CHƯƠNG V NGHIÊN CỨU KHÍA CẠNH TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN 1. Mục đích: Đánh giá tính khả thi về mặt tài chính của dự án đầu tư trên các mặt: Xem xét nhu cầu và nguồn huy động vốn cho việc thực hiện dự án. Xác định các khoản chi và các khoản thu trong từng năm hoạt động của dự án và hiệu quả tài chính của dự án Đánh giá độ an toàn về mặt tài chính của dự án đầu tư 2.1. Giá trị thời gian của tiền 2. Một số khái niệm cơ bản trong phân tích tài chính Tiền có giá trị về mặt thời gian do ảnh hưởng của các yếu tố: Lạm phát Do tác động của việc lựa chọn hình thức đầu tư Do ảnh hưởng của yếu tố ngẫu nhiên Do thuộc tính vận động và khả năng sinh lời của tiền 2.2. Thời kỳ phân tích: Là khoảng thời gian mà tất cả các khoản thu và khoản chi của dự án được đưa ra xem xét. 2.3. Biểu đồ dòng tiền: Là biểu đồ thể hiện các dòng tiền phát sinh của dự án trong thời kỳ phân tích. Tiền có giá trị về mặt thời gian nên khi tổng hợp và so sánh các khoản tiền phát sinh trong các khoảng thời gian khác nhau thì phải tính chuyển chúng về cùng một thời điểm (cùng một mặt bằng thời gian). 3. Các công thức tính chuyển 3.1. Công thức tính chuyển giá trị một khoản tiền phát sinh trong thời kỳ phân tích về cùng một thời điểm (hiện tại hoặc tương lai) TH1: tỷ suất r không đổi trong các thời đoạn của thời kỳ phân tích Công thức tính chuyển giá trị tiền từ thời điểm hiện tại về thời điểm tương lai (PV → FV) n rPVFV )1( += Công thức tính chuyển giá trị tiền từ thời điểm tương lai về thời điểm hiện tại (FV → PV) n r FV PV )1( + = Trong đó: PV: Giá trị hiện tại của tiền FV: Giá trị tương lai của tiền r: tỷ suất n: số giai đoạn tính chuyển TH2: tỷ suất r thay đổi trong các thời đoạn của thời kỳ phân tích ∏ = += n i i rPVFV 1 )1( )1( 1 1 ∏ = + = n i i r FVPV 3.2. Công thức tính chuyển giá trị khoản tiền phát sinh đều Công thức tính chuyển giá trị khoản tiền phát sinh đều từ thời điểm tương lai về thời điểm hiện tại r r AFV n 1)1( −+ = Công thức tính chuyển giá trị khoản tiền phát sinh đều từ thời điểm hiện tại về thời điểm tương lai n n rr r APV )1( 1)1( + −+ = 4. Tỷ suất “r” 4.1. Vai trò của tỷ suất “r” Được sử dụng để tính chuyển các khoản tiền phát sinh trong thời kỳ phân tích về cùng một mặt bằng thời gian hiện tại hoặc tương lai Được sử dụng làm thước đo giới hạn để đánh giá hiệu quả của dự án. 4.2. Phương pháp xác định tỷ suất “r” TH1: Nếu vay vốn để đầu tư: r là lãi suất vay Vay vốn từ nhiều nguồn khác nhau: r là lãi suất vay bình quân từ các nguồn ∑ ∑ = = = m k k m k kk Iv rIv r 1 1 . Nếu vay vốn theo những kỳ hạn lãi suất khác nhau: phải chuyển các lãi suất vay về cùng một kỳ hạn (thông thường là kỳ hạn năm 1)1( −+= m tn rr TH2: Nếu góp vốn cổ phần để đầu tư thì “r” là lợi tức cổ phần TH3: Nếu góp vốn liên doanh thì “r” là tỷ lệ lãi suất do các bên liên doanh thoả thuận. TH4: Nếu sử dụng vốn tự có thì “r” được xác định r = (1+f) (1+rcơ hội) - 1 Trong đó: f : tỷ lệ lạm phát rcơ hội : lãi suất cơ hội [...]... Nguồn v n góp liên doanh Nguồn v n tự có Nguồn v n khác… 5.2.3 Căn cứ để đảm bảo tính chắc chắn của nguồn v n huy động Đối v i nguồn v n vay: Uy tín v khả năng tài trợ v n cho dự án của NH đó Sự ràng buộc v trách nhiệm giữa chủ đầu tư v người cho vay v n (hợp đồng vay v n) Đối v i nguồn v n tự có: Căn cứ v o tình tài chính v kinh doanh hiện tại của doanh nghiệp trong 3 năm gần đây Đối v i nguồn v n... đền bù v các chế độ khác của Nhà nước Khoản mục 4-5 -6 : Chi phí quản lý dự án v chi phí tư v n đầu tư XD v chi phí khác Lập dự toán Tỷ lệ phần trăm (%) của chi phí xây dựng v chi phí thiết bị chưa có thuế VAT, chi phí dự phòng Khoản mục 7: Chi phí dự phòng Các công trình < 2 năm: chi phí dự phòng được tính bằng 10% trên tổng các khoản mục chi phí xây dựng, chi phí thiết bị, chi phí quản lý dự án, chi... =0 NFV = ∑ Bi (1 + r ) i − ∑ Ci (1 + r ) i Trong đó: Bi: Doanh thu v các khoản thu khác (nếu có) Ci: Các khoản chi phí bao gồm : + V n đầu tư ban đầu + V n đầu tư bổ sung (nếu có) + Chi phí v n hành hàng năm của dự án r: tỷ suất chiết khấu Điều kiện lựa chọn dự án Nếu NPV (hoặc NFV) ≥ 0 : Dự án được chấp nhận Nếu NPV (hoặc NFV) < 0: Dự án không được chấp nhận Ưu nhược điểm của chỉ tiêu NPV, NFV Ưu... tài chính của dự án 5.4.1 Các chỉ tiêu đánh giá tiềm lực tài chính Hệ số v n tự có/ v n vay → ĐK: hệ số v n tự có so v i v n đi vay phải đảm bảo ≥ 1 Tỷ trọng v n tự có / tổng mức v n đầu tư → ĐK: tỷ trọng v n tự có/ tổng mức v n đầu tư ≥ 50% 5.4.2 Chỉ tiêu lợi nhuận thuần Khái niệm: Là chỉ tiêu để đánh giá hiệu quả tài chính trong từng năm hoạt động của dự án Công thức xác định: Wi = Oi - Ci Trong đó:... Bản cam kết v tiến độ v số lượng v n góp của các cổ đông hoặc các bên tham gia liên doanh Đối v i nguồn v n ngân sách: V n bản thoả thuận v việc tài trợ v n cho dự án 5.2.4 Xác định cơ cấu nguồn v n huy động Đơn v tính Nguồn huy động v n đầu tư 1 V n tự có 2 V n vay Tổng mức đầu tư Năm 1 Tỷ trọng Giá trị Năm 2 Tỷ trọng Giá trị Năm n Tỷ trọng Giá trị 5.2.5 Xác định tiến độ huy động v n hàng năm... v n hàng năm Nguồn huy động v n đầu tư 1 V n tự có 2 V n vay Tổng mức đầu tư Năm 1 Năm 2 Năm n 5.3 Lập báo cáo tài chính dự kiến cho từng năm hoạt động Báo cáo dự tính doanh thu từ hoạt động của dự án (bảng 6.3 trang 256 SGK) Bảng dự tính chi phí sản xuất (bảng 6.4 trang 266 SGK) Bảng dự trù lãi lỗ của dự án (bảng 6.5 trang 266 SGK) Bảng dự trù cân đối kế toán của dự án (bảng 6.6 trang 267 SGK)... của cả đời dự án sau khi đã hoàn đủ v n Tính toán đơn giản Có tính đến giá trị theo thời gian của tiền, có tính đến trượt giá v lạm phát Trong so sánh lựa chọn phương án đầu tư việc sử dụng chỉ tiêu NPV, NFV thường cho kết luận chính xác trong trường hợp nguồn huy động v n không bị hạn chế Nhược điểm: Phụ thuộc nhiều v o tỷ suất r Không cho biết mức độ sinh lời của dự án Bài tập v dụ: bài số 33 5.4.4... công trình v chỉ số giá xây dựng hàng năm phù hợp v i loại công trình xây dựng b1 Phương pháp suất v n đầu tư Là phương pháp xác định tổng mức v n đầu tư trên cơ sở định mức chi phí v n đầu tư/ 1 đơn v sản phẩm (suất v n đầu tư) theo từng loại công trình Iv = Q * Sv* k Trong đó: Iv: Tổng mức v n đầu tư Q: công suất thiết kế của công trình Sv: Suất v n đầu tư k: Hệ số điều chỉnh (nếu có) 5.2 Lập bảng... đời dự án Là chỉ tiêu dùng để so sánh lựa chọn các phương án đầu tư đối v i các dự án có cùng quy mô Nhược điểm: V i các phương án đầu tư loại trừ nhau, có qui mô khác nhau, việc sử dụng tỷ số B/C để lựa chọn phương án tối ưu dễ dẫn đến quyết định sai lầm 5.4.5 Thời gian thu hồi v n đầu tư (T) Khái niệm: là khoảng thời gian dự án cần hoạt động để có thể thu hồi đủ số v n đầu tư ban đầu Nguồn thu hồi v n... thuần của dự án tại một thời điểm Khái niệm: Thu nhập thuần của dự án là chênh lệch giữa tổng các khoản thu v tổng các khoản chi của cả đời dự án sau khi đã đưa v cùng một thời điểm (hiện tại hoặc tương lai) Công thức xác định: Thu nhập thuần của dự án tính ở thời điểm hiện tại (NPV) n n Bi Ci NPV = ∑ − i ∑ i i = 0 (1 + r ) i =0 (1 + r ) Thu nhập thuần của dự án tính ở thời điểm tương lai (NFV) n n . giá đền bù v các chế độ khác của Nhà nước Khoản mục 4-5 -6 : Chi phí quản lý dự án v chi phí tư v n đầu tư XD v chi phí khác Lập dự toán Tỷ lệ phần trăm (%) của chi phí xây dựng v chi phí. việc thực hiện dự án. Xác định các khoản chi v các khoản thu trong từng năm hoạt động của dự án v hiệu quả tài chính của dự án Đánh giá độ an toàn v mặt tài chính của dự án đầu tư 2.1 tương lai (PV → FV) n rPVFV )1( += Công thức tính chuyển giá trị tiền từ thời điểm tương lai v thời điểm hiện tại (FV → PV) n r FV PV )1( + = Trong đó: PV: Giá trị hiện tại của tiền FV: Giá trị