Đang tải... (xem toàn văn)
phương thức phát hành cổ phiếu. Liên hệ thực tiễn tại Việt Nam. Hãy bình luận , nhận định : doanh nghiệp Việt Nam vẫn chưa tận dụng được lợi ích của việc phát hành cổ phiếu”.
Đề tài:” em nêu phương thức phát hành cổ phiếu Liên hệ thực tiễn Việt Nam Hãy bình luận , nhận định : doanh nghiệp Việt Nam chưa tận dụng lợi ích việc phát hành cổ phiếu” Mục lục Chương I Lý luận chung phát hành cổ phiếu I Khái niệm phương thức phát hành cổ phiếu II Bảo lãnh phát hành chứng khoán III Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng(IPO) IV Niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán, giao dịch sàn OTC TRANG Chương II Thực tiễn phát hành cổ phiếu Việt Nam I Phát hành, giao dịch cổ phiếu sàn TP HỒ CHÍ MINH (sàn HOSE; số VN-INDEX) II Phát hành, giao dịch cổ phiếu sàn HÀ NỘI (sàn HNX; số HNX-INDEX) III Phát hành, giao dịch cổ phiếu sàn UPCOM (thị trường phi tập trung OTC; số UPCOM-INDEX) Chương III Doanh nghiệp Việt Nam chưa tận dụng lợi ích việc phát hành cổ phiếu I Quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam II Việc huy động vốn tính khoản thấp cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam III Đầu tư chứng khốn theo đám đơng, đầu tư kiểu “lướt sóng” nhà đầu tư Việt Nam IV Sự tan vỡ doanh nghiệp cổ phần 13 13 20 21 24 25 27 29 30 Chương I: Lý luận chung phát hành cổ phiếu I Khái niệm phương thức phát hành chứng khoán Khái niệm phát hành chứng khoán Việc chào bán lần chứng khoán gọi phát hành chứng khoán Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại chứng khốn tổ chức lần cơng chúng gọi phát hành lần đầu cơng chúng Nếu việc phát hành việc phát hành bổ sung tổ chức có chứng khốn loại lưu thơng thị trường gọi đợt phát hành chứng khốn bổ sung Tuy nhiên, khơng phải đối tượng phát hành chứng khoán mà chủ thể phát hành có quyền Phương thức phát hành chứng khốn Có phương thức phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng 2.1 Phát hành riêng lẻ (Private Placement) Phát hành riêng lẻ việc công ty phát hành chào bán chứng khốn phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khốn cách lâu dài) cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi công chúng Các ngân hàng đầu tư tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành Đa số đợt phát hành trái phiếu thực hình thức phát hành riêng lẻ, việc phát hành cổ phiếu thường cổ phiếu phổ thơng thực hình thức Theo luật sửa đổi bổ sung số điều luật chứng khoán: Chào bán chứng khoán riêng lẻ việc tổ chức chào bán chứng khốn cho trăm nhà đầu tư, khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp khơng sử dụng phương tiện thông tin đại chúng Internet Trong đó, Nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp ngân hàng thương mại, cơng ty tài chính, cơng ty cho thuê tài chính, tổ chức kinh doanh bảo hiểm, tổ chức kinh doanh chứng khoán 2.2 Phát hành chứng khoán cơng chúng Phát hành chứng khốn cơng chúng việc phát hành chứng khốn chuyển nhượng bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn người đầu tư định (trong phải dành tỷ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt mức định Theo luật chứng khoán Việt Nam khoản 12 điều 6: Chào bán chứng khốn cơng chúng việc chào bán chứng khoán theo phương thức sau đây: a) Thông qua phương tiện thông tin đại chúng, kể Internet; b) Chào bán chứng khoán cho từ trăm nhà đầu tư trở lên, khơng kể nhà đầu tư chứng khốn chun nghiệp; c) Chào bán cho số lượng nhà đầu tư không xác định 2.3 Ý nghĩa việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Việc phân biệt phát hành riêng lẻ phát hành công chúng để xác định người phát hành rộng rãi công chúng phải cơng ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho công chúng đầu tư nói chung, nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết Đồng thời, điều kiện để xây dựng thị trường chứng khoán an tồn, cơng khai có hiệu Việc phát hành chứng khốn riêng lẻ thơng thường chịu điều chỉnh Luật Cơng ty Chứng khốn phát hành hình thức khơng phải đối tượng niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán sơ cấp II Bảo lãnh phát hành chứng khoán Khái niệm Bảo lãnh phát hành việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khốn giúp bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành Trên giới, ngân hàng đầu tư thường tổ chức đứng làm bảo lãnh phát hành Theo luật chứng khoán luật sửa đổi bổ sung số điều luật chứng khoán: “Bảo lãnh phát hành chứng khoán việc cam kết với tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khốn, nhận mua phần hay tồn chứng khoán tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành hỗ trợ tổ chức phát hành phân phối chứng khốn cơng chúng.” Tổ chức bảo lãnh phát hành công ty chứng khoán phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán ngân hàng thương mại Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận bảo lãnh phát hành trái phiếu theo điều kiện Bộ Tài quy định Như so sánh khái niệm ta thấy, việc bảo lãnh phát hành chứng khoán hoạt động rủi ro cao đòi hỏi tổ chức bảo lãnh cần có nghiệp vụ chun mơn riêng phải nhà đầu tư mạo hiểm Nhưng Việt Nam, ngân hàng thương mại phải gánh cho nhiều chức năng, nhiệm vụ, hoạt động mạo hiểm bảo lãnh phát hành chứng khốn có tham gia ngân hàng thương mại mà hoạt động tạo tiền với rủi ro Theo luật , cơng ty muốn phát hành chứng khốn cơng chúng cần tìm tổ chức bảo lãnh phát hành thảo luận với họ điều khoản Đối với cơng ty nhỏ, cơng ty cần tìm ngân hàng bảo lãnh để thảo luận; với cơng ty lớn ngân hàng đầu tư tranh bảo lãnh phát hành Tại lại có phân biệt tổ chức phát hành với quy mô công ty? Rất đơn giản,Tổ chức bảo lãnh người chịu trách nhiệm mua chào bán chứng khốn cơng ty phát hành nhằm thực việc phân phối chứng khốn để hưởng hoa hồng(Phí bảo lãnh hoa hồng bảo lãnh cao hay thấp tuỳ thuộc vào tính chất đợt phát hành (lớn hay nhỏ, thuận lợi hay khó khăn)) Như cơng ty lớn việc phát hành chứng khốn cơng chúng “hời” cho tổ chức bảo lãnh rủi ro phát hành thấp hưởng hoa hồng lại lớn( chi phí phát hành thông thường 10% quy mô phát hành) cơng ty nhỏ ngược lại Do cơng ty nhỏ có tổ chức đứng bảo lãnh phát hành điều may mắn, cịn cơng ty lớn số lượng chứng khốn phát hành vượt q khả tổ chức bảo lãnh cần phải có tổ hợp bảo lãnh phát hành, bao gồm một tổ chức bảo lãnh số tổ chức bảo lãnh phát hành thành viên Các phương thức bảo lãnh phát hành Việc bảo lãnh phát hành thường thực theo phương thức sau: • Bảo lãnh với cam kết chắn: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh cam kết mua tồn số chứng khốn phát hành cho dù có phân phối hết chứng khốn hay khơng Trong hình thức bảo lãnh tổ hợp theo "cam kết chắn", nhóm tổ chức bảo lãnh hình thành tổ hợp để mua chứng khoán tổ chức phát hành với giá chiết khấu so với giá chào bán công chúng (POP) bán lại chứng khốn cơng chúng theo giá POP Chênh lệch giá mua chứng khoán tổ chức bảo lãnh giá chào bán cơng chúng gọi hoa hồng chiết khấu • Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: phương thức thường áp dụng công ty đại chúng phát hành bổ sung thêm cổ phiếu thường nước phát triển Trong trường hợp đó, cơng ty cần phải bảo vệ quyền lợi cho cổ đông hữu, vậy, công ty phải chào bán cổ phiếu bổ sung cho cổ đông cũ trước chào bán cơng chúng bên ngồi Dĩ nhiên, có số cổ đơng khơng muốn mua thêm cổ phiếu công ty Do vậy, công ty cần có tổ chức bảo lãnh dự phịng sẵn sàng mua quyền mua không thực chuyển thành cổ phiếu để phân phối ngồi cơng chúng Có thể nói, bảo lãnh theo phương thức dự phòng việc tổ chức bảo lãnh cam kết mua nốt số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành bán lại công chúng Tại nước phát triển, tổ chức bảo lãnh non trẻ chưa có tiềm lực lớn phương thức bảo lãnh phát hành dự phịng lại phương thức bảo lãnh thơng dụng • Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh tổ chức bảo lãnh thoả thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh khơng cam kết bán tồn số chứng khốn mà cam kết cố gắng để bán chứng khốn thị trường, khơng phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành phần lại • Bảo lãnh theo phương thức bán tất không: phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán số lượng chứng khốn định, khơng phân phối hết huỷ tồn đợt phát hành • Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: phương thức trung gian phương thức bảo lãnh với cố gắng cao phương thức bảo lãnh bán tất không Theo phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán tối thiểu tỷ lệ chứng khoán định (mức sàn) Vượt mức ấy, tổ chức bảo lãnh tự chào bán chứng khoán đến mức tối đa quy định (mức trần) Nếu lượng chứng khoán bán đạt tỷ lệ thấp mức u cầu tồn đợt phát hành bị huỷ bỏ III Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng(IPO) Điều kiện phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng Mỗi nước có qui định riêng cho việc phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng Tuy nhiên, để phát hành chứng khốn cơng chúng thơng thường tổ chức phát hành phải đảm bảo năm điều kiện sau: • Về qui mơ vốn: tổ chức phát hành phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, sau phát hành phải đạt tỷ lệ phần trăm định vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng cơng chúng tham gia • Về tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty thành lập hoạt động vòng thời gian định (thường khoảng từ đến năm) • Về đội ngũ quản lý công ty: công ty phải có đội ngũ quản lý tốt, có đủ lực trình độ quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh cơng ty • Về hiệu sản xuất kinh doanh: cơng ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận không thấp mức qui định số năm liên tục định (thường từ 2-3 năm) • Về tính khả thi dự án: cơng ty phải có dự án khả thi việc sử dụng nguồn vốn huy động Tuy nhiên, nước phát triển thường cho phép số trường hợp ngoại lệ, tức có doanh nghiệp miễn giảm số điều kiện nêu trên, ví dụ: doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực cơng ích, hạ tầng sở miễn giảm điều kiện hiệu sản xuất kinh doanh Ở Việt Nam, theo qui định Nghị định 48/1998/-NĐ-CP chứng khốn thị trường chứng khốn Thơng tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 48/1998/-NĐ-CP, tổ chức phát hành phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng phải đáp ứng điều kiện sau: • Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam; • Hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục gần nhất; • Thành viên Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh • Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu • Tối thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải bán cho 100 người đầu tư tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% vốn cổ phần tổ chức phát hành • Cổ đơng sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành • Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành Q trình phát hành cổ phiếu công chúng Tổ chức đại hội cổ đông để xin ý kiến chấp thuận đại hội cổ đơng việc phát hành chứng khốn cơng chúng, đồng thời thống mục đích huy động vốn; số lượng vốn cần huy động; chủng loại số lượng chứng khoán dự định phát hành; cấu vốn phát hành dự tính phân phối cho đối tượng: Hội đồng quản trị, cổ động tại, người lao động doanh nghiệp, người bên doanh nghiệp, người nước ngoài… + Hội đồng quản trị định thành lập ban chuẩn bị cho việc xin phép phát hành chứng khốn cơng chúng Chức chủ yếu ban chuẩn bị chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành để nộp lên quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán; lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần), cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn với tổ chức xây dựng phương án phát hành dự thảo cáo bạch để cung cấp cho nhà đầu tư + Ban chuẩn bị lựa chọn người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành Trong phần lớn trường hợp phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng, để đảm bảo thành cơng đợt phát hành tổ chức phát hành phải chọn tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín mạng lưới rộng lớn giúp cho việc phân phối chứng khốn tổ chức phát hành diễn cách suôn sẻ Chính vậy, tiến hành phát hành chứng khốn cơng chúng việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành có ý nghĩa quan trọng, mang tính định đến thành bại đợt phát hành + Người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành lựa chọn thành viên khác tổ hợp Trong trường hợp khối lượng chứng khoán phát hành lớn, vượt khả tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức bảo lãnh phát hành (tổ chức bảo lãnh lựa chọn) đứng lựa chọn thành viên khác để với tiến hành bảo lãnh cho tồn đợt phát hành + Ban chuẩn bị với tổ hợp bảo lãnh phát hành, cơng ty kiểm tốn tổ chức tư vấn tiến hành định giá chứng khốn phát hành Định giá chứng khốn khâu khó khăn phức tạp tiến hành phát hành chứng khốn cơng chúng Nếu định giá chứng khốn q cao khó khăn việc bán chứng khốn, cịn định giá chứng khốn q thấp làm thiệt hại cho tổ chức phát hành Vì thế, việc định giá chứng khốn cách hợp lý cho người mua người bán chấp nhận quan trọng cần phải phối hợp tổ chức bảo lãnh, công ty kiểm tốn tổ chức tư vấn cơng ty + Chính thức thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành ký hợp đồng bảo lãnh phát hành với tổ chức phát hành +Cơng ty kiểm tốn xác nhận báo cáo tài hồ sơ xin phép phát hành + Tổ chức phát hành nộp hồ sơ lên Uỷ ban chứng khốn Thơng thường tổ chức phát hành trả lời việc cấp hay từ chối cấp giấy phép thời hạn định kể từ ngày nộp hồ sơ xin phép phát hành đầy đủ hợp lệ Trong thời gian chờ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ, tổ chức phát hành sử dụng nội dung cáo bạch sơ để thăm dò thị trường + Sau cấp phép phát hành, tổ chức phát hành phải thông báo phát hành phương tiện thông tin đại chúng, đồng thời công bố cơng chúng cáo bạch thức việc thực việc phân phối chứng khoán thời gian định kể từ cấp giấy phép Thời hạn phân phối qui định khác nước Việt nam, theo qui định Nghị định 48/Chính phủ chứng khốn thị trường chứng khốn thời hạn 90 ngày, trường hợp xét thấy hợp lý cần thiết, Uỷ ban chứng khốn nhà nước gia hạn thêm + Tiến hành đăng ký, lưu giữ, chuyển giao toán chứng khoán sau kết thúc đợt phân phối chứng khốn + Sau hồn thành việc phân phối chứng khoán, tổ chức phát hành với tổ chức bảo lãnh phát hành phải báo cáo kết đợt phát hành cho Uỷ ban chứng khoán tiến hành đăng ký vốn với quan có thẩm quyền + Trường hợp tổ chức phát hành có đủ điều kiện niêm yết làm đơn xin niêm yết gửi lên Uỷ ban chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn nơi cơng ty niêm yết Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành cổ phiếu cơng chúng Những điểm thuận lợi • Phát hành cổ phiếu công chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng cơng ty, nhờ công ty dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành cổ phiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng cơng ty thường trở thành cổ đông công ty cơng ty có lợi việc mua nguyên liệu tiêu thụ sản phẩm • Phát hành cổ phiếu công chúng làm tăng giá trị tài sản rịng, giúp cơng ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố phiền hà Ví dụ cổ phiếu công ty đại chúng dễ dàng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngồi ra, việc phát hành chứng khốn cơng chúng giúp công ty trở thành ứng cử viên hấp dẫn cơng ty nước ngồi với tư cách làm đối tác liên doanh • Phát hành cổ phiếu cơng chúng giúp cơng ty thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khốn cơng chúng, công ty dành tỷ lệ chứng khoán định để bán cho nhân viên Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên cơng ty trở thành cổ đông, hưởng lãi vốn thay thu nhập thơng thường Điều làm cho nhân viên công ty làm việc có hiệu coi thành bại cơng ty thực thành bại • Phát hành cổ phiếu công chúng, công ty có hội tốt để xây dựng hệ thống quản lý chuyên nghiệp xây dựng chiến lược phát triển rõ ràng Công ty dễ dàng việc tìm người thay thế, nhờ mà tạo tính liên tục quản lý Bên cạnh đó, diện uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty giúp tăng cường kiểm tra cân đối quản lý điều hành cơng ty • Phát hành cổ phiếu công chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo cơng ty báo cáo cơng ty phải lập theo tiêu chuẩn chung quan quản lý qui định Chính điều làm cho việc đánh giá so sánh kết hoạt động cơng ty thực dễ dàng xác Những điểm bất lợi • Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm sốt cơng ty cổ đơng sáng lập hoạt động thơn tín cơng ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu công ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày • Chi phí phát hành chứng khốn cơng chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm tốn, chi phí niêm yết… Ngồi ra, hàng năm cơng ty phải chịu thêm khoản chi phí phụ chi phí kiểm tốn báo cáo tài chính, chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứng khoán chi phí cơng bố thơng tin định kỳ • Cơng ty phát hành cổ phiếu công chúng phải tuân thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt chịu giám sát chặt chẽ so với công ty khác Hơn nữa, việc công bố thông tin doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng ngun liệu, nguy bị rị rỉ thơng tin mật ngồi đưa cơng ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi • Đội ngũ cán quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn trước cơng chúng Ngồi ra, qui định pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần họ thường bị hạn chế IV Niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán, sàn OTC Việc phát hành cổ phiếu thị trường gọi thành công cổ phiếu giao dịch thị trường cách suôn sẻ giống việc tạo sản phẩm thị trường gọi thành cơng bán thị trường Sau tìm hiểu kỹ thị trường giao dịch chứng khoán Bốn thị trường giao dịch chứng khoán Khái niệm "thị trường" để không gian giao dịch hay hệ thống giao dịch, theo làm "hạ tầng" cho việc mua bán CK diễn Tuy vậy, việc mua bán TTCK động tác thấy kết thúc hành vi Tất giao dịch CK có tham gia dân chúng, cơng ty, tổ chức Chính phủ, diễn bốn thị trường sau 1.1 Thị trường sàn giao dịch Thị trường sàn giao dịch (exchange market) thị trường tổ chức tập trung, có địa điểm giao dịch cố định CK mua bán loại niêm yết sở giao dịch, việc mua bán thực theo phương thức đấu giá hai chiều (từ hai phía), đại diện (mơi giới) người mua đại diện người bán Cơ chế thị trường minh hoạ biết đến nhiều tìm hiểu sở giao dịch, đặc biệt NYSE (Sở giao dịch chứng khoán New York) 1.2 Thị trường phi tập trung Thị trường phi tập trung (over-the-counter - OTC market) thị trường tổ chức không dựa vào mặt giao dịch cố định thị trường sàn giao dịch, mà dựa vào hệ thống vận hành theo chế chào giá cạnh tranh thương lượng, công ty CK với nhau, thông qua trợ giúp định nhiều đến hiệu hoạt động, phương tiện thông tin Tại Mỹ, thị trường OTC định chế thị trường liên công ty CK (interdealer market), hệ thống máy tính điện thoại kết nối khoảng 600 nhà kinh doanh CK toàn quốc với nhau, giúp họ dễ dàng làm ăn với cho khách hàng họ (các nhà đầu tư) Có 15.000 loại CK khác đăng ký giao dịch thị trường OTC Hoa Kỳ Trong cộng hết số lượng CK niêm yết sở giao dịch nước có 4.500 loại CK 1.3 Thị trường thứ ba Thị trường thứ ba (third market - OTC-listed) thị trường giao dịch CK niêm yết sở giao dịch theo chế OTC Thị trường lập yêu cầu nhà đầu tư tổ chức cần mua bán với số lượng lớn, gọi "mua sỉ" CK niêm yết (exchange-listed), thông qua thương lượng Các thương vụ thu xếp công ty CK nhà tạo giá thị trường OTC, công ty phải đăng ký phép mua bán lô lớn CK niêm yết Thơng thường tất CK niêm yết mua bán theo phương thức này, luôn bị ràng buộc phải thơng tin cơng khai hệ thống thơng tin thức thời gian ngắn, Mỹ vòng 90 giây sau thực 1.4 Thị trường thứ tư Để tạo thuận lợi cho tổ chức tài chun nghiệp có điều kiện trực tiếp mua bán CK cho tổ chức mình, thị trường lớn có lập mạng giao dịch nội gọi "instinet" phục vụ cho việc giao dịch khối lượng lớn CK họ với Cả loại CK niêm yết sàn loại mua bán OTC đem giao dịch Các tổ chức tham gia vào mạng thường ngân hàng, quỹ hỗ tương đầu tư, đại diện quản lý quỹ hưu trí, nhiều tổ chức khác tuỳ theo quy định họ liên hệ với trực tiếp mua bán qua lại nên không cần đến nhà môi giới Tuy nhiên, thân hệ thống instinet đăng ký với UBCKNN để đóng vai trị cơng ty mơi giới kinh doanh CK (Broker - Dealer) Các điều kiện mua bán, xác nhận thông tin quy định cụ thể luật lệ CK cơng ty CK đóng vai trò điều phối Việt nam thị trường chứng khốn hình thành việc chưa phát triển đầy đủ thị trường giao dịch điều dễ hiểu Hiện tại, 10 mạnh, vượt 70% năm ngoái.7/2009 Giá trị vốn hóa đạt 350 nghìn tỷ đồng, chiếm gần 30% GDP năm 2008 Kết thúc phiên giao dịch chứng khoán 10-12/2010, Vn-Index tăng 12,61 điểm, dễ dàng vọt qua 470 điểm đạt 473,06 điểm (tăng tương đương 2,74%) 233 mã chứng khoán tăng giá, 14 mã đứng giá 29 mã giảm giá Tổng khối lượng giao dịch tồn sàn HOSE đạt 94.106.570 đơn vị chứng khốn, tổng giá trị giao dịch tương ứng đạt 3.369,470 tỷ đồng, mức khoản tồn cao vịng tháng trở lại sàn HOSE Nhưng sang đầu năm 2011 phiên giao dịch chứng khốn giảm nhiều thông qua bảng ta thấy rõ hoạt động thành viên Hiện sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có 102 cơng ty chứng khốn thành viên Trong thị phần giá trị giao dịch mô giới cổ phiếu chứng quỹ xếp hạng thành viên xếp hạng sau thị phần giá trị giao dịch mô giới trái phiếu xếp hạng sau: 19 II Thực tiễn phát hành cổ phiếu Sở GDCK Hà Nội Lịch sử phát triển Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (SGDCK Hà Nội) thành lập theo Quyết định số 01/2009/QĐ-Ttg ngày 2/1/2009 Thủ tướng Chính phủ sở chuyển đổi, tổ chức lại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội TTGDCK Hà Nội, thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998, thức vào hoạt động từ năm 2005 với hoạt động tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán niêm yết, đấu giá cổ phần đấu thầu trái phiếu Sau năm hoạt động, TTGDCK Hà Nội có bước trưởng thành nhanh mạnh, thu hút quan tâm doanh nghiệp công chúng đầu tư TTGDCK Hà Nội có thành tích xuất sắc việc thúc đẩy phát triển có hiệu thị trường chứng khoán giá trị niêm yết giá trị giao dịch Tính tơi 25/3 sàn HNX có 379 công ty cổ phần niêm yết số lượng CK niêm yết sàn tăng nhanh qua năm, giêng từ đầu năm đến có 12 CK niêm yết mới,năm 2010 có khoảng 113CK niêm yết mới… qui mô niêm yết sàn HNX phát triển Từ bảng ta thấy quy mô niêm yết thị trường sàn HNX với số CK 379 cổ phiếu tương ứng với tổng khối lượng niêm yết 6,840,711,080, tổng giá trị niêm yêt 68,407,110,800,000 so với 26/9/2010 tăng 42 cổ phiếu tương ứng tăng 12,46%; tổng khối lượng niêm yết tăng 913,548,982 cổ phiếu(tăng 13,35%); tổng giá trị niêm yết tăng 9,135,489,802,000 đồng(tăng 15,4%) Cũng từ bảng ta thấy tỉ trọng cổ phiếu chiếm tỉ trọng không cao tổng số chứng khoán sàn Hnx, cụ thể: số cổ phiếu niêm yết chiếm 37,56%; tổng khối lượng niêm yết chiếm 68,78%, tổng giá trị niêm yết chiếm 27,18% Đây tỷ lệ tương đối nhỏ quy mô giá trị cổ phiếu so với trái phiếu sở GDCK Hà Nội • quy mơ giao dịch số HNX Index Dưới biểu đồ số liệu từ 21/01/2011 đến 05/04/2011 số HNX Index cao 108, 39 điểm vào ngày 09/02/2011 thấp 88,45 điểm vào ngày 09/03/2011, 90,56 điểm Như vây số giá HNX Index giảm với số lúc ban đầu năm 2005 mở cửa thị trường lần Tính mặt giá trị mặt 20 chung nhà đầu tư thua lỗ tức nhà đầu tư bỏ 100 đồng vào năm 2005 họ nhận 90,56 đồng( chưa tính đến lạm phát giá trị quy đổi dòng tiền theo thời gian) Rõ ràng khoản đầu tư không hấp dẫn chút tất nhà đầu tư Tính khối lượng quy mô giao dịch ngày, thấp 15190 đơn vị cao 63358 đơn vị nhỏ so với sàn HCM Tính khối lượng giao dịch tháng ta có quy mơ giao dịch 12 tháng gần sau: Hiện SGDCK Hà Nội có 102 cơng ty chứng khốn thành viên chưa có thống kê chi tiết vốn điều lệ thị phần môi giới công ty chứng khoán thành viên III Phát hành,giao dịch cổ phiếu sàn UPCOM Sự đời sàn UPCOM, mối quan hệ với sàn OTC Vào ngày 24/06/2009, Sở giao dịch Chứng khốn Hà Nội thức đưa thị trường giao dịch công ty đại chúng chưa niêm yết (thị trường UPCoM) vào hoạt động Cùng với thị trường UPCoM, HNX đưa số thị trường có tên gọi 21 UPCoM - Index Như vậy, bên cạnh số VN-Index Sở GDCK Hồ Chí Minh HNX index Sở GDCK Hà Nội , thị trường chứng khốn Việt nam có thêm số dành riêng cho thị trường UPCoM Thực chất UpCoM sơ khai thị trường OTC nghĩa Thị trường OTC thị trường phân tán, giao dịch nằm CTCK sau chuyển hệ thống thống Chính vậy, vai trị CTCK quan trọng việc hướng tới nhà tạo lập thị trường Nhiều chuyên gia nhận định thị trường cổ phiếu chưa niêm yết tiềm năng, cần khoảng 50 doanh nghiệp có khoản tốt lên UpCoM tạo hội lớn cho CTCK Hiện tại, sàn OTC có 1750 cơng ty đăng ký cổ phiếu giao dịch sàn, sàn UpCoM có 77 cơng ty đăng ký cổ phiếu Sự khác biệt sàn UpCoM sàn OTC UpCoM thị trường có giám sát, quản lý rõ ràng, cịn OTC khơng Sàn UPCoM vào hoạt động phần gỡ rối cho thị trường OTC nay, góp phần hạn chế rủi ro, thơng tin minh bạch bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Về lâu dài, thị trường UPCoM vào ổn định hoàn thiện hơn, đưa hoạt động mua bán cổ phiếu chưa niêm yết vào quy củ, xây dựng thị trường OTC đại đa dạng Tuy nhiên nhà mô giới cơng ty chứng khốn, sàn OTC có nhiều ưu điểm Điểm hấp dẫn thị trường OTC giao dịch khơng có biên độ, tiền - chứng khốn tốn trao tay mua bán loại cổ phiếu phiên Trong sàn UPCoM phải chờ thời gian toán T+3 bán UPCoM: sàn giao dich giảm điểm mạnh mẽ Sự đời thị trường UPCoM kỳ vọng đem lại phát triển mạnh mẽ cho cổ phiếu không niêm yết sàn Nhưng thực tế sau gần năm hoạt động sàn UPCoM thất vọng lớn với nhà đâu tư Việc số UPCoM Index giảm điểm liên tục thể bảng sau Số liệu lấy từ 21/01/2011 đến 05/04/2011 Sự điểm liên tục UPCoM Index xuống mức báo động 37 điểm thời thời điểm gốc ngày 24/06/2009 nhà đầu tư bỏ 100 đồng để đầu tư họ cịn giữ 37 đồng , số tệ nhà đầu tư Nếu đà sụt giảm tiếp tục, tương lai gần việc thị trường UPCoM phải đóng cửa điều dự đốn Chúng ta phân tích sâu khía cạnh sau: 22 2.1 Về khối lượng cổ phiếu lưu hành: Sau tiến hành khảo sát 77 cổ phiếu niêm yết sàn UPCOM (gọi nhóm cổ phiếu UPCOM), thu kết khối lượng cổ phiếu lưu hành (KLCPLH) sau: Trong nhóm cổ phiếu UPCOM: cổ phiếu có KLCPLH cao NT2 với 256 triệu CP, cổ phiếu có KLCPLH thấp VNX với 1.05 triệu CP Bảng phân loại số lượng cổ phiếu lưu hành: KLCPLH( triệu) Số lượng Tỷ lệ =20 7.79% Tổng 77 100% Từ bảng ta thấy, nhóm cổ phiếu cổ phiếu có KLCPLH nhỏ triệu chiếm tỷ trọng lớn (45.45%) nhóm cổ phiếu UPCOM Số lượng cổ phiếu lưu hành trung bình nhóm cổ phiếu UPCOM 10.07 2.2 Giá trị vốn hoá thị trường Cổ phiếu có giá trị vốn hóa thị trường lớn NT2 với 3,276.8 tỷ đồng, DXL cổ phiếu có giá trị vốn hóa nhỏ với 13.45 tỷ đồng Bảng phân loại giá trị vốn hoá thị trường: 23 Giá trị vốn hoá (tỷ đồng) =400 tổng số lượng CP tỷ lệ 26 13 13 8 77 33.77% 16.88% 11.69% 16.88% 10.39% 10.39% 100% Nguồn : HBSE research Giá trị vốn hóa trung bình nhóm cổ phiếu UPCOM 194 tỷ đồng (bằng 1/7 giá trị vốn hóa trung bình thị trường niêm yết) 2.3 Tỷ lệ tăng vốn Bảng phân loại tỷ lệ tăng vốn: tỷ lệ tăng vốn số lượng tỷ lệ 0% 66 85.71% 0-50% 7.79 50-100% 3.90% >=100% 2.60% tổng 77 100% Chỉ có 11 cổ phiếu nhóm UPCOM (chiếm 14%) tiến hành tăng vốn điều lệ năm 2010 Trong đó, API có tỷ lệ tăng vốn cao 355%, CT3 (106%), KMT đứng thứ ba với 63% Trong số cổ phiếu khơng tăng vốn NT2 có vốn điều lệ 2,560 tỷ đồng (cao nhóm cổ phiếu UPCOM) Chương III: doanh nghiệp Việt Nam chưa tận dụng lợi ích việc phát hành cổ phiếu Chúng ta biết ích lợi việc doanh nghiệp phát hành cổ phiếu công chúng doanh nghiệp tận dụng nguồn huy động vốn lớn, tập trung cho dài hạn để theo đuổi mục tiêu chiến lược công ty Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu có uy tín, thương hiệu có tin tưởng từ nhà đầu tư lẫn ngân hàng người tiêu dùng có chiến lược phát triển , cung cấp thông tin rõ ràng Đặc biệt phát hành cổ phiếu công chúng, doanh nghiệp trở thành tập thể hoạt động dựa lợi ích nhiều người Đây điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp xây dựng hệ thống quản lý hiệu chất lượng cách thu hút nhiều tài đến với doanh nghiệp Tuy nhiên, thực tế doanh nghiệp Việt Nam không tận dụng nhiều từ việc phát hành cổ phiếu Lý đến từ nhiều nguyên nhân Thứ nhất, nhà đầu tư nước ngồi , thị trường chứng khốn Việt Nam 24 khơng đủ hấp dẫn để thu hút họ đầu tư quy mơ cịn q nhỏ, chất lượng chứng khốn lại khơng đảm bảo Thứ hai, đến từ phương thức hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam : đầu tư theo đám đơng, mang tính ngắn hạn, tính khoản thấp Thứ ba đến từ yếu doanh nghiệp phát hành Chúng ta phân tích chi tiết doanh nghiệp lại khơng tận dụng lợi ích từ việc phát hành cổ phiếu I Quy mô thị trường chứng khốn việt Nam Tính tới thời điểm tại, giá trị vốn hóa tồn thị trường đạt 40% GDP (khoảng 700.000 tỉ đồng) Từ cơng ty chứng khốn năm 2000 công ty quản lý quỹ, đến thời điểm hai sàn có tổng cộng 557 công ty niêm yết, 105 công ty chứng khốn, 45 cơng ty quản lý quỹ Tồn thị trường có 926 nghìn tài khoản nhà đầu tư(NĐT) tổ chức cá nhân, riêng NĐT nước ngồi có 10.000 tài khoản với danh mục đầu tư nắm giữ đạt gần tỉ USD Tính từ năm 2000 đến hết tháng 6.2010, TTCK trở thành kênh huy động tới 42% tổng giá trị đợt phát hành trái phiếu Chính phủ Chính phủ giao bảo lãnh phát hành Trong năm đầu giá trị giao dịch bình quân 55 tỉ đồng/phiên, năm đạt 1.300 tỉ đồng/phiên, đặc biệt thời gian từ đầu năm 2009 giá trị giao dịch bình quân đạt 3.000 tỉ đồng/phiên Từ 450 doanh nghiệp năm 2009, số lượng tăng nhanh lên khoảng 600 doanh nghiệp niêm yết hai sở giao dịch TP HCM Hà Nội năm 2010, tăng 30% Báo cáo cuối năm CTCK Âu Việt cho thấy, giá trị huy động vốn qua TTCK năm 2010 tăng 160% so với năm 2009.Mặc dù số chứng khốn khơng tăng mạnh dịng tiền khơng thật ấn tượng, xét mặt số lượng doanh nghiệp niêm yết quy mơ huy động vốn qua kênh chứng khốn TTCK đạt thành không nhỏ 25 Điều cho thấy quy mô TTCK Việt Nam mở rộng, bất chấp dịng vốn quốc tế ưu thị trường khác khu vực Philippines, Indonesia, Malaysia hay Thái Lan (đều phải quan tâm đến việc kiểm sốt gia tăng q nhanh dịng tiền nóng) mức tăng số chứng khốn Việt Nam ấn tượng Philippines hay Thái Lan Xét khía cạnh khoản TTCK, so sánh số quay vòng cổ phiếu (turnover ratio), tính tổng giá trị cổ phiếu mua bán chia cho mức vốn hóa trung bình thị trường giai đoạn Việt Nam so với nước Thái Lan, Malaysia, Philippines, Indonesia Singapore giai đoạn 2005 - 2009, số vòng quay cổ phiếu TTCK Việt Nam so sánh với Malaysia Philippines Trong thời điểm hoàng kim năm 2007 thua có Singapore, TTCK có trình độ phát triển vượt trội hẳn so với nước lại khu vực Trong năm 2010, hạn chế dịng vốn ngồi nước biến động sách, khoản thị trường sụt giảm Những dấu hiệu quay lại dịng vốn ngồi nước vào cuối năm cải thiện tính khoản tuần cuối năm 2010, nhiều hy vọng tính khoản năm 2011 Việt Nam quay lại bắt kịp mức độ Malaysia Philippines Tuy nhiên, khoảng cách tính khoản Việt Nam so với Thái Lan, Indonesia Singapore lớn Như vậy,sau 10 năm thị trường phát triển cách nhanh chóng mạnh mẽ, đặc biệt vốn hóa thị trường ban đầu dự tính chiếm 20% GDP vào năm 2020, đến 10 năm đạt gấp đôi TTCK trở thành kênh huy động vốn quan trọng hàn thử biểu đo sức khỏe kinh tế Tuy nhiên, Phó thủ tướng 26 nhận định, quy mơ thị trường phát triển nhanh nên chất lượng chưa theo kịp số lượng, định chế tài trung gian nhiều gần triệu NĐT tham gia thị trường, am hiểu thị trường, tính chun nghiệp đầu tư chưa cao Ngồi ra, tới UBCK cần tập trung hoàn thiện khung pháp lý, cần tạo công khai minh bạch, thông suốt thông tin cho NĐT tham gia thị trường Đây mà nhà lãnh đạo Việt Nam nói cịn xem ơng Hiramoto Hiroshi, Tổng Giám đốc CTCK Nhật Bản nói Hiện tại, mối quan tâm lớn nhiều NĐT Nhật Bản đợt chào bán cổ phần lần đầu cơng chúng (IPO) tập đồn, tổng cơng ty lớn Nhà nước Tổng công ty Thép Việt Nam, MobiFone diễn thời gian tới Vừa qua, số CTCK đến từ Nhập Bản mua cổ phần CTCK Việt Nam như: CTCK Nikko Cordial mua cổ phần CTCK Dầu khí, SBI Securities mua cổ phần CTCK FPT Thưa ơng, có phải xu hướng vài tháng nữa, theo cam kết WTO, Việt Nam phải mở cửa cho CTCK 100% vốn nước hoạt động Việt Nam? Tại Nhật Bản, CTCK vừa mua cổ phần CTCK Việt Nam công ty có quy mơ nhỏ Với TTCK Việt Nam có quy mơ cịn nhỏ mang lại hội đầu tư cho CTCK nhỏ Nhật bản, chưa tạo hội rõ nét cho ác CTCK lớn, NĐT lớn Bởi vậy, chưa có sở đủ thuyết phục cho thấy xuất sóng NĐT CTCK Nhật Bản, đặc biệt công ty lớn đổ xô mua cổ phần CTCK Việt Nam từ đến trước ngày 1/1/2012, thời điểm Việt Nam phải mở cửa cho CTCK 100% vốn nước phép hoạt động Việt Nam, có thiều CTCK nhỏ Nhật Bản tiếp tục mua cổ phần CTCK Việt Nam Ơng nói rõ thêm Việt Nam chưa mang lại hội rõ nét cho CTCK lớn Nhật Bản Tuy có bước phát triển đáng kể sau 10 năm, so với quy mô TTCK kinh tế có trình độ phát triển tương đương Việt Nam TTCK Việt Nam có quy mơ nhỏ, q “chật chội” cho NĐT lớn tham gia Với quy mô TTCK Việt Nam tại, NĐT lớn nước ngồi cịn dè chừng đưa định đầu tư, cần vài “ơng lớn” giao dịch đẩy TTCK vào tình trạng “bong bóng” Có lẽ quy mô TTCK Việt Nam phải phát triển gấp 15 - 20 lần so với tạo sức hút đủ mạnh để hấp dẫn NĐT lớn nước ngồi, có Nhật Bản tham gia II Việc huy động vốn tính khoản thấp cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam 27 Thị trường chứng khoán sau thời gian phát triển mạnh Việt nam ngày có dấu hiệu chững lại Các mã cổ phiếu doanh nghiệp Việt nam bắt đầu có dấu hiệu xuống khả huy động vốn tính khoản thị trường Chứng khốn Theo lí thuyết khả huy động vốn cổ phiếu định chủ yếu thị trường sơ cấp cịn tính khoản cổ phiếu lại thị trường thư cấp Nhưng thực tế hai đặc tính có quan hệ mật thiết với Khả huy động vốn cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam thấp Thứ nhất, thị trường sơ cấp, việc đất nước chưa có doanh nghiệp có khả tạo đột biến ý tưởng đột phá để phát triển công ty từ thu hút nhà đầu tư Thêm vào đó, tổ chức phát hành chưa đủ kinh nghiệm, kiến thức chuyên sâu để có đợt phát hành hoàn hảo nước ta ngân hàng thương mại chịu trách nhiệm việc bảo lãnh thay ngân hàng đầu tư Một điều quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm thiếu tiềm lực để cung cấp vốn cho cơng ty phát hành thị trường sơ cấp Điều làm cho việc huy động vốn thị trường sơ cấp khó khăn, việc huy động vốn thấp điều tất yếu Thứ hai, số lượng nguồn vốn huy động thị trường sơ cấp thấp chất lượng sử dụng nguồn vốn làm cho việc huy động vốn thấp lượng lẫn chất Cụ thể,Các doanh nghiệp sau thu khoản tiền từ TTCK lẽ phải dùng vốn để đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh phát triển doanh nghiệp Nhưng không, phần số vốn đầu tư trở lại, phần lại chuyển hướng kinh doanh mà doanh nghiệp lớn thường nhắm tới ngân hàng Thực tế thời gian qua có nhiều doanh nghiệp lớn tích cực chuyển sang kinh doanh tiền tệ LILAMA, FPT, VNPT, VINASYL Các ngân hàng lại phát hành cổ phiếu TTCK tạo thành sóng hút vốn tiền vào Cũng theo chế phép, ngân hàng cho vay 3% (trước lớn nhiều) vốn để giao dịch TTCK Vịng xốy ngày lớn thu hút nhiều tiền vào ngân hàng Qua điều tra đây, nguồn gốc lượng vốn đổ vào TTCK đa dạng: 41,05% từ tiết kiệm; 13,78% tích luỹ từ hoạt động sản xuất kinh doanh; 10,28% từ lợi nhuận kinh doanh chứng khoán; 14,92% từ vay ngân hàng; 8,39% chuyển từ lĩnh vực đầu tư khác sang 11,58% từ nguồn khác Rõ ràng qua TTCK doanh nghiệp lớn, ngân hàng kinh doanh tiền tệ hút cạn lượng tiền dân, làm Cân đối tiền hàng giảm sức mua thị trường Nguyên nhân dẫn tới hậu kinh tế trì trệ, khả toán thấp, thị trường hàng hoá, bất động sản ảm đạm báo hiệu sớm nguy khủng hoảng thị trường tài Khi đó, gây tác hại to lớn khó lường cho TTCK Với vấn đề tồn đọng trên, niềm tin nhà đầu tư vào mã cổ phiếu giảm , doanh nghiệp – việc lấn sân sang lĩnh vực “trái tay” không quan tâm vào việc sản suất kinh doanh vơ hình chung tác động đến 28 kinh tế TTCK Và tính huy động vốn cổ phiếu khơng thể trì mức Tính khoản cổ phiếu doanh nghiệp cịn thấp Thứ nhất, tính khoản cổ phiếu phụ thuộc vào kết kinh doanh tổ chức phát hành (cơng ty có cổ phiếu niêm yết) Nếu tổ chức phát hành hoạt động kinh doanh có hiệu quả, trả cổ tức cao, cổ phiếu công ty thu hút nhà đầu tư cổ phiếu thực dễ mua bán thị trường Ngược lại công ty làm ăn hiệu không trả cổ tức cổ tức thấp, cổ phiếu cơng ty giảm giá khó bán Với việc đầu tư dàn trải vào lĩnh vực trái ngành nghề công ty niêm yết mà không tập trung vào lĩnh vực sản xuất đề cập trên, rủi ro công việc kinh doanh CTNY mức lớn đặc biệt giai đoạn thị trường tài gặp nhiều khó khăn Trên thực tế có nhiều cơng ty làm ăn thua lỗ dẫn đến cổ phiếu họ giảm mức khoản thị trường Thứ hai, tính khoản cổ phiếu phụ thuộc vào mối quan hệ cung - cầu thị trường chứng khoán: Thị trường cổ phiếu loại thị trường khác chịu chi phối qui luật cung cầu Giá cổ phiếu thị trường không phụ thuộc vào chất lượng công ty mà phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhà đầu tư Tuy loại cổ phiếu tốt thị trường bão hòa nguồn cung (nhiều hàng bán) cổ phiếu khó tăng giá Trên thị trường Chứng khốn Việt Nam điều diễn khó kiểm sốt, ngun nhân kiến thức thị trường nhà đầu tư chưa cao, phong trào đầu tư theo tâm lí số đơng, đầu tư lướt sóng làm cung cầu thị trường trở nên thất thường Bên cạnh đó, việc phát hành thêm cổ phiếu, việc trả cổ tức cổ phiếu hay hoạt động chia tách cổ phiếu thực mà ko tính tốn cẩn thận dẫn đến tượng lạm phát thị trường chứng khoán, nguồn cung vượt nguồn cầu, nhiều mã cổ phiếu sụt giá mạnh tính khoản Ngược lại thị trường khan hàng hóa cổ phiếu chất lượng bán dễ dàng Tuy nhiên cần ý đến đầu thị trưòng, số nhà đầu tư sở hữu phần lớn lượng cổ phiếu thị trường, đẩy giá lên xuống theo ý để trục lợi Ở Việt Nam năm gần với suất nhà đầu tư nước ngoài, với khà tài hùng mạnh Những lần giao dịch với giá trị lớn làm thay đổi thị trường Bên cạnh tồn nhà đầu chứng khốn nước, tay “cị” chứng khốn làm cho nhà đầu tư hoang mang trước biến đổi giá chứng khoán Thứ ba, nguyên nhân khác lạm phát, khủng hoảng kinh tế, bất ổn trị thời gian gần làm giảm tính khoản nhà đầu tư Ở Việt Nam năm gần trước tăng kỉ lục số tiêu dùng CPI, tăng giá mặt hàng thiết yếu điện, xăng dầu làm cho niềm tin nhà đầu tư vào thị trường giảm mạnh Các sàn Hà Nội Thành phố Hồ 29 Chí Minh giảm điểm nhiều phiên liên tục gây tâm lí chán nản cho nhà đầu tư Nhất thị trường nhiều nước khác bắt đầu phục hồi III Đầu tư chứng khốn theo đám đơng, đầu tư kiểu “lướt sóng” nhà đầu tư Việt Nam Rất nhiều số nhà đầu tư đất nước Việt Nam người đầu tư ngắn hạn có tầm nhìn ngắn hạn mà khơng có nhìn dài hạn, biết nhìn từ nhà sang nhà hàng xóm mà khơng biết nhìn lên bầu trời Họ chăm chăm lấy lợi trước mắt Việc đầu tư ngắn hạn điều tốt mang lại lợi ích cho cho xã hội thật xấu xa sung sướng người khổ đau ngườ kia(đây kết thị trường chứng khoán giao dịch dựa chủ yếu nhà đầu tư ngắn hạn) Một thị trường tốt đẹp thị trường có nhà đầu tư ngắn hạn dựa phần chủ yếu nhà đầu tư dài hạn Tuy nhiên đầu tư ngắn hạn có đầu tư theo đám đông đầu tư kiểu “lướt sóng” Chúng ta tìm hiểu kỹ loại đầu tư “Lướt sóng”- khái niệm dân dã thị trường chứng khoán Việt Nam Trên giới, nhà đầu tư ngắn hạn gọi “day trader” “week trader” Họ người mua bán cổ phiếu với chu kỳ ngắn, tính theo ngày, tuần, chí ngắn Bản chất công việc nhà đầu tư ngắn hạn (lướt song) tìm kiếm lợi nhuận dựa dao động (dù nhỏ nhất) giá chứng khốn thị trường Đầu tư lướt sóng khác với đầu tư theo phong trào: Những người mua bán ngắn hạn có kiến thức cao, biết phân tích, xử lý thông tin định mua bán cách chủ động, khác hẳn với người đầu tư theo phong trào hành xử cách thụ động, làm theo xúi giục hay hành vi đối tượng khác Có nhiều nhà đầu tư theo phong trào xác định mua bán ngắn hạn, lại yếu tố cần có để trở thành đối tượng cách thức hành xử thị trường Bản chất công việc nhà đầu tư ngắn hạn tìm kiếm lợi nhuận dựa dao động (dù nhỏ nhất) giá chứng khoán thị trường Trong người đầu tư theo phong trào thường mua chứng khoán với hy vọng giá tăng 5% hay 10%/ngày để kiếm chênh lệch lớn thời gian ngắn Về tâm lý, nhà đầu tư ngắn hạn thường có tâm lý vững vàng, nhà đầu tư theo phong trào dễ dao động, khiến hy vọng thất vọng nhiều Do tìm kiếm lợi nhuận từ dao động nhỏ thị trường, nên nhà đầu tư ngắn hạn sẵn sàng bán có lãi, giúp cho giá chứng khoán ổn định luân chuyển vốn thị trường lớn Nhà đầu tư theo phong trào với hy vọng giá tăng mạnh mang lại lợi nhuận lớn, giá tăng mạnh, chưa đến mức kỳ vọng họ khơng bán “chờ” lên tiếp Đây nguyên nhân khiến thị trường 30 tăng tranh mua bán, xuống tranh bán, người mua thị trường nóng lạnh bất thường khơng ổn định Những diễn biến trần - sàn ạt thời gian qua phần cho thấy, phận lớn nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán đầu tư theo phong trào Yếu tố tâm lý đám đơng phổ biến, nên có biểu số đối tượng tác động vào nhà đầu tư để thực hành vi lũng đoạn thị trường Trái lại, nhà đầu tư ngắn hạn chuyên nghiệp chủ động trước diễn biến thị trường, nhờ phẩm chất: Kiến thức tài tốt, thần kinh “thép”, khả phán đoán tâm lý đám đông IV Sự tan vỡ doanh nghiệp cổ phần Việc doanh nghiệp cổ phần chưa phát huy mạnh mẽ tác dụng thị trường chứng khoán thị trường OTC nhiều nguyên nhân có nguyên nhân thiếu liên kết chặt chẽ cổ đơng với mục tiêu chung, thiếu hợp tác cổ đông nhà quản lý mục tiêu phát triển cơng ty, nhiều doanh nghiệp cổ phần Việt Nam bị tan vỡ tương lai gần điều dự đốn Theo tiến sỹ Lê Đăng Doanh:” tỷ lệ doanh nghiệp cổ phần tan vỡ, chia tay nhiều Từ rút người Việt Nam dễ dàng hợp tác khó khăn thuận lợi lại khó chia sẻ lợi ích với cách bình đẳng.” Chúng ta tìm hiểu cơng ty cổ phần Việt Nam tan vỡ lúc Ngoài rủi ro chung mà công ty cổ phần giới gặp phải, tìm hiểu rủi ro mang tính đặc trưng công ty cổ phần Việt Nam 1) Mối quan hệ cổ đông công ty không mang tính phát triển dài hạn mà mang tính kiếm lời ngắn hạn 2) Hệ thống kiểm toán độc lập chưa phát triển để kiểm tra tính đắn báo cáo tài mà khơng bị làm đẹp 3) Sự thiếu hiểu biết công ty nhà đầu tư ý nghĩa thực việc phát hành cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán quy định quyền sở hữu cổ đông công ty mối quan hệ dài hạn mối quan hệ ngắn hạn, qua đêm diễn đất nước Khi người ta làm ăn ngắn hạn để kiếm lợi ích nhỏ nhặt trước mắt mà quên quan hệ hợp tác lâu dài để tạo phát triển bền vững tương lai, mối quan hệ xây dựng tảng nghi ngờ niềm tin phát triển Mối quan hệ thích hợp thị trường lên, doanh nghiệp tạo doanh thu lớn, lợi nhuận nhiều, giá cổ phiếu tăng, tất người cười thật thê thảm thị trường xuống, không quan tâm đến tồn phát triển công ty, họ bán tháo cổ phiếu thị trường làm giá cổ phiếu tụt dốc không phanh công ty rơi vào khủng hoảng thực Trong mối quan hệ cơng ty khó tập trung nguồn lực vào đào tạo người, phát triển khoa học 31 công nghệ để phát triển sản xuất đằng sau họ khơng có niềm tin hỗ trợ bền vững lâu dài từ nhà đầu tư Sự kỳ vọng nhà đầu tư đủ kiến thức kinh nghiệm để đầu tư vào công ty tiềm phát triển mạnh mẽ tương lai điều bất khả thi họ khơng có đầy đủ thơng tin cần thiết cho việc định đầu tư đặc biệt nhiều thơng tin đưa ra, tính xác thơng tin làm giả, làm đẹp báo cáo tài Vấn đề cơng ty cổ phần cần phải có báo cáo tài minh bạch, rõ ràng, không gian lận Việc hy vọng vào công ty cổ phần thông báo báo cáo tài cách rõ ràng xác chưa đủ, cần hệ thống kiểm toán độc lập để đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư, thông tin đưa báo cáo tài xác khơng có gian lận Trên thị trường Việt Nam nay, hiểu biết công ty nhà đầu tư ý nghĩa thực việc phát hành cổ phiếu chưa đầy đủ Trong tâm lý nhiều công ty nghĩ việc phát hành cổ phiếu thị trường giúp họ giàu lên cách nhanh chóng Vì vậy, cơng ty cố gắng tìm cách để phát hành cổ phiếu, giống việc họ theo đuổi mốt thời thượng, mà không phát hành nghĩa cơng ty cơng ty cỏi Cơng ty phát hành cổ phiếu có chiến lược thực để phát triển cơng ty chiều rộng chiều sâu Khi , việc phát hành cổ phiếu cơng việc có ý nghĩa tạo cho doanh nghiệp nguồn vốn đủ lớn để cơng ty theo đuổi hoàn thành mục tiêu chiến lược mà công ty theo đuổi quy mô nhỏ, thiếu nguồn lực hỗ trợ Sẽ thật lãng phí nguồn lực xã hội đầu tư vào doanh nghiệp khơng có mục tiêu chiến lược rõ ràng Mục tiêu nhà đầu tư giành thời gian công sức để phân tích cơng ty tiềm năng, có khả phát triển tạo nhiều giá trị cho xã hội Nhưng nhà đầu tư “lướt sóng” khơng quan tâm nhiều đến nói trên, điều họ quan tâm khoản đầu tư họ hơm vào đâu, ngày mai họ phải có lợi nhuận từ khoản chênh lệch giá cổ phiếu Điều diễn cách phổ biến thị trường chứng khoán Việt Nam Tất nhứng điều xảy thị trường Việt Nam, thật khó tin tưởng vào phát triển bền vững thị trường chứng khốn Việt Nam thật khó tin công ty cổ phần tận dụng tốt ưu điểm mà việc phát hành cổ phiếu đem lại cho công ty 32 ... 2,5 60 tỷ đồng (cao nhóm cổ phiếu UPCOM) Chương III: doanh nghiệp Việt Nam chưa tận dụng lợi ích việc phát hành cổ phiếu Chúng ta biết ích lợi việc doanh nghiệp phát hành cổ phiếu cơng chúng doanh. .. Thực tiễn phát hành cổ phiếu Việt Nam I Phát hành, giao dịch cổ phiếu sàn TP HỒ CHÍ MINH (sàn HOSE; số VN-INDEX) II Phát hành, giao dịch cổ phiếu sàn HÀ NỘI (sàn HNX; số HNX-INDEX) III Phát hành, ... II Thực tiễn phát hành cổ phiếu Việt Nam I Thực tiễn phát hành cổ phiếu sàn HOSE(SGDCK TP.HCM) 13 lịch sử SGDCK TP.Hồ Chí Minh Ngày 20/07/200 0, TTGDCK Tp.HCM thức khai trương vào vận hành, thực