Tiểu luận tài chính công THÂM HỤT NGÂN SÁCH, TIẾT KIỆM QUỐC GIA VÀ TÍNH BỀN VỮNG CỦA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG CÁC NỀN KINH TẾ MỚI NỔI: MỘT CÁCH TIẾP CẬN MẢNG DỮ LIỆU GMM ĐỘNG

21 608 1
Tiểu luận tài chính công THÂM HỤT NGÂN SÁCH, TIẾT KIỆM QUỐC GIA VÀ TÍNH BỀN VỮNG  CỦA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG CÁC NỀN KINH TẾ MỚI NỔI: MỘT CÁCH  TIẾP CẬN MẢNG DỮ LIỆU GMM ĐỘNG

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Tiểu luận tài chính công THÂM HỤT NGÂN SÁCH, TIẾT KIỆM QUỐC GIA VÀ TÍNH BỀN VỮNG CỦA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG CÁC NỀN KINH TẾ MỚI NỔI: MỘT CÁCH TIẾP CẬN MẢNG DỮ LIỆU GMM ĐỘNG Các mô hình tăng trưởng tân cổ điển đã lập luận về sự chuyển dần đến trạng thái ổn định; công nghệ, tỷ lệ tiết kiệm ngoại sinh, tăng trưởng dân số và tiến bộ kỹ thuật thúc đẩy tăng trưởng cao hơn (Solow, 1956). Trái với lập luận tân cổ điển, mô hình tăng trưởng nội sinh cho rằng, trong các lý thuyết tăng trưởng nội sinh, chính phủ đóng một vai trò quan trọng việc thúc đẩy tích lũy kiến thức, nghiên cứu và phát triển, đầu tư công, phát triển nguồn nhân lực, pháp luật và trật tự có thể tạo ra sự tăng trưởng cả trong ngắn hạn và dài hạn.

1 | P a g e THÂM HỤT NGÂN SÁCH, TIẾT KIỆM QUỐC GIA VÀ TÍNH BỀN VỮNG CỦA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG CÁC NỀN KINH TẾ MỚI NỔI: MỘT CÁCH TIẾP CẬN MẢNG DỮ LIỆU GMM ĐỘNG TÓM TẮT: Các mô hình tăng trưởng tân cổ điển đã lập luận về sự chuyển dần đến trạng thái ổn định; công nghệ, tỷ lệ tiết kiệm ngoại sinh, tăng trưởng dân số và tiến bộ kỹ thuật thúc đẩy tăng trưởng cao hơn (Solow, 1956). Trái với lập luận tân cổ điển, mô hình tăng trưởng nội sinh cho rằng, trong các lý thuyết tăng trưởng nội sinh, chính phủ đóng một vai trò quan trọng việc thúc đẩy tích lũy kiến thức, nghiên cứu và phát triển, đầu tư công, phát triển nguồn nhân lực, pháp luật và trật tự có thể tạo ra sự tăng trưởng cả trong ngắn hạn và dài hạn. Hơn nữa, họ đã thừa nhận rằng tiến bộ kỹ thuật như là một biến nội sinh cho sự tăng trưởng (Barro, 1995). Nghiên cứu này phân tích những tác động của thâm hụt ngân sách lên sự bền vững của tăng trưởng kinh tế và cung cấp bằng chứng thực nghiệm mới về tác động của thâm hụt ngân sách lên tiết kiệm và sự bền vững của tăng trưởng kinh tế dựa trên giả định của mô hình tăng trưởng nội sinh. Chúng tôi ước tính bằng cách sử dụng hình thức rút gọn của phương pháp GMM cho các mảng dữ liệu động trong khoảng thời gian 1990-2009 cho ba quốc gia mới nổi bao gồm Trung Quốc, Ấn Độ và Nam Phi. Các từ khóa: thâm hụt ngân sách, tiết kiệm quốc gia, phát triển bền vững, tăng trưởng Phân loại JEL : C33, C 61, E62, O16, O47 1. Giới thiệu Phúc lợi của thế hệ kế tiếp được xác định bởi sự tăng trưởng kinh tế bền vững và chính sách kinh tế vĩ mô hợp lý. Một sự tăng trưởng kinh tế bền vững là yếu tố duy nhất và quan trọng nhất để thay đổi tiêu chuẩn sống của người dân. Đặc biệt là chính phủ ở các nước đang phát triển dùng tăng trưởng kinh tế như mục tiêu cơ bản và đang phấn đấu để thay đổi cuộc sống của người dân bằng cách sử dụng các chính sách phát triển khác nhau. Một số quốc gia đã đạt được mức tăng trưởng kinh tế cao được xem như là hình mẫu cho các quốc gia đang phát triển khác, và gia tăng sự thịnh vượng và vai trò của họ trong mối quan hệ giữa các nước. Cách chính phủ tài trợ chi tiêu cũng quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế. Nếu nền kinh tế được tài trợ mạnh mẽ về thuế, nó làm biến dạng khuyến khích đầu tư sản xuất và do đó có thể cản trở sự tăng trưởng. Thâm hụt tài chính thông qua vay nợ cũng ảnh hưởng đến quy mô của các công ty tư nhân và lãi suất trong nền kinh tế. Mặc dù các nhà kinh tế đưa ra kết luận khác nhau về tác động của thâm hụt ngân sách nhưng rất nhiều kết quả thực nghiệm và thực tế cho thấy các bằng chứng khá chắc chắn về tác động nghịch của nó. 2 | P a g e Nghiên cứu được thực hiện bởi Fischer (1993), Easterly và Rebelo (1993), Easterly và cộng sự (1994), Bleaney và cộng sự (2001) được hỗ trợ bởi các hiệu ứng nghịch của thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế. Mục tiêu của nghiên cứu này là cung cấp những kết quả thực nghiệm mới đối với các tác động của thâm hụt ngân sách đến sự bền vững của tăng trưởng kinh tế trong ba nền kinh tế mới nổi, trong đó có Trung Quốc, Ấn Độ và Nam Phi. Nghiên cứu sử dụng phương pháp GMM để ước tính dạng rút gọn của mô hình bằng cách sử dụng các mảng dữ liệu động cho giai đoạn 1990-2009. Nghiên cứu có bảy phần bao gồm cả phần giới thiệu. Phần thứ hai thảo luận về mối tương quan của các biến số tài chính với tăng trưởng kinh tế và các mô hình tăng trưởng khác nhau. Ngoài ra, phần này cũng phân tích các mô hình khác nhau về tác động của thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế. Phần thứ ba thảo luận về mô hình lý thuyết liên kết với phương pháp nghiên cứu. Phần thứ tư mô tả các dữ liệu sử dụng cho nghiên cứu. Phần thứ năm là phương pháp nghiên cứu. Phần thứ sáu và thứ bảy lần lượt là các kết quả thực nghiệm và kết luận. 2. Tổng quan lý thuyết 2.1 Chính sách tài khóa, tiết kiệm và tăng trưởng kinh tế Nhìn chung các mô hình tăng trưởng có thể được phân thành hai hình thức chính, tân cổ điển (Solow, 1956; Swan, 1956) và nội sinh (Romer, 1986; Lucas, 1988). Nhưng hai mô hình khác nhau có lập luận tương tự về tác động của chính sách tài khóa đến mức GDP, trong khi những tác động của chính sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế thì không giống nhau. Theo lý thuyết của mô hình tăng trưởng nội sinh, chính phủ đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tích lũy kiến thức, nghiên cứu và phát triển, đầu tư công hiệu quả, phát triển nguồn nhân lực, pháp luật và trật tự có thể tạo ra tăng trưởng cả trong ngắn và dài hạn. Về cơ bản, lý thuyết của mô hình tăng trưởng nội sinh có hai cách tiếp cận khác nhau. Cách tiếp cận đầu tiên, đó là trong mô hình tăng trưởng nội sinh, chính phủ có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế bằng cách thúc đẩy các hoạt động tư nhân với tác động tích cực từ bên ngoài 1 . Trong các mô hình tăng trưởng nội sinh, cách thức chi tiêu chính phủ xác định tỷ lệ tăng trưởng dài hạn theo lập luận của Barro (1990). Mô hình tăng trưởng nội sinh của Barro (1990) đã nghiên cứu rằng sự gia tăng trong chi tiêu chính phủ hiệu quả được tài trợ bởi thuế không gây biến dạng sẽ làm tăng tốc độ tăng trưởng trong khi hiệu quả là không rõ ràng nếu thuế gây biến dạng được sử dụng. Ngoài ra, sự gia tăng trong chi tiêu chính phủ không hiệu quả được tài trợ bởi các loại thuế không gây biến dạng sẽ có tác động trung lập đến tăng trưởng nhưng nếu thuế gây biến dạng được sử dụng thì sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tốc độ tăng trưởng. Lập luận thứ hai của mô hình tăng trưởng nội sinh cho rằng chính phủ cung cấp các dịch vụ sản xuất làm tăng sản phẩm biên của vốn tư nhân và do đó ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế (tức là xem xét toàn bộ chức năng sản xuất cho lợi nhuận cố định đồng thời trong vốn tư nhân và công cộng và làm cho chi tiêu chính phủ nội sinh sau đó ngay lập tức mang lại một tốc độ tăng trưởng nội sinh) 2 . 1 Xem chi tiết Marshall Alfred (1996) 2 Cách tiếp cần tượng tự như Arrow và Kurz (1970) 3 | P a g e Không giống như mô hình tăng trưởng nội sinh, trong mô hình tăng trưởng tân cổ điển chuẩn tắc, tăng trưởng sản lượng trong dài hạn được xác định bằng sự gia tăng trong cung ứng lao động, tích lũy vốn vật chất và vốn con người, và đổi mới công nghệ. Hơn nữa, nếu tiết kiệm và đầu tư tăng lên là kết quả của các chính sách tài khóa hiệu quả, tỷ lệ vốn-sản lượng cân bằng sẽ được thay đổi và sau đó tốc độ tăng trưởng sẽ tăng, nền kinh tế di chuyển lên một tầm cao mới của sản lượng bình quân đầu người, nhưng trong dài hạn lại quay trở lại mức ban đầu. 2.2 Tác động của chính sách tài khóa Tác động của chính sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế là một chủ đề gây tranh cãi từ lâu trong lý thuyết kinh tế, nghiên cứu thực nghiệm và hoạch định chính sách kinh tế. Chính phủ tài trợ cho thâm hụt bằng cách phát hành trái phiếu hoặc tăng tỷ lệ thuế suất hoặc mức chịu thuế hoặc thông qua in tiền. Một số tác nhân kinh tế hợp lý có thể cho thấy rằng mức thâm hụt cao hơn hôm nay ngụ ý đánh thuế cao hơn trong tương lai, do đó dân chúng có thể tăng tiết kiệm của họ ngày hôm nay để có phương tiện để trả những khoản thuế cao hơn. Tuy nhiên, một số tác nhân kinh tế có thể chịu ảo giác tài chính hoặc đơn giản là không quan tâm đến các loại thuế cao hơn trong tương lai. Bernhein (1989) đã cung cấp một bản tóm tắt ngắn gọn về tác động của thâm hụt ngân sách được thực hiện bởi ba mô hình là tân cổ điển, Keynes và Ricardo. Theo mô hình tân cổ điển, cá nhân có kế hoạch tiêu dùng trong toàn bộ cuộc đời của mình. Bằng cách chuyển thuế cho các thế hệ tương lai, thâm hụt ngân sách sẽ làm tăng tiêu dùng hiện tại. Hơn nữa bằng cách giả định nguồn việc làm đầy đủ khiến tiêu dùng tăng, đồng thời giảm tiết kiệm và lãi suất phải tăng lên để đảm bảo cân bằng trong thị trường vốn. Lãi suất cao hơn, đến lượt nó lại dẫn đến một sự suy giảm trong đầu tư tư nhân. Trong khi Keynes cung cấp một lập luận được ủng hộ bởi số đông. Keynes cho rằng thâm hụt ngân sách dẫn đến sự gia tăng sản xuất trong nước, làm cho các nhà đầu tư tư nhân lạc quan hơn về tương lai của nền kinh tế, dẫn đến họ đầu tư nhiều hơn (tức là hiệu ứng đầu tư cùng chiều (Crowding –in). Lập luận theo quan điểm truyền thống của Keynes có thể khác với các quan điểm tân cổ điển chuẩn tắc vì hai lý do chính. Thứ nhất là tồn tại thất nghiệp. Thứ hai, nó giả định sự tồn tại của một số lượng lớn cá nhân có thanh khoản bị hạn chế. Giả định thứ hai cho rằng tổng tiêu dùng rất nhạy cảm với những thay đổi trong thu nhập khả dụng. Vì vậy, những người theo quan điểm Keynes truyền thống cho rằng thâm hụt ngân sách không lấn át đầu tư tư nhân. Theo các mô hình tân cổ điển, ngay cả khi thâm hụt ngân sách có ảnh hưởng xấu đến tiết kiệm quốc gia thì nó cũng không làm giảm tốc độ tăng trưởng sản lượng lâu dài vì trong các mô hình này, tăng trưởng dài hạn chỉ chịu tác động bởi tiến bộ kỹ thuật, mà biến này lại được giả định là biến ngoại sinh. Tuy nhiên, tiết kiệm thấp hơn sẽ dẫn đến tỷ lệ vốn/lao động thấp hơn và điều này lại gây ra sự giảm sút năng suất biên của vốn, dẫn đến một tỷ lệ lãi suất thực tế cao hơn. Tỷ lệ vốn/lao động thấp cũng sẽ dẫn đến giảm năng suất lao động và do đó cuối cùng làm cho mức lương thực tế thấp hơn. Trái ngược với lập luận của mô hình tân cổ điển về những ảnh hưởng của thâm hụt ngân sách, mô hình tăng trưởng nội sinh giả định tiến bộ kỹ thuật là biến nội sinh (Barro và Sala-i- Martin, 1995). Những mô hình này dựa trên một định nghĩa rộng hơn về vốn, kết hợp với những ngoại tác tích cực của tích lũy vốn (ví dụ, vừa học vừa làm hoặc tiến bộ kỹ thuật được thể hiện trong công nghệ của vốn mới). Kết quả, trong nhiều mô hình tăng trưởng nội sinh, giả định năng suất biên của vốn giảm dần được thay thế bằng năng suất biên không đổi. Điều này 4 | P a g e cho phép những thay đổi trong tốc độ tăng trưởng được quyết định bởi những thay đổi trong tiết kiệm quốc gia trong dài hạn. 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây Tác động của chính sách tài khóa đối với tăng trưởng kinh tế là một chủ đề gây tranh cãi từ lâu trong các lý thuyết kinh tế, nghiên cứu thực nghiệm, và hoạch định chính sách kinh tế. Lý thuyết truyền thống cho rằng, giả thiết các yếu tố khác không thay đổi, một sự giảm sút tiết kiệm của chính phủ gây ra lãi suất tăng, đầu tư giảm, và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Có một số bằng chứng thực nghiệm từ dữ liệu mảng và dữ liệu chuỗi thời gian đã phân tích những tác động của thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm. Tác hại của thâm hụt ngân đến tăng trưởng kinh tế đã được kiểm chứng thực nghiệm trong một vài nghiên cứu, chẳng hạn như Rubin và cộng sự (2004), Gale và Orszag (2002), Fischer (1993), Easterly và Rebelo (1993), Easterly và cộng sự (1994)., Bleaney cộng sự (2001) và Borcherding cộng sự (2004). Roy và Berg (2009) đã tìm thấy kết quả không rõ ràng. Fischer (1993) đã kết luận trong nghiên cứu của mình rằng thâm hụt ngân sách cao và tăng trưởng có tương quan nghịch. Vì kết quả của thâm hụt ngân sách là lạm phát và thị trường ngoại hối bị bóp méo, sẽ ảnh hưởng bất lợi đến nền kinh tế. Gale và Orszag (2002) kết luận rằng, thâm hụt ngân sách vẫn có khả năng làm giảm tăng trưởng kinh tế vì "sự giảm sút trong đầu tư nước ngoài quốc gia ròng do đó làm giảm vốn thuộc sở hữu quốc gia, và làm giảm thu nhập quốc gia trong tương lai". Borcherding và cộng sự (2004) đã tìm thấy một hiệu ứng tăng trưởng âm trong quy mô chính phủ trong 20 nước OECD trong giai đoạn 1970-1997. Easterly và Rebelo (1992) cũng phát hiện một kết quả phù hợp về mối quan hệ nghịch biến giữa tăng trưởng và thâm hụt ngân sách. Ngoài ra, Rubin và cộng sự (2004) đã cung cấp điều tra bổ sung về tác động tăng trưởng âm của sự tăng lên trong thâm hụt ngân sách do giá tài sản giảm, giảm tài sản quốc gia, lo ngại lạm phát, giảm tính linh hoạt tài chính do phải đối phó với những cú sốc kinh tế vĩ mô và suy giảm niềm tin nhà đầu tư. Ghosh và Hendrik (2009) đã tìm thấy kết quả ngược lại bằng cách sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian từ 1973-2004 trong nền kinh tế Mỹ. Kết quả của họ chỉ ra rằng, giả định các yếu tố khác không thay đổi, tăng thâm hụt ngân sách làm giảm tăng trưởng. Tuy nhiên, sự thâm hụt tài khoản vãng lai kép, cho thấy mô hình có xu hướng theo sau thâm hụt ngân sách là tăng trưởng tăng. Do đó, mối quan hệ tổng thể giữa thâm hụt ngân sách và tăng trưởng kinh tế là không rõ ràng. 3. Mô hình lý thuyết thâm hụt ngân sách, tiết kiệm và tăng trưởng kinh tế: Như đã thảo luận trong lý thuyết tăng trưởng nội sinh ở trên, chính sách tài khóa có tác động đáng kể cả về mức độ lẫn tỷ lệ tăng trưởng của sản lượng bình quân đầu người. Để liên kết khung lý thuyết với phương pháp luận của bài nghiên cứu này, tiếp theo chúng tôi sẽ phân tích thâm hụt ngân sách tác động như thế nào đến tiết kiệm trong nước và tăng trưởng kinh tế. Chúng tôi sử dụng ví dụ phổ biến nhất về hàm sản xuất Cobb Douglas như Barro (1990), Barro và Sala-i-Martin (1992, 1995) đã thảo luận trong các bài nghiên cứu của họ. Họ giả định chính phủ cung cấp hàng hóa và dịch vụ (g) như là yếu tố đầu vào để cho 5 | P a g e thấy tác động tích cực của chi tiêu chính phủ và những ảnh hưởng bất lợi liên quan đến các khoản thuế gây biến dạng. Hàm sản xuất, tính trên đầu người được cho như sau: Trong đó α ϵ [0;1] và y là sản lượng bình quân đầu người, A là năng suất toàn bộ nhân tố, k là vốn tư nhân bình quân đầu người và g là hàng hóa và dịch vụ chính phủ cung cấp. Bây giờ chúng ta có thể có hai giả định để liên kết hàm sản xuất ở trên với bài nghiên cứu này. Đầu tiên, ngân sách chính phủ cân bằng là kết quả của việc áp đặt thuế không gây biến dạng lên sản lượng ở một tỷ lệ nhất định () và các khoản thuế khoán (L), ràng buộc ngân sách có thể trở thành: Trong đó n là số lượng nhà sản xuất trong nền kinh tế, C là chi tiêu của chính phủ, giả định là không hiệu quả. Mặc dù về mặt lý thuyết, sản lượng đầu ra liên kết với tác động khuyến khích của thuế đến đầu tư tư nhân nhưng thuế khoán thì không (Barro, 1990). Theo Barro (1990) và Barro và Sala-i-Martin (1992) tỷ lệ tăng trưởng dài hạn () được tính dựa trên một hàm hữu dụng xác định và mô hình được thể hiện như sau: Trong đó, λ và µ đại diện cho các tham số mà chúng tôi đã giả định trong hàm hữu dụng. Phương trình (3) cho thấy tỷ lệ tăng trưởng () là một hàm giảm của thuế suất gây biến dạng () và là hàm tăng của chi tiêu hiệu quả của chính phủ cho hàng hóa và dịch vụ (g). Trong phương trình (3) ở trên, tiêu dùng chính phủ không hiệu quả (C) và các loại thuế không gây biến dạng (L) được giả định là không có vai trò gì. Thứ hai, việc nới lỏng giả định về ràng buộc cân bằng ngân sách bao gồm thâm hụt ngân sách và phân tích ảnh hưởng của nó đến tăng trưởng kinh tế. Phương trình (4) được suy ra từ phương trình (2) bao gồm cả thâm hụt ngân sách theo nghiên cứu thực nghiệm của Kneller cùng cộng sự (1999) và Bleaney cùng cộng sự (2000): Trong đó d là viết tắt của thâm hụt ngân sách. Cả Amanja và Morrisey (2005) và Matthew (2009) đều dự đoán tăng trưởng trong các nghiên cứu của họ theo bài nghiên cứu của Kneller và cộng sự (1999) và phương trình được thể hiện như sau: Trong đó y t là tốc độ tăng trưởng của sản lượng đầu ra, X là một vector của các biến tài chính, Z là vector của các biến phi tài chính và  jt là giới hạn sai số nhiễu trắng (white noise 6 | P a g e error terms). Về lý thuyết, nếu ràng buộc ngân sách được xác định đầy đủ và tất cả các yếu tố được bao gồm trong đó thì trong trường hợp này chúng ta có một ngân sách cân bằng và vector của biến tài chính bằng không. Nhưng nếu một thành phần của X bị bỏ qua (ví dụ x m ) thì cộng tuyến hoàn hảo (xem Kneller cùng cộng sự, 1999) sẽ không tồn tại cũng như chi tiêu sẽ không cân bằng với doanh thu. Sau khi bỏ qua thành phần đó, phương trình (5) sẽ trở thành: Cả Amanja và Morrisey (2005) và Matthew (2009) đã kiểm tra giả thiết không với điều kiện (y j – y m ) = 0 thay vì giả thuyết không thông thường là y j = 0. Theo đó, hệ số của biến tài chính giải thích là "ảnh hưởng của một sự thay đổi đơn vị trong các biến có liên quan được bù đắp bởi một thay đổi đơn vị trong thành phần bị bỏ qua từ hồi quy "(xem Kneller cùng cộng sự, 1999: 175). 4. Mô tả dữ liệu: Các dữ liệu được sử dụng cho hồi quy bắt đầu từ năm 1990-2008, trong đó thành phần mô tả chúng tôi sử dụng từ năm 1988-2008. Dưới đây chúng tôi mô tả các biến sử dụng trong bài nghiên cứu cùng với nguồn của chúng. Ngoại trừ một số biến, đa số các biến được lấy từ cơ sở dữ liệu Báo cáo Triển vọng kinh tế toàn cầu. Mô tả như sau: GR: Tỷ lệ tăng trưởng GDP bình quân đầu người và được sử dụng thay thế cho tăng trưởng kinh tế. Tỷ lệ phần trăm tăng trưởng GDP bình quân đầu người hàng năm tính bằng cách chia GDP cho dân số vào giữa năm. Nguồn: Ngân hàng Thế giới. FD: đại diện cho thâm hụt (thặng dư) là chênh lệch giữa tổng thu nhập và chi tiêu của chính phủ. TAX: doanh thu thuế tính theo % trên GDP được sử dụng để đánh giá những ảnh hưởng của thâm hụt tài chính lên tăng trưởng kinh tế cũng như tiết kiệm trong nước. Nguồn: Báo cáo Triển vọng kinh tế của Ngân hàng Thế giới. FDEV: tăng trưởng tài chính và tín dụng đối với khu vực tư nhân được sử dụng thay thế như là một phần của GDP. TO: mở cửa thương mại, là [(xuất khẩu + nhập khẩu) / GDP] được sử dụng thay thế cho mức độ mở cửa thương mại. Nguồn: Ngân hàng Thế giới. D: tổng nợ quốc gia. Nguồn: Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Báo cáo Triển vọng kinh tế toàn cầu INV: Tổng vốn cố định(Gross Fixed Capital Formation) (trong nước). Nguồn: Ngân hàng thế giới. 7 | P a g e EXP: Chi tiêu của chính phủ. Nguồn: Quỹ tiền tệ quốc tế, Báo cáo triển vọng kinh tế toàn cầu. INF: Lạm phát: là chỉ số giá tiêu dùng. Nguồn: Ngân hàng Thế giới. RIR: Tỷ lệ lãi suất thực, là lãi suất cho vay được điều chỉnh theo lạm phát được đo bằng chỉ số giảm phát GDP. Nguồn: Ngân hàng Thế giới. SAV: tiết kiệm trong nước: bao gồm tiết kiệm của chính phủ, tiết kiệm của doanh nghiệp và hộ gia đình và được tính theo tỷ lệ phần trăm của GDP. Nguồn: Ngân hàng Thế giới. 5. Phương pháp Để phân tích những tác động sau cùng của thâm hụt ngân sách đến sự tăng trưởng, chúng tôi sử dụng mô hình mô tả dưới đây, tương tự như Kneller và cộng sự (1999) đã sử dụng. Chúng tôi sử dụng cả các biến tài chính và phi tài chính. Thâm hụt ngân sách, lạm phát, lãi suất và thuế là các biến chính; các biến tài chính và phi tài chính còn lại được xem như là biến kiểm soát trong đó bao gồm mức độ mở cửa thương mại, tăng trưởng tài chính, đầu tư trực tiếp nước ngoài, chi tiêu chính phủ (đầu tư) và tiết kiệm trong nước. Trong đó, GR t đại diện cho tỷ lệ tăng trưởng sản lượng bình quân đầu người, X jt là vector của các biến tài chính, Z jt là vector của các biến phi tài chính và  jt là sai số. Trong đó γ, α 1 , α 2 , α 3 , α 4 , α 5 , α 6 , α 7 , α 8 và α 9 là các hệ số được ước tính và π i là số hạng chỉ các nước không đồng nhất, có thể bao gồm tất cả các yếu tố không quan sát được liên tục trong thời gian đó có ảnh hưởng đến tăng trưởng. Số hạng ν i , là hiệu ứng thời gian cụ thể. Những ảnh hưởng của biến tài chính đến tiết kiệm trong nước được phân tích bằng cách sử dụng mô hình dưới đây. Trong đó SAV it là tỷ lệ tiết kiệm trong nước trên GDP. Chúng tôi ước tính các hệ số bằng cách sử dụng hình thức động của phương pháp GMM cho mảng dữ liệu từ năm 1990-2008 cho ba quốc gia mới nổi bao gồm Trung Quốc, Ấn Độ và Nam Phi. 6. Kết quả thực nghiệm 6.1 Mô tả và phân tích tương quan Một trong những kết quả bất ngờ thu được trong bảng dưới đây, cho thấy rằng tất cả ba nước đều thâm hụt trong hơn hai thập kỷ. Hơn nữa, nền kinh tế Ấn Độ đi kèm với thâm hụt ngân sách cao nhất so với Trung Quốc và Nam Phi. Các dữ liệu trung bình về tỷ lệ tăng trưởng GDP 8 | P a g e bình quân đầu người của Trung Quốc cao hơn so với hai quốc gia kia. Tỷ lệ tăng trưởng GDP bình quân đầu người của Trung Quốc là 6,97% trong khoảng thời gian 1988-1992 và tăng lên đến 10.25% và 11.02% trong giai đoạn 1993-1997 và 2003-2007. Tuy nhiên, sự tăng trưởng trong giai đoạn 1998-2002 giảm 2,87% so với cùng kỳ 5 năm trước. Sự sụt giảm này có thể liên quan đến sự gia tăng thâm hụt ngân sách trung bình 60% so với giai đoạn trước. Mặc dù sự phát triển của Ấn Độ trong ba thời kỳ đầu tiên (tức là 1988/92, 1993/97 và 1998/02) là không đáng kể như Trung Quốc, nhưng trong khoảng thời gian cuối 2003-2007 đã đạt được tốc độ tăng trưởng ấn tượng bằng 101% so với giai đoạn trước đó. Nam Phi cho thấy tăng trưởng tương đối ổn định trong giai đoạn 1993-2002. Nhưng trong giai đoạn 2003/2007 tăng 6,89 lần so với tốc độ tăng trưởng báo cáo vào năm 1998/2002. Về mặt tiết kiệm trong nước, Trung Quốc đã cho thấy có sự ổn định gia tăng, ngoại trừ giai đoạn tăng trưởng giảm (tức là 1998/2002). Tương tự, Ấn Độ cũng báo cáo sự gia tăng tương đối ổn định trong tiết kiệm nội địa. Ở Nam Phi thì tiết kiệm trong nước suy giảm liên tục qua từng thời kỳ. Bảng 1. Kết quả dữ liệu Period Countries FD GR SAV D EXP 1988-92 China -2.17 6.97 37.87 6.06 19.83 India -7.60 3.44 22.50 73.37 24.30 South Af. -3.16 -1.53 19.66 34.40 26.56 1993-97 China -1.94 10.25 42.76 6.47 13.57 India -6.74 4.24 22.69 68.29 23.47 South Af. -5.20 0.68 16.12 48.32 27.64 1998-02 China -3.11 7.38 39.43 15.66 17.11 India -8.97 3.59 23.18 72.11 25.51 South Af. -1.74 0.52 15.70 45.06 25.34 2003-07 China -1.02 11.02 47.61 18.24 18.63 India -6.30 7.49 31.04 78.00 25.21 South Af. -0.80 3.58 14.74 34.02 25.58 * Trung bình 5 năm của thâm hụt ngân sách, tăng trưởng GDP thực bình quân đầu người, tiết kiệm trong nước, nợ quốc gia và chi tiêu của chính phủ 9 | P a g e Bảng 2. Kết quả thống kê GR GR(-1) D FD FDEV INF RIR SAV TAX TO Panel A: Means, Standard deviation, Maximum and Minimum Mean 4.91 4.74 4 1 . 4 9 -3.90 86.03 97.51 4.80 28.19 13.14 42.94 Medians 4.42 4.40 39.45 -3.11 100.14 97.45 4.83 23.72 9.37 41.96 Stand. D 4.27 4.29 25.53 2.91 42.89 79.11 3.74 11.97 7.56 14.71 Max. 13.61 13.61 81.24 0.90 162.46 241.44 13.07 51.76 26.04 74.68 Min. -4.16 -4.16 4.98 -9.48 22.77 3.68 -7.98 14.27 2.50 17.18 Panel B: Correlations . GR GR(-1) D FD FDEV INF RIR SAV TAX TO GR 1.00 GR(-1) D 0.87 -0.43 1.00 -0.40 1.00 FD 0.28 0.27 -0.80 1.00 FDEV 0.02 0.00 -0.67 0.81 1.00 INF 0.50 0.51 -0.89 0.80 0.74 1.00 RIR -0.58 -0.57 0.55 -0.40 -0.14 -0.44 1.00 SAV 0.84 0.83 -0.54 0.28 0.00 0.59 -0.60 1.00 TAX -0.68 -0.64 0.14 0.27 0.51 -0.09 0.36 -0.77 1.00 TO 0.20 0.23 -0.46 0.76 0.80 0.65 -0.23 0.15 0.46 1.00 Bảng trên chỉ ra rằng tăng trưởng có mối tương quan thuận với các biến, chẳng hạn như FD, FDEV, INF, SAV và TO. Kết quả của FD và INF không xảy ra như mong đợi của lý thuyết tăng trưởng chuẩn tắc. Bởi vì hai biến này cản trở sự tăng trưởng kinh tế và chúng là đặc điểm của tăng trưởng kinh tế không lành mạnh khi chúng vượt qua mức bền vững. Trong khi các biến RIR, TAX và D cho thấy mối tương quan nghịch với sự phát triển như mong đợi. Biến phụ thuộc thứ hai là tiết kiệm tương quan thuận có ý nghĩa đáng kể với tăng trưởng kinh tế. Hơn nữa, tiết kiệm cho thấy mức ý nghĩa đáng kể và mối tương quan nghịch với D, RIR và TAX như mong đợi. 6.2 Phân tích hồi quy 6.2.1 Các tính chất của dữ liệu Trước khi bắt đầu phân tích hồi quy của nghiên cứu, chúng tôi kiểm tra tính cố định của các biến bằng cách sử dụng phương pháp kiểm tra nghiệm đơn vị bảng (the panel unit root test method), (xem Bảng 7 trong phụ lục). Đối với các biến không cố định, sự khác biệt đầu tiên và thứ hai, chúng tôi đã tiến hành các bảng thử nghiệm đồng liên kết để đảm bảo sự tồn tại của mối quan hệ lâu dài. Chúng tôi sử dụng Levin, Lin and Chu (LLC); Im, Pesaran and Shin (IPS); ADF-Fisher Chi – bình phương và PP-Fisher Chi – bình phương cho một thử nghiệm nghiệm đơn vị bảng. Levin, Lin and Chu (2002) là một trong những thử nghiệm nghiệm đơn vị đầu tiên phát triển cho dữ liệu bảng và gợi ý rằng thử nghiệm nghiệm đơn vị riêng có quyền giới hạn chống lại giả thuyết thay thế, đặc biệt là trong mẫu nhỏ. Im, Pesaran và Shin (2003) sử dụng khung hợp lý trong đó đề xuất phương pháp thử nghiệm mới linh hoạt hơn và tính toán đơn giản hơn cho các bảng (được gọi là Thống kê t-bar), tính đến chuỗi cố định và không cố định đồng thời. 10 | P a g e 6.2.1.1 Thử nghiệm nghiệm đơn vị bảng. Bảng 7 dưới đây cho thấy kết quả thử nghiệm nghiệm đơn vị sử dụng Levin, Lin and Chu, Im, Pesaran and Shin, ADF-Fisher Chi – bình phương và PP-Fisher Chi – bình phương. Kết quả cho thấy tất cả các biến thì cố định ít nhất là trong một phương pháp thử nghiệm. Tất cả các biến là cố định trong thử nghiệm nghiệm đơn vị riêng (theo Im, Pesaran và Shin W-stat; ADF - Fisher Chi-bình phương và PP - Fisher Chi-bình phương) và thử nghiệm nghiệm đơn vị chung (theo Levin, Lin and Chu) trừ FDEV và D là không cố định trong thử nghiệm nghiệm đơn vị chung. Khi một số biến đã được tìm thấy không có mức cố định, chúng tôi đã thử nghiệm chúng tại sự khác biệt đầu tiên và thứ hai. Vì vậy, kết quả tổng thể cho thấy nên tiếp tục sang bước tiếp theo đó là ước tính. Tuy nhiên, để đảm bảo mối quan hệ lâu dài giữa các biến, chúng tôi đã thử nghiệm đồng liên kết trong bảng 3. Bảng 3: Thử nghiệm đồng liên kết bảng Các biến Tren d hướn ghườ n Các giả thuyết thay thế Thống kê Xác suất MÔ HÌNH 1: GR ,FD, INF, RIR, TAX and D Hệ số chặn và xu hướng riêng Common AR Coefs V 2.97 0.00** Rho 0.85 0.2 8 PP -5.94 0.00** ADF -4.20 0.00** Individual AR Coefs Rho 1.50 0.13 PP -6.26 0.00** ADF -4.25 0.00** Hệ số chặn riêng Common AR Coefs V 1.32 0.1 7 Rho 0.77 0.3 0 PP -3.70 0.00** ADF -5.32 0.00** Individual AR Coefs Rho 1.50 0.1 3 PP -3.96 0.00** ADF -5.90 0.00** Không có hệ số chặn hay xu hướng Commons AR Coefs V -0.09 0.4 0 Rho 1.40 0.1 5 PP 1.10 0.2 2 ADF -1.89 0.07* Individual AR Coefs Rho 2.32 0.03** PP 1.94 0.06* ADF -1.91 0.06* MÔ HÌNH 2: SAV, FD, INF, RIR, TAX and D Hệ số chặn và xu hướng riêng Common AR Coefs V 0.46 0.3 6 Rho 2.24 0.03** PP -4.95 0.00** ADF -2.30 0.03** Individual AR Coefs Rho 2.96 0.00** PP -5.13 0.00** ADF -2.14 0.04** Hệ số chặn riêng Common AR Coefs V 0.02 0.4 0 Rho 1.51 0.1 3 PP -2.62 0.01** ADF -1.46 0.1 4 Individual AR Coefs Rho 2.32 0.03** PP -2.65 0.01** ADF -1.27 0.1 8 Không có hệ số chặn hay xu hướng Common AR Coefs V -2.03 0.05* Rho 1.75 0.09* PP 0.22 0.3 9 ADF -0.23 0.3 9 Individual AR Coefs Rho 2.74 0.00** PP 0.81 0.2 9 [...]... tương tự cho tiết kiệm xem xét các biến tăng trưởng kinh tế là một trong những biến giải thích Bảng 6 báo cáo kết quả hồi quy không bao gồm các biến phi tài chính để đánh giá liệu một biến tài chính duy nhất có giải thích hầu hết được những tác động của thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm như lý thuyết tăng trưởng và tiết kiệm đã lập luận Bảng 4 Kết quả hồi quy cho tăng trưởng biến... trưởng của nền kinh tế, nhưng lý thuyết lại hỗ trợ mối quan hệ thuận và mạnh mẽ giữa mở cửa thương mại và tăng trưởng kinh tế Kết quả trong bảng 4 cho thấy 1% tăng lên đối với các thay thế của mở cửa thương mại có thể tăng 0,09% trong tăng trưởng kinh tế và tăng 0,08% trong tiết kiệm quốc gia Hệ số của biến tăng trưởng tài chính cho thấy mối tương quan thuận và có ý nghĩa ở mức 10% đối với tăng trưởng kinh. .. thể hiện trong bảng 3, 4 và 5, các hệ số về kết quả thâm hụt ngân sách rõ ràng và có ý nghĩa liên quan đến tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm Về cơ bản kết quả hồi quy của chúng tôi không phải là đầu tiên khi nó cho thấy tương quan thuận giữa thâm hụt ngân sách và tăng trưởng kinh tế Biến lãi suất thực tế tương quan nghịch và đáng kể với tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm, điều này hỗ trợ lập luận lý thuyết... một liên kết không đáng kể giữa tăng trưởng và lạm phát Do đó chúng ta có thể kết luận rằng, thâm hụt ngân sách sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm thông qua các trung gian thâm hụt tài chính Như chúng ta đã thấy cả thuế và lãi suất thể hiện một mối quan hệ nghịch có ý nghĩa với tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm ngoại trừ kết quả của nợ và lạm phát TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Arrow, K., Kurtz... khuyến khích tham gia tín dụng và gia tăng mức độ tiêu thụ, kết quả là làm giảm lượng tiết kiệm Một số khác cho rằng, tăng trưởng tài chính sẽ khuyến khích tiết kiệm một phần thu nhập của họ và hưởng lãi suất và do đó nó sẽ góp phần tiết kiệm hơn Mức lãi suất thực tương quan nghịch và đáng kể với tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm Lãi suất thực cao hơn sẽ làm tăng động cơ để tiết kiệm và tiêu dùng ít hơn... trưởng kinh tế Kết quả này được ủng hộ với kết quả của Goldsmith (1969) và Mckinnon (1973), La Porta và cộng sự (1998) và Levine và cộng sự (2000) Tuy nhiên, tăng trưởng tài chính thể hiện một mối quan hệ nghịch đáng kể với tiết kiệm Thực tế là trong một số nghiên cứu, tăng trưởng tài chính có kết quả không rõ ràng với tiết kiệm Một số cho rằng sự tồn tại của hệ thống tài chính vững mạnh và tiến bộ... cho tự tương quan của các sai số Bảng GMM (Generalized Method of Moments) được áp dụng cho mẫu để hạn chế số lượng các điều kiện thời điểm 6.3 Thảo luận Thâm hụt ngân sách tăng lên đã được coi là một trong những trở ngại chính về tăng trưởng kinh tế trong nền kinh tế đang phát triển Fischer (1993), cũng đã lập luận rằng thâm hụt ngân sách lớn chỉ đơn giản là một chỉ số bất ổn kinh tế vĩ mô nói chung... dùng trong tương lai rẻ hơn so với mức tiêu dùng hiện tại (tức tác động thay thế) Tuy nhiên, những người có tiền tiết kiệm sẽ có thêm thu nhập từ lợi nhuận cao hơn, do đó có thể làm tăng chi tiêu của họ (tức tác động thu nhập) 15 | P a g e 7 Kết luận và gợi ý chính sách Phúc lợi của thế hệ kế tiếp được xác định bởi sự tăng trưởng kinh tế bền vững và chính sách kinh tế vĩ mô hợp lý Tăng trưởng kinh tế. .. rằng các tác động tiêu cực của thuế suất cận biên cao có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế 14 | P a g e Bảng 6 Hồi quy chỉ sử dụng các biến tài chính cho cả tăng trưởng và tiết kiệm *** Mức ý nghĩa 1%; ** Mức ý nghĩa 5%; * Mức ý nghĩa 10% Biến phụ thuộc trong các hồi quy là tiết kiệm trong nước so với GDP Khoảng thời gian từ năm 1990 đến năm 2008 Tất cả các biến giải thích được sử dụng trong các. .. tế vĩ mô nói chung gây tổn hại đến tăng trưởng kinh tế Trái với các lý thuyết kinh tế chuẩn tắc và nhiều nghiên cứu thực nghiệm, kết quả hồi quy của chúng tôi về thâm hụt ngân sách cho kết quả độc đáo Như đã thể hiện trong bảng 4, 5 và 6, các hệ số về kết quả thâm hụt ngân sách tương quan thuận có ý nghĩa đến tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm Về cơ bản kết quả hồi quy của chúng tôi không phải là đầu tiên . sau thâm hụt ngân sách là tăng trưởng tăng. Do đó, mối quan hệ tổng thể giữa thâm hụt ngân sách và tăng trưởng kinh tế là không rõ ràng. 3. Mô hình lý thuyết thâm hụt ngân sách, tiết kiệm và. động của thâm hụt ngân sách lên sự bền vững của tăng trưởng kinh tế và cung cấp bằng chứng thực nghiệm mới về tác động của thâm hụt ngân sách lên tiết kiệm và sự bền vững của tăng trưởng kinh. được những tác động của thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế và tiết kiệm như lý thuyết tăng trưởng và tiết kiệm đã lập luận. Bảng 4. Kết quả hồi quy cho tăng trưởng biến phụ thuộc

Ngày đăng: 17/11/2014, 20:40

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan