i B GIÁO DO TRNG I HC NGOI THNG o0o Công trình tham d Cuc thi Sinh viên nghiên cu khoa hc Trng i hc Ngoi thng 2013 Tên công trình NH GIÁ THNG HIU TRONG HOT NG M&A (SÁP NHP VÀ MUA LI) THC TRNG VÀ GII PHÁP CHO CÁC DOANH NGHIP VIT NAM Nhóm ngành: KD2 i, tháng 5 nm 2013 ii DANH MC T VIT TT AMA Hip hi Marketing Hoa Kì CEO  CPP Công ty c phn Pokphand CPVL  phn Vit Nam IBM T KDC Công ty C ph NYSE  New York TDG Công ty C phnh giá Vit Nam TNHH Trách nhim hu hn UBCK y ban chng khoán USD ng Dollar M VND Ving WEF T chc Di Th gii WIPO T chc s hu trí tu th gii WTO  iii Danh mc iv MC LC LI M U 1 CHNG 1: C S LÝ LUN V HOT NG M&A VÀ NH GIÁ THNG HIU 4 1.1. Lý lun chung v M&A 4 1.1.1. Khái nim và các hình thc M&A 4 1.1.1.1. Các khái nim có liên quan 4 1.2. Lý lun chung v thng hiu vƠ đnh giá thng hiu 4 1.1.1.2. Phân loi M&A 6 1.1.2. Trình t tin hành M&A 8 1.1.2.1. S đ quy trình M&A 8 1.1.2.2. Xác đnh công ty mc tiêu 8 1.1.2.3. Thm đnh chi tit và đnh giá giao dch 9 1.1.2.4. àm phán và giao kt hp đng giao dch 10 1.1.2.5. Quá trình hòa nhp hu M&A 11 1.2. Lý lun chung v thng hiu vƠ đnh giá thng hiu 12 1.2.1. Mt s khái nim có liên quan 12 1.2.1.1. Khái nim thng hiu 12 1.2.1.2. Quan đim v tài sn thng hiu và đnh giá thng hiu 13 1.2.1.3. Vai trò ca thng hiu và đnh giá thng hiu 14 1.2.2. Các phng pháp đnh giá thng hiu 16 1.2.2.1. Da trên giá tr chuyn nhng 17 1.2.2.2. Da trên c s chi phí 18 1.2.2.3. Da trên thu nhp li th 19 1.2.2.4. Da trên giá tr c phiu 20 1.2.2.5. Da trên giá tr kinh t 21 1.3. Lý lun v đnh giá thng hiu trong hot đng M&A 23 1.3.1. c đim ca đnh giá thng hiu trong hot đng M&A 23 v 1.3.2. Vai trò ca đnh giá thng hiu trong hot đng M&A 24 1.3.3. S dng phng pháp đnh giá thng hiu da trên giá tr kinh t ca Interbrand trong hot đng M&A 25 1.3.3.1. Phân đon th trng 26 1.3.3.2. Phân tích tài chính 27 1.3.3.3. Phân tích nhu cu 28 1.3.3.4. o lng sc mnh cnh tranh 30 1.3.3.5. Xác đnh giá tr thng hiu 31 CHNG 2: THC TRNG NH GIÁ THNG HIU TRONG HOT NG M&A  VIT NAM 34 2.1. Tng quan v tình hình M&A  Vit Nam 34 2.1.1. Qun lí ca Nhà nc v hot đng M&A  Vit Nam 34 2.1.1.1. Nhng vn đ v qun lí ca Nhà nc đi vi hot đông M&A hin nay 34 2.1.1.2. Mt s lut điu chnh chung cho hot đng M&A 36 2.1.2. Thc trng hot đng M&A  Vit Nam 39 2.1.2.1. S lc v s phát trin ca M&A ti Vit Nam 39 2.1.2.2. Mt s thng v M&A tiêu biu ti Vit Nam 42 2.1.2.3. Thc trng ca hot đng M&A  Vit Nam 44 2.1.3. ánh giá hot đng M&A  Vit Nam 46 2.2. nh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 49 2.2.1. Thc trng đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 49 2.2.1.1. Vai trò ca đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 49 2.2.1.2. c đim ca đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 49 2.2.1.3. Mt s ví d đin hình v đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 51 2.2.2. ánh giá thc trng đnh giá thng hiu trong hot đng M&A ti Vit Nam 57 vi CHNG 3: MT S GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU CA HOT NG NH GIÁ THNG HIU I VI CÁC THNG V M&A  VIT NAM 61 3.1. D báo xu hng và các yu t nh hng đn đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 61 3.1.1. D báo xu hng đnh giá thng hiu trong hot đng M&A Vit Nam 61 3.1.2. Các yu t nh hng đn đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 63 3.1.2.1. Các yu t thun li 63 3.1.2.2. Các yu t khó khn 64 3.2.  xut các gii pháp đi vi vn đ đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 66 3.2.1 Nhn thc đúng v tm quan trng ca vn đ đnh giá thng và đnh giá thng hiu trong M&A 66 3.2.2. Xây dng đc chin lc đnh giá thng hiu hiu qu 67 3.2.3. Công khai, minh bch quá trình đnh giá, tha thun và đàm phán M&A công bng, da trên mc giá hp lý và chính xác nht 70 3.2.4. Kt hp các kt qu đnh giá ca b phn đnh giá thng hiu ca doanh nghip vi bên th ba 70 3.2.5 i mi mô hình đnh giá ca Interbrand 71 3.3. Kin ngh đi vi nhƠ nc nhm to điu kin cho doanh nghip tin hành đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 74 3.3.1. Xây dng các quy đnh pháp lý rõ ràng v thng hiu 74 3.3.2. Ban hành các vn bn pháp lut hoàn chnh v vn đ đnh giá thng hiu 75 3.3.3. Cng c chun mc k toán trong nc 76 3.3.4. Xây dng các công trình nghiên cu v đnh giá thng hiu 77 KT LUN 78 DANH MC TÀI LIU THAM KHO 80 1 LI M U 1. Tính cp thit ca đ tƠi Nn kinh t th gi gp nhi  ng to ln ca cuc khng hong kinh t th gii bu t u phi mt vi nhng và các cuc ching ngày càng ác lit. S cnh tranh gia các doanh nghip không ch th hin  sn phm và th ng mà còn là kh ng, thâu tóm hoc sáp nhp vi doanh nghip khác. Trong hoàn c thành mt phn không th thiu trong chin lc kinh doanh và phát trin ca các doanh nghi m rng hong kinh doanh, thm chí tìm kim li th c quyn nhóm. Mt gii pháp cho các doanh nghip nhi  phc hi li v th trên ng. Tuy nhiên, v  M&A là giá tr u công c tính và qun tr  nào. Thc tin cho thy nhiu hãng tin hành mua li các hãng nh vi mu so vi tng giá tr c phic niêm yt trên th ng chng khoán. Mt ví d tiêu biu là Adidas-Salomon ci Reebok International vi giá 3.78 t i tng giá tr c phiu ca  sáp nhp, giá c phiu ca c h hic - c mu sn sàng mua mu khác vi mc xác lp bi th  nh giá mt trong s nh tài nóng hi nhc marketing/quu hin nay.    ,  ngày càng ng do yêu cu tái cu trúc nn kinh t ca chính ph. Rt nhi mua li và sáp nhi vi doanh nghi thng ngân hàng n ra.            2                                     . Do bn cht ca hu ht các hong marketing là d báo nhng kh c nên kt qu ca các hong này là không hu hình, khin cho ving gp nhiy, vic nghiên cu mt mô hình d hi các doanh nghip có th ng giá tr u phc v cho giao dch M&A là yêu cu cp thit hin nay. Nhn th nh ch tài nghiên cu: ắnh giá thng hiu trong hot đng M&A (sáp nhp và mua li) ậ Thc trng và gii pháp cho các doanh nghip Vit Nam”. 2. Tng quan tình hình nghiên cu  u công trình nghiên cc ngoài v ho  u.                    & &         .S Frankel, &A   2                                                             . u nghiên cu sâu rng v                           &A,    ng gii pháp c th phù hp vu kin, hoàn cnh và quy mô ca các doanh nghip Vit Nam.              ,                   &       . 3 3. Mc tiêu nghiên cu Mc tiêu nghiên cu c  lý lun v hong M&A u, nghiên cu thc trng M&A  Vi tìm ra gii u phù hp vi các doanh nghip Vi phc v cho làn nh m trong thi gian ti. 4. Phng pháp nghiên cu u ch yu là phân tích, tng hng kê và so sánh xoay quanh các v u  mt s  M&A ti Vit Nam. 5. i tng nghiên cu và phm vi nghiên cu ng nghiên cu là v u trong hong M&A. Phm vi nghiên c M&A  Vi   1990 . 6. Kt qu nghiên cu d kin Nhóm nghiên cu hi vng s  xut hu ích v v nh giá u cho các doanh nghip Vin thc hin M&A. 7. Kt cu ca đ tài   Chng 1: C s lý lun v hot đng M&A và đinh giá thng hiu Chng 2: Thc trng đnh giá thng hiu trong hoa  t đô  ng M &A  Vit Nam Chng 3: Mt s gii pháp nâng cao hiu qu ca hot đng đnh giá thng hiu đi vi các thng v M&A  Vit Nam 4 CHNG 1: C S LÝ LUN V HOT NG M&A VÀ NH GIÁ THNG HIU 1.1. Lý lun chung v M&A 1.1.1. Khái nim và các hình thc M&A 1.1.1.1. Các khái nim có liên quan 1.2. Lý lun chung v thng hiu vƠ đnh giá thng hiu a) Khái nim sáp nhp Sáp nhp (Mergers)là s kt hp ca 2 doanh nghip  tr thành 1 doanh nghip lp nht, doanh nghip mi s i tên ng là kt hp tên ca 2 doanh nghip u mi, c phiu ca c 2 u b thay th bi c phiu mng các công ty mi s có tho thui c phiu cho công ty còn li  t l nhnh. sáp nhp, có th hình thành mt pháp nhân mi là s kt hp cu. Hp 1.1: Ví d v  sáp nhp                                      [...]... khác bi ti p c n c a m thu c vào cách nh giá còn g p khó i giá tr c th a nh pháp lu u kho n ng và r t ít doanh nghi u vào báo cáo tài chính N ng nh li u v giá tr t nhi u so v i giá tr th c t c Tuy không th c s c thù c a m bên bán luôn mu hi n th n tr tham gia Th c t , u trong u nh giá uv nghi nh giá và nh giá tr doanh mua bán là bên mua luôn mu n mua v i giá r , còn c giá cao nh t Vì v u c n th c có... c n thi t, ti các th t - nh c a pháp lu t khi ti n hành M&A nh giá giao d ch: Công vi nh giá công ty Th c ch ng nh t v i ho nh giá doanh nghi p là m t công c các bên ti n hành nh giá giao d ch Các bên s ti c giá phù h p cho giao d ch M&A d a vào k t qu khác Vi ut nh giá doanh nghi p không ch c n thi doanh nghi ng iv nh giá t nhân t không th thi u c l i th có n ph i n m rõ giá tr c m c giá phù h p, không... hình trong t ng giá tr doanh u, bên mua và bên bán có th cân nh c 25 v i nhu c u, m c kinh doanh c có nên ti p t c ti n hành M&A hay không N quy ub nh giá không chính t quá giá tr th c t thì bên mua s b thi t h i và giá tr c n, th m chí không có giá tr c l ub nh giá th bán còn làm tr c nh xem ng có th ng Ho c i giá tr th c t ngoài vi c thi t h i cho bên n danh ti ng c m giá ng, thi t h i cho c bên mua. .. i v i doanh nghi p v m u t o d ng hình nh doanh nghi p và s n ph m trong tâm trí i tiêu dùng Tr nh v u, t ng t hình thành, các giá tr truy n th ng c a doanh nghi và s khác bi t rõ nét c us c m nh n v hàng hóa i tiêu dùng, d n d t h n v i doanh nghi p và hàng hóa c a doanh nghi p Hai là, t l i cam k t gi a doanh nghi p và khách hàng C m nh n và lòng tin c i v i ch ng hàng hóa, các d ch v uy tín và hình... nét và tr thành d u hi u rõ r t t o nên s khác bi t cho s n ph m c a doanh nghi p 16 u mang l i nh ng l i ích cho doanh nghi p, giúp doanh nghi p có nhi i chi ng th i nh giá c , th ph n, các d ch v h tr , s tin c y c Sáu là, u là tài s n vô hình và r t có giá c a doanh nghi p Khi ng trong lòng khách hàng và chi nó tr nên r t có giá tr và có th chuy giá tr l c th ng thì ng ho c chuy n giao quy n s d... hành M&A, các bên c thành l m i th c nh tranh, hình nh công ty nh pháp lý là m t trong nh M&A K t qu quy v t ch t, c nh tài chính c n chú c là công ty m c u hành và s h u m t cách h p pháp; quá trình kinh doanh không vi ph m pháp lu t, không trong tình tr ng phá s n hay gi i th Hai là, các y u t n tình tr ng pháp lý c c n hi u rõ các quy i v i các lo i tài s n, h ng, h M&A Các pháp lý, ch pháp lý 10... vi c mua bán, sáp nh ng nhi u l i ích t t o ra giá tr u còn chi m t l i tài chính c th , vào tên tu i c a u, công ty mua l i u và danh ti ng c hi u, hay chính là danh ti ng và s tín nhi m c nghi p N nh giá ng M&A có th hi ng c hai bên mua và bán ti n hành m t cách th n nh giá doanh nghi p, ngoài các b có th cs ti c quan tr ng và c tr không làm hài i tiêu dùng, tuy là tài s n vô hình t l n cho doanh. .. tài s tài s n vô hình r t có giá tr Tùy vào t ph m mà giá tr us u là có th c và là m t th ng h p, t ng doanh nghi p, t ng s n t t l l n hay nh trong t ng giá tr doanh nghi p Vì tài s u là có th c giá tr c a nó m t cách rõ ràng Các chuyên gia marketing s d ng nhi c g pháp ti p nh giá kh i tài s n vô hình này, tuy nhiên các k t qu ng có sai l ch nh u là m t lát c t v thu nh t giá tr hi n t i c dòng ti... ta có th n c các ngu n thu l n nh c t o ra t phân n nào, h tr trong quá tình ra quy phân b t t nh nl u Khi mua bán doanh nghi p, n u không xác u c a doanh nghi p, vi nhi nh giá h ng mua bán s g p ng thi t h i cho bên bán ho c bên mua Ngoài ra, giá tr u có th cs d b c a doanh nghi p, ho c h tr gi i quy t các v n 1.2.2 Hi hút s quan tâm c a các nhà kinh t tài s n c c không th thi u khi doanh nghi p ti... hành ng quy n ho nh rõ giá tr uc a m cho các kho n vay v n khi x y ra tranh ch u u thành v nóng h i và c p thi t, thu t bài toán khó, b u v n là c th c hi n b i các chuyên 17 gia, v i s nghiên c u k càng và c n tr ng cho ra các k t qu gây nhi u tranh cãi Có nhi c l a ch nh giá tr ib t chính sau: 1.2.2.1 D a trên giá tr chuy chuy ng ng là cách d nh u,khi các giá tr nhìn nh n giá tr c a m t c s hóa b . HIU TRONG HOT NG M&A (SÁP NHP VÀ MUA LI) THC TRNG VÀ GII PHÁP CHO CÁC DOANH NGHIP VIT NAM Nhóm ngành: KD2 i, tháng 5 nm 2013 ii DANH MC T VIT TT AMA. th nh ch tài nghiên cu: ắnh giá thng hiu trong hot đng M&A (sáp nhp và mua li) ậ Thc trng và gii pháp cho các doanh nghip Vit Nam . 2. Tng quan tình hình nghiên cu. xut các gii pháp đi vi vn đ đnh giá thng hiu trong hot đng M&A  Vit Nam 66 3.2.1 Nhn thc đúng v tm quan trng ca vn đ đnh giá thng và đnh giá thng hiu trong