1 MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Vốn khả dụng là vốn sẵn sàng để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của TCTD. Vốn này để đáp ứng yêu cầu dự trữ bắt buộc của NHTƯ và phần dư thừa để thực hiện các nghĩa vụ thanh toán với khách hàng, với Ngân sách Nhà nước, giao dịch với đối tác, trả nợ cho NHTƯ. Các TCTD sẽ duy trì vốn khả dụng dưới hai hình thức: tại quỹ của TCTD và gửi tại NHTƯ. Phần vốn khả dụng dư thừa là phần có tính lỏng cao nhất, TCTD sẽ quyết định tỷ trọng phần tiền giữ tại TCTD hay NHTƯ dựa theo nhu cầu thanh toán từng thời điểm. Như vậy, phần vốn khả dụng giữ tại NHTƯ bao gồm: tiền gửi DTBB và một phần dự trữ dư thừa để đáp ứng nhu cầu thanh toán của TCTD. NHTƯ quản lý phần VKD nằm tại NHTƯ thông qua việc thiết lập hệ thống khuôn khổ, xây dựng quy tắc sử dụng các biện pháp can thiệp, chi phối khối lượng giao dịch VKD trên thị trường tiền tệ để điều chỉnh trạng thái VKD trên TTLNH, chi phối tới hành vi điều chỉnh cân bằng giữa phần VKD gửi tại NHTƯ với phần tại quỹ của TCTD để đảm bảo hoạt động bình thường của mình, từ đó tác động tới lãi suất thị trường nhằm đạt được mục tiêu cuối cùng của Chính sách tiền tệ. Để thực hiện quản lý VKD, NHTƯ cần dự báo trạng thái VKD trên thị trường, xác định khối lượng cần can thiệp và đưa ra các biện pháp điều chỉnh trạng thái VKD trên thị trường để đạt được mục tiêu điều hành CSTT. Tùy từng quốc gia, với đặc điểm về thể chế chính trị, mức độ phát triển của nền kinh tế cũng như tính hiệu lực trong điều hành chính sách tiền tệ của NHTƯ mà mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố cấu thành nên cung cầu VKD tại NHTƯ cũng như mức độ dự báo và kiểm soát từng nhân tố cấu thành VKD của NHTƯ cũng có sự khác nhau. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang dần hoàn thiện công tác quản lý VKD như: hoàn chỉnh phương pháp dự báo, bổ sung nguồn thông tin báo cáo phục vụ công tác dự báo, cải thiện tính đồng bộ của hệ thống biện pháp can thiệp, … Mặc dù có nhiều sự cố gắng, kết quả dự báo dần chính xác hơn, các công cụ được sử dụng linh hoạt, tạo ra các biến động phù hợp với yêu cầu của thị trường và đạt mục tiêu của NHNN hơn nhưng kết quả quản lý VKD của NHNN còn gặp nhiều hạn chế, trạng thái VKD của thị trường không biến động tích cực sau can thiệp của NHNN, lãi suất chỉ đạo không định hướng được mức lãi suất của thị trường, các hoạt động điều hành của NHNN đi sau thị trường, thị trường không quan tâm tới các động thái điều hành từ NHNN. Nguyên nhân làm ảnh hưởng tới kết quả quản lí VKD của NHNN Việt Nam là tính thiếu đồng bộ của hệ thống thông tin báo cáo, kĩ thuật dự báo còn mang tính ngắn 2 hạn, khả năng dự báo và quản lí VKD hạn chế, sự phối kết hợp giữa các chính sách vĩ mô chưa thống nhất…dẫn đến sự bị động của NHNN trong việc điều chỉnh trạng thái VKD để đạt được mục tiêu của CSTT. Xuất phát từ yêu cầu thực tiễn nêu, luận án đã lựa chọn đề tài nghiên cứu là: "Quản lý VKD trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam" để đóng góp đầy đủ hơn các luận cứ khoa học của công tác quản lý VKD, thực tiễn thực hiện tại NHNN VN và từ đó đề xuất các giải pháp nâng cao hiệu quả công tác quản lý VKD nhằm đáp ứng yêu cầu về hiệu quả điều hành CSTT. 2. Tình hình nghiên cứu trong và ngoài nước Trên thế giới, đã có rất nhiều nghiên cứu liên quan đến từng nội dung liên quan đến đề tài về về Chính sách tiền tệ (các công cụ của Chính sách tiền tệ, mục tiêu của Chính sách tiền tệ…), thị trường tiền tệ tuy nhiên các tài liệu liên quan trực tiếp đến mảng quản lí VKD của NHTƯ trong điều hành CSTT được công bố trên thế giới chưa nhiều. Các tác giả đại diện cho những nghiên cứu về vấn đề này có: Ulrich Bindseil (2000), Falko Fecht, Kjell G. Nyborg, J’org Rocholl (2007), Simon T Gray (2008), Mohamed Afzal Norat (2008). Ngoài ra, các tổ chức như Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng trung ương Châu Âu và Cục dự trữ liên bang Mỹ cũng có một số bài nghiên cứu liên quan đến đề tài. Về các nghiên cứu tại Việt Nam, các đề tài nghiên cứu liên quan đến Chính sách tiền tệ, các công cụ của Chính sách tiền tệ, kênh truyền tải tác động của Chính sách tiền tệ đã được quan tâm nghiên cứu nhiều, tuy nhiên, liên quan trực tiếp đến hoạt động quản lí VKD trong điều hành Chính sách tiền tệ của NHTƯ thì hiện chỉ có “Hoàn thiện phương pháp dự báo vốn khả dụng nhằm nâng cao năng lực điều tiết thị trường tiền tệ của NHNN” của PTĐ NHNN Việt Nam Nguyễn Đồng Tiến (2006). Tóm lại, trên thế giới và tại Việt Nam, các nghiên cứu về Quản lí VKD của NHTƯ còn hạn chế và chưa được hệ thống cũng như kiểm chứng một cách đầy đủ và toàn diện, các nghiên cứu chưa đưa ra sự khác biệt về khái niệm VKD trên phương diện NHTM, NHTƯ và ở từng phương diện thì sự thay đổi trạng thái VKD ảnh hưởng tới từng thị trường và ở mức độ khác nhau. Vì vậy, luận án lựa chọn tập trung vào hệ thống hóa lí luận liên quan tới công tác quản lí VKD trên phương diện của NHTƯ, đồng thời nghiên cứu việc thực hiện công tác này tại NHNN Việt Nam nhằm tăng cường hiệu quả điều hành CSTT. 3. Mục đích nghiên cứu của đề tài - Làm rõ lí luận liên quan tới công tác quản lý VKD: Khái niệm về VKD, cung 3 cầu VKD, nội dung công tác quản lý VKD, phương pháp dự báo VKD…Nghiên cứu kinh nghiệm quản lý và dự báo VKD của một số nước trên thế giới, rút ra bài học kinh nghiệm với Việt Nam. - Phân tích thực trạng công tác quản lý và dự báo VKD của NHNN VN trong điều hành Chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam. - Đề xuất giải pháp nhằm giải quyết những vấn đế nảy sinh trong quản lí vốn khả dụng của NHNN Việt Nam, hoàn thiện và nâng cao chất lượng công tác quản lý VKD nhằm góp phần nâng cao hiệu lực Chính sách tiền tệ của NHNN VN. 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài - Đối tượng nghiên cứu: Đề tài sẽ tập trung nghiên cứu lí luận cơ bản về vốn khả dụng trên phương diện quản lí của NHTƯ, thực trạng việc quản lí VKD để điều hành CSTT của NHNN VN theo phương pháp dự báo từ bảng cân đối tiền tệ của NHTƯ và đề xuất giải pháp quản lí VKD trong điều hành CSTT của NHNN Việt Nam. - Phạm vi nghiên cứu: Luận án nghiên cứu trên phương diện quản lí của NHTƯ, sử dụng số liệu trên Bảng cân đối tiền tệ của NHNN là chủ yếu và phân tích trong khoảng thời gian từ năm 2000 đến 2012. 5. Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu suy luận, phân tích hệ thống, phân tích đối chiếu, so sánh, khảo sát, thống kê, kết hợp lí luận và thực tiễn; Phân tích định tính kết hợp định lượng, sử dụng mô hình hồi quy đơn. 6. Những đóng góp chính của Luận án Luận án là công trình nghiên cứu khoa hoc chuyên sâu và hoàn chỉnh đầu tiên về Quản lí vốn khả dụng (trên phương diện của NHTƯ) trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Đặc biệt đã sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để làm rõ hơn các luận cứ khoa học. 7. Kết cấu của Luận án Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận án được chia thành 3 chương: - Chương 1: Lí luận chung về quản lý vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương - Chương 2: Thực trạng quản lý vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Chương 3: Giải pháp hoàn thiện công tác quản lý vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước Việt Nam 4 CHƯƠNG 1 LÍ LUẬN CHUNG VỀ QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1. KHÁI QUÁT VỀ VỐN KHẢ DỤNG VÀ QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1.1.Vốn khả dụng 1.1.1.1. Khái niệm “Vốn khả dụng” được hiểu là nguồn vốn sẵn sàng để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính như: rút tiền mặt của khách hàng, nhu cầu thanh toán, đáp ứng các cam kết cho vay với khách hàng, nộp thuế cho Ngân sách, trả nợ NHTƯ…của TCTD. Dưới góc độ hệ thống ngân hàng: Vốn khả dụng là tiềm lực vốn của một tổ chức tài chính, là VKD nằm tại TCTD. Trên phương diện quản lý của NHTƯ: VKD gửi tại NHTƯ – chính là số tiền dự trữ mà TCTD gửi vào NHTƯ của quốc gia. Nó bao gồm: tiền gửi DTBB, tiền gửi thanh toán, v.v 1.1.1.2. Cầu và cung vốn khả dụng tại Ngân hàng trung ương Cầu vốn khả dụng tại Ngân hàng trung ương Cầu VKD được hiểu là tập hợp các nhu cầu cần đáp ứng để thực hiện các nghĩa vụ về tài chính của TCTD đó với các đối tác, bao gồm NHTƯ, ngân sách nhà nước, các TCTD khác và đặc biệt là khách hàng của TCTD. Cầu VKD được hình thành từ hai bộ phận: cầu VKD tự định và cầu chính sách. Cầu VKD tự định: Là những nhu cầu thanh toán cần đáp ứng xuất phát từ những yếu tố nội tại trong hoạt động của TCTD và nằm ngoài sự kiểm soát trực tiếp từ NHTƯ. Cầu VKD chính sách: là yêu cầu thực hiện của NHTƯ mà các TCTD phải để một khoản gọi là tiền gửi dự trữ bắt buộc. Mối quan hệ giữa cầu VKD tự định và cầu VKD chính sách: có mối quan hệ khăng khít với nhau thông qua số dư cuối ngày trên tài khoản tiền gửi thanh toán. Trong đó cầu VKD chính sách phụ thuộc vào DTBB, là nhân tố mang tính thể chế và không thay đổi hàng ngày. Phần còn lại trên tài khoản tiền gửi tại NHTƯ nhằm đáp ứng nhu cầu VKD tự định. Cung VKD tại NHTƯ Cung vốn khả dụng là số tiền các TCTD sẵn sàng sử dụng để đáp ứng nghĩa vụ tài chính của mình với các bên liên quan như: khách hàng, ngân sách, với các TCTD 5 khác hay với NHTƯ. Về cơ bản, nguồn cung VKD của TCTD được hình thành từ hai nguồn chính: (i) nguồn vốn huy động từ nền kinh tế; (ii) nguồn cung ứng thêm từ NHTƯ qua các kênh: mua ngoại tệ, cho Ngân sách vay, cho các TCTD vay và một số khoản khác. Khi xem xét cung VKD tại NHTƯ, luận án tập trung nghiên cứu phần cung VKD xuất phát từ sự thay đổi của các yếu tố trên bảng cân đối tiền tệ của NHTƯ. - Các yếu tố cung tự định bao gồm: Tài sản có ngoại tệ ròng; Cho vay chính phủ ròng, Tài sản có khác ròng. - Các yếu tố cung chính sách bao gồm: Tái cấp vốn cho các ngân hàng; Các hoạt động thị trường. 1.1.2. Quản lí vốn khả dụng của Ngân hàng trung ương trong điều hành Chính sách tiền tệ 1.1.2.1. Khái niệm Quản lý VKD là việc NHTƯ dự báo trạng thái VKD chung trong toàn hệ thống, thiết lập các quy tắc ứng xử và sử dụng các biện pháp can thiệp để điều chỉnh điều kiện tiền tệ và trạng thái cung cầu VKD trên thị trường LNH nhằm đạt được mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ. 1.1.2.2. Sự cần thiết phải quản lí vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ quốc gia của NHTƯ NHTƯ quản lý VKD nhằm nâng cao hiệu quả điều hành CSTT NHTƯ thông qua việc dự báo trạng thái VKD của thị trường, xác định chính xác liều lượng và thời hạn can thiệp tới thị trường sẽ là động lực để thị trường biến đổi theo hướng tích cực, từ đó đạt được mục tiêu mà NHTƯ đặt ra. Có thể nói, NHTƯ quản lí VKD tốt sẽ cải thiện khả năng ảnh hưởng của các công cụ chính sách tới các biến số thực của nền kinh tế được lựa chọn làm mục tiêu chính sách trong từng thời kỳ CSTT quốc gia. Giúp NHTƯ điều chỉnh kịp thời trạng thái VKD của hệ thống NH Việc dự báo VKD của hệ thống TCTD sẽ giúp NHTƯ nắm được trạng thái bình thường và bất thường của thị trường, từ đó đưa biện pháp điều chỉnh kịp thời trạng thái VKD thông qua bơm hút tiền, điều chỉnh cơ chế giá. Điều quan trọng để NHTƯ cần điều chỉnh kịp thời trạng thái VKD vì NHTƯ hiểu rằng Khi trạng thái cung cầu VKD mất cân bằng – dù dư thừa hay thiếu hụt – sẽ đẩy NHTƯ phải thực hiện hành vi không mong muốn, do đó, NHTƯ có thể sẽ phải 6 thỏa mãn phần nào yêu cầu của thị trường để có thể tiếp tục thực hiện CSTT đã định. 1.2. NỘI DUNG VÀ QUY TRÌNH QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.2.1. Quy trình quản lí vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương 1.2.1.1. Dự báo vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ Vai trò của dự báo VKD trong điều hành CSTT Dự báo VKD làm cơ sở để NHTƯ có thể chủ động đề ra những giải pháp điều hành CTTT phù hợp, góp phần điều tiết VKD, điều tiết lãi suất trên thị trường theo mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ. Phương pháp dự báo VKD  Dự báo trên cơ sở phương pháp tiếp cận bảng cân đối tiền tệ của NHTƯ  Cơ sở dự báo: Phương pháp tiếp cận BCĐ tiền tệ của NHTƯ cho phép NHTƯ sử dụng số liệu của các khoản mục trên BCĐ để dự báo trạng thái VKD. Sự thay đổi của mỗi nhân tố trên BCĐ sẽ ảnh hưởng tới trạng thái VKD của toàn hệ thống NH. Cung VKD = (Tài sản có ngoại tệ ròng + cho vay Chính phủ ròng + các khoản mục khác ròng – tiền mặt trong lưu thông) + cho vay các TCTD từ NHTƯ Cầu về VKD = DTBB + dự trữ để thanh toán  VKD (dự trữ của TCTD tại NHTƯ) =  tài sản có ngoại tệ ròng +  cho vay Chính phủ ròng +  cho vay các TCTD +  các khoản khác ròng -  tiền mặt trong lưu thông [37]  Quy trình dự báo vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ Bước 1: Xác định các yếu tố cần dự báo Bước 2: Lập dãy số liệu lịch sử về các yếu tố cung - cầu vốn khả dụng trong một khoảng thời gian cần thiết Bước 3: Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến các tiêu thức dự báo trong kỳ dự báo: Đây là bước quan trọng và phức tạp nhất trong quy trình dự báo  Dự báo các yếu tố về cung VKD  Cung VKD tự định Cho vay Chính phủ ròng: Để dự báo được xu hướng biến động của khoản mục cho vay Chính phủ ròng, bộ phận dự báo cần theo dõi được sự biến động về khoản mục Cho vay và tiền gửi của Chính phủ, cụ thể thông qua hoạt động thu chi và bảo lãnh của Chính phủ. Hiệu quả dự báo của yếu tố này phụ thuộc vào: Mối quan hệ 7 giữa NHTƯ và BTC quyết định việc thông suốt trong thông tin cần trao đổi; Việc mở TK của Chính phủ tại NHTM, NHTƯ hay mở ở 2 nơi sẽ ảnh hưởng đến sự dịch chuyển vốn và ảnh hưởng đến kết quả dự báo. Tài sản có ngoại tệ ròng: Về ngắn hạn, những thay đổi về tài sản có ngoại tệ ròng do NHTƯ can thiệp trên thị trường ngoại hối; Về dài hạn: Những thay đổi về tài sản có ngoại tệ ròng bị ảnh hưởng bởi những thay đổi của các yếu tố cấu thành cán cân thanh toán quốc tế. Tiền mặt trong lưu thông: Về ngắn hạn, cầu về tiền mặt chủ yếu chịu tác động bởi các yếu tố có tính thời vụ như ngày chi trả lương, ngày nghỉ, ngày chi tiền điều chỉnh tăng lương, Việc dự báo yếu tố tiền mặt cần dựa trên các số liệu lịch sử để phân tích tìm ra các yếu tố có tính thời vụ; Về dài hạn, yếu tố ảnh hưởng tới cầu tiền mặt là: (1) Xu hướng và tăng trưởng theo chu kỳ của nhu cầu tiền mặt; (2) Tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa (3) Xu hướng thay đổi trong mối quan hệ giữa Chính phủ và nhu cầu tiền mặt, Các khoản khác ròng: Về ngắn hạn thì các khoản khác ròng có biến động không đáng kể. Nhìn chung, nếu không có các thông tin biết trước cụ thể, có thể dự báo không thay đổi trừ các khoản phải thu, phải trả.  Cung VKD chính sách : Phụ thuộc vào mục tiêu của CSTT từng thời kì và kế hoạch cung ứng tín dụng qua hệ thống NH nên việc dự báo mang tính chắc chắn và chính xác cao.  Dự báo các yếu tố về cầu VKD: Để dự báo VKD của toàn hệ thống các TCTD, NHTƯ quan tâm đến tổng cầu về VKD của toàn hệ thống mà không phải cầu về VKD của từng TCTD đơn lẻ, trừ trường hợp ở một số nước có sự phân tách thị trường tiền tệ.  Dự báo cầu về DTBB: Khoản tiền này bị ảnh hưởng bởi phương pháp quản lí DTBB và các yếu tố ảnh hưởng tới lượng tiền huy động bình quân theo kì của TCTD. Cách thức dự báo về tổng tiền gửi hay từng bộ phần cấu thành của tiền gửi có thể sử dụng các mô hình cấu trúc hay mô hình theo chuỗi thời gian, có tính đến tính thời vụ của yếu tố tiền gửi  Dự báo dự trữ vượt: Nhu cầu này gần như không có độ nhạy cảm đối với sự biến động của lãi suất LNH. Có ba nhân tố tác động đến nhu cầu về số dư này: Quy trình thanh toán hiệu quả, Sự mong đợi về thái độ của NHTƯ trong việc cung cấp dự trữ thâm hụt cho TCTD tại mức lãi suất không phạt; Trạng thái thị trường LNH Bước 4: Phân tích lỗi của kỳ dự báo trước 8 Bước 5: Tiến hành dự báo: Phương pháp 1: Phân tích theo số liệu lịch sử và điều chỉnh theo tính thời vụ; Phương pháp 2: Dựa trên cơ sở phân tích các số liệu theo kế hoạch hoặc các khoản thu chi đến hạn theo hợp đồng như: các khoản cho vay, thu nợ của NHTƯ đối với các TCTD, thời điểm đến hạn của các hợp đồng mua bán có kỳ hạn với NHTƯ Trong đó, PP1 mang lại sự chủ động trong dự báo cho NHTƯ, PP2 mang lại tính chính xác cao hơn nhưng NHTƯ bị động trong việc thu thập số liệu. Ngoài ra, có thể kết hợp phương pháp định lượng để đo lường mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố cấu thành tới trạng thái cung, cầu VKD tại NHTƯ trong từng thời kì, để từ đó có căn cứ chắc chắn hơn cho việc ra quyết định sử dụng biện pháp can thiệp của NHTƯ để đạt mục tiêu điều hành CSTT. Các mô hình được chỉ định chủ yếu là mô hình hồi quy đơn, thể hiện sự tác động của một yếu tố lên Cung/ Cầu vốn khả dụng. Bước 6: Tổng hợp kết quả dự báo  Ưu, nhược điểm của phương pháp dự báo  Ưu điểm: Tăng tính chủ động của NHTƯ trong dự báo; Sai số không đáng kể trong ngắn hạn.  Nhược điểm: Phụ thuộc vào sự phối hợp thông tin giữa NHTƯ và Bộ tài chính; Kết quả dự báo về VKD của toàn hệ thống theo cách tiếp cận này phụ thuộc vào một số điều kiện nền tảng: (i) Mọi khoản thanh toán của các TCTD đều thực hiện qua hệ thống thanh toán của NHTƯ; (ii) Thị trường tiền tệ không có sự phân cách.  Dự báo theo cách tiếp cận từ các TCTD  Cơ sở dự báo Đây là phương pháp dự báo dựa vào số liệu báo cáo của các TCTD và NHTƯ tổng hợp trạng thái VKD của toàn thị trường ở thời điểm quản lí.  Phương pháp dự báo: Để có số liệu dự báo tốt từ các TCTD, NHTƯ cần chuẩn hóa thống nhất phương pháp dự báo VKD trong hệ thống, từng TCTD có hệ thống theo dõi thực hiện việc phân tích luồng tiền của đơn vị mình trên cơ sở quản lý và theo dõi on-line tất cả các khoản mục phát sinh bên tài sản Có cũng như tài sản Nợ trong toàn hệ thống của từng TCTD.  Ưu, nhược điểm của phương pháp dự báo theo cách tiếp cận từ bảng cân đối của TCTD  Ưu điểm: Giúp NHTƯ dự báo đầy đủ và chính xác hơn VKD của toàn hệ 9 thống; NHTƯ dễ dàng yêu cầu TCTD thực hiện báo cáo trạng thái VKD từng thời điểm cho NHTƯ.  Nhược điểm: Vai trò chủ động của NHTƯ trong dự báo bị hạn chế; Đòi hỏi từng TCTD phải đầu tư về cơ sở hạ tầng cho thông tin, hệ thống thanh toán…, nguồn nhân lực để có thể thực hiện việc quản lý vốn tập trung và on-line trong toàn hệ thống của mình. 1.2.1.2. Xác định khối lượng cần can thiệp: (i) Mục tiêu Chính sách tiền tệ từng thời kì; (ii) Căn cứ vào kết quả dự báo VKD; (iii) Tình hình của phiên giao dịch trước; (iv) Xem xét những tham số của thị trường như: lãi suất, sự thay đổi của nhu cầu vốn… Sau đó, Uỷ ban điều hành CSTT (ở một số quốc gia do Ủy ban nghiệp vụ thị trường mở) sẽ quyết định can thiệp. 1.2.1.3. Các biện pháp can thiệp để đạt được mục tiêu Nghiệp vụ thị trường mở: Là nghiệp vụ được sử dụng chủ yếu và thường xuyên trong các can thiệp ngắn hạn và tức thì của quản lý VKD. Phương tiện thường xuyên được sử dụng để bổ sung tác động tới trạng thái VKD cuối cùng của thị trường sau khi nghiệp vụ thị trường mở kết thúc các phiên trong ngày hoặc mở rộng tác động tới trạng thái vốn của một số TCTD không thể tham gia nghiệp vụ TTM. Dự trữ bắt buộc: Là biện pháp mang can thiệp điều chỉnh dài hạn và mạnh đến trạng thái VKD của thị trường thông qua việc NHTƯ yêu cầu các TCTD phải giữ một lượng tiền theo quy định dựa trên tỷ lệ DTBB và số tiền gửi huy động từng thời kì. 1.2.2. Khung thời gian dự báo và quản lí vốn khả dụng Dự báo ngắn hạn: Thời gian dự báo ngắn hạn phụ thuộc vào độ dài của kì duy trì và khả năng dự báo chính xác của NHTƯ. Kì dự báo thường là hôm nay (t=0), ngày tiếp theo (t=1), từ hôm nay đến hết kì duy trì. Dự báo dài hạn: giúp NHTƯ có thể dễ dàng hơn trong việc lập kế hoạch điều hành. Các dự báo dài hạn theo quý, năm tiếp theo giúp NHTƯ xác định kì hạn thanh toán hay lãi suất mục tiêu của nghiệp vụ TTM. 1.2.3. Nhân tố ảnh hưởng tới quản lí vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương 1.2.3.1. Nhân tố khách quan - Mối quan hệ giữa NHTW với Chính phủ: Về cơ bản, mối quan hệ này ảnh hưởng tới khả năng kế hoạch hóa của NHTƯ với khoản mục Cho vay Chính phủ ròng 10 trong dự báo VKD theo phương pháp dựa vào bảng cân đối tiền tệ của NHTƯ. Việc kế hoạch hóa được hay không bị chi phối bởi mô hình NHTW độc lập với Chính phủ, trực thuộc Chính phủ. - Tính hiệu quả trong việc chuyển giao trôi chảy của vốn giữa người cho vay và khách hàng vay trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng: sẽ ảnh hưởng tới việc duy trì và dự tính trạng thái VKD của các TCTD, TT LNH rất phức tạp bởi hành vi không chắc chắn của các TCTD tham gia mua bán vốn. - Cơ chế quản lý vốn của các TCTD: việc quản lý vốn của TCTD ảnh hưởng lớn tới khả năng khai thác vốn ở từng thời điểm, tới trạng thái vốn cung ứng hay nhu cầu vốn tới thị trường LNH, từ đó ảnh hưởng tới vai trò quản lý VKD của NHTW. Các TCTD có hai hình thức quản lý vốn tập trung và phi tập trung. 1.2.3.2. Nhân tố chủ quan - Hệ thống mục tiêu CSTT: Hệ thống mục tiêu được lựa chọn theo định hướng điều hành lãi suất hay thiên về khối lượng sẽ ảnh hưởng tới chất lượng công tác quản lý VKD của NHTW. - Phương pháp dự báo VKD của NHTW: Hai phương pháp được sử dụng trên thế giới: (i) Dự báo trên cơ sở bảng cân đối tiền tệ của NHTƯ đem lại tính chủ động trong dự báo; (ii) Dự báo từ báo cáo của các TCTD đem lại tính chính xác hơn. - Các quy định và chế tài trên TTTT: Thị trường có tổ chức và khung pháp lí đầy đủ sẽ tạo điều kiện cho NHTƯ kiểm soát thông suốt hơn về thông tin và tín hiệu thị trường. 1.3. KINH NGHIỆM QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CSTT CỦA NHTƯ MỘT SỐ NƯỚC 1.3.1. Kinh nghiệm về quản lí vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Fed 1.3.1.1. Phương pháp dự báo của FED Phương pháp dự báo được sử dụng là tiếp cận từ bảng cân đối của NHTƯ; Khoảng thời gian của việc dự báo tại Mĩ là hai tuần và tiến hành hàng ngày. Định hướng trong hai tuần này liên tục được cập nhật hàng ngày khi số liệu ước tính về nhu cầu dự trữ được điều chỉnh lại. Hàng ngày Bộ phận dự báo VKD được các nhà đại lý cấp 1 cung cấp thông tin về tình hình thị trường. Hàng tháng, các nhà đại lý cấp 1 trao đổi, đánh giá tình hình thị trường với các chuyên gia kinh tế, các khách hàng của mình và cung cấp cho Bộ phận dự báo VKD. Dự báo cầu VKD: + Dự báo về DTBB: Fed thực hiện quản lý DTBB theo phương pháp trùng [...]... thiệp điều chỉnh trạng thái VKD của toàn thị trường Bên cạnh đó, từ kinh nghiệm quản lí VKD trong điều hành CSTT ở một số nước để rút ra 7 bài học với Việt Nam CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 2.1 KHÁI QUÁT THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 2.1.1 Mục tiêu điều hành Chính sách tiền tệ 2.1.1.1... quản lí VKD trong điều hành CSTT cũng đã thay đổi Việc quản lí VKD dần được chuẩn hóa và công tác dự báo, quản lí VKD đã dần góp phần nâng cao hiệu quả điều hành CSTT của NHNN CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 3.1 ĐỊNH HƯỚNG HOẠT ĐỘNG VÀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 3.1.1... [Phụ lục 7] Mô hình 8: Sự tác động của tiền gửi thanh toán tại NHNN Việt Nam tới M2: khi tiền gửi thanh toán tại NHNN tăng/ giảm 1% thì khối lượng cung tiền M2 sẽ tăng/ giảm tương ứng 0,946356% [Phụ lục 8] 2.3 ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 2.3.1 Kết quả đạt được: Hệ thống văn bản liên quan đến quản lý vkd ngày càng đầy đủ; Phương... mục đích nghiên cứu được nêu trong phần mở đầu, luận án về Quản lý VKD của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong điều hành Chính sách tiền tệ đã hướng tới các kết quả sau: 1 Luận án tổng hợp các lí luận về công tác quản lý VKD của NHTW trong kinh tế thị trường, nghiên cứu kinh nghiệm của NHTM một số nước về quản lý VKD, qua đó rút ra bài học mà NHNN VN có thể nghiên cứu và vận dụng 2 Tập trung phân tích... báo vốn khả dụng thuộc Vụ Đầu tư và thị trường tài chính Việc dự báo vốn khả dụng hàng ngày của BNM về thực chất chủ yếu là tổng hợp các tính toán, dự báo vốn khả dụng của các ngân hàng Các số liệu về tình hình vị thế vốn khả dụng của các ngân hàng được các ngân hàng cung cấp cho BNM qua hệ thống nối mạng on-line (BIDS) 1.3.3.2 Biện pháp can thiệp Quá trình quản lí VKD bao gồm ba giai đoạn: Bước 1: Đánh... toán kế toán, báo cáo thống kê… 3.2 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 3.2.1 Nhóm giải pháp mang tính pháp lí 3.2.1.1 Ban hành bổ sung văn bản pháp quy liên quan tới hoạt động quản lý VKD của NHTƯ: Hiện nay, hệ thống văn bản có liên quan trực tiếp tới quản lý VKD vẫn là quyết định 37/2000/QĐ-NHNN và quyết định 38/2000/QĐ-NHNN... trường mở: Số lượng thành viên thị trường mở tăng dần qua các năm, nhưng với tốc độ chậm, chỉ 1-2 thành viên mỗi năm, 2012 tăng mạnh Tần suất giao dịch trên thị trường mở tăng mạnh qua các năm, thể hiện khả năng can thiệp, tác động tích cực của công cụ này tới trạng thái VKD của thị trường 2.2 THỰC TRẠNG QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 2.2.1 Hệ thống... Chính sách tiền tệ và quản lí vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHNN xác định định hướng, mục tiêu điều hành Chính sách tiền tệ giai đoạn 2010-2015: (i) Tiếp tục điều hành CSTT chặt chẽ và linh hoạt để ưu tiên kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức phù hợp; Thị trường tiền tệ, ngoại hối ổn định phù hợp với diễn biến kinh... động của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Hướng tới mô hình NHTƯ hiện đại, đạt trình độ tiên tiến trong khu vực Châu Á sau năm 2010; Xây dựng và thực thi có hiệu quả CSTT nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng kinh tế, thực hiện thắng lợi công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước 3.1.2 Định hướng điều hành Chính sách tiền tệ và quản lí vốn khả dụng trong. .. TTTT Việt Nam; - Hình thành, phát triển các nhà tạo lập thị trường và các thành viên khác tham gia TTTT; - Phát triển hạ tầng và hoàn thiện quy tắc giao dịch của TTTT Việt Nam; - Tiếp tục đẩy nhanh quá trình tái cơ cấu hệ thống Ngân hàng Việt Nam 3.3 KIẾN NGHỊ 3.3.1 Kiến nghị với Chính phủ - Điều chỉnh, hoàn thiện Luật Ngân hàng theo hướng Hoàn thiện khung pháp lí 23 cho điều hành CSTT nói chung và quản . QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1. KHÁI QUÁT VỀ VỐN KHẢ DỤNG VÀ QUẢN LÍ VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG. VỐN KHẢ DỤNG TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 2.1. KHÁI QUÁT THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 2.1.1. Mục tiêu điều hành. 1: Lí luận chung về quản lý vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ương - Chương 2: Thực trạng quản lý vốn khả dụng trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng