MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM.DOC

MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM

A Lời mở đầu

Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô, mà trong đó Ngân hàng Trung ơng, thông qua các công cụ của mình thực hiện việc kiểm soát và điều tiết khối lợng tiền kinh tế, nhằm đạt đợc các mục tiêu về giá cả, sản lợng và công ăn việc làm.

Do vậy, đối bất cứ một quốc gia nào, đất nớc nào cũng cần xem xét, nghiên cứu tình hình nền kinh tế của quốc gia mình để nhằm xây dựng một chính sách tiền tệ phù hợp, đảm bảo đợc tính hợp lý và thực hiện chúng một cách hiệu quả nhất.

Qua đó, ta nhận thấy rằng chính sách tiền tệ có một vai trò nhất định trong việc điều hành nền kinh tế của mỗi một quốc gia Sự lựa chọn tính đúng đắn trong quá trình thực thi chính sách tiền tệ đem lại kết quả khả quan cho những mục tiêu đợc đặt ra.

B Nội dung

I Mục tiêu của chính sách tiền tệ ở Việt Nam

1.1 Mục tiêu cuối cùng

Mục tiêu của chính sách tiền tệ hầu nh thống nhất ở các nớc Sự điều chỉnh lợng tiền cung ứng nhằm mục tiêu trớc hết là ổn định giá trị tiền tệ, trên cơ sở đó góp phần tăng trởng kinh tế và công ăn việc làm.

1.1.1 ổn định giá cả

ổn định giá cả là mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ và là mục tiêu dài hạn, trong quá trình thực nghiệm đã cho thấy ổn định giá cả thì phải ổn định giá trị đồng tiền, ổn định giá trị đồng tiền là ổn định sức mua của tiền tệ, để đạt đợc điều đó Ngân hàng Trung ng đã đề ra mục tiêu trong chính sách tiền tệ là ổn định giá cả.

ổn định giá cả có ý nghĩa quan trọng trong kinh tế vĩ mô cũng nh kinh tế vi mô, ổn định giá giúp cho Nhà nớc hoạch định đợc phơng hớng phát triển kinh tế một cách có hiệu qủa hơn vì loại trừ đợc biến động của giá cả ổn định giá cả giúp cho môi trờng đầu t ổn định góp phần thu hút vốn đầu t, khai thác mọi nguồn lực xã hội, thúc đẩy các doanh nghiệp cũng nh các cá nhân phất triển sản xuất đem lại nguồn lợi cho mình cũng nh cho xã hội.

Chỉ số giá biến động tăng hoặc giảm đều bất lợi cho nền kinh tế trong mọi lĩnh vực Nguy hiểm hơn sự bất ổn định giá cả dẫn đến sự phối hợp lại không dân chủ các nguồn lực kinh tế trong xã hội giữa các nhóm dân c Từ những lý do trên, đòi hỏi mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ phải là: ổn định giá cả và gần nh chính sách tiền tệ của các quốc gia đều đa ra mục tiêu này.

1.1.2 Tăng trởng kinh tế

Nền kinh tế với tốc đọ tăng trởng ổn định là yêu cầu phát triển kinh tế của mỗi quốc gia và là một trong những yếu tố quan trọng để đảm bảo cho sự ổn định của tiền tệ Ngợc lại tiền tệ có ổn định thì nền kinh tế mới phát triển Nền kinh tế tăng trởng là khi tỷ lệ tăng GDP lớn hơn nhịp độ tăng dân số

Chính sách tiền tệ phải đảm bảo sự tăng lên của GDP thực tế, tỷ lệ tăng đó chỉ có đợc sau khi trừ đi tỷ lệ lạm phát cùng thời kỳ Sự tăng trởng phải đợc hiểu cả về khối lợng và chất lợng Chất lợng tăng trởng đợc biểu hiện ở một cơ cấu kinh tế cân đối và khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hoá trong nớc tăng lên.

Một nền kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trởng ổn định là mục tiêu bất kỳ của chính sách vĩ mô nào Đó là nền tảng cho mọi sự ổn định, vì một nền kinh tế tăng trởng đảm bảo chính sách xã hội đợc thoả mãn, là căn cứ để ổn định tiền tệ trong nớc, cải thiện tình trạng cán cân thanh toán quốc tế và khẳng định vị trí của nền kinh tế trên thị trờng quốc tế.

1.1.3 Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủ

Cùng với mục tiêu tăng trởng kinh tế, chính sách tiền tệ cũng hớng vào mục tiêu tạo công ăn việc làm cho mọi thành viên trong xã hội nhằm làm giảm thất nghiệp Công ăn việc làm đầy đủ có ý nghĩa quan trọng bởi ba lý do:

- Chỉ số thất nghiệp là một trong những chỉ tiêu phản ánh sự thịnh vợng xã hội vì nó phản ánh khả năng sử dụng có hiệu quả nguồn lực xã hội.

- Thất nghiệp gây nên tình trạng stress cho mỗi cá nhân và gia đình của họ đó là mầm mống của các tệ nạn xã hội.

- Các khoản trợ cấp thất nghiệp tăng lên có thể làm thay đổi cơ cấu chi tiêu ngân sách và làm căng thẳng tình trạng ngân sách.

Chống thất nghiệp, tạo công ăn việc làm chỉ có thể đảm bảo một tỷ lệ nhất định, khó có thể xoá bbỏ đợc thất nghiệp hoàn toàn Mỗi nớc đều có một tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên đó là tỷ lệ đợc cấu thành từ tỷ lệ thất nghiệp tạm thời và tỷ lệ thất nghiệp cơ cấu Việc giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cũng là một trong những mục tiêu của chinhs sách tiền tệ.

1.1.4 Mối quan hệ giữa các mục tiêu cuối cùng

Các mục tiêu của chính sách tiền tệ không mâu thuẫn trong dài hạn nh-ng tronh-ng nh-ngắn hạn có nhữnh-ng mục tiêu mâu thuẫn thậm chí là đối nh-nghịch nhau.

Trớc hết, việc giảm tỷ lệ lạm phát đồng nghĩa với việc thực hiện một

chính sách tiền tệ thắt chặt, điều đía dẫn đến lãi suất tăng không khuyến khích đầu t, làm giảm tổng cầu, thất nghiệp vì thế có xu hớng tăng lên Trong khi muốn duy trì một tỷ lệ thất nghiệp thấp thì phải khuyến khích đầu t, dấn đến thục thi chính sách tiền tệ mở rộng làm tăng giá.

Thứ hai, mục tiêu công ăn việc làm mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá

cả còn đợc thể hiện qua mức cung tièn tệ tăng nhằm thoả mãn mức cầu tiền thực tế dẫn đến giá cả hàng hoá cũng tăng.

Thứ ba, mâu thuẫn này còn đợc thể hiện thông qua định hớng điều

chỉnh tỷ giá, bằng việc hạ giá đồng bản tệ, các ngành công nghiệp xuất khẩu có khả năng mở rộng, tỷ lệ thất nghiệp vì thế giảm kèm theo sự tăng lên của mức doanh thu.

Thất nghiệp và tăng trởng không có sự mâu thuẫn cả trong ngắn hạn và trong dài hạn Công ăn việc làm cao sẽ thúc đẩy kinh tế phát triển và ngợc lại Tuy nhiên, mối quan hệ giữa sự tăng trởng và sự ổn định giá cả lại tơng đối phức tạp, chúng mâu thuẫn nhau trong ngặn hạn nhng lại bổ sung nhau trong dài hạn.

Nh vậy, trong ngắn hạn Ngân hàng Trung ơng không thể đạt đợc tất cả các mục tiêu trên Phần lớn Ngân hàng Trung ơng các nớc coi sự ổn định giá cả là mục tiêu chủ yếu và dài hạn của chính sách của chính sách tiền tệ nhng trong ngắn hạn đôi khi phải tạm thời từ bỏ mục tiêu chủ yếu để khắc phục tình trạng thất nghiệp cao đột ngột hoặc các ảnh hởng của các cú sốc cung đối với sản lợng Ngân hàng Trung ơng đợc coi là có tiềm lực làm việc này vì nó nắm trong tay các công cụ điều chỉnh lợng tiền cung ứng Có thể nói Ngân hàng Trung ơng theo đuổi một mục tiêu về dài hạn và đa mục tiêu trong ngắn hạn

Trong quá trình chỉ đạo chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ơng có thể tác động trực tiếp và ngay lập tức đến các mục tiêu cuối cùng của nền kinh tế, ảnh hởng của các chính sách tiền tệ chỉ xuất hiện sau một khoảng thời gian nhất định từ sáu tháng đến hai năm Vì vậy, Ngân hàng Trung ơng phải chọn các mục tiêu trung gian để từ mục tiêu trung gian tác động đến mục tiêu cuối cùng.

1.2 Mục tiêu trung gian

Mục tiêu trung gian bao gồm các chỉ tiêu đợc Ngân hàngTrung ơng lựa chọn để đạt đợc mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ.Các chỉ tiêu đợc sử dụng mục tiêu trung gian là tổng lợng tiền cung ứng (M1,M2, hoặc M3) hoặc mức lãi suất thị trờng Để đợc lựa chọn là mục tiêu trung gian thì phải thoả mãn một số yêu cầu:

Mục tiêu đó phải đảm bảo tính đo lờng đợc một cách chính xác và nhanh chóng, bởi vì các chỉ tiêu nàychỉ có ích khi nó phản ánhđợc tình trạng của chính sách tiền tệ nhanh hơn mục tiêu cuối cùng Ngân hàng Trung ơng có thể dựa vào các dấu hiệu này để điều chỉnh hớng tác động khi cần thiết

Ngân hàng Trung ơng có thể kiểm soát đợc, khi Ngân hàng Trung ơng có khả năng kiểm soát mục tiêu trung gian, nó có thể điều chỉnh mục tiêu đó cho phù hợp với định hớng và hiệu quả của chính sách tiền tệ Việc lựa chọn các chỉ tiêu mà Ngân hàng Trung ơng không có khả năng kiểm soát làm mục tiêu trung gian không chỉ ảnh hởng đến định hớng và hiệu quả của chính sách tiền tệ mà còn láng phí do mọi cố gắng để đạt đợc chỉ tiêu này không mang tính mục đích.

Tiêu chuẩn quan trọng nhất của mục tiêu trung gian là phải có mối liên hệ chặt chẽ với các mục tiêu cuối cùng Khả năng có thể đo lờng chính xác hoặc khả năng kiểm soát của Ngân hàng Trung ơng sẽ trở nên vô nghĩa, nếu các chỉ tiêu đợc lựa chọn không có ảnh hởng trực tiếp tới sản lợng hoặc giá cả.

Cả lợng tiền cung ứng và lãi suất đều thoả mãn các tiêu chuẩn trên nhng ngân hàng Trung ơng không thể chọn cả hai chỉ tiêu làm mục tiêu trung gian,

mà chỉ có thể chọn một trong hai chỉ tiêu đó, căn cứ vào mối liên hệ của các chỉ tiêu này đến các mục tiêu cuối cùng Bởi lẽ nếu đạt đợc mục tiêu về cung ứng tiền tệ thì phải chấp nhận sự biến động của lãi suất và ngợc lại.

Với các mục tiêu trung gian trên, Ngân hàng Trung ơng không thể chủ động tác động một cách hoàn toàn vì vậy Ngân hàng Trung ơng phải lựa chọn các mục tiêu hoạt động để chỉ đạo thờng xuyên và trực tiếp.

1.3 Mục tiêu hoạt động

Mục tiêu hoạt động là chỉ tiêu đợc Ngân hàng Trung ơng lựa chọn để sao cho Ngân hàng Trung ơng sử dụng các công cụ điều tiết thì nó ảnh hởng đến mục tiêu trung gian Để đợc lựa chọn là mục tiêu hoạt động thì nó phải đảm bảo đợc các tiêu chuẩn sau:

- Chỉ tiêu đó phải đo lờng đợc nhằm tránh những sự suy diễn thiếu chính xác làm sai lệch dấu hiệu chính sách tiền tệ.

- Phải có mối quan hệ trực tiếp và ổn định với các công cụ của chính sách tiền tệ.

- Phải có mối quan hệ chặt chẽ và ổn định với các mục tiêu trung gian đợc lựa chọn.

Các mục tiêu hoạt động bao gồm:

- Dự trữ của các Ngân hàng Thơng mại: ảnh hởng trực tiếp đến cung ứng tiền tệ vì thay đổi R, ảnh hởng đến vốn khả dụng của Ngân hàng Thơng mại do đó ảnh hởng đến mức cung tiền.

- Lãi suất ngắn hạn trên thị trờng tiền tệ liên ngân hàng ảnh hởng trực tiếp đến lãi suất thị trờng, từ đó tác động đến lợng tiền cung ứng.

- Vấn đề sử dụng chính sách tiền tệ mở rộng hoặc thắt chặt là vấn đề mang tính nhạy cảm của các nhà điều hành chính sách tiền tệ Để làm đợc điều này Ngân hàng Trung Ương phải sử dụng các công cụ của mình.

II chính sách tiền tệ ở Việt Nam sau thời kỳ đổi mới

2.1 Đối với Việt Nam, khi chuyển nền kinh tế từ cơ chế kế hoạch hoá

tập trung bao cấp nặng nề sang nền kinh tế theo cơ chế thị trờng có sự quản lý của Nhà nớc theo định hớng XHCN, chúng ta cha có sẵn một chính sách tiền tệ và các công cụ của chính sách tiền tệ trong cơ chế thị trờng Cho nên quá trình đổi mới ngân hàng là một quá trình vừa đổi mới hệ thống tổ chức, vừa đổi mới chính sách và cơ chế tiền tệ, tín dụng, thanh toán Trong đó, xây dựng và đổi mới chính sách tiền tệ đợc coi là một khâu đặc biệt quan trọng.

Từ khi Nhà nớc ban hành hai pháp lệnh: "Ngân hàng Nhà nớc" "Ngân hàng Thơng mại- Hợp tác xã tín dụng và công ty tài chính", Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam đã xây dựng chính sách tiền tệ Từ khi có Pháp lệnh Ngân hàng đến năm 1995, chính sách tiền tệ ở Việt Nam đợc coi là công cụ quản lý vĩ mô của Nhà nớc về tiền tệ do Ngân hàng Trung ơng chịu trách nhiệm soạn thảo và thực thi nhằm ổn định giá trị của đồng tiền, ổn định và tăng trởng kinh tế Lúc này các mục tiêu đặt ra của chính sách tiền tệ là: ổn định tiền tệ bao gồm ổn định sức mua đối nội và đối ngoại của đồng tiền, tăng trởng kinh tế, công ăn việc làm cao Nhận thức nội dung chủ yếu của chính sách tiền tệ trong thời kỳ này thông qua các chính sách Chính sách cung ứng và điều tiết tiền lúc này đã nhận thức đợc khối tiền tệ:

M1: Tiền mặt lu thông ngoài hệ thống ngân hàng và tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng.

M2: Gồm M1 và tiền gửi tiết kiệm, tiền gửi có thời hạn.

M3: Gồm M2 và các loại tiền gửi tại các định chế tổ chức khác L: Gồm M3 và các loại giấy tờ có giá.

Khối lợng tiền cung ứng tăng thêm phụ thuộc vào nhiều yếu tố, do đó trong quá trình xác định chỉ tiêu này Ngân hàng Nhà nớc quán triệt các nguyên tắc sau:

- Căn cứ vào tình hình tăng trởng kinh tế, khối lợng tiền tệ tăng trởng t-ơng ứng với mức tăng trởng kinh tế.

- Khối lợng tiền cung ứng có tính đến phạm vi tỷ lệ lạm phát - Khối lợng tiền cung ứng dựa vào ngoại hối trong tay ngời c trú.

- Tiền cung ứng chịu ảnh hởng bởi tốc độ lu thông tiền tệ theo công thức: V= GNP/M hoặc V= P.Q/M.

Khối lợng tiền cung ứng tăng thêm hàng năm bao gồm tiền mặt, các loại tiền gửi ở ngân hàng nhằm giành cho nhu cầu đầu t tín dụng cho nền kinh tế, tăng dự trữ ngoại hối và tạm ứng cho ngân sách Khối lợng tiền cung ứng tăng thêm chỉ là một chỉ tiêu định hớng, điều quan trọng là Ngân hàng Nhà nớc phải theo dõi diễn biến của hoạt động kinh tế, giá cả và tỷ giá hối đoái để điều chỉnh kịp thời việc cung ứng tiền sao cho khối lợng tiền tăng hay giảm không làm ảnh hởng tới giá cả hoặc thiếu phơng tiện lu thông gây cản trở cho lu thông hàng hoá Việc điều chỉnh khối lợng tiền cung ứng theo tín hiệu thị trờng thông qua nhu cầu đối ứng xuất phát từ các kênh tạo tiền (tín dụng, ngân sách, thị trờng ngoại hối, thị trờng mở).

Chính sách tín dụng cho nền kinh tế: kiểm soát lợng tiền cung ứng thông qua chỉ tiêu hạn mức tín dụng Ngân hàng Nhà nớc cấp tín dụng cho các ngân hàng thơng mại thông qua hoạt động tái cấp vốn.

Chính sách ngoại hối: Ngân hàng Nhà nớc thực hiện các biện pháp quản lý ngoại hối bao gồm việc sử dụng tỷ giá nhằm điều tiết thị trờng hối đoái; quản lý quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia, cân bằng cán cân thanh toán quốc tế Ngân hàng Nhà nớc sử dụng chính sách tỷ giá linh hoạt, có sự quản lý, phản ánh sức mua của đồng tiền, ổn định giá cả.

2.2 Giai đoạn 1991- 1995

Giai đoạn 191- 1995 là thời kỳ nền kinh tế nớc ta có những chuyển biến mạnh mẽ trong quá độ từ nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung bao cấp sang nền kinh tế thị trờng có sự quản lý của nhà nớc và đạt đợc những thành tựu nổi bật tạo đà thuận lợi cho quá trình xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ Kinh tế thời kỳ này tăng trởng khá cao (bình quân hàng năm 8,3%) và lạm

phát đợc kiểm soát ở mức thấp là thành tựu nổi bật của nền kinh tế nớc ta trong những năm qua.

Trong thời kỳ này, cơ cấu kinh tế đợc chuyển dịch theo hớng đa dạng hoá các thành phần kinh tế đồng thời kinh tế quốc doanh vẫn giữ vị trí quan trọng trong các khâu then chốt, cơ cấu ngành kinh tế thay đổi theo chiều h-ớng tích cực: tỷ trọngcủa ngành công nghiệp trong GDP đã tăng từ 22,6% năm 1990 lên 28,9% năm 1993, dịch vụ từ 38,6% năm 1990 lên 41,2% năm 1993, nông nghiệp giảm từ 38,8% năm 1990 xuống 29,9% năm 1993 Đó là một sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế phù hợp với nền kinh tế đang trong giai đoạn công nghiệp hoá và hiện đại hoá.

Những mặt đợc trong điều hành chính sách tiền tệ:

- Mặt đợc nổi bật nhất là xây dựng kế hoạch và điều hành khối lợng tiền cung ứng theo tín hiệu thị trờng thay cho phơng pháp điều hành theo quan điểm phát hành tiền mặt theo chỉ tiêu kế hoạch hàng năm do chính phủ khống chế từ những năm 1991 trở về trớc Hàng năm, căn cứ vào dự kiến mức tăng trởng kinh tế và mức lạm phát để xác định khối lợng cung ứng tiền tệ tăng thêm đáp ứng yêu cầu của nền kinh tế Khối lợng tiền cung ứng hàng năm do Chính phủ giao cho Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc điều hành sử dụng vào hai mục đích: tăng tài sản có ngoại tệ và cung ứng phơng tiện thanh toán cho các Ngân hàng thơng mại thông qua phơng tiện tái cấp vốn, trong đso tăng tài sản có ngoại tệ là chủ yếu.

- Xác định và xây dựng đợc các chính sách tiền tệ cụ thể điều hành chính sách tiền tệ nh:

+ Chính sách tín dụng: thực hiện phơng châm đi vay để cho vay, tạo dựng nhiều công cụ huy động vốn và các mức lãi suất hấp dẫn, đồng thời mở rộng mạng lới để huy động vốn nhàn rỗi trong dân là chính, kết hợp với nguồn vốn từ nớc ngoài, mở rộng cho vay đến mọi thành phần kinh tế theo h-ớng tăng cờng tỷ trọng tín dụng kinh tế ngoài quốc doanh và tín dụng trung và dài hạn, giảm dần tơng ứng tỷ trọng cho vay kinh tế quốc doanh và cho

vay ngắn hạn một cách hợp lý, tốc độ tăng tín dụng phù hợp với tốc độ tăng trởng kinh tế và tỷ lệ lạm phát dự kiến.

+ Xây dựng chính sách lãi suất theo định hớng thị trờng theo nguyên tắc ngời gửi có lợi, ngời vay chấp nhận và ngân hàng kinh doanh đợc, xoá bỏ bao cấp qua lãi suất cho vay, thực hiện chính sách lãi suất thực dơng, điều chỉnh lãi suất huy động và cho vay phù hợp với biến động của chỉ số lạm phát và yêu cầu của chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nớc dần dần quy định một trần lãi suất tối đa, các tổ chức tín dụng quy định các mức lãi suất cụ thể về tiền gửi và cho vay, từng bớc khép dần khoảng cách chênh lệch giữa lãi suất nội tệ và ngoại tệ, lãi suất huy động và cho vay có thời hạn dài sẽ cao hơn huy động và cho vay có thời hạn ngắn.

Lãi suất cho vay của Ngân hàng Nhà nớc đối với Ngân hàng thơng mại theo phơng pháp chiết khấu trên cơ sở lãi suất cho vay thị trờng thông qua phơng thức tái cấp vốn, mức chiết khấu cụ thể theo yêu cầu điều hành chính sách tiền tệ từng thời kỳ.

+ Chính sách quản lý ngoại hối dần từng bớc đảm bảo Nhà nớc nắm giữ đợc ngoại tệ phục vụ cho nhập khẩu và ổn định giá trị đồng tiền nội tệ Điều hành tỷ giá ngoại tệ linh hoạt góp phần kiềm chế lạm phát, khuyễn khích xuất khẩu và thu hút vốn đàu t nớc ngoài Định hớng lâu dài của chính sách ngoại hối là trên đất Việt Nam chỉ tiêu tiền Việt Nam, từng bớc củng cố và nâng cao giá trị của đồng Việt Nam và phấn đấu trở thành đồng tiền chuyển đổi.

+ Chính sách đối với ngân sách: xây dựng đợc t tởng chỉ đạo không phát hành bù đắp thâm hụt; số thiếu hụt của ngân sách là một phần đợc vay nớc ngoài.

- Sử dụng các công cụ hỗ trợ để điều hành chính sách tiền tệ theo yêu cầu và mục đích từng thời kỳ:

+ Điều chỉnh lãi suất tín dụng đối với nền kinh tế + Tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc.

+ Xác định hạn mức tín dụng cho các Ngân hàng thơng mại.

+ Tổ chức các thị trờng nội và ngoại tệ liên ngân hàng, thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc.

+ Phát hành tín phiếu Ngân hàng Nhà nớc.

Kết quả của việc điều hành chính sách tiền tệ:

- Thực hiện kế hoạc cung ứng tiền có kết quả cho 02 mục tiêu: tăng tài sản có ngoại tệ và đáp ứng phơng tiện thanh toán cho các Ngân hàng thơng mại bằng phơng thức tái cấp vốn Nhờ đó, lợng cung ứng tiền tệ ra đã đợc cân đối với lợng ngoại tệ và khối lợng tín dụng cần thiết, không gây tác động đến lạm phát.

- Tạo dựng các công cụ tiến hành chính sách tiền tệ gián tiếp bên cạnh công cụ hạn mức tín dụng đối với các Ngân hàng thơng mại.

- Đổi mới chính sách lãi suất theo hớng thị trờng, từng bớc xoá bỏ bao cấp qua lãi suất, xây dựng chính sách lãi suất theo nguyên tắc ngời gửi có lợi, ngời vay chấp nhận và ngân hàng kinh doanh đợc nhằm khuyến khích huy động vốn và mở rộn cho vay.

- Có nhiều biện pháp tình thế để kiềm chế lạm phát, nâng cao giá trị đồng tiền Việt Nam.

- Tín dụng đối với nền kinh tế không ngừng tăng trởng, vốn huy động năm 1994 tăng gấp 2 lần và tổng d nợ nền kinh tế tăng gấp 3,6 lần năm 1991, vốn huy động ngày càng chiếm tỷ lệ lớn trong tổng d nợ cho vay, cơ cấu tín dụng thay đổi theo hơnge tăng tỷ trọng d nợ trung, dài hạn và kinh tế ngoài quốc doanh, giảm tơng ứng tỷ lệ trọng trong cho vay ngắn hạn và kinh tế quốc doanh, đã đáp ứng ngày càng tốt hơn nhu cầu vốn của nền kinh tế, đặc biệt là đã chú ý đến khu vực nông thôn.

- Thực hiện cân đối nhu cầu tiền mặt cho nrrnf kinh tế, xoá bỏ tình trạng khấu hoãn chi tiền mặt, không phận biệt tiền mặt và chuyển khoản, xoá bỏ dần tâm lý giữ tiền mặt trong các tổ chức kinh tế và dân, nghiên cứu, tạo điều kiện thu hút vốn vào ngân hàng và đẩy nhanh tốc độ thanh toán không dùng tiền mặt.

- Từng bớc đổi mới chính sách quản lý ngoại hối, tăng cờng phơng thức việc Nhà nớc nắm ngoại tệ, thu hút ngoại tệ vào ngân hàng để phục vụ nhập khẩu và giữ ổn định đợc tỷ giá ngoại tệ, khuyến khích xuất khẩu và thu hút vốn đầu t nớc ngoài.

- Xây dựng t tởng chỉ đạo không phát hành cho ngân sách mà xử lý thiếu hụt ngân sách bằng vay dần thông qua thị trờng tín phiếu kho bạc và vay nớc ngoài.

Những mặt hạn chế:

- Các công cụ điều hành chính sách tiền tệ cha đợc hoàn thiện theo cơ chế tr:

+ Lãi suất còn cao và cha đợc điều chỉnh khéo léo, linh hoạt phù hợp với các yêu cầu cần đặt ra của nền kinh tế và của chính sách tiền tệ.

+ Lãi suất tái cấp vốn cha phát huy đợc tác dụng của điều tiết khối lợng tiền một cách tích cực;

+ Công cụ dự trữ bắt buộc cha theo yêu cầu của chính sách tiền tệ, các tổ chức tín dụng chấp hành cha đúng tỷ lệ quy định và Ngân hàng Nhà nớc xử lý cha nghiêm minh.

+ Cán cân thanh toán còn bị thâm hụt lớn.

+ Ngân sách còn căng thẳng và điều chỉnh cha ăn khớp với chính sách tiền tệ, chi ngân sách theo thời vụ, thờng tập trung vào cuối năm là một yếu tố gây áp lực lên lạm phát.

- Hoạt động của thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn cha phát rriển mạnh và cha hoànthiện, cha nhạy cảm với nhu cầu tiền tệ của nền kinh tế.

- Cha thực hiện triệt để t tởng chỉ đạo là không phát hành bù đắp thâm hụt ngân sách; nhng trên thực tế vẫn phát hành cho ngân sách chitiêu, bằng cách ngân hàng tạm ứng cho ngân sách chi, song không đợc hoàn trả đúng thời hạn, dẫn đến tăng tổng phơng tiện thanh toán qua mức, gây tăng lạm phát ngoài dự kiến.

- Hình thành thị trờng tín phiếu kho bạc chậm, làm cho Ngân hàng Nhà nớc chậm nắm đợc và điều hành công cụ này phục vụ cho nghiệp vụ thị trờng mở.

- Sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài chính cha ăn khớp, cha nhịp nhàng.

2.3 Giai đoạn từ năm 1996 đến nay

Chính sách tiền tệ trong thời kỳ này càng tỏ rõ vai trò quan trọng trong tổng thể các chính sách kinh tế vĩ mô của một quốc gia, có tác động mạnh mẽ đến toàn bộ các hoạt động kinh tế, nâng dần giá trị đồng nội tệ, tạo lòng tin trong nớc và nớc ngoài, thúc đẩy đầu t, góp phần đamt bảo sự tăng trởng liên tục và vững chắc cho nền kinh tế, kìm giữ lạm phát.

Mục tiêu cơ bản của chính sách tiền tệ trong thời kỳ này là:

- ổn định sức mua trong nớc của đồng nội tệ và duy trì giá trị hợp lý đối với ngoại tệ trong giao dịch đối ngoại, tạo môi trờng thuận lợi cho mọi hoạt động tài chính trong nền kinh tế, góp phần kìm giữ lạm phát ở mức hợp lý.

- Góp phần tạo ra mức tăng trởng kinh tế cao và vững chắc.

Các công cụ chính sách tiền tệ đợc hình thành trong thời kỳ này, cụ thể là:

- Hạn mức tín dụng:

Công cụ này dợc Ngân hàng Nhà nớc áp dụng trong điều hành chính sách tiền tệ từ tháng 6/1994, đã có tác động hiệu quả đến việc hạn chế tốc độ tăng tổng phơng tiện thanh toán trong những năm 1995-1997 và qua đó kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, sang đến năm 1998, tình hình lại chuyển biến ngợc lại, hạn mức tín dụng thừa ra so với khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế Công cụ hạn mức tín dụng trở nên không hiệu quả, một phần vì bản thân công cụ này đã mang tính chất hành chính và thiếu linh hoạt Hơn nữa việc mở rộng tín dụng trong giai đoạn này cần thiết để thúc đẩy tăng trởng kinh tế, nếu tiếp tục thực hiện hạn mức tín dụng sẽ thêm những nhân tố khó khăn cho các Ngân hàng thơng mại mở rộng tín dụng Do vậy, từ cuối năm 1998

Ngân hàng Nhà nớc đã không áp dụng công cụ hạn mức tín dụng nh là một công cụ thờng xuyên trong điều hành chính sách tiền tệ Tuy nhiên, mức tăng trởng tín dụng vẫn đợc tiếp tục theo dõi để có những giải pháp kịp thời hạn chế sự gia tăng tín dụng khi tốc độ tín dụng có xu hớng tăng nhanh.

Lúc này Ngân hàng Nhà nớc đã chuyến việc điều hành chính sách tiền tệ sang một số công cụ khác.

- Dự trữ bắt buộc

Kể từ khi ban hành Quyết định số 260QĐ-NHNN1 ngày 19/9/1995, mức dự trữ bắt buộc đợc tính chung cho tất cả các loại tiền gửi, không phân biệt tiền gửi không kỳ hạn hay tiền gửi có kỳ hạn 12 thanga Quy chế dự trữ bắt buộc lần này đã đợc quy định cụ thể hơn, thể hiện ở việc quy định tiền gửi dự trữ bắt buộc tại Ngân hàng Nhà nớc đợc tính bình quân trong cả kỳ duy trì Năm 1998, tỷ lệ dự trữ bắt buộc đợc áp dngj chung cho các tổ chức tín dụng và các loại tiền gửi huy động có kỳ hạn dới 12 tháng là 10%, từ tháng 3 đến tháng 6/1999, tỷ lệ này là 7% và từ tháng 6/1999 là 6%.

Ngân hàng Nhà nớc không trả lãi cho tiền gửi dự trữ bắt buộc Đối với việc tiền gửi dự trữ vợt quá, Ngân hàng Nhà nớc áp dụng lãi suất 0,2%/tháng (bằng Việt Nam đồng) và 4,86%/năm (bằng ngoại tệ) Đồng thời, những tổ chức tín dụng thiếu tiền dự trữ bắt buộc trong kỳ duy trì thì bị phạt theo mức 200% trần lãi suất cho vay bằng USD doThống dốc ngân hàng Nhà nớc quy định trong từng thời kỳ (đối với dự trữ bắt buộc bằng USD) Những quy định này khuyến khích các tổ chức tín dụng chủ động trong việc điều hành chính sách tiền tệ trong giai đoạn hiện nay.

Nếu so sánh các lần tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc với các mức lạm phát và lãi suất qua các năm ta thấy, thời kỳ có lạm phát cao hay lãi suất cao cũng là lúc tỷ lệ dự trữ bắt buộc đợc quy định ở mức cao điều này cho thấy đã có sự phối hợpvận dụng công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc với các công cụ khác của chính sách tiền tệ trong điều hành kinh tế vĩ mô của Nhà nớc Điều này rất dễ thấy trong diễn biến của tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong năm 1999-đây là

năm mà Chính phủ mở rộng tiền tệ để kích cầu, lãi suất trần đợc điều chỉnh giảm 4 lần thì tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng giảm đến 3 lần.

Trong năm 2001, công cụ dự trữ bắt buộc tiếp tục đợc điều hành phù hợp với diễn biến tiền tệ và mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ , quản lý ngoại hối của Ngân hàng Nhà nớc Việc nâng dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng ngoại tệ lên 15% tiến hành đồng thời với việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng Việt Nam đồng xuống 3% (riêng Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển Nông thôn xuống 2%) vào tháng 5/2001, đã có tác dụng hỗ trợ lớn đối với việc điều hành lãi suất và tỷ giá, góp phần thu hẹp giữa lãi suất tiền gửi ngoại tệ so với lãi suất tiền gửi Việt Nam đồng, qua đó góp phần hạn chế tình trạng đô la hoá Và để phù hợp với diễn biến thị trờng quốc tế và trong nớc, nhất là xu hớng giảm mạnh lãi suất trên thị trờng quốc tế Tháng 12/2001, Ngân hàng Nhà nớc đã quyết định điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng ngoại tệ xuống 10%.

Qua phân tích trên, chúng ta thấy chính sách kinh tế nói chung, chính sách tiền tệ nói riêng trong thời gian qua đã thực hiện đợc mục tiêu: ổn định đồng nội tệ, kìm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế-xã hội, tạo nền tảng tài chính, ổn định mức cung tiền cho nền kinh tế hàng năm không còn theo ý muốn chủ quan mà dựa trên tốc độ tăng trởng và lạm phát dự kiến, đồng thời, Ngân hàng Nhà nớc đã đợc quyền chủ động bơm và rút tiền khỏi lu thông trên cơ sở chỉ tiêu Nhà nớc đã đợc duyệt, loại bỏ tình trạng thiếu tiền mặt có tính chất thời điểm trong nền kinh tế Trong điều kiện thị tr-ờng mở ban đầu cha hoạt động một cách có hiệu quả thì phơng tiện thanh toán thông qua ngân phiếu thanh toán nh vừa qua vẫn là giải pháp hữu hiệu trong việc bơm và rút tiền khỏi lu thông, mặc dù sử dụng ngân phiếu thanh toán cũng có những hạn chế nhất định.

Ngoài ra, việc thực hiện công cụ dự trữ bắt buộc có hiệu quả theo mục tiêu đề ra cần phải có sự kiểm tra thờng xuyên, chặt chẽ việc chấp hành dự trữ bắt buộc và xử phạt nghiêm khắc những vi phạm.

- Tái cấp vốn

Ngân hàng Nhà nớc thực hiện tái cấp vốn ngắn hạn nhằm bù đắp khó khăn tạm thời về thanh toán cho các Ngân hàng thơng mại theo các hình thức: cho vay thế chấp chứng từ và cho vay thế chấp bằng tiền gửi ngoại tệ của các Ngân hàng thơng mại tại ngân hàng Nhà nớc.

Trong giai đoạn trớc tháng 3/1997, Ngân hàng Nhà nớc quy định lãi suất tái cấp vốn theo lãi suất cho vay trên từng khế ớc tái cấp vốn Chính vì vậy mà lãi suất tái cấp vốn mang tính bị động, có sự phân biệt giữa các ngân hàng Kể từ tháng 3/1997, cùng với việc hoàn thiện cơ chế lãi suất, lãi suất tái cấp vốn đã đợc xác định một cách độc lập, tái cấp vốn đã thực sự trở thành công cụ tiền tệ đợc ngân hàng Nhà nớc quan tâm hơn trong việc điều tiết cung ứng tiền Cứ mỗi lần thay đổi lãi suất trần thì lập tức ngân hàng Nhà n-ớc cũng điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn một cách tơng ứng, công cụ tái cấp vốn chỉ có thể phát huy hiệu quả khi nó đợc phối hợp với lãi suất Nếu Ngân hàng Nhà nớc muốn các tài chính tín dụng khai thác nguồn vốn trong nhân dân thì quy định mức tái cấp vốn cao Ngợc lại, việc quy định một mức tái cấp vốn lãi suất cao ngợc với quy định một mức tái cấp vốn lãi suất thấp, chỉ khuyến khích (có lợi) vay của Ngân hàng Nhà nớc trong thờigian tới, khi mà thị trờng mở đã đi vào hoạt động ổn định thì đòi hỏi phải thận trong hơn nữa trong việc quy định mức lãi suất tái cấp vôn nh thế nào là hợp lý Bởi vì một mức tái cấp vốn lãi suất thấp sẽ khuyến khích các tổ chức tín dụng vay của ngân hàng Nhà nớc sau đó mua lại các giấy tờ có giá Trờng hợp này chẳng khác nào Ngân hàng Nhà nớc dùng chính tiền của mình mua lại các giấy tờ có giá Kết quả là nghiệp vụ thị trờng mở không có tác dụng Nh vậy, mức lãi suất tái cấp vốn hợp lý phải là mức xấp xỉ với lãi suất các giấy tờ có giá ngắn hạn hay lãi suất tiền gửi ngắn hạn.

Năm 1998, lãi suất tái cấp vốn đợc điều chỉnh từ 1%/tháng lên 1,1 %/tháng Năm 1999, cùng việc giảm dần lãi suất cho vay, lãi suất tái cấp vốn cũng đợc giảm xuống mức 0,85%/tháng Trong những năm 1999, 2000 và đầu năm 2001, lãi suất tái cấp vốn liên tục đợc điều chỉnh giả, nhằm thực