Mã số: ……………. TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Ở VIỆT NAM 35 i TÓM TẮT ĐỀ TÀI 1. Lý do chọn đề tài: Chính sách tiền tệ là chính sách vĩ mô quan trọng trong điều hành kinh tế của bất kỳ quốc gia nào với những mục tiêu như duy trì giá cả ổn định, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm và ổn định thị trường tài chính…Bên cạnh việc xác định mục tiêu ưu tiên và sử dụng những công cụ phù hợp trong từng thời kỳ thì quá trình truyền tải CSTT tới nền kinh tế đóng vai trò quyết định nhằm đạt được những mục tiêu trên. Cơ chế truyền dẫn tiền tệ là một tiến trình thông qua CSTT (những thay đổi trong lượng tiền trong lưu thông hay mức lãi suất ngắn hạn danh nghĩa) gây nên những thay đổi trong các biến vĩ mô bằng các kênh truyền dẫn nào đó như kênh lãi suất, kênh tỷ giá, giá tài sản, kênh tín dụng, kênh tiền tệ… tùy đặc điểm của mỗi quốc gia, mà kênh nào sẽ đóng vai trò chủ đạo. Và theo báo cáo thường niên của ngân hàng Nhà nước, cung tiền, tín dụng ngân hàng, vốn đầu tư, GDP và CPI gần như biến động cùng chiều với nhau ở tất cả các thời kỳ, cho thấy giữa các biến này có mối liên hệ với nhau. Hơn nữa, một số nghiên cứu trước đây ở Trung Quốc, Mỹ hay các nước khu vực đồng Euro đã chỉ ra rằng, tồn tại kênh tín dụng trong cơ chế truyền dẫn CSTT đến nền kinh tế. Như vậy, mối liên hệ được tìm ra từ báo cáo thường niên của NHNN phải chăng chỉ là sự ngẫu nhiên, hay thật sự có tồn tại kênh tín dụng như ở các nước Trung Quốc, Mỹ, châu Âu? Và nếu tồn tại, tốc độ truyền dẫn là nhanh hay chậm, mức độ là mạnh hay yếu? Có sự khác biệt nào trong cơ chế truyền dẫn giữa các khoản cho vay khác nhau? Tác động của CSTT đến các ngành kinh tế khác nhau như thế nào? CSTT có tác động đến thương mại quốc tế? Có quá nhiều câu hỏi thắc mắc, và nhóm chúng tôi đã quyết định tiến hành bài nghiên cứu “Thực nghiệm về truyền dẫn chính sách tiền tệ đến nền kinh tế thông qua kênh tín dụng ở Việt Nam” nhằm làm rõ các vấn đề trên. 2. Mục tiêu nghiên cứu: Bằng cách sử dụng dữ liệu theo tháng về báo cáo tài chính của mười một ngân hàng ở Việt Nam trong giai đoạn tháng 11/2005 đến tháng 5/2013, chúng tôi tiến hành bài nghiên cứu này để nghiên cứu về những tác động khác nhau của cú sốc CSTT đến các khía cạnh của ii BCĐKT của ngân hàng (tiền gửi, khoản vay và chứng khoán) cũng như các biến số vĩ mô khác (sản lượng công nghiệp, CPI, xuất khẩu, nhập khẩu và dự trữ ngoại hối) nhằm mục đích trả lời các câu hỏi sau: Tồn tại những kênh truyền dẫn nào trong cơ chế truyền dẫn CSTT đến các biến vĩ mô, đặc biệt là kênh tín dụng? Nếu có tồn tại kênh tín dụng, thì sự truyền dẫn của nó là mạnh hay yếu? Tác động của CSTT Việt Nam đến khoản vay cho các lĩnh vực khác nhau có khác nhau hay không và nếu có, kênh cho vay trong lĩnh vực nào truyền dẫn tác động của CSTT đến nền kinh tế mạnh mẽ và hiệu quả nhất? CSTT Việt Nam có ảnh hưởng đến thương mại quốc tế Việt Nam (xuất khẩu, nhập khẩu và dự trữ ngoại hối) không? Giữa các biến số đại diện cho CSTT, các biến BCĐKT ngân hàng và các biến vĩ mô khác có tồn tại mối quan hệ dài hạn nào không? 3. Phương pháp nghiên cứu: Dựa trên một bài nghiên cứu tương tự của nhóm tác giả ở Trung Quốc chúng tôi tiến hành bài nghiên cứu này với các mục tiêu như đã đề cập ở trên. Đầu tiên, về mặt định tính, chúng tôi tiến hành phân tích lý thuyết nền tảng về cơ chế truyền dẫn CSTT thông qua kênh tín dụng ngân hàng. Sau đó, về mặt định lượng, chúng tôi đã xác định và nghiên cứu sự tồn tại của các kênh truyền dẫn của CSTT ở Việt Nam, chú ý đặc biệt đến kênh tín dụng và mối tương quan dài hạn giữa các biến vĩ mô và các tham số CSTT bằng cách dùng mô hình VAR/ VECM với kiểm định đồng liên kết Trace Johansen. Thứ tự các bước nghiên cứu định lượng như sau: Bước 1: Điều chỉnh yếu tố mùa vụ với chuỗi đã lấy logarit Bước 2: Tiến hành kiểm định tính dừng ADF và kiểm định đồng liên kết Trace Johansen Bước 3: Lựa chọn độ trễ trong VAR Bước 4: Kiểm định tính phù hợp và ổn định của mô hình VAR đã hồi qui iii Bước 5: Thực hiện hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai Bước 6: Hồi qui mô hình VECM Sau đó, chúng tôi đưa ra bằng chứng về sự tồn tại của kênh tín dụng trong thực tế, những hạn chế đồng thời đưa ra kiến nghị để hoàn thiện hơn cơ chế truyền dẫn này. 4. Nội dung nghiên cứu: Bài nghiên cứu xem xét sự tồn tại của kênh tín dụng ngân hàng trong cơ chế truyền dẫn CSTT Việt Nam đến nền kinh tế, các tác động khác nhau của CSTT đến các khoản vay ở các lĩnh vực khác nhau, tốc độ truyền dẫn khác nhau của các khoản vay thuộc các lĩnh vực khác nhau; bài cũng xem xét tác động của CSTT đến thương mại quốc tế Việt Nam và mối tương quan dài hạn giữa các biến số được xem xét. Và cụ thể, bài nghiên cứu của chúng tôi gồm những nội dung sau : Chương 1: Giới thiệu. Phần này sẽ giới thiệu sơ lược về các kênh truyền dẫn CSTT khác nhau, tổng quát các nghiên cứu mà chúng tôi sẽ thực hiện và các kết quả đã đạt được. Trong chương 2: Lý thuyết nền tảng và các nghiên cứu thực nghiệm về truyền dẫn tín dụng, chúng tôi trình bày những lý thuyết nền tảng về kênh tín dụng, bao gồm đặc điểm, cách truyền dẫn của nó, đồng thời nêu ra hai nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả của chúng. Trong phần này, chúng tôi cũng trình bày một cách tổng quan các nghiên cứu trước đây về truyền dẫn tín dụng. Các biến số được sử dụng, nguồn gốc, thời gian mẫu, cách xử lý số liệu sẽ được trình bày trong mục 3.1. dữ liệu của chương 3 (dữ liệu và phương pháp nghiên cứu); tiếp theo, trong mục 3.2. phương pháp nghiên cứu: chúng tôi trình các bước sẽ tiến hành: 1, Kiểm định tính dừng, đồng liên kết; 2, Mô hình vector tự hồi qui VAR; 3, Mô hình ước lượng vector hiệu chỉnh sai số Trong phần này, cũng trình bày một số lý thuyết liên quan đến các kiểm định, mô hình được sử dụng. Chương 4: Kết quả nghiên cứu. Trong chương này, chúng tôi thể hiện các kết quả hàm phản ứng đẩy và phân rã phương sai cho cả 4 nhóm dữ liệu (8 phương trình mô hình VAR) iv và hai kết quả hồi qui VECM cho nhóm dữ liệu ngân hàng tổng hợp. Đồng thời trình bày bằng chứng về kênh tín dụng trong cơ chế truyền dẫn CSTT ở thực tế cũng như những hạn chế của kênh này. Cuối cùng, chương 5: kết luận sẽ tổng kết lại các kết quả thu được thì những phân tích trên. Trình bày những giải pháp để tăng hiệu quả hoạt động của kênh tín dụng cũng như những hạn chế và hướng phát triển cho đề tài sau. 5. Đóng góp của đề tài: Trước hết, chúng ta có thể hiểu phần nào về cơ chế truyền dẫn CSTT đến nền kinh tế thông qua kênh tín dụng về mặt lý thuyết. Thứ hai, việc phát hiện ra sự tồn tại của kênh tín dụng ngân hàng hàm ý rằng CSTT ở VN có thể tác động đến các hoạt động vĩ mô bằng cách hạn chế hoặc tăng việc cho vay thông qua kênh tín dụng ngân hàng. Hơn nữa, do thị trường vốn của VN có qui mô còn nhỏ và chưa trưởng thành, trong đó, huy động vốn trực tiếp thì khó khăn và hạn chế, kênh tín dụng ngân hàng đang và sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thi hành CSTT của VN để đạt được các mục tiêu của mình. Việc xác nhận kênh giá cả tài sản trong cơ chế truyền dẫn CSTT ở VN có thể đóng góp đáng kể đến việc phát triển thị trường tài chính VN. Thứ ba, sự đa dạng trong phản ứng của các khoản vay ngân hàng cho các lĩnh vực kinh tế khác nhau trước các cú sốc CSTT mở rộng cho thấy CSTT VN đóng vai trò trong việc phân phối nguồn vốn, tăng trưởng và ổn định kinh tế. Thứ tư, xác định rằng CSTT có tác động đến xuất khẩu và nhập khẩu, do đó, nó đã ảnh hưởng đến dự trữ ngoại hối và sản lượng. Thứ năm, cho thấy mối tương quan dài hạn giữa các chỉ số của CSTT VN, các biến trên BCĐKT và các biến kinh tế thực, khẳng định vai trò đáng kể của tín dụng ngân hàng trong nền kinh tế VN. 6. Hướng phát triển của đề tài: Hạn chế lớn nhất của bài nghiên cứu này là do vấn đề công bố thông tin còn hạn chế nên việc thu thập dữ liệu về BCĐKT ngân hàng và các khoản vay phân loại theo lĩnh vực kinh tế khá khó khăn. Việc chuyển dữ liệu BCĐKT ngân hàng từ quý và năm sang tháng; và nội suy tỷ lệ phần trăm các khoản vay theo lĩnh vực kinh tế chiếm bao nhiêu trong tổng các khoản vay ở những thời điểm NHNN không công bố có thể đã làm cho dữ liệu có sai số v (chênh lệch so với thực tế); và do đó, khi chúng tôi sử dụng những chuỗi dữ liệu đó vào trong hồi qui, thì kết quả không giống như mong đợi (kết quả về phản ứng của các khoản vay khác nhau phân theo lĩnh vực kinh tế trước cú sốc CSTT không được rõ nét). Với bộ dữ liệu còn hạn chế nên kết quả của bài nghiên cứu không thật sự rõ nét, vì vậy để xác định vai trò đúng của kênh tín dụng trong truyền dẫn chính sách tiền tệ, chúng ta có thể phát triển đề tài bằng cách gia tăng số quan sát cũng như thu thập số liệu chuẩn và có độ tin cậy cao hơn. Từ đó có một sự đánh giá toàn diện vai trò kênh tín dụng trong truyền dẫn CSTT, giúp cho các nhà điều hành chính sách Việt Nam sẽ có một công cụ để điều hành cũng như phản ứng kịp thời trước những biến động trong nền kinh tế như hiện nay. Ngoài ra, bài nghiên cứu còn chỉ ra sự tồn tại của kênh giá tài sản trong truyền dẫn CSTT tới nền kinh tế, song trong bài chưa được tập trung phân tích và đào sâu nghiên cứu, vì vậy đây cũng là một vấn đề đáng để phát triển nghiên cứu. vi MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii DANH MỤC HÌNH VẼ viii 1. GIỚI THIỆU 1 2. LÝ THUYẾT NỀN TẢNG VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TRUYỀN DẪN TÍN DỤNG 3 2.1. Cơ sở lý thuyết 3 2.2. Các nghiên cứu thực nghiệm về truyền dẫn tín dụng 7 3. DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 11 3.1. Dữ liệu 11 3.2. Phương pháp nghiên cứu 19 3.2.1. Kiểm định tính dừng, kiểm định đồng liên kết 19 3.2.2. Mô hình vector tự hồi qui VAR (Vector Eutoregressive Models) 22 3.2.3. Mô hình ước lượng vector hiệu chỉnh sai số VECM : 25 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 26 4.1. Kết quả hồi qui mô hình vector tự hồi qui VAR 26 4.1.1. Kết quả cho nhóm ngân hàng tổng hợp (nhóm tổng khoản vay) 26 4.1.2. Các kết quả cho nhóm dữ liệu ngân hàng tách biệt (nhóm các loại ngân hàng) 31 4.1.3. Các kết quả cho nhóm các khách hàng vay khác nhau (khoản vay cho các lĩnh vực kinh tế khác nhau) 35 4.1.4. Các kết quả nghiên cứu về tác động của CSTT VN đến thương mại quốc tế VN: 39 4.2. Kết quả hồi qui mô hình ước lượng vector hiệu chỉnh sai số VECM 43 4.3. Bằng chứng về truyền dẫn CSTT đến nền kinh tế qua kênh tín dụng 46 5. KẾT LUẬN 48 5.1. Các kết quả nghiên cứu 48 5.2. Đề xuất nâng cao hiệu quả truyền dẫn CSTT thông qua kênh tín dụng 49 5.3. Hạn chế và hướng phát triển của đề tài 53 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 PHỤ LỤC 2 Phụ lục 1. Kết quả kiểm định đồng liên kết. 2 Phụ lục 2. Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị đối với phần dư của các mô hình 5 Phụ lục 3. Kết quả kiểm định AR Roots Graphs. 13 Phụ lục 4. Đổi mới về mặt cấu trúc của CIBR và tốc độ tăng M2: 14 vii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BCĐKT: Bảng cân đối kế toán CSTK: Chính sách tài khóa CSTT: Chính sách tiền tệ IFS: Thống kê tài chính quốc tế NK: Nhập khẩu NH: Ngân hàng NHNN: Ngân hàng Nhà Nước NHTM: Ngân hàng thương mại TCTD: Tổ chức tín dụng TMCP: Thương mại cổ phần VAR: Mô hình vector tự hồi qui VECM: Mô hình ước lượng vector hiệu chỉnh sai số VN: Việt Nam XK: Xuất khẩu viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1. Thống kê các khoản vay theo từng lĩnh vực kinh tế đơn vị, tỷ VNĐ. Nguồn www.sbv.gov.vn 15 Bảng 2. Tóm tắt tên, nguồn các biến số trong bài. Nguồn: Tự thống kê 17 Bảng 3. Kết quả kiểm định ADF. Nguồn: Eviews 6.0 20 Bảng 4. Thống kê các nhóm và độ trễ được chọn. Nguồn: tự thống kê. 24 Bảng 5. Phân rã phương sai cho nhóm tổng khoản vay (60 tháng). Nguồn: Eviews 6.0 26 Bảng 6. Phân rã phương sai cho nhóm tổng khoản vay (60 tháng). Nguồn: eviews 6.0 29 Bảng 7. Phân rã phương sai cho nhóm loại ngân hàng (60 tháng). Nguồn: Eviews 6.0 32 Bảng 8. Phân rã phương sai cho nhóm loại ngân hàng (60 tháng). Nguồn: Eviews 6.0 35 Bảng 10. Phân rã phương sai cho nhóm loại khoản vay (60 tháng). Nguồn: eviews 6.0 35 Bảng 9. Phân rã phương sai cho nhóm loại khoản vay (60 tháng). Nguồn: eviews 6.0 35 Bảng 11.Phân rã phương sai cho nhóm thương mại quốc tế (60 tháng). Nguồn: eviews 6.0 39 Bảng 12.Phân rã phương sai cho nhóm thương mại quốc tế (60 tháng). Nguồn: eviews 6.0 39 Bảng 13. Kết quả hồi qui mô hình VECM của nhóm tổng khoản vay khi CIBR là một chỉ số CSTT. Nguồn: eviews 6.0 43 Bảng 14. Kết quả hồi qui mô hình VECM của nhóm tổng khoản vay khi M2 là một chỉ số CSTT. Nguồn: eviews 6.0 45 Bảng 15: Thống kê tốc độ tăng của một số chỉ tiêu. Nguồn: Báo cáo thường niên của Ngân hàng Nhà nước 46 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1. Sai số dự báo cho M0 và RRR. Nguồn: eviews 6.0 12 Hình 2. Phân tích yếu tố mùa vụ của các biến số. Nguồn: Tự vẽ (excel và eviews 6.0) 19 Hình 3. Hàm phản ứng đẩy cho nhóm tổng các khoản vay trước cú sốc CIBR. Nguồn: eviews 6.0 28 Hình 4. Hàm phản ứng đẩy cho nhóm tổng các khoản vay trước cú sốc M2. Nguồn: eviews 6.0 30 Hình 5. Hàm phản ứng đẩy cho nhóm các loại ngân hàng trước cú sốc CIBR. Nguồn: Eviews 6.0 33 Hình 6. Hàm phản ứng đẩy cho nhóm các loại ngân hàng trước cú sốc M2. Nguồn: Eviews 6.0 34 Hình 7. Hàm phản ứng đẩy cho nhóm các loại khoản vay trước cú sốc CIBR. Nguồn: Eviews 6.0 36 Hình 8. Hàm phản ứng đẩy cho nhóm các loại khoản vay trước cú sốc M2. Nguồn: Eviews 6.0 37 Hình 9. Hàm phản ứng đẩy cho nhóm thương mại quốc tế trước cú sốc CIBR. Nguồn: Eviews 6.0 41 Hình 10. Hàm phản ứng đẩy cho nhóm thương mại quốc tế trước cú sốc M2. Nguồn: Eviews 6.0 42 Hình 11. Đồ thị đồng liên kết cho nhóm tổng khoản vay khi CIBR là một chỉ số CSTT. Nguồn: eviews 6.0 44 Hình 12. Đồ thị đồng liên kết cho nhóm tổng khoản vay khi M2 là một chỉ số CSTT. Nguồn: eviews 6.0 45 Hình 13: Tốc độ tăng cung tiền và tiền gửi ngân hàng. Nguồn: NHNN 46 Hình 14: Tốc độ tăng tiền gửi ngân hàng và tín dụng. Nguồn: NHNN 47 Hình 15: Tốc độ tăng của một số chỉ tiêu. Nguồn: NHNN 47 1 1. GIỚI THIỆU Chính sách tiền tệ là chính sách vĩ mô quan trọng trong điều hành kinh tế của bất kỳ quốc gia nào với những mục tiêu như duy trì giá cả ổn định, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm và ổn định thị trường tài chính…Bên cạnh việc xác định mục tiêu ưu tiên và sử dụng những công cụ phù hợp trong từng thời kỳ thì quá trình truyền tải CSTT tới nền kinh tế đóng vai trò quyết định nhằm đạt được những mục tiêu trên. Cơ chế truyền dẫn tiền tệ (MTM) là một tiến trình thông qua CSTT (những thay đổi trong lượng tiền trong lưu thông hay mức lãi suất ngắn hạn danh nghĩa) gây nên những thay đổi trong các biến vĩ mô bằng các kênh truyền dẫn nào đó như kênh lãi suất, kênh tỷ giá, giá tài sản, kênh tín dụng, kênh tiền tệ…(xem Mishkin, 2010). “Money view” – kênh tiền tệ hoạt động bằng cách tác động lên lãi suất và tỷ giá. Kênh giá tài sản hoạt động thông qua các hiệu ứng giàu có do CSTT, và các kênh kỳ vọng được xác định bởi những kỳ vọng hợp lý của công chúng. Do Việt Nam theo cơ chế tỷ giá cố định và thả nổi có quản lý, cơ chế này cũng gần như cố định nên chúng tôi bỏ qua việc xem xét cơ chế tỷ giá. Kênh lãi suất phản ánh rằng, khi ngân hàng trung ương tăng (giảm) cung tiền hoặc giảm (tăng) lãi suất danh nghĩa, nếu giá không thay đổi, lãi suất thực sẽ giảm (tăng), các ngân hàng thương mại sẽ tạo nhiều tiền hơn (ít tiền hơn) bằng cách phát hành tiền gửi, và cầu cho tiêu dùng và đầu tư ở các thành phần khác nhau sẽ tăng (giảm) dẫn đến tăng (giảm) GDP. “Credit view” – kênh tín dụng hoạt động bằng cách tác động đến hoạt động cho vay của ngân hàng và việc phân bổ các khoản vay (BCĐKT). Trong đó, kênh cho vay ngân hàng chiếm ưu thế, nó giả định rằng hệ thống ngân hàng đóng một vai trò đáng kể trong việc truyền dẫn CSTT và chu kỳ kinh doanh. Nó tập trung vào phần tài sản của bảng cân đối ngân hàng, giả định rằng CSTT thắt chặt không chỉ giảm tiền gửi và khoản nợ của ngân hàng, mà còn dẫn đến giảm cung khoản vay của ngân hàng. Nó cũng tập trung vào mức độ giảm các khoản vay khác nhau ở các ngân hàng có qui mô khác nhau. Điều này ngụ ý rằng những khách hàng vay khác nhau xem trọng các thông tin bất cân xứng trước đó và các rào cản trong thị trường tín dụng. Kênh cân đối kế toán thì tương tự; khi tiền tệ thu hẹp, sự suy giảm giá trị thực của công ty (khách hàng vay) sẽ làm tăng chi phí tài chính bên ngoài và do đó làm giảm nhu cầu vay vốn và đầu tư, dẫn tới giảm GDP. [...]... nghiên cứu về truyền tải CSTT qua kênh tín dụng đã chỉ ra đối với một quốc gia mà tín dụng đóng vai trò quan trọng như ở Việt Nam thì những tác động của CSTT tới nền kinh tế của các kênh truyền tải truyền thống phụ thuộc khá nhiều vào hiệu quả truyền tải của kênh tín dụng Tại Việt Nam, mức độ khuếch đại của kênh tín dụng trong truyền tải CSTT là khá nhanh và mạnh nên bên cạnh việc hoạch định và thực. .. ro cho chính mình, chống đỡ rủi ro lãi suất, khi đó sự thay đổi lãi suất do tác động của CSTT thông qua kênh tín dụng với thông tin không cân xứng tỏ ra kém hiệu quả 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm về truyền dẫn tín dụng Trong những năm gần đây, vấn đề kênh truyền dẫn tín dụng đã và đang nhận được nhiều sự quan tâm và nghiên cứu của các nhà kinh tế học Trước hết, về mặt lý thuyết, bài nghiên cứu “The... cơ chế truyền dẫn tác động của CSTT đến nền kinh tế của Trung Quốc Tác giả Chu Khánh Lân ở Việt Nam cũng có một bài Nghiên cứu thực nghiệm về truyền dẫn CSTT qua kênh tín dụng tại Việt Nam Với số liệu được thu thập theo quý từ quý 2 năm 2000 đến quý 4 năm 2011 từ Tổng cục Thống kê và IFS, tác giả sử mô hình VAR để đánh giá vai trò của kênh tín dụng trong truyền tải CSTT tới nền kinh tế thông qua đo... thông qua tín dụng được thể hiện qua hai kênh: cho vay và BCĐKT; thông qua hai con đường: hoạt động tín dụng của ngân hàng và quá trình điều chỉnh bảng tổng kết tài sản của khách hàng −Thứ nhất, ảnh hưởng qua hoạt động tín dụng của ngân hàng NHNN thực thi CSTT nới lỏng hay thắt chặt sẽ làm thay đổi mức cung tiền tệ, dẫn tới sự thay đổi về khối lượng tín dụng cung ứng của hệ thống ngân hàng, truyền. .. mối quan hệ giữa sản lượng, lạm phát, lãi suất, cung tiền và tín dụng của nền kinh tế Việt Nam Thông qua hàm phản ứng đẩy của các biến sản lượng và chỉ số giá tiêu dùng trước thay đổi trong lãi suất và cung tiền của hai mô hình, kết quả nghiên cứu sẽ giải quyết hai câu hỏi: (i) liệu có tồn tại kênh tín dụng tại Việt Nam hay không?; và (ii) mức độ khuếch đại của kênh tín dụng là mạnh hay yếu? Và nghiên. .. tiền tệ cũng có tác động đến thương mại quốc tế Việt Nam Và cuối cùng, mối 3 tương quan dài hạn giữa các biến số được thiết lập Kết quả cụ thể sẽ được trình bày ở phần 4 kết quả thực nghiệm Phần còn lại của bài bao gồm: phần 2 nói về các nghiên cứu trước đây, phần 3 phân tích dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, phần 4 là kết quả thực nghiệm, phần 5 phân tích thực trạng truyền dẫn CSTT thông qua kênh tín. .. tổng quan về các cơ chế truyền dẫn CSTT Trong đó, có hai kênh truyền dẫn tiền tệ cơ bản là xuất phát từ kết quả của vấn đề bất cân xứng thông tin trong thị trường tín dụng là kênh cho vay ngân hàng và kênh BCĐKT công ty Kênh cho vay ngân hàng dựa trên quan điểm ngân hàng đóng vai trò đặc biệt trong hệ thống tài chính; trong kênh này, CSTT nới lỏng làm tăng tiền gửi ngân hàng và chất lượng khoản vay dẫn. .. quả Thị trường tín dụng phát triển lành mạnh là nhân tố cần thiết đảm bảo sự ổn định và phát triển của nền kinh tế 4 CSTT có thể tác động tới nền kinh tế qua nhiều kênh như lãi suất, giá tài sản và kênh tín dụng Nhưng rõ ràng trong điều kiện thị trường tài chính chưa phát triển như nước ta thì kênh tín dụng thực sự trở thành kênh truyền dẫn tác động CSTT quan trọng và phổ biến Theo quan điểm của Bernanke... (7/2010) đã tìm thấy rằng: (1) kênh tín dụng hoạt động thông qua BCĐKT của các hộ gia đình, công ty và ngân hàng; (2) kênh tín dụng phóng đại tác động của cú sốc CSTT đến GDP và lạm phát; (3) đối với khoản vay của doanh nghiệp, tác động thông qua kênh cho vay ngân hàng (cung) thì lớn hơn thông qua cầu tín dụng và kênh BCĐKT Đối với khoản vay hộ gia đình, kênh cầu tín dụng là lớn nhất; (4) trong giai... sốc CSTT thắt chặt được truyền dẫn thông qua tác động qua lại của kênh tín dụng ngân hàng và kênh lãi suất Sự sụt giảm ngay lập tức của chỉ số thị trường chứng khoán Vnindex sau cú sốc lãi suất chỉ ra bằng chứng phù hợp về tồn tại của kênh giá tài sản trong việc truyền dẫn CSTT ở Việt Nam Hàm phân rã phương sai ở bảng 5 cung cấp một số hỗ trợ cho những tranh luận trên: tổng tiền gửi và khoản vay đóng . ……………. TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM Ở VIỆT NAM 35 i TÓM TẮT ĐỀ TÀI 1. Lý do chọn đề tài: Chính sách tiền tệ là chính sách vĩ mô quan. hành bài nghiên cứu Thực nghiệm về truyền dẫn chính sách tiền tệ đến nền kinh tế thông qua kênh tín dụng ở Việt Nam nhằm làm rõ các vấn đề trên. 2. Mục tiêu nghiên cứu: Bằng cách sử dụng dữ. chế truyền dẫn tác động của CSTT đến nền kinh tế của Trung Quốc. Tác giả Chu Khánh Lân ở Việt Nam cũng có một bài Nghiên cứu thực nghiệm về truyền dẫn CSTT qua kênh tín dụng tại Việt Nam .