Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC I. TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY 1 1. Đặc điểm về ngành 1 2. Tổng quan về công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh(BMP) 3 2.1. Lịch sử hình thành và phát triển 3 2.2. Ngành nghề kinh doanh 4 2.3. Vị thế công ty 4 2.4. Chiến lược phát triển 5 II. PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY 5 1. Phân tích tổng quan cu hướng các khoản mục 5 1.1. Tốc độ tăng trưởng của doanh thu thuần 5 1.2. Cơ cấu tài sản 6 1.3. Cơ cấu nguồn vốn 8 2. Phân tích các tỷ số tài chính 10 2.1. Tỷ số thanh toán 10 2.2. Tỷ số cơ cấu tài chính 10 2.3. Tỷ số đánh giá hiệu quả hoạt động 11 2.4. Tỷ số đánh giá khả năng sinh lời 11 2.5. Tỷ số giá thị trường 13 3. Mô hình phân tích tài chính 13 3.1. Phương pháp chiết khấu ngân lưu (mô hình D.C.F) 13 3.2. Mô hình định giá tài sản vốn đầu tư (CAPM) 14 3.3. Mô hình chỉ số Z 15 4. Đòn bẩy tài chính 15 5. So sánh công ty BMP với công ty NTP 15 III. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 16 1. Theo phương pháp chiết khấu cổ tức 16 2. Theo phương pháp chiết khấu luồng tiền 17 3. Theo phương pháp PE và PB 19 3.1. Phương pháp PE 19 3.2. Phương pháp PB 20 IV. THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ 20 1. Xác định danh mục đầu tư 20 2. Phân tích các chỉ số tài chính của các chứng khoán 21 2.1. Công ty cổ phần Nam Việt (NAV) 21 2.2. Công tư cổ phần Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền (HAR) 22 2.3. Công ty cổ phần Fiditour (FDT) 22 2.4. Công ty Cổ phần Cơ khí Xăng dầu (PMS) 23 2.5. Công ty Cổ phần Tasco (HUT) 23 I. TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY 1. Đặc điểm về ngành Trong 10 năm trở lại đây, ngành nhựa Việt Nam luôn có tốc độ tăng trưởng khá tốt, riêng trong năm 2012, tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu các sản phẩm nhựa đạt cao nhất (tới gần gấp rưỡi so với năm 2011) do được các khách hàng đánh giá cao về chất lượng, nhiều khách hàng đã chuyển hướng nhập khẩu từ Trung Quốc sang Việt Nam. Là một trong 10 ngành được Nhà nước ưu tiên phát triển bởi có tỷ lệ tăng trưởng tốt và khả năng cạnh tranh với các nước trong khu vực.
ĐẠI HỌC KINH TÊ TP.HCM KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH LỚP CAO HỌC K22 NGÀY - - BÀI TIỂU LUẬN ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH, ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN VÀ THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH (BMP) GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Học viên thực hiện: Nguyễn Lê Thư Bảo MSHV: 7701220066 Lớp: K22 Ngày TP.HCM - 10/2013 MỤC LỤC I TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY 1 Đặc điểm ngành Tổng quan cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh(BMP) 2.1 Lịch sử hình thành phát triển 2.2 Ngành nghề kinh doanh 2.3 Vị công ty 2.4 Chiến lược phát triển .5 II PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY Phân tích tổng quan cu hướng khoản mục 1.1 Tốc độ tăng trưởng doanh thu 1.2 Cơ cấu tài sản 1.3 Cơ cấu nguồn vốn Phân tích tỷ số tài .10 2.1 Tỷ số toán .10 2.2 Tỷ số cấu tài 10 2.3 Tỷ số đánh giá hiệu hoạt động 11 2.4 Tỷ số đánh giá khả sinh lời 11 2.5 Tỷ số giá thị trường 13 Mơ hình phân tích tài 13 3.1 Phương pháp chiết khấu ngân lưu (mơ hình D.C.F) .13 3.2 Mơ hình định giá tài sản vốn đầu tư (CAPM) .14 3.3 Mơ hình số Z 15 Địn bẩy tài 15 So sánh công ty BMP với công ty NTP 15 III ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 16 Theo phương pháp chiết khấu cổ tức .16 Theo phương pháp chiết khấu luồng tiền 17 Theo phương pháp P/E P/B 19 3.1 Phương pháp P/E 19 3.2 Phương pháp P/B 20 IV THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ .20 Xác định danh mục đầu tư 20 Phân tích số tài chứng khốn 21 2.1 Công ty cổ phần Nam Việt (NAV) 21 2.2 Công tư cổ phần Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền (HAR) 22 2.3 Công ty cổ phần Fiditour (FDT) 22 2.4 Công ty Cổ phần Cơ khí Xăng dầu (PMS) 23 2.5 Công ty Cổ phần Tasco (HUT) .23 I TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY Đặc điểm ngành Trong 10 năm trở lại đây, ngành nhựa Việt Nam ln có tốc độ tăng trưởng tốt, riêng năm 2012, tăng trưởng kim ngạch xuất sản phẩm nhựa đạt cao (tới gần gấp rưỡi so với năm 2011) khách hàng đánh giá cao chất lượng, nhiều khách hàng chuyển hướng nhập từ Trung Quốc sang Việt Nam Là 10 ngành Nhà nước ưu tiên phát triển có tỷ lệ tăng trưởng tốt khả cạnh tranh với nước khu vực Tuy nhiên, cơng nghiệp phụ trợ ngành nhựa chưa hồn chỉnh: khí chế tạo, máy móc thiết bị, khn mẫu cho ngành nhựa chưa đáp ứng đủ nên công ty nhựa Việt Nam chủ yếu sản xuất, gia cơng sản phẩm từ nhựa chưa có sản xuất nhiều sản phẩm nhựa kỹ thuật cao phục vụ cho ngành điện – điện tử, lắp ráp ô tô, xe máy… Một thách thức lớn ngành nhựa nguồn cung nguyên liệu chủ yếu phụ thuộc 80-90% nhập khẩu, nguyên liệu chiếm 70-80% giá thành sản phẩm nhựa Từ đầu năm 2012 đến nay, khơng doanh nghiệp nhựa “lao đao” theo biến động thăng trầm giá dầu giới Trong tháng đầu năm 2013, tổng kim ngạch nhập ngành nhựa đạt gần tỷ Đôla Mỹ Trong đó, nguyên liệu nhựa để phục vụ sản xuất đạt 2,7 tỷ Đôla Mỹ, tăng 17,9% lượng 20,45% giá trị so với kỳ năm 2012 Nhập sản phẩm bán thành phẩm đạt gần 1,2 tỷ Đôla Mỹ, tăng 22,3% Bên cạnh đó, chi phí đầu vào như: xăng, điện, nước, nguyên vật liệu… ngày tăng gánh nặng với doanh nghiệp ngành nhựa, doanh nghiệp vừa nhỏ việc tiếp cận vốn ngân hàng doanh nghiệp không thuận lợi đơn vị lớn Mà đặc thù ngành hầu hết doanh nghiệp vừa nhỏ Chính mà bối cảnh nay, khó khăn doanh nghiệp ngành nhựa vấn đề vốn Đồng thời rào cản gia nhập ngành mức độ trung bình, quy mơ vốn đầu tư không cao, lại thu hồi vốn nhanh, suất cao nên tạo nên động khuyến khích nhiều doanh nghiệp vừa nhỏ gia nhập ngành Thống kê cho thấy có khoảng 2.000 doanh nghiệp (chiếm tỷ lệ 80%) ngành nhựa doanh nghiệp vừa nhỏ Nhưng mặt trái việc doanh nghiệp vừa nhỏ chiếm tỷ lệ cao ngành cơng nghệ lạc hậu thiếu đầu tư, chịu áp lực lớn nhu cầu, thị hiếu người tiêu dùng Các doanh nghiệp ngành cần liên kết, hợp tác với để thực hợp đồng lớn, lâu dài; tập trung đầu tư mạnh cho sản xuất từ trang thiết bị máy móc đại, áp dụng cơng nghệ tiên tiến nước giới vào sản xuất, phát triển sản phẩm nhựa kỹ thuật cao, sản phẩm bao bì nhựa phục vụ xuất khẩu, đặc biệt loại bao bì dùng nhiều lần, bao bì tự hủy bảo vệ mơi trường Áp lực cạnh tranh doanh nghiệp ngành với lớn, thời gian tới theo lộ trình gia nhập WTO áp lực từ bên ngồi dự báo lớn tập đoàn sản xuất lớn châu Âu Trung Quốc tham gia vào ngành, đặc biệt phân khúc nhựa kỹ thuật cao địi hỏi cơng nghệ đại Tuy nhiên, thời gian tới ngành nhựa có tiềm phát triển tốt tính cạnh tranh sản phẩm nhựa Việt Nam ngày nâng cao nhu cầu tiêu dùng nhóm sản phẩm giới ngày tăng mạnh Ngành nhựa Việt Nam hướng tới trở thành ngành công nghiệp tiên tiến, sản xuất sản phẩm chất lượng cao, đa dạng chủng loại, mẫu mã, có tính cạnh tranh cao, thân thiện với môi trường, đáp ứng phần lớn nhu cầu nước, có khả xuất sản phẩm có giá trị gia tăng cao với sản lượng ngày lớn Trong quy hoạch đến năm 2020, mục tiêu ngành chuyển dịch cấu nhóm sản phẩm nhựa theo hướng giảm tỷ trọng nhóm sản phẩm nhựa bao bì nhựa gia dụng, tăng dần tỷ trọng nhóm nhựa vật liệu xây dựng kỹ thuật + Kim ngạch xuất Trong tháng 2/2013, kim ngạch xuất sản phẩm nhựa Việt Nam đạt 98,2 triệu USD, giảm 37,8% so với tháng 1/2013 giảm 22,7% so với kỳ năm ngoái Tuy nhiên, tính đến hết tháng 2/2013, tổng kim ngạch xuất nhóm hàng đạt 256,8 triệu USD, tăng 14,4% so với kỳ năm 2012 Tính đến tháng 3/2013, xuất sản phẩm nhựa Việt Nam đạt 333 triệu USD, tăng 14,6% so với kỳ năm 2012 + Thị trường xuất Trong tháng đầu năm 2013, EU, Nhật Bản, Mỹ Campuchia thị trường xuất sản phẩm nhựa Việt Nam Trong đó, Nhật Bản thị trường đứng đầu danh sách thị trường nhập sản phẩm nhựa Việt Nam thị trường nhập nhiều nhóm hàng năm trở lại Túi nhựa, sản phẩm nhựa dùng vận chuyển đóng gói, sản phẩm nhựa cơng nghiệp ba sản phẩm xuất sang thị trường tháng đầu năm Kim ngạch xuất sản phẩm nhựa tới thị trường tháng đầu năm đạt 57,27 triệu USD, tăng 13,94% so với kỳ năm 2012, chiếm tỷ trọng 22,3% tổng kim ngạch xuất nước Hiện nay, sản phẩm nhựa Việt Nam đặc biệt sản phẩm nhựa gia dụng nhà nhập đánh giá cao chất lượng độc hại so với sản phẩm Trung Quốc Dự báo thời gian tới, xuất sản phẩm nhựa tiếp tục tăng trưởng tốt nhu cầu thị trường lớn Kim ngạch thị trường xuất sản phẩm nhựa sang thị trường tháng tháng đầu năm 2013 Thị trường EU Nhật Bản Mỹ Campuchia Indonesia Philipine Malaysia Ôxtrâylia Thái Lan Hàn Quốc Đài Loan Canada Trung Quốc Singapore Ấn Độ T2/13 (nghìn USD) 23.971 22.726 9.59 9.375 4.942 3.355 3.104 2.145 2.045 1.896 1.284 1.21 1.202 1.007 768 So T1/13 (%) -40,60 -34,29 -40,55 -41,13 1,41 -28,56 -18,44 -37,69 -50,21 -38,77 -55,00 -35,46 -42,03 -48,28 -46,05 So T2/12 (%) -19,99 -21,89 -16,08 28,91 -24,52 7,77 -25,66 -16,60 -73,88 -29,24 -39,01 13,25 -53,78 -53,26 -45,30 2T/13 (nghìn USD) 64.392 57.276 25.672 25.776 9.826 8.067 6.911 5.586 6.235 4.993 4.134 3.085 3.276 2.919 2.192 So 2T/12 (%) 12,40 13,94 21,20 105,86 -4,67 60,03 14,09 23,35 -52,27 14,19 7,46 65,49 -14,79 -24,71 6,48 Tổng quan công ty Cổ Phần Nhựa Bình Minh (BMP) 2.1 Lịch sử hình thành phát triển Năm 1977, Cơng ty Ống nhựa hóa học Việt Nam (Kepivi) Công ty nhựa Kiều Tinh sáp nhập lấy tên Nhà máy Công tư hợp doanh Nhựa Bình Minh trực thuộc Tổng cơng ty Cơng nghệ phẩm - Bộ Công nghiệp nhẹ Sản phẩm chủ yếu giai đoạn sản phẩm gia dụng kế thừa từ đơn vị cũ Ngày 04 tháng 12 năm 2003 Bộ Công nghiệp Quyết định số 209/2003/QĐBCN việc chuyển Cơng ty Nhựa Bình Minh thành Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh Đến ngày 02 tháng 01 năm 2004 Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh thức đăng ký kinh doanh vào hoạt động hình thức Cơng ty cổ phần Cơng ty niêm yết TTGDCK TP HCM ngày 11/07/2006 Đến tháng 11/2006 Công ty tăng vốn điều lệ từ 107.180.000.000 đồng lên 139.334.000.000 đồng Biểu đồ biến đổi vốn điều lệ 2.2 Ngành nghề kinh doanh − Sản xuất kinh doanh sản phẩm dân dụng công nghiệp từ chất dẻo cao su − Thiết kế, chế tạo, kinh doanh khuôn mẫu ngành nhựa, ngành đúc − Tư vấn thi cơng cơng trình cấp nước, sân bãi, kho tàng − Kinh doanh xuất nhập ngun liệu, hố chất (trừ hố chất có tính độc hại mạnh) − Dịch vụ giám định, phân tích, kiểm nghiệm ngành hóa chất, vật tư, máy móc, thiết bị ngành nhựa, khí, xây dựng, cấp nước, thiết bị thí nghiệm 2.3 Vị cơng ty Theo nghiên cứu thị trường Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh, thị phần Nhựa Bình Minh vào khoảng 20% toàn thị trường ống nhựa nước Xét lực sản xuất, Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh số doanh nghiệp hàng đầu Nhựa Bình Minh tên tuổi lớn ngành nhựa nói chung ngành ống nhựa nói riêng Với ưu bề dày thương hiệu 25 năm, tên tuổi khẳng định, chất lượng sản phẩm cao, máy móc thiết bị đại đáp ứng nhu cầu thị trường số lượng lẫn chất lượng, Nhựa Bình Minh chiếm vị độc tôn thị trường ống nhựa từ khu vực Miền Trung trở vào Hiện có khoảng 30 doanh nghiệp sản xuất sản phẩm nhựa tương tự Bình Minh có khơng q 10 doanh nghiệp có khả cạnh tranh với Bình Minh Nhựa Bình Minh thương hiệu lớn, nhiều người tiêu dùng biết đến, hệ thống công nghệ sản xuất vào loại đại thị trường Việt Nam nay, chất lượng sản phẩm thuộc loại tốt thị trường theo tiêu chuẩn ISO, JIS, ASTM nên khả cạnh tranh Công ty tương đối cao 2.4 Chiến lược phát triển − Sản xuất: Đa dạng hóa sản phẩm, hướng đến đầu tư sản phẩm nhựa phục vụ cho công nghệ cao nhằm giảm áp lực cạnh tranh lĩnh vực sản xuất ống nhựa − Tiếp thị: Đẩy mạnh tham gia đấu thầu cơng trình, phát triển văn phịng đại diện khu vực Đơng Nam Á nhằm tăng khả tiêu thụ − Đầu tư: Đầu tư đại hóa thiết bị năm khoảng 30 tỉ đồng Tăng cường đầu tư thị trường tài II PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY Phân tích tổng quan xu hướng khoản mục 1.1 Tốc độ tăng trưởng doanh thu Cuối năm 2007 đầu năm 2008, công ty nhập nguyên liệu giá mức cao chịu ảnh hưởng từ kinh tế khó khăn dẫn đến tỷ suất lợi nhuận bị sụt giảm nhiều Ngược lại, khủng hoảng suy thoái kinh tế, giá nguyên liệu nhựa giảm mạnh vào cuối năm 2008 đầu 2009 Nhờ gói kích thích kinh tế khiến cho hạt nhựa tăng trở lại giá nhựa nước tăng theo nên lợi nhuận công ty năm 2009 cao (tăng 160.54% so với năm 2008) Nhưng tình hình trở nên khó khăn vào cuối năm 2009 tính thời vụ, lượng nguyên vật liệu tồn kho giá rẻ dần sử dụng hết công ty phải nhập hạt nhựa giá lại tăng cao dẫn đến năm 2010 giá vốn hàng tăng bán lên 28,36% , tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận sau thuế giảm So với năm 2006-2007, tỷ lệ lợi nhuận gộp/doanh thu gần có xu hướng giảm Nguyên nhân năm 2011, tốc độ tăng doanh thu 29% thấp độ tăng giá vốn hàng bán 31% Sự quan trọng việc kiểm soát tốt tiêu giá vốn hàng bán nhiệm vụ quan trọng BMP nói riêng doanh nghiệp sản xuất nói chung Tốc độ tăng trưởng bình qn qua nhiều năm doanh thu, lợi nhuận công ty đạt mức cao với từ 15% trở lên Trong đó, năm 2011 gặp nhiều khó khăn chung kinh tế, Nhựa Bình Minh hồn thành vượt mức kế hoạch giao với tốc độ tăng trưởng ấn tượng so với năm 2010 Kết vượt sóng năm 2011 thành cơng ngoạn mục giúp cho doanh thu công ty đạt 1.826 tỷ đồng, tăng 29%, lợi nhuận trước thuế đạt 384 tỷ đồng, tăng 22% so với năm 2010 Năm tài 2012 tiếp tục năm thành công BMP với mục tiêu doanh thu lợi nhuận vượt kế hoạch đề Cụ thể, doanh thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh đạt 1.891 tỷ đồng, tăng 4% so với năm 2011 vượt 2,2% so với kế hoạch đề Tương tự, lợi nhuận trước thuế đạt 480 tỷ, tăng 25% so với năm trước vượt 37% so với kế hoạch 1.2 Cơ cấu tài sản Năm 2011, tổng giá trị tài sản BMP lên tới 1.166 tỷ, tăng trưởng 19% so với năm 2010 tăng gấp đôi so với năm 2007 Tốc độ tăng tổng tài sản năm 2010 2011 ổn định mức 19%, công ty trọng đầu tư theo chiều sâu, trang bị thêm máy móc thiết bị đại phục vụ nhu cầu sản xuất kinh doanh chuẩn bị tiềm lực để phát triển xa tương lai Cùng với xu hướng tài sản, nguồn vốn BMP tăng qua năm từ 2007 – 2011 Năm 2011, vốn chủ sở hữu lên tới 1.049 tỷ, tăng trưởng 23% so với năm trước, chủ yếu tăng quỹ lợi nhuận chưa phân phối, quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phịng tài Năm 2011, tỷ trọng vốn chủ sở hữu so với nợ phải trả BMP gấp lần thể cấu tài mạnh ổn định Tài sản ngắn hạn BMP cuối năm 2011 đạt 788 tỷ đồng, tăng trưởng 11,3% so với kỳ năm 2010 Trong cấu tài sản ngắn hạn năm 2011, hai khoản mục trọng yếu khoản phải thu ngắn hạn chiếm 45% hàng tồn kho chiếm 40%, phù hợp với đặc điểm doanh nghiệp sản xuất thương mại Các khoản phải thu từ khách hàng tăng 52% so với năm 2010, chủ yếu BMP ký hợp đồng giao hàng cho cơng trình lớn, nới lỏng thời gian thu hồi nợ Ngồi ra, với sách hỗ trợ khách hàng đại lý, BMP tạo điều kiện cho khách hàng mua nợ với mức tối đa giá trị tài sản mà họ chấp theo quy chế kiểm sốt cơng nợ Với ưu đãi này, số tài sản chấp vào BMP ngày nhiều, nên số dư nợ phải thu ngày tăng Tuy BMP thực sách nới lỏng tín dụng nhằm mục tiêu gia tăng doanh số tăng cường công tác thu hồi nợ, đảm bảo thu hồi nợ hạn, khả xảy nợ phải thu khó địi mức thấp Do đó, dù tỷ trọng nợ phải thu tăng lên, tỷ trọng nợ khó địi so với doanh thu lại giảm từ 0,19% xuống 0,07% So với năm 2011, tổng giá trị tài sản BMP năm 2012 tăng 22% chủ yếu tăng tài sản ngắn hạn, cụ thể khoản mục tiền khoản tương đương tiền tăng gấp 3,89 lần so với trước Năm 2012 năm đầy thử thách với ngành bất động sản, nên việc BMP trì tỷ lệ khoản cao, không đầu tư dàn trải, tập trung trì phát triển tài sản sẵn có chiến lược đắn, giúp mang lại kết kinh doanh khả quan cho doanh nghiệp Tài sản ngắn hạn BMP cuối năm 2012 đạt 1.053 tỷ đồng, tăng 34% so với năm 2011 gấp khoảng ba lần so với cuối năm 2008 Trong cấu tài sản ngắn hạn năm 2012, đáng ý khoản mục tiền khoản tương đương tiền, chiếm tỷ trọng 33%, tăng gấp 3,89 lần so với số dư đầu năm Với vốn điều lệ 349 tỷ đồng BMP có dư tiền tương đương tiền cuối năm 2012 345 tỷ đồng Hai khoản mục khác chiếm tỷ trọng lớn tài sản ngắn hạn năm 2012 hàng tồn kho (32%) khoản phải thu (33%) Có nghĩa BMP cân đối số lượng hàng tồn kho, khoản nợ phải thu khả kiểm soát Tỷ trọng phù hợp với đặc điểm doanh nghiệp sản xuất thương mại Trong năm 2007 2009 nợ phải trả nợ ngắn hạn tăng cao tích lũy lượng nguyên vật liệu lớn doanh nghiệp không sử dụng hết cho dến cuối năm dẫn đến năm 2008, 2010 nợ phải trả nợ ngắn hạn giảm Đến năm 2011 2012, nợ ngắn hạn tăng nợ dài hạn giảm (năm 2012, nợ dài hạn 0) Nợ dài hạn vốn chủ sở hữu tổng nợ tổng tài sản chiếm tỷ lệ nhỏ cho thấy công ty có tỷ lệ nợ dài hạn thấp, tình hình tài lành mạnh, rủi ro khả tốn khó xảy Điều cho thấy cơng ty sử dụng địn bẩy tài hợp lý an toàn Trong tổng nợ, chủ yếu công ty vay khoản vay ngắn hạn Cùng với xu hướng tài sản, nguồn vốn BMP tăng qua năm từ 2007–2011 Năm 2011, vốn chủ sở hữu lên tới 1.049 tỷ, tăng trưởng 23% so với năm trước, chủ yếu tăng quỹ lợi nhuận chưa phân phối, quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phịng tài Năm 2011, tỷ trọng vốn chủ sở hữu so với nợ phải trả BMP gấp lần thể cấu tài mạnh ổn định Cơ cấu nợ phải trả năm 2012 hoàn toàn nợ ngắn hạn Với dư tiền mặt lớn, BMP không hững không bị áp lực nhu cầu tốn mà cịn tận dụng tối đa lợi hoạt động mua hàng, hưởng mức giá tốt so với thị trường giúp giảm đáng kể chi phí đầu vào, góp phần gia tăng lợi nhuận doanh nghiệp tạo nguồn vốn cho dự án đầu tư tới Vốn chủ sở hữu trì mức 90% so với tổng nguồn vốn, tăng 21,4% so với năm 2011 chủ yếu đóng góp từ lợi nhuận chưa phân phối cổ đông Nhờ giữ vững cấu năm qua nên BMP có hội kiểm sốt rủi ro, đứng vững vượt qua khó khăn tại, đồng thời tảng quan trọng cho tăng trưởng bền vững tương lai Phân tích tỷ số tài 2.1 Tỷ số tốn Chỉ tiêu (ĐVT: lần) Tỷ số toán nhanh Tỷ số toán hành Tỷ số toán tiền mặt 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2.79 1.99 1.93 3.14 4.08 4.82 4.61 4.45 3.77 5.52 6.83 7.08 0.11 0.24 0.65 0.52 0.77 2.32 Chỉ tiêu khả toán thời toán nhanh qua 05 năm cho thấy công ty đảm bảo khả toán cho khoản nợ ngắn hạn từ lần trở lên Kết cho thấy năm 2010, với đồng nợ ngắn hạn, BMP có xấp xỉ 5.52 đồng tài sản ngắn hạn làm bảo đảm, điều nói lên khả tốn BMP mạnh, DN có đủ tài sản lưu động để hồn trả nợ vay Chênh lệch hệ số toán thời hệ số toán nhanh lớn cho thấy hàng tồn kho chiếm tỷ lệ lớn cấu TSLĐ Năm 2010 hệ số toán BMP cao khoản phải thu khách hàng hàng tồn kho cuối năm tăng mạnh Từ năm 2007–2011, hệ số tốn thời ln trì mức cao, từ 4,2 năm 2007 lên đến 6,8 năm 2011 cho thấy giá trị tài sản ngắn hạn đảm bảo toán khoản nợ ngắn hạn, rủi ro tốn khơng có Hệ số khả toán nhanh cuối năm 2011 4,1, cao giai đoạn 2007- 2011 Như vậy, loại trừ giá trị hàng tồn kho xác định mức độ đảm bảo tốn nợ ngắn hạn đồng nợ ngắn hạn cuối năm 2011 có 4,1 đồng tài sản có tính khoản cao đảm bảo cho việc thực nghĩa vụ toán Điểm bật khả toán BMP năm 2012 khả toán tiền 2,3 lần, đồng nợ ngắn hạn cuối năm 2012 có 2,3 đồng tiền mặt có tính khoản cao đảm bảo cho việc thực nghĩa vụ toán Do đó, BMP khơng tài sản ngắn hạn ln đảm bảo để tốn khoản nợ ngắn hạn mức cao mà rủi ro toán khơng có 2.2 Tỷ số cấu tài Chỉ tiêu Tỷ số nợ (D/A) Thanh tốn lãi (ICR) 2007 0.15 2008 0.14 2009 0.18 2010 0.13 2011 0.10 2012 0.10 vay 371.34 12.15 128.92 278.62 454.18 623.08 Việc nợ dài hạn vốn chủ sở hữu tổng nợ tổng tài sản chiếm tỷ lệ nhỏ cho thấy cơng ty có tỷ lệ nợ dài hạn thấp, tình hình tài lành mạnh, rủi ro khả toán khó xảy Điều cho thấy cơng ty sử 10 dụng địn bẩy tài hợp lý an tồn Trong tổng nợ, chủ yếu cơng ty vay khoản vay ngắn hạn 2.3 Tỷ số đánh giá hiệu hoạt động Chỉ tiêu Kỳ thu tiền bình quân Kỳ trả tiền bình quân Số ngày lưu kho Vòng quay tài sản cố định Vòng quay tổng tài sản 2007 69 25 89 2008 55 20 94 2009 36 28 104 2010 55 31 101 2011 65 11 84 2012 68 10 92 ĐVT Ngày Ngày Ngày 4.57 1.37 3.77 1.45 4.18 1.39 5.43 1.47 6.42 1.57 6.74 1.33 Lần Lần Do chủ động trì mức tồn kho nguyên vật liệu cao nên BMP chủ động chi phí nguyên vật liệu đầu vào tránh rủi ro việc tăng giá dẫn đến ảnh hưởng đến tiêu lợi nhuận, tiêu vòng quay hàng tồn kho mức thấp Với sách nới lỏng tín dụng bán hàng, kỳ thu tiền bình quân năm 2011 BMP 65 ngày, tăng 10 ngày so với năm 2010 Tuy kéo dài thời gian thu hồi nợ sách đóng góp vào gia tăng doanh số năm Chất lượng khoản phải thu đảm bảo tài sản chấp nhà cửa, ất đai…của khách hàng theo quy chế kiểm sốt cơng nợ tài sản định giá quan chức độc lập, có thẩm quyền nên rủi ro phát sinh nợ xấu không thu hồi thấp Kỳ trả tiền bình quân BMP giảm mạnh từ 31 ngày năm 2010 xuống 11 ngày năm 2011 Nguyên nhân BMP tận dụng nguồn lực vốn dư thừa mình, mua hàng trả với giá ưu đãi hơn, tiết kiệm chi phí đầu vào Số vòng quay tài sản cố định liên tục tăng từ 2008 – 2011, thể BMP phấn đấu khai thác ngày hiệu máy móc thiết bị Khả tạo doanh thu đồng tài sản cố định năm 2011 so với 2010, tăng 1,3 đồng, tương đương 24% Vòng quay hàng tồn kho giảm so với năm 2011 làm cho số ngày lưu kho tăng lên 92 ngày so với 2011 Lý tăng lượng tồn kho nguyên vật liệu cuối năm 2012 Tồn kho nguyên vật liệu tăng 258% nhằm thực nguồn dự trữ nguyên liệu cho sản xuất dự phòng giá nguyên liệu tăng vào năm 2013 2.4 Tỷ số đánh giá khả sinh lời Đ Chỉ tiêu 2007 2008 2009 2010 2011 2012 VT 20.8 22.7 29.4 28.1 25.7 31.1 Lợi nhuận gộp/Doanh thu 8% 8% 4% 8% 6% 6% % Lợi nhuận trước thuế/Doanh thu 16.2 13.9 24.9 21.7 21.0 25.3 % 11 Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản bình quân Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu bình quân Lợi nhuận thuần/Doanh thu (1) Doanh thu thuần/Tổng tài sản bình quân (2) Tổng tài sản bình quân/Vốn chủ sở hữu bình quân (3) ROA (1*2) ROE (1*2*3) 4% 14.1 2% 20.9 6% 24.5 8% 14.1 2% 0% 11.6 8% 18.0 3% 21.4 5% 11.6 8% 5% 21.8 6% 35.9 5% 43.3 8% 21.8 6% 6% 19.1 0% 30.4 8% 36.1 2% 19.1 0% 4% 16.1 3% 27.4 2% 30.9 7% 16.1 3% 6% 19.0 7% 27.8 5% 31.0 3% 19.0 7% 1.48 1.54 1.64 1.60 1.70 1.46 1.17 20.9 6% 24.5 8% 1.19 18.0 3% 21.4 5% 1.21 35.9 5% 43.3 8% 1.18 30.4 8% 36.1 2% 1.13 27.4 2% 30.9 7% 1.11 27.8 5% 31.0 3% % % % % Lầ n Lầ n % & Năm 2012, sản lượng tiêu thụ giá bán BMP không thay đổi nhu cầu xây dựng năm qua mức thấp Doanh thu BMP năm 2012 đạt 1.891 tỷ đồng, tăng 4% so với năm 2011, lợi nhuận sau thuế tăng 22% so với năm 2011, đạt 361 tỷ đồng Bất chấp khó khăn kinh tế, doanh thu lợi nhuận BMP tăng trưởng theo năm, nỗ lực trì vị trí thống lĩnh thị phần chi phối phía Nam đẩy mạnh phát triển thị trường miền Bắc, phát triển mạng lưới phân phối với gần 900 cửa hàng toàn quốc Lợi nhuận gộp năm 2012 BMP 589 tỷ đồng, tương đương 31,2% doanh thu thuần, tăng 5,4% so với năm trước Nguyên nhân doanh thu tăng 4% giá vốn hàng bán giảm 4% Tỷ trọng giá vốn hàng bán doanh thu chiếm 69%, thấp nhiều so với năm trước 74% Sự sụt giảm giá vốn xuất phát từ chi phí nguyên vật liệu đầu vào giảm Bên cạnh đó, nỗ lực việc nâng cao hiệu sản xuất, nâng cao suất lao động, kiểm sốt tốt chi phí, trang bị thêm nhiều thiết bị đại, tiên tiến giúp giảm tiêu hao chi phí nguyên vật liệu, giảm tỷ lệ phế liệu phát sinh nguyên nhân góp phần làm cho lợi nhuận gộp tăng Tỷ suất lợi nhuận trước thuế so với doanh thu năm 2012 đạt 25,4% tăng 4,4% so với năm 2011 cao qua năm từ 2008 - 2012 Trong 100 đồng doanh thu BMP tạo năm 2012 thu 25,4 đồng lợi nhuận trước thuế Thành chủ yếu đến từ việc giảm giá vốn hàng bán Tuy chi phí bán hàng chi phí quản lý có tăng bù đắp thu nhập từ hoạt động tài nên khơng ảnh hưởng đáng kể đến kết lợi nhuận đạt Mặc dù doanh thu lợi nhuận sau thuế tăng trưởng năm qua tiêu liên quan đến khả sinh lời BMP lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản bình quân (ROA) 27,8% 12 lợi nhuận sau thuế/vốn chủ sở hữu bình qn (ROE) 31%, gần khơng thay đổi so với năm 2011 2.5 Tỷ số giá thị trường Chỉ tiêu EPS P/E 2007 6838.0 24.13 2008 5657.2 5.37 2009 14200.8 4.61 P/B 9.48 1.88 6277.33 2010 7869.3 6.04 3689.5 2011 8419.0 4.16 3487.6 2012 10305.6 4.32 ĐVT Đồng/Cổ phiếu Lần 4434.26 Lần Mức thu nhập cổ phiếu (EPS) phản ánh mức sinh lời cổ phiếu cơng ty có ổn định mức cao Hệ số P/E giảm dần qua năm tỷ lệ thuận với tỷ suất lợi nhuận tương đối nhà đầu tư tăng dần Mô hình phân tích tài 3.1 Phương pháp chiết khấu ngân lưu (mơ hình D.C.F) Cơng thức tổng qt: • : Cổ tức cổ phần thường toán năm thứ = (1+g) 13 • : Thị giá cổ phiếu thường • g: mức tăng trưởng cổ tức (thu nhập) 3.2 Mơ hình định giá tài sản vốn đầu tư (CAPM) Cơng thức tính: • : Suất sinh lời cổ phiếu • : Suất sinh lời phi rủi ro • : Suất sinh lời kỳ vọng thị trường chứng khốn • bi: hệ số bêta rủi ro chứng khốn i Lãi suất trái phiếu phủ 9% Lãi suất kỳ vọng thị trường chứng khoán khốn hệ số hồn vốn thị trường chứng 12% Cơng thức tính hệ số bêta: Beta = Covar(Ri,Rm)/Var(Rm) Trong đó: • Ri : Tỷ suất sinh lời chứng khoán • Rm: Tỷ suất sinh lời thị trường (ở VN-Index) • Var(Rm): Phương sai tỷ suất sinh lời thị trường • Covar(Ri,Rm): Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời chứng khoán tỷ suất sinh lời thị trường Tỷ suất sinh lời tính sau: R = (P1 - P0) / P0 14 Trong đó: • P1: giá đóng cửa điều chỉnh phiên xét • P0: giá đóng cửa điều chỉnh phiên trước Từ cơng thức tính Ks = 0.12 3.3 Mơ hình số Z Mơ hình số Z Altman doanh nghiệp cổ phần hóa: Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.64X4 + 0.999X5 • X1: Tỷ số tài sản lưu động / tổng tài sản • X2: Tỷ số lợi nhuận giữ lại / tổng tài sản • X3: Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay thuế / tổng tài sản • X4: Tỷ số giá trị thị trường vốn chủ sở hữu / giá trị sổ sách tổng nợ • X5: Tỷ số doanh thu / tổng tài sản Ta tính Z = 3.99 Địn bẩy tài So sánh cơng ty BMP với cơng ty NTP Nhựa Bình Minh Nhựa Tiền Phong hai doanh nghiệp dẫn đầu ngành, chiếm thị phần lớn phân ngành miền NTP doanh ngiệp có thị phần lớn miền Bắc nước BMP doanh ngiệp có thị phần lớn miền Nam đứng thứ hai nước Trong năm gần đây, doanh thu, lợi nhuận tài sản hai doanh nghiệp không ngừng gia tăng, đẩy mạnh đầu tư phát triển sản phẩm mở rộng thị phần BMP có nhà máy phía Nam, sớm đầu tư cho cơng ty miền Bắc trở thành cổ đông lớn 15 CTCP Nhựa Đà Nẵng để mở rộng thị trường miền Bắc miền Trung NTP có nhà máy miền Bắc đầu tư vào công ty miền Nam, công ty Lào đầu tư nhà máy miền Trung Thị trường miền Nam có mức độ cạnh tranh cao BMP nắm giữ thị phần lớn thị trường này, thị trường miền Bắc miền Trung có mức độ cạnh tranh thấp nên cơng ty BMP phía Bắc dần thâm nhập mở rộng thị phần sau dây chuyền ống nhựa HDPE 1,200 mm vào hoạt động Các nhà đầu tư đánh giá cao BMP việc mạnh dạn đầu tư phát triển sản phẩm mở rộng nhà máy BMP có hệ thống phân phối tốt, giúp chi phí bán hàng trì mức thấp mà mở rộng thị phần BMP trì tỷ lệ nợ thấp giúp giảm chi phí tình hình lãi suất trì mức cao BMP doanh ngiệp có chi phí tài chính, chi phí bán hàng chi phí quản lý thấp doanh ngiệp niêm yết sàn khiến tỷ suất lợi nhuận ròng BMP cao Tóm lại BMP có tiêu tốt Tốc độ tăng trưởng tài sản, nguồn vốn, doanh thu, lợi nhuận cao cho thấy khả mở rộng phát triển doanh nghiệp Khả sinh lời tốt, BMP doanh nghiệp có chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp thấp, cấu nguồn vốn tài trợ vững cho tài sản, khả toán cao III ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Theo phương pháp chiết khấu cổ tức Thông tin giá cổ phiếu BMP (niêm yết sàn HOSE) ngày 31/12/2013 Giá cổ phiếu: 70.000 VNĐ Dư mua: 56.230 Dư bán: 21.190 Cao 52T: 80.790 VNĐ Thấp 52T: 31.400 VNĐ Khối lượng trung bình 10 ngày: 70.100 VNĐ NN mua: % NN nắm giữ: Cổ tức TM: 1000 16 Bêta: 1.42 EPS: 8.374 VNĐ P/E: 8.36 P/B: 2.18 Thông tin cổ phiếu vào cuối năm 2012 (ngày 31/12/2012) Giá đóng cửa: 32.900 VNĐ Giá mở cửa: 32.400 VNĐ ROE: 31.03% Tỷ lệ chia cổ tức: 50% Cổ tức: 2000 VNĐ/cổ phiếu Như lãi suất chiết khấu (tính theo phương pháp Implied) là: r = 31.03% x (1 – 0.5) + 2000/32900 = 21.59% Giá cổ phiếu vào ngày 31/12/2013 70,000 VNĐ Như vậy, giá cổ phiếu (tính theo tháng đầu năm 2013) = (2000 + 70000)/(1 + 21.59%)^(1/2) = 65,296 VNĐ Giá cổ phiếu giao dịch 70,000 VNĐ, nhà đầu ntư nên tiến hành bán Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro = Lợi suất kỳ hạn năm vào tháng 12 năm 2013 = 7% Tỷ lệ lãi suất tính theo phương pháp CAPM: r = 7% + [1.42 x (0.3103 – 0.07)] = 7.34% Như giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức = (2000 + 70000)/(1 + 7.34%)^(1/2) = 54,677 VNĐ Theo phương pháp chiết khấu luồng tiền Ta có báo cáo kết kinh doanh công ty sau: (đơn vị: VNĐ) Q1/2013 Tổng doanh thu hoạt động kinh doanh Q4/2012 Q3/2012 Q2/2012 Q1/2012 443,089,47 527,197,5 475,911,2 920,595,2 413,584,5 17 9,550 05,712 8,489,637,7 27 12,065,93 6,802,425 14,579,41 8,693,066 9,351 ,259 4,935 ,053 Doanh thu 434,599,84 1,823 515,131,5 469,108,8 906,015,8 404,891,5 66,361 20,911 34,961 00,030 Giá vốn hàng bán 304,423,29 3,129 366,465,1 320,625,9 613,979,5 272,422,4 64,927 27,796 66,485 29,290 Lợi nhuận gộp 130,176,54 8,694 148,666,4 148,482,8 292,036,2 132,469,0 01,434 93,115 68,476 70,740 Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 46,170 49,896 66,083 11,803,645, 5,634,265 5,285,669 4,681,625 1,415,753 746 ,215 ,810 ,524 ,507 3,706,214,5 29 1,139,819 3,109,003 2,587,611 561,978,8 ,756 ,424 ,038 28 1,973,765,1 102,985,0 174,338,3 493,432,1 68 74 22 44 8,472,222 20,226,737, 14,687,17 15,341,39 34,067,03 14,938,23 252 2,974 5,208 7,751 6,518 12,085,843, 11,309,34 15,340,73 32,035,93 13,176,57 415 2,152 6,481 2,864 8,562 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 105,961,39 9,244 127,164,3 119,977,4 228,027,3 106,331,9 31,767 27,812 12,347 87,995 310,767,90 848,412,8 230,982,8 931,559,9 247,694,9 45 42 84 23 29,973,803 44,253 280,794,10 848,368,5 225,141,8 930,396,5 247,649,4 92 04 34 10 204,937,26 3,418,016 ,262 106,447,13 0,619 131,430,7 120,202,5 228,957,7 106,579,6 16,621 69,616 08,881 37,405 Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Lợi nhuận lỗ công ty liên kết Tổng lợi nhuận kế hoạch trước thuế 5,841,038 1,163,450 45,513 - 106,579,6 37,405 18 Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hỗn lại Chi phí thuế TNDN Lợi ích cổ đông thiểu số Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 26,583,239, 33,734,31 30,125,32 58,992,25 25,676,36 885 3,693 7,317 1,058 2,826 62,091,965 233,886,3 99,008,73 50,597,63 96,532,03 28 26,645,331, 33,968,20 30,224,33 59,042,84 25,772,89 850 0,021 6,052 8,691 4,862 - - - - - 79,801,798, 97,930,28 89,978,23 170,016,0 80,999,80 769 9,256 3,564 55,456 6,615 Nếu r = 21.59% ta có lợi suất theo quý r’ = 0.2159/4 = 0.0539 = 5.39% NPV = 79,801,798,769 / (1 + 0.0539) + 97,930,289,256 / (1 + 0.0539)2 + 89,978,233,564 / (1 + 0.0539)3 + 170,016,055,456 / (1 + 0.0539)4 + 80,999,806,615 / (1 + 0.0539)5 = 440,870,334,809 Lợi nhuận cổ phiếu = 440,870,334,809/34983552 = 12,602.22 Vậy giá cổ phiếu = 70,000 + 12,602.22 = 82,602.22 Nếu r = 7.34% r’ = 0.0734/4 = 0.0184 = 1.84% NPV = 79,801,798,769 / (1 + 0184) + 97,930,289,256 / (1 + 0184)2 + 89,978,233,564 / (1 + 0184)3 + 170,016,055,456 / (1 + 0184)4 + 80,999,806,615 / (1 + 0184)5 = 489,972,371,825 Lợi nhuận cổ phiếu = 489,972,371,825/34983552 = 14,005.79 Vậy giá cổ phiếu = 70,000 + 14,005.79 = 84,005.79 Theo phương pháp P/E P/B 3.1 Phương pháp P/E Thống kê tiêu công ty ngành 19 TPP DAG DPC DNP RDP NTP Giá 13600 13300 13,400 15,500 16,000 59,900 EPS điều chỉnh 2.97 2.05 1.53 3.40 1.79 7.19 P/E điều chỉnh 4.58 14.2 8.76 4.55 8.90 8.33 Vốn hóa (tỷ đồng) 59.85 182.88 30 53 183 2,596 Tỷ trọng vốn hóa 2.09% 6.39% 1.05% 1.86% 6.39% 90.71% P/E TB 9.30 Với liệu giá lấy ngày 31/12/2013, P/E trung bình ngành nhựa tính tốn 9.3 Tiến hành hiệu chỉnh với đặc điểm quy mô hiệu hoạt động doanh nghiệp kỳ vọng P/E BMP vào mức 8.8x, kỳ vọng EPS đến đầu năm 2014 vào mức 6,000 VNĐ Khi cổ phiếu BMP định giá mức 76,000 VNĐ 3.2 Phương pháp P/B TPP DAG DPC DNP RDP Giá 13600 EPS điều chỉnh 2.97 2.05 1.53 3.40 1.79 7.19 P/B điều chỉnh 1.34 1.01 0.81 0.56 0.90 2.17 Vốn hóa (tỷ đồng) 59.85 182.88 30 53 183 2,596 1.05% 1.86% Tỷ trọng vốn hóa 13300 13,400 15,500 16,000 NTP 2.09% 6.39% P/B TB 59,900 6.39% 90.71% 2.14 P/B ngành ngày 31/12/2013 xác định mức 2.14, tiến hành điều chỉnh với đặc điểm doanh nghiệp, kỳ vọng P/B BMP mức 2.22x Như cổ phiếu BMP theo phương pháp P/B có mức giá hợp lý 81,100 VNĐ IV.THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ Xác định danh mục đầu tư Việc xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán đảm bảo nguyên tắc xây dựng cổ phiếu có danh mục chứng khoán đả đáp ứng 20 tiêu phân tích tài cơng ty Các chứng khoan danh mục bao gồm cổ phiếu sau: STT Công ty Công ty cổ phần Nam Việt Mã CK NAV Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền HAR Công ty cổ phần Fiditour FDT Cơng ty Cổ phần Cơ khí Xăng dầu PMS Công ty Cổ phần Tasco HUT Phân tích số tài chứng khốn Thơng qua báo cáo tài cơng ty phát hành cổ phiếu, ta tính tốn số số tài cổ phiếu danh mục xây dựng sở tiêu chuẩn phân tích tài BMP 2.1 Cơng ty cổ phần Nam Việt (NAV) Công ty cổ phần Nam Việt doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực sản xuất kinh doanh vật liệu xây dựng Để xem xét việc có nên đầu tư vào cổ phiếu NAV hay khơng, ta tiến hành phân tích số tiêu tài sau: − Vốn điều lệ 80 tỷ đồng − Doanh thu năm 2013 ổn định với doanh thu trung bình quý 49,283,055 − Chi phí tăng giảm hợp lý Chi phí cho lãi vay tăng cho thấy nợ công ty tăng Vì lợi suất yêu cầu cổ phiếu phải tăng lên − EPS năm 2013 269,68 − Tỷ lệ trả cổ tức là 9% − Tỷ lệ P/E 24.1 lần Đây chứng khốn có mức hấp dẫn thị trường Do đó, cổ phiến NAV mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao Dựa phân tích trên, ta tiến hành đầu tư vào cổ phiếu NAV 21 2.2 Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền (HAR) Công ty cổ phần cổ phần Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực bất động sản Để xem xét việc có nên đầu tư vào cổ phiếu HAR hay không, ta tiến hành phân tích số tiêu tài sau: − Vốn điều lệ 363,998,750,000 đồng − Doanh thu năm 2012 61,268,255,000 đồng, tăng gần 200% so với năm 2011 − Chi phí tăng giảm hợp lý Chi phí lãi vay giảm dần theo quý năm 2013 − EPS năm 2013 305,55 − Tỷ lệ trả cổ tức 25%, tỷ lệ trả cổ tức cao − Tỷ lệ P/E 27.82 lần Đây chứng khốn có mức hấp dẫn thị trường Do đó, cổ phiến HAR mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao Dựa phân tích trên, ta tiến hành đầu tư vào cổ phiếu HAR 2.3 Công ty cổ phần Fiditour (FDT) Công ty cổ phần Fiditour doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực du lịch lữ hành Để xem xét việc có nên đầu tư vào cổ phiếu FDT hay không, ta tiến hành phân tích số tiêu tài sau: − Vốn điều lệ 30,545,000,000 đồng − Doanh thu năm 2012 484,662,918,000 đồng, tăng gần 4% so với năm 2011 − Chi phí tăng giảm hợp lý Chi phí lãi vay giảm dần theo quý năm 2013 − EPS năm 2013 1374,17 − Tỷ lệ trả cổ tức 10% − Tỷ lệ P/E 26.85 lần Đây chứng khốn có mức hấp dẫn thị trường Do đó, cổ phiến FDT mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao Dựa phân tích trên, ta tiến hành đầu tư vào cổ phiếu FDT 22 2.4 Cơng ty Cổ phần Cơ khí Xăng dầu (PMS) Cơng ty Cổ phần Cơ khí Xăng dầu doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực gia cơng khí Để xem xét việc có nên đầu tư vào cổ phiếu PMS hay không, ta tiến hành phân tích số tiêu tài sau: − Vốn điều lệ 72,276,620,000 đồng − Doanh thu năm 2012 579,186,634,000 đồng − Chi phí tăng giảm hợp lý Chi phí lãi vay giảm dần theo quý năm 2013 − EPS năm 2013 677,43 − Tỷ lệ trả cổ tức 9% − Tỷ lệ P/E 30.81 lần Đây chứng khốn có mức hấp dẫn thị trường Do đó, cổ phiến PMS mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao Dựa phân tích trên, ta tiến hành đầu tư vào cổ phiếu PMS 2.5 Công ty Cổ phần Tasco (HUT) Công ty Cổ phần Tasco doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực xây dựng Để xem xét việc có nên đầu tư vào cổ phiếu HUT hay khơng, ta tiến hành phân tích số tiêu tài sau: − Vốn điều lệ 419,971,200,000 đồng − Doanh thu năm 2012 2,094,662,971,000 đồng, tăng 38,4% so với năm 2011 − Chi phí tăng giảm hợp lý − EPS năm 2013 182,84 − Tỷ lệ trả cổ tức 5% − Tỷ lệ P/E 32.97 lần Đây chứng khốn có mức hấp dẫn thị trường Do đó, cổ phiến HUT mang lại lợi nhuận kỳ vọng cao Dựa phân tích trên, ta tiến hành đầu tư vào cổ phiếu HUT 23 ... 20 IV THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ .20 Xác định danh mục đầu tư 20 Phân tích số tài chứng khoán 21 2.1 Công ty cổ phần Nam Việt (NAV) 21 2.2 Công tư cổ phần Đầu tư Thương... Cơng ty Nhựa Bình Minh thành Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh Đến ngày 02 tháng 01 năm 2004 Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh thức đăng ký kinh doanh vào hoạt động hình thức Cơng ty cổ phần Cơng ty. .. định danh mục đầu tư Việc xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán đảm bảo nguyên tắc xây dựng cổ phiếu có danh mục chứng khốn đả đáp ứng 20 tiêu phân tích tài cơng ty Các chứng khoan danh mục bao