Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận tài chính quốc tế: Dùng mô hình hồi quy kiểm định mối quan hệ tỷ giá lạm phát lãi suất giữa Việt Nam và Mỹ giai đoạn 2004 2006
TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế TRƯỜNG ĐẠ I HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA SAU ĐẠI HỌC MƠN TÀ I CHÍNH QUỐC TẾ ضضضضضض DÙNG MƠ HÌNH HỒI QUY KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ TỶ GIÁ, LẠM PHÁT, LÃI SUẤT GIỮA VIỆT NAM VÀ MỸ GIAI ĐOẠN 2004 – 20 06 Nhóm thực hiện: N13 D3K16 TRẦN NGỌC QUYÊN NGUYỄN THỊ THANH THÚY P HAN THANH SƠN P HẠM THÀNH VĂN TRẦN QUỐC VIỆT TPHCM, tháng 03/2008 Nhóm 13 CH_D3k16 Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế MỤC LỤC GIỚ I THIỆU .3 I TỔN G QUAN LÝ THU YẾT .4 LÝ THUYẾT NGAN G BẰ NG SỨC MUA LÝ THUYẾT HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ II DÙN G MƠ H ÌNH HỒI QU Y KIỂM ĐỊNH XÂY DỰNG MƠ HÌNH K IỂM Đ ỊNH BẢN G SỐ LIỆU PHÂ N TÍCH MỐI QUA N HỆ TỶ GIÁ - LẠM PHÁ T 10 PHÂ N TÍCH MỐI QUA N HỆ TỶ GIÁ – LÃI SUẤT 13 THẢ O LUẬN .16 III K ẾT LUẬN 17 TÀI LIỆU THAM KHẢO .18 Nhóm 13 CH_D3k16 Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế GIỚI THIỆU Trong tài quốc tế, có nhiều lý thuyết tiếng đề cập đến mối quan hệ lạm phát, lãi suất tỷ giá hối đối Điển hình lý thuyết Ngang giá lãi suất (IRP), lý thuyết Ngang giá sức mua (PPP), lý thuyết Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Mỗi lý thuyết có cách lý giải riêng mối quan hệ ba yếu tố Theo lý thuyết ngang giá sức mua - lý thuyết tiếng gây nhiều tranh cãi tài quốc tế - tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác thay đổi để đáp ứng chênh lệch trong tỷ lệ lạm phát hai nước Còn theo lý thuyết Hiệu ứng Fisher quốc tế, tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác thay đổi theo sai biệt lãi suất hai nước Để kiểm định mối quan hệ lạm phát, lãi suất tỷ giá hối đối thực tế, chúng tơi sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính với cơng cụ A nalysis Excel để kiểm định mối quan hệ lạm phát, lãi suất tỷ giá hối đoái thực tế hai quốc gia Việt Nam Mỹ Số liệu tỷ giá hối đoái Việt Nam Mỹ, lãi suất Việt Nam, lãi suất Mỹ, lạm phát Việt Nam lạm phát Mỹ lấy theo tháng khoảng thời gian từ năm 2004 đến 2006 Nhóm 13 CH_D3k16 Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA I T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế TỔNG QUAN LÝ THUYẾT LÝ THUYẾT NGANG GIÁ SỨC MUA Đây lý thuyết tiếng gây nhiều tranh cãi tài quốc tế Lý thuyết dùng để giải thích tỷ giá hối đối thay đổi có thay đổi tỷ lệ lạm phát nước Tóm tắt lý thuyết: Tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác thay đổi để đáp ứng chênh lệch trong tỷ lệ lạm phát hai nước Kết quả, sức mua người tiêu dùng mua hàng hóa nước họ tương tự với sức mua nhập hàng hóa từ nước ngồi Lý thuyết ngang giá sức mua bao gồm hai hình thức: ngang giá sức mua tuyệt đối ngang giá sức mua tương đối * Hình thức ngang giá sức mua tuyệt đối: Hình thức ngang giá sức mua tuyệt đối gọi “luật giá” Luật giá xây dựng giả định thị trường cạnh tranh hoàn hảo “Luật giá” cho giá sản phẩm giống hai nước khác tính đồng tiền chung Nếu có chênh lệch giá tính đồng tiền chung hữu, mức cầu dịch chuyển để giá trở nên cân * Hình thức ngang giá sức mua tương đối: Hình thức tương đối ngang giá sức mua giải thích cho khả bất hoàn hảo thị trường chi phí vận chuyển, thuế quan hạn ngạch, Hình thức cơng nhận bất hồn hảo thị trường, giá sản phẩm giống nước khác không thiết tính đồng tiền chung Tuy nhiên, theo hình thức tỷ lệ thay đổi giá sản phẩm phần giống tính đồng tiền chung, miễn chi phí vận chuyển hàng rào mậu dịch khơng thay đổi Chỉ số giá tính dựa “rổ hàng hóa”, rổ hàng hóa bao gồm sản phẩm chủ yếu nến kinh tế Nhóm 13 CH_D3k16 Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế Nếu gọi e f phần trăm thay đổi giá trị đồng ngoại tệ Theo lý thuyết phần trăm thay đổi giá trị đồng ngoại tệ thay đổi để trì ngang giá số giá hai nước Mối liên hệ tỷ lệ lạm phát tương đối tỷ giá hối đoái theo ngang giá sức mua thể qua công thức đây: + Ih ef = - ≈ Ih - If + If Ih : Lạm phát nước If : Lạm phát nước Tuy nhiên thực tế, lý thuyết ngang giá sức mua khơng phải lúc trì liên tục lý sau: Lý thứ nhất, ngồi yếu tố lạm phát, tỷ giá hối đối cịn chịu ảnh hưởng yếu tố khác Đó sai biệt lãi suất, mức thu nhập biện pháp kiểm sốt phủ, Lý lý thuyết ngang giá sức mua xây dựng giả định thị trường cạnh tranh hoàn hảo, thị trường chưa phải thị trường hồn hảo Đối với hàng hóa phi mậu dịch, hàng hóa độc quyền, sản phẩm mang hàm lượng công nghệ cao, hay sản phẩm chấp nhận quốc gia lại không chấp nhận quốc gia khác tâm lý tiêu dùng khơng khơng tồn ngang giá sức mua LÝ THUYẾT HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ Lý thuyết Hiệu ứng Fisher sử dụng lãi suất để giải thích tỷ giá hối đối thay đổi theo thời gian Lý thuyết có quan hệ mật thiết với lý thuyết Ngang giá sức mua lãi suất thường có quan hệ mật thiết với tỷ lệ lạm phát Tóm tắt lý thuyết: Tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác thay đổi theo sai biệt lãi suất hai nước Kết quả, tỷ suất sinh lợi từ kinh doanh chênh Nhóm 13 CH_D3k16 Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế lệch khơng phịng ngừa thị trường tiền tệ nước ngồi tính bình qn khơng cao tỷ suất sinh lợi thị trường tiền tệ nội địa từ góc nhìn nhà đầu tư nước Nói cách khác, tỷ giá hối đối nước có lãi suất cao sẽ giảm giá để bù trừ lợi lãi suất nhà đầu tư nước ngồi đạt Cơng thức: Gọi ef phần trăm thay đổi giá trị ngoại tệ Ta có: + ih ef = - ≈ ih - if + if ih : Lãi suất nước if: Lãi suất nước Hiệu ứng Fisher nghiên cứu dựa giả định: _ Các nhà đầu tư mơi trường hồn tồn tự hóa đầu tư _ Tồn ngang giá sức mua (PPP) Trong thực tế, hiệu ứng Fisher luôn đúng, thống kê cho thấy hiệu ứng Fisher thường xảy dài hạn không ngắn hạn Ngun nhân mơi trường đầu tư quốc tế môi trường tự hóa hồn tồn, thực tế, ln ln có sách can thiệp phủ lên khoản đầu tư vào quốc gia nhằm đạt cách mục tiêu kinh tế vĩ mô Bên cạnh đó, hiệu ứng Fisher dựa giả định quan trọng tồn ngang giá sức mua thực tiễn, ngang giá sức mua lúc tồn Sự can thiệp phủ lên sách tỉ giá làm ảnh hưởng trực tiếp đến tỉ giá hối đoái quốc gia, làm cho tỉ giá không phản ánh biến động thị trường Nhóm 13 CH_D3k16 Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA II T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế DÙNG MƠ HÌNH HỒI QUY ĐỂ KIỂM ĐỊNH XÂY DỰNG MƠ HÌNH KIỂM ĐỊNH Phân tích hồi quy phương pháp để đo lường mối liên hệ biến số Đây phương pháp phổ biến thường sử dụng rộng rãi phân tích kinh tế Một cơng ty sử dụng phân tích hồi quy để đo lường độ nhạy cảm doanh số với tốc độ tăng trưởng kinh tế lãi suất, từ đánh giá doanh số thay đổi thay đổi tương lai biến số kinh tế Trong tài quốc tế, phân tích hồi quy sử dụng để đo lường độ cảm ứng tiêu xác định biến động tiền tệ hay tốc độ tăng trưởng kinh tế nước khác Các bước phân tích hồi quy là: ấn định mơ hình hồi quy, tập hợp liệu, ước lượng hệ số hồi quy diễn dịch kết hồi quy Để phân tích tác động lạm phát lãi suất đến biến động giá trị đồng Việt Nam (VND) so với Đôla Mỹ (USD) giai đoạn 2004-2006, ấn định mô hình hồi quy sau: ef = ao + bo {(I), (i)} + u với, ef (%): tỷ lệ tăng/giảm giá trị USD I (%) : chênh lệch lạm phát Việt Nam Mỹ i (%) : chênh lệch lãi suất Việt Nam Mỹ ao, b o, co : hệ số tương quan u: đại lượng sai số ef (%) = [et (USD/VND) – et-1 (USD/VND)]/et-1 (USD/VND) I(%) = [(1 + IVN ) / (1 + IMy )] - i(%) = [(1 + iVN ) / (1 + iMy )] - Nhóm 13 CH_D3k16 Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế BẢNG SỐ LIỆU Để tiến hành kiểm định, tiến hành thu thập số liệu bảng bên (bảng 1) Với, ef (%) : cột I (%) : cột i(%) : cột 10 Bảng STT 1 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Ngày 01-04 02-04 03-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04 01-05 02-05 03-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-06 02-06 03-06 04-06 05-06 06-06 Nhóm 13 CH_D3k16 USD/ VND I_VN I_MY i_VN 15.603 15.603 3,1% 3,9% 1,6% 1,6% 0,65% 0,65% 15.684 5,4% 2,0% 0,65% 15.719 15.692 15.705 5,9% 7,0% 8,1% 1,8% 1,9% 2,0% 0,65% 0,65% 0,65% 15.698 9,1% 2,0% 0,65% 15.695 9,9% 2,0% 0,65% 15.721 10,1% 15.720 10,4% 15.719 10,0% 15.717 9,7% 2,1% 2,2% 2,3% 2,5% 0,65% 0,65% 0,65% 0,65% 15.733 9,7% 2,6% 0,70% 15.739 9,1% 2,8% 0,70% 15.754 8,3% 2,7% 0,70% 15.771 8,4% 2,6% 0,70% 15.789 15.803 15.824 8,0% 7,6% 7,4% 2,9% 2,8% 3,0% 0,70% 0,70% 0,70% 15.830 7,2% 2,9% 0,70% 15.835 15.844 15.863 15.863 7,7% 8,2% 8,5% 8,8% 2,8% 2,8% 3,0% 3,1% 0,70% 0,70% 0,70% 0,70% 15.868 8,9% 2,9% 0,72% 15.874 8,5% 2,7% 0,72% 15.888 7,9% 2,8% 0,72% 15.875 15.930 15.945 7,4% 7,5% 7,6% 2,7% 2,5% 2,9% 0,72% 0,72% 0,72% i_MY 0,09% 0,09% 0,09% 0,09% 0,09% 0,10% 0,11% 0,13% 0,14% 0,16% 0,17% 0,20% 0,20% 0,21% 0,23% 0,25% 0,25% 0,27% 0,28% 0,30% 0,31% 0,33% 0,34% 0,36% 0,38% 0,38% 0,39% 0,41% 0,42% 0,44% ef(%) I (%) 0,00% 1,48% 0,00% 2,26% 0,52% 3,33% 0,22% 4,03% -0,17% 5,00% 0,08% 5,98% -0,04% 6,96% -0,02% 7,75% 0,17% -0,01% -0,01% -0,01% 7,84% 8,02% 7,53% 7,02% 0,10% 6,92% 0,04% 6,13% 0,10% 5,45% 0,11% 5,65% 0,11% 4,96% 0,09% 4,67% 0,13% 4,27% 0,04% 4,18% 0,03% 0,06% 0,12% 0,00% 4,77% 5,25% 5,34% 5,53% 0,03% 0,04% 0,09% -0,08% 0,35% 0,09% 5,83% 5,65% 4,96% 4,58% 4,88% 4,57% i (%) 10 0,56% 0,56% 0,56% 0,56% 0,56% 0,55% 0,54% 0,52% 0,51% 0,49% 0,48% 0,45% 0,50% 0,48% 0,47% 0,45% 0,44% 0,43% 0,42% 0,40% 0,39% 0,37% 0,36% 0,34% 0,34% 0,34% 0,33% 0,31% 0,30% 0,28% Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA 31 32 33 34 35 36 07-06 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế 15.941 7,5% 2,3% 0,72% 0,45% -0,03% 5,08% 0,27% 15.957 6,0% 2,3% 0,72% 0,44% 15.972 5,0% 2,6% 0,72% 0,44% 15.994 16.023 5,0% 5,0% 2,9% 2,6% 0,72% 0,44% 0,72% 0,44% 16.055 5,0% 3,0% 0,72% 0,44% 0,10% 0,09% 0,14% 0,18% 0,20% 3,62% 2,34% 2,04% 2,34% 1,94% 0,28% 0,28% 0,28% 0,28% 0,28% Nguồn: trang Web phần phụ lục Nhóm 13 CH_D3k16 Trang TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế PHÂ N TÍCH MỐI QUAN HỆ TỶ GIÁ - LẠM PHÁ T tygia 0,60% 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% -0,10% 0,00% -0,20% -0,30% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% lamphat lamphat Linear (lamphat) Nhận xét: Quan sát biểu đồ ta thấy, giai đoạn 2004 – 2006, tỷ giá đồng USD tỷ lệ chênh lệch lạm phát Việt Nam Mỹ tương quan rõ rệt mức độ tập trung điểm không cao Nếu quan sát giai đoạn 2004 – 2006 mối quan hệ xảy theo chiều nghịch, tức lạm phát Việt Nam tăng tỷ giá đồng USD giảm hay đồng VND có xu hướng tăng giá Điều phù hợp với nghiên cứu “thuyết Ngang giá sức mua - PPP” hay thuyết PPP phù hợp với đánh giá dài hạn, ngắn hạn thuyết PPP khơng phù hợp tức không cho thấy mối liên hệ cụ thể tỷ giá lạm phát Nên, để thấy mối quan hệ tỷ giá lạm phát, dùng phương pháp hồi quy dựa số liệu thực Việc xây dựng mơ hình hồi quy thực sau: Giả sử có phương trình hồi quy: ef = ao + b o (I) + u (1) Dùng chức Data A nalysis Excel để phân tích số liệu từ bảng 1, ta có kết sau: Bảng Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 10 TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế SUM MARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0,30482 R Square 0,09291 Adjusted R Square 0,06623 Standard Error 0,00116 Observations 36 ANOVA df SS MS F 0,00000471 0,00000471 3,48265381 Residual 34 0,00004597 0,00000135 Total 35 0,00005068 Regression Coefficients Intercept Standard Error t Stat P-value Significance F 0,07066076 Lower 95% Upper 95% Lower 95,0% Upper 95,0% 0,00183 X Variable 0,00059 3,10898 0,00378 0,00064 0,00303 0,00064 0,00303 -0,02101 0,01126 -1,86619 0,07066 -0,04390 0,00187 -0,04390 0,00187 Do đó, phương trình (1) viết lại sau: ef = 0,00183 + (-0,02101) * I Từ phương trình hồi quy, ta thấy, hệ số tương quan “X Variable 1”= -0,02101 có nghĩa thay đổi tỷ giá đồng USD mức chênh lệch lạm phát Việt Nam Mỹ có tương quan nghịch (hệ số hồi quy mang dấu – (âm)) Hệ số “R Square” = 0,09291 hay 9,3% cho thấy mơ hình hồi quy tuyến tính phù hợp với 9,3% tập liệu hay có 9,3% thay đổi tỷ giá đồng USD có chênh lệch lạm phát Việt Nam Mỹ Để xem mối quan hệ tỷ giá - lạm phát Việt Nam Mỹ giai đoạn có theo thuyết Ngang giá sức mua (PPP) hay không, tiến hành kiểm định với giả thuyết Ho : ao = 0, bo = 1, đó, ef = (1 + Ih / + If) – (theo PPP) Nếu giả thuyết chấp nhận mối quan hệ tỷ giá chênh lệch lạm phát VN - Mỹ theo quy luật PPP, điều có ý nghĩa lớn việc điều hành sách tiền tệ, quản lý kinh tế vĩ mô hai quốc gia Nếu bác bỏ giả thuyết Ho : ao # hay bo # 1, mối quan hệ tỷ giá chênh lệch lạm phát VN - Mỹ không theo quy luật PPP hay nói cách khác, ngồi Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 11 TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế yếu tố lạm phát, cịn có yếu tố khác tác động đến biến động tỷ giá đồng USD Sau thực kiểm định, nhận thấy giả thuyết đưa không chấp nhận (bác bỏ giả thuyết Ho ) Điều cho thấy, yếu tố lạm phát, cịn có yếu tố khác tác động làm thay đổi tỷ giá hối đoái Việt Nam Mỹ Những yếu tố là: lãi suất, thu nhập, tác động phủ… mà lý thuyết PPP bỏ qua Tóm lại, theo kết kiểm định trạng thái ngang giá sức mua PPP Việt Nam Mỹ không tồn giai đoạn 2004 – 2006 Vì tỷ giá danh nghĩa USD VND không phản ánh sức mua hay tính cạnh tranh hàng hóa Việt Nam Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 12 TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế PHÂ N TÍCH MỐI QUAN HỆ TỶ GIÁ – LÃI SUẤT Như đề cập phần trên, ngồi lạm phát cịn có số nhân tố khác tác động làm thay đổi tỷ giá Một nhân tố lãi suất Để thấy ảnh hưởng lãi suất Mỹ Việt Nam đến biến động tỷ giá đồng USD, chúng tơi tiến hành phân tích số liệu thực giai đoạn 2004 – 2006 hai quốc gia theo mơ hình hồi quy Biểu đồ thể mối quan hệ giữ tỷ giá đồng USD/VND lãi suất tygia (2004-2006) 0,60% 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% -0,10% 0,00% -0,20% -0,30% laisuat Linear (laisuat) 0,20% 0,40% 0,60% laisuat Nhận xét: Quan sát đồ thị ta thấy, tỷ giá USD/VND lãi suất Việt Nam-Mỹ có mối tương quan theo chiều nghịch Khi lãi chênh lệch lãi suất Việt Nam-Mỹ tăng tỷ giá đồng USD giảm Để thấy tương quan đó, chúng tơi tiến hành phân tích hồi theo cách Giả sử hàm hồi quy biểu mối quan hệ tỷ giá lãi suất sau: ef = ao + bo (i) + u (2) Dùng chức Data A nalysis để phân tích, số liệu lấy từ bảng 1, ta có kết phân tích sau: Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 13 TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0,08431 R Square Adjusted R Square 0,00711 Standard Error -0,02209 0,00122 Observations 36 ANOVA df SS MS F 0,00000036 0,00000148 0,24342786 t Stat P-value Regression Residual 34 0,00000036 0,00005032 Total 35 Significance F 0,00005068 Coefficients Intercept X Variable Standard Error 0,62491321 Lower 95% Upper 95% Lower 95,0% Upper 95,0% 0,00120 0,00085 1,41575 0,16595 -0,00052 0,00292 -0,00052 0,00292 -0,09777 0,19816 -0,49338 0,62491 -0,50049 0,30495 -0,50049 0,30495 Phương trình (2) viết lại sau: ef = 0,00120 + (- 0,09777) * i Kết phân tích hồi quy, ta thấy: - Hệ số xác định “R Square” = 0,00711 hay 0,71% cho thấy có 0,71% thay đổi tỷ giá đồng USD chênh lệch lãi suất Việt Nam Mỹ - Hệ số hồi quy “X Variable 1” = - 0,09777 chứng tỏ mối quan hệ tỷ giá USD/VND chêch lệch lãi suất Việt Nam-Mỹ tương quan nghịch (hệ số hồi quy mang dấu âm (-) - Kết phân tích hồi quy phù hợp với nhận xét quan sát từ đồ thị Để xem mối quan hệ tỷ giá – lãi suất Việt Nam Mỹ giai đoạn có theo lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE hay không, tiến hành kiểm định với giả thuyết Ho : ao = 0, bo = 1, đó, ef = (1 + ih / + if) – (theo IFE) Nếu giả thuyết chấp nhận mối quan hệ tỷ giá chênh lệch lãi suất VN - Mỹ theo lý thuyết IFE Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 14 TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế Nếu bác bỏ giả thuyết Ho : ao # hay bo # 1, mối quan hệ tỷ giá chênh lệch lãi suất VN - Mỹ không theo lý thuyết IFE hay nói cách khác lý thuyết IFE không tồn giai đoạn 2004 – 2006 Sau thực kiểm định, nhận thấy giả thuyết đưa không chấp nhận (bác bỏ giả thuyết H o) Điều cho thấy lý thuyết IFE khơng giai đoạn 2004-2006, lý thuyết IFE PPP mà giai đoạn PPP không (kiểm định trên) nên IFE khơng Ngồi ra, ngồi yếu tố lạm phát, cịn có yếu tố khác tác động làm thay đổi tỷ giá hối đoái Việt Nam Mỹ Những yếu tố là: lãi suất, thu nhập, tác động phủ… mà lý thuyết PPP bỏ qua Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 15 TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế THẢ O LUẬN Đây khảo sát ảnh hưởng nhân tố lạm phát lãi suất đến tỷ giá hối đoái giai đoạn định, nên kết khảo sát khơng lý thuyết nên Sự sai biệt giải thích nhiều nguyên nhân khách quan lẫn chủ quan khác nhau: - Ngoài nhân tố lạm phát lãi suất tác động làm thay đổi tỷ giá hối đối thực tế cịn có nhiều nhóm nhân tố khác như: tự thương mại Mỹ - Việt Nam, sách tỷ giá hai quốc gia, thuế, chi phí giao dịch… tác động làm thay đổi tỷ giá - Do số liệu tìm từ nhiều nguồn nhiều cá nhân khác nên số nhóm đưa khảo sát khơng xác làm ảnh hưởng đến kết khảo sát - Do giới hạn kiến thức thời gian, nhóm làm đề tài khơng tìm hiểu kỹ nắm bắt vấn đề cần nghiên cứu Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 16 TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA III T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế KẾT LUẬN - Về kiểm định Mơ hình ngang giá sức mua PPP: Qua mơ hình phân tích ta kiểm định thuyết ngang giá sức mua có tồn hay khơng thơng qua cách phân tích đơn giản dùng phương pháp hồi quy tỷ giá hối đoái USD VND chênh lệch lạm pháp Việt Nam Mỹ khoảng thời gian Nếu thuyết ngang giá sức mua trì khoảng thời gian ao xấp xĩ a1 xấp xĩ mơ hình hồi quy Kết kiểm định cho ta thấy hai giả thuyết bác bỏ Lý ngang giá sức mua khơng trì liên tục, có lý do s au: - Thứ 1: Tỷ giá hối đối ngồi chịu tác động chênh lệch lạm pháp chịu ành hưởng nhiều nhân tố khác lãi suất, thu nhập tương đối, biện pháp kiểm sốt phủ kỳ vọng thị trường vào tỷ giá hối đoái tương lai - Thứ 2: Khơng có hàng thay cho hàng nhập tỷ lệ lạm pháp Việt Nam cao người tiêu dùng Mỹ khơng sụt giảm tiêu dùng hàng hố sản xuất Việt Nam khơng thể tìm thấy hàng hố nước ví dụ du lịch - Mơ hình hiệu ứng fisher quốc tế: Do hiệu ứng fisher quốc tế ngang giá sức mua, ngồi yếu tố lạm pháp cịn chịu ảnh hưởng yếu tố khác, thay đổi tỷ giá hối đối khơng ln chênh lệch lãi suất hai quốc gia Do chiến lược đầu tư vào nước có lãi suất cao có thu tỷ suất sinh lợi dương, có thu tỷ suất sinh lợi âm Do đó, biến động tỷ giá hối đối ngịai chịu tác động lạm pháp, lãi suất chịu tác động nhiểu yếu tố khác như: thu nhập, chi phí giao dịch, biện pháp kiểm sốt phủ kỳ vọng thị trường vào tỷ giá hối đoái tương lai.… tác động làm thay đổi tỷ giá Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 17 TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA T C HÍNH Q UỐ C T ÀI Ế TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Trần Ngọc Thơ, TS Nguyễn Ngọc Định – TÀI CHÍNH QUỐC TẾ - NXBTK 2005 Trang Web New York Times: http://www.gso.gov.vn Trang Web cua IMF: http://www.imf.org Trang Web cua FED: http://www.federalreserve.gov Trang Web cua Tổng cục thống kê: http://www.gso.gov.vn Nhóm 13 CH_D3k16 Trang 18 ... hai quốc gia Việt Nam Mỹ Số liệu tỷ giá hối đoái Việt Nam Mỹ, lãi suất Việt Nam, lãi suất Mỹ, lạm phát Việt Nam lạm phát Mỹ lấy theo tháng khoảng thời gian từ năm 2004 đến 2006 Nhóm 13 CH_D3k16... thấy, giai đoạn 2004 – 2006, tỷ giá đồng USD tỷ lệ chênh lệch lạm phát Việt Nam Mỹ khơng có tương quan rõ rệt mức độ tập trung điểm không cao Nếu quan sát giai đoạn 2004 – 2006 mối quan hệ xảy... tỏ mối quan hệ tỷ giá USD/VND chêch lệch lãi suất Việt Nam- Mỹ tương quan nghịch (hệ số hồi quy mang dấu âm (-) - Kết phân tích hồi quy phù hợp với nhận xét quan sát từ đồ thị Để xem mối quan hệ