-i-          -i-    hính tôi.                      -ii-    cho tôi    .   PGS.TS. Hà  cho                   thông tin   tôi    Sau cùng, tôi xin chân thành cm n các thành viên trong Gia ình, nhng ngi luôn dành cho tác gi nhng tình cm nng m và s chia nhng lúc khó khn trong cuc sng, luôn ng viên giúp  tác gi trong quá trình nghiên cu. Lung là món quà tinh thn mà tôi trân trng gi tng n các thành viên trong Gia ình.  -iii- T                       Naceur (2006), Amidu và Abor (2006), Ahmad H. Juma'h và Carlos J. Olivares Pacheco (2008), Gill, Biger và Tibrewala (2010), Faris Nasif AL- Shubiri (2011), Anupam (2012), vào :    2012     -                   nh (FEM) .0.    :    FEM25.44%     -32.15%),  -iv- (EPS, LA, LV, LQ, LTA, CAS)   trong mô hình ;    êu -1.57-4.69 -2.59 2011 là tiê-7.035.90%.           -v-  Trang    iii  viii  ix  x  xi  1  1  4 1.2.1. Mc tiêu 4 1.2.2. Câu hi nghiên cu 4  5  5 1.4.1. Thu thp d liu 5 1.4.2. Phân tích x lý d liu 5 1.5. Ý  6  6  7 2.1. Khái nim v c tc và chính sách c tc 7 2.1.1. Khái nim c tc 7 2.1.2. Các chính sách chi tr c tc 8 2.2. Các yu t tác đng đn chính sách c tc tin mt ca công ty 9 2.2.1. Quy mô công ty 9 2.2.2. Kh nng sinh li 10 2.2.3. Ri ro bin đng giá c phiu 12 2.2.4. òn by tài chính 13 -vi- 2.2.5. Kh nng thanh toán ngn hn 14 2.2.6. Kh nng thanh toán tin mt (Cas) 15  16  21  21  22  25  26 3.4.1. Các mô hình hi quy phân tích d liu bng 26 3.4.2. Các kim đnh 30  32  2012 32 4.1.1. Din bin tài sn ca các doanh nghip nghiên cu 32 4.1.2. Din bin ngun vn ca các doanh nghip nghiên cu 35 4.1.3. Din bin kh nng sinh li và ri ro ca các doanh nghip nghiên cu 37 4.1.4. Din bin chi tr c tc 39  trong mô hình 41  455 4.2.1. Mô hình hi quy tác đng ngu nhiên (REM) 455 4.2.2. Mô hình hi quy tác đng c đnh (FEM) 477 4.2.3. So sánh la chn mô hình FEM và REM 49 4.2.4. Các kim đnh mô hình FEM 500  566  56 5.1.1. Kt qu v hin trng các doanh nghip nghiên cu 56 5.1.2. Kt qu t phân tích đnh lng 57 -vii-  TTCK VN 58   60  62  70  PE 73   74  76  822  866 -viii-  - 2012 2   24 - 2012 36 - 2012 37  38 B- 2012 40  41  43  444  455   466  477   488 - so sánh FEM và REM 500   511 -ix-   21  22      2008 - 2012 33  - 2012 33    2012 34  2008  2012 36    2008 - 2012 38 - 2012 39 [...]... H2 H3 Chính sách H4 công ty trên H5 H6 H7 H8 -22- Nam H1: Thu nh p trên c ph n (EPS) ng tích c c t i chính sách c t c c t c b ng ti n m t H2: L i nhu n trên VCSH (ROE) ng tích c c t i chính sách c t c c t c b ng ti n m t H3: Quy mô doanh nghi p (LA) ng t i chính sách c t c c t c b ng ti n m t y tài chính (LV) ng c chi u t i chính sách c t c c t c b ng ti n m t H5: Kh n h n (LQ) ng t i chính sách c... Tài chính :C công ty hàng : hác mà không Fulbright, 2006 - 2007) ác chính sách - 2007) Nh -8- 2.2.1 Quy mô công ty quy mô công ty và g ty Theo Faris Nasif AL- Shubiri (2012), Sasan Mehrani, Mohammad Moradi và Hoda Eskandar (2011) cho David Denis và Igor Osobov (2007) Anupam Mehta (2012) và Yordying (2008) - -9- Tuy nhiên, Gugler và Yurtuglu (2003) Mondher Kouki (2009) - , cô -10- quy mô công ty Faris... CÁC (1) N 2012 (2 (3) -4- ty, 1.4.1 - và HNX và HNX a UBCKNN, Trung tâm 1.4.2 (1) D li u thu th p v c nh p li u vào file exel các thông s n và t d n su t tính toán ra các ch tiêu c n nghiên c u (2) tiêu nghiên c c chuy n sang ph n m m Eview 6.0, phân tích, tính toán -5- (3) Các k thu t th ng kê mô t (4) H c s d ng nb (5) Th c hi n các ki m i quy b ng nh các h s beta, ki nh Wald, ki : Quy , -6- , ty. .. i chính sách c t c c t c b ng ti n m t H7: T l TSDH/TTS (LTA) ng tích c c t i chính sách c t c b ng ti n m t H8: Kh n m t (CAS) ng cùng chi u t i chính sách c t c b ng ti n m t (2012); DVi i i + i i i i (a1) i -23- i + DVtj tj 1t*EPStj 6t*PEtj 2t*ROEtj 7t*LTAtj 3t*LAtj 8t*CAStj + uit 4t*LVtj 5t*LQtj + (b1) Và Chính Gang và Jason (2009); Basil và Peter (2008); Faris (2012), Anupam (2012) LNST Quy công. .. Attiya (2009): - : 2008 : (1) N các (2) V t -18- ã Quy mô -2009 (Pd Pex)/D = (1-td)/(1-tcg) (Pd Pex (1-td)/(1-tcg -19- - ng nghiên c u là 100 doanh nghi p niêm y t t i TTCK Vi t Nam n nghiên c u 2008 2012, trong b i c nh kh ng ho ng kinh t th gi i và Vi t Nam - Xem xét t ng h p nhi u bi n s (8 bi - K t h p ng d ng các k thu t x lý d li u h i quy d li u b ng -20- ng t i chính sách c t c -21- (1) (2) (3)... (2005) -12- Anupam Mehta (2012) là tài chính ng tài chính cao c liên quan Al-Malkawi (2007) Yordying (2008) Kania và Bacon (2005) tr -13- Faris (2011) Amman (ASE - âm 2.2.5 Faris (2012) Kanwal và Kapoor (2008 c Nói Ahmed và Javid (2009) Ho (2003) K -14- Theo Return of Return - -15- Nghiên c y K Amidu và Abor (2006) (ii ) (iii) Gill, Biger và Tibrewala (2010): -16- sách (iv) Anupam Mehta (2012): (vi)...LA ROE ROA EPS PE Giá LV LQ tài chính T DV LTA CAS REM FEM OLS -x- TTCK HOSE HNX DNNY KLGD GTGD HNX VN SL VCSH TSNH TSDH TTS NNH NDH SLCP -xi- , c Modigliani và Miller (1961) Trong khi khác l và Ramaswamy (1979), Blume (1980), Litzenberger... (a1) i -23- i + DVtj tj 1t*EPStj 6t*PEtj 2t*ROEtj 7t*LTAtj 3t*LAtj 8t*CAStj + uit 4t*LVtj 5t*LQtj + (b1) Và Chính Gang và Jason (2009); Basil và Peter (2008); Faris (2012), Anupam (2012) LNST Quy công ty Faris (2012), Sasan và ctg (2011), mô Ln (TTS) (+) (LA) David và Igor (2007), Anupam (2012), Yordying (2008), Gugler và Yurtuglu (2003), Mondher (2009) ROE = LNST/ VCSH Faris (2012), Ho (2003); Aivazian... David và EPS (LNST/ SLCP) i Igor (2007), Yordying (2008), Anupam (+) ro PE (Giá giao (2012) Nathasa (2010), Kanwal, Sujata (2008), (+) Badar và Ramesh (2011), Kania và Bacon (2005), Anupam (2012) LV tài chính TTS) (-) Al-Malkawi (2007), Yordying (2008), Kania và Bacon (2005), Faris (2011), -24- . tc và chính sách c tc 7 2.1.1. Khái nim c tc 7 2.1.2. Các chính sách chi tr c tc 8 2.2. Các yu t tác đng đn chính sách c tc tin mt ca công ty 9 2.2.1. Quy mô công ty 9 2.2.2 s lý thuyt ca đ tài bao gm các khái nim c bn v c tc và chính sách c tc; các yu t tác đng đn chính sách c tc ca doanh nghip và h thng hóa các nghiên cu trc đây v lnh. 2.1.2. Các chính sách chi tr c tc  2007), phân tích Tài chính -  (i) Chính sách