Đang tải... (xem toàn văn)
Kế toán công cụ tài chính: một phân tích về các yếu tố quyết định công bố thông tin trong giao dịch chứng khoán ở Bồ Đào Nha Tóm tắt Bài viết này phân tích các yếu tố quyết định mức độ công bố thông tin trong kế toán cho các công cụ tài chính của các công ty Bồ Đào Nha được niêm yết. Chúng tôi đã xây dựng một chỉ số công bố dựa trên IAS 32 và 39 yêu cầu công bố thông tin và tính toán chỉ số cho từng công ty. Do đó, nghiên cứu này cũng phân tích các đặc điểm của công ty gần gũi nhất với IAS trước năm 2005. Phân tích bao gồm các biến nắm bắt các tính năng nội tại của công ty Bồ Đào Nha và bối cảnh thể chế quy định, chẳng hạn như cơ cấu vốn và đặc điểm của cấu trúc quản trị doanh nghiệp, trong lý thuyết dự phòng. Chúng tôi không thể tìm thấy ảnh hưởng đáng kể của cơ cấu quản trị doanh nghiệp và cơ cấu tài chính. Chúng tôi kết luận rằng mức độ công bố liên quan đến loại, kích cỡ của kiểm toán viên, tình trạng niêm yết và khu vực kinh tế. Nghiên cứu này cho thấy các khu vực để cải thiện các báo cáo của các công ty Bồ Đào Nha và cho thấy khu vực can thiệp của thị trường vốn Bồ Đào Nha có điều chỉnh trong phạm vi bắt buộc của IAS sau năm 2005. I. Giới thiệu Nghiên cứu này phân tích các yếu tố quyết định việc công bố thông tin trong kế toán cho các công cụ tài chính bởi các công ty Bồ Đào Nha được niêm yết. Xem xét việc áp dụng bắt buộc của Chuẩn mực kế toán quốc tế sau năm 2005 bởi các công ty niêm yết, mục tiêu cuối cùng của chúng tôi là phân tích các đặc điểm của công ty gần gũi nhất với các yêu cầu công bố thông tin của các chuẩn mực kế toán quốc tế (IAS) liên quan đến công cụ tài chính IAS 32 và IAS 39. Ở đây, có một số lý thuyết có thể giúp chúng ta phát triển giả thuyết về các yếu tố quyết định về thực hành kế toán: lý thuyết kế toán tích cực (Leftwich và đồng sự (1981) và Watts và Zimmerman (1978).), Lý thuyết tín hiệu (Ross (1977)), và tính hợp pháp thể chế và lý thuyết. Những lý thuyết này đã là nền của các nghiên cứu kế toán vể một số yếu tố quyết định của sự lựa chọn phương pháp kế toán và công bố thông tin trong một phạm vi rộng của các nước. Bài viết này dựa trên ý tưởng rằng những lý Chuyên đề: Công bố công cụ tài chính Nhóm 3 Trang 2 thuyết có nguồn gốc ở các thị trường vốn đã được phát triển, không thể áp dụng để giải thích đầy đủ về phương pháp kế toán và công bố thông tin ở Bồ Đào Nha, nơi có một mức độ khá lớn về sở hữu gia đình và các chính sách tài chính ngân hàng theo định hướng. Vì vậy, trong các biến phân tích mà chúng tôi đưa ra bao gồm các tính năng nội tại của bối cảnh các công ty Bồ Đào Nha, chẳng hạn như cơ cấu vốn và các đặc tính của cơ cấu quản trị doanh nghiệp, trong khuôn khổ lý thuyết khác mà cụ thể là, lý thuyết dự phòng. Sau đây là câu hỏi nghiên cứu chủ yếu Lý thuyết về công bố và sự lựa chọn phương pháp k
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC CÔNG BỐ CÔNG CỤ TÀI CHÍNH Giảng viên hướng dẫn : T.S NGUYỄN THỊ THU HIỀN Thực : NHÓM Lớp : KTKT ĐÊM Khóa : 20 Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 DANH SÁCH NHÓM TỐNG THỊ MAI ANH TRẦN THỊ MỸ LINH NGUYỄN HOÀNG MAI TRỊNH THỊ THU NHUNG NGUYỄN THỊ HOÀI THƯƠNG BÙI TRẦN ÁNH VÂN NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… ……………………………………… ……………… Chuyên đề: Công bố công cụ tài Kế tốn cơng cụ tài chính: phân tích yếu tố định cơng bố thơng tin giao dịch chứng khoán Bồ Đào Nha Tóm tắt Bài viết phân tích yếu tố định mức độ công bố thông tin kế tốn cho cơng cụ tài cơng ty Bồ Đào Nha niêm yết Chúng xây dựng số công bố dựa IAS 32 39 yêu cầu công bố thông tin tính tốn số cho cơng ty Do đó, nghiên cứu phân tích đặc điểm công ty gần gũi với IAS trước năm 2005 Phân tích bao gồm biến nắm bắt tính nội công ty Bồ Đào Nha bối cảnh thể chế quy định, chẳng hạn cấu vốn đặc điểm cấu trúc quản trị doanh nghiệp, lý thuyết dự phịng Chúng tơi khơng thể tìm thấy ảnh hưởng đáng kể cấu quản trị doanh nghiệp cấu tài Chúng kết luận mức độ công bố liên quan đến loại, kích cỡ kiểm tốn viên, tình trạng niêm yết khu vực kinh tế Nghiên cứu cho thấy khu vực để cải thiện báo cáo công ty Bồ Đào Nha cho thấy khu vực can thiệp thị trường vốn Bồ Đào Nha có điều chỉnh phạm vi bắt buộc IAS sau năm 2005 I Giới thiệu Nghiên cứu phân tích yếu tố định việc cơng bố thơng tin kế tốn cho cơng cụ tài cơng ty Bồ Đào Nha niêm yết Xem xét việc áp dụng bắt buộc Chuẩn mực kế toán quốc tế sau năm 2005 công ty niêm yết, mục tiêu cuối chúng tơi phân tích đặc điểm cơng ty gần gũi với yêu cầu công bố thơng tin chuẩn mực kế tốn quốc tế (IAS) liên quan đến cơng cụ tài - IAS 32 IAS 39 Ở đây, có số lý thuyết giúp phát triển giả thuyết yếu tố định thực hành kế tốn: lý thuyết kế tốn tích cực (Leftwich đồng (1981) Watts Zimmerman (1978).), Lý thuyết tín hiệu (Ross (1977)), tính hợp pháp thể chế lý thuyết Những lý thuyết nghiên cứu kế toán vể số yếu tố định lựa chọn phương pháp kế toán công bố thông tin phạm vi rộng nước Bài viết dựa ý tưởng lý Nhóm Trang Chun đề: Cơng bố cơng cụ tài thuyết có nguồn gốc thị trường vốn phát triển, áp dụng để giải thích đầy đủ phương pháp kế tốn cơng bố thơng tin Bồ Đào Nha, nơi có mức độ lớn sở hữu gia đình sách tài ngân hàng theo định hướng Vì vậy, biến phân tích mà chúng tơi đưa bao gồm tính nội bối cảnh công ty Bồ Đào Nha, chẳng hạn cấu vốn đặc tính cấu quản trị doanh nghiệp, khuôn khổ lý thuyết khác mà cụ thể là, lý thuyết dự phòng Sau câu hỏi nghiên cứu chủ yếu Lý thuyết công bố lựa chọn phương pháp kế tốn có áp dụng công ty niêm yết Bồ Đào Nha? Các yếu tố hầu hết ảnh hưởng đến việc công bố thông ty công ty Bồ Đào Nha gì? Năm 2005 có thực có ý nghĩa cho công ty Bồ Đào Nha? Phần lại nghiên cứu tổ chức sau Phần II trình bày lý thuyết trước liên quan đến yếu tố định công bố thông tin tuân thủ Phần III trình bày ngắn gọn quy định Phần IV mô tả phát triển giả thuyết Tại Mục V, thiết kế nghiên cứu giải thích, bao gồm mơ tả phụ thuộc biến độc lập, trình chọn mẫu đặc điểm mẫu Phần VI cung cấp cho kết thống kê phần VII thảo luận kết nghiên cứu rút số kết luận II Các lý thuyết cũ Healy Palepu (2001) mô tả tảng lý thuyết nhu cầu công bố thông tin (xung đột quan thông tin bất cân xứng) xem xét tài liệu công bố thông tin thực nghiệm Họ chia thành bốn loại: vai trị quy định cơng bố thơng tin việc làm giảm thông tin vấn đề quan, hiệu kiểm toán viên trung gian thông tin; yếu tố ảnh hưởng đến định nhà quản lý thuyết minh báo cáo tài hậu kinh tế việc cơng bố Các thể Nhóm Trang Chun đề: Cơng bố cơng cụ tài loại phù hợp để nghiên cứu cố gắng giải thích định quản lý, có hai khu vực chính: (1) tập trung vào quản lý định kế toán dựa lý thuyết tích cực kế tốn (2) tập trung vào định công bố thông tin quản lý (lý thuyết công bố tự nguyện, bổ sung cho lý thuyết đầu tiên) Kế toán nghiên cứu yếu tố định thực hành công bố thông tin lựa chọn kế toán khác dựa đặc điểm công ty lĩnh vực rộng Trong tài liệu này, tập trung vào nghiên cứu đề cập đến lựa chọn IAS kế tốn cơng cụ tài Chúng tơi phân nghiên cứu thành hai loại khác trong việc lựa chọn tiêu chuẩn (biến phụ thuộc) đo Trong nhóm nghiên cứu, biến phụ thuộc biến giả cho giá trị công ty tuyên bố áp dụng IAS giá trị công ty không áp dụp IAS Loại nghiên cứu khơng tính đến thực tế số cơng ty yêu cầu để thực theo IAS, thực tế khơng tn thủ nhiều theo IAS(Cairns (1998), Cairns (1999)) Kết là, bắt đầu xuất dạng khác nghiên cứu định lượng mức độ tuân thủ với (hoặc nhóm) tiêu chuẩn cách sử dụng số công bố thông tin Loại thứ hai nghiên cứu xem xét báo cáo hàng năm công ty mà yêu cầu thực theo IAS để định lượng mức độ tuân thủ Bài nghiên cứu đưa vào nhóm thứ hai nghiên cứu này, phát triển số công bố dựa yêu cầu IAS 32 IAS 39 Nhóm nghiên cứu bao gồm Tarca (2004), Cuijpers Buijink (2005), Ashbaugh (2001), Murphy (1999), El-Gazzar et al (1999) Dumontier Raffournier (1998) Nhóm thứ hai bao gồm Chalmers Godfrey (2004), Glaum Street (2003), Street Bryant (2000), Street Gray (2001), Abd-Elsalam Weetman (2003) Tower đồng (1999) Bảng tóm tắt nghiên cứu này, cho thấy loại phân tích thống kê thực hiện, biến giải thích thơng qua kết thực nghiệm Nhóm Trang Chun đề: Cơng bố cơng cụ tài Bảng 1: Các nghiên cứu thực nghiệm gần yếu tố định lựa chọn phương pháp kế toán dựa đặc điểm doanh nghiệp Biến phụ thuộc Chalmers Godfrey Loại phân tích Giải thích biến Kích cỡ Cơng nghiệp Loại kiểm tốn Loại hình niêm yết Đa quốc gia Khả sinh lời Mối quan hệ cổ đông, chủ đầu tư (đòn bầy, tỷ vốn, DE) Mối quan hệ cổ đông, nhà quản lý (cấu trúng VCSH, giá trị thị trường) Cường độ vố Nguồn gốc quốc gia Chi phí danh tiếng (nhà máy, liên kết nhà quản lý) Các phân tích sau Khoảng thời gian báo cáo Glaum Street Đơn/ Đa biến Đơn/ Đa biến + Y Y/0 Chỉ số công bố AbdStreet Elsalam và Gray Weetman Đa biến Đa biến Y Y Y/0 Y/0 Y/0 0 -/0 0/+ Y Y Y 0 Street Bryant Tower đồng Cuijpers Buijink Đa biến Đa biến Đa biến (phân tích hồi quy) 0 0 Biến giả (thông qua/ không thông qua) Ashbaugh Murphy ElDumontier Gazzar and et al Raffournier + Đa biến (phân tích hồi quy) Manova + phân tích bước Đa biến (phân tích hồi quy) + Y Y Y + + + + - 0 Y/0 0 + Đơn/ Đa biến Y/0 Y + Tarca Đa biến (phân tích hồi quy) + Y + + 0/- Y Y Y Y Y Y + Ghi chú: Ý mối quan hệ có ý nghĩa thống kê; + mối quan hệ tích cực, mối quan hệ tiêu cực; khơng có mối quan hệ Nhóm Trang Chun đề: Cơng bố cơng cụ tài III Các quy định Trong phần mô tả ngắn gọn nguyên tắc kế tốn tài Bồ Đào Nha, làm bật khác biệt liên quan đến IAS 32 IAS 393 Theo tiêu chuẩn đo lường cơng ty phi tài chính, cơng cụ tài bảng cân đối kế toán nên đo chi phí (hoặc giá trị thị trường thấp hơn) Hợp đồng tương lai sử dụng hoạt động kinh doanh xác định theo giá trị hợp lý Các cơng cụ tài ngồi bảng CĐKT khác khơng đo theo quy tắc kế tốn cụ thể Khoảng cách đề cập Kế toán thị 18 (CNC (1996)), thiết lập phù hợp với IAS tiêu chuẩn Bồ Đào Nha khơng có sẵn.Vì vậy, dự kiến cơng ty áp dụng số yêu cầu IAS kế tốn họ cho cơng cụ tài Trong cơng ty tài chính, giá trị hợp lý nên áp dụng để kinh doanh chứng khoán FRAs, cho tương lai, hay lựa chọn hoán đổi sử dụng hoạt động kinh doanh Thay đổi giá trị hợp lý phải đăng ký lợi nhuận thua lỗ khoảng thời gian mà chúng xảy Đối với hoạt động hội đủ điều kiện cho rào cản kế toán, lợi nhuận khoản lỗ công cụ bảo hiểm rủi ro công cụ tiền bảo đảm đăng ký lúc, tiêu chí đo lường vị trí tiền bảo đảm chiếm ưu Theo tiết lộ, danh sách yêu cầu đòi hỏi, đặc biệt liên quan đến việc thông qua công cụ phái sinh IV Bối cảnh lý thuyết giả thuyết phát triển Theo tình hình sách nước Bồ Đào Nha mô tả trên, Liên Minh Châu Âu tun bố mục tiêu dung hồ cơng tác kế tốn thành viên từ năm 2000 (thơng qua đề xuất Chính sách số yêu cầu công ty niêm yết phải lập báo cáo tài tổng hợp dựa theo IAS), tổ chức mong muốn phân tích xem cơng ty dự báo áp dụng yêu cầu từ IAS, đặc biệt mục cơng bố cơng cụ tài Việc áp dụng IAS gia tăng việc u cầu cơng bố Do đó, tảng lý thuyết cung cấp lý thuyết công bố Verrecchia (2001) đánh giá phân loại tài liệu kế tốn lý thuyết cơng bố thơng tin để phát triển lý thuyết công bố thông tin cơng ty Ơng kết Nhóm Trang Chun đề: Cơng bố cơng cụ tài luận không cân xứng điểm khởi đầu tiềm cho lý thuyết tồn diện cơng bố thơng tin Nó chứng minh thực nghiệm việc tiết lộ chức phức tạp số yếu tố: phụ thuộc vào hai yếu tố công ty cụ thể (yếu tố nội bộ), yếu tố bên ngoài, liên quan đến bối cảnh mơi trường cơng ty, bao gồm, văn hóa, hệ thống pháp luật, tảng thể chế, số khác Có số giả thuyết giải thích việc thực hành cơng bố thơng tin cơng ty: chi phí quan trị lý thuyết (Watts Zimmerman (1978), Watts Zimmerman (1990)), lý thuyết tín hiệu (Ross (1977), Morris (1987)), tính hợp pháp thể chế lý thuyết (Guthrie Parker (1990), Carpenter Feroz (1992), Carpenter Feroz (2001), Mezias (1990)), lý thuyết chi phí sở hữu (Verrecchia (1983), Dye (1985), Darrough Stoughton (1990) Wagenhofer (1990)) lý thuyết dự phòng (màu xám (1988), Fechner Kilgore (1994), Doupnik Salter (1995)) Một số tranh cãi cho nghiên cứu quan, chi phí trị lý thuyết tín hiệu, áp dụng rộng rãi cho thị trường vốn phát triển, khơng hồn tồn giải thích phương pháp kế tốn việc thực hành công bố thông tin Bồ Đào Nha, nơi có tập trung vốn lớn gia đình sách tài ngân hàng theo tính định hướng Nobes (1998) mơ tả mơ hình khác biệt quốc tế báo cáo tài dựa mục đích khác báo cáo quốc gia Mục đích báo cáo tài xác định hệ thống tài đất nước Công bố khoản mục xác định tầm quan trọng tương đối bên bên ngồi (các nhà tài khơng thuộc Ban giám đốc, bao gồm cổ đông cá nhân) so với nội (các nhà tài phủ, gia đình ngân hàng Ở nước khác tổ chức bên quan trọng, có nhu cầu cho việc cơng bố thêm chi tiết Mơ hình kết hợp văn hóa yếu tố môi trường khác thực nghiệm kiểm tra số nhà nghiên cứu hai nghiên cứu đa quốc gia (Zarzeski (1996), Hussein (1996), Jaggi Low (2000), Salter (1998), Williams (2004), Archambault Archambault (2003)), nghiên cứu quốc gia (Chen Jaggi (2000), Haniffa Cooke (2002), Akhtaruddin (2005)) Chen Jaggi (2000) nghiên cứu ảnh hưởng cụ thể yếu tố quản trị công ty cơng ty Nhóm Trang Chun đề: Cơng bố cơng cụ tài Đơng Á (tỷ lệ giám đốc độc lập hội đồng quản trị cơng ty quyền sở hữu gia đình) việc cơng cách tồn diện cơng ty Nghiên cứu Haniffa Cooke (2002) bao gồm quản trị cơng ty, văn hóa yếu tố đặc biệt là yếu tố định công bố thông tin, lập luận thể p.317 “thực hành công bố thông tin không phát triển cách xa vời, mà phản ánh ảnh hưởng môi trường ảnh hưởng đến quản lý công ty nước khác nhau” Các giả thuyết biến độc lập Dựa yếu tố lý thuyết dựa vào nghiên cứu thực nghiệm giai đoạn trước mô tả trên, chúng tơi phát triển vài giả thuyết có lien quan đến đặc điểm cụ thể công ty để công bố thông tin Bồ Đào Nha Tất giả thuyết bắt đầu hình thức luân phiên mong đợi thiết kế mối quan hệ lẫn Kích cỡ Có nhiều lập luận khác mà sử dụng để liên kết kích cỡ để cơng bố Như Watts and Zimmerman (1990) lập luận, chi phí trị cao cơng ty lớn Do đó, cơng ty lớn có nhiều khả thị việc cơng bố mức độ cao kể từ cải thiện tự tin cắt giảm chi phí trị Thứ hai, cơng ty lớn phải có hệ thống thơng tin cao Do đó, việc công bố thêm công ty lớn cho tốn so với cơng ty nhỏ Hơn nữa, chi phí sở hữu độc quyền liên quan đến bất lợi cạnh tranh việc công bố thêm (Verrecchia (1983)) nhỏ kích cỡ công ty tăng lên H1: Các công ty lớn mong đợi nên có mức độ thực hành cơng bố thông tin cao công ty nhỏ Ngành công nghiệp Mối quan hệ ngành công nghiệp việc cơng bố thơng tin giải thích lý thuyết chi phí trị Watts and Zimmerman (1990) lập luận thành viên ngành công nghiệp (do có lien quan đến kích cỡ) có lien quan đến chi phí trị Chi phí độc quyền khác tùy theo ngành công nghiệp Thêm vào, công ty ngành cơng nghiệp có mức độ cơng bố thơng tin lợi Nhóm Trang Chuyên đề PHẢN ỨNG THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI NỘI DUNG CHI TIẾT VỀ RỦI RO TIỀN TỆ THEO IFRS Pietro Bonetti, Đại Padova Marco Maria Mattei, Đại học Bologna Fabrizio Palmucci, Đại học Bologna TÓM TẮT Bài báo xem xét liệu việc công bố mức độ rủi ro tiền tệ bắt buộc cơng cụ tài IFRS 7: Tiết lộ thơng tin hữu ích cho nhà đầu tư Sử mẫu tiếng Ý, chúng phân tích hiệu lãi cổ phiếu khối lượng giao dịch Kết cho thấy, sau việc thông qua IFRS 7, phản ứng thị trường thay tỷ giá hối đoái phù hợp với thông tin định lượng cung công ty Mặt khác trước IFRS 7, nhà đầu tư không đánh giá tiếp xúc công ty rủi ro tiền tệ riêng biệt Chúng dẫn chứng theo IFRS lượng thông tin công bố làm giảm độ nhạy khối lượng giao dịch thay đổi tỷ giá hối đoái, mà ủy quyền cho nhà đầu tư không chắn đa dạng ý kiến Cùng với kết cho cơng bố thơng tin ngược hữu ích cho nhà đầu tư hướng tới tương lai tiết lộ thông tin định lượng rủi ro thị trường theo yêu cầu phát hành báo cáo tài phát hành số 48 GIỚI THIỆU Trong tháng năm 2005, Hội đồng tiêu chuẩn kế toán quốc tế (IASB) ban hành IFRS Cơng cụ tài chính: Tiết lộ, thay IAS 30 sửa đổi IAS 32 IASB tăng cường yêu cầu công bố thông tin cơng cụ tài cho tất cơng ty, tin "người báo cáo tài cần thơng tin tiếp xúc thực thể với rủi ro làm rủi ro quản lý [ ] để thêm thông tin đánh giá rủi ro lợi nhuận" (IFRS 7, § IN2) IFRS 7, có việc yêu cầu đơn vị tiết lộ ngược phân tích độ nhạy loại rủi ro thị trường mà đơn vị tiếp xúc ngày báo cáo, lợi nhuận lỗ vốn chủ sở hữu bị ảnh hưởng thay đổi nguy biến đổi rủi ro có liên quan hợp lý vào ngày "(IFRS 7, § 40a) Ví dụ, rủi ro tiền tệ, phù vững với IFRS tiết lộ làm thu nhập bị ảnh hưởng, tỷ giá hối đối đồng tiền mà tiếp xúc cao thấp so với ngày báo cáo Nhóm Trang 32 Chuyên đề Sự công bố mặt định lượng rủi ro thị trường bắt buộc theo IFRS trình bày yêu cầu nhiều công ty áp dụng IFRS, khơng phải lạ Năm 1997, sau số công ty Mỹ giao dịch công khai báo cáo thiệt hại bất ngờ từ cơng cụ tài phái sinh, Ủy ban An ninh Hối đoái (SEC) phát hành báo cáo tài số 48 (FRR số 48) cơng cụ phái sinh rủi ro thị trường FRR số 48 yêu cầu công ty công bố thông tin định lượng hướng tới tương lai công ty cụ thể rủi ro vốn có thị trường cơng cụ tài phái sinh khơngphái sinh hàng năm Một số báo điều tra việc áp dụng phát hành báo cáo tài này, tiết lộ thơng tin định lượng rủi ro thị trường cung cấp phù hợp với FRR số 48 hữu ích cho nhà đầu tư Tuy nhiên, FRR số 48 ban hành trước thơng qua Kế tốn SFAS 133 cho công cụ phái sinh hoạt động bảo hiểm rủi ro, nguyên tắc kế toán Mỹ cho dẫn xuất rời rạc không đầy đủ Như vậy, việc thiếu quy tắc tồn diện cho cơng cụ tài gia tăng phù hợp FRR số 48 Ngược lại, IFRS áp dụng theo chế độ 39 IAS, cung cấp quy tắc kế tốn chất lượng cao cho tất cơng cụ tài dẫn xuất Hơn nữa, IFRS khác từ FRR số 48 số vấn đề kỹ thuật có liên quan Nghiên cứu nhằm mục đích để thêm vào tài liệu công bố rủi ro thị trường phác thảo liệu tìm kiếm ngược số lượng công bố thông tin rủi ro tiền tệ bắt buộc theo IFRS có liên quan đến nhà đầu tư, mong đợi IASB Cụ thể, cách sử dụng liệu tiếng Ý, điều tra phân tích độ nhạy cảm rủi ro tiền tệ từ hai quan điểm bổ sung Thứ nhất, kiểm tra liệu có mối quan hệ nhạy cảm lãi cổ phiếu để thay đổi tỷ giá hối đối phân tích độ nhạy bắt buộc theo IFRS 7.Trong thực tế, mẫu thông tin xác hơn, có nhiều ảnh hưởng đến lãi cổ phiếu (Verrecchia, 2001) Thứ hai, nghiên cứu làm IFRS công bố thông tin ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch nhạy cảm để thay đổi đổi tỷ giá ngoại hối Theo khuôn khổ (1994) Kim Verrechia, thực tế, khối lượng giao dịch ủy quyền nhạy cảm cho nhà đầu tư không chắn đa dạng ý kiến việc tiếp xúc công ty rủi ro tiền tệ Kết cung cấp chứng Nhóm Trang 33 Chun đề việc phân tích độ nhạy bắt buộc theo IFRS hữu ích cho nhà đầu tư từ hai quan điểm điều tra Phần lại báo tổ chức sau.Phần cung cấp động lực cho nghiên cứu minh họa giả thuyết Việc lựa chọn mẫu thiết kế nghiên cứu trình bày phần thứ ba Phần thứ tư thảo luận kết thực nghiệm phần cuối cung cấp số nhận xét kết luận ĐỘNG LỰC VÀ GIẢ THUYẾT Mục tiêu IFRS yêu cầu công ty cung cấp thuyết minh cho phép người sử dụng đánh giá khơng có cơng cụ tài quan trọng cho tình hình tài cơng ty, "tính chất mức độ rủi ro phát sinh từ cơng cụ tài sử dụng kỳ kết thúc kỳ báo cáo, làm để công ty quản lý rủi ro "(IFRS 7, § 1) Để đạt mục tiêu này, liên quan đến rủi ro tiền tệ, IFRS yêu cầu công ty công bố thu nhập ròng (hoặc lỗ ròng) kỳ bị ảnh hưởng, tỷ giá hối đoái cao thấp so với báo cáo trình bày ngày Tuy nhiên, công ty không yêu cầu xác định thu nhập kiếm được, tỷ giá hối đoái khác cho tồn giai đoạn báo cáo Nói cách khác, họ không cần phải xác định lại khoản lời lỗ tỷ giá hối đoái giai đoạn báo cáo theo trường hợp giả thuyết khác Thay vào đó, cơng ty cơng bố ảnh hưởng đến thu nhập vốn chủ sở hữu giả định thay đổi hợp lý tỷ giá hối đoái xảy vào cuối kỳ báo cáo, áp dụng cho rủi ro có vào ngày (IFRS 7, § B18a) Mặc dù mục tiêu IFRS tương tự FRR số 48, trước khác với sau bốn vấn đề kỹ thuật liên quan Đầu tiên, FRR số 48 cho phép công ty lựa chọn số ba lựa chọn thay báo cáo khác nhau: bảng trình bày, phân tích độ nhạy, giá trị rủi ro (VAR) Hơn nữa, cơng ty sử dụng lựa chọn thay công bố thông tin khác loại rủi ro thị trường Theo quy định SEC, phân tích độ nhạy cảm lựa chọn thay để thực yêu cầu công bố thông tin không công bố thơng tin định dạng tiêu chuẩn kế toán quốc tế Thứ hai, FRR số 48 cung cấp hướng dẫn xác cho cơng ty phạm vi thay đổi hợp lý có giá trị rủi ro có liên quan Cụ thể, "Sự thiếu biện minh kinh tế cho việc lựa chọn số Nhóm Trang 34 Chuyên đề tiền khác người đăng ký nên sử dụng tỷ giá khơng 10% tỷ giá thị trường giá thị trường" (FRR số 48, § 33) Thứ ba, quy định SEC yêu cầu công ty công bố lỗ tiềm phát sinh từ thay đổi bất lợi giá trị rủi ro có liên quan, khơng cơng bố lãi tiềm từ kết thay đổi thuận lợi Theo IFRS 7, mặt khác, công ty phải trình bày tiêu cực tích cực hiệu kinh tế thu nhập vốn chủ sở hữu họ giới hạn phạm vi thay đổi hợp lý có giá trị rủi ro có liên quan Thứ tư, FRR số 48 nói "mục tiêu yêu cầu công bố thông tin định lượng để cung cấp cho nhà đầu tư tìm kiếm thơng tin tiếp xúc tiềm rủi ro thị trường" (FRR số 48, § 24), cơng ty phải trình bày khả thu nhập tương lai, giá trị hợp lý, dòng tiền công cụ đo lường rủi ro nhạy cảm thị trường Ngược lại, IFRS yêu cầu công ty công bố giả định khoản lỗ lợi nhuận ngày báo cáo Đối với khác biệt đề cập trên, công bố thông tin định lượng rủi ro thị trường bắt buộc tiêu chuẩn kế tốn quốc tế có khác đáng kể từ công bố lượng thông tin yêu cầu FRR số 48 .Cụ thể, tìm kiếm định hướng làm cho FRR số 48 công bố thông tin kịp thời mặt lý thuyết, đáng tin cậy so với công bố thông tin theo hướng ngược lại cung cấp theo IFRS Hai hướng nghiên cứu cung cấp chứng công bố thông tin định lượng rủi ro thị trường hữu ích cho nhà đầu tư Đầu tiên bao gồm nghiên cứu phân tích ảnh hưởng đến lãi cổ phiếu, hai trước sau thông qua FRR số 48 Thứ hai điều tra xem FRR số 48 cơng bố thơng tin làm giảm đa dạng quan điểm không chắn nhà đầu tư Tính hữu dụng cơng bố rủi ro tiền tệ có lý thị trường vốn khơng hồn hảo Tài liệu Adler Dumas (1983) cho rủi ro tiền tệ khơng phải hồn tồn thị trường khơng hồn hảo Do đó, giá thị trường bị ảnh hưởng rủi ro tiền tệ, thông tin việc tiếp xúc rủi ro tiền tệ công ty nên đưa vào tài khoản việc đưa định đầu tư Verrecchia (2001) cho thấy giá chứng khốn phản ứng với thơng tin tích cực liên quan đến độ xác thơng tin Nhìn chung, văn cung cấp lý đáng sao, theo thơng tin không đối xứng, công bố thông tin rủi ro tiền tệ xác có ích cho nhà đầu tư Mặt khác, trước FRR số 48, ba nghiên cứu cung cấp chứng hiệp hội yếu giá cổ phiếu nhạy Nhóm Trang 35 Chuyên đề cảm tỷ giá hối đối thông tin rủi ro tiền tệ (1990 Jorion, Bartov 1994 Bodnar, Wong 2000), cho thấy gia tăng công bố thông tin rủi ro tiền tệ hữu ích cho nhà đầu tư Một số báo phân tích đặc điểm liên quan thông tin định lượng rủi ro thị trường bắt buộc FRR số 48.Roulstone (1999) vạch thông tin rủi ro thị trường cải thiện đáng kể sau lựa chọn FRR số 48, cơng bố hồn tồn phù hợp với yêu cầu SEC Tập trung vào sản xuất dầu mỏ khí đốt, Rajgopal (1999) ước tính bảng thơng tin tiết lộ thơng tin nhạy cảm bắt buộc FRR số 48 Ông thấy cổ phiếu công ty lại nhạy cảm với thay đổi giá dầu khí đốt kết hợp với bảng cơng bố phân tích độ nhạy cảm Hơn nữa, Rajgopal (1999) lập luận hai lựa chọn báo cáo (ví dụ phân tích độ nhạy trình bày bảng) khơng phải để thay thế, hai gia tăng chuyển tải nội dung thông tin Trong ngành công nghiệp, Thorton Welker (2004) điều tra xem liệu FRR số 48 phân tích độ nhạy thuyết minh VAR cung cấp thơng tin hữu ích nhạy cảm lợi nhuận cổ phiếu công ty thay đổi giá dầu khí đốt Họ cho thấy giải thích thuyết minh thay đổi độ nhạy lãi cổ phiếu công ty biến động giá dầu mỏ khí đốt Do đó, hai phân tích độ nhạy VAR bắt buộc buộc FRR số 48 làm tăng độ xác thơng tin tiếp xúc nhà đầu tư với công ty Cuối cùng, Sribunnak Wong (2006) điều tra để mở rộng phạm vi FRR số 48 phân tích độ nhạy rủi ro tiền tệ hạn chế tính hữu dụng nhà đầu tư Cụ thể, họ nhận thấy tiết lộ thông tin nhạy cảm rủi ro tiền tệ khơng có khả dự đoán đáp ứng trở lại cổ phiếu thay đổi tỷ giá hối đối, phân tích độ nhạy bao gồm chủ yếu tiếp xúc với công cụ phái sinh không xem xét tình hình phi tài cơng ty Ngược lại, cơng bố phân tích độ nhạy cảm dựa vào cải thiện rủi ro công ty để dự đốn độ nhạy cảm trở lại cổ phiếu cơng ty tương lai biến động tỷ giá hối đối Nhìn chung, tài liệu thị trường vốn Mỹ cung cấp chứng thuyết phục việc tiết lộ thông tin định lượng rủi ro thị trường uỷ quyền FRR số 48 ảnh hưởng đến lãi cổ phiếu thông tin cho nhà đầu tư Nhóm Trang 36 Chuyên đề Xem xét khác biệt kỹ thuật hai chuẩn mực, chúng tơi nghĩ có giá trị điều tra xem liệu tìm kiếm ngược lại số lượng cơng bố thông tin rủi ro tiền tệ bắt buộc theo IFRS thông tin cho nhà đầu tư FRR số 48 Nói cách khác, có phải thuyết minh phân tích độ nhạy IFRS giải thích thay đổi độ nhạy cổ phiếu công ty thay đổi tỷ giá hối đối? Chúng tơi kiểm tra câu hỏi với giả thuyết sau đây: H1 Việc áp dụng IFRS xác định thay đổi tính nhạy cảm lợi nhuận thị trường chứng khoán để trao đổi việc thay đổi tỷ giá với rủi ro tiền tệ công bố báo cáo thường niên Nghiên cứu thứ hai liên quan đến nghiên cứu cho thấy việc phát hành thông tin ngun tắc tài cơng ty thông tin cho nhà đầu tư Điều đạt cách nhìn góc độ không chắn nhà đầu tư đa dạng ý kiến nguyên tắc trước sau phát hành công bố (Kim Verrecchia 1994, Linsmeier et al 2002) Linsmeier et al (2002), cách sử dụng tính nhạy cảm khối lượng giao dịch với thay đổi lãi suất, tỷ giá ngoại tệ giá hàng hóa, cung cấp chứng tiết lộ FRR số 48 làm giảm không chắn nhà đầu tư đa dạng ý kiến doanh nghiệp với rủi ro thị trường Theo khuôn mẫu dựa khái niệm phát triển Kim Verrecchia (1994), nhà đầu tư hợp lý chịu chi phí cho việc xử lý thơng tin, để đạt thông tin lợi thế, họ tin đạt việc trở lại bất thường từ đầu tư Do đó, gia tăng biên tế việc thơng tin xác làm giảm việc trở lại bất thường mong đợi từ việc xử lý thông tin tốn Điều ngụ ý độ xác thơng tin đại chúng cao, nhà đầu tư xử lý thông tin để thực định đầu tư Tài liệu cho không chắn nhà đầu tư đa dạng ý kiến ảnh hưởng đến thước đo khoản, chẳng hạn chênh lệch giá đặt mua giá đặt bán khối lượng giao dịch Đặc biệt, nghiên cứu trước cho không chắn nhà đầu tư đa dạng quan điểm cao khối lượng giao dịch cao (Bamber Cheon năm 1995, 1995 Barron, Kandel 1995 Pearson, Bamber et al 1997, 1999, Barron Karpoff 2004) Trong quan điểm này, công bố thông tin rủi ro tiền tệ bắt buộc theo IFRS làm tăng cường độ xác thơng tin đại chúng tiếp xúc với Nhóm Trang 37 Chuyên đề nguy tiền tệ doanh nghiệp, sau nên quan sát giảm độ nhạy khối lượng giao dịch để trao đổi thay đổi lãi suất sau thông qua IFRS Chúng tơi thử nghiệm dự đốn với giả thuyết sau đây: H2 Việc áp dụng IFRS xác định thay đổi tiêu cực việc nhạy cảm khối lượng giao dịch để trao đổi việc thay đổi tỷ giá LỰA CHỌN MẪU VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU Bảng trình bày tiêu chí lựa chọn mẫu Mẫu bao gồm tất công ty phi tài hoạt động niêm yết sàn chứng khoán Milan từ ngày 01/01/2006 đến 31/12/2008 177 công ty đáp ứng yêu cầu Sau loại bỏ có ba cơng ty thị trường chứng khốn Milan phân loại người nước ngồi Cuối cùng, loại trừ công ty người sử dụng US GAAP Đối với 22 công ty, lấy liệu giá, khối lượng giao dịch thông tin rủi ro tiền tệ từ báo cáo hàng năm Vì hạn chế nên cịn 151 cơng ty phi tài hoạt động niêm yết thị trường chứng khoán Milan mẫu Với mẫu ban đầu, 104 công ty tiết lộ rủi ro tiền tệ năm 2007, phải cung cấp phân tích tính nhạy cảm theo IFRS 7, 47 cơng ty tiết lộ họ có khơng tiếp xúc với rủi ro tiền tệ cho năm 2007 Do đó, họ khơng cần phải cung cấp thông tin định lượng rủi ro tiền tệ Trong số 104 công ty tiếp xúc, 56 không cung cấp rủi ro tiền tệ tiết lộ khơng tn thủ tính đầy đủ u cầu IFRS 7, chúng tơi khơng thể tính tốn biến giải thích Cuối cùng, hai cơng ty trình bày phân tích VAR Vì vậy, phân tích tập trung vào mẫu cuối 46 công ty tiếp xúc với rủi ro tiền tệ tuân thủ tính đầy đủ IFRS Dữ liệu lợi nhuận thị trường chứng khoán, tỷ giá, doanh thu, biến kiểm soát khác đến từ DỊNG DỮ LIỆU Dữ liệu cơng ty tiếp xúc với rủi ro tiền tệ thu thập từ báo cáo hàng năm công ty Nhóm Trang 38 Chuyên đề Bảng : Quy trình chọn mẫu Các cơng ty phi tài hoạy động niêm yết thị trường chứng khoán Milan từ 31/12/2005 đến 30/09/2008 Người sử dụng U.S GAAP Các cơng ty phi tài nước ngồi Các cơng ty với liệu bị DÒNG DỮ LIỆU Mẫu Các công ty không tiếp xúc Các công ty tiếp xúc Các cơng ty khơng tn thủ tính đầy đủ IFRS Các công ty tiết lộ phân tích đánh giá rủi ro Các cơng ty tiếp xúc tuân thủ tính đầy đủ IFRS 177 (1) (3) (22) 151 (47) 104 (56) (2) 46 Trong phần đây, chúng tơi trình bày mơ hình sử dụng để kiểm tra hai giả thuyết thảo luận.Tất mơ hình ước tính hồi quy quantile, cho mạnh chênh lệch lớn (Li Hwang, năm 2002) Sau Linsmeier et al (2002), không sử dụng phương pháp ước tính liệu bảng, chúng tơi thực kiểm tra mạnh mẽ để đối phó với diện q trình tự động thối lui Sự phản ứng lợi nhuận cổ phiếu để IFRS phân tích độ nhạy rủi ro tiền tệ Nếu phân tích độ nhạy theo IFRS cung cấp thơng tin hữu ích cho nhà đầu tư ảnh hưởng rủi ro tiền tệ giá trị cơng ty, sau nhà đầu tư nên phản ứng với thông tin sau tiết lộ với ấn phẩm báo cáo thường niên Sau Thornton Welker (2004), chúng tơi cho việc áp dụng phân tích độ nhạy bắt buộc theo IFRS gây thay đổi lãi cổ phiếu gắn kết với thơng tin tiết lộ thơng qua phân tích độ nhạy, thay đổi nhà đầu tư thẩm định việc tiếp xúc rủi ro tiền tệ công ty Chúng đề xuất phương trình sau Rit = α + β1RMt + β2POSTit + β3RMtPOSTit + β4FX _ ESPit + β5FX_ ESPitPOSTit + εit[1] i t biểu thị công ty số thời gian hàng ngày cách tương ứng Mơ hình [1] ước tính với hồi quy chung doanh nghiệp quan sát 180 ngày giao dịch Theo nghiên cứu trước (Linsmeier et al 2002, Thorton Welker 2004) ảnh hưởng FRR số 48 tài liệu có nội dung thông tin công bố lợi nhuận giữ lại (Landsman et al 2012), việc quan sát ước tính ghi chép vào Nhóm Trang 39 Chun đề ngày cơng bố báo cáo thường niên cho công ty mẫu chúng tơi Vì vậy, đối doanh nghiệp, chúng tơi có số quan sát gống thời hạn ngày giao dịch (tức 90 ngày kể từ ngày giao dịch trước 90 ngày kể từ ngày giao dịch sau phát hành báo cáo hàng năm công ty)6, quan sát ước tính khác có khơng chồng chéo với công ty khác mẫu7 Rit RMt tương ứng cổ phiếu lợi nhuận ngày t POSTit biến giả 90 ngày giao dịch sau phát hành báo cáo hàng năm công ty, cho 90 ngày giao dịch trước phát hành báo cào hàng năm công ty Biến FX_ESPit đo tiềm đạt gây thay đổi ngày t tỷ giá hối đoái đồng tiền mà công ty i khẳng định tiếp xúc chủ yếu, tính thành phẩm hai biến, FXit ESPi FXit thay đổi hàng ngày tỷ giá hối đoái đồng Euro so với đồng tiền mà công ty i tiếp xúc nhiều ngày báo cáo năm 2007.8 ESPi độ nhạy lợi nhuận giữ lại công ty i tăng lên 10% tỷ giá hối đoái Cho cơng ty chọn phạm vi khác “có thể thay đổi cách hợp lý” tỷ giá quy mô doanh nghiệp thay đổi đáng kể mẫu, kết phân tích độ nhạy khơng phải so sánh cơng ty Vì vậy, để có biến ESPi , độ nhạy lợi nhuận giữ lại tiết lộ chuẩn hóa cho khác biệt phạm vi thay đổi tỷ giá hối đoái thu nhỏ để giải thích cho khác biệt quy mô doanh nghiệp Cụ thể, ảnh hưởng đến lợi nhuận giư lại thay đổi tỷ giá trao đổi chuẩn hóa tăng 10% tỷ lệ “ngoại tệ / EUR”, giả sử mối quan hệ tuyến tính.9 Sau đó, tác động việc chuẩn hóa vào lợi nhuận giữ lại chia cho vốn chủ sở hữu doanh nghiệp vào cuối kỳ báo cáo Theo giả thuyết đầu tiên, chúng tơi kì vọng β5, hệ số tương tác biến ESP_FXit POSTit , có khác tích cực đáng kể từ số khơng Trong thực tế, điều có ngụ ý là, sau công bố báo cáo hàng năm, độ nhạy lợi nhuận giữ lại cổ phiếu để thay đổi tỷ giá hối đoái kết hợp với tiết lộ số lượng bắt buộc theo IFRS Mặt khác, hệ số ESP_FXit (tức β4), việ đo lường mức độ nhạy lợi nhuận giữ lại cổ với trao đổi thay đổi tỷ giá gắn liền với tiếp xúc công ty trước thông qua IFRS Hệ số dương (âm) hiểu chứng cho thấy nhà đầu tư cách xác (khơng xác) đánh giá việc tiếp xúc rủi ro tiền tệ công ty trước IFRS tiết lộ thông tin bắt buộc Nhóm Trang 40 Chuyên đề Sự phản ứng khối lượng giao dịch để IFRS phân tích độ nhạy rủi ro tiền tệ Theo Kim Verrecchia (1994), nhà đầu tư nhận tín hiệu xác tác động thay đổi biến rủi ro có liên quan dịng tiền mặt tương lai cơng ty khối lượng giao dịch chứng khốn trở nên nhạy cảm với yếu tố rủi ro Để kiểm tra giả thuyết thứ hai, đề xuất phương trình sau đây, tương tự mơ hình hồi quy sử dụng Linsmeier et al (2002) it = α + β1⋅ Mt + β2⋅Abs (Rit) + β3⋅Abs (FXit) + β4⋅Abs (FXit)⋅POSTit + εit [2] i t biểu thị công ty số thời gian hàng ngày cách tương ứng Mơ hình [2] ước tính với hồi quy chung doanh nghiệp quan sát 180 ngày giao dịch, tập trung vào ngày công bố báo cáo hàng năm cơng ty, giống mơ hình [1] √ Turnit bậc hai khối lượng giao dịch kinh doanh cơng ty i, tính giá trị giao dịch ngày t giá trị thị trường ngày.√TurnMt bậc hai khối lượng giao dịch thị trường ngày t Abs(Rit) giá trị tuyệt đối lợi nhuận giữ lại cổ phiếu hàng ngày công ty i; Abs(FXit) giá trị tuyệt đối FXit xác định trước Tương tự mơ hình [1], tương tác Abs(FXit) POSTit nắm bắt thay đổi độ nhạy khối lượng giao dịch để trao đổi tỷ giá từ khoảng thời gian trước IFRS đến sau IFRS Theo Linsmeier et al (2002), β3 “hệ số nhạy cảm khối lượng” Nó đo độ nhạy khối lượng giao dịch với thay đổi tỷ giá hối đối trước thơng qua IFRS Chúng tơi mong đợi β3 tích cực có ý nghĩa thống kê, giả sử mức độ cao không chắn nhà đầu tư đa dạng ý kiến trước phát hành phân tích độ nhạy tiết lộ rủi ro tiền tệ Mặt khác, β4 dùng cho thay đổi “hệ số nhạy cảm khối lượng”, sau phát hành tiết lộ IFRS bắt buộc Từ đưa giả thuyết IFRS phân tích độ nhạy xác tín hiệu cho nhà đầu tư tác động rủi ro tiền tệ tiếp xúc với kinh doanh doanh nghiệp tương lai, mong đợi sụt giảm độ nhạy khối lượng giao dịch sau phát hành cơng bố Vì vậy, β4 tiêu cực có ý nghĩa thống kê, theo HP2, kết luận việc thông qua IFRS làm giảm không chắn nhà đầu tư đa dạng ý kiến tiếp xúc rủi ro tiền tệ cơng ty Nhóm Trang 41 Chuyên đề KẾT QUẢ Bảng trình bày kết hồi quy mơ hình [1] Biến tương tác biến FX_ESPit , đo tiềm đạt thay đổi tỷ giá hàng ngày , ghi nhận ngày báo cáo, biến giả POSTit Như dự đốn, hệ số β5 tích cực có ý nghĩa thống kê Vì vậy, kết cho thấy rằng, sau phát hành IFRS bắt buộc tiếp xúc với rủi ro tiền tệ, nhà đầu tư sửa đổi kỳ vọng với công ty, độ nhạy lợi nuận giữ lại cổ phiếu với tỷ giá hối đoái thay đổi trở nên phù hợp với thông tin cung cấp Mặt khác, hệ số FX_ESPit tiêu cực, khơng có ý nghĩa thống kê Vì vậy, rằng, trước việc thơng qua IFRS 7, nhà đầu tư khơng có khả để đánh giá tình trạng doanh nghiệp cách xác Cuối cùng, cần lưu ý beta thị trường mẫu, hệ số biến RMt, thấp Phát đề nghị cơng ty hồn tồn phù hợp với IFRS có xu hướng rủi ro so với công ty không tuân thủ không tiếp xúc Bảng 2: Sự phản ứng lợi nhuận giữ lại để IFRS phân tích độ nhạy rủi ro ngoại tệ Hệ số p-value Hằng số 0.0000 0.984 POSTit -0.0011 0.000 RMt 0.6322 0.000 RMt x POSTit -0.0342 0.000 FX_EXPit -0.5317 0.588 FX_EXPit x POSTit 9.4565 0.000 Quan sát 8,820 Rit = lợi nhuận giữ lại cổ phiếu hàng ngày công ty i RMt = lợi nhuận giữ lại thị trường hàng ngày POSTit = biến giả cho 90 ngày giao dịch sau phát hành báo cáo hàng năm công ty, không cho 90 ngày kể từ ngày giao dịch trước phát hành báo cáo hàng năm công ty FX_ESPit = kết FXit ESPi, đo lường tiềm đạt tổn thất gây thay đổi ngày t tỷ giá hối đoái đồng Euro so với đồng tiền mà cơng ty i nói tiếp xúc vào ngày báo cáo năm 2007 Bảng trình bày kết hồi quy mơ hình [2], phân tích độ nhạy khối lượng giao dịch công ty với việc thay đổi tỷ giá trước sau việc thông qua IFRS Như dự đốn, hệ số Abs(FXit), “hệ số độ nhạy khối lượng” trước IFRS thơng qua, tích cực có ý nghĩa thống kê, tương tác Abs(FXit) POSTit tiêu cực có ý nghĩa thống kê Nói cách khác, theo giả thuyết thứ hai, chúng tơi quan sát thay đổi tiêu cực độ nhạy khối lượng giao dịch Nhóm Trang 42 Chuyên đề để trao đổi thay đổi tỷ giá sau phát hành việc cơng bố phân tích độ nhạy rủi ro tiền tệ Theo khuôn mẫu lý thuyết Kim Verrecchia (1994) kết thực nghiệm Linsmeirer et al (2002), chúng tơi giải thích kết chứng cho tiết lộ làm giảm không chắn đa dạng ý kiến nhà đầu tư tác động thay đổi tỷ giá hối đoái giá trị công ty Cuối cùng, hệ số gốc khối lượng giao dịch thị trường giá trị tuyệt đối lợi nhuận giữ lại cổ phiếu cơng ty i tích cực có ý nghĩa thống kê mong đợi Bảng 3: Sự phản ứng khối lượng giao dịch để IFRS phân tích độ nhạy rủi ro ngoại tệ Hệ số p-value Hằng số 0.0000 0.000 √TurnMt 0.3753 0.000 Abs(Rit) 0.7648 0.000 Abs(FXit) 0.0094 0.000 Abs(FXit) x POSTit -0.2095 0.000 Quan sát 8,820 √ Turnit = hệ số gốc khối lượng giao dịch hàng ngày cơng ty i tính giá trị giao dịch ngày t theo giá trị thị trường ngày √ TurnMt = hệ số gốc khối lượng giao dịch thị trường ngày t Abs(Rit) giá trị tuyệt đối lợi nhuận giữ lại cổ phiếu hàng ngày công ty i Abs(FXit) = giá trị tuyệt đối thay đổi tỷ giá hàng ngày mà công ty i tiếp xúc vào ngày báo cáo năm 2007 POSTit = biến giả cho 90 ngày giao dịch sau phát hành báo cáo hàng năm công ty hàng năm báo cáo, không cho 90 ngày kể từ ngày giao dịch trước phát hành báo cáo hàng năm công ty Cuối cùng, để đối phó với diện trình tự động thối lui đầu tiên, chúng tơi ước tính lại mơ hình [1] [2] thêm biến độc lập, độ trễ biến phụ thuộc (tức lãi cổ phiếu hàng ngày mơ hình [1] khối lượng giao dịch hàng ngày mơ hình [2]) Kết (theo bảng trên) kiểm định lượng tương tự trình bày trên, ý nghĩa thống kê tham số mơ hình [2] thấp KẾT LUẬN Mục tiêu IASB với việc thông qua IFRS làm tăng cường thông tin đại chúng rủi ro thị trường phát sinh từ việc sử dụng cơng cụ tài Nói cách khác, việc thiế lập tiêu chuẩn quốc tế tìm cách làm giảm khơng chắn nhà đầu tư ảnh hưởng thay đổi biến rủi ro dịng tiền cơng ty Sự lạ chuẩn mực kế toán quốc tế cho tổ chức phi tài chấp Nhóm Trang 43 Chuyên đề nhận IFRS việc yêu cầu cung cấp độ nhạy phân tích cho rủi ro thị trường mà cơng ty có tiếp xúc Trên thị trường vốn Mỹ, FRR số 48 yêu cầu công bố thông tin tương tự ban hành vào năm 1997 Hai chuẩn mực kế toán chia sẻ mục tiêu, khác số vấn đề kỹ thuật có liên quan Ngồi ra, phân tích độ nhạy theo FRR số 48 hướng tới tương lai, IFRS yêu cầu công ty thực phân tích độ nhạy dựa tiếp xúc báo cáo ngày Khi yêu cầu làm tăng chi phí quản lý cho tổ chức chấp nhận IFRS IASB có áp đặt quy tắc khác từ SEC điều tra xem việc tăng cường tiết lộ rủi ro thị trường đạt hiệu ứng kỳ vọng tích cực thật thú vị Phân tích mẫu cơng ty phi tài niêm yết sàn chứng khốn Milan, chúng tơi phát độ nhạy phân tích IFRS rủi ro tiền tệ cung cấp thông tin cho nhà đầu tư Đầu tiên, thấy rằng, sau phát hành tiết lộ số lượng, giá cổ phiếu kết hợp với thông tin tiếp xúc công ty Thứ hai, việc thông qua IFRS kéo theo suy giảm độ nhạy khối lượng giao dịch rủi ro tiền tệ, mà làm cho mức độ không chắn đa dạng ý kiến nhà đầu tư ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đối dịng tiền cơng ty Thứ ba, rằng, trước thông qua IFRS đầu tiên, nhà đầu tư không đánh giá tiếp xúc rủi ro tiền tệ cơng ty Nhìn chung, theo u cầu IASB, kết cho thấy trước thông qua IFRS nhà đầu tư đủ thơng tin để "đánh giá thơng tin rủi ro lợi nhuận", IFRS làm giảm tiếp xúc rủi ro tiền tệ công ty không chắn nhà đầu tư Nghiên cứu góp phần vào tài liệu tiết lộ thông tin định lượng rủi ro thị trường, tập trung vào thị trường vốn Mỹ, cách cung cấp chứng sơ phân tích độ nhạy thơng tin cho nhà đầu tư Thật vậy, tính kịp thời để hướng tới tương lai theo FRR 48 tiếp tục thực phân tích độ nhạy IFRS Nhóm Trang 44 Chun đề Chú thích Các tác giả muốn gửi lời cảm ơn tới người tham gia hội thảo Hiệp Hội kế toán Châu Âu thường niên năm 2011 Hiệp hội kế toán tài Anh thường niên năm 2011 Marco M Mattei thừa nhận hỗ trợ tài từ văn phịng PricewaterhouseCoopers SpA-Bologna Trong nghiên cứu, tập trung vào cơng ty phi tài giao dịch công khai Trong thực tế, để yêu cầu Basel II, tổ chức tài phải cung cấp thơng tin định lượng rủi ro thị trường trước IFRS ban hành Rủi ro tiền tệ “rủi ro mà giá trị hợp lý dịng tiền tương lai cơng cụ tài biến động thay đổi tỷ giá hối đoái” (IFRS 7, Phụ lục A) IFRS cho phép cơng ty phân tích độ nhạy, kết phân tích khác nhau, chẳng hạn giá trị rủi ro (VAR), “phản ánh phụ thuộc lẫn biến số rủi ro” (IFRS 7, § 41), cơng ty sử dụng để quản lý rủi ro tài Tài liệu Elmy et al (1998) có kết tương tự Ngày báo cáo hàng năm công bố thu thập từ trang web sàn giao dịch chứng khốn Milan (www.borsaitaliana.it) Ngày cơng bố loại khỏi phân tích Ngày cơng bố khoảng từ ngày 15/02/2008 đến 07/05/2008 50% công ty mẫu phát hành báo cáo hàng năm năm 2007 khoảng ngày 28/03/2008 09/04/2008 Một số công ty mẫu tiếp xúc nhiều loại tiền tệ cung cấp phân tích độ nhạy cụ thể cho loại tiền tệ Trường hợp FXit ESPit đề cập đến loại tiền tệ có ảnh hưởng đến thu nhập cao Bảy doanh nghiệp nhà nước tiếp xúc với loại tiền tệ khác nhau, cung cấp phân tích độ nhạy qua việc xem xét tác động thay đổi tỷ giá trao đổi tiền tệ có liên quan so với đồng Euro Trong trường hợp thứ hai, xem xét tác động tổng hợp vào lợi nhuận, xây dựng số bình đẳng trọng với tất loại tiền tệ mà cơng ty i tiếp xúc để tính tốn Fxit ESPit Nhóm Trang 45 Chuyên đề Chúng tơi thực biến đổi tuyến tính tác động thu nhập cách sử dụng phương trình sau Tác động tiêu chuẩn hóa = (tác động công khai * 0.1) / Thay đổi tỷ giá hối đối lựa chọn cơng ty Nhóm Trang 46 ... Cơng bố cơng cụ tài Kế tốn cơng cụ tài chính: phân tích yếu tố định công bố thông tin giao dịch chứng khốn Bồ Đào Nha Tóm tắt Bài viết phân tích yếu tố định mức độ cơng bố thơng tin kế tốn cho... xét tài liệu công bố thông tin thực nghiệm Họ chia thành bốn loại: vai trò quy định công bố thông tin việc làm giảm thông tin vấn đề quan, hiệu kiểm tốn viên trung gian thơng tin; yếu tố ảnh hưởng... quản lý định kế tốn dựa lý thuyết tích cực kế toán (2) tập trung vào định công bố thông tin quản lý (lý thuyết công bố tự nguyện, bổ sung cho lý thuyết đầu tiên) Kế toán nghiên cứu yếu tố định thực