Đang tải... (xem toàn văn)
Tỷ giá hối đoái và vấn đề áp dụng chế độ tỷ giá ở Việt nam
lời nói đầu Xu hớng quốc tế hoá toàn cầu hoá diễn cách sâu sắc, toàn diện phạm vi toàn giới Nó qui luật khách quan mà Việt Nam cần sớm nắm bắt vËn dơng ViƯc tham gia vµo nỊn kinh tÕ khu vùc vµ thÕ giíi sÏ më cho chóng ta nhiều hội đồng thời đặt thách thức không nhỏ đòi hỏi phải có sách phù hợp Một hoạt động có ý nghĩa quan trọng trình hội nhập kinh tế ngoại thơng Quyết định tới thành công hay thất bại sách kinh tế đối ngoại phải kể đến vai trò quan trọng chế độ tỷ giá hối đoái quốc gia Chúng ta cha quên can thiệp bất thành 15 Ngân hàng Trung ơng trớc sụp đổ hệ thống tỷ giá hối đoái Châu Âu năm 90; phá giá bất ngờ đồng Bảng Anh tháng 9/1996 trớc công kẻ đầu đà có can thiệp tích cực Ngân hàng Trung ơng Đức Anh với khối lợng 15 tỷ Bảng Anh; hay hai sù kiƯn lµm rung chun thÕ giíi chØ mét thời gian ngắn, là: Sự khủng hoảng đồng Pê-sô (Mê hi cô) tháng 12/1998 giá kỉ lục năm 1999, lại lên giá đột biến đồng USD năm 1996 Là nớc bớc phơng diện lí luận thực tiễn, hết việc nghiên cứu tỉ giá hối đoái trở thành vấn đề cấp bách đặt cho Xuất phát từ thực tế khách quan đó, viết sâu nghiên cứu Tỷ giá hối đoái vấn đề ¸p dơng chÕ ®é tû gi¸ ë ViƯt Nam CÊu trúc viết gồm phần: Phần I: Tổng quan tỷ giá Phần II: Kinh nghiệm số nớc thực trạng áp dụng chế độ tỷ giá Việt Nam Phần III: Các giải pháp xúc tiến đa chế độ tỷ giá Việt Nam hoạt động có hiệu Do tỷ giá hối đoái thị trờng ngoại hối vấn đề phức tạp nghiên cứu triệt để nên xoay quanh phạm vi: khái niệm tỷ giá hối đoái, thị trờng ngoại hối sâu phân tích việc áp dụng chế độ tỷ giá Việt Nam Trong trình nghiên cứu, khiếm khuyết hạn chế khó tránh khỏi, em mong đợc phê bình góp ý thầy cô để viết sau đạt chất lợng cao phần I Tổng quan tỷ giá 1-/ Khái niệm tỷ giá, thị trờng ngoại hối: Tỷ giá hối đoái giá trị tiền tệ nớc biểu giá trị tiền tệ nớc dùng quan hƯ kinh tÕ qc tÕ VÝ dơ: USD = 106 JPY Tuy nhiên, đồng tiền đợc nhận để toán bên quê hơng Để chuyển đổi nội tệ nớc đó, phải đợc ngân hàng nớc thu mua Những đồng tiền chuyển đổi thành nội tệ nớc khác đợc gọi ngoại tệ, đợc xem phơng tiện toán đầu t qc tÕ Trªn thÕ giíi hiƯn cã mét sè ngoại tệ mạnh đợc sử dụng rộng rÃi, phổ biến nh: USD (Mỹ), JPY (Nhật), Bảng (Anh), Thị trờng ngoại hối nơi diễn hoạt động mua bán ngoại tệ vốn ngoại tệ Đặc điểm thị trờng ngoại hối quốc gia khác Mỹ thị trờng ngoại hối đợc tổ chức thành thị trờng qua tay, hàng trăm nhà kinh doanh (đa số ngân hàng) sẵn sàng mua bán khoản tiền gửi ghi ngoại tệ Tính cạnh tranh thị trờng lớn Mua bán thị trờng ngoại hối giao dịch trị giá triệu USD 2-/ Vai trò tỷ giá: Tỷ giá giữ vai trò quan träng ®èi víi mäi nỊn kinh tÕ Sù vËn ®éng có tác động sâu sắc, mạnh mẽ tới mục tiêu, sách kinh tế vĩ mô quốc gia: Thứ nhất, phơng tiện để thực trao đổi thơng mại quốc tế Một quốc gia muốn mua hàng hoá nớc khác phải đổi đồng tiền nớc tiền nớc để thực giao dịch Tỉ giá hối đoái qui định tỉ lệ qui đổi hai loại đồng tiền Thứ hai, tác động trực tiếp tới hoạt động xuất nhập Khi đồng tiền nớc tăng giá (tăng trị giá so với đồng tiền khác) hàng hoá nớc nớc trở thành đắt hàng hoá nớc nớc trở thành rẻ Ngợc lại, đồng tiền nớc sụt giá, hàng hoá nớc nớc trở thành rẻ hàng hoá nớc nớc trở thành đắt (các yếu tố khác không đổi) Tỷ giá tác động tới hoạt động xuất nhập tác động tới cán cân toán quốc tế, gây thâm hụt thặng d cán cân Thứ ba, tỷ giá công cụ điều tiết vĩ mô Tác động vào tỷ giá làm ảnh hởng tới xuất nhập từ ảnh hởng tới tổng cầu, sản phẩm quốc dân, thất nghiệp, Việc điều hành tỷ giá không tốt dẫn tới lạm phát, khủng hoảng Tỷ giá góp phần vào việc cải thiện cung cầu ngoại tệ, giải vấn đề nợ nớc ngoài, 3-/ Những nhân tố tác động tới tỷ giá: Về dài hạn, có nhân tố tác động tới tỷ giá: mức giá tơng đối; thuế quan cô-ta; u đÃi hàng nội hàng ngoại; suất lao động Mức giá tơng đối Theo thuyết ngang giá sức mua (PPP), giá hàng nội tăng (giá hàng ngoại giữ nguyên) cầu hàng nội có xu hớng giảm xuống đồng nội tệ có xu hớng giảm giá để hàng nội bán đợc tốt Mặt khác, giá hàng ngoại tăng lên, cho giá tơng đối hàng nội giảm xuống cung hàng nội tăng lên đồng nội tệ có xu hớng tăng giá hàng nội bán đợc tốt với giá trị cao đồng nội tệ Về lâu dài, tăng lên mức giá nớc (tơng đối so với mức giá nớc ngoài) làm cho đồng tiền nớc giảm giá; ngợc lại, giảm giá xuống mức giá tơng đối nớc làm cho đồng tiền nớc tăng giá Thuế quan cô-ta Thuế quan cô-ta hàng rào ngăn cản tự buôn bán quốc gia Việc đánh thuế cao vào hµng nhËp, miƠn th cho hµng xt sÏ khun khÝch xt khÈu h¹n chÕ nhËp khÈu ViƯc h¹n chÕ cÊp cô-ta (những hạn chế số lợng hàng ngoại nhập) kiềm chế hàng nhập Giả sử quốc gia áp đặt loại thuế cao cô-ta mặt hàng nớc Những hàng rào làm tăng cầu hàng nội đồng nội tệ có xu hớng tăng giá hàng nội bán tốt với giá trị cao đồng nội tệ Thuế quan cô-ta lâu dài làm cho đồng tiền nớc tăng giá Ưa thích hàng nội so với hàng ngoại Nếu ham thích ngời nớc mặt hàng nớc tăng lên cầu hàng nội tăng lên làm đồng nội tệ tăng giá, hàng nội địa bán đợc nhiều với giá cao đồng nội tệ Ngợc lại, ngời dân nớc lại a thích hàng ngoại hàng nội cầu hàng ngoại tăng lên làm giảm giá đồng nội tệ Cầu hàng xuất nớc tăng lên lâu dài làm cho đồng tiền nớc tăng giá cầu hàng nhập tăng lên làm cho đồng tiền nớc giảm giá Năng suất lao động Nếu suất lao động Việt Nam cao suất lao động Trung Quốc nhà kinh doanh Việt Nam hạ giá hàng nội tơng đối so với hàng Trung Quốc mà thu đợc lÃi Kết cầu hàng Việt Nam tăng lên đồng tiền Việt Nam có xu hớng tăng giá hàng nội tiếp tục bán đợc nhiều với giá trị cao VND Trong trờng hợp ngợc lại, suất lao động Việt Nam Trung Quốc hàng hoá Việt Nam trở nên tơng đối đắt VND có xu hớng giảm giá Về lâu dài, suất lao động nớc cao tơng đối so với nớc khác làm cho đồng tiền nớc tăng giá Nắm bắt đợc nhân tố tác ®éng tíi tû gi¸ ChÝnh phđ cã thĨ chđ ®éng can thiệp điều hành tỷ giá cần thiết 4-/ Sự can thiệp điều hành tỷ giá: Thông thờng, Ngân hàng Trung ơng ngời thay mặt Chính phủ can thiệp vào thị trờng ngoại hối Nó đóng vai trò quan trọng, to lớn việc điều hành tỉ giá song vô hạn Trên thị trờng ngoại hối đóng vai trò kép: Ngân hàng mua bán ngoại tệ sử dụng công cụ can thiệp cần thiết a-/ Các loại hình can thiệp NHTƯ: Can thiệp trách nhiệm: Khi tỷ giá đồng tiền hệ thống tỷ giá cố định đạt tới cận điểm đỉnh điểm qui định can thiệp phải can thiệp Theo khuôn khổ hệ thống Bretton-woods, nớc thành viên có trách nhiệm trì dao động đồng tiền nớc miền dao động tỷ giá so với USD đà qui định trwcs Khi cán cân toán quốc gia bị cân đối nghiêm trọng (mặc dù đà dùng biện pháp mà không cải thiện đợc), đợc phép tăng giảm tỷ giá hối đoái nội tệ Can thiệp tự (ngợc lại với can thiệp trách nhiệm): Có thể xảy không hệ thống tỷ giá cố định mà hệ thống tỷ giá thả Thông thờng, can thiệp NHTƯ phải đợc tiến hành trớc dao động tỷ giá hối đoái đạt tới điểm cần can thiệp, nhằm giảm bớt căng thẳng tình hình Sự can thiệp NHTƯ vào thị trờng ngoại hối, hiệu ứng phụ, có hiệu ứng sau đây: thứ nhất, tác động trực tiếp vào khối lợng ngoại tệ; thứ hai, trực tiếp gây biến động mức lÃi suất nớc b-/ Hệ thống công cụ can thiệp: Phơng án can thiƯp phơ thc vµo nhiỊu u tè, song nã phơ thuộc phần lớn vào chế độ tỷ giá hành Mỗi chế độ ngoại hối có phơng án điều chỉnh can thiệp thích hợp Trên thực tế, đà tồn nhiều phơng pháp khác nhau: phơng pháp lÃi suất chiết khấu, nghiệp vụ thị trờng hối đoái, quĩ bình ổn hối đoái, giảm giá tăng giá đồng nội tệ, Phơng pháp lÃi suất chiết khấu: Đây phơng pháp thờng đợc sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trờng Khi tỷ giá hối đoái đạt đến mức báo động cần phải can thiệp NHTƯ nâng cao lÃi suất chiết khấu Do lÃi suất chiết khấu tăng, lÃi suất cho vay thị trờng tăng lên Kết vốn vay ngắn hạn thị trờng giới dồn vào để thu lÃi cao Nhờ mà căng thẳng nhu cầu ngoại tệ bớt đi, làm cho tỷ giá hội tăng Tuy nhiên, sách lÃi suất chiết khấu có hạn chế định, quan hệ lÃi suất tỷ giá quan hệ tác động cách qua lại gián tiếp, quan hệ trực tiếp nhân Các yếu tố để hình thành lÃi suất tỷ giá không giống nhau, biến động lÃi suất không thiết kéo theo biến động tỷ giá LÃi suất cao thu hút đợc vốn ngắn hạn từ nớc ngoài, nhng tình hình kinh tế - trị - xà hội không ổn định khó thực đợc vấn đề an toàn vốn phải đặt lên hết Khủng hoảng 1971-1973 Mỹ ví dụ Mặc dù lÃi suất thị trêng New-York cao gÊp rìi thÞ trêng London, gÊp ba thị trờng Frankfurk nhng vốn ngắn hạn không đợc chuyển vào Mỹ mà lại đợc đa đến Tây Đức Nhật Bản Các nghiệp vụ thị trờng hối đoái Thông qua nghiệp vụ mua-bán ngoại tệ điều chỉnh tỷ giá hối đoái biện pháp quan trọng Nhà nớc để giữ vững ổn định sức mua đồng tiền quốc gia Đây biện pháp trực tiếp tác động vào tỷ giá hối đoái Một can thiệp hữu hiệu đồng tiền nớc đợc bán để mua tài sản nớc đa đến: (1) Thu thêm dự trữ quốc tế; (2) Một tăng cung tiền tệ; (3) Một sụt giá đồng nội tệ Ngợc lại, đồng tiền nớc đợc mua cách bán tài sản nớc đa đến: (1) Dự trữ quốc tế giảm; (2) Cung tiền tệ giảm; (3) Đồng tiền nớc tăng giá Tuỳ điều kiện quốc gia mà viƯc tỉ chøc thùc hiƯn nghiƯp vơ nµy cã sù khác phạm vi, qui mô tác động Với nớc có kinh tế phát triển cao, nghiệp vụ thị trờng hối đoái đợc thực qui mô rộng lớn, mở phạm vi c¶ mét khu vùc, thËm chÝ thÕ giíi Việc lựa chọn thời điểm cần mua, cần bán ngoại tệ thị trờng với tỉ giá để đạt đợc mục tiêu điều chỉnh hoạt động có ý nghĩa định Nếu chủ quan, thiếu cân nhắc đầy đủ kỹ việc lựa chọn hậu nhiều khó mà lờng hết đợc Điều chỉnh tỷ giá theo phơng pháp này, Chính phủ thờng gặp phải phản ứng trái ngợc doanh nghiệp nh tầng lớp dân c xà hội bắt nguồn tự lợi ích kinh tế Những mâu thuẫn thờng xảy nhà xuất nhập ngời nắm giữ tay số lợng lớn ngoại tệ ngời tói chØ cã néi tƯ §Ĩ thùc hiƯn cã hiƯu biện pháp này, điều kiện thiếu Chính phủ phải có lợng dự trữ ngoại tệ đủ sức để can thiệp vào thị trờng cần thiết Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái: Trong điều kiện tình hình giá thị trờng không ổn định, chí hay xảy biến động lớn, nớc thờng sử dụng quỹ dự trữ bình ổn hối đoái nh công cụ ®Ĩ ®iỊu chØnh tû gi¸ hèi ®o¸i Ngn vèn ®Ĩ hình thành quỹ dự trữ bình ổn hối đoái thờng là: - Phát hành trái khoán kho bạc tiền qc gia (nh Anh, Hµ Lan, ) - Sư dơng vàng để lập quỹ dự trữ bình ổn hối đoái (nh Pháp, Mỹ, Thuỵ Sỹ, ) Hạn chế công cụ tác động lớn khủng hoảng ngoại tệ nghiêm trọng Hơn nữa, việc tạo lập đợc quĩ bình ổn hối đoái đòi hỏi quốc gia phải có thực lực định kinh tế Vấn đề phá giá đồng tiền: Phá giá đồng tiền việc nâng cao giảm thấp sức mua đồng tiền so với ngoại tệ Kết phá giá ảnh hởng trực tiếp đến tăng giảm tỷ giá hối đoái Đây điểm giống phá giá đồng tiền điều chỉnh tỷ giá hối đoái, nhng khác Điều chỉnh tỷ giá hối đoái việc làm thờng xuyên liên tục Nhà nớc nhằm trì ổn định tỷ giá hối đoái, ổn định sức mua đồng tiền, kiềm chế đẩy lùi lạm phát Tỷ giá hối đoái đợc điều chỉnh theo nguyên tắc trì biên độ dao động cho phép tăng giảm tỷ lệ định so với tỷ giá hối đoái đợc sử dụng làm chuẩn Khác hẳn với phá giá đồng tiền, biện pháp mạnh, cực đoan, áp dụng trờng hợp cần thiết Phá giá giải pháp cho trờng hợp Nó phải đợc vận dụng linh hoạt, phù hợp với điều kiện, hoàn cảnh cụ thể thích hợp Nếu không hiệu ứng tiêu cực hành động phá giá đẩy tình hình vào khủng hoảng trầm trọng Bên cạnh giảm giá sức mua đồng nội tệ việc nâng giá sức mua đồng nội tệ Nó thờng đợc áp dụng trờng hợp: - Giá hàng hoá, dịch vụ xuất đợc xác định thấp so với giá thị trờng quốc tế - Hạn chế xuất sức ép nớc bạn hàng nhằm tạo cân thơng mại quốc tế - Tăng khả nhập khẩu, kiềm chế lạm phát - Ngăn ngừa loại ngoại tệ bị giá tràn vào nớc Sự can thiệp điều hành tỷ giá lịch sử giống Thực tế công cụ can thiệp điều chỉnh tỷ giá lại đợc vận dụng cách linh hoạt tơng ứng với điều kiện, chế độ tỷ giá cụ thể Trong lịch sử đà xuất chế độ vị vàng, vị đô la, chế độ tỷ giá thả nổi, chế độ tỷ giá linh hoạt, Các chế độ đợc nghiên cứu phần 5-/ Các chế độ tỷ giá lịch sử: Chế độ vị vàng: Khi áp dụng chế độ tỷ giá cố định lấy vàng làm vị (còn gọi chế độ vị vàng) việc lựa chọn phơng án xử lý tỷ giá phải đặt chế độ vị vàng chế độ ổn định, đồng tiền bị giá, tỷ giá xác định qua nội dung vàng đồng tiền bị biến động Trong chế độ vị vàng biên độ dao động tỷ giá ngang giá vàng cộng (hoặc trừ) chi phí vận chuyển vàng (vận tải, bảo hiểm, đóng gói thủ tục phí, ) nớc hữu quan Biên độ dao động gọi điểm vàng Khi tỷ giá vợt qua điểm vàng nớc mắc nợ không dùng đồng tiền quốc gia để mua ngoại tệ dùng vào việc trả nợ mà họ chuyển vàng nớc để trả nợ Với đặc trng này, chế độ vị vàng chế độ ổn định, sức mua đồng tiền bị biến động Để biết chế độ vị vàng hoạt động nh ta hÃy xem xét ví dụ sau: kho bạc Mỹ chấp nhận đổi 1USD lấy 1/20 lạng vàng, Anh Bảng đổi đợc 1/4 lạng vàng Do đó, tỷ giá hối đoái đồng Bảng Anh đồng USD Mỹ Bảng = USD Bây đồng Bảng Anh bắt đầu tăng giá cao USD NÕu mét ngêi nhËp khÈu Mü mua thùc phÈm Anh trị giá 100 Bảng họ phải trả nhiỊu h¬n 500 USD so víi tríc Song ngêi nhËp có cách lựa chọn khác, mua vàng 500 USD Mỹ trả số vàng sang Anh để toán tiền hàng Việc chở vàng sang Anh rẻ giá đồng Bảng Anh cao giá USD (cộng thêm số tiền chi phÝ vËn chun vµng tõ Mü sang Anh) ViƯc chuyển vàng từ Mỹ sang Anh làm cho số tiền tệ Anh tăng lên sở tiền tệ Mỹ giảm xuống Kết tăng lên cung ứng tiền tệ làm tăng mức giá Anh viƯc cung øng tiỊn tƯ cđa Mü giảm xuống làm mức giá Mỹ giảm xuống Kết mức giá Anh tăng lên so với mức giá Mỹ làm cho đồng Bảng Anh giảm giá Quá trình tiếp tục giá trị đồng Bảng Anh giảm xuống trở lại USD Trong giai đoạn đầu kinh tế t chủ nghĩa, chế độ tỏ có nhiều u điểm Nó có khả điều tiết khối lợng tiền tệ lu thông cách tự phát, không cần đến can thiệp Nhà nớc theo chế: Sự tăng giảm khối lợng tiền tệ lu thông tỷ lệ nghịch với tăng giảm dự trữ vàng kim loại kinh tế Chế độ tỷ giá cố định Bretton woods (1944) Theo chế độ này, tỷ giá thức đồng tiền nớc thành viên đợc hình thành sở so sánh hàm lợng vàng USD Mỹ (1 USD = 0,888671 gam vàng) đợc phép dao động biên độ 1% tỷ giá thức đà đợc đăng ký quĩ tiền tệ quốc tế (IMF) Nếu vợt biên độ Ngân hàng Trung ơng phải can thiệp cách mua vào bán số lợng USD định Theo chế độ này, vàng đóng vai trò trung tâm để so sánh sức mua đồng tiền với qua cầu nối USD (lúc ounce = 35 USD) Từ cuối năm 50 trở đi, vai trò Mỹ ngày giảm sút thị trờng giới, cán cân toán quốc tế thờng xuyên bị thâm hụt, dự trữ suy giảm nợ nớc tăng đà làm cho đồng USD ngày giá nghiêm trọng Sự giá liên tục đồng USD làm cho nạn đầu thị trờng hối đoái quốc tế tăng lên Hàng tỷ USD đợc tung thị trờng để mua đồng tiền đợc giá Các Ngân hàng Trung ơng thành viên IMF không đủ sức can thiệp để giữ giá đồng USD theo nguyên tắc tỷ giá cố định Bretton-woods Trong bối cảnh đó, Mỹ buộc phải phá giá đồng USD Đồng USD - đồng tiền chủ chốt, chỗ dựa cho đồng tiền khác, trở nên bất ổn định kéo theo sụp đổ chế độ tỷ giá Bretton-woods Chế độ tỷ giá thả (Floating rate): Chế độ tỷ giá thả đời sau chế độ tỷ giá cố định Bretton - woods sụp đổ Với chế độ tỷ giá thả nổi, tỷ giá đợc hình thành sở diễn biến cung cầu ngoại hối kinh tế mà không bị ràng buộc nh trớc Tỷ giá thả có vai trò quan trọng điều tiết xuất - nhập góp phần làm ổn định trở lại kinh tế có nguy suy thoái Thả tỷ giá xu hớng tất yếu kinh tế thị trờng, song việc áp dụng nh lại vấn đề phải cân nhắc kỹ để lựa chọn Do đặc điểm phát triển kinh tế - xà hội nớc giới có khác định nên tuỳ vào hoàn cảnh cụ thể mà nớc tự lựa chọn cho chế độ phù hợp Đến chế độ tỷ giá thả đợc chia làm loại: - Chế độ tỷ giá thả tự - Chế độ tỷ giá thả có quản lý Chế độ tỷ giá thả tự chế độ mà tỷ giá hối đoái can thiƯp nµo cđa ChÝnh phđ hoµn toµn quan hệ cung cầu thị trờng định, nhiên thực tế hầu nh chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Chế độ tỷ giá đợc áp dụng nớc có kinh tế phát triển cao, thị trờng tài phát triển hoàn chỉnh Chế độ tỷ giá thả có quản lý chế độ mà cung - cầu ngoại hối bản, nhng hoàn toàn, trờng hợp cần thiết Chính phủ có biện pháp can thiệp nhằm giữ vững ổn định sức mua đồng tiền nớc Lựa chọn chế độ tỷ giá toán hóc bóa ®èi víi mäi qc gia Thùc tÕ ®· chøng minh nghệ thuật Trong lịch sử, nhiều quốc gia đà thành công việc lựa chọn chế độ tỷ giá thích hợp Bên cạnh đó, không quốc gia đà phải trả giá đắt cho việc sai lầm lựa chọn chế độ tỷ giá Qua đây, rút học bỉ Ých vËn dơng vµo thùc tÕ ë ViƯt Nam Kinh nghiệm lựa chọn chế độ tỷ giá số nớc thực trạng lựa chọn chế độ tỷ giá Việt Nam đợc phân tích sâu PhÇn II phÇn II kinh nghiƯm mét sè níc thực trạng áp dụng chế độ tỷ giá viƯt nam I-/ Kinh nghiƯm lùa chän chÕ ®é tû giá số nớc Chế độ tỷ giá cố định, thả tự hay thả có quản lý có mặt tích cực mặt hạn chế định Việc lựa chọn chế độ tỷ giá phải vào điều kiện cụ thể quốc gia Nó phụ thuộc vào mục tiêu, sách phát triển kinh tế xà hội thời kì Mỗi chế độ tỷ giá lại có chế hoạt động riêng Việc vận dụng sáng tạo, hợp lý chế độ tỷ giá vào kinh tế đơn giản, dễ dàng Thực tế, việc lựa chọn chế độ tỷ giá không hợp lý dẫn đến hậu khôn lờng Kinh nghiệm số nớc giới đà cho thấy điều 1-/ Đức: Nớc Đức lựa chọn cho chế độ tỷ giá thả có quản lý Nhà nớc Chính phủ Đức đà can thiệp điều hành tỷ giá để chống lại khủng hoảng kinh tế (sản xuất giảm tuyệt đối, lạm phát cao, thất nghiệp hàng loạt) đầu năm 80 Chính phủ Đức ma toan tìm lối thoát thông qua giải pháp mở rộng xuất lợi phá giá, nhng năm 1980 DM giá 12% lại năm Đức có mức xuất siêu thấp (8,9 tỷ DM) Lúc Đức có hai cách nhìn nhận vấn đề phá giá Một là, cải thiện Hai là, làm giá nhập tăng, khuyến khích lạm phát lên cao Đến lợt lạm phát tất yếu tác động tiêu cực vào xuất khẩu, sản xuất Vậy hiệu ứng phá giá tan mất, tình hình thêm phức tạp Còn chủ xuất Đức thừa nhận phá giá DM hoàn toàn khắc phục khó khăn Kề từ 1/1980 cha đầy hai năm, DM đà lần giá so với USD với mức đáng kể (14 đến 15%), song tỷ giá lại nhanh chóng quay trở lại mức xuất phát điểm trớc phá giá Chiến lợc khôi phục kinh tế Đức lúc thất bại, nhân tố nội địa, chịu tác động cỡng từ sách đồng tiền nặng Chính quyền Rigân (vốn từ Đức, Anh tháo chạy sang Mỹ, Canada, ) 10 Vấn đề kinh tế Đức đợc giải Chính phủ ông Hellmut Kol áp dụng phơng sách khác: giảm can thiệp Nhà nớc; sử dụng chế, sách tài chính; giảm mạnh thuế; khuyến khích sản xuất nội địa; thực thi sách thắt chặt 2-/ Mêhicô: Khủng hoảng Mêhicô học có giá cho việc lựa chọn, điều chỉnh tỷ giá hối đoái quản lý ngoại hối Sau khủng hoảng nợ 1982, với hỗ trợ IMF, Mêhicô đà cải cách điều chỉnh kinh tế dựa định hớng sách tài thắt chặt, sử dụng tỷ giá hối đoái nh chỗ dựa danh nghĩa, cải cách cấu (t nhân hoá, tự hoá ngoại hối ngoại thơng, cải cách lại khoản nợ, ) nhằm tạo khả toán nợ nớc ngoài, tạo sở phát triển cho khu vực t nhân, Kết cải cách (1988-1997) đợc giới đánh giá thành công nhiều mặt: chuyển từ thâm hụt ngân sách (12% GDP năm 1988) sang bội thu năm 1996-1997 (trong th thu nhËp doanh nghiƯp gi¶m tõ 42% xuống 35% Mỹ, thuế thu nhập cá nhân từ 50% xuống 35%) Lạm phát từ 160% năm 1987 8% năm 1997; dự trữ ngoại tệ tăng mạnh (80 tỷ USD năm 1997), tăng trởng kinh tế từ 0% (1985-1988) lên 8% GDP năm (19931997), việc cấu lại nợ đà khôi phục mở rộng quan hệ Mêhicô tổ chức tài quốc tế Sau đó, kinh tế Mêhicô có nhiều biểu xấu đi, mầm mống khủng hoảng xuất hiện, từ năm 1998: - Thâm hụt cán cân toán 6,5% GDP năm 1997 đà lớn; năm 1998 lên tới 8% GDP chủ yếu đợc tài trợ nguồn vốn vay ngắn hạn (việc tăng giá nội tệ giảm tích luỹ t nhân nguyên nhân tình hình trên), dự trữ ngoại tệ giảm tỷ USD vào năm 1998 thiếu khả bảo vệ giá trị đồng nội tệ - Mêhicô phải đơng đầu với việc lÃi suất thị trờng quốc tế tăng nhanh Ngoài ra, phải chuộc lại 28 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn ngoại tệ Hơn nữa, Chính phủ phải bng bít tình hình ngày xấu kinh tế trớc bầu cử Trong bối cảnh Chính phủ lại định phá giá đột ngột đồng nội tệ Vì đà trở thành ngòi nổ cho đại khủng hoảng Mặc dù IMF tài trợ 50 tỷ USD nhng Mêhicô không cải thiện đợc tình hình Bài học rót tõ sù kiƯn nµy lµ: 11 Thø nhÊt, mở cửa thị trờng quốc tế ngày đòi hỏi có trách nhiệm thực định đắn sách kinh tế Sự thận trọng tuân thủ nguyên tắc phơng thức hiệu nhằm chống lại biến động thị trờng quốc tế Mêhicô đà phải trả giá đắt cho việc nới lỏng kiểm soát để mặc cho thị trờng tự thực quy luật Thứ hai, thâm hụt cán cân toán lớn chứa đựng nhiều nguy hiểm, chúng đợc sử dụng vào tiêu dùng nội địa đợc tài trợ nguồn vốn ngắn hạn Thứ ba, việc phá giá nội tệ vào tháng 10/1998 cho thấy điều chỉnh tỷ giá hối đoái thích hợp khó khăn thay đổi cần thiết Hơn nữa, biện pháp vĩ mô kèm hỗ trợ quan trọng, đảm bảo chắn đòi hỏi thị trờng đa tỷ giá hối đoái hợp lý Chính phủ định ph¸ gi¸ 20% (tõ 3,4 Peso/USD xuèng 4,5 Peso/USD) nhng thực tế không giữ mức đồng Peso giảm thêm 22% thành 5,5 Peso/USD Thứ t, khủng hoảng cho thấy phải trả giá đắt thông tin thờng xuyên, kịp thời số kinh tế quan trọng không đợc công bố lúc 3-/ Các nớc ASEAN NICs Các nớc ASEAN NICs theo đuổi sách tỷ giá ổn định, hớng xuất Theo đó, việc can thiệp vào tỷ giá Chính phủ nhằm ổn định tỷ giá, ổn định môi trờng kinh tế vĩ mô, thu hút đầu t nớc Không nớc chủ trơng phá giá làm động lực cho xuất khẩu, vai trò tỷ giá hỗ trợ Việc điều chỉnh tỷ giá nớc có số điểm chung: Thứ nhất, khó khăn tài chính, thiếu ngoại tệ nghiêm trọng nên lúc đầu họ áp dụng nhiều loại tỷ giá, nội tệ định giá cao chế cố định Sau thời kì 1971-1973 thực phá giá, sau nhanh chóng thống tỷ giá thức thị trờng Thứ hai, đạt đợc tỷ giá thị trờng cân đối, họ áp dụng chế điều chỉnh theo quan hệ cung - cầu Các nớc gắn nội tệ vào giỏ ngoại tệ mạnh Thứ ba, nớc nỗ lực ổn định hoá quan hệ tỷ giá, tỷ giá hối đoái thực tế, có dự trữ ngoại tệ để khống chế biên độ dao động tỷ giá mức thấp Thứ t, tỷ giá tăng họ điều chỉnh tỷ giá để không cản trở xuất khẩu, song gắn bó việc điều chỉnh với nhiệm vụ khống chế lạm phát 12 Thứ năm, nhìn chung đồng nội tệ nớc có xu hớng tăng giá ổn định so với USD Việc trì chế độ tỷ giá hối đoái cố định, ổn định hoá quan hệ tỷ giá hớng vào xuất thời gian đầu đà phát huy tác dụng đạt hiệu cao Tuy nhiên việc theo đuổi chế độ tỷ giá thời gian dài đà dẫn đến bất cập Nó nguyên nhân dẫn tới khủng hoảng tài tiền tệ Châu vừa qua Khi nợ nớc đến thời kì đáo hạn lại lúc cán cân toán quốc tế thâm hụt nghiêm trọng Mặc dù nguồn ngoại tệ lúc khan nhng hoạt động xuất lại bị chững lại Do nguồn thu ngoại tệ không đủ bù đắp thâm hụt tài khoản vÃng lai Chính phủ nớc tiếp tục tung dự trữ ngoại hối nhằm trì tỷ giá cố định Lợi dụng tình hình đó, nhà đầu ngời Mỹ Soros đà đầu vào đồng tiền nớc ASEAN Khi ngoại tệ khan tới đỉnh điểm, đồng nội tệ có nguy phải phá giá Soros bán khống lợng lớn nội tệ thị trờng làm cho đồng tệ hoàn toàn giá Chính phủ Thailand phải tuyên bố phá giá đồng Bath, mở đầu cho khủng hoảng tài Châu á, chấm dứt chế độ tỷ giá cố định Qua kiện Mêhicô, khủng hoảng Đức, bÃo táp tài ASEAN rút nhiều học bổ ích Việc theo đuổi, áp dụng chế độ tỷ giá nghệ thuật Nên Việt Nam gắn chặt đồng nội tệ với đồng tiền nớc khác, trì chế độ tỷ giá hối đoái cố định (nh nớc ASEAN) hay chủ trơng thả hoàn toàn tỷ giá phá giá nội tệ để chống đỡ khủng hoảng, híng vỊ xt khÈu ¸p dơng m¸y mãc mét chÕ độ tỷ giá sai lầm chế độ tỷ giá có mặt mạnh mặt hạn chế Việc lựa chọn, áp dụng chế độ tỷ giá nh hợp lý, phù hợp với đặc thù Việt Nam đợc phân tích kỹ phần II-/ Thực trạng áp dụng chế độ tỷ giá Việt Nam 1-/ Bối cảnh ¸p dơng chÕ ®é tû gi¸ thêi gian qua ë Việt Nam Từ ngày 25/11/1955 tỷ giá thức đồng Việt Nam Nhân dân tệ (NDT) Trung Quốc là: NDT = 1.470 VNĐ, Rúp (Liên Xô) = 0,5 NDT, tỷ giá chéo 735 VNĐ = Rúp Sau đổi tiền (1959) tỷ giá VNĐ với Rúp NDT thay đổi Đến năm 1977 nớc XHCN thoả thuận toán với đồng Rúp chuyển nhợng (RCN) Mỗi RCN có hàm lợng vàng 0,98712 gam Bên cạnh tỷ giá trên, Nhà nớc dùng tỷ giá toán nội để toán tổ chức đơn vị có thu - chi ngoại tệ với Ngân hàng ngoại thơng, 13 tính thu - chi ngân sách Nhà nớc nhận viện trợ đồng Rúp cấp phát cho tổ chức kinh tế để toán với đơn vị ngoại thơng Tỷ giá kết toán nội đợc điều chỉnh nh sau: Năm 1958 : Rúp = 5,64 VNĐ Năm 1986 : Rúp = 18 VNĐ Năm 1987 : Rúp = 150 VNĐ Năm 1988 : Rúp = 700 VNĐ Đến tháng 3/1989 huỷ bỏ chế độ kết toán nội Trong thời gian quan hệ kinh tế đối ngoại ta chủ yếu với nớc XHCN, khối SEV, nên quan hệ VNĐ chủ yếu với đồng Rúp Còn với đồng tiền chuyển đổi tự không đợc xác lập thức Chế độ tỷ giá có số đặc trng: Một là, tỷ giá đợc xác lập nhằm phục vụ cho kế hoạch Nhà nớc định, không xuất phát từ yêu cầu thực kinh tế thị trờng nớc Tỷ giá hối đoái giữ vai trò thụ động (chủ yếu làm chức toán, công cụ để lập kế hoạch), cha phải công cụ điều chỉnh vĩ mô thực thụ Hai là, việc xác lập tỷ giá hối đoái ý chí, không tuân thủ qui luật kinh tế, quy trình kinh tế với kinh tế kế hoạch Vì vậy, không cản trở quan hệ kinh tế ta với khối SEV mà gây nhiều khó khăn trao đổi, toán nội bộ, công tác quản lý điều hành Nhà nớc, thủ tiêu động lực hoạt động xuất Ba là, sư dơng tû gi¸ kÕt to¸n néi bé quản lý ngân sách Nhà nớc nên việc tính toán phản ánh thu - chi ngân sách Nhà nớc bị sai lệch nghiêm trọng, làm giảm hiệu hoạt động hệ thống ngân sách Nhà nớc, đặc biệt khâu quản lý sử dụng vốn Sau có chủ trơng thu hút vốn nớc (1985) thông qua luật đầu t nớc (1987) luồng ngoại tệ USD lần lợt vào Việt Nam Tuy nhiên, dùng tỷ giá thức Ngân hàng Trung ơng áp đặt nên khoảng cách kh¸ xa so víi søc mua thùc tÕ cđa USD thị trờng chợ đen Đơn vị tính: VNĐ/1 USD Năm Tỷ giá thức Tỷ giá thị trờng 1985 15 115 14 1986 80 425 1987 368 1270 1988 3000 5000 1989 3900 4100 Tuy nhiªn, møc chªnh lƯch loại tỷ giá tính theo tỉ lệ % giảm dần rõ rệt (năm 1985 666,67%, năm 1989 5,12%) Thời kỳ thả tỷ giá hối đoái 1989-1996 Trong giai đoạn tỉ giá hối đoái VNĐ/USD tăng mạnh, giá trị đồng USD tăng liên tục kèm theo sốt đột biến lớn (xem bảng) Tỷ giá hối đoái VNĐ/USD từ năm 1989 đến 1996 Đơn vị tính: VNĐ/USD Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 12 - Ngân hàng 3500 4200 4350 4100 4200 - T nh©n 5200 5350 4400 4225 4575 - Ngân hàng 4300 4300 4800 5750 6650 - T nh©n 4650 4450 5600 6300 7050 - Ng©n hàng 7000 7400 8300 10700 12900 - T nhân 7400 7900 8830 11050 12550 - Ngân hàng 11880 11550 11285 10950 10720 - T nh©n 12200 11550 11290 10980 10650 1989 1994 1995 1996 Sè liƯu trªn cho thÊy sù biến động mạnh tỷ giá VNĐ/USD từ năm 1994 trở Đỉnh cao mức tăng giá USD cuối năm 1995 Ngày 4/12/1995 giá USD thị trờng t nhân Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh 14.450 VNĐ/USD 14.580 VNĐ/USD Giá USD tháng 12/1994 đà tăng từ 60% đến 80% so với mức giá đầu năm 15 Mặc dù giai đoạn 1989-1996 sách quản lý Nhà nớc đà có nhiều thay đổi, nh chuyển từ hình thức quản lý theo tỷ giá kết toán nội bình quân cho tất nhóm hàng sang tỷ giá theo nhóm hàng hoá trì tơng đối ổn định tỷ giá này, có thay đổi mức độ nhỏ nhằm trì ổn định hệ thống giá vật t xuất khẩu, nhập nên tỷ giá công bố cách xa mức tỷ giá hình thành thị trờng Hơn nữa, phần ngoại thơng kế hoạch ngày lớn khiến cho thị trờng ngoại tệ ngầm ngày phát triển có xu hớng phản ánh tơng quan giá trị thực đồng nội tệ đồng ngoại tệ Tình trạng leo thang giá đồng USD đà kích thích tâm lý dự trữ USD, nhằm mục đích đầu ăn chênh lệch giá Ngoại tệ vốn đà khan lại không đợc dùng cho hoạt động xuất nhập mà bị buôn bán vòng tổ chức nớc Mọi cố gắng quản lý ngoại tệ Chính phủ đem lại kết quả, chí có định Chính phủ quản lý ngoại tệ đà bị hiệu lực vừa công bố Giai đoạn này, ngân hàng không kiểm soát đợc lu thông ngoại tệ Qua kiểm tra 26 đơn vị sử dụng ngoại tệ Thừa Thiên Huế thấy tất có sai phạm: Bán USD thị trờng : 996,682 USD Cho vay lÉy l·i : 102,694 USD ChuyÓn nhợng cho triệu USD lấy chênh lệch 3,5 tỷ VNĐ Trớc tình hình đó, Chính phủ đà thay đổi cách quản lý ngoại tệ, đổi chế quản lý ngoại hối Nó đà giải toả đợc tâm lý đầu ngoại tệ, ngăn ngừa xu hớng tăng giá mức USD thị trờng Đến tháng 3/1996 tỷ giá 11.550 VNĐ/USD tiếp tục giảm cuối năm 1996 Quá trình tiến tới sách tỷ giá hối đoái tự chủ theo chế thị trờng (1996-1999) Vào cuối năm 1996 tỷ giá VNĐ/USD dần ổn định, giải toả đợc tâm lý đầu ngoại tệ, hớng mạnh vào kinh doanh xuất, nhập Bên cạnh đó, ta thu đợc lợng lớn ngoại tệ từ bên vào (Trong dịp tết Nguyên đán Nhâm Thân 1997, có khoảng 60 ngàn Việt kiều ăn tết mang theo lợng ngoại tệ 300400 triệu USD) dẫn tới cung USD tăng, đồng USD giảm giá nhanh Có ngày giá USD giảm xuống 9.950 VNĐ/USD Hà Nội, 9.750 VNĐ/USD Hồ Chí Minh (13/01/1997) Việc đồng nội tệ tăng giá ảnh hởng xấu tới xuất kích thích nhập Do đó, ngân hàng Nhà nớc phải can thiệp nhằm nâng giá USD Từ tháng 3/1997 USD đà lên giá dần trì xu hớng lên giá cách ổn định 16 Từ cuối năm 1998, USD liên tục giá so với đồng tiền chủ chốt khác, đặc biệt so với đồng Yên (Nhật Bản) Nhng thị trờng Việt Nam giá USD tơng đối ổn định tăng mức độ nhỏ (tăng 1,7% năm 1998 tăng 0,4% quí I năm 1999) đà tạo điều kiện cân đối xuất nhập khẩu, phù hợp với chiến lợc kinh tế hớng ngoại Tóm lại, chế độ tỷ giá hối đoái đà có thay đổi từ chuyển từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế hàng hoá vận hành theo chế thị trờng Từ chỗ đồng nội tệ gắn chặt với đồng Nhân dân tệ (Trung Quốc) đồng Rúp (Liên Xô) (do ®Ỉc thï ViƯt Nam thêi gian ®ã quan hƯ chủ yếu với nớc XHCN, đặc biệt khối SEV) đến nay, VNĐ đà mở rộng quan hệ trao đổi với ngoại tệ mạnh khác Trớc kia, chế độ tỷ giá Việt Nam chế độ cố định, đợc ấn định ý muốn chủ quan Nhà nớc, mang nặng tính hành chính, hoạt động hiệu quả, nay, đà đợc hình thành sở diễn biến cung - cầu ngoại tệ thị trờng, đợc điều tiết Chính phủ Nó tỏ có hiệu đà phát huy tác dụng Tuy nhiên, việc hoàn thiện chế độ tỷ giá chế điều hành không mà dừng lại Nó cần phải đợc tiếp tục nghiên cứu, áp dụng linh hoạt, có điều chỉnh cần thiết lúc cho phù hợp với hoàn cảnh Trong ®iỊu kiƯn hiƯn nay, cã hai quan ®iĨm xung quanh vấn đề lựa chọn, áp dụng chế độ tỷ giá Việt Nam Một là, quan điểm chế độ tỷ giá cố định Hai là, phá giá đồng tiền 2-/ Quan điểm chế độ tỷ giá cố định: Mục đích quan điểm là: cần phải giữ tỷ giá hối đoái cố định để kiềm chế lạm phát mức thấp củng cố lòng tin dân chúng vào đồng tiền nội địa Do Việt Nam nớc có kinh tế phát triển, công nghiệp lạc hậu Để kinh tế phát triển nhanh mạnh, vững cần phải tiến hành công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc, đổi khoa học công nghệ Do đó, việc nhập dây chuyền máy móc từ nớc công nghiệp phát triển điều không tránh khỏi Chính vậy, vào cuối năm 1995 đầu năm 1996 Chính phủ đà can thiệp để nâng giá đồng Việt Nam thị trờng ngoại tệ Sự can thiệp có mục đích chống lạm phát cách giữ cho giá hàng nhập đợc ổn định Do từ năm 1994 trở lại Việt Nam đà nhập số lợng lớn máy móc thiết bị nguyên vật liệu để đáp ứng nhu cầu phát triển mở rộng sản xuất nớc, thúc đẩy xuất sản phẩm nông nghiệp Cụ thể kim ngạch nhập Việt Nam năm qua nh sau: 17 Mặt hàng Đơn vị Tổng giá trị nhËp khÈu Tr USD Trong ®ã: 1995 1996 1997 1998 1999 2338,1 2540,7 3923,9 5825,8 7500,0 - Xăng dầu 1.000 tÊn 2572,5 3142,0 4094,7 4531,0 5200,0 - S¾t thÐp 1.000 tÊn 113,0 343,0 686,3 754,0 1100,0 - Ph©n bãn 1.000 tÊn 2663,6 2454,7 3027,8 4201,8 + - Thuèc trõ s©u 1.000 USD 22462 24098 33403 58635 + (Nguån: Kinh tÕ xà hội Việt Nam, thực trạng xu giải pháp - NXB Tổng cụ thống kê) Tình hình cho thấy, tỉ giá ngoại tệ cao làm cho giá thành sản phẩm sản xuất nớc tăng xăng dầu, sắt thép, thuốc trừ sâu máy móc thiết bị yếu tố đầu vào sản xuất tăng lên Trong điều kiện kinh tế tồn nhiều nhân tố gây bất ổn định khác việc giá thành hàng hoá nhập tăng cao nhân tố kích thích lạm phát (chi phí đẩy) Do đó, tỷ giá hối đoái cố định hỗ trợ tạo đắc lực cho bình ổn tỷ giá Tuy nhiên, bên cạnh mặt đợc mặt hạn chế quan điểm Tỷ giá hối đoái mạnh đà gây sức ép sản xuất nông nghiệp công nghiệp Trung Quốc bạn hàng lớn Việt Nam Tỷ giá hối đoái thị trờng qui định Trung Quốc đà bị phá giá mạnh kể từ năm 1995, biến động khoảng từ 6-9 NDT/USD có thời gian ngắn lên tới 10 NDT/USD Trong cïng thêi ®iĨm (8/1995) ®ång ViƯt Nam lần đạt mức tỷ giá danh nghĩa nh năm 1995 đồng NDT bị phá giá 50% Trong mức lạm phát Việt Nam 67% Trung Quốc 25% Do đó, mức tăng sức cạnh tranh hàng Trung Quốc đáng kể nhà máy Việt Nam đà phải vất vả tình trạng (nguồn: Viện phát triển kinh tế Harvard) Nhà nớc đà đối phó với tình trạng cách giữ vững tỷ giá hối đoái phát động chống buôn lậu đồng thời đề chế quản lý nhập hạn ngạch cô-ta, cÊm nhËp khÈu, h¹n chÕ cÊp tÝn dơng cho nhËp với số sách u đÃi sản phẩm xuất khẩu, Tuy nhiên biên giới Việt - Trung trải dài, buôn lậu qua biên giới có lợi nên gần nh ta ngăn chặn hoạt động buôn lậu Ta làm cho hoạt động buôn lậu lÃi Tuy nhiên biện pháp không giúp đợc cho nhà xuất khẩu, hàng rào mậu dịch làm cho chi phí sản xuất họ tăng nữa, 18 giá nội tệ hàng xuất họ sản xuất lại tụt xuống (nếu mức giá USD không đổi) 3-/ Quan điểm phá giá đồng tiền Những tác động tích cực việc phá giá đồng tệ Phá giá làm giảm giá tơng đối hàng xuất khẩu, lâu dài thúc đẩy xuất khẩu, giảm nhập khẩu, cải thiện cán cân thơng mại Từ tăng khối lợng dự trữ ngoại tệ quốc gia Phá giá làm tăng giá đồng USD, hạn chế việc đầu đồng USD, góp phần ổn ®Þnh thÞ trêng tiỊn tƯ Mét sè qc gia ®· thành công việc phá giá tiền tệ Braxin ví dụ Năm 1979, Braxin thâm hụt cán cân thơng mại nặng nề Chính phủ Braxin đà tăng tỷ giá hối đoái lên 30% cán cân thơng mại bắt đầu thặng d năm 19811982 Đến tháng năm 1983, Chính phủ lại tăng tỷ giá tiếp 30%, kết khả quan Năm 1984, cán cân thơng mại d thừa 11 tỷ USD cán cân toán quốc tế đạt mức cân lần nhiều năm Bên cạnh đó, số nớc đà phải trả giá đắt cho việc phá giá tiền tệ Sự kiện Đức (1980), Mêhicô (1998) minh chứng Nguyên nhân chỗ họ cha lờng hết đợc tác động tiêu cực phá giá nội tệ Những tác động tiêu cực việc phá giá tệ Một là, phá giá làm tăng thêm lạm phát làm tăng giá vật t, nguyên vật liệu (là yếu tố đầu vào) nhập Từ dẫn tới bội chi tài lạm phát khó kiểm soát Hai là, phá giá dẫn đến tăng giá hàng nhập, hạn chế tốc độ tăng trởng kinh tế, tăng tỷ lệ thất nghiệp Phá giá làm cho giá hàng nhập trở lên đắt Trong đó, nớc phát triển, tỷ lệ nhập đầu vào sản xuất cao Khi phá giá dẫn tới giá thành sản xuất tăng, giảm sức cạnh tranh hàng hoá nớc trờng quốc tế Mặt khác, nội tệ giảm giá, nhà đầu t chuyển từ đồng nội tệ sang đồng ngoại tệ (USD) Để cân lại kiềm chế lạm phát, Chính phủ phải tăng lÃi suất tiền gửi nội tệ Điều dẫn đến đầu t giảm, thất nghiệp tăng Ba là, phá giá làm giá trị tài sản nớc giảm (kể nội tệ hàng hoá) điều làm tăng gánh nặng nợ nớc Bốn là, phá giá dẫn tới tình hình kinh tế ổn định, nớc không dám đầu t, quốc gia gặp khó khăn lớn việc vay nợ nớc 19 Nh cã quan ®iĨm cho r»ng ®iỊu kiƯn ®ång USD lên giá so với đồng tiền khác, giữ ổn định VNĐ làm cho hàng hoá, dịch vụ sản xuất nớc có giá cao so với nớc khu vực, kéo theo môi trờng đầu t hấp dẫn Do vậy, cần thiết phải phá giá VNĐ Đối lập với quan điểm cho rằng: phải biện pháp ổn định tỷ giá, chí đông cứng để tạo động lực cho ổn định kinh tế, giảm rủi ro cho hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo sức hấp dẫn đầu t nớc ngoài, khuyến khích nhập công nghệ tiên tiến cho nghiệp công nghiệp hoá, đại hóa đất nớc Đồng nội tệ mạnh điều kiện cho kinh tế vững mạnh, tăng trởng nhanh Thực tiễn cho thấy, việc ổn định tỷ giá tỏ phù hợp khoảng thời gian định Khi yếu tố thị trờng thay đổi tiếp tục cứng nhắc dẫn tới lạc hậu, trì trệ Ngợc lại, thả hoàn toàn tỷ giá dẫn tới khủng hoảng Sự kiện thả hoàn toàn tỷ giá ngày 2/7/1997 Thái Lan đà châm ngòi cho bùng lên hoảng loạn tâm lý, làm lan rộng gay gắt thêm khủng hoảng tài - tiền tệ khu vực học sáng giá Việt Nam nớc phát triển nên trờng hợp cần thiết sử dụng vũ khí lợi hại phá giá Tuy nhiên phải đợc vận dụng cách linh hoạt, hợp lý: + Mức độ phá giá phải đợc cân nhắc cẩn thận + Tần số phá giá vấn đề cần đợc quan tâm + Việc phá giá phải đợc tiến hành đồng thời với sách kinh tế vĩ mô khác, phải có điều kiện kèm nh: giá nớc phải ổn định, Phá giá công cụ mạnh, phát huy tác dụng trờng hợp khẩn thiết, việc lạm dụng chắn không đem lại hiệu quả, chí dẫn tới hiệu ứng tiêu cực Trong bối cảnh Việt Nam nay, việc áp dụng chế độ tỷ giá linh hoạt có điều tiết Nhà nớc lựa chọn đắn, góp phần ổn định, phát triển kinh tế 4-/ Chế độ tỷ giá hối đoái Việt Nam Chế độ tỷ giá thả có quản lý điều tiết Nhà nớc thích hợp với tiến trình đổi kinh tế níc ta hiƯn V× nã cho phÐp chóng ta thực sách tiền tệ độc lập vừa tuân theo quy luật cung - cầu thị trờng vừa phát huy 20 vai trò quản lý, điều tiết linh hoạt Nhà nớc để đạt đợc mục tiêu, yêu cầu phát triển kinh tế Với chế điều hành tỷ giá mới, chế độ tỷ giá thả có điều tiết nớc ta có hội phát huy hiệu Ngày 25/2/1999 NHNN Việt Nam đà công bố hai định tỷ giá: Quyết định số 64/1999/QĐ-NHNN7 việc công bố tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam với ngoại tệ Quyết định số 65/1999/QĐ-NHNN7 việc quy định nguyên tắc xác định giá mua bán ngoại tệ tổ chức đợc phép kinh doanh ngoại tệ Từ ngày 26/2/1999, NHNN công bố tỷ giá giao dịch bình quân sở tỷ giá thực tế bình quân thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng (TTNTLNH) ngày giao dịch gần trớc Căn vào ngân hàng thơng mại đợc phép kinh doanh ngoại tệ xác định tỷ giá mua bán ngoại tệ giao không vợt 0,1% so với tỷ giá Chúng ta dễ nhận thấy u điểm chế tỷ giá này: Một là, tỷ giá ngân hàng Nhà nớc công bố hàng ngày tỷ giá giao dịch bình quân TTNTLNH, điều phản ánh tỷ giá đợc hình thành cách khách quan hơn, phản ánh cung cầu ngoại tệ thị trờng Hai là, tỷ ngân hàng Nhà nớc công bố gần gũi với giá thị trờng tự Nh vậy, khoảng cách giá thị trờng tự giá ngân hàng Thơng Mại nhỏ Ba là, Bản thân tỷ giá tự đà đợc ®iỊu chØnh theo quan hƯ cung cÇu, hay chÝnh nhu cầu doanh nghiệp sở xác định tỷ giá cung cầu ngoại tệ đợc thoả mÃn, không gây sốt ngoại tệ Bốn là, chế điều chỉnh tỷ giá xuất phát từ cung cầu ngoại tệ thị trờng nên công bố tỷ giá chịu sức ép tâm lý, gây hoang mang nh việc áp đặt tỷ giá trớc Năm là, chế điều chỉnh tỷ giá mềm dẻo linh hoạt hơn, phù hợp với thông lệ quốc tế, góp phần vào hoµ nhËp kinh tÕ khu vùc vµ thÕ giíi Tuy nhiên, lâu dài không tiếp tục bổ sung, hoàn chỉnh giải pháp bổ trợ cho cách điều hành tỷ giá hối đoái mới, phát sinh số vấn đề khó khăn là: Thứ nhất, tâm lý đón chờ phá giá VNĐ thờng trực, gắn liền với cách tính toán công bố tỷ giá giao dịch bình quân NHNN, khiến tỷ giá thực tế 21 TTNTLNH xu hớng tăng thêm với mức đợc phép 0,1% tạo thành cấp sè l tiÕn liªn tơc mị n cđa hƯ sè 1,001 Thứ hai, để khắc phục tình trạng NHNN phải sử dụng quỹ ngoại tệ để can thiệp nhằm kiềm chế tỷ giá giao dịch thực tế TTNTLNH, khả dự trữ ngoại tệ mỏng Thứ ba, TTNTLNH cha phát triển hoàn hảo, liều lợng dự trữ ngoại tệ bỏ can thiệp kiểm soát dao động tỷ giá dừng lại phạm vi hẹp, chế điều hành tỷ giá độ cứng nhắc cao Thứ t, việc bỏ hẳn ấn định tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa đến khó khăn định dự báo số cân đối lớn kinh tế nh: cán cân toán vÃng lai, tổng cung, tỉng cÇu tiỊn tƯ cđa nỊn kinh tÕ, thu chi ngân sách Thực tế đặt cho nhiệm vụ cấp bách quan trọng phải tìm giải pháp nhằm khắc phục mặt hạn chế chế điều hành tỷ giá đồng thời phát huy mặt tích cực chế 22 phần III Các giải pháp xúc tiến đa chế độ tỷ giá việt nam hoạt động có hiệu 1-/ Tăng lợng dự trữ ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nớc Đây giải pháp quan trọng góp phần điều chỉnh thị trờng hối đoái, can thiệp điều hành tỷ giá Tuy nhiên giai đoạn có ý nghĩa khác định Trớc đây, tỷ giá hối đoái NHNN ấn định công bố, mang nặng tính kế hoạch, hành công cụ điều tiết vĩ mô Tỷ giá đợc xác định theo ý muốn chủ quan NHNN nên tác động tới cung cầu nhiều cung cầu tác động đến Cho dù cung cầu ngoại tệ thay đổi nhng tỷ giá đợc giữ nguyên (nếu NHNN thấy việc cần thiết) Vì mà có lúc dự trữ ngoại tệ ta mỏng nhng tỷ giá danh nghĩa không bị biến động Nói cách khác, quỹ dự trữ ngoại tệ hầu nh không cần phải huy động tới Với chế độ tỷ giá linh hoạt có điều tiết nớc ta vấn đề nh Cơ chế tỷ giá đòi hỏi cung, cầu ngoại tệ thị trờng ngoại tệ thay đổi tỷ giá thị trờng phải thay đổi theo Nếu ngân hàng Nhà nớc muốn giữ tỷ giá hối đoái ổn định buộc phải can thiệp Tuy nhiên, can thiệp mệnh lệnh hành chính, ấn định trực tiếp vào tỷ đợc tiến hành sở ngân hàng Nhà nớc bán mua ngoại tệ, sử dụng quỹ dự trữ bình ổn hối đoái Nếu cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ, NHNN việc tung VNĐ mua ngoại tệ, làm tăng nguồn dự trữ ngoại tệ NHNN Khi cầu ngoại tệ lớn cung ngoại tệ NHNN phải tung ngoại tệ bán để giữ tỷ giá Yêu cầu đặt NHNN phải có dự trữ đủ mạnh để sẵn sàng đối phó với âm mu kích động, yếu tố đầu Nếu dự trữ ngoại tệ không đủ mạnh để can thiệp lúc cần thiết thì: Một là, quay lại điểm xuất phát - dùng biện pháp hành ấn định tỷ giá - Hai là, thả hoàn toàn tỷ giá hối đoái 2-/ Xử lý tốt mối quan hệ lÃi suất tỷ giá Giữa lÃi suất tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ NHNN can thiệp điều hành tỷ giá thông qua sách lÃi suất Khi đồng tiền nớc bị giá, NHNN nâng lÃi suất LÃi suất tăng làm cho lợi tức dự tính đồng nội tệ cao Vốn, ngoại tệ nớc tràn vào nớc, giảm căng thẳng khan 23 ngoại tệ, đồng nội tệ khó có khả giảm giá Tuy nhiên không nên cô lập sách tỷ giá sách lÃi suất mà chúng phải đợc kết hợp nhuần nhuyễn với Để bảo vệ giảm giá đồng nội tệ, NHNN tăng lÃi suất lên cao làm cho đầu t suy giảm, giá phải trả tăng trởng chậm thất nghiệp cao Thực tế đà chứng minh nớc chủ trơng tăng cao lÃi suất lúc đồng tiền giá mạnh (nh Thái Lan, Hàn Quốc) đà gặp khó khăn nhiều so với nớc chủ trơng phối hợp sách tỷ giá với s¸ch l·i st (nh Trung Qc, Malaysia) ViƯc Trung Qc liên tục hạ lÃi suất đà giúp nớc trì tốc độ tăng trởng cao điều kiện không phá giá đồng NDT 3-/ Các chế quản lý ngoại hối cần đợc hoàn chỉnh Hiện cha làm cho đơn vị hoàn toàn yên tâm bán hết số ngoại tệ thu cho ngân hàng Nên bên cạnh quy định tự do, cần có biện pháp hành quy định số ngoại tệ mà đơn vị phải bán cho ngân hàng Chỉ nên quy định lợng nhỏ ngoại tệ đợc phép để lại tài khoản doanh nghiệp để họ chủ động chi tiêu nhỏ mà trình báo, mặt khác giải pháp tạo tâm lý yên tâm Cần quan tâm tới nguồn ngoại tệ trôi thị trờng, ngăn chặn tợng chảy máu ngoại tệ, đô la hoá Có biện pháp xử lý nghiêm khắc trờng hợp vi phạm chế độ quản lý ngoại hối, tạo tâm lý yên tâm cho đơn vị nghiêm túc thực chế độ quản lý ngoại hối Tìm biện pháp đáp ứng đầy đủ nhu cầu ngoại tệ hợp lý, trờng hợp Chú ý tìm tòi giải pháp tạo tiện ích để khuyến khích khơi tăng nguồn kiều hối 24 Kết luận Qua nghiên cứu phân tích, viết đà nêu bật đợc khái niệm tỷ giá hối đoái thị trờng ngoại hối Từ nhìn tổng quan tỷ giá dới góc độ lý luận, viết đà liên hệ với thực tế lựa chọn áp dụng chế độ tỷ giá số nớc giới rút học ®èi víi ViƯt Nam ViƯc ¸p dơng chÕ ®é tû giá hối đoái thả có điều tiết quản lý Nhà nớc giai đoạn nớc ta hợp lý, phù hợp với tiến trình đổi mà Đảng Nhà nớc đà lựa chọn Tuy nhiên, bên cạnh mặt tích cực, chế độ tỷ giá bất cập Việc thực số giải pháp kiến nghị mà viết đề cập cần thiết, góp phần hoàn thiện sách tỷ giá nay, giúp hoạt động cách linh hoạt, nhịp nhàng hiệu Xung quanh tỷ giá hối đoái nhiều vấn đề gợi mở nh: Chính sách tỷ giá với mục tiêu ổn định kinh tế, kiềm chế lạm phát; Chính sách tỷ giá với mục tiêu hớng ngoại Điều chỉnh sách tỷ giá cải thiện cán cân thơng mại Hy vọng vấn đề đợc sâu nghiên cứu viết sau 25 danh mục tài liệu tham khảo 1-/ Tiền tệ, ngân hàng thị trờng tài Fredic S.Mishkin 2-/ Tìm hiểu tín dụng hối đoái Phạm Vũ Định - NXB Trẻ TP HCM 3-/ Tỷ giá hối đoái - phơng pháp tiếp cận nghệ thuật điều chỉnh Nguyễn Công Nghiệp, Lê Hải Mơ NXB Tài - 1996 4-/ Tạp chí Tài chính: S1/99, S4/99, S5/99, S8/99 5-/ Tạp chí Thị trờng tài tiền tệ: S5/99, S7/99 6-/ Tạp chí Kinh tế dự báo: S4/99 7-/ Tạp chí Thông tin tài chính: S5/99, S20/99, S21/99 8-/ Tạp chí Phát triển kinh tế: S109/99, S108/99 9-/ Tạp chí Những vấn đề kinh tế ThÕ giíi: S3/99 10-/ Thêi b¸o Kinh tÕ ViƯt Nam 26 Mục lục lời nói đầu .1 phÇn I Tỉng quan vỊ tû gi¸ 1-/ Kh¸i niƯm tỷ giá, thị trờng ngoại hối: 2-/ Vai trò tỷ giá: 3-/ Những nhân tố tác động tới tỷ gi¸: 4-/ Sự can thiệp điều hành tỷ giá: .4 5-/ C¸c chÕ độ tỷ giá lịch sử: phÇn II 10 kinh nghiƯm số nớc thực trạng áp dụng chế độ tû gi¸ ë viƯt nam .10 I-/ Kinh nghiƯm lùa chän chÕ ®é tû giá số nớc .10 1-/ Đức: 10 2-/ Mêhicô: 11 3-/ Các nớc ASEAN NICs .12 II-/ Thùc tr¹ng ¸p dơng chÕ ®é tû gi¸ ë ViƯt Nam .13 1-/ Bối cảnh áp dụng chế độ tû gi¸ thêi gian qua ë ViƯt Nam 13 2-/ Quan điểm chế độ tỷ giá cố ®Þnh: 17 3-/ Quan điểm phá giá đồng tiền .19 4-/ ChÕ ®é tû giá hối đoái Việt Nam .20 phần III 23 Các giải pháp xúc tiến đa chế độ tỷ giá việt nam hoạt động có hiệu .23 1-/ Tăng lợng dự trữ ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nớc 23 2-/ Xư lý tèt mèi quan hƯ gi÷a lÃi suất tỷ giá 23 3-/ Các chế quản lý ngoại hối cần đợc hoàn chỉnh 24 Kết luận 25 danh mục tài liệu tham khảo 26 Môc lôc .27 ... chế độ tỷ giá cụ thể Trong lịch sử đà xuất chế độ vị vàng, vị đô la, chế độ tỷ giá thả nổi, chế độ tỷ giá linh hoạt, Các chế độ đợc nghiên cứu phần 5-/ Các chế độ tỷ giá lịch sử: Chế độ vị vàng:... độ tỷ giá số nớc thực trạng lựa chọn chế độ tỷ giá Việt Nam đợc phân tích sâu Phần II phần II kinh nghiệm số nớc thực trạng áp dụng chế độ tỷ giá việt nam I-/ Kinh nghiệm lựa chọn chế độ tỷ giá. .. niệm tỷ giá hối đoái thị trờng ngoại hối Từ nhìn tổng quan tỷ giá dới góc độ lý luận, viết đà liên hệ với thực tế lựa chọn áp dụng chế độ tỷ giá số nớc giới rút học Việt Nam Việc áp dụng chế độ tỷ