với hai khái niệm trên ta có thể hiểu định giá doanh nghiệp theo hai cách nh sau: Thứ nhất, định giá doanh nghiệp là sự ớc tính về giá trị của các quyền sở hữu tài sản cụ thể bằng hình thái tiền tệ cho một mục đích đã đợc xác định rõ, đó là để đa doanh nghiệp ra mua bán, hoặc để đầu t vào doanh nghiệp Thứ hai, định giá doanh nghiệp là một nghệ thuật hay khoa học về ớc tính giá trị cho một mục đích cụ thể của một doanh nghiệp tại một thời điểm đó là thời điểm định giá, mà có cân nhắc đến tất cả các đặc điểm của doanh nghiệp và cũng nh xem xét đến tất cả các yếu tố kinh tế căn bản của thị trờng. Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 1.3.2. Vai trò của việc định giá doanh nghiệp Đối với mỗi chủ thể khác nhau trên thị trờng thì việc tiếp cận giá trị doanh nghiệp cũng với những mục đích khác nhau. Đối với chủ sở hữu: Việc xác định giá trị doanh nghiệp sẽ giúp chủ sở hữu biết rõ đợc giá trị thực tế của doanh nghiệp, từ đó họ có thể lập các kế hoạch, chiến lợc phát triển trong tơng lai cho doanh nghiệp Vấn đề chia tách sát nhập cổ phần hoá hoặc huy động vốn cũng trở lên thuận lợi hơn rất nhiều. Đối với nhà đầu t: Với bất kỳ một nhà đầu t nào trên thị trờng họ luôn mong muốn đồng vốn đầu t của mình không những đợc bảo toàn mà còn phải có lãi với từng mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. Tại cùng một mức rủi ro họ luôn muốn nhận đợc mức lợi nhuận cao nhất. Do đó, việc định giá doanh nghiệp là một cơ sở quan trọng cho nhà đầu t ra các quyết định của mình. Nhà đầu t sẽ trả lời đợc các câu hỏi : Có nên đầu t vào doanh nghiệp này hay không? Mức giá là bao nhiêu thì phù hợp? Bên cạnh đó những thông tin nhận đợc trong quá trình định giá sẽ giúp nhà đầu t dự đoán đợc một phần tiềm năng phát triển của công ty trong tơng lai. Đối với các tổ chức tài chính trung gian trên thị trờng: Một trong những cơ sở quan trọng để các tổ chức tài chính trung gian trên thị trờng hay các chủ nợ, bạn hàng của doanh nghiệp cho doanh nghiệp vay vốn hoặc hợp tác làm ăn, đầu t vào doanh nghiệp là: xem xét khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tuơng lai cũng nh khả năng phát triển bền vững của doanh nghiệp. Quá trình xác định giá trị doanh nghiệp sẽ cung cấp rất nhiều thông tin về doanh nghiệp. Qua đó họ có thể dễ dàng đa ra các quyết định trong mối quan hệ với doanh nghiệp. Đối với nhà nớc: Quá trình phân tích trên cho ta thấy vai trò nổi bật của việc định giá doanh nghiệp là : Một là: đối với việc chuyển nhợng mua bán, sát nhập thôn tính doanh nghiệp thì hoạt động định giá doanh nghiệp sẽ giúp cho ngời mua và ngời bán [...]... trị dòng tiền Các dòng tiền ở đây đợc hiểu nh là các dòng tiền vào và các dòng tiền ra của doanh nghiệp Thực chất nó là các khoản tiền mà doanh nghiệp thu đợc hay chi trả trong thời kỳ nghiên cứu Tuy nhiên để xác định giá trị ròng của doanh nghiệp thì việc xác định dòng tiền không cha đủ mà phải xác định dòng tiền tự do của doanh nghiệp, dòng tiền còn lại của doanh nghiệp sau khi đã thanh toán một... nhằm mục đích thanh toán các khoản nợ cũ và tài trợ cho các khoản chi tiêu vốn và thay đổi vốn lu động Tuỳ thuộc vào tình hình của doanh nghiệp (cụ thể là cơ cấu vốn) mà doanh nghiệp sẽ có quy mô phát hành nợ mới Thanh toán nợ gốc: Đây là các khoản nợ đến hạn mà doanh nghiệp phải thanh toán cho các chủ nợ, khoản nợ này không đợc tính vào chi phí Xác định dòng tiền tự do đối với doanh nghiệp (FCFF)... doanh nghiệp Vốn lu động có ảnh hởng khá quan trọng đến dòng tiền của doanh nghiệp Vốn lu động tăng có nghĩa có dòng tiền ra và ngợc lại vốn lu động sụt giảm là có dòng tiền vào doanh nghiệp Bởi vậy việc tính toán dòng tiền tự do đối với vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp không thể không tính đến nhu cầu vốn lu động Nhu cầu vốn lu động thờng đợc tính toán và xác định theo loại hình kinh doanh của doanh nghiệp. .. ký cợc của doanh nghiệp cũng chiếm một phần không nhỏ trong khoản mục này Tài sản lu động và đầu t ngắn hạn Tài sản lu động trong doanh nghiệp bao gồm các loại nh: tiền mặt tại quỹ, tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển Các khoản đầu t tài chính ngắn hạn nh: đầu t chứng khoánBên cạnh đó còn phải xác định các khoản phải thu, hàng hoá vật t tồn kho, các tài sản lu động khác và chi phí sự nghiệp Việc xác... dòng tiền tự do đối với doanh nghiệp đợc hiểu là dòng tiền còn lại sau khi trừ các khoản chi phí hoạt động và thuế FCFF cũng đợc hiểu là tổng các dòng tiền mặt đối với tất cả các nhà đầu t vào doanh nghiệp bao gồm: chủ doanh nghiệp, chủ nợ Bởi đây chính là tất cả những ngời góp phần hình thành và tạo nên sự hoạt động của doanh nghiệp, do vậy dòng tiền tự do đối với doanh nghiệp chính là toàn bộ dòng tiền. .. cách chính xác và đúng đắn luồng tiền tự do đối với vốn chủ sở hữu thì cần phải tuân theo các nguyên tắc sau: FCFE đối với doanh nghiệp không sử dụng nợ (không có vốn vay) Doanh nghiệp không sử dụng nợ là doanh nghiệp không có nợ và không sử dụng nguồn vốn nợ để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình Doanh nghiệp loại này sử dụng toàn bộ nguồn vốn chủ sở hữu để hoạt động và không phải chi... doanh nghiệp và trình độ của đội ngũ chuyên viên định giá mà ngời ta có thể chọn và sử dụng các phơng pháp định giá khác nhau sao cho phù hợp Mỗi phơng pháp đợc xây dựng dựa trên các cơ sở, căc cứ và phục vụ cho các đối tợng với các mục đích khác nhau Có hai phơng pháp hay đợc sử dụng đó là phơng pháp tài sản và phơng pháp chiết khấu dòng tiền 1.4.1 Phơng pháp tài sản Cơ sở để xác định giá trị doanh nghiệp. .. doanh nghiệp thờng áp dụng phơng pháp phơng pháp chiết khấu dòng tiền Nội dung của phơng pháp định giá doanh nghiệp dựa trên giá trị tổng tài sản: Giá trị thực tế của doanh nghiệp là giá trị toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm xác định có tính đến khả năng sinh lời Việc xác định giá trị doanh nghiệp chính là việc tính toán giá trị các loại tài sản trong doanh nghiệp Tài sản cố định và. .. hiện tại hoá các dòng thu nhập (dòng tiền) chiết khấu các dòng tiền đó theo một mức lãi suất chiết khấu phù hợp có tính đến rủi ro của doanh nghiệp Theo đó, đối với phơng pháp DCF thì hai yếu tố quan trọng nhất và không thể thiếu đợc là dòng tiền thu nhập hàng năm và lãi suất chiết khấu dòng tiền đó Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 Với mỗi dòng tiền khác nhau thì lãi suất chiết khấu... cả ba yêu cầu và nguyên tắc trên một Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 cách tốt nhất Chỉ có nh vậy giá trị doanh nghiệp đợc xác định mới là giá trị thực của nó 1.4 Các phơng pháp định giá doanh nghiệp Mỗi một doanh nghiệp là một chủ thể riêng biệt, có một đặc điểm và cấu trúc khác nhau, hơn nữa tuỳ thuộc vào trình độ phát triển của mỗi quốc gia, mỗi khu vực, cũng nh tuỳ thuộc vào . giá trị doanh nghiệp tại công ty chứng khoán Mê Kông. Chơng 3: Giải pháp cần thực hiện để mở rộng t vấn xác định giá trị doanh nghiệp tại công ty chứng. nghiệp tạo nên, mỗi một doanh nghiệp có một đặc thù, một giá trị riêng và không một doanh nghiệp nào giống doanh nghiệp nào. Hai là: giá trị doanh nghiệp
