Chương VI: Phân tích tài chính và kế hoạch hóa tài chính doanh nghiêêp GVHD: Nhóm sv: Nhóm 10 LOGO Nôêi dung I.Các tỷ số tài chính I.Các tỷ số tài chính chủ yêu chủ yêu II.Những hạn chê II.Những hạn chê và nguyên tắc và nguyên tắc phân tích tài chính phân tích tài chính III.Kê hoạch hóa III.Kê hoạch hóa tài chính tài chính I Các tỷ số tài chính chủ yếu a Khả toán b Khả cân đối vốn hoăăc cấu vốn c Khả hoạt đôăng d Khả sinh lãi Bảng cân đối kế toán DN X Tài sản N-1 N Nguồn vốn N-1 N 3,9 Vay NH 5,1 18,2 Khoản phải thu 18,5 29,5 Khoản phải trả 10,3 20 Dự trư 33,1 46,7 Khoản phải nôăp 5,1 7,3 Nợ ngắn hạn 20,5 45,5 Vay dài hạn 12,2 11,9 Tiền & Ck ΣTSLĐ 55,6 80,1 Cổ phiếu thường 23,3 23,3 TSCĐ 20,1 22,9 LN không chia 15 15,6 KH TSCĐ 4,7 6,7 TSCĐ(giá trị còn lại) 15,4 16,2 ΣTS 71 96,3 ΣNV 71 96,3 Bảng kết quả sx kd của DN X Chỉ tiêu N-1 N 1.Doanh thu 184,7 195,7 Giá vốn hàng bán 151,8 166,8 3.Lãi gôăp 32,9 28,9 Chi phí điều hành 15,3 16,9 Chi phí tiêu thu 3,6 5,7 Chi phí thuế 1,7 KH TSCĐ 1,75 2,97 Lãi vay 10,55 1,33 LNTT 4,2 0,53 5.Thuế TNDN 6,35 0,8 LNST 1,6 0,2 Trả lãi cổ phần 4,75 0,6 LN không chia 4,75 0,6 Các tỷ số về khả toán Tỷ số về k/n toán: Đánh giá k/n đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn của DN tỷ số về khả toán hiê ên hành= TSLĐ/ nợ ngắn hạn Tỷ số toán hiê ên hành: là thước đo khả toán ngắn hạn của DN Hê ê số này của công ty thường được so sánh với ê số TB của ngành VD: Năm N-1: 55,6 / 20,5 = 2,71 ăm N: 80,1/ 45,5 = 1,76 TSTTHH của ngành là: 2,5  Ngoài ra: vốn chỉ tiêu ròng hay vốn lưu đô êng thường xuyên (chênh lê êch giữa TSLĐ & Nợ ngắn hạn hoă êc vốn  Tỷ số khả toán hiêăn thường xuyên & vốn lưu đô êng ròng VD: năm N(34,6) giảm sút so với năm N-1 (35,1) hành của DN thấp sơ với của ngành Các tỷ số về khả toán Tỷ số toán nhanh: là tỷ số giữa TS quay vòng nhanh với nợ ngắn hạn K/n toán nhanh = (TSLĐ – dự trữ)/ nợ ngắn hạn VD Năm N-1: (55,6 – 33,1)/20,5 = 1,09 Năm N: (80,1 – 46,7)/ 45,5 = 0,73 Tỷ số trung bình của ngành là Tỷ số toán nhanh Tỷ số dự trữ vốn lưu đô êng ròng: dự trữ chiếm % VLĐ VD: Năm N-1: 94,3% của năm N thấp năm N-1 và mức Tb của ngành Năm N: 135% Tỷ số tham chiếu: 87%  So với mức TB ngành tỷ số dự trư VLĐR là quá cao Hêê số cấu tài chính Hê ê số nợ = nợ phải trả / tổng tài sản  y/n: biết tổng % TS của DN được tài trợ bằng các khoản nợ là  Hê ê số nợ thấp không hiê quả  Hê ê số nợ cao gánh nă êng nợ lớn  ê số nợ/ tổng TS là hợp lý phụ thuô êc vào nhu cầu và k/n tự tài trợ của DN Tỷ suất tự tài trợ = Nguồn vốn CSH / ΣTS Tỷ suất tự tài trợ TSCĐ = Vốn CSH / Giá trị TSCĐ Các tỷ số về khả cân đối vốn K/n cân đối vốn K/n cân đối vốn hoăêc cấu vốn hoăêc cấu vốn Hêê số nợ Hêê số nợ k/n toán k/n toán lãi vay lãi vay Phản ánh mức đôă ổn Xác định nghĩa vu của KNTTLV= LNTT/lãi vay Phản ánh mức đôă ổn Xác định nghĩa vu của KNTTLV= LNTT/lãi vay định và tự chủ tài chính định và tự chủ tài chính chủ DN đối với các chủ DN đối với các y/n: biết mức đôă LN đảm y/n: biết mức đôă LN đảm cũng k/n sử dung nợ chủ nợ viêăc góp bảo k/n trả lãi hàng cũng k/n sử dung nợ chủ nợ viêăc góp bảo k/n trả lãi hàng vay của DN vốn N-1: 12,3/1,75 = 7,02 vay của DN vốn N-1: 12,3/1,75 = 7,02 Để đo lường phần Chủ nợ thích hêă số N: 4,3 /2,97 = 1,45 Để đo lường phần Chủ nợ thích hêă số N: 4,3 /2,97 = 1,45 vốn góp của CSH DN nợ thấp Tỷ số TB của ngành: 7,7 vốn góp của CSH DN nợ thấp Tỷ số TB của ngành: 7,7 so với phần tài trợ của CSH DN thích hêă k/n trả lãi vay của DN kém, so với phần tài trợ của CSH DN thích hêă k/n trả lãi vay của DN kém, các chủ nợ DN số nợ cao sinh lời của TS thấp các chủ nợ DN số nợ cao sinh lời của TS thấp Các tỷ số về hoạt đôêng Vòng quay dự trư B Vòng quay tiền A C Kỳ thu tiền bình quân Tỷ số về hoạt đôêng Hiêêu suất sử dụng tổng TS E D Hiêêu suất sử dụng TSCĐ Các tỷ số về doanh lợi  Doanh lợi tài sản (ROA) ROA = thu nhâ êp trước thuế + chi phí lãi vay X 100% tổng tài sản ROA = thu nhâ êp sau thuế X 100% tổng tài sản  Bình quân cứ đồng TS được sử dụng thì tạo được đồng LN VD: Năm N-1: Năm N: , 35 x100% =8 , 94% 71 Mức trung bình của ngành 8,8% ,8 x100% = ,83% 96 ,  Doanh lợi TS của DN năm N giảm sút nhanh so với năm N-1 và quá thấp so với mức trung bình của ngành Các tỷ số về doanh lợi Ngoài còn có các chỉ tiêu khác: Tỷ lê ê hoàn vốn cổ phần = thu nhâ êp sau thuế vốn cổ phần Thu nhâ êp cổ phiếu = thu nhâ êp sau thuế số lượng cổ phiếu thường Tỷ lê ê trả cổ tức = lãi cổ phiếu thu nhâ êp cổ phiếu Tỷ lê ê giá LN = giá cổ phiếu thu nhâ êp cổ phiếu Các tỷ số về doanh lợi Phân tích k/n sinh lời qua chỉ số Dupont mở rô êng  phân tách đoạn bằng cách tách ROE, ROA thành các nhân tố khác đánh giá tác đô êng tương hỗ giữa các tỷ số Tách ROE ROE = thu nhâ êp sau thuế = thu nhâ êp sau thuế X vốn CSH tài sản TS vốn CSH = ROA x EM (*) ROE: phản ánh mức sinh lợi của đồng vốn CSH ROA: phản ánh mức sinh lợi cuat toàn bô ê danh mục TS EM: ê số nhân vốn CSH, phản ánh mức đô ê huy đô êng vốn VD: ROE(N-1) : ROE(N): 71 , 94% × = 16 , 57% 38 ,  ROE năm N giảm sút nghiêm trọng nguyên nhân ROA giảm mạnh 96 , , 83% × = , 05% 38 , Các tỷ số về doanh lợi  Tách ROA ROA = thu nhâ êp sau thuế = thu nhâ êp sau thuế X doanh thu tài sản doanh thu tài sản = PM x AU (**) PM: doanh lợi tiêu thụ phản ánh tỷ trọng LNST AU: hiê suất sử dụng TS Từ (*) và (**) có: Các yếu tố bản tác đô êng tới ROE: k/n tăng DT, công tác quản lý chi phí, quản lý tài sản và đòn bảy tài chính VD: ROE = PM x AU x EM ROE(N-1): ROE(N): 184 , 71 3, 44% × × = 16 , 57% 71 38, 195, 96 , , 41% × × = , 05% 96 , 38, Các tỷ số về doanh lợi Tách PM và AU PM = thu nhâ êp sau thuế doanh thu Thu nhâ êp sau thuế = DT – CP – Thuế TNDN Doanh thu: từ hoạt đô êng kinh doanh, đầu tư, tài chính… II Nhưng hạn chế và nguyên tắc PTTC 2.1 Nhưng hạn chế phân tích tài chính Hêă số tài chính chi cung cấp phần thông tin cần thiết để đánh giá hoạt đôăng và hiêău quả chung DN Số liêău không chính xác tính toán So sánh hêă số tài chính của DN với ngành không phải lúc nào cũng chính xác Số liêău phân tích có thể bị méo mó 2.2 Nguyên tắc phân tích tài chính DN Kinh doanh liên tục Trình bày trung thực Nguyên tắc dồn tích Lựa chọn và áp dụng chê đôê kế toán Trọng yếu và sự hợp nhất Nguyên tâc bù trư Nguyên tắc nhất quán III Kế hoạch hóa tài chính doanh nghiê êp 3.1 Tổng quan kế hoạch hóa tài chính  Kế hoạch hóa tài chính gồm:  Xác định các chỉ tiêu của DN  Phân tích mục tiêu và thực trạng hiê ên tại  Báo cáo hoạt đô êng của doanh nghiê êp  KHHTC là quá trình gồm:  Phân tích các lựa chọn về tài trợ và đầu tư  Dự tính hiê ứng tương lai của QĐ hiê ên tại  Quyết định thực hiê ên các phương án  So sánh kết quả hoạt đô êng với mục tiêu ban đầu  KHTC được thiết lâ êp theo thời gian và mức đô ê tâ êp trung 3.1 Tổng quan kế hoạch hóa tài chính  Phạm vi kế hoạch hóa tài chính: phản ánh được các thay đổi có thể xảy của môi trường và DN dưới các điều kiê ên khác  Kế hoạch hóa tài chính và các dự báo tài chín  Dự báo tâ êp trung vào kết quả tương lai  Kế hoạch hóa tài chính là quá trình quyết định loại rủi ro nào phải chấp nhâ ên và rủi ro nào không cần thiết phải chấp nhâ ên  Với mỗi thay đổi dự tính của thị trường hay quyết định đưa khác thì hiê ứng xảy khác 3.2 Nôêi dung kế hoạch tài chính hoàn chỉnh Kế hoạch hóa nguồn vốn Các yêu cầu cần thiết để KHH có hiêău quả Nôăi dung Kế hoạch tài chính & quản lý tâăp hợp các “quyền” 3.2 Nôêi dung kế hoạch tài chính hoàn chỉnh a.Kế hoạch hóa nguồn vốn  Kế hoạch nguồn vốn cần được xây dựng cách logic và phù hợp với chính sách  tính phức tạp và tầm quan trọng của kế hoạch tạo vốn khác giữa các DN  Các DN phải tạo vốn bằng cách bán các chứng khoán b Các yêu cầu cần thiết để KHH có hiêău quả Dự báo  Chính xác & nhất quán  Không được đơn giản hóa  Dựa vào nguồn dư liêău và phương pháp dự báo Xác định KHTC Tối ưu Định lý Brealay & Myers Tiên đề: nguồn cung cấp của các vấn đề chưa giải quyết được là vô hạn Tiêu đề: số lượng vấn đề chưa GQ chi giới hạn đến 10 Định lý: lĩnh vực nào cũng sẽ có 10 vấn đề chưa có giải pháp Xem xét viêêc thực hiêên KHTC Kế hoạch dài hạn được sử dung là điểm mốc cho viêăc đánh giá chuỗi KQ hoạt đôăng  Đánh giá kết quả hoạt đôăng  Phải đăăt môi trường kinh doanh của DN c Kế hoạch tài chính và quản lý tâêp hợp các “quyền” Mua các quyền thực Duy trì các quyền Quyền thực ( mua TS thực và điều khoản thuâên lợi) Quyền mua các TS thực khác A B C Thực hiêên các quyền thực có giá trị đúng lúc D Thanh lý các quyền nếu trì chúng tốn kém 3.3 Các mô hình kế hoạch hóa tài chính Mô hình KHHTC Mô hình KHHTC Mô hình KHHTC Mô hình có tính đơn giản hóa và thực tiễn, hỗ trợ quá trình KHHTC Viê c ê lâêp trình cho mô hình cần nhiều kỹ lâêp trình và thời gian máy tính giá cao Các DN khác có các mô hình KHHTC khác hoăêc sử dụng mô hình thích hợp Hầu hết các mô hình KHHTC là mô hình mô phỏng Có nhiều loại tư mức đôê đơn giản phức tạp LOGO ... TSCĐ Các tỷ số về doanh lợi Chỉ tiêu của tỷ số về khả sinh lời Chỉ tiêu của tỷ số về khả sinh lời Doanh lợi về tiêu thu sản phẩm Doanh lợi vốn CSH ROE Doanh lợi tài sản... CSH ROE Doanh lợi tài sản ROA Các tỷ số về doanh lợi  Doanh lợi về tiêu thụ sản phẩm Doanh lợi tiêu thụ = thu nhâ êp sau thuế doanh thu  phản ánh LNST của DN, chỉ mối quan... thụ năm N suy giảm so với năm N-1 Năm N doanh thu tăng không đáng kể chi phí tăng nhanh chỉ tiêu doanh lợi thấp Các tỷ số về doanh lợi  Doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) ROE =