Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận tài chính doanh nghiệp CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC LỰA CHỌN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP: BẰNG CHỨNG TỪ NGÀNH CÔNG NGHIỆP SẮT THÉP CỦA ẤN ĐỘ Mục tiêu của bài viết này nhằm xác định các yếu tố quan trọng quyết định cơ cấu vốn của các doanh nghiệp được liệt kê trong các ngành công nghiệp sắt thép của Ấn Độ. Bài viết này xem xét ảnh hưởng của các yếu tố khác nhau quyết định cơ cấu vốnbiến phụ thuộc, sử dụng phương pháp Bình phương bé nhất phân tích các doanh nghiệp sắt của Ấn Độ giai đoạn 19911992 đển 200910.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC BÀI DỊCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC LỰA CHỌN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP: BẰNG CHỨNG TỪ NGÀNH CÔNG NGHIỆP SẮT THÉP CỦA ẤN ĐỘ Tiến sĩ Ray Sarbapriya Trợ lý giáo sư, Phòng Thương mại, Shyampur Siddheswari Mahavidyalaya, Howrah, West Bengal,Ấn Độ GVHD : TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên Thực hiện : Nhóm 19 Lớp : Cao Học ngày 4 Khóa : K22 TP. Hồ Chí Minh - Năm 2013 31 DANH SÁCH CÁC THÀNH VIÊN STT Họ tên Ngày tháng năm sinh 1 Võ Hoàng Mẫn 17/09/1988 2 Nguyễn Kim Minh Trâm 24/12/1989 3 Nguyễn Thị Út 16/03/1988 4 Phạm Hoàng Hà 27/10/1988 5 Nguyễn Phạm Nhật Triển 17/10/1987 31 MỤC LỤC MỤC LỤC 3 TÓM TẮT 5 GIỚI THIỆU 6 XEM XÉT LÝ THUYẾT CÓ LIÊN QUAN 7 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN 15 Đòn bẩy - (biến phụ thuộc) 15 Cơ cấu tài sản 16 Tài sản thế chấp 16 Lợi nhuận 17 Quy mô Doanh nghiệp 17 Tuổi của các doanh nghiệp 18 Rủi ro kinh doanh 18 Tính thanh khoản 19 Tỷ lệ tăng trưởng 19 CƠ SỞ DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP 20 Cơ sở dữ liệu 20 Các công cụ thống kê và kỹ thuật được sử dụng 20 Các biến được xem xét 22 Biến phụ thuộc 23 Biến độc lập 23 Xây dựng các giả thuyết: 24 Mô hình kinh tế 25 PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM VÀ DIỄN GIẢI KẾT QUẢ 25 Phân tích thực nghiệm 25 Diễn giải kết quả 28 Kết cấu tài sản 28 Tài sản thế chấp 28 31 Quy mô 29 Lợi nhuận 29 Tấm chắn thuế (NDTS) 30 Tỷ lệ tăng trưởng 30 Tính không ổn định của doanh nghiệp 30 Tính thanh khoản 31 Tuổi 32 KẾT LUẬN 32 31 TÓM TẮT Mục tiêu của bài viết này nhằm xác định các yếu tố quan trọng quyết định cơ cấu vốn của các doanh nghiệp được liệt kê trong các ngành công nghiệp sắt thép của Ấn Độ. Bài viết này xem xét ảnh hưởng của các yếu tố khác nhau quyết định cơ cấu vốn-biến phụ thuộc, sử dụng phương pháp Bình phương bé nhất phân tích các doanh nghiệp sắt của Ấn Độ giai đoạn 1991-1992 đển 2009-10. Phân tích của chúng tôi cho thấy rằng thành phần tài sản, quy mô và lá chắn thuế không phải từ nợ có mối quan hệ tỷ lệ thuận với tỷ lệ nợ trên vốn cổ phần, điều này củng cố nhiều kết quả nghiên cứu trước đó, tuổi, lợi nhuận và tài sản thế chấp có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với đòn bẩy. Các yếu tố khác như rủi ro kinh doanh, tính linh hoạt, cơ hội phát triển dường như không có tác động đáng kể đến cơ cấu vốn. Từ khóa: Đòn bẩy tài chính, cơ cấu vốn, sắt, thép, công nghiệp, Ấn Độ, yếu tố quyết định. 31 GIỚI THIỆU Cơ cấu vốn là một vấn đề quan trọng trong tài chính doanh nghiệp đối với các nhà quản lý và các nhà nghiên cứu. Cơ cấu vốn là sự kết hợp của nợ và vốn cổ phần nhằm tài trợ cho kế hoạch chiến lược của một tổ chức. Một cơ cấu vốn thích hợp sẽ củng cố mục tiêu tài chính chiến lược, đồng thời tối đa hoá giá trị doanh nghiệp và tối thiểu hoá chi phí. Quản lý chiến lược và thích hợp cơ cấu nguồn vốn sẽ đảm bảo việc tiếp cận các nguồn vốn cần thiết để tài trợ cho tăng trưởng trong tương lai và nâng cao hiệu quả tài chính. Những lợi ích quan trọng của quản lý cấu trúc vốn hiệu quả được tăng cường khả năng tiếp cận vốn , tăng giá trị và giảm chi phí sử dụng vốn. Một số lý thuyết cơ cấu vốn đã được đề xuất trong những năm gần đây để giải thích sự tỷ lệ nợ khác nhau giữa các doanh nghiệp. Lý thuyết cấu trúc vốn cho rằng các doanh nghiệp xác định tỷ lệ nợ mục tiêu dựa trên sự đánh đổi giữa chi phí và lợi ích của nợ so với vốn chủ sở hữu. Lý thuyết hiện đại về cơ cấu vốn được xây dựng bởi Modigliani và Miller (1958).Theo sau lý thuyết tiên phong của Modigliani và Miller về cấu trúc vốn, ba giả thuyết trái ngược nhau về cơ cấu vốn đã được phát triển.Cụ thể là: lý thuyết đánh đổi (Bradley và cộng sự, 1984.), lý thuyết trật tự phân hạng (Myers và Majluf, 1984), và lý thuyết chi phí đại diện (Jensen và Meckling, 1976). Trong quản lý tài chính, các vấn đề quan trọng mà các doanh nghiệp phải đối mặt là liệu nên tăng nợ hay vốn chủ sở hữu. Nói chung, các doanh nghiệp đòi hỏi nguồn vốn bổ sung từ huy động vốn cổ phần nếu họ đã vượt quá mức nợ mục tiêu của họ và từ nợ vay nếu mức nợ hiện tại là thấp hơn mục tiêu. Các quyết định cơ cấu vốn có ý nghĩa quan trọng trong việc quản lý tài chính của doanh nghiệp do ảnh hưởng của nó đói với lợi nhuận và rủi ro của các cổ đông. Chọn sử dụng nợ nhiều hơn ban đầu có thể gây ra một gánh nặng lãi suất cao, giảm lợi nhuận và làm giảm thu nhập trên mỗi cổ phần và trên tất cả, có thể gây nguy hiểm cho sự còn của doanh nghiệp. Mặt khác, một chính sách bảo thủ có thể tước đi của các doanh nghiệp lợi thế khuếch đại tỷ lệ lợi nhuận cho chủ sở hữu vì khi tỷ lệ vốn chủ sở hữu càng cao sẽ làm cho thu nhập mỗi cổ phần càng thấp đi. Trong thực tế, việc lựa chọn các công cụ tài chính của doanh nghiệp phụ thuộc vào sự khác biệt giữa tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu hiện tại và mục tiêu.Do việc quyết định cơ cấu vốn hay tài trợ vốn dài hạn bị 31 ảnh hưởng bởi một số đặc điểm thể chế cũng như các yếu tố nội bộ nên chúng ta cần phải xác định có yếu tố ảnh hưởng của doanh nghiệp. Các đặc tính thể chế bao gồm cơ cấu tài sản, rủi ro kinh doanh, quy mô doanh nghiệp, khả năng trả nợ, tốc độ tăng trưởng, tỷ lệ thu nhập (lợi nhuận), chi phí vốn, thuế suất, ngành công nghiệp, mô hình quyền sở hữu của doanh nghiệp XEM XÉT LÝ THUYẾT CÓ LIÊN QUAN Sự cân bằng tối ưu giữa nợ và vốn chủ sở hữu là vấn đề trọng tâm trong tài chính doanh nghiệp. Các lý thuyết cho rằng các doanh nghiệp lựa chọn cấu trúc vốn dựa trên các yếu tố xác định các chi phí và lợi ích khác nhau của nợ và vốn cổ phần. Có rất nhiều lý thuyết khác nhau về cấu trúc vốn. David Durand (1952) đề xuất phương pháp xác định cơ cấu vốn thông qua thu nhập ròng theo đó doanh nghiệp có thể làm tăng giá trị hoặc hạ thấp chi phí sử dụng vốn của mình bằng cách sử dụng vốn vay. Ngược lại với cách tiếp cận này, phương pháp thu nhập hoạt động ròng cho rằng giá trị của một doanh nghiệp và chi phí vốn là độc lập với cấu trúc vốn. Vì vậy, doanh nghiệp không thể tăng giá trị của mình bằng cách kết hợp nợ và vốn chủ sở hữu. Sự xuất hiện của lý thuyết hiện đại về cơ cấu vốn bắt đầu với lý thuyết nổi tiếng của Modigliani và Miller vào năm 1958, đã tạo ra một cuộc tranh cãi liệu tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu trong cơ cấu vốn của doanh nghiệp có ảnh hưởng đến giá trị của doanh nghiệp hay không. Trong bài nghiên cứu này, tác giả ủng hộ cách tiếp cận thu nhập hoạt động ròng và bác bỏ lý thuyết truyền thống về cơ cấu vốn. Tác giả cho rằng các quyết định về cơ cấu vốn là không liên quan đến tập hợp các giả định như không có thuế doanh nghiệp, thị trường vốn hoàn hảo, không rủi ro hoặc chi phí đại diện, vv. Giá trị của doanh nghiệp không bị ảnh hưởng bởi cơ cấu vốn và được chứng minh bằng cách vốn hoá lợi nhuận kỳ vọng ở mức tương thích với mức độ rủi ro. Điều này hợp lý về mặt lý thuyết nhưng được dựa trên các giả định của thị trường vốn hoàn hảo và không có thuế là không đúng với thực tế. Do đó, kết hợp với ảnh hưởng của thuế trên giá trị và chi phí vốn của doanh nghiệp, tác giả cho rằng với sự hiện diện của thuế doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp sẽ khác nhau khi sử dụng nợ khác nhau do sự tồn tại của lợi ích về thuế trong việc chi trả lãi vay. 31 Ezra Soloman (1963) giữ quan điểm cho rằng giá trị của doanh nghiệp tăng khi nợ tăng đến một mức nhất định và sau đó có xu hướng không thay đổi khi việc sử dụng nợ ở mức trung bình và cuối cùng là giá trị của doanh nghiệp giảm khi nợ tiếp tục tăng. Jensen và Meckling (1976) đã phát triển lý thuyết cấu trúc vốn dựa trên chi phí đại diện - doanh nghiệp phải chịu hai loại chi phí đại diện-chi phí liên quan đến các cổ đông bên ngoài và chi phí có liên quan đến các khoản nợ hiện diện trong cơ cấu vốn. Tổng số chi phí đại diện lúc đầu giảm và sau một mức vốn chủ sở hữu từ bên ngoài trong cơ cấu vốn nhất định, giá trị doanh nghiệp tăng trở lại tăng. Tổng chi phí đại diện được tối thiểu ở một tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu nhất định. Tác giả lập luận rằng một cấu trúc vốn tối ưu có thể có được bằng cách đành đổi giữa việc giảm chi phí đại diện của nợ và các lợi ích của nợ. Hai lý thuyết về cấu trúc vốn đã được phát triển trong giai đoạn 1970-1980. Ross (1988) đã phát triển một hệ thống các lý thuyết cấu trúc vốn dựa trên thông tin bất đối xứng, lý thuyết này giải thích rằng sự lựa chọn cơ cấu vốn của doanh nghiệp đưa ra các tín hiệu cho nhà đầu tư bên ngoài về thông tin của các thành viên trong nội bộ doanh nghiệp có đượ. Myers và Majluf (1984) đã phát triển một hệ thống các lý thuyết khác, các lý thuyết này cho rằng cơ cấu vốn được thiết kế để giảm thiểu sự thiếu hiệu quả trong các quyết định đầu tư do thông tin bất đối xứng (Harris và Raviv, 1991). Trong lý thuyết trật tự phân hạng được phát triển bởi Myers (1984), các nhà quản lý ủng hộ mạnh mẽ việc tài trợ mới từ nguồn nội bộ, thậm chí loại trừ các nguồn bên ngoài, trừ khi có nhu cầu tài trợ không thể tránh khỏi. Lý thuyết này giải thích các mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa lợi nhuận và tỷ lệ nợ và cho rằng không có tỷ lệ nợ trên chủ sở hữu mục tiêu. Trong tài chính, đầu tiên, các nhà quản lý sẽ ưu tiên tài trợ vốn nội bộ và sau đó vay nợ và cuối cùng là vốn cổ phần bên ngoài (Martin và những người khác, 1988). Do đó, lý thuyết này giải thích các hành vi tài chính của nhà quản lý. Ngoài ra, các kết luận rút ra bởi một số các nhà nghiên cứu được ghi lại về chủ đề này cho đến nay ở Ấn Độ và ở nước ngoài cũng được trình bày ở đây. Chudson (1945) quan sát thấy rằng có bằng chứng trực tiếp về các doanh nghiệp với tỷ lệ tài sản cố định cao có xu hướng sử dụng nhiều nợ dài hạn. Gordon (1962) nhận thấy rằng đòn bẩy tài chính tăng theo quy mô doanh nghiệp, tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư có quan hệ tỷ lệ nghịch với 31 tỷ lệ nợ và cũng khẳng định mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa rủi ro hoạt động và tỷ lệ nợ. Baxter (1967) kết luận rằng đòn bẩy sẽ phụ thuộc vào sự thay đổi của thu nhập hoạt động thuần và có mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa phương sai của lợi nhuận hoạt động thuần và đòn bẩy. Bray (1967) báo cáo rằng các doanh nghiệp rủi ro cao có nhiều khả năng có tỷ lệ nợ thấp hơn và tìm thấy một liên quan tỷ lệ nghịch giữa tổng nợ và tỷ lệ tài sản cố định, giữa tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư và tỷ lệ nợ, không có quan hệ tuyến tính giữa quy mô doanh nghiệp và tỷ lệ nợ. Schwartz và Aronson (1967) kết luận rằng cấu trúc tài chính được đo bằng giá trị sổ sách không khác biệt đáng kể trong cùng một ngành công nghiệp, nhưng khác nhau giữa các ngành công nghiệp. Gupta (1969) cho rằng tỷ lệ nợ có quan hệ tỷ lệ thuận với tăng trưởng và tỷ lệ nghịch với quy mô doanh nghiệp. Lev (1969) kết luận rằng có một mối quan hệ đáng chú ý giữa ngành công nghiệp và tỷ lệ nợ. Hat (1980) tìm thấy rằng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp không liên quan đến quy mô và tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp và tiếp tục kết luận rằng có mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa đòn bẩy tài chính và khả năng trả nợ cũng như cổ tức chi trả. Ferri và Jones (1979) phát hiện ra rằng các ngành công nghiệp có liên quan đến đòn bẩy của một doanh nghiệp nhưng không liên quan trực tiếp hơn như các nghiên cứu khác kết luận và kết luận rằng việc sử dụng nợ của các doanh nghiệp có liên quan đến quy mô của doanh doanh nghiệp đó. Titman và Wessels (1988) cho rằng các doanh nghiệp có sản phẩm độc đáo, khác biệt có tỷ lệ nợ tương đối thấp. Marsh (1982) đã cho thấy rằng các doanh nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề bởi các điều kiện thị trường và lịch sử giá chứng khoán trong việc lựa chọn giữa nợ và vốn cổ phần. Barclay và Smith (1995) chỉ ra rằng nợ tối ưu của các doanh nghiệp đang suy giảm trong vai trò là một công cụ tạo thu nhập của doanh nghiệp. Pandey (1985), Mathew (1991), Taub (1975), Brealey, Hodges và Capron (1976) và nhiều học giả khác đã nêu bật những yếu tố quyết định khác nhau của cơ cấu vốn trong nghiên cứu thực nghiệm của mình. Dev, và cộng sự (1997) cho rằng trong điều kiện sự bất ổn đang ngày càng gia tăng trong môi trường kinh doanh quản lý chiến lược của doanh nghiệp đã trở nên chiếm ưu thế hơn. Tuy nhiên cho đến nay, mối quan hệ giữa quản lý chiến lược và quản lý tài chính của doanh nghiệp phần lớn chưa được khám phá. Nghiên cứu này sử dụng hai phương pháp phân tích khác nhau để xác nhận mối liên hệ giữa cơ cấu vốn và tình hình chiến lược của 31 doanh nghiệp. Cụ thể, các nhà quản lý đã cơ cấu lại việc lựa chọn các khoản nợ và cường độ vốn trong sự thống nhất với các mục tiêu chiến lược về kiểm soát rủi ro hệ thống dài hạn. Phần lớn các kết quả nghiên cứu bắt nguồn từ kinh nghiệm của các nền kinh tế phát triển có nhiều điểm tương đồng về thể chế (xem Hodder và Senbet năm 1990; Rajan và Zingales năm 1995; Wald, 1999; Ozkan năm 2001; De Miguel và Pindado năm 2001; Bevan và Danbolt, 2002, 2004). Chỉ là trong những năm gần đây là những vấn đề về các yếu tố quyết định này mới trở nên quan trọng trong bối cảnh khuôn khổ thể chế thay đổi nhanh chóng của các nước này. Các nước đang phát triển đã giới thiệu nhiều cải cách theo hướng thị trường trong lĩnh vực tài chính của họ. Ngoài ra, các cơ cấu tổ chức trong đó các doanh nghiệp hoạt động đã trải qua những chuyển đổi cơ bản từ giữa thập niên tám mươi và đầu chín mươi. Dịch chuyển theo hướng tư nhân hóa / thị trường tự do, cùng với việc mở rộng và đào sâu của các thị trường tài chính bao gồm các thị trường vốn, đã cung cấp phạm vi cho các lĩnh vực hoạt động của doanh nghiệp để xác định cơ cấu vốn một cách tối ưu. Một vài nghiên cứu thực nghiệm đã cố gắng làm sáng tỏ về vấn đề cơ cấu vốn trong các đặc tính thể chế của các nước đang phát triển. Booth và các cộng sự (2001) là một trong số những người cung cấp các nghiên cứu thực nghiệm toàn diện đầu tiên để kiểm định mô hình cấu trúc vốn của các nước đang phát triển. Họ chọn các nước có tổ chức kinh tế theo định hướng thị trường có nhiều tương đồng với các nước phát triển. Nghiên cứu đã sử dụng dữ liệu từ 10 quốc gia đang phát triển để đánh giá lý thuyết liệu cấu trúc vốn có điểm chung giữa các quốc gia có cơ cấu thể chế khác nhau hay không? Họ khảo sát xem các yếu tố riêng biệt đã được quan sát từ các nghiên cứu của các nước phát triển, chỉ có thể áp dụng cho những thị trường này hay có thể áp dụng tổng quát hơn. Kết quả là giả thuyết này có một vài điểm bất thường. Họ đã cung cấp các bằng chứng cho thấy việc lựa chọn nguồn vốn của doanh nghiệp ở các nước đang phát triển bị ảnh hưởng bởi các biến tương tự như các nước phát triển. Tuy nhiên sự khác biệt trong cơ cấu thể chế của các quốc gia chỉ ra rằng yếu tố khác nhau giữa các quốc gia là việc làm. Phát hiện của họ cho thấy mặc dù một vài hiểu biết của họ từ lý thuyết tài chính hiện đại được rút ra từ các quốc gia, nhưng vẫn còn nhiều việc phải làm để hiểu được tác [...]... ngoài Các biến số vĩ mô của nền kinh tế của một đất nước như chính sách thuế của Chính phủ, tỷ lệ lạm phát, điều kiện thị trường vốn, là những yếu tố quan trọng bên ngoài, có ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp Các đặc tính của một doanh nghiệp cụ thể, hay các yếu tố vi mô (nội bộ), cũng ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp Phần này trình bày các yếu tố vi mô ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc. .. ngắn gọn các nghiên cứu và bằng chứng về mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và cấu trúc sở hữu Nghiên cứu này cũng hỗ trợ về mặt lý thuyết các yếu tố (yếu tố quyết định) ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Mehmet&Eda, (2009) đã kiểm tra liệu mức độ đòn bẩy trung bình của ngành và mức độ đòn bẩy của doanh nghiệp dẫn đầu ngành có ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc vốn của doanh nghiệp và ngành được liệt kê trong ISE... tổng nợ của các nhóm mẫu Kết quả hồi quy chỉ ra rằng tuổi của doanh nghiệp, quy mô của các doanh nghiệp, cơ cấu tài sản, lợi nhuận, rủi ro và quyền sở hữu quản lý là các yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết đinh 31 cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ở Ghana Đối với mẫu SME, người ta thấy rằng các yếu tố như giới tính của chủ doanh nghiệp, tình trạng xuất khẩu, ngành nghề, vị trí của doanh nghiệp và... thống có các nhà quản lý chuyên nghiệp và có trình độ Dựa trên quan điểm của các tài liệu nghiên cứu trên, mục tiêu của bài này là nhằm nghiên cứu mối quan hệ giữa cấu trúc tài chính của doanh nghiệp và các yếu tố quyết định Mục tiêu cơ bản của nghiên cứu này là để kiểm tra mô hình (nợ - vốn) tài trợ cho tài sản của các doanh nghiệp sắt thép Ấn Độ trong giai đoạn 1991 -92 đến 2009 – 10 Một thử nghiệm... hiện để kiểm tra tác động của các nhân tố ảnh hưởng tới quyết định cấu trúc vốn Cụ thể hơn, nghiên cứu tập trung vào phân tích và giải thích tác động của cơ cấu tài sản, tác động của rủi ro kinh doanh, tác động tăng trưởng, tác động lợi nhuân, giá trị tài sản đảm bảo, tác động vòng đời, quy mô doanh nghiệp, lĩnh vực kinh doanh và cơ cấu chủ sở hữu đến tỉ số nợ /vốn 31 Phần còn lại của bài nghiên cứu được... thức kinh doanh cũng rất quan trọng trong việc lựa chọn cấu trúc vốn Boodhoo (2009) đã cho rằng luôn luôn có những tranh cãi giữa các học giả tài chính khi nói đến chủ đề cấu trúc vốn Cho đến nay, các nhà nghiên cứu vẫn chưa đạt đến một sự đồng thuận về cấu trúc vốn tối ưu của doanh nghiệp bên cạnh việc giải quyết một cách đồng thời vấn đề đại diện Bài viết này cung cấp một đánh giá ngắn gọn các nghiên... đảm Tài sản thế chấp Biger, Nguyễn, và Hoàng (2008) chỉ ra rằng cơ cấu tài sản của doanh nghiệp ảnh hưởng đến đòn bẩy của nó theo chiều hướng tích cực và cả tiêu cực Ngoài ra, sự tồn tại của chi phí đại diện của nợ có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp thực hiện đầu tư rủi ro hơn sau khi phát hành nợ để tận dụng tài sản từ các trái chủ của doanh nghiệp vì vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp là một chứng. .. bằng cách chạy phân tích hồi quy dựa trên các bộ dữ liệu được niêm yết của các công ty thép của Ấn Độ trong giai đoạn 1991-1992 để 2009-10 Phân tích hồi quy cho thấy mô hình giải thích khoảng 46% của sự thay đổi trong các biến / nợ tỷ lệ phụ thuộc Thống kê 't ' là quan trọng đối với hầu hết các biến Kết quả cho thấy các yếu tố quyết định chính đến cấu trúc vốn của ngành công nghiệp sắt và thép Ấn Độ. .. động của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Nepal ngày 16/07/2003 Mô hình hổi quy 8 biến đã được sử dụng để đánh giá mức độ ảnh hưởng của các biến giải thích xác định trong cấu trúc vốn Trong các phân tích sơ bộ đã bao gồm cả các doanh nghiệp sản xuất, ngân hàng thương mại, doanh nghiệp bảo hiểm, doanh nghiệp tài chính Tuy nhiên, do các dấu hiệu bất thường trong các mục cố định của. .. nó ảnh hưởng đến độ bẩy của doanh nghiệp dẫn đầu ngành Trong nghiên cứu, người ta thấy cả trung bình ngành và doanh nghiệp dẫn đầu ngành đều cho thấy mối quan hệ tích cực với mức độ đòn bẩy của doanh nghiệp với mức ý nghĩa 10% B.Nimalathasan & ValeriuBrabete (2010) đã chỉ ra cấu trúc vốn và tác động của nó với lợi nhuận trong nghiên cứu về các doanh nghiệp sản xuất ở Sri Lanka Phân tích các doanh nghiệp . lệ thuận giữa quy mô doanh nghiệp và đòn bẩy (Kester-1986; Lasfer-1999; Rajan và Zingales -1 995; Barclay và cộng s -1 995; Booth và cộng s -2 001), một số nghiên cứu cho thấy mối quan hệ tỷ lệ. tố khác nhau quyết định cơ cấu vốn-biến phụ thuộc, sử dụng phương pháp Bình phương bé nhất phân tích các doanh nghiệp sắt của Ấn Độ giai đoạn 199 1-1 992 đển 200 9-1 0. Phân tích của chúng tôi cho. được xem là một yếu tố quan trọng quyết định tỷ lệ nợ (Berger & Udell-1998; Coleman & Carski-1999; Romano và cộng s -2 000). Các doanh nghiệp càng lâu đời có khả năng tiết kiệm tài chính