BÁO CÁO TỐT NGHIỆP Đề tài "Đánh giá hiệu sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng nhà nước Việt Nam giải pháp" Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Lời nói đầu -Những năm gần kinh tế nươc ta chuyển mạnh từ kế hoạch hoá sang chế thị trường có quản lý vĩ mô nhà nước Sự đổi kinh tế đòi hỏi phải nhanh chóng tiếp cận lý luận thực tiễn quản lý kinh tế nước tiên tiến giới Hiện với kinh tế thị trường phát triển công cụ thị trường mở coi công cụ linh hoạt hiệu việc đièu hành sách tiền tệ Sự phát triển thị trường tài nói chung hệ thống ngân hàng nói riêng đà tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương nước điều hành sách tiền tệ cách chủ động hơn, đáp ứng vận động ngày nhanh chóng luồng vốn l­u chun nỊn kinh tÕ NghiƯp vơ thÞ trường mở điều tiết mục tiêu trung gian sách tiền tệ : nhân tố làm thay đổi lÃi suất sở tiền tệ Nguồn gốc làm thay đổi việc cung ứng tiền ngân hàng trung ương thông qua viêc mua bán giấy tờ có giá thị trường mở ( hành động làm tăng số tiền tệ ) làm tăng cung ứng tiền , giảm lÃi suất ngắn hạn Ngược lại , việc bán giấy tờ có giá thị trường mở làm giảm số tiền tệ , giảm cung ứng tiền làm tăng lÃi suất ngắn hạn Xuất phát từ em xin chọn đề tài "Đánh giá hiệu sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng nhà nước Việt Nam giải pháp" Vì điều kiện thời gian kiến thức hạn chế không tránh sai sót nghiên cứu , kính mong thày cô giúp đỡ em để em có viết hoàn chỉnh Em xin trân thành cảm ơn Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Ch­¬ng I: C¬ së lý ln vỊ nghiƯp vơ thị trường mở Khái niệm Nghiệp vụ thị trường mở công cụ để thực thi sách tiền tệ , mang lại hiệu cao nước giới sử dụng đẻ điều hành sách tiền tệ Khi ngân hàng Trung ương thực nghiêp vụ thị trường mở tác động vào mục tiêu sách tiền tệ mặt giá trị mặt lượng Về mặt lương : Là ảnh hưởng nghiệp vụ thị trường mở vào liệu ngân hàng thương mại Khi ngân hàng Trung ương thực việc mua chứng từ có giá trị thị trường mở , kết lam dự trữ ngân hàng thương mại tăng lên Khi ngân hàng Trung ương thực bán trứng từ có giá trị thị trường mở kết làm dự trữ ngân hàng thương mại giảm Như ngân hàng Trung ương thực nhiệm vụ thị trương mở tác động vào dự trữ ngân hàng thương mại , làm ảnh hưởng đến khối lượng tín dụng từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng Về mặt giá: Khi ngân hàng Trung ương mua chưng từ có giá làm tăng dự trữ ngân hàng thương mại , cung vôn tín dụng tăng lên Cung vốn tin dung tăng ảnh hưởng đến lÃi suất ngắn hạn , làm lÃi suất ngằn hạn có xu hướng giảm xuống tác động vào lÃi suất có kỳ hạn giảm Bên cạnh ngân hàng Trung ương thực mua chứng từ có giá trị thị trưởng mở ảnh hưởng đén tỷ suất sinh lời chứng từ có giá trị dẫn đến có chuyển dịch vốn đầu tư, làm ảnh hưởng đến lÃi suất thị trường , tác động vào cung cầu vốn kinh tế , ảnh hương đến lượng tiền cung ứng Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Khi ngân hàng Trung ương thực việc mua bán chứng từ có giá trị thị trường mở tác động vào giá chứng từ có giá ngân hàng Trung ương thực việc can thiệp vao giá chứng từ với khối lượng chiếm tỷ trọng lớn vai trò can thiệp ngân hàng Trung ương có ý nghĩa quan trọng tác động vào lượng tiền cung ứng 2.Thành viên tham gia nghiệp vụ thị trường mở Có ba điều kiện để xem xét phạm vi thành viên: -Thứ : ngân hàng Trung ương muốn can thiệp trực tiếp vào lượng tiền cung ứng bao gồm tiền mặt tiền gửi , lý thuyết , thành viên tham gia mua bán trường hợp mở rộng không ngừng gồm Tổ chức tín dụng mà tổ chức khác , chí có cá nhân , miễn họ có tiền mặt tiền gửi Thứ hai: Nếu sở pháp lý cho phép tổ chức tín dụng hoạt động theo hướng đa nh­ hƯ thèng tỉ chøc tÝn dơng cđa ViƯt nam nay, phạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng đủ -Thứ ba: Khả chuyển tải hệ thống toán Nếu cá nhân không co séc hoăc tiền tài khoản gửi ngân hàng Trung ương tham gia mua bán nghiệp vụ thị trường mở , tổ chức tín dụng mạng kêt nối với ngân hàng Trung ương điều kiện giao dịch mạng trở thành thành viên 3.Hàng hoá bán thị trường mở Thông thường, Ngân hàng Trung ương nước sử dụng nhiều loại giấy tờ có giá khác đế giao dịch nghiệp vụ thị trường mở Đó là: trái phiếu, tín phiếu kho bạc (gọi chung chứng khoán kho bạc ), tín phiếu Ngân hàng Trung ương, chứng tiền gửi, thương phiếu thời hạn ngắn, chấp nhận (hối phiếu ) ngân hàng; repos (hợp đồng mua lại ) Tại Cộng Hoà Liên Bang Đức, Ngân hàng Trung ương sử chứng khoán để niêm yết thị trường chứng khoán giao dịch thị trường mở Tuy nhiên, hầu hết Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Ngân hàng Trung ương thường thực nghiệp vụ thị trường mở chứng khoán kho bạc, chứng khoán kho bạc có tính khoản cao, dễ chuyển đổi thị trường dễ bên chấp nhận giao dịch Cũng có nhiều nước Ngân hàng Trung ương cho phép sử dụng trái phiếu (thời hạn lại năm ) giao dÞch nghiƯp vơ thÞ tr­êng më, nh­ng chØ với mục tiêu điều chỉnh vốn khả dụng ngân hàng kiểm soát lÃi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ Phương thức giao dịch thị trường mở, - Giao dịch song phương: Ngân hàng Trung ương giao dịch trực tiếp với người mua, bán thực mua bán hẳn chứng từ có giá - Giao dịch qua thị trường chứng khoán: Thông qua thị trường chứng khoán, qua đại lý chứng khoán mà Ngân hàng Trung ương tiếp cận với người mua người bán để tiến hành mua bán - Giao dịch qua đấu thầu: Đấu thầu khối lượng đấu thầu lÃi suất + Đấu thầu khối lượng: Ngân hàng Trung ương công bố khối lượng tiền cần mua cần bán phương thức đấu thầu ấn định mức lÃi suất thực hiện, Ngân hàng Trung ương công bố điều kiện đặt thầu để tổ chức mua bán phải chấp hành, Tổ chức Tín dụng cần mua bán tiến hành nộp thầu theo qui định Sau mở thầu Ngân hàng Trung ương xác định tỷ lệ giá trị đạt thầu phân bổ cho tổ chức tham gia đặt thầu Sau trúng thầu ngân hàng thực nhận tín phiếu kho bạc thạn toán tiền theo qui định, + Đấu thầu lÃi suất: Theo cách đấu thầu lÃi suất đơn vị đặt thầu đăng ký lÃi suất đặt thầu kèm lượng tiền mua theo lÃi suất đăng ký Ngân hàng Trung ương quan tâm tới lÃi suất đặt thầu lấy từ l·i st cao tíi l·i st thÊp cho ®Õn đạt lượng tiền mà Ngân hàng Trung ương cần cung ứng vào lưu thông Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Nguyên tắc xét thầu theo lÃi suất Ngân hàng Trung ương bán xét đạt thầu từ lÃi suất thấp đến lÃi suất đảm bảo đủ lượng tiền cần bán Ngược lại, Ngân hàng Trung ương mua xét đạt thầu từ lÃi suất cao đến lÃi suất đảm bảo đủ lượng tiền cần mua Phương thức giao dịch thể tính linh hoạt công cụ nghiệp vụ thị trường mở cho phép mua bán với số lượng, thời gian giao dịch phương pháp giao dịch tuỳ ý, phù hợp với sách tiền tệ Mối quan hệ nghiệp vụ thị trường mở với công cụ khác sách tiền tệ Để thực mục tiêu sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương sử dụng nhiều công cụ đa dạng Chẳng hạn, tuỳ theo yêu cầu mở rộng thu hẹp tín dụng, Ngân hàng Trung ương tăng hạ lÃi suất tái chiết khấu, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hay mua bán chứng khoán có giá Trong công cụ nghịêp vụ thị trường mở sư dơng rÊt linh ho¹t bÊt kú lo¹i chÝnh sách tiền tệ Nó công cụ điều tiết vĩ mô Nghiệp vụ thị trường mở có tác động thông qua ''hiệu ứng thông báo'' sách lÃi suất chiết khấu sách dự trữ bắt buộc Nó tạo cạnh tranh thành phần ngân hàng thành phần ngân hàng, có khả toán, khối lượng, đạt mục tiêu cách vừa hữu hiệu, vừa phù hợp với thị trường xu hướng tăng giảm Vai trò Ngân hàng Trung ương nước phát triển nước giai đoạn độ chuyển từ kinh tế mệnh lệnh trước sang kinh tế vận hành theo chế thị trường, có số nước có thị trường lý tưởng - điều kiện cho thị trường mở hoạt động cách linh hoạt Tuy nhiên, hoạt động thị trường mở cách hay cách khác nên tiến hành thị trường không lý tưởng hoàn toàn có giai đoạn phát triĨn theo Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only h­íng cã sù ph¸t triĨn cạnh tranh Trong trường hợp hoạt động thị trường mở cần phải có giới hạn theo giai đoạn Sự tham gia Ngân hàng Trung ương thúc đẩy phát triển thị trường, dù Ngân hàng Trung ương cần ý viếc tham gia vào thị trường không phép có ảnh hưởng làm tăng thêm rủi ro bảng tổng kết tài sản Ngân hàng Trung ương Một Ngân hàng Trung ương có khả hoạt động có hiệu bảng danh mục tài sản có tính lỏng cao rủi ro Ưu nhược điểm thị trường mở - Ưu điểm: Khi sử dụng công cụ Ngân hàng Trung ương chủ động can thiệp khối l­ỵng nhiỊu hay Ýt t ý, thêi gian t thc vào thời gian mà Ngân hàng Trung ương muốn điều chỉnh lượng tiền cung ứng, Ngân hàng Trung ương định mua, bán chủng loại giấy tờ có giá để nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ Công cụ có tính linh hoạt cao, lúc can thiệp Ngân hàng Trung ương tác động đến tiền trung ương sau ảnh hưởng đến lÃi suất Ngân hàng Trung ương điều chỉnh lượng mua bán tuỳ ý, thông qua giá mua giá bán mà Ngân hàng Trung ương mở rộng hay thu hẹp lượng tiền trung ương, có khả điều chỉnh sai lầm đà bán không phù hợp đà mua không phù hợp - Nhược điểm: Hạn chế lớn nghiệp vụ để công cụ phát huy hiệu quốc gia phải có thị trường tài phát triển, hàng hoá thị trường giấy tờ có giá ngắn hạn phải phong phú đa dạng Ngân hàng Trung ương phải có khả dự báo vốn khả dụng toàn hệ thống để can thiệp mua, bán, có vËy viƯc can thiƯp míi cã ý nghÜa lín việc tác động vào lượng tiền cung ứng Khi Ngân hàng Trung ương mua, bán làm tác động đến lượng tiền trung ương, từ ảnh hưởng tới lÃi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng, để tránh ảnh hưởng Ngân hàng Trung ương phải có giải pháp xử lý phù hợp Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Ch­ong II: Sù cÇn thiÕt sư dơng nghiệp vụ thị trường mở Vịêt Nam Tạo điều kiện phát triển hoàn thiện thị trường tiền tƯ thêi gian tíi XÐt vỊ nhiỊu khÝa c¹nh, phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam thêi gian qua lµ chËm so víi nhu cầu phát triển Cho đến nay, thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực đầy đủ chức thị trường tiền tệ chuẩn mực, gây cản trở cho việc đổi điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước - Các công cụ thị trường tiền tệ nghèo nàn tính thị trường thấp Công cụ chủ yếu tín phiếu kho bạc, loại trái phiếu kỳ phiếu ngân hàng ngắn hạn Hiện nay, có thị trường sơ cấp cho công cụ thị trường sơ cấp chưa hình thành Đây trở ngại lớn cho phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam, tâm lý người sử dụng công cụ chưa quen với việc mua bán lại chúng, công cụ giao dịch ỏi - Sự gắn kết thị trường tiền tệ, đặc biệt thị trường nội tệ liên ngân hàng, với thị trường mở chặt chẽ Việc thiết lập thị trường mở với nghiệp vụ đặc thù phải thực trước hết chủ yếu thị trường liên ngân hàng Ngược lại, thị trường mở tác động trở lại hoàn thiện thị trường liên ngân hàng thông qua tín hiệu mà Ngân hàng Trung ương phát ra, cập nhật thông tin thị trường cung - cầu dự trữ ngân hàng, vốn, khả toán Do đó, hoàn thiện thị trường tiền tệ liên ngân hàng mục đích Việt Nam tiến trình cải cách hệ thống ngân hàng Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Xuất phát từ nhu cầu hội nhập quốc tÕ cđa ViƯt Nam thêi gian tíi ViƯt Nam thực trình đổi kinh tế, chuẩn bị điều kiện hội nhập quốc tế thương mại, dịch vụ ngân hàng Hội nhập ngân hàng xu thời đại xuất phát từ trình toàn cầu hoá kinh tế nói chung hoạt động ngân hàng nói riêng Việt Nam đồng thời tiến hành đàm phán theo yêu cầu hiệp định GATS (hiệp định thương mại dịch vụ ) Tổ chức Thương Mại Thế Giới (WTO) hiệp định AFTA hiệp hội ASEAN.Các cam kết, yêu cầu mà tổ chức đòi hỏi cao mà Việt nam phải phấn đấu thực theo tiến độ Mặt khác, nước tổ chức này, dù dù nhiều, thực nghiệp vụ thị trường mở với nhiều mức độ khác Ngay nước thành viên ASEAN nước Châu Malayxia, Philippin, Thailand, India, Indonesia, Japan, sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để đạt mục đích vĩ mô Trong bối cảnh vậy, Việt Nam phải tăng cường sức mạnh hệ thống ngân hàng trng nước, đẩy mạnh hoạt động theo chế thị trường an toàn có lẽ để gia nhập vào cộng đồng quốc tế.Thị trường mở Việt nam trở nên cần thiết nên sớm trở thành thực 3.Thị trường mở giúp phủ thực thi sách tài quốc gia có hiệu Các định Chính phủ quản lý nợ cân đối tiỊn gưi co ¶nh h­ëng quan träng tíi nghiƯp vơ thị trường mở Kho bạc nhà nước thường đưa định cuối quản lý nợ, Ngân hàng Trung ương lại liên quan đến dự trữ ngân hàng.Giữa hai Bộ thường có quan hệ với tuỳ theo đặc điểm hoạt động tài nước Khi Ngân sánh nhà nước bội chi, Bộ tài phát hành trái phiếu Chính phủ (sử dụng việc vay nợ công chúng) để bù đắp phần bội chi Để chì tách bạch sách tiền tệ sách tài chính, khoản nợ tốt Kho Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only bạc bán hình thức đấu giá, từ giúp cho thị trương cạnh tranh có hiệu Đối với tổ chức tín dụng Nghiệp vụ thị trường mở làm tăng tính khoản tải sản có ngân hàng tạo nên thị trường thứ cấp cho tài sản tài mà nắm giữ Điều làm giảm dự trữ tiền mặt tăng khả sinh lời vốn ngân hàng, góp phần cải thiện tình hình tài cho ngân hàng Mặt khác, yêu cầu chủng lợi chất lượng giấy tờ có giá giao dịch nghiệp vụ thị trường mở gián tiếp làm thay đổi danh mục đầu tư vào giấy tờ có giá ngân hàng, từ mà cải thệin theo hướng tích cực cấu sử dụng vốn ngân hàng, giảm dự trữ không sinh lời cải tạo bảng tổng kết tài sản Tóm lại, giai đoạn nay, việc áp dụng nghiệp vụ thị trường mở có ý nghĩa vô cïng quan träng, cã tÝnh cÊp thiÕt cao nh»m t¹o chuyển biến điều hành CSTT NHNN dựa quan hệ thị trường, nhân tố thúc đẩy phát triển thị trường tiền tệ, hoàn thiện công cụ CSTT nhiều hạn chế, qua mà đảm bảo phân bổ nguồn vốn hợp lý góp phần thực nhiều hạn chế, qua mà đảm bảo phân bổ nguồn vốn hợp lý góp phần thực mục tiêu phát triển kinh tế Đảng Chính phủ, thực thành công cải cách hệ thống ngân hàng ngày vững mạnh Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Chương III: Thực trạng số giải pháp vËn dơng nghiƯp vơ thÞ tr­êng më ë ViƯt Nam I Lý thuyết thực tế áp dụng Vài nét OMT Việt Nam Điều kiện thị trường tài : Thị trường tài nước ta nhỏ bé quy mô, đơn sơ chủng loại hàng hoá lạc hậu sở vật chất kỹ thuật - Thị trường trái phiếu Chính phủ : Năm 1991, trái phiếu Chính phủ đời để đáp ứng nhu cầu chi tiêu phủ ( không thông qua kênh NHTW phát hành tiền ); đến năm 1994 Trái phiếu kho bạc, tín phiếu kho bạc trái phiếu công trình phép phát hành rộng rÃi thị trường trái phiếu phủ tương đối mở rộng Trước năm 1995, Trái phiếu Chính phủ phát hành trực tiếp đến công chúng chi nhánh kho bạc nên khối lượng trái phiếu nhỏ ( 17 tỷ đồng ) giai đoạn từ 1991 - 1995 )từ tháng năm 1995 bắt đầu phát hành qua NHNN, lượng trái phiếu đà dồi Tuy nhiên lÃi suất đạo không sát với thực tế đồng thời thị trường thứ cấp cho công cụ nên số lượng trái phiếu lưu hành có giá trị không lớn số lượng dự kiến phát hành Theo quy chế phát hành trái phiếu phủ ban hành kèm theo Nghị định 01/2000/NĐ-CP ngày 13/01/2000 phủ trái phiếu phủ phát hành qua kênh : đấu thầu qua NHNN ( tín phiếu kho bạc ) ; phát hành thông qua thị trường Chứng khoán, bán lẻ qua hệ thống kho bạc nhà nước, đại lý phát hành bảo lÃnh phát hành trái phiếu kho bạc tín phiếu đầu tư) Trái phiếu Chính phủ nắm chủ yếu NHTM quốc doanh số NHTM cổ phần, chủ yếu để giải lượng vốn tồn đọng Do 10 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only khả phát triển thị trường thứ cấp yếu Hiện nay, khối lượng trái phiếu Chính phủ giá trị lưu hành đạt khoảng 4.000 tỷ đồng - Thị trường liên ngân hàng : đà có sôi động định chưa thực phát triển, dừng mức giao dịch diễn nhóm nhỏ sở vay mượn thường xuyên hiểu biết lẫn Các chi nhánh ngân hàng nước tương đối tích cực tham gia thị trường ( hạn chế huy động VND) So với doanh số giao dịch thị trường mở, doanh số giao dịch thị trường liên ngân hàng lớn nhiều ( có ngày cao điểm lên tới 1.000 tỷ đồng Khối lượng giao dịch thị trường liên ngân hàng toàn hệ thống vào cuối năm 2000 đạt khoảng 12% lượng vốn huy động gấp gần lần lượng vốn vay từ NHNN Bên cạnh đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp dừng lại phạm vi thị trường sơ cấp, thị trường cổ phiếu hoạt động mang tính thử nghiƯm, míi cã doanh nghiƯp chÝnh thøc niªm t cổ phiếu thị trường chứng khoán khối lượng giao dịch thấp so với giá trị niêm yết ( nhỏ khoảng lần ) trái phiếu Chính phủ giao dịch thị trường Khuôn khổ pháp lý Hàng loạt văn vấn đề liên quan tới OMO đà ban hành năm 2000 Quy chế nghiệp vụ thị trường mở Quy trình OMO, quy định đăng ký giấy tờ có giá, Quy chế quản lý vốn khả dụng, quy trình nghiệp vụ đấu thầu tín phiếu NHNN Về mặt kỹ thuật nghiệp vụ - Thành viên tham gia vào OMO phải TCTD đảm bảo đầy đủ số điều kiện phải có tài khoản tiền gửi NHNN, phải có đầy đủ phương tiện cho hoạt động OMO mạng máy tính, fax, điện thoại phải ký với NHNN để hoạt động OMO 11 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only - Hàng hoá thị trường thiếu thốn chủng loại lẫn khối lượng Theo quy định, có tín phiếu NHNN, tín phiếu kho bạc giấy tờ có giá ngắn hạn khác ( thống đốc định thời kỳ) Tuy nhiên, trực tế có hai loại hàng hoá tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN Hàng hoá cần phải đảm bảo tiêu chuẩn sau : giao dịch được, phải giấy tờ có giá ngắn hạn, phát hành đồng Việt Nam, phải đăng ký NHNN Nếu hình thức giao dịch mua bán hẳng thời hạn lại GTCG phải nhỏ 90 ngày - Đấu thầu bao gồm đấu thầu lÃi suất đấu thầu khối lượng Đấu thầu khối lượng : NHNN thông báo cho thành viên tham gia mức lÃi suất khối lượng cần giao dịch Đấu thầu lÃi suất : NHNN thông báo khối lượng cần giao dịch, phương pháp chọn lÃi suất trúng thầu Việc xác định lÃi suất NHNN OMO thường vào mức lÃi suất hành lÃi suất tái cÊp vèn cđa NHNN cho c¸c TCTD ( th­êng d­íi hình thức lÃi suất phạt ) lÃi suất tái chiÕt khÊu c¸c GTCG, l·i st cđa OM O th­êng nằm mức lÃi suất Tuy nhiên giai đoạn đầu để hỗ trợ hoạt động thị trường mở, mức lÃi suất tái cấp vốn tái chiết khấu xác định mức tương đối cao hẳn lÃi suất thị trường mở NHNN lấy lÃi suất trái phiếu kho bạc lÃi suất thị trường liên ngân hàng làm lÃi suÊt tham chiÕu Tuy vËy, l·i suÊt TPKB chØ mang tính tham chiếu, không ảnh hưởng đến định mức lÃi suất thị trường mở nên TPKB lÃi suất đạo mang tính thị trường lÃi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng thực chất khó đưa vào làm lÃi suất tham chiếu số ngân hàng tham gia thị trường không nhiều khả tiếp cận nguồn vốn khác số TCTD khó khăn nên lÃi suất vay nóng thị trường cao 12 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only NHNN ViƯt Nam míi thùc hiƯn viƯc tung dự trữ ngoại hối để điều chỉnh tỷ giá hay để giảm cung đồng tiền tăng dự trữ ngoại hối để giảm lượng ngoại tệ lưu thông Đây hoạt động quản lý ngoại hối hoạt động OMO Thực tế hoạt động thời gian vừa qua Số lượng thành viên tham gia thị trường ít, số 20 thành viên tham gia thị trường chủ yếu NHTM quốc doanh thực tế , NHTM quốc doanh nắm giữ tới 70% lượng tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN ( hai hàng hoá thức giao dịch thị trường mở ) Lượng hàng hoá ỏi : Hiện lượng hàng hoá thị trường có khoảng 4000 tỷ đồng giá trị trái phiếu Chính phủ 400 tỷ đồng giá trị tín phiếu NHNN Từ bắt đầu giao dịch đến 31/12/2000, 10 ngày NHNN tiến hành phiên giao dịch thị trường mở Trong tháng 8/2000, lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng dư thừa nên NHNN bán lượng tín phiếu 550 tỷ đồng Từ tháng đến cuối tháng 12/2000 có hạn chế NHNN cửa sổ chiết khấu nhu cầu tín dụng VND tăng nhanh huy động tiền gửi tăng cậm dẫn đến khan vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, NHNN đà mua vào GTCG 14 phiªn liªn tơc víi doanh sè 1353,5 tû Tõ 1/1/2001, NHNN thực giao dịch định kỳ ngày/lần Từ đầu năm 2001 đến 15/2 lượng vốn khả dụng tiếp tục thiếu hụt nhu cầu tiền mặt tăng, NHNN tiÕp tơc mua vµo GTCG chđ u lµ mua kú hạn tính đến yếu tố lượng vốn khả dụng tăng lên sau dịp tết nguyên đán Từ 21/2 đến 14/3, lượng vốn khả dụng có biểu dư thừa : để rút bớt phương tiện toán khỏi hệ thống ngân hàng, NHNN thực bán hẳng lượng giấy tờ có giá với giá trị 470 tû VND 13 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Từ 21/3 đến cuối tháng 4, nhu cầu vốn khả dụng tăng, NHNN tổ chức phiên giao dịch thị trường mở với mục tiêu cung ứng thêm phương tiện toán cho hƯ thèng Nh­ vËy cã thĨ thÊy, NHNN ®· cè gắng thực việc điều hành CSTT công cụ gián tiếp OMO đà thực tương đối linh hoạt đáp ứng phần nhu cầu vốn khả dụng giải phần lượng vốn khả dụng dư thừa số thời kỳ Các công cụ hình thức thực đà áp dụng tương đối thành công đấu thầu lÃi suất, đấu thầu khối lượng, xét khối lượng thầu theo phương pháp tính lÃi suất riêng lẻ nhiên, hạn chế sở vật chất, trình độ cán bộ, đơn sơ thị trường tài bất cập vấn đề lượng thành viên tham gia thị trường khối lượng GTCG thành viên nắm giữ nên tác động can thiệp NHNN thông qua OMO hạn chế Để OMO thực phát huy tác dụng, trước mắt, NHNN cần phải hỗ trợ cho phát triển thị trường liên ngân hàng, cho phép mua bán trái phiếu Chính phủ dài hạn thị trường mở, trái phiếu NHTM phát hành hoàn thiện hệ thống toán liên ngân hàng , lâu dài, thực tế phải nhiệm vụ hệ thống ngân hàng tài chính, phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ, thị trường tiền tệ, thị trường tài khác, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý thị trường, thành lập tổ chức xếp hạng tín dụng có uy tín để tăng việc sử dụng công cụ nợ, tăng số thành viên tham gia thị trường Vì thị trường nên có cạnh tranh tính hiệu cao Đi đôi với tất việc làm trên, việc cải cách thành công hệ thống ngân hàng nhân tố thiếu để điều sách tiền tệ cách linh hoạt với công cụ gián tiếp, đặc biệt nghiệp vụ thị trường mở 14 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only II Giải pháp Hoàn thiện chế hoạt động điều kiện công nghệ Hàng hoá thị trường mở : Việc lựa chọn công cụ thích hợp cho giao dịch thị tr­êng më cã ý nghÜa rÊt quan träng Ngoµi tÝn phiếu NHNN tín phiếu kho bạc sử dụng cần ý tới chứng tiền gửi NHTM phát hành thương phiếu doanh nghiệp Bên cạnh đó, NHNN cho phép sử dụng GTCG trung dài hạn nghiệp vụ thị trường mở với điều kiện đảm bảo tính khoản cao sở số điều kiện có tính thị trường cao, phát hành VND USD đăng ký NHNN Việt Nam, thời hạn tối đa lại 90 ngày Thành viên : Ngân hàng Nhà nước nghiên cứu bổ xung quy chế cho phép mở rộng phạm vi đối tượng tham gia thị trường mở bao gồm : TCTC phi ngân hàng, doanh nghiệp lớn NHNN cần tổ chức mạng lưới nhà giao dịch chuyên nghiệp nghiệp vụ thị trường mở thay quan hệ trực tiếp với thành viên Điều đảm bảo nhanh chóng giảm hiệu ứng thông báo kéo dài thời gian thông báo quy trình nghiệp vụ thị trường mở Phương thức giao dịch : Các hoạt động nghiệp vụ thị trường mở nên tiến hành sở giao dịch NHNN để NHNN tiện quản lý đúc rút kinh nghiệm sau chuyển cho c¸c chi nh¸nh NHNN tØnh hay khu vùc thùc Do tính chất phức tạp công việc dự báo vốn khả dụng, kỳ hạn thực nghiệp vụ thị trường mở cách 10-15 ngày quy chế nghiệp vụ thị trường mở đà quy định Toàn quy trình đấu thầu khối lượng hay đấu thầu lÃi suất áp dụng theo quy chế đà ban hành vào ngày 9/3/2000 Theo dõi, tính toán dự đoán vốn khả dụng ngân hàng Các thông tin giúp ban thị trường mở cần phải thay đổi vốn khả dụng NHTM mức độ cần thiết để đạt yêu cầu cung ứng tiỊn tƯ Theo dâi 15 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only diÔn biÕn xu hướng vận động tình hình lạm phát, lÃi suất đầu tư, tính toán đề xuất phương án mua bán trình thống đốc định Phát triển công nghệ ngân hàng bao gồm người trang thiết bị kỹ thuật đại Các thành viên tham gia TTM nối mạng máy tính nhanh chóng nắm bắt thông tin, định mua bán kịp thời Xây dựng thị trường tiền tệ phát triển thị trường chứng khoán Môi trường để NHTW phát huy nghiệp vụ thị trường mở thị trường tiền tệ Sự phát triển TTTT làm tăng tính lỏng số lượng loại chứng khoán mua bán NHTW vào mà chọn loại chứng khoán mua bán TTM Để đạt điều này, trước hết thị trường liên ngân hàng phải xác lập phát triển Trong đó, NHTM phải thực động môi trường vận hành phải phù hợp với chế thị trường Các công cụ thị trường nhu cầu giao dịch hình thành, hệ thống thông tin liên lạc phát triển để NHTW thu thập số liệu phải có độ tin cËy cao ®Ĩ NHTW cã thĨ thay ®ỉi chÝnh s¸ch cung øng tiỊn mét c¸ch nhanh chãng Sù ph¸t triển thị trường chứng khoán làm tăng tính lỏng chứng khoán thị trường, kích thích đầu chứng khoán chủ thể kinh tế, để công cụ nghiệp vụ thị trường mở phát huy hiệu phải hỗ trợ tích cực thị trường chứng khoán Vì để thị trường chứng khoán đời Việt Nam phát triển cần có giải pháp cụ thể : thúc đẩy trình cổ phần hoá, tăng thêm số công ty niêm yết, ban hành luật chứng khoán, xúc tiến nhanh việc thành lập thị trường OTC, mở rộng tăng cường phí đầu tư bổ xung kiến thức cho đội ngũ chuyên viên làm việc thị trường chứng khoán Hoàn thiện hệ thống ngân hàng Khẩn trương hoàn thiện chế sách hệ thống văn pháp quy để có đủ khuôn khổ pháp lý cần thiết cho việc thực tốt luật 16 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only NHNN luật TCTD, đảm bảo cho hệ thống ngân hàng hoạt động hiệu lực, hiệu quả, động, an toàn Thực chuyển đổi thành công chế tự hoá lÃi suất, chế quản lý ngoại tệ, tích cực hoàn thiện chế điều hành tỷ giá hối đoái Hiện đại hoá hệ thống công nghệ ngân hàng mà trọng tâm nghiệp vụ toán qua ngân hàng Phát triển mạnh công cụ dịch vụ toán không dùng tiền mặt dân cư doanh nghiệp Tăng cường công tác tra, kiểm tra, giám sát hoạt động ngân hàng Đẩy mạnh công tác đào tạo nâng cao trình độ kỹ đội ngũ cán bộ, nâng cao lực chất lượng quản lý tài sản NHTM Hiện đại hoá hệ thống toán Để nghiệp vụ thị trường mở hoạt động có hiệu cần trang bị hệ thống toán quản lý đại có phần mềm đại kết nối nội NHNN NHNN với TCTD thành viên nhằm đảm bảo thực công đoạn giao dịch từ công nhận thành viên, đăng ký chữ ký điện tử, thông báo mời thầu, đăng ký GTCG, xét thầu, tạo lập ký hợp đồng mua lại đến khâu toán chuyển khoản thông báo báo cáo 17 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only KÕt ln NỊn kinh tÕ cđa n­íc ta ®ang ®øng trước nhiều khó khăn thách thức nhu cầu mở cửa hội nhập, để đáp ứng đòi hỏi thị trường mang tính toàn cầu hoá, tính cạnh tranh ngân hàng nước tăng lên, NHNN chuyển từ sử dụng công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp với điều hành sách tiền tệ điển hình công cụ nghiệp vụ TTM Việc điều hành CSTT đòi hỏi tiền đề thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán phủ thị trường hối đoái phải phát triển mức hoàn thiện, trình độ quản lý vốn khả dụng NHTW mức cao, trang bị kỹ thuật đại hoạt động giao dịch thị trường phải có sở tài tiền tệ ổn định, vững chắc, hệ thống ngân hàng phát triển cao, mạng lưới toán bù trừ đáng tin cậy Tất điều kiện việt nam chưa có Do năm tới nghiệp vụ TTM chưa thể phát huy hiệu tối đa Vì ngân hàng cần thực giải pháp để công cụ nghiệp vụ TTM trở thành công cụ chủ yếu CSTT phát huy hiệu tối đa 18 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tài liệu tham kh¶o - Tạp chí ngân hàng Giáo trình "nghiệp vụ ngân hàng trung ương" Luật Ngân hàng Nhà nước luật TCTD 19 ... tăng lÃi suất ngắn hạn Xuất phát từ em xin chọn đề tài "Đánh giá hiệu sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng nhà nước Việt Nam giải pháp" Vì điều kiện thời gian kiến thức hạn chế không... vụ thị trường mở Khái niệm Nghiệp vụ thị trường mở công cụ để thực thi sách tiền tệ , mang lại hiệu cao nước giới sử dụng đẻ điều hành sách tiền tệ Khi ngân hàng Trung ương thực nghiêp vụ thị. .. vận dụng nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam I Lý thuyết thực tế áp dụng Vài nét OMT Việt Nam Điều kiện thị trường tài : Thị trường tài nước ta nhỏ bé quy mô, đơn sơ chủng loại hàng hoá lạc hậu