ÀNH PH - HU ÒNG NG C A QU N TR V N KH C A CÁC DOANH NGHI P NGÀNH XÂY D NG TRÊN TH NG CH NG KHOÁN VI T NAM LU ÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG TP H I L r ng lu “ ng c a qu n tr v n kh ng h p công ty thành viên thu c t i c ngành xây d ng niêm y t TTCK Vi t Nam” nghiên c u c a tơi Ngo i tr nh ng tài li u tham kh c trích d n lu tồn ph n hay nh ng ph n nh c a lu d nh n b ng c p c công b ho c trích d ho cs nh Khơng có s n ph m / nghiên c u c Lu ng c s d ng lu nh cn nh n b t k b ng c p t o khác Tp.HCM, 2013 i ih c L ãt om u tiên, tơi xin bày t lịng bi u ki n t t nh ình tơi có th th c hi n hồn t t lu Tơi xin g i l i tri ân sâu s n TS NGÔ VI TR ng d n cho tơi su t q trình th c hi p ki n th c b ã t n tình ch b o tài Th ã b sung b i c th c hi n thành công Tôi xin chân thành c ý Th i h c M Tp.HCM ã nhi t tình gi ng d y, cung c p ki n th c quý báu su t th i gian h c t ng th c hi n lu Và cu i cùng, xin g cho nh ng h tr n nh i b n thân thi t l i c ý ki n th t b lu ã có nhi u c g ng, song lu mong nh c hồn ch tránh kh i nh ng thi t sót Kính c s chia s , góp ý c a Quý Th y Cô Em xin trân tr ng c ii TĨM T T CƠNG TRÌNH V ng vi c qu n tr v i v i doanh nghi p nói chung doanh nghi p ngành xây d nhà nghiên c tài gây nhi u s ý c a c b i c nh th ng b sau kh ng ho ng tài tồn c ì v y, tác gi nghiên c ng c a qu n tr v ngành xây d ng th qu n tr v ng s n kh i c a doanh nghi p ng ch ng khoán Vi t Nam” nh ng kh nh m i quan h gi a i doanh nghi p ngành xây d ng t i Vi t Nam Công trình ã s d ng thơng tin t báo cáo tài b n cáo b ch c a 23 doanh nghi p niêm y t th ng ch ng khoán Vi t Nam v i t ng s 115 quan sát kho ng th i gian t ình phân tích m i c a cơng trình s d ã kh c ph c hi u v c xem t ng n i sinh c nh t hi n nay, ng v ng Thông qua ng v i d li u b ng, cơng trình ã tìm th y b ng ch ng ng c a qu n tr v n kh i c a doanh nghi p C th , doanh nghi p gi m s ngày thu ti n s ngày tr ti n, kh a, nghiên c u c ph n c a qu n tr v is ìm th y m i quan h phi n tính gi a thành ng v i kh i T k t qu phân tích, cơng trình ã tài có th m ts xu nhà qu n tr nh h p lý, mang l i hi u qu cao cho ho doanh nghi p iii ng c a M CL C L L ic i ii Tóm t t iii M c l c iv Danh m c hình vi Danh m c b ng vii Danh m c t vi t t t viii 1: GI I THI U tv n 1.2 M c tiêu nghiên c u .2 1.3 Câu h i nghiên c u i ng ph m vi nghiên c u u a cơng trình nghiên c u .3 1.7 K t c u lu .4 LÝ THUY T V QU N TR V NG VÀ KH I 2.1 Qu n tr v ng .6 2.1.1 V ng .6 2.1.2 V ng ròng .6 2.1.3 V ng ho 2.1.4 Qu n tr v 2.2 Kh ng ròng ng i 2.3 M i quan h gi a qu n tr v ng kh i 2.3.1 Th i gian thu ti n kh i 10 2.3.2 Th i gian t n kh i 12 2.3.3 Th i gian tr ti n kh i 13 iv 2.3.4 Chu k luân chuy n ti n kh i 14 2.3.5 Các y u t khác 15 2.4 Các cơng trình nghiên c 21 U 24 u 24 3.2 Mơ hình nghiên c u 26 3.3 Gi thi t nghiên c u 29 3.4 D li u nghiên c u 32 4: PHÂN TÍCH D LI U VÀ K T QU NGHIÊN C U 33 4.1 Th ng kê mô t chung bi n mơ hình 33 4.2 Ma tr n h s a bi n mơ hình 35 4.3 K t qu h i quy 40 4.3.1 M i quan h phi n tính gi a thành ph n c a qu n tr v n ng v i ROE 40 4.3.2 H 42 4.4 Th o lu n k t qu 43 4.4.1 M i quan h gi a th i gian thu ti n kh i 43 4.4.2 M i quan h gi a th i gian t n kho kh i 44 4.4.3 M i quan h gi a th i gian tr ti n kh i 45 4.4.4 M i quan h gi a chu k luân chuy n ti n kh 4.4.5 M i quan h gi a bi n ki m soát kh i 45 i 46 5: K T LU N VÀ KHUY N NGH 47 5.1 K t lu n 47 5.2 M t s ki n ngh 48 5.3 H n ch c a nghiên c u 50 TÀI LI U THAM KH O 51 PH L C 55 v DANH M C HÌNH Trang Hình 4.1 th bi u di n m i a th i gian thu ti n ROE…………… 38 Hình 4.2 th bi u di n m a th i gian t n kho ROE…………… 38 Hình 4.3 th bi u di n m a th i gian tr ti n ROE…………… 39 Hình 4.4 th bi u di n m gi a chu k luân chuy n ti n ROE…… 39 vi DANH M C B NG Trang B nh bi n……………………………………………………… 28 B ng 3.2 K t qu m t s nghiên c c…………………………………………… 29 B ng 4.1 Th ng kê mô t ……………………………………………………………… 33 B ng 4.2 Ma tr n h s 36 B ng 4.3 K t qu mơ hình h i quy Pool th hi n m i quan h phi n…………… 41 B ng 4.4 K t qu mơ hình h i quy 43 vii DANH M C T ACP : Th i gian thu ti n AIP : Th i gian t n kho APP : Th i gian tr ti n BCTC VI T T T : Báo cáo tài BCTN ng niên CCC : Chu k luân chuy n ti n CR : T s toán hi n th i CTR : T tr ng tài s n ng n h n t ng tài s n DNNN : Doanh nghi FC : Hi u ng lây nhi m tài FEM : Fixed effects model FL c ịn b y tài ROA : T su t l i nhu n t ng tài s n ROE : T su t l i nhu n v n ch s h u SIZE : Quy mô doanh nghi p SP :T l s h uc TTCK : Th c ng ch ng khoán viii 1: GI I THI U 1.1 tv Các doanh nghi p s n xu t kinh doanh c n ph i g n v i th ng, t ch s n xu t kinh doanh t ch v v hành lang kinh t pháp lý cho doanh nghi p ho doanh nghi p mu n t n t v ct ng ng th i t o áp l c cho ng v ng c nh tranh ph i ch t o l p qu n lý s d doanh nghi ng, bám sát th n ng v n cho có hi u qu nh t Nh u ã k p thích nghi v i tình hình m i, hi u qu s n xu rõ r t song bên c m n kh ã ho ng hi u qu c bi i v i doanh nghi p có v n c, y u s n xu t kinh doanh qu n tr mà hi u qu thu v không g x ng v i ngu n l c giao Th c t nhi u nguyên nhân, m t nh ng nguyên nhân quan tr ng công tác t ch c qu n lý s d ng v n c a doanh nghi p nhi u h n ch , hi u qu s d thi t ng v n th p Chính v y, v t cho doanh nghi p có v c hi n ph c nhu c u v n c n thi t hi u qu s d ng v n nh nh ph m b o vai trò ch o, d n d t doanh nghi p thu c thành ph n kinh t khác nóng b ng có tính ch t th i s khơng ch mà cịn thu hút chia thành v v c tài nv tài doanh nghi c phân chính: ngân sách v n, c u trúc v n qu n tr v ng qu n tr v c p nghiên c gây nhi u s tranh cãi Th c t cho th y nhi u doanh nghi p qu n tr v không hi u qu nên th c thi m t sách v d t v c nhà qu n lý doanh nghi p quan tâm, c s ý c Các nguyên lý c b c ng ng b t h p lý c xây c m t sách t t doanh nghi p v n không tuân th Trên th gi i c c M i quan h ngành ngh , s ã có nh ng nghiên c u v v v i nh ng k t qu trái c cho không gi ng cho t ng qu u Vi t Nam c thù t v t trình phát tri n Gi thi t: H0 i H1: Có hi i Theo b ng trên, Prob= < Ph l c 4.3: Ki nh hi ên bác b gi thi t H0, có hi i ng t W dr i dge t est f or aut ocor r el at i on i n panel dat a ool H0: no f i r st or der aut ocor r el at i on F( 1, 22) = 42 754 Pr ob > F = 0000 Gi thi t: H0: Khơng có t H1: Có t Theo b ng trên, Prob= < c1 c1 ên bác b gi thi t H0, có t 61 c Ph l c 4.4: Kh c ph c hi i, t n i sinh FC dr opped due t o col l i near i t y Dynam c panel - dat a est i m i on, one- st ep syst em GMM i at Gr oup var i abl e: FI RM Ti m var i abl e : YEAR e Num ber of i nst r um ent s = 16 F( 7, 84) = 76 Pr ob > F = 000 ROE Coef ROE L1 9001813 AI P CR CTR SI ZE FL SP _cons - - 0002948 0714649 1068888 0031477 007987 0414686 - 0671891 Num ber of obs Num ber of gr oups Obs per gr oup: m n i avg m ax = = = = = 92 23 4 00 St d Er r t P>| t | [ 95% Conf I nt er val ] 2717592 31 001 3597584 440604 - 000912 - 1843782 - 1451665 - 0357057 - 0060752 - 1623566 - 149791 0003224 0414484 3589442 0420011 0220492 2452937 015413 0003104 05678 1267495 019538 0070714 1024963 5444013 - - 0 - 95 26 84 16 13 40 12 0 0 0 345 212 401 872 262 687 902 I nst r um s f or f i r st di f f er ences equat i on ent St andar d D ( CR CTR SI ZE FL SP FC) GMM t ype ( m ssi ng=0, separ at e i nst r um s f or each per i od unl ess col l apsed) i ent L( 1/ 4) ( L2 ROE L2 AI P) I nst r um s f or l evel s equat i on ent St andar d CR CTR SI ZE FL SP FC _cons GMM t ype ( m ssi ng=0, separ at e i nst r um s f or each per i od unl ess col l apsed) i ent D ( L2 ROE L2 AI P) Ar el l ano- Bond t est f or AR( 1) i n f i r st di f f er ences: z = Ar el l ano- Bond t est f or AR( 2) i n f i r st di f f er ences: z = Sar gan t est of over i d r est r i ct i ons: chi 2( 8) = 18 ( Not r obust , but not weakened by m any i nst r um ent s ) - 78 - 71 Pr > z = Pr > z = 076 475 Pr ob > chi = 738 Di f f er ence- i n- Sar gan t est s of exogenei t y of i nst r um ent subset s: GMM i nst r um s f or l evel s ent Sar gan t est excl udi ng gr oup: chi 2( 4) = 66 Pr ob > Di f f er ence ( nul l H = exogenous) : chi 2( 4) = 52 Pr ob > i v( CR CTR SI ZE FL SP FC) Sar gan t est excl udi ng gr oup: chi 2( 3) = 08 Pr ob > Di f f er ence ( nul l H = exogenous) : chi 2( 5) = 10 Pr ob > 62 chi = chi = 324 972 chi = chi = 556 685 PH L C 5: MƠ HÌNH H I QUY 3.3 V I APP LÀ BI C L P CHÍNH Ph l c 5.1: Mơ hình h i quy FEM Fi xed- ef f ect s ( wi t hi n) r egr essi on Gr oup var i abl e: FI RM Num ber of obs Num ber of gr oups = = 115 23 R- sq: Obs per gr oup: m n = i avg = m = ax 5 wi t hi n = 3037 bet ween = 3016 over al l = 1959 cor r ( u_i , Xb) F( 7, 85) Pr ob > F = - 9074 ROE Coef APP CR CTR SI ZE FL SP FC _cons - 0013116 0016846 2024572 - 0169755 0076104 166767 - 0230474 1116262 si gm a_u si gm a_e r ho 191043 09249431 81010655 0003112 0510405 1412407 0332787 0084333 3346045 0278405 9375758 F( 22, 85) = t - - 0 - 0 P>| t | 21 03 43 51 90 49 83 12 0 0 0 0 30 0000 ( f r act i on of var i ance due t o u_i ) F t est t hat al l u_i =0: St d Er r = = [ 95% Conf I nt er val ] 000 974 155 611 369 001 410 906 - 0019304 - 0997975 - 0783671 - 0831425 - 0091572 5014833 - 0784017 - 752526 29 - 0006928 1031668 4832815 0491915 024378 83205 032307 975778 Pr ob > F = 0000 Gi thi t: H0: Mơ hình Pool phù h H1: Mơ hình FEM phù h p Theo b ng Prob= < Ph l c 5.2: Ki ên bác b gi thi t H0, dùng FEM t nh hi i Modi f i ed W d t est f or gr oupwi se het er oskedast i ci t y al i n f i xed ef f ect r egr essi on m odel H0: si gm i ) ^2 = si gm a( a^2 f or al l i chi ( 23) = Pr ob>chi = 1440 12 0000 63 dùng Pool Gi thi t: H0 i H1: Có hi i Theo b ng Prob= < Ph l c 5.3: Ki nh hi ên bác b gi thi t H0, có hi i ng t W dr i dge t est f or aut ocor r el at i on i n panel dat a ool H0: no f i r st or der aut ocor r el at i on F( 1, 22) = 25 504 Pr ob > F = 0000 Gi thi t: H0: Khơng có t H1: Có t Theo b ng Prob= < c1 c1 ên bác b gi thi t H0, có t 64 c Ph l c 5.4: Kh c ph c hi i, t n i sinh FC dr opped due t o col l i near i t y Dynam c panel - dat a est i m i on, one- st ep syst em GM i at M Gr oup var i abl e: FI RM Ti m var i abl e : YEAR e Num ber of i nst r um s = 16 ent F( 7, 84) = 36 Pr ob > F = 000 ROE Coef ROE L1 8831359 APP CR CTR SI ZE FL SP _cons - - 0009326 0897188 1402411 0020083 008696 - 0113669 - 0009988 Num ber of obs Num ber of gr oups Obs per gr oup: m n i avg m ax = = = = = 92 23 4 00 St d Er r t P>| t | [ 95% Conf I nt er val ] 2146825 11 000 4562161 0003907 056223 0947319 0173147 0068083 0926023 4891277 - - 1 - - 39 60 48 12 28 12 00 0 0 0 019 114 143 908 205 903 998 - - - - - - - 0017096 2015244 0481437 0324239 0048431 1955168 9736829 310056 - 0001555 0220868 3286259 0364405 0222351 172783 9716852 I nst r um s f or f i r st di f f er ences equat i on ent St andar d D ( CR CTR SI ZE FL SP FC) GM - t ype ( m ssi ng=0, separ at e i nst r um s f or each per i od unl ess col l apsed) M i ent L( 1/ 4) ( L2 ROE L2 APP) I nst r um s f or l evel s equat i on ent St andar d CR CTR SI ZE FL SP FC _cons GM - t ype ( m ssi ng=0, separ at e i nst r um s f or each per i od unl ess col l apsed) M i ent D ( L2 ROE L2 APP) Ar el l ano- Bond t est f or AR( 1) i n f i r st di f f er ences: z = Ar el l ano- Bond t est f or AR( 2) i n f i r st di f f er ences: z = Sar gan t est of over i d r est r i ct i ons: chi 2( 8) = 43 ( Not r obust , but not weakened by m any i nst r um s ) ent - 91 - 92 Pr > z = Pr > z = 057 357 Pr ob > chi = 905 Di f f er ence- i n- Sar gan t est s of exogenei t y of i nst r um ent subset s: GM i nst r um s f or l evel s M ent Sar gan t est excl udi ng gr oup: chi 2( 4) = 95 Pr ob > Di f f er ence ( nul l H = exogenous) : chi 2( 4) = 48 Pr ob > i v( CR CTR SI ZE FL SP FC) Sar gan t est excl udi ng gr oup: chi 2( 3) = 56 Pr ob > Di f f er ence ( nul l H = exogenous) : chi 2( 5) = 87 Pr ob > 65 chi = chi = 745 831 chi = chi = 670 866 PH L C 6: MƠ HÌNH H I QUY 3.4 V I CCC LÀ BI C L P CHÍNH Ph l c 6.1: Mơ hình h i quy FEM Fi xed- ef f ect s ( wi t hi n) r egr essi on Gr oup var i abl e: FI RM Num ber of obs Num ber of gr oups = = 115 23 R- sq: Obs per gr oup: m n = i avg = m = ax 5 wi t hi n = 4568 bet ween = 1701 over al l = 1804 cor r ( u_i , Xb) ROE F( 7, 85) Pr ob > F = - 8418 Coef CCC CR CTR SI ZE FL SP FC _cons si gm a_u si gm a_e r ho - - - St d Er r 0009113 0203116 3935594 0679812 0158967 9582283 0490397 48141 0001333 0451893 1290562 0308985 0075651 2972736 025065 8681544 16723681 08169962 80732525 F t est t hat al l u_i =0: t - - 2 - 1 P>| t | 83 45 05 20 10 22 96 71 0 0 0 0 = = [ 95% Conf I nt er val ] 000 654 003 031 039 002 054 092 - 0011764 - 0695369 1369611 - 1294158 0008553 3671688 - 0988756 - 2447133 F( 22, 85) = 46 Pr ob > F = 0000 H0: Mơ hình Pool phù h H1: Mơ hình FEM phù h Ph l c 6.2: Ki ên bác b gi thi t H0, dùng FEM t nh hi i M f i ed W d t est f or gr oupwi se het er oskedast i ci t y odi al i n f i xed ef f ect r egr essi on m odel H0: si gm i ) ^2 = si gm a( a^2 f or al l i chi ( 23) = Pr ob>chi = - 0006462 1101602 6501577 - 0065466 0309382 549288 0007962 207534 ( f r act i on of var i ance due t o u_i ) Gi thi t: Theo b ng trên, Prob=0 < 10 21 0000 1583 96 0000 66 Gi thi t: H0 i H1: Có hi i Theo b ng trên, Prob=0 < Ph l c 6.3: Ki nh hi ên bác b gi thi t H0, có hi i ng t W dr i dge t est f or aut ocor r el at i on i n panel dat a ool H0: no f i r st or der aut ocor r el at i on F( 1, 22) = 26 449 Pr ob > F = 0000 Gi thi t: H0: Khơng có t H1: Có t Theo b ng trên, Prob=0 < c1 c1 ên bác b gi thi t H0, có t 67 c Ph l c 6.4: Kh c ph c hi i, t n i sinh FC dr opped due t o col l i near i t y Dynam c panel - dat a est i m i on, one- st ep syst em GMM i at Gr oup var i abl e: FI RM Ti m var i abl e : YEAR e Num ber of i nst r um s = 16 ent F( 7, 84) = 72 Pr ob > F = 000 ROE Coef ROE L1 9876809 CCC CR CTR SI ZE FL SP _cons - - - 0000557 0647125 0335972 0135728 0092321 0160555 3670709 Num ber of obs Num ber of gr oups Obs per gr oup: m n i avg m ax = = = = = 92 23 4 00 St d Er r t P>| t | [ 95% Conf I nt er val ] 4393217 25 027 1140416 86132 - 0012037 - 2191272 - 3183586 - 0297998 - 0065988 - 3092362 - 571256 0010923 0897023 385553 0569454 025063 3413473 8371142 0005773 0776496 1769859 0218105 0079608 1635775 6055412 - - 0 - 10 83 19 62 16 10 61 0 0 0 923 407 850 535 249 922 546 I nst r um s f or f i r st di f f er ences equat i on ent St andar d D ( CR CTR SI ZE FL SP FC) GMM- t ype ( m ssi ng=0, separ at e i nst r um s f or each per i od unl ess col l apsed) i ent L( 1/ 4) ( L2 ROE L2 CCC) I nst r um s f or l evel s equat i on ent St andar d CR CTR SI ZE FL SP FC _cons GMM- t ype ( m ssi ng=0, separ at e i nst r um s f or each per i od unl ess col l apsed) i ent D ( L2 ROE L2 CCC) Ar el l ano- Bond t est f or AR( 1) i n f i r st di f f er ences: z = Ar el l ano- Bond t est f or AR( 2) i n f i r st di f f er ences: z = Sar gan t est of over i d r est r i ct i ons: chi 2( 8) = 43 ( Not r obust , but not weakened by m any i nst r um s ) ent - 66 - 61 Pr > z = Pr > z = 098 541 Pr ob > chi = 905 Di f f er ence- i n- Sar gan t est s of exogenei t y of i nst r um ent subset s: GMM i nst r um s f or l evel s ent Sar gan t est excl udi ng gr oup: chi 2( 4) = 21 Pr ob > Di f f er ence ( nul l H = exogenous) : chi 2( 4) = 22 Pr ob > i v( CR CTR SI ZE FL SP FC) Sar gan t est excl udi ng gr oup: chi 2( 3) = 09 Pr ob > Di f f er ence ( nul l H = exogenous) : chi 2( 5) = 33 Pr ob > 68 chi = chi = 698 875 chi = chi = 779 801 THÔNG TIN CÁC MÃ C MÃ CK PHI U CCC CR CTR SIZE FL 32,28% 59 99 51 106 1,08 0,83 25,91 4.32 51.00% 37,79% 54 120 56 118 1,07 0,79 26,02 5.34 50.37% 2010 25,89% 108 97 59 146 1,08 0,80 26,32 4.23 49.73% 15,43% 134 148 98 184 1,04 0,85 26,37 5.54 50.09% 2012 13,96% 98 189 115 172 1,04 0,88 26,57 6.32 50.09% 2008 8,29% 132 344 90 386 0,93 0,81 24,87 7.50 51.00% 2009 18,10% 74 211 53 231 1,09 0,73 25,63 9.63 48.30% 2010 21,12% 69 221 61 229 1,36 0,79 25,89 5.79 45.60% 2011 17,44% 56 136 37 155 1,04 0,81 26,41 5.44 50.89% 2012 17,13% 70 109 39 140 1,01 0,78 26,44 5.39 50.90% 2008 10,35% 45 89 66 68 0,92 0,61 26,84 3.00 30.71% 2009 15,84% 84 95 108 71 0,95 0,68 26,96 3.93 30.71% 2010 15,58% 187 200 212 175 1,00 0,72 26,49 4.40 30.71% 2011 1,87% 200 253 224 229 1,03 0,84 26,60 5.18 31.14% 2012 1,10% 263 272 269 265 1,08 0,88 26,57 4.54 30.83% 2008 28,53% 29 216 121 124 1,08 0,93 27,01 7.59 51.00% 2009 HU1 APP 2011 CTN AIP 2009 C92 ACP 2008 B82 ROE 26,45% 25 211 113 123 1,21 0,94 27,24 6.68 51.00% 2010 18,98% 53 281 172 162 1,28 0,96 27,33 4.99 51.00% 2011 39,80% 64 239 151 153 1,17 0,96 27,77 4.85 51.00% 2012 17,09% 148 505 238 415 1,20 0,96 27,06 4.17 51.00% 69 SP FC MÃ CK CCC CR CTR SIZE FL 31,89% 68 335 46 357 1,02 0,92 26,34 9.68 51.00% 61,18% 57 293 113 237 1,11 0,97 26,99 8.80 51.00% 2010 46,23% 86 377 182 281 1,18 0,98 27,05 4.99 51.00% 43,82% 64 261 102 223 1,32 0,96 27,37 2.91 51.00% 2012 20,46% 131 462 141 452 1,29 0,98 26,66 3.28 51.00% 2008 21,01% 129 98 18 209 1,24 0,84 26,32 4.06 16.02% 2009 18,65% 100 98 26 172 1,06 0,54 26,88 6.60 14.48% 2010 28,19% 96 76 27 145 1,28 0,47 27,45 5.83 12.93% 2011 25,42% 126 53 20 158 2,02 0,44 28,03 7.27 12.93% 2012 8,74% 129 41 24 147 1,59 0,36 28,36 6.39 12.93% 2008 20,02% 48 214 29 233 1,18 0,75 26,52 2.10 51.00% 2009 23,93% 37 149 20 166 1,06 0,68 26,90 2.91 51.00% 2010 24,55% 43 119 39 123 0,91 0,49 27,08 3.52 51.00% 2011 19,80% 67 100 58 110 1,01 0,49 27,26 3.90 51.00% 2012 21,45% 74 91 45 121 1,11 0,51 27,39 4.07 51.00% 2008 34,41% 78 188 104 161 1,01 0,75 26,98 7.29 19.28% 2009 L18 APP 2011 L10 AIP 2009 HUT ACP 2008 HU3 ROE 28,53% 71 197 110 158 0,97 0,77 27,15 9.84 19.29% 2010 44,68% 86 169 109 147 1,18 0,87 27,43 5.89 18.75% 2011 27,35% 124 128 113 139 1,13 0,82 27,61 5.83 18.75% 2012 16,23% 196 147 168 175 1,08 0,83 27,43 7.38 18.75% 70 SP FC MÃ CK CCC CR CTR SIZE FL 12,72% 49 154 17 186 1,00 0,57 27,06 5.20 51.00% 19,35% 95 148 15 229 1,29 0,79 26,97 3.28 51.00% 2010 18,42% 91 155 10 237 1,06 0,82 27,08 5.53 51.00% 25,33% 96 336 422 1,12 0,89 27,15 8.46 51.00% 2012 36,10% 75 211 282 1,15 0,86 27,71 5.98 51.00% 2008 12,65% 26 176 63 140 1,19 0,68 25,30 1.51 5.95% 2009 13,38% 19 312 82 250 1,18 0,71 25,32 1.60 5.95% 2010 19,74% 38 276 90 224 1,14 0,61 25,61 1.82 5.95% 2011 5,50% 83 218 115 187 2,49 0,63 25,71 0.63 2.20% 2012 2,32% 88 224 118 194 1,59 0,68 25,87 1.09 2.20% 2008 15,47% 105 109 34 179 1,42 0,80 27,42 4.03 5.39% 2009 31,07% 128 199 48 278 1,46 0,74 27,26 4.00 5.39% 2010 11,13% 138 243 46 336 1,83 0,81 27,38 1.71 0.62% 2011 0,96% 86 151 27 210 1,29 0,69 28,08 2.19 0.62% 2012 0,11% 78 168 37 210 1,14 0,69 28,26 2.69 0.59% 2008 43,92% 120 151 66 205 1,33 0,77 25,17 1.57 25.55% 2009 S99 APP 2011 MCG AIP 2009 LUT ACP 2008 LM8 ROE 46,07% 99 128 43 184 1,71 0,72 25,55 0.84 25.55% 2010 21,45% 148 271 50 368 2,00 0,63 25,25 0.56 25.55% 2011 0,41% 112 274 61 324 1,67 0,64 25,39 0.66 25.55% 2012 1,94% 110 232 66 277 1,88 0,66 25,52 0.55 25.55% 71 SP FC MÃ CK CCC CR CTR SIZE FL 23,59% 67 152 85 134 1,61 0,63 26,45 2.27 52.00% 22,81% 65 100 50 115 1,56 0,75 26,79 2.88 52.00% 2010 23,56% 77 107 49 135 2,00 0,80 26,97 1.67 49.00% 21,21% 102 199 64 237 1,60 0,86 27,01 2.48 49.00% 2012 13,33% 116 288 76 328 1,48 0,89 27,00 2.82 49.00% 2008 46,66% 28 120 47 101 1,10 0,61 27,58 4.96 78.18% 2009 46,19% 43 106 32 118 1,18 0,72 27,81 3.64 78.18% 2010 27,92% 61 85 25 121 1,81 0,74 27,89 1.06 52.94% 2011 9,32% 105 121 51 175 1,30 0,63 27,57 2.20 52.94% 2012 9,73% 116 147 77 187 1,11 0,60 27,66 2.96 52.94% 2008 18,95% 37 130 59 108 1,02 0,60 27,08 2.24 41.49% 2009 21,14% 44 165 55 154 1,13 0,63 27,11 2.31 41.49% 2010 19,25% 41 145 46 140 1,17 0,66 27,43 2.03 40.28% 2011 16,63% 61 167 63 165 1,02 0,67 27,54 2.90 40.28% 2012 16,03% 107 254 90 270 1,02 0,71 27,42 2.69 36.90% 2008 13,98% 28 125 44 109 1,45 0,62 27,47 1.01 30.28% 2009 SD7 APP 2011 SD6 AIP 2009 SD5 ACP 2008 SD2 ROE 17,90% 34 149 55 128 1,13 0,60 27,48 2.11 30.28% 2010 19,41% 31 101 51 81 0,87 0,46 28,12 5.18 30.28% 2011 7,92% 79 189 123 144 0,88 0,51 27,78 4.83 30.28% 2012 -7,78% 127 278 175 230 0,86 0,44 27,41 4.89 30.28% 72 SP FC MÃ CK CCC CR CTR SIZE FL 25,40% 75 203 53 225 1,00 0,44 27,16 2.86 59.92% 46,18% 84 214 62 236 1,17 0,47 27,12 2.57 59.92% 2010 25,67% 104 335 95 343 1,27 0,45 27,12 2.19 58.38% 16,85% 103 280 86 296 1,11 0,48 27,49 2.83 58.38% 2012 21,00% 111 199 73 237 0,97 0,47 27,82 2.87 58.38% 2008 18,04% 93 183 54 222 1,43 0,70 27,17 1.19 51.28% 2009 31,79% 96 172 61 206 1,34 0,70 27,47 1.67 51.28% 2010 26,78% 131 213 89 255 1,29 0,71 27,60 2.33 51.28% 2011 26,13% 119 171 69 222 1,27 0,78 28,07 2.29 51.28% 2012 22,65% 180 184 77 287 1,31 0,82 28,02 2.08 51.28% 2008 62,83% 60 234 39 254 1,07 0,88 26,98 4.86 60.70% 2009 44,46% 92 311 47 356 1,22 0,89 27,02 2.70 60.70% 2010 39,66% 97 411 59 449 1,30 0,92 27,14 3.80 60.70% 2011 31,74% 125 248 55 318 1,95 0,93 28,21 0.91 60.70% 2012 17,17% 258 386 145 499 1,56 0,90 28,17 1.87 60.70% 2008 20,77% 110 174 21 263 1,27 0,91 26,74 2.66 55.13% 2009 VC1 APP 2011 TDC AIP 2009 SDT ACP 2008 SD9 ROE 25,66% 129 281 29 382 1,20 0,89 26,70 2.92 55.13% 2010 40,87% 88 275 53 309 1,24 0,90 27,10 2.73 55.13% 2011 33,72% 93 278 87 283 1,28 0,88 27,17 2.21 55.13% 2012 16,08% 115 373 105 383 1,40 0,93 26,94 2.01 55.13% 73 SP FC MÃ CK APP CCC CR CTR SIZE FL 32,40% 75 96 17 155 1,31 0,89 27,19 2.24 50.98% 24,26% 88 114 16 186 1,22 0,77 27,34 2.40 50.98% 2010 22,14% 101 160 16 245 1,48 0,84 27,56 4.21 50.98% 2011 13,56% 111 310 26 395 1,19 0,86 27,45 5.09 50.98% 2012 11,07% 115 332 38 410 1,26 0,86 27,54 3.99 50.23% 2008 21,07% 63 215 63 215 1,16 0,93 26,94 4.76 51.00% 2009 25,74% 72 213 69 217 1,19 0,93 27,05 4.67 51.00% 2010 20,45% 104 210 72 242 1,16 0,94 27,05 5.54 51.00% 2011 17,30% 83 182 57 208 1,11 0,92 27,44 6.45 51.00% 2012 9,18% 129 238 64 303 1,11 0,93 27,16 6.17 51.00% 2008 14,54% 229 53 141 142 1,39 0,90 26,11 1.91 51.00% 2009 VC7 AIP 2009 VC5 ACP 2008 VC2 ROE 18,04% 196 81 150 127 1,17 0,87 26,44 3.45 51.00% 2010 25,12% 165 111 131 146 1,22 0,91 26,87 3.15 51.00% 2011 8,78% 231 343 229 345 1,11 0,89 26,36 4.03 51.00% 2012 10,78% 165 450 220 395 1,18 0,89 26,35 3.79 51.00% 74 SP FC 75 ... nghi p ngành xây d ng TTCK Vi t Nam? ?? r t c n thi t K t qu nghiên c u giúp nhi u cho nhà qu i tác, n tài doanh nghi p 1.2 M c tiêu nghiên c u d li u c a công ty thành viên thu c t ngành xây d c... câu h i sau: ng th ty thành viên thu c t n kh c ngành xây d ng? - Nh ng gi i pháp thu c v qu n tr v cao kh ng có th th c hi n nh m nâng i c a công ty thành viên thu c t xây d c ngành nào? 1.4 ng... t c a công ty thành viên thu c t c ngành xây d ng niêm y t TTCK Vi t Nam (http://www.cophieu68.com) kho ng th i gian t 2008-2012 g m 23 doanh nghi p V i 23 doanh nghi p n 2008-2012 t o thành