Đang tải... (xem toàn văn)
Bài phân tích này sẽ mang đến cho bạn những bước căn bản để có thể phân tích 1 cổ phiếu và cách xác định có nên đầu tư vào cổ phiếu đó hay không. Cụ thể ở đây giúp bạn phân tích cổ phiếu của Công ty cổ phần vật tư – xăng dầu (COMECO). Mã chứng khoán : COM
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG -o0o - TIỂU LUẬN MÔN PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN Đề tài: “Phân tích đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần vật tư – xăng dầu (COMECO)” MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU PHẦN NỘI DUNG Phần I: Sơ lược Công ty cổ phần vật tư – xăng dầu .3 1.1 Giới thiệu chung 1.2 Lĩnh vực kinh doanh Phần II: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty CP vật tư – xăng dầu 2.1 Thị trường kinh doanh 2.1.1 Thị trường xăng dầu 2.1.2 Vị công ty ngành 2.2 Phân tích mơi trường kinh doanh .6 2.2.1 Phân tích mơ trường vĩ mơ 2.2.2 Phân tích mơi trường cạnh tranh ngành 2.2.3 Các nhân tố rủi ro …… 10 2.3.Phân tích doanh nghiệp 11 2.3.1 Cơ cấu thị trường kinh doanh 11 2.3.2 Phương thức thực 12 2.4 Phân tích tiêu tài chính……………………………………………….14 2.4.1.Nhóm số cổ phiếu………………………………………………… 14 2.4.2.Nhóm số sức khỏe tài chính……………………………………… 14 2.4.3.Nhóm tiêu hiệu hoạt động………………………………………15 2.4.4.Nhóm số tốc độ tăng trưởng…………………………………………16 2.4.5 Kết luận chung………………………………………………………… 17 2.5 Xác định đầu tư/không đầu tư vào cổ phiếu COM .18 Danh mục tài liệu tham khảo 19 Phụ lục .20 LỜI MỞ ĐẦU Cùng với thăng trầm kinh tế giới, kinh tế Việt Nam qua năm 2011 bối cảnh áp lực lạm phát tăng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ gặp nhiều bất lợi từ mặt lãi suất mức cao Chính phủ thực quán sách thắt chặt tiền tệ tài khóa theo tinh thần Nghị số 11/NQ-CP Năm 2011 đầy khó khăn qua kinh tế vĩ mô nước tiềm ẩn khơng bất ổn Vừa qua, Chính phủ khẳng định định hướng sách tiền tệ sách tài khố tiếp tục theo hướng chặt chẽ linh hoạt với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô Với kỳ vọng mục tiêu thực thi cách kiên mạnh mẽ; việc tái cấu trúc kinh tế nhiều khả đẩy mạnh thông qua qua giải pháp tái cấu hệ thống ngân hàng, tái cấu doanh nghiệp nhà nước, tăng hiệu đầu tư công, minh bạch đơn giản hóa thủ tục hành Những thay đổi đánh giá tích cực cho kinh tế có lẽ dài hạn Dự báo ngắn hạn kinh tế có xáo trộn thay đổi định, theo thị trường chứng khốn phải hứng chịu tác động xấu không mong muốn bù lại điều cần thiết cho tảng phát triển bền vững lâu dài Nhằm mục tiêu đưa chiến lược đầu tư hiệu thị trường chứng khốn, qua nghiên cứu tìm hiểu tơi định tìm hiểu đề tài “Phân tích đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần vật tư – xăng dầu (COMECO)” nhằm đưa kết luận cá nhân khả phát triển công ty năm 2012 đánh giá hiệu đầu tư nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp Nội dung gồm: - Phần I : Sơ lược Công ty cổ phần vật tư – xăng dầu (COMECO) - Phần II : Phân tích đánh giá tình hình tài hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần vật tư – xăng dầu (COMECO) giai đoạn 2008-2011 - Phần III : Kết luận đầu tư/không đầu tư vào cổ phiếu COM PHẦN I: GIỚI THIỆU CHUNG CÔNG TY CỔ PHẦN VẬT TƯ – XĂNG DẦU (COMECO) 1.1 Giới thiệu chung công ty Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng dầu (COMECO) thành lập từ năm 1975, đơn vị mạnh lĩnh vực kinh doanh xăng dầu với Hệ thống 30 Cửa hàng bán lẻ xăng dầu khắp địa bàn Tp.HCM số tỉnh lân cận Công ty cổ phần hóa từ DNNN vào ngày 13/12/2000 Hơn 35 năm hoạt động, COMECO khơng ngừng nâng cao uy tín bề dày kinh nghiệm lĩnh vực kinh doanh xăng dầu Đồng thời với điều kiện lợi có, COMECO xác định kinh doanh nhiên liệu mũi nhọn Công ty - Tên công ty: Công ty cổ phần vật tư xăng dầu - Tên tiếng Anh: Materials – Petroleum Joint Stock Company - Tên viết tắt: COMECOM - Vốn điều lệ: 34.000.000.000 đồng (ba mươi bốn tỷ đồng chẵn) - Trụ sở chính: Số 11 đường Cao Bá Nhạ, Phường Nguyễn Cư Trinh, quận 1, TP.HCM - Website: www.comeco.com.vn 1.2 Lĩnh vực kinh doanh • Kinh doanh: xăng, dầu, nhớt, dịch vụ rửa xe; vận chuyển xăng dầu xe bồn • Thiết bị cho trạm xăng vật tư, phương tiện giao thông vận tải • Xây dựng dân dụng vận tải cơng nghiệp, đặc biệt trạm xăng dầu • Kinh doanh bất động sản, cho thuê văn phòng, kho bãi PHẦN II: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOAT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬT TƯ – XĂNG DẦU (COMECO) 2.1 Thị trường kinh doanh 2.1.1 Thị trường xăng dầu Theo ước tính, vài năm gần nước tiêu thụ khoảng 12 triệu xăng dầu loại, với 80% phụ thuộc vào nhập Hiện có 09 đầu mối nhập xăng dầu nước là: Petrolimex, Saigonpetro, Petec, Vinapco, petechim, công ty xăng dầu quan đội, công ty liên doanh Petro Meekong, cơng ty thương mại dầu khí Đồng Tháp, cơng ty vận tải thuê tàu biển Trong đó, Petrolimex nhà nhập lớn chiếm từ 60 – 65% sản lượng nhập COMECO phải ký hợp đồng làm tổng đại lý cho doanh nghiệp nhập xăng dầu đầu mối để mua xăng dầu Thị trường tiêu thụ xăng dầu bán lẻ COMECO chủ yếu nằm thị trường TP.HCM Ngồi ra, cơng ty có quan hệ kinh doanh bán sỉ với đầu mối thuộc khu vực miềm Đông Nam Bộ (gồm tỉnh thành: TP.HCM, Bình Phước, Bình Dương, Tây Ninh, Đồng Nai, Bà Rịa – Vũng Tàu) Vùng Đông Nam Bộ thị trường có nhu cầu tiêu thụ xăng dầu lớn nước tiềm phát triển cao, có số lượng tiêu thụ chiếm khoảng 50% nhu cầu nước Mạng lưới bán lẻ xăng dầu khu vực Đông Nam Á thực nhiều thành phần kinh tế Theo thống kê riêng khu vực TP.HCM có 147 doanh nhgiepj kinh doanh xăng dầu, 50 doanh nghiệp kinh doanh dầu nhờn, dầu nhớt Các doanh nghiệp nhà nước như: Petrolimex, Saigonpetro chiếm khoảng 30% điểm bán, cond lại cửa hàng doanh nghiệp tư nhân, công ty TNHH công ty cổ phần 2.1.2 Vị Công ty ngành Trong năm quan COMECO vươn lên kinh doanh cung ứng xăng dầu, đầu tư phát triển hệ thống sở vật chất để tiếp nhận, tồn trữ phân phối sản phẩm xăng dầu loại, COMECO trở thành công ty có nhiều đóng góp tích cực cho TP.HCM địa phương khác Nam Bộ lĩnh vực kinh doanh sản phẩm dầu khí Thị phần xăng dầu COMECO giai đoạn 2011 – 2003 thể qua bảng sau: Bảng:Sản lượng, doanh thu COMECO STT Chỉ tiêu Đơn vị Năm 2001 Năm 2002 Năm 2003 130.025.804 152.968.592 Sản lượng tiêu thụ lít 227.494.000 Lượng xăng dầu tiêu thụ Đông Nam Bộ lít 6.971.000.000 Ước thị phần COMECO khu vực Đông Nam Bộ % 1,83% 7.528.000.000 7.787.000.000 1,73% 1,97% a Các cửa hàng: Công ty CP vật tư – xăng với hệ thống 30 cửa hàng bán lẻ xăng dầu khắp địa bàn TP HCM số tỉnh lân cận kinh doanh xăng dầu nhớt, mỡ vật tư Bảng: Hệ thống thị trường công ty STT Tên chi nhánh Địa điểm CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 01 Góc Lý Thái Tổ - Lê Hồng Phong, P 01, Quận 10 - TP.HCM CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 03 178/9 Điện Biên Phủ, Phường 21, Quận Bình Thạnh - TP.HCM CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 04 46 Lê Quang Sung, phường 2, Quận - TP.HCM CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 06 710 Hồng Bàng, Phường 1, Quận 11 - TP.HCM CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 07 49 Cách Mạng Tháng 8, phường 12, Quận Tân Bình - TP.HCM CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 08 529 Ba Tháng Hai, phường 7, Quận 11 – TP.HCM CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 09 79 Lý Thường Kiệt, Phường 8, Quận Tân Bình - TP.HCM CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 11 292 Đinh Bộ Lĩnh, Phường 26, Quận Bình Thạnh - TP.HCM CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 12 28 Kinh Dương Vương, Phường 13, Quận - TP.HCM 10 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 14 450 Kinh Dương Vương, An Lạc A, Bình Tân - TP.HCM 11 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 15 526 Kinh Dương Vương, An Lạc A, Bình Tân - TP.HCM 12 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 16 442 Cách Mạng Tháng 8, Phường 1, Quận - TP.HCM 13 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 17 70 Bạch Đằng, phường 14, Quận Bình Thạnh - TP.HCM 14 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 18 42 – 44 Võ Thị Sáu, Phường Tân Định, Quận - TP.HCM 15 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 19 16/6 Huỳnh Tấn Phát, Phường Phú Thuận, Quận - TP.HCM 16 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 20 667A, Khu phố 3, Phường Linh Xuân, Quận Thủ Đức - HCM 17 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 21 12A Quang Trung, Phường 11, Quận Gò Vấp - TP.HCM 18 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 22 315 Phan Huy Ích, Phường 14, Quận Gị Vấp - TP.HCM 19 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 23 1/1 Tân Kỳ , Phường Sơn Kỳ, Quận Tân Phú - TP.HCM 20 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 24 C2 KCN Đức Hòa Hạnh Phúc, Huyện Đức Hòa, Long An 21 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 25 26 Hồ Ngọc Lãm, Phường 16, Quận - TP.HCM 22 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 26 17/3 Huỳnh Tấn Phát, Phú Xuân, Nhà Bè - TP.HCM 23 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 27 3/40G Dương Cơng Khi, Tân Thới nhì, Huyện Hóc Mơn TP.HCM 24 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 29 318 Hương lộ 80, Phường Bình Hưng Hịa B, Quận Bình Tân TP.HCM 25 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 30 22 Hương lộ 2, Ấp 3, Xã Phước Vĩnh An, Huyện Củ Chi - TP.HCM 26 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 31 439 Phan Văn Trị, Phường 5, Quận Gò Vấp - TP.HCM 27 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 32 209 Lý Thường Kiệt, Phường 7, Q.11 - TP.HCM 28 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 33 836 QL 1A, Ấp Ngũ Phúc, Xã Hố Nai 3, H.Trảng Bom, Đồng Nai 29 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 34 D11/6Q Quốc Lộ 1A, KP5, P.Tân Tạo, Q.Bình Tân - TP.HCM 30 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 35 Km 152 Quốc lộ 20, Khu phố 1, thị trấn Madagui, huyện Đạ Huoai, Lâm Đồng 31 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 36 Số 164 Đường Tỉnh 887, ấp Mỹ An A, xã Mỹ An, tỉnh Bến Tre 32 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 37 Quốc lộ 60, Ấp Tân Long 2, xã Tân Thành Bình, huyện Mỏ Cày Bắc, tỉnh Bến Tre 33 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 38 Ấp Vĩnh Phước, xã Phước Lý, Cần Giuộc, Long An 34 CHI NHÁNH XĂNG DẦU SỐ 39 Quốc lộ 1A, ấp Voi Lá, xã Long Hiệp, huyện Bến Lức, tỉnh Long An b Hệ thống kho Thủ Đức: Với diện tích 12.000 m2, hệ thống tổng kho Thủ Đức có sở hồn chỉnh gồm 08 nhà kho (7.000 m 2) văn phòng làm việc thuận tiện cho việc sản xuất kinh doanh dự trữ hàng hóa Hiện tiếp tục đầu tư xây dựng để kinh doanh cho thuê kho bãi c Xưởng lắp ráp trụ bơm: Lắp ráp kinh doanh trụ bơm điện mang nhẵn hiệu COMECO, mẫu trụ bơm Tổng cục tiêu chuẩn – đo lường – chất lượng phê duyệt cho phép sản xuất hàng loạt theo Quyết định số 492/QĐ – TĐC ngày 01/11/2000 d Đội xây dựng: Chuyên xây dựng dân dụng công nghiệp, thực xây dựng cơng trình: trạm, cửa hàng xăng dầu, nhà cửa, nhà kho 2.2 Phân tích mơi trường kinh doanh 2.2.1 Phân tích mơi trường vĩ mơ (mơ hình Pestel) a Chính trị - Pháp luật (P) Với trị ổn định, vị Việt Nam ngày nâng cao thị trường quốc tế từ tạo niềm tin cho doanh nghiệp nước yên tâm đầu tư, hoạt động sản xuất kinh doanh Ngày xu hướng toàn cầu hóa lan rộng khắp nơi, Việt Nam ngày hội nhập sâu vào kinh tế giới tạo hội bình đẳng cho doanh nghiệp nước ngồi đầu tư vào Việt Nam, tạo áp lực mạnh mẽ cho doanh nghiệp nước phải cạnh tranh, từ có thêm kinh nghiệm để hoạt động tốt lĩnh vực Với hệ thống sách thuế, đạo luật như: sách thuế xuất nhập khẩu, thuế tiêu thụ đặc biệt, luật đầu tư, luật doanh nghiệp, luật lao động, luật chống độc quyền, chống bán phá giá…Tuy nhiên nước phát triển, Việt Nam nhiều hạn chế việc xây dựng áp dụng luật vào hoạt động kinh doanh, phải đối mặt với việc kinh doanh xuyên quốc gia, đặt quan hệ làm ăn với đối tác nước ngồi, sách Việt Nam thể nhiều bất cập, ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp b Các yếu tố kinh tế (E) Theo số liệu thống kê, mức tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2011 6.5% dự tính năm 2012 5.8 % cho dù kinh tế Việt Nam cịn gặp nhiều khó khăn Các yếu tố tác động kinh tế lãi suất lạm phát biến động tăng giảm liên tục thời gian gần ảnh hưởng lớn đến doanh nghiệp nước nhà đầu tư nước Việt Nam Các sách kinh tế phủ sách tiền lương thay đổi phù hợp với mức sống người lao động, đặc biệt có nhiều thay đổi theo hướng tích cực sách ưu đãi: giảm/giãn thuế TNDN, thuế VAT, tăng trợ cấp… giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn c Mơi trường xã hội, dân số (S) Theo báo cáo Bộ y tế, Việt Nam nước đông dân thứ 13 giới có caais dân số trẻ (số người độ tuổi 35 chiếm 65 – 68%), tức bước vào thời kỳ dân số vàng (với tỷ lệ nhóm người độ tuổi lao động gấp đơi nhóm tuổi phụ thuộc), có nguồn lực trẻ, dồi Tốc độ tăng trưởng GDP trung bình Việt Nam năm gần – 7,5% lợi định cho doanh nghiệp, đặc biệt cho ngành xăng dầu cần thiết lượng nhân lực đủ lớn Đồng thời với tốc độ tăng trưởng lớn nhu cầu xăng dầu xã hội lớn kích thích ngành phát triển d Môi trường công nghệ (T) Để doanh nghiệp nước cạnh tranh nhiều doanh nghiệp phải có chiến lược dự án phát triển, ứng dụng công nghệ thông tin cụ thể, rõ ràng Tại ngành xăng dầu hướng phát triển lâu dài công nghệ thông tin bổ trợ cho hoạt động kinh doanh nhiều, sở kế hoạch tổng thể, loạt dự án triển khai như: trung tâm liệu, hệ thống mạng lõi… e Mơi trường giới Khủng hoảng tài tồn cầu năm 2009 làm cho tốc độ tăng trưởng kinh tế giới bị chững lại kéo dài Những ảnh hưởng tiêu cực khủng hoảng lan tỏa đến tất ngành, lĩnh vực ngành xăng dầu khơng phải ngoại lệ 2.2.2 Phân tích mơi trường cạnh tranh ngành (Mơ hình Porter’s five forces) * Các đặc điểm trội ngành xăng dầu: - Thị phần xăng dầu độc quyền quản lý nhà nước với mức giá theo định phủ - Là mặt hàng chiến lược thiết yếu phục vụ cho nhu cầu xã hội nên quy mô khách hàng lớn ổn định - Quy mô tài sản đầu tư cho ngành lớn với vị trí kinh doanh thuận lợi - Hệ thống phân phối bao phủ rông khắp bao gồm bán buôn bán lẻ - Mơ hình kinh doanh khép kín hỗ trợ lẫn * Các lực lượng cạnh tranh ngành: Sử dụng lực tác động cạnh tranh M.Porter để phân tích lực lượng cạnh tranh ngành Như biết ngành kinh doanh ngành kinh doanh xăng dầu bao gồm doanh nghiệp làm sản phẩm (hàng hóa, dịch vụ) thay cho để thỏa mãn nhu cầu người tiêu dùng, việc lựa chọn lực tác động cạnh tranh Mr Porter vận dụng mơ hình để phân tích cụ thể lực cạnh tranh COM gặp phải ngành a Sự cạnh tranh đối thủ cạnh tranh Đó doanh nghiệp có lực ngành nghề kinh doanh tương đồng, có lực tài có khả cạnh tranh cao so với Công ty CP vật tư – xăng dầu Sài Gịn Đối thủ doanh nghiệp có truyền thống ngành xăng dầu như: với đặc điểm kinh tế Việt Nam doanh nghiệp có nhiều thuận lợi để tập trung cao lực cạnh tranh Bên cạnh đó, việc xếp lại máy tổ chức hoạt động kinh doanh gọn nhẹ, tính chun nghiệp nâng cao, có liên kết mang lại hiệu cho doanh nghiệp doanh nghiệp xăng dầu quan tâm Đồng thời việc phát triển mạnh việc bán xăng dầu qua khâu trung gian: đại lý phân phối xăng dầu…Tiếp tục nâng cao trình độ cán đại lý xăng dầu Nâng cao trình độ quản lý rủi ro, giảm định tổn thất, tính chi phí nhập xăng dầu, quản trị doanh nghiệp lực mạnh lực cạnh tranh b Sự cạnh tranh đối thủ tiềm Do số lượng doanh nghiệp xăng dầu cấp phép hoạt động ngày gia tăng, đối thủ cạnh tranh lĩnh vực ngày nhiều Nhiều tổ chức, cá nhân nước (doanh nghiệp xăng dầu nước xâm nhập thị trường Việt Nam sau WTO) đủ điều kiện Điều làm cho môi trường xăng dầu vốn cạnh tranh ngày trở lên cạnh tranh c Sự cạnh tranh sản phẩm thay Các sản phẩm thay gần khơng có d Sự cạnh tranh nhà cung ứng Trong ngành xăng dầu có nhiều nhà cung ứng doanh nghiệp cung cấp xăng dầu, doanh nghiệp cung cấp dầu nhờn, doanh nghiệp cung cấp vật tư… cung cấp nguyên vật liêu để làm nên sản phẩm xăng dầu Sự cạnh tranh nhà cung cấp ngày khốc liệt số nhà cung ứng ngày nhiều, có tiềm tài chính, quy mơ lớn, quảng cáo tiếp thị tốt, khuyễn lớn, dịch vụ chăm sóc khách hàng tốt Ngồi nhà cung ứng cịn liên kết, liên doanh kết để đấu giá cung ứng dịch vụ nhằm mục đích thoải mãn hài lịng khách hàng Tai công ty CP xăng dầu, chọn lọc đối tác để cung cấp thường cân nhắc kỹ nhằm tránh rủi ro áp dụng vào doanh nghiệp e Sự cạnh tranh khách hàng Xăng dầu ngành dịch vụ thiết yếu thị trường Khách hàng nhiều có lựa chọn nhà sản xuất phân phối xăng dầu 2.2.3 Các nhân tố rủi ro a Rủi ro kinh tế Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam ảnh hưởng trực tiếp mạnh mẽ đến nhu cầu sử dụng lượng nói chung tiêu dùng công nghiệp, đặc biệt nhiên liệu xăng dầu Nền kinh tế tăng trưởng nhanh làm gia tăng nhu cầu nhiên liệu xăng dầu người dân, xã hội ngược lại Những năm trở lại đây, Việt Nam có tốc độ tăng trưởng cao ổn định: năm 2002 đạt 7,1% năm 2003 7,23%, năm 2004 đạt 7,7% năm 2005 8,4% Các chuyên gia phân tích cho rằng, tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam trì mức trung bình năm tới Sự phát triển không lạc quan kinh tế có ảnh hưởng khơng tốt đến phát triển ngành sản xuất kinh doanh phân phối nhiên liệu xăng dầu hoạt động kinh doanh COMECO, thấy rủi ro biến động kinh tế cao b Rủi ro pháp luật Là doanh nghiệp nhà nước loại 01 chuyển sang hoạt động theo hình thức cổ phần, hoạt động COMECO chịu ảnh hưởng văn phát luật cổ phần hóa, chứng khốn thị trường chứng khoán, luật văn luật lĩnh vực q trình hồn thiện, thay đổi mặt sách ln xảy 10 xảy nhiều ảnh hưởng đến hoạt động quản trị, kinh doanh doanh nghiệp Ngồi sách nhà nước lĩnh vực kinh doanh xăng dầu thuế suất nhập , lượng dự trữ, giá định hưỡng.v.v thay đổi điều chỉnh ảnh hưởng đến hoạt động ngành COMECO Hướng tới việc gia nhập tổ chức kinh tế giới, nhà nước ban hành số sách nhằm ổn định đầu mối nhập khẩu, ổn định mạng lưới phân phối, đảm bảo dự trữ bình ổn giá xăng dầu nước, tiến tới dùng biện pháp kinh tế hành để điều tiết thị trường xăng dầu nước không bù lỗ doanh nghiệp đầu mối nhằm tăng cường sức cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam nganh c Rủi ro cháy nổ Xăng dầu vật liệu dễ cháy nguy hỏa hoạn ln ln tìm ần Việc tn thủ quy định phòng cháy chữa cháy đòi hỏi nghiêm ngặt Khi cố xảy gây thiệt hại nghiêm trọng tài sản kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Đề phịng rủi ro cơng ty đăng ký bảo hiểm hỏa hoạn rủi ro khác nhằm bảo đảm hạn chế tối đa thiệt hại tài cho Cơng ty d Rủi ro tài Cơng ty có nhu cầu vay vốn cho việc trữ nhiên liệu nhằm phục vụ cho nhu cầu kinh doanh, khoản vay có thời hạn vay ngắn, có biến động lãi suất ảnh hưởng đến hiệu kế hoạch dự trữ Ngoài ra, cơng ty có kế hoạch đầu tư mở rộng mạng lưới kinh doanh nhu cầu vay vốn dài hạn cần thiết để tài trợ cho dự án, Nếu kế hoạch triển khai khơng hợp lý dẫn đến rủi ro khả chi trả lãi vay vốn vay e Rủi ro giá Việt Nam có số nhà máy lọc dầu Dung Quất – Quảng Ngãi vào hoạt động với công suất chế biến khoảng 6,5 triệu dầu thô/năm từ nguồn nguyên liệu nước nhập từ Trung Đông Tuy nhiên, để đáp ứng đầy đủ nhu cầu tiêu thụ nước nguồn nhiên liệu xăng dầu phần lớn phải nhập Trong năm gần giá mặt hàng giới biến động theo chiều hướng tăng biến động kinh tế trị Trung Đơng, nơi tập trung nước xuất dầu mở chủ yếu Sự biến động giá dầu thô giới làm giá mặt hàng xăng dầu nhập vào Việt Nam tăng theo giá bán nội địa bị khống chế, điều tác động trực tiếp lên doanh nghiệp đầu mối nhập hậu doanh nghiệp Tổng đại lý COMECO bị ảnh hưởng tỷ lệ hoa hồng bị điều chỉnh f Rủi ro khác 11 Các rủi ro thiên tai, dịch họa v.v thiên nhiên gây rủi ro bất khả kháng, xảy gây thiệt hai lớn cho tài sản, người tình hình hoạt động chung Cơng ty 2.3 Phân tích doanh nghiệp 2.3.1 Cơ cấu thị trường kinh doanh Dùng mơ hình phân tích SWOT để đánh giá cơng ty: Lĩnh vực kinh doanh công ty chia thành 02 nhóm chính: - Lĩnh vực kinh doanh chủ yếu gồm: kinh doanh xăng dầu - Lĩnh vực kinh doanh khác gồm: sản xuất lắp ráp trụ bơm, dịch vụ cho thuê văn phòng – kho bãi , thiết kế - xây dựng dân dụng công nghiệp a Điểm mạnh: - Có bề dầy hoạt động kinh doanh xăng dầu từ tháng năm 1975 - Có uy tín tương đối cao chất lượng, số lượng hàng hóa bán cho khách hàng - Có mạng lưới 31 cửa hàng nằm trục lộ lớn thuận tiện giao thông thu hút khách hàng, sở vật chất kỹ thuật tương đối - Có nguồn vốn khuyến trợ từ ESSO - Thực quản lý kiểm tra chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001 – 2000 - Có đội xe bồn vận chuyển tạo chủ động cung ứng xăng dầu cho cửa hàng - Có lực xây dựng kho, bồn chứa, lắp ráp trụ bơm - Đội ngũ quản lý có trình độ, kinh nghiệm, động b Điểm yếu: - Không chủ động đầu vào sản lượng giá - Địa điểm văn phịng Cơng ty thu hẹp, nằm đường nhỏ c Cơ hội: - Các nhà máy lọc dầu nước xây dựng góp phần giải phần nhu cầu lượng, hạn chế lệ thuộc vào nhập khẩu, tạo hội cho doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu mua hàng trực tiếp từ nhà sản xuất nước - Thị trường xăng dầu khu vực Đông Nam Bộ, TP.HCM thị trường hấp dẫn với nhiều tiềm phát triển, đầu mối giao thương quốc tế, tạo hội cho doanh nghiệp mở rộng kinh doanh buôn bán xăng dầu với nước khu vực doanh xu hội nhập để phát triển kinh tế 12 - Dự kiến sau năm 2006 phủ Việt nam mở cửa cho tập đồn dầu khí quốc tế vào kinh doanh xăng dầu Việt Nam - Thu hút vồn đầu tư thông qua thị trường chứng khoán - Việt Nam tham gia tổ chức kinh tế giới d Nguy cơ: - Áp dụng sách giá định hướng xăng dầu nhiều bất cập thay đổi nhà nước kinh doanh xăng dầu - Việc trốn thuế, gian lận kinh doanh chưa ngăn chặn triệt để tạo cạnh tranh khơng lành mạnh 2.3.2 Phương hướng thực a Marketing - Thiết lap phận Marketing chuyên nghiệp với chức năng: tổ chức nghiên cứu thị trường, xây dựng chiến lược Marketing, quảng cáo cho mảng hoạt động công ty Tạo dựng thương hiệu COMECO phát triển bền vững với người tiêu dùng - Phân loại khách hàng, đưa chiến lược bán hàng cụ thể Thực chi hoa hồng có hiệu với đại lý công ty khách hàng sỉ Mở rộng quan hệ đến sở ban ngành địa phương, mở rộng thị trường sỉ đến tỉnh - Mở rộng thị trường mặt hàng kinh doanh chủ lực như: trụ bơm, thiết bị phụ tùng ngành xăng dầu, xe, bình điện.v.v Mở điểm kinh doanh vật tư mặt trống cửa hàng - Đảm bảo nghiêm ngặt số lượng chất lượng sản phẩm giao hàng Phấn đấu nhận giải thưởng chất lượng Việt Nam Duy trì cải tiến hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001:2000 Cơng ty - Cải tiến liên tục để hồn thiện phong cách phục vụ cửa hàng tinh tế tạo hình ảnh tốt với người tiêu dùng lẻ - Đẩy mạnh hình thức quảng cáo khuyến b Vốn Vốn yếu tố quan trọng doanh nghiệp lĩnh vực kinh doanh xăng dầu Công ty tập trung vào: - Xây dựng định mức vốn bình quân cho phận kinh doanh - Tập trung quản lý công nợ khách hàng cụ thể - Giảm số ngày quay vòng vốn 13 - Huy động thêm từ vốn cổ đông cho dự án lớn c Nhân lực - Kiện toàn máy theo hướng tinh gọn, chất lượng - Đẩy mạnh đào tạo bên - Thu hút thêm nhân có lực từ ngồi d Đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh - Mở rộng cửa hảng theo tiến độ thị hóa TP.HCM, Nhơn Trạch – Đồng Nai tỉnh lân cận Hàng năm mở thêm 3-6 cửa hàng xăng dầu - Xây dựng tổng kho xăng dầu COMECO - Đầu tư xây dựng cao ốc văn phịng COMECO - Tìm địa điểm xây dựng kho trung chuyển xăng dầu - Mở rộng kinh doanh hệ thống kho trung chuyển xăng dầu - Mở rộng kinh doanh hệ thống kho bãi, sử dụng hiệu tồn 35 mặt tồn cơng ty, đặc biệt mặt có vị trí kinh doanh thuận lợi nội thành mặt 12000m2 kho Thủ Đức, quận - Đầu tư số lĩnh vực tổng công ty SAMCO - Hiện đại hóa thiết bị bơm cửa hàng - Mua sắm thêm 3-4 xe bồn - Triển khai hồn thiện chương trình máy tính nối mạng tồn Cơng ty 2.4 Phân tích số tiêu tài 2.4.1 Nhóm số cổ phiếu Các số liên quan tới cổ phiếu đo lường mối tương quan nhà đầu tư với chi phí lợi nhuận mà nhà đầu tư phải trả thu từ danh mục đầu tư - Chỉ số EPS đo lường mức lợi nhuận năm nhà đầu tư thu cổ phiếu Các nhà đầu tư mong muốn số cao tốt Bên cạnh đó, EPS phản ánh khả kiếm lời doanh nghiệp vốn chủ sở hữu EPS = Tổng Lợi nhuận sau thuế Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành 14 Theo bảng thống kê ta thấy số EPS tăng qua năm đạt 1.95 vào năm 2011 tăng 15% so với năm 2010 Tuy nhiên số lại thấp mức độ tăng trung bình ngành (tỷ lệ tăng EPS ngành 2011 44%) điều chứng tỏ mức lợi nhuận nhà tư cổ phiếu COM chưa thực hấp dẫn so với cơng ty ngành Nhưng điều giải thích tăng số lượng cổ phiếu phát hành tăng lên gấp 2, gấp lần từ năm 2010, 2011 so với năm 2008, 2009 - Chỉ số P/E cho thấy giá cổ phiếu cao thu nhập từ cổ phiếu lần, hay nhà đầu tư phải trả giá cho đồng thu nhập Nếu hệ số P/E cao điều có nghĩa người đầu tư dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao tương lai; cổ phiếu có rủi ro thấp nên người đầu tư thoả mãn với tỷ suất vốn hoá thị trường thấp; dự đốn cơng ty có tốc độ tăng trưởng trung bình trả cổ tức cao Chỉ số cổ phiếu Số CP lưu hành bình quân Giá trị sổ sách/một cổ phiếu (BV) Doanh số/một cổ phiếu (S) Giá trị dòng tiền tạo ra/một cổ phiếu Lãi cổ phiếu EPS theo BCTC năm 2008 3.000.000 11 45,74 1,03 1,03 2009 3.000.000 12,12 111,33 1,15 1,15 2010 6.000.000 11,92 29,84 -6,11 1,3 1,3 2011 9.973.280 12,47 9,98 -8,1 1,66 1,95 2.4.2 Nhóm số sức khỏe tài Nhóm số sức khỏe tài bao gồm số khả tốn cơng ty như: tỷ suất tốn ngay, tỷ suất toán thời, … số cấu vốn doanh nghiệp bao gồm: tỷ trọng nợ tổng tài sản , nợ vốn chủ sở hữu, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn vốn chủ sở hữu… Sức khỏe tài Tỷ suất toán tiền mặt Tỷ suất toán nhanh Tỷ suất toán thời Vốn vay dài hạn/Vốn CSH Vốn vay dài hạn/Tổng Tài sản Vốn vay ngắn hạn dài hạn/Vốn CSH Vốn vay ngắn hạn dài hạn/Tổng tài sản Tổng công nợ/Vốn CSH Tổng công nợ/Tổng Tài sản 2008 0.02 0.49 1.2 1.25 0.17 1.25 0.17 6.55 0.87 2009 0.0 0.98 1.12 0.58 0.88 0.58 0.08 6.51 0.87 2010 0.16 1.05 1.49 0.81 0.17 1.68 0.36 3.62 0.78 2011 0.2 0.56 2.53 0.77 0.28 0.95 0.35 1.74 0.63 Tính đến cuối năm 2011, cơng ty có tình hình tài biến động qua năm: a Chỉ số toán thời 15 Hệ số toán thời = Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Chỉ số toán thời doanh nghiệp lớn qua năm điều chứng tỏ doanh nghiệp đảm bảo yêu cầu vốn lưu động rịng có giá trị dương đồng thời số qua năm có biến động theo chiều hướng tăng cao kết thúc năm 2011 số ngày 2.53 gấp lần so với tiêu ngành (trung bình ngành 1.13) b Chỉ số toán nhanh Hệ số toán nhanh = Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Chỉ số toán nhanh giảm xuống đến 2011 0.56 thấp so với trung bình ngành (trung bình ngành 0.96) Việc giảm tương ứng số toán nhanh so với mức tăng số toán thời chứng tỏ khả trả nợ doanh nghiệp mà không phụ thuộc vào việc phải bán loại vật tư hàng hóa tồn kho Chỉ số năm 2011 thấp doanh nghiệp chứng tỏ doanh nghiệp gặp khó khăn việc tốn cơng nợ, vào trường hợp gấp rút doanh nghiệp buộc phải áp dụng biện pháp bất lợi bán tài sản với giá thấp để trả nợ c Chỉ số toán tức thời Hệ số toán tức thời = Tiền + Các khoản tương đương tiền Nợ ngắn hạn Với số toán tiền mặt doanh nghiệp qua năm thấp chí năm 2009 số 0.00 thấp so với trung bình ngành (trung bình ngành 0.15) điều chứng tỏ khả toán toán trực tiếp với khoản nợ hành doanh nghiệp không cao d Cơ cấu vốn Về mặt cấu vốn, mức nợ vay doanh nghiệp chiếm tỷ lệ cao, đạt 95% tổng nguồn CSH, 35% Tổng tài sản vốn vay dài hạn chiếm tỷ trọng thấp lại vốn vay ngắn hạn Chỉ số công nợ/vốn chủ sở hữu công ty qua năm 2008, 2009 cao nhiều lần so với trung bình ngành: số ngành qua năm 2008, 2009 là: 2.56; 2.98; điều chứng tỏ mức độ công nợ/ vốn chủ sở hữu doanh 16 nghiệp qua năm đáng lo ngại Tuy nhiên đến năm 2010, 2011 doanh nghiệp có giải pháp cấu lại đạt số năm 2011 1.17 nhỏ nhiều so với trung bình ngành (trung bình ngành: 3.48) Điều phù hợp với biến động thị trường năm 2011, 2012 doanh nghiệp giảm bớt công nợ để tránh khoản lãi vay cao thị trường đồng thời tránh rủi ro khác ảnh hưởng đến hoạt động doanh nghiệp Cơ cấu vốn công ty đánh giá phù hợp mô hình hoạt động cơng ty cơng ty xăng dầu 2.4.3 Nhóm số hiệu hoạt động Hiệu hoạt động 2008 9.38 1.24 1.68 217.46 1.1 0.7 ROE % ROA % Hệ số quay vòng phải thu khách hàng Thời gian trung bình thu tiền khách hàng (ngày) Hệ số quay vòng HTK Hệ số quay vòng phải trả nhà cung cấp Thời gian trung bình toán cho nhà cung cấp(ngày) 521.23 2009 2010 2011 9.98 14.43 14.96 1.33 2.58 4.47 2.28 0.98 0.74 160.16 372.38 492.31 5.58 1.76 0.78 1.58 1.23 230.38 366.27 297.68 a Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) Lợi nhuận trước thuế ROA = Tổng tài sản bình quân Chỉ số phản ánh đồng vốn kinh doanh (đầu tư vào tài sản) bình quân sử dụng kỳ tạo đồng lợi nhuận trước thuế Bảng thống kê ROA công ty cho thấy số tăng qua năm năm 2011 năm hoạt động hiệu so với năm trước đạt 4.47% tương đương so với trung bình ngành (trung bình ngành 4%) b Tỷ suất sinh lời tài sản (ROE) ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân Chỉ tiêu ROE phản ánh đồng vốn chủ sở hữu đem lại đồng lợi nhuận sau thuế Bảng thống kê số ROE qua năm theo xu hướng tăng điều thể 17 sức sinh lời hiệu kinh doanh doanh nghiệp tốt dần lên đặc biệt năm 2011 năm hoạt động tốt năm trước với tỷ suất sinh lời Vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 14.96% Mặc dù hệ số ROE thấp so với trung bình ngành (trung bình ngành 18%) năm 2012, cơng ty tiếp tục tăng vốn chủ sở hữu, mở rộng hoạt động kinh doanh để tiếp tục giữ vững hiệu hoạt động dài hạn phát triển cơng ty c Vịng quay khoản phải thu Vòng quay khoản phải thu = Doanh thu bán chịu Khoản phải thu bình qn Vịng quay khoản phải thu đo lường mức độ hiệu doanh nghiệp việc sử dụng tín dụng thương mại (cho khách hàng mua chịu) khả thu hồi nợ đồng thời phản án tốc độ chuyển đổi khoản phải thu thành tiền mặt Theo bảng thống kê ta thấy năm 2010, 2011 số doanh nghiệp tương đối thấp điều ảnh hưởng đến doanh thu, doanh nghiệp phải đánh giá lại sách tín dụng mình, tìm kiếm giải pháp thu hồi nợ có hiệu d Kỳ thu tiền bình quân Kỳ thu tiền bình quân = Số ngày kỳ Số vòng quay khoản phải thu Chỉ tiêu phải ánh số ngày cần thiết để thu hồi khoản phải thu Theo bảng thống kê ta thấy số ngày vòng quay khoản phải thu doanh la tương đối cao nhìn mục tiêu sách doanh nghiệp mở rộng thị trường, giữ khách hàng trung thành, sách tín dụng doanh nghiệp thời kỳ tiêu cần xem xét cách khách quan so sánh với tiêu Thời gian trung bình tốn cho nhà cung cấp(ngày) e Vịng quay hàng tồn kho Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho bình quân 18 Số vòng quay hàng tồn kho số lần mà hàng hóa tồn kho bình qn ln chuyển kỳ Ta nhận thấy năm 2011 số doanh nghiệp tương đối thấp chứng tỏ doanh nghiệp đầu tư cho hàng tồn kho tương đối cao 2.4.4 Nhóm số tốc độ tăng trưởng Tốc độ tăng trưởng 2008 2009 2010 2011 Tốc độ tăng trưởng doanh số % 143.37 -46.39 -33.13 Tốc độ tăng trưởng EBIT % 30.11 511.49 11.01 Tốc độ tăng trưởng lãi % 11.89 125.04 112.41 Tốc độ tăng trưởng EPS % 11.89 12.52 27.79 Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản % 9.86 21.05 23.79 Tốc độ tăng trưởng Vốn CSH % 10.37 96.68 109.19 a Tốc độ tăng trưởng doanh số Tăng trưởng doanh thu = Doanh thu TB kỳ – Doanh thu TB kỳ trước Doanh thu TB kỳ trước Tốc độ tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp năm 2009 đạt số liệu tốt xong đến năm 2010, 2011 doanh nghiệp tụt lùi với năm trước thấp nhiều so với ngành (trung bình ngành năm 2011 23%) Điều giải thích cho việc giảm quy mô doanh nghiệp giá tụt giảm năm 2010, 2011 Tuy nhiên tiêu tốc độ tăng trưởng lãi doanh tăng tương đối cao băm 2010, 2011 b Tốc độ tăng trưởng EBIT/Doanh thu Tăng trưởng EBIT/doanh thu = Tổng EBIT Tổng Doanh thu Hệ số phản ánh đồng doanh thu doanh nghiệp mang lại đồng lợi nhuận cho cổ đông chủ nợ Chỉ số tốt năm 2010 đến năm 2011 đồng doanh thu doanh nghiệp mang lại 0.11 đồng lợi nhuận cho cổ đông chủ nợ 19 Tuy nhiên số tăng trưởng lãi thuần, EPS, tài sản, vốn chủ sở hữu qua năm doanh nghiệp điều chứng tỏ doanh nghiệp hướng vào đầu tư tài sản, tăng vốn chủ sở hữu phục vụ mở rộng sản xuất khắc phục việc tụt giảm doanh thu 2.4.5 Kết luận chung tình hình tài kinh doanh doanh nghiệp: - Theo thời gian doanh nghiệp tự phát hành rộng rãi cổ phiếu thị trường, việc tăng số lượng cổ phiếu chứng tỏ doanh nghiệp bước huy động vốn để tăng nguồn vốn đồng thời theo xu hướng tăng đầu tư vào tài sản phục vụ sản xuất kinh doanh - Doanh thu qua năm doanh nghiệp giảm tương đối nhiều phản ánh tình hình kinh doanh khó khăn đơn giá xăng dầu giảm thị trường giới nội địa điều dẫn đến hiệu sản xuất không cao - Khả khoản doanh nghiệp thấp, lượng hàng tồn kho doanh nghiệp cao, chu kỳ phải thu khách hàng không tương ứng với chu kỳ phải trả nợ khách hàng Điều gây khó khăn ngắn hạn cho doanh nghiệp Doanh nghiệp cần có giải pháp để sản lượng hàng tồn kho phù hợp, kỳ trả nợ thu hồi nợ tương xứng - Việc sử dụng vốn kinh doanh để tạo lợi nhuận trước thuế doanh nghiệp ngang với công ty nganh Lợi nhuận vốn chủ sở hữu thấp so với ngành chứng tỏ việc sử dụng vốn kinh doanh, vốn chủ sơ hữu chưa thực hiệu 2.5 Xác định đầu tư/không đầu tư vào cổ phiếu COM Bảng giá thị trường cổ phiếu COM qua quý năm 2011 Ngày/2011 31/3/2011 30/6/2011 30/9/2011 31/12/2011 Gia trị trường/ Cổ phiếu COM 91,48 74,35 71,34 58,74 Quyết định đầu tư vào cổ phiếu phục thuộc vào mục tiêu nhà đầu tư Với nhà đầu tư với mục tiêu đầu tư ngắn hạn xác định lợi nhuận dựa mức chênh lệch mua bán cổ phiếu Với nhà đầu tư dài hạn lợi nhuận mức cổ tức chi giá cổ phiếu cuối kỳ Dựa vào bảng giá cổ phiếu COM ta nhận thấy mức giá cổ phiếu giảm dần qua quý xu hướng giảm qua kỳ năm đồng thời mức giá/cổ phiếu COM tương đối so với công ty ngành 20 Dựa vào tình hình sức khỏe tài doanh nghiệp, xu hướng hoạt động kinh doanh, tốc độ tăng trưởng doanh thu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tăng để đưa định đầu tư Căn theo tiêu nêu kết luận ngắn hạn không nên đầu tư vào cổ phiếu COM Trong dài hạn với mức kỳ vọng mức chi trả cổ tức cao đồng thời giá cổ phiếu dài hạn tăng trưởng trở lại nên đầu tư vào cổ phiếu COM 21 TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS.Nguyễn Đình Thọ, Slide giảng Phân tích Quản trị đầu tư TS Nguyễn Thục Anh, giảng Phân tích tài Website công ty cổ phần vật tư – xăng dầu: http://www.comeco.com.vn/ Website Cơng ty chứng khốn Tân Việt: http://www.tvsi.com.vn/ Website Cơng ty chứng khốn cổ phiếu 68: http://www.cophieu68.com.vn/ Website Tổng cục thống kê http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=430&idmid=3 Các website khác 22 ... vào cổ phiếu COM Bảng giá thị trường cổ phiếu COM qua quý năm 2011 Ngày/2011 31/3/2011 30/6/2011 30/9/2011 31/12/2011 Gia trị trường/ Cổ phiếu COM 91,48 74,35 71,34 58,74 Quyết định đầu tư vào cổ. .. nhuận mức cổ tức chi giá cổ phiếu cuối kỳ Dựa vào bảng giá cổ phiếu COM ta nhận thấy mức giá cổ phiếu giảm dần qua quý xu hướng giảm qua kỳ năm đồng thời mức giá /cổ phiếu COM tương đối so với cơng... hạn không nên đầu tư vào cổ phiếu COM Trong dài hạn với mức kỳ vọng mức chi trả cổ tức cao đồng thời giá cổ phiếu dài hạn tăng trưởng trở lại nên đầu tư vào cổ phiếu COM 21 TÀI LIỆU THAM KHẢO