Chuyªn ®Ò 7 Chuyªn ®Ò 7 lý thuyÕt lý thuyÕt tµi chÝnh hµnh vi tµi chÝnh hµnh vi Giíi thiÖu vÒ lý thuyÕt Giíi thiÖu vÒ lý thuyÕt tµi chÝnh hµnh vi tµi chÝnh hµnh vi  Lý do v× sao lý thuyÕt ra ®êi? Lý do v× sao lý thuyÕt ra ®êi?  Hai nhµ t©m lý häc næi tiÕng Hai nhµ t©m lý häc næi tiÕng Daniel Kahneman and Amos Daniel Kahneman and Amos Tversky ®$îc xem lµ cha ®Î Tversky ®$îc xem lµ cha ®Î cña lý thuyÕt tµi chÝnh hµnh cña lý thuyÕt tµi chÝnh hµnh vi vi KháI niệm KháI niệm Là kết hợp tâm lý học vào tài chính để Là kết hợp tâm lý học vào tài chính để giải thích NĐT đ$a ra quyết định nh$ thế giải thích NĐT đ$a ra quyết định nh$ thế nào và tại sao họ lại hành động nh$ vậy nào và tại sao họ lại hành động nh$ vậy Lý thuyết này không xem con ng$ời nh$ Lý thuyết này không xem con ng$ời nh$ một cỗ máy với chỉ mục đích duy nhất là một cỗ máy với chỉ mục đích duy nhất là tối đa hoá của cải, thay vào đó xem con tối đa hoá của cải, thay vào đó xem con ng$ời nh$ một thực thể phức tạp với ng$ời nh$ một thực thể phức tạp với những đặc tính tự nhiên những đặc tính tự nhiên hành vi của con hành vi của con ng$ời đ$ợc xem xét d$ới tác động của xã ng$ời đ$ợc xem xét d$ới tác động của xã hội, chính chị, địa vị, chứ không đơn hội, chính chị, địa vị, chứ không đơn thuần về mặt kinh tế thuần về mặt kinh tế C¸c chøng minh cña Daniel Kahneman C¸c chøng minh cña Daniel Kahneman and Amos Tversky and Amos Tversky  Trong nhiều tình huống phải chọn lựa và Trong nhiều tình huống phải chọn lựa và sự chọn lựa có liên quan đến rủi ro, thì sự chọn lựa có liên quan đến rủi ro, thì hành vi của con người bị tác động bởi hành vi của con người bị tác động bởi những yếu tố tâm lý, kết quả là phương những yếu tố tâm lý, kết quả là phương án mà họ chọn nhiều khi không phải là án mà họ chọn nhiều khi không phải là phương án tối ưu phương án tối ưu  Biện pháp tự tìm tòi hay quy luật ngón Biện pháp tự tìm tòi hay quy luật ngón tay cái (rule of thumb) thường được sử tay cái (rule of thumb) thường được sử dụng trong những quyết định đầu tư có dụng trong những quyết định đầu tư có liên quan đến rủi ro liên quan đến rủi ro C¸c chøng minh cña Daniel C¸c chøng minh cña Daniel Kahneman and Amos Tversky Kahneman and Amos Tversky  Khi đối mặt với một chuỗi những quyết định dưới Khi đối mặt với một chuỗi những quyết định dưới điều kiện rủi ro, các cá nhân dường như thường điều kiện rủi ro, các cá nhân dường như thường đưa ra mỗi quyết định dựa vào lợi nhuận và thua đưa ra mỗi quyết định dựa vào lợi nhuận và thua lỗ một cách độc lập hơn là dựa vào những kết quả lỗ một cách độc lập hơn là dựa vào những kết quả của một quyết định đối với toàn bộ tài sản của họ của một quyết định đối với toàn bộ tài sản của họ  Con người thường sợ lỗ nhiều hơn hám lời nhưng Con người thường sợ lỗ nhiều hơn hám lời nhưng khi đã thua lỗ dường như sẽ trở nên liều lĩnh hơn khi đã thua lỗ dường như sẽ trở nên liều lĩnh hơn với suy nghĩ đằng nào cũng đã lỗ với suy nghĩ đằng nào cũng đã lỗ  Cùng một phương án nhưng nếu được trình bày Cùng một phương án nhưng nếu được trình bày dưới các cách thức khác nhau, con người sẽ có dưới các cách thức khác nhau, con người sẽ có những phản ứng khác nhau những phản ứng khác nhau C¸c sai lÇm cña C¸c sai lÇm cña Nhµ ®Çu t) Nhµ ®Çu t) Tâm lý suy diễn t$ợng tr$ng - Tâm lý suy diễn t$ợng tr$ng - presentativeness heuristic presentativeness heuristic NĐT th$ờng có xu h$ớng NĐT th$ờng có xu h$ớng ỏnh giỏ s ỏnh giỏ s ki n A nghiờm tr ng h n s ki n B ki n A nghiờm tr ng h n s ki n B khi A c xem l i di n/t ng tr ng khi A c xem l i di n/t ng tr ng cho B cho B N N đ đ T th$ờng tin là xác suất x T th$ờng tin là xác suất x y ra một sự y ra một sự kiện nào đó tiếp theo một chuỗi các sự kiện nào đó tiếp theo một chuỗi các sự kiện tr$ớc đó là rất thấp kiện tr$ớc đó là rất thấp xác suất x xác suất x y y ra ra của một sự kiện trong quá khứ không của một sự kiện trong quá khứ không nh nh h$ởng đến xác suất x h$ởng đến xác suất x y y ra ở lần tiếp theo ra ở lần tiếp theo Lệch lạc do chỉ quan tâm đến một t Lệch lạc do chỉ quan tâm đến một t ỡ ỡ nh nh huống điển h huống điển h ỡ ỡ nh - representative issue nh - representative issue Chỉ quan tâm đến t Chỉ quan tâm đến t ỡ ỡ nh huống nh huống điển h điển h ỡ ỡ nh của một giai đoạn nh của một giai đoạn ngắn thay v ngắn thay v ỡ ỡ mẫu điển h mẫu điển h ỡ ỡ nh nh trong giai đoạn dài trong giai đoạn dài đ đ iều này iều này đ$ợc gọi là quy luật quan sát đ$ợc gọi là quy luật quan sát nhỏ (Law of small numbers) nhỏ (Law of small numbers) Quá b Quá b o thủ - overconservative o thủ - overconservative N N đ đ T đã gắn suy nghĩ vào một t T đã gắn suy nghĩ vào một t ỡ ỡ nh h$ nh h$ ống nào đó trong một giai đoạn dài tr$ ống nào đó trong một giai đoạn dài tr$ ớc đó ớc đó Kết hợp với hành vi chỉ quan tâm đến 1 Kết hợp với hành vi chỉ quan tâm đến 1 t t ỡ ỡ nh huống điển h nh huống điển h ỡ ỡ nh, gi nh, gi i thích v i thích v ỡ ỡ sao sao N N đ đ T chậm ph T chậm ph n ứng với nh n ứng với nh ữ ữ ng tin tức ng tin tức đ$ợc đ$a ra - đ$ợc đ$a ra - underreaction underreaction S m t mát - Loss Aversion ợ ấ S m t mát - Loss Aversion ợ ấ  Mi n c ng ch p nh n thua ễ ưỡ ấ ậ Mi n c ng ch p nh n thua ễ ưỡ ấ ậ l , tránh vi c bán ch ng ỗ ệ ứ l , tránh vi c bán ch ng ỗ ệ ứ khoán t i m c thua lạ ứ ỗ khoán t i m c thua lạ ứ ỗ  NĐT không thích m t mát và ấ NĐT không thích m t mát và ấ th ng rèn luy n trí não đ ườ ệ ể th ng rèn luy n trí não đ ườ ệ ể gi m nh ng tác đ ng tâm lý ả ữ ộ gi m nh ng tác đ ng tâm lý ả ữ ộ [...]... thm chớ ú ch l nhng sai lm nh - luụn cm thy nui tic trỏnh s nui tic ny, NT s thay i hnh vi v kt qu nhng hnh vi ú thng l bt hp lý NT thng t chi bỏn CP khi giỏ gim v ch bỏn khi c phiu tng giỏ Tõm lý by n - Herd behavior Thng cú hnh ng theo s ụng, vỡ sao? Tõm lý by n cng nh hng n c cỏc chuyờn gia ti chớnh Tõm lý nh hng - Confirmation bias NT thng tỡm kim nhng thụng tin h tr cho suy ngh ban u ca... NT thng tỡm kim nhng thụng tin h tr cho suy ngh ban u ca h v mt CP no ú thay vỡ tỡm kim nhng thụng tin trỏi ngc v CP ú a ra nhng quyt nh sai lm vỡ ch cn c vo thụng tin mt chiu Thường xuất phát từ tâm lý quá tự tin của nhà đầu tư K toỏn bng trớ nh - Mental accounting NT thng cú xu hng phõn chia ti sn thnh nhng ti khon riờng bit khỏc nhau da trờn nhng tiờu chớ ch quan nh ngun gc ca ti sn hay thu nhp... ỏnh giỏ cao kh nng ca chớnh bn thõn Sai lầm: ít đa dạng hoá danh mục đầu tư, chỉ nắm gi CP của nhng công ty quen thuộc, có được thông tin nội bộ, hoặc họ quá tin vào hiểu biết của mỡnh về công ty đó Tõm lý to dng Framing Quyt nh ca NT dng nh b nh hng bi cỏch thc to dng ra qnh VD: mt cỏ nhõn cú th l ng i ngi ri ro nu ngh n mc sinh li nhng li l ngi yờu thớch ri ro nu ngh n thua l hay chi phớ Sn sng b... từ bản thân, sách vở hoặc ở trường thường được vận dụng tối ưu Tuy nhiên, phụ thuộc quá nhiều vào những quy tắc này có thể dẫn đến sai lầm khi các điều kiện xung quanh thay đổi Tversky v Kahneman (1 979 ) gọi đó là hiệu ứng quy tắc sẵn có Ph thuc vo tham chiu - Anchoring Ph thuc vo tham chiu, NT thng hng suy ngh ca mỡnh n mt im nht nh giá mua chứng khoán được xem là điểm tham chiếu . Chuyªn ®Ò 7 Chuyªn ®Ò 7 lý thuyÕt lý thuyÕt tµi chÝnh hµnh vi tµi chÝnh hµnh vi Giíi thiÖu vÒ lý thuyÕt Giíi thiÖu vÒ lý thuyÕt tµi chÝnh hµnh vi tµi chÝnh hµnh vi  Lý do v× sao lý thuyÕt. lµ cha ®Î cña lý thuyÕt tµi chÝnh hµnh cña lý thuyÕt tµi chÝnh hµnh vi vi KháI niệm KháI niệm Là kết hợp tâm lý học vào tài chính để Là kết hợp tâm lý học vào tài chính để giải. này, NĐT s ể ự ố ế ẽ thay đ i hành vi và k t qu nh ng ổ ế ả ữ thay đ i hành vi và k t qu nh ng ổ ế ả ữ hành vi đó th ng là b t h p lý ờ ấ ợ hành vi đó th ng là b t h p lý ờ ấ ợ NĐT th ng t ch i bán