MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Error: Reference source not found Chương 1: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường Error: Reference source not found 1.1 Khái niệm, vị trí sách tiền tệ Error: Reference source not found 1.1.1 Khái niệm Error: Reference source not found 1.1.2 Vị trí sách tiền tệ Error: Reference source not found 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ .Error: Reference source not found 1.2.1 Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Error: Reference source not found 1.2.2 Tạo công ăn việc làm Error: Reference source not found 1.2.3 Tăng trưởng kinh tế Error: Reference source not found 1.3 Các công cụ sách tiền tệ Error: Reference source not found 1.3.1 Nghiệp vụ thị trường mở Error: Reference source not found 1.3.2 Dự trữ bắt buộc .Error: Reference source not found 1.3.3 Chính sách tái chiết khấu Error: Reference source not found 1.3.5 Quản lí lãi suất Error: Reference source not found Chương 2: Tình hình sử dụng cơng cụ sách tiền tệ với mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô năm 2011 Error: Reference source not found 2.1 Tổng quan kinh tế Việt Nam năm 2010 thách thức kinh tế Việt Nam 2011 Error: Reference source not found 2.1.1 Tổng quan kinh tế Việt Nam năm 2010 Error: Reference source not found 2.1.2 Những thách thức kinh tế Việt Nam năm 2011 Error: Reference source not found 2.2 Mục tiêu sách tiền tệ năm 2011 Error: Reference source not found 2.2.1.Kiềm chế lạm phát Error: Reference source not found 2.2.2 Ổn định kinh tế vĩ mô Error: Reference source not found 2.2.3.Hạn chế tình trạng la hóa kinh tế……………………… 2.3.Việc sử dụng công cụ tháng đầu năm 2011 Error: Reference source not found 2.3.1 Quản lí lãi suất .Error: Reference source not found 2.3.2 Dự trữ bắt buộc .Error: Reference source not found 2.3.3 Quản lí hạn mức tín dụng .Error: Reference source not found 2.3.4 Nghiệp vụ thị trường mở Error: Reference source not found 2.4 Đánh giá tác động sách tiền tệ với mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô tháng đầu năm 2011 .Error: Reference source not found 2.4.1 Tăng trưởng tín dụng tầm kiểm sốt, lãi suất có xu hướng giảm .Error: Reference source not found 2.4.2 Lạm phát tăng cao Error: Reference source not found 2.4.3 Thâm hụt thương mại tăng mức cao .Error: Reference source not found 2.5 Thách thức sách tiền tệ tháng cuối năm 2011 Error: Reference source not found KẾT LUẬN Error: Reference source not found DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO……………………………………… 33 LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ cơng cụ điều tiết quản lí kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nước Ngân hàng Trung ương sử dụng sách tiền tệ theo hướng thắt chặt hay mở rộng tùy vào điều kiện cụ thể nhằm ổn định giá trị đồng tệ, đưa sản lượng việc làm quốc gia lên mức mong muốn.Tuy nhiên, thời gian ngắn hạn xảy xung đột, triệt tiêu lẫn mục tiêu Khi đó, tùy vào tình hình cụ thể, Ngân hàng trung ương cần xác định mục tiêu cần theo đuổi, hi sinh tạm thời mục tiêu khác Do điều hành sách tiền tệ địi hỏi cần có nhạy bén linh hoạt để đạt hiệu tố kinh tế Năm 2010, kinh tế phục hồi chậm chạp sau khủng hoảng tài chính.Chính sách tiền tệ (CSTT) phải đối mặt với nhiều khó khăn phát sinh từ kinh tế Nhưng với điều hành linh hoạt, ứng phó kịp thời với biến động tình hình, CSTT đạt mục tiêu năm 2010 kiềm chế lạm phát hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Song nhìn nhận vấn đề nguyên tình hình năm 2011, việc thực thi CSTT năm 2011 tiếp tục vấp phải khó khăn Đặc biệt độ trễ sách tiền tệ năm 2010, lạm phát có nguy tăng cao năm 2011 Do mục tiêu hàng đầu CSTT kiềm chế lạm phát hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ mô Mặc dù việc thực thi CSTT NHNN đạt kết khả quan tháng đầu năm, song tháng cuối năm, CSTT tiếp tục phải thực bước thận trọng, chủ động, cịn nhiều thách thức phía trước Đánh giá mặt tích cực, hạn chế việc điều hành CSTT thời gian qua, từ có định hướng việc điều hành CSTT tháng cuối năm cần thiết.Từ em chọn đề tài : “ Đánh giá sách tiền tệ Việt Nam với mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô năm 2011” Nội dung, đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung phân tích công cụ CSTT sử dụng tháng đầu năm 2011 ,những tác động CSTT kinh tế Từ đó, đánh giá hiệu việc điều hành CSTT Ngân hàng nhà nước tháng đầu năm định hướng tháng cuối năm để đạt mục tiêu kiềm chế lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô năm 2011 Phương pháp nghiên cứu: Sử dụng phương pháp thống kê , phương pháp so sánh, phương pháp phân tích tổng hợp phương pháp kinh tế khác Kết cấu đề tài: Đề tài gồm hai chương: Chương 1: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường Chương 2: Tình hình sử dụng cơng cụ sách tiền tệ với mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mơ năm 2011 CHƯƠNG I: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường 1.1 Khái niệm, vị trí sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ phận tổng thể hệ thống sách kinh tế nhà nước để thực quản lí vĩ mơ với kinh tế, nhằm đạt mục tiêu kinh tế -xã hội giai đoạn định Theo nghĩa rộng, sách tiền tệ sách điều hành toàn khối lượng tiền tệ kinh tế quốc dân nhằm tác động đến bốn mục tiêu lớn kinh tế vĩ mơ, sở đạt mục tiêu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hóa Theo nghĩa thơng thường, sách tiền tệ sách quan tâm đến lượng tiền cung ứng tăng thêm thời kì tới ( thường năm ) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế dự kiến số lạm phát có, nhằm ổn định tiền tệ ổn định gia hàng hóa Trong thời gian định, sách tiền tệ quốc gia hoạch định theo hai hướng: Chính sách tiền tệ mở rộng nhằm tăng lượng tiền cung ứng, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm Trong trường hợp này, sách tiền tệ nhằm chống suy thối, chống thất nghiệp Song lại làm cho lạm phát tăng Chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển đà kinh tế.Trong trường hợp sách tiền tệ nhằm chống lạm phát 1.1.2 Vị trí sách tiền tệ Do kinh tế thị trường thực chất kinh tế tiền tệ nên hệ thống công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng Nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ Nhưng có mối quan hệ mật thiết với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khóa, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với ngân hàng trung ương, việc hoạch định thực thi sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 1.2.1 Kiểm sốt lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Thơng qua sách tiền tệ, Ngân hàng trung ương góp phần quan trọng việc kiểm sốt lạm phát thơng qua việc thực thi sách tiền tệ mở rộng hay thắt chặt Kiểm soát lạm phát trước hết ổn định giá trị đối nội đồng tiền tức sức mua với hàng hóa dịch vụ nước Bên cạnh đó, cịn biểu giá trị đối ngoại đồng tiền, đo giá hối đoái thả nổi.Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền không đồng nghĩa với tỷ lệ lạm phát khơng kinh tế khơng thể phát triển để có tỷ lệ lạm phát giảm xuống phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 1.2.2 Tạo công ăn việc làm Chính sách tiền tệ mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng đến iệc sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng đến tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu công ăn việc làm cao không đồng nghĩa với tỷ lệ thất nghiệp khơng Bởi thực tế số người thất nghiệp có lợi cho kinh tế Đó người rời bỏ cơng việc để tìm cơng việc thích hợp hơn, để theo đuổi mục đích khác học tập, lao động, du lịch Và họ định trở lại lao động phải thời gian định để tìm cơng việc Mặt khác, thơng thường để có tỷ lệ thất nghiệp thấp thường phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát cao Hai mục tiêu triệt tiêu q trình thực thi sách tiền tệ 1.2.3 Tăng trưởng kinh tế Mục tiêu tăng trưởng kinh tế gắn liền với mục tiêu việc làm cao Chính sách tiền tệ tác động đồng thời đến hai mục tiêu Khi cung ứng tiền tệ tăng lên, ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm xuống, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, làm tăng sản lượng tăng trưởng kinh tế Ngược lại cung tiền tệ giảm, ngắn hạn lãi suất tăng làm hạn chế đầu tư, thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, nhà nước doanh nghiệp cần lao động hơn, làm cho mức sản lượng tăng trưởng kinh tế chậm lại Các mục tiêu có mối quan hệ mật thiết với nhau, hỗ trợ nhau, thúc đẩy Nhưng ngắn hạn xảy xung đột chí triệt tiêu lẫn Điều dễ nhận thấy mâu thuẫn tỷ lệ lạm phát tỷ lệ thất nghiệp Nhưng khẳng định mục tiêu sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tệ sở để ổn định phát triển kinh tế - xã hội Thực tiễn cho thấy với nước phát triển theo chế thị trường, sách tiền tệ để đạt mục tiêu cần phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khóa, sách phân phối thu nhập, 1.3 Các công cụ sách tiền tệ 1.3.1 Nghiệp vụ thị trường mở - Khái niệm: hoạt động mua bán chứng khốn có chủ yếu tín phiếu kho bạc Nhà nước Ngân hàng trung ương thực thị trường mở nhằm tác động đến số tiền tệ, qua điều chỉnh lượng tiền cung ứng - Tác động: Khi Ngân hàng trung ương mua (bán) chứng khoán làm cho sở tiền tệ tăng lên ( giảm ), dẫn đến mức cung ứng tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở gồm Ngân hàng trung ương hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ ngân hàng thương mại, bao gồm cơng chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thơng - Ưu điểm: • Ngân hàng trung ương kiểm sốt hồn tồn lượng nghiêp vụ thị trường mở • Linh hoạt xác, sử dụng mức đọ nào, điều chỉnh lượng tiền cung ứng quy mô lớn hay nhỏ Đồng thời đảo ngược tình cách dễ dàng • Thực nhanh chóng, tốn thời gian chi phí - Nhược điểm: thực thông qua quan hệ trao đổi, mua bán nên cịn phụ thuộc vào chủ thể tham gia, mặt khác để công cụ hiệu cần có phát triển đồng thị trường tiền tệ thị trường vốn 1.3.2 Dự trữ bắt buộc - Khái niệm: Dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải giữ lại mà không dùng cho vay đầu tư, mức dự trữ Ngân hàng trung ương quy định tỷ lệ định so với tổng số tiền gửi khách hàng tổ chức tín dụng - Tác động: Việc thay đổi dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền (m=1+s/s+ER+RR) chế tạo tiền ngân hàng thương mại Mặt khác, tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lãi suất cho vay hệ thống ngân hàng thương mại Khi tăng (giảm) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay ngân hàng thương mại giảm ( tăng ), làm cho lãi suất cho vay tăng ( giảm), từ làm lượng tiền cung ứng giảm ( tăng ) - Ưu điểm: Đây cơng cụ mang nặng tính quản lí Nhà nước nên giúp cho Ngân hàng trung ương chủ động việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng Dự trữ bắt buộc có tác đồng mạnh đến lượng tiền cung ứng, cần thay đổi lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lượng lớn lượng tiền cung ứng Nhược điểm: Tính linh hoạt khơng cao tổ chức thực chậm, phức tạp, tốn ảnh hưởng không tốt đến hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại 1.3.3 Chính sách tái chiết khấu - Khái niệm: Đây hoạt động mà Ngân hàng trung ương thực cho vay ngắn hạn ngân hàng thương mại thông qua nghiệp vụ tái 10 Nguồn: NHNN; Key Indicators for Asia and the Pacific 2010, ADB Thị trường ngoại tệ, thị trường vàng dần ổn định, nguồn cung ngoại tệ cải thiện đáng kể (đến ngày 31/12/2010, tỉ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng tăng 5,52% tỉ giá mua bán ngân hàng thương mại tăng 5,53%) Giá vàng nước diễn biến tương đối sát với giá vàng giới, chênh lệch giá vàng nước giới thu hẹp Tăng trưởng xuất nhập khẩu: Tổng kim ngạch xuất năm 2010 đạt 71,6 tỉ USD, tăng 25,5% so với năm 2009, vượt xa kế hoạch Quốc hội đề 60 tỉ USD (tăng 6%) mức đỉnh 62,7 tỉ USD năm 2008 Cơ cấu kim ngạch hàng hóa xuất năm có thay đổi số nhóm hàng hóa so với năm trước, đó, nhóm hàng công nghiệp nhẹ tiểu thủ công nghiệp tăng từ 42,8% lên 46%; nhóm hàng cơng nghiệp khống sản giảm từ 29,4% xuống 27,2%; nhóm hàng thủy sản giảm từ 7,4% xuống 6,9%; vàng sản phẩm vàng từ 4,6% xuống 4% Đặc biệt, Việt Nam có 18 mặt hàng đạt 17 kim ngạch xuất tỉ USD, tăng mặt hàng so với năm 2009 Lần đầu tiên, dệt may đạt 11 tỉ USD, đứng đầu kim ngạch xuất 26 mặt hàng Thủy sản, da giày vượt dầu thơ “sốn ngơi” top mặt hàng có kim ngạch xuất cao Kim ngạch hàng hóa nhập đạt 84 tỷ USD, tùng 20,1% so với năm trước Một số mặt hàng có kim ngạch nhập tăng cao, bao gồm xăng dầu, tăng 225,2%; lúa mì tăng 70,4%; kim loại thường khác tăng 57,7%; nguyên phụ liệu dệt may, giầy dép tăng 36%; chất dẻo tăng 33,9%; điện tử máy tính linh kiện tăng 30,7%; vải tùng 27,2% Nhờ kiểm soát chặt nhập thành tích xuất nên nhập siêu hàng hóa năm khoảng 12,4 tỉ USD, 17,3% kim ngạch xuất khẩu, thấp mức 20% kế hoạch thấp nhiều so với mức 22,5% năm trước Biểu đồ 5: Kim ngạch xuất nhập giai đoạn 2000 - 2010 Nguồn: Tổng cục Thống kê Những hạn chế yếu kém: 18 Bên cạnh thành tựu đạt được, kinh tế Việt Nam nùm 2010 hạn chế, yếu kém: Thứ nhất, chất lượng tăng trưởng không cao, thể tính hiệu sức cạnh tranh kinh tế thấp; tăng trưởng kinh tế chủ yếu dựa vào phát triển theo chiều rộng, tăng khối lượng nguồn lực, tăng vốn đầu tư, chưa thực dựa sở suất lao động nâng cao hiệu Năm 2010, tổng vốn đầu tư toàn xã hội theo giá thực tế đạt 830,3 ngàn tỉ đồng, tăng 17,1% so với năm 2009 Với kết này, tỉ lệ đầu tư so với GDP giảm từ mức 42,8% năm 2009 xuống 41,9% vào năm 2000, cao mức 41,3% năm 2008 Đây tỉ lệ thuộc loại cao giới, sau tỉ lệ 45% Trung Quốc Ở châu Á, ngoại trừ Trung Quốc Ấn Độ, hai nước có tỉ lệ đầu tư so với GDP cao (Trung Quốc khoảng 45% Ấn Độ khoảng 38 - 39% năm 2009), lại nước khác có tỉ lệ thấp 30%, đó, Philippines mức 14%, Malaysia: gần 20% (xem biểu đồ 11) Biểu đồ : Tỉ lệ đầu tư so với GDP của một số nước châu Á Hiệu vốn đầu tư giảm thấp đến mức báo động vơi số ICOR tăng mạnh giai đoạn 1991 - 2009 Nếu giai 19 đoạn 1991 - 1995, hệ số ICOR 3,5 đến giai đoạn năm 2007 - 2008, hệ số 6,15; năm 2009, hệ số ICOR tăng vọt lên 8; năm 2010, hệ số giảm xuống 6,2; cao nhiều so với khuyến cáo WB: nước phát triển, hệ số ICOR mức đầu tư có hiệu kinh tế phát triển theo hướng bền vững So sánh với nước khu vực, ICOR Việt Nam gần gấp đơi, có nghĩa hiệu suất đầu tư nửa Biểu đồ 7: Hệ số ICOR Việt Nam số quốc gia châu Á Thứ hai, thêm hụt ngân sách liên tục cao, nợ công tăng nhanh Theo Bộ Tài chính, thâm hụt ngân sách năm 2010 dự kiến giảm 0,4 điểm % GDP xuống 5,8% GDP (dự toán 6,2% GDP), mức cao so với 20 nước khu vực Do thường xuyên tình trạng thâm hụt ngân sách nên nợ cơng tăng nhanh năm vừa qua Theo Bộ Tài chính, tính đến hết 31/12/2010, dư nợ phủ 44,3%, dư nợ quốc gia 42,2% GDP dư nợ công 56,6% GDP Mặc dù tỉ lệ nợ công Việt Nam coi nằm tầm kiểm soát, trở nên cao hẳn so với tỉ lệ phổ biến 30% - 40% kinh tế phát triển khác Nếu xét mức nợ cơng bình qn đầu người bình quân đầu người vòng năm (từ 2001 đến 2009), mức nợ cơng bình qn đầu người tăng gần bốn lần, từ 144 USD lên tới 548 USD, tức trung bình 18%/năm, tốc độ tăng GDP bình quân đầu người thời kì 6%/năm# Nợ công tăng nhanh bối cảnh thâm hụt ngân sách cao kéo dài đe dọa tính bền vững quản lí nợ cơng gây áp lực lên lạm phát, nguyên nhân khiến xếp hạng tín nhiệm quốc gia Việt Nam bị quan xếp hạng tín dụng hạ thấp Biểu đồ 8: Thâm hụt ngân sách Việt Nam giai đoạn 2005 - 2011 Nguồn: Bộ Tài Thứ ba, lạm phát cao gây bất ổn kinh tế vĩ mô Trong năm 2010, số giá tiêu dùng tăng 11,75% so với tháng 12/2009, vượt xa tiêu lạm phát Quốc hội thông qua đầu năm không 7% mục tiêu Chính phủ điều 21 chỉnh khơng q 8% Trong đó, nhóm hàng ăn dịch vụ ăn uống tăng 16,18%, với quyền số 39,93%, nhóm đóng góp vào mức tăng chung số CPI khoảng 6,46%, nửa mức tăng CPI năm Tiếp đến nhóm nhà ở, điện, nước, chất đốt, VLXD, tăng 15,74%, với quyền số 10,01%, nhóm góp phần làm tăng số chung khoảng 1,57% Nhóm giáo dục có mức tăng cao 19,38%, với quyền số khơng lớn 5,72%, nhóm đóng góp mức tăng khoảng 1,1% vào mức tăng chung số CPI Biểu đồ 9: Diễn biến số CPI theo tháng giai đoạn 2008 - 2010 Nguồn: Tổng cục Thống kê Nguyên nhân số CPI tăng mạnh năm 2010 tổng hòa nhân tố thiên tai, giá hàng hóa giới tăng, tiền đồng bị giá, thâm hụt ngân sách kéo dài, nhập siêu cao , nguyên nhân sâu xa tìm thấy việc lựa chọn thứ tự ưu tiên mục tiêu phát triển kinh 22 tế Đối với nhiều nước phát triển Việt Nam tăng trưởng ưu tiên số Do vậy, suốt thời gian dài, Việt Nam chấp nhận lạm phát cao để theo đuổi mục tiêu tăng trưởng kinh tế với sách tiền tệ tài khóa nới lỏng Thành tựu tăng trưởng kinh tế năm qua điều đáng ghi nhận, song lạm phát cao, kéo dài so với nhiều nước khu vực bất ổn, ảnh hưởng đến tăng trưởng bền vững kinh tế Thứ tư, thâm hụt thương mại, thâm hụt tài khoản vãng lai mức cao dự trữ ngoại hối mức thấp, gây sức ép lên tỉ giá Nhập siêu năm 2010 đạt mức 20% kim ngạch xuất khẩu, mức cao Nếu loại trừ đá quý, kim loại quý xuất khả nhập siêu 23% Đây nhân tố làm cán cân vãng lai thâm hụt khoảng 10% GDP cán cân toán thâm hụt khoảng tỉ USD Nhập siêu cao kéo dài nhiều năm, từ năm 2007 làm sụt giảm nguồn dự trữ ngoại hối, tăng nợ quốc gia gây sức ép giảm giá đồng nội tệ Thâm hụt cán cân vãng lai lớn với thâm hụt ngân sách cao, nợ công có xu hướng tăng nhanh trở ngại lớn cho phát triển bền vững kinh tế năm tới Thứ năm, tỉ giá, lãi suất có nhiều biến động Năm 2010, thị trường ngoại hối Việt Nam chứng kiến biến động mạnh tỉ giá USD/VND, số thời điểm, tỉ giá USD/VND thị trường tự tăng lên mạnh Trong năm 2010, NHNN thực hai lần điều chỉnh tỉ giá Lần thứ vào ngày 11/2/2010, tỉ giá USD/VND điều chỉnh tăng từ mức USD = 17.941 đồng lên mức USD = 18.544 đồng, hay 3,36% Lần thứ hai vào ngày 17/8/2010, NHNN điều chỉnh tăng tỉ giá bình quân liên ngân hàng từ mức USD = 18.544 đồng lên mức USD = 18.932 đồng, tăng gần 2,1%, giữ nguyên biên độ mức +/-3% Dù vậy, chênh lệch tỉ giá thức tỉ giá thị trường tự mức 23 cao Thực tế tác động không nhỏ đến tâm lí, đời sống người dân, đồng thời ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Biểu đồ 10: Diễn biến tỉ giá USD/VND tháng 11/2009 - 12/2010 Nguồn: SBV, liệu TVSC Cùng với biến động mạnh tỉ giá, lãi suất năm diễn biến phức tạp tăng cao, đặc biệt vào thời điểm cuối năm lãi suất huy động VND tăng vọt từ 11 - 11,5% lên đến 17% số ngân hàng thương mại với kì hạn ngắn việc triển khai chương trình huy động lãi suất cao Techcombank Đồng thời lãi suất cho vay leo thang từ 13 - 14% lên 19 - 21%/năm tùy khoản vay Ngay sau đó, với can thiệp kịp thời NHNN, lãi suất huy động giảm mức tối đa 14% bao gồm chi phí khuyến mại Hiện nay, ngân hàng thực đồng 24 thuận lãi suất huy động VND tối đa 14%/năm; lãi suất cho vay bình quân 15,27%/năm Thứ sáu, thị trường chứng khốn biến động thất thường Tính đến ngày 29/12/2010, tổng vốn hóa thị trường hai sở giao dịch chứng khoán niêm yết Việt Nam 37,128 triệu USD, tương đương khoảng 38,62% GDP Năm 2010, chịu tác động từ bất ổn vĩ mô khó khăn kinh tế tồn cầu, dẫn đến dịng tiền vào thị trường chứng khốn sụt giảm Đóng cửa phiên giao dịch ngày 31/12/2010, số VN-index Sở giao dịch Tp Hồ Chí Minh chốt mức 484.66 điểm, giảm 10,14 điểm, tương đương giảm 2%, HNX-index chốt mức 114.24 điểm, giảm 32% so với thời điểm đầu năm 2010 Thanh khoản trung bình thị trường thường mức thấp, sàn HOSE, bình quân phiên có 46,4 triệu đơn vị với giá trị 1506 tỉ đồng chuyển nhượng Thị trường chứng khốn trầm lắng gây khó khăn cho doanh nghiệp việc huy động vốn 2.1.2 Những thách thức kinh tế Việt Nam năm 2011 Ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát mức số mục tiêu thách thức phủ, quốc hội nhà quản lý kinh tế năm nước ta Trước áp lực nhiều mặt hàng thiết yếu lộ trình tăng giá, việc hình thành mặt giá thời gian tới điều khó tránh khỏi.Điều cho thấy bối cảnh kinh tế Việt Nam năm 2011 cịn khơng khó khăn Nhập siêu tiếp tục mức cao 25 Nghị Quốc hội đặt mục tiêu tăng trưởng kim ngạch xuất mức 10% so với năm 2010, khống chế nhập siêu mức 18% kim ngạch xuất Theo dự báo Bộ Kế hoạch Đầu tư, tổng kim ngạch xuất năm 2011 đạt khoảng 74,25 tỉ USD, tăng 10% so với năm 2010; kim ngạch nhập đạt khoảng 88,8 tỉ USD, tăng tương ứng 9% nhập siêu năm 2011 dự kiến khoảng 14,5 tỉ USD, tăng 16% so với mức nhập siêu năm 2010 19,6% kim ngạch xuất khẩu, cao mức 17,3% năm 2010 Như vậy, năm 2011, Việt Nam tiếp tục đối mặt với tình trạng nhập siêu cao Thâm hụt ngân sách mức cao Ngày 10/11/2010, Quốc hội thông qua Nghị dự toán Ngân sách Nhà nước năm 2011 Theo đó, tổng thu cân đối Ngân sách Nhà nước năm 2011 595 nghìn tỉ đồng, tương đương 26,2% GDP Tính 10 nghìn tỷ đồng thu chuyển nguồn năm 2010 sang năm 2011, tổng thu cân đối Ngân sách Nhà nước 605 nghìn tỉ đồng Tổng chi cân đối Ngân sách Nhà nước 725,6 nghìn tỉ đồng Như vậy, thâm hụt ngân sách năm 2011 khơng q 120,6 nghìn tỉ đồng, tương đương khoảng 5,3% GDP, có giảm so với thực năm 2010 5,8%, mức cao Hoàn thành tiêu lạm phát khó khăn Mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 2011 từ 7- 7,5% bối cảnh kinh tế toàn cầu dự báo tăng trưởng chậm lại so với năm 2010 Mô hình tăng trưởng chủ yếu dựa vào đầu tư (với tổng mức đầu tư xã hội dự kiến 40% GDP, đó, đầu tư cơng chiếm khoảng 1/3), hiệu đầu tư thấp (thể qua hệ số ICOR cao) khó cải 26 thiện ngắn hạn Thâm hụt ngân sách dự báo 5,3%, mức cao Rủi ro tiếp tục xẩy sách tiền tệ tài trợ cho sách tài khóa Do vậy, áp lực lạm phát tiếp tục trì năm 2011 Việt Nam nhập đến 90% tư liệu sản xuất, đó, có 60% nhập nguyên, nhiên, vật liệu phục vụ sản xuất nước Vì vậy, giá giới ảnh hưởng đến chi phí sản xuất doanh nghiệp, làm cho giá thành sản phẩm tăng lên đó, ảnh hưởng đến giá bán thị trường Cùng với hồi phục kinh tế giới, giá dầu thô hầu hết loại hàng hóa giới có xu hướng tăng nhu cầu từ nước tăng mạnh mẽ Gói nới lỏng định lượng lần hai hết quý II/2011 (quy mô 600 tỉ USD) Mỹ, nguy chiến tranh tiền tệ, khủng hoảng nợ châu Âu, khiến giới đầu tư giới niềm tin vào đồng tiền chủ chốt, xu hướng đầu vào dầu thô loại hàng hóa năm 2011 tránh khỏi Theo dự báo IEA, thời kì giá dầu thấp qua đi, dự báo giá dầu tăng lên 100 USD/1 thùng năm 2011; giá thép giới dự báo tăng khoảng 10 - 20% Với quyền số hai nhóm hàng lương thực thực phẩm 32,53% (8,18% 24,35%) rổ hàng hóa tính CPI, giá lương thực, thực phẩm đóng góp đáng kể vào mức tăng chung CPI năm 2011 (năm 2010, hai nhóm hàng lương thực thực phẩm đóng góp 5,53% vào mức tăng chung số CPI) Theo FAO, số giá lương thực tổ chức (dựa giá bán bn rổ hàng hóa gồm mặt hàng lúa mì, ngơ, gạo, loại hạt cho dầu, sản phẩm sữa, đường thịt) lên mức 214,7 điểm, mức cao từ thiết lập vào năm 1990 (vượt đỉnh cao thời kì khủng hoảng lương thực giới 2007 -2008) Trong nhu cầu lương thực không ngừng tăng lên, sản lượng lương thực giới có 27 xu hướng giảm thiên tai, biến đổi khí hậu tồn cầu, hay diện tích đất nơng nghiệp giảm mạnh FAO dự báo sản lượng ngũ cốc giới giảm 2,1% niên vụ 2010/2011, góp phần đưa giá lương thực giới tạo đỉnh có khả tăng cao Đóng góp thêm vào lạm phát năm 2011, hệ lộ trình tăng giá xăng dầu, điện, than, nước theo tín hiệu thị trường, hay việc điều chỉnh tăng tiền lương tối thiểu lên 830.000 đ kể từ ngày 1/5/2011 Chỉ số CPI tháng năm 2011 tăng 1,74% so với tháng 12 năm 2010, so với kỳ năm trước, CPI tháng tăng 12,17% CPI tháng năm tăng cao nhiều so với kỳ năm trước Cụ thể, từ năm 1996 trở lại đây, có tháng 1/2008 tăng 2,38%, tháng năm lại tăng thấp 1,7% Điều cho thấy sức ép lạm phát năm 2011 tiếp tục lớn Đúng dự đoán chuyên gia, ngày 11/02/2011, NHNN công bố điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng lên mức USD= 20.693 VND (tăng 9,3%) thu hẹp biên độ giao dịch từ 3% xuống 1% Việc điều chỉnh tăng tỉ giá USD/VND 9,3% vào ngày 11/02/2011 0,5% vào ngày 14/02/2011 làm cho toán kiểm soát lạm phát thêm khó khăn Với yếu tố khách quan, chủ quan nêu trên, để hoàn thành tiêu lạm phát năm 2011 7% Quốc hội đề ra, đòi hỏi Chính phủ thực quán định hướng ưu tiên ổn định vĩ mô, kiềm chế lạm phát tăng trưởng kinh tế Áp lực tỉ giá, lãi suất 28 Nhập siêu năm 2011 dự báo tiếp tục mức cao khoảng 14,5 tỉ USD, dự trữ ngoại hối IMF dự báo tăng từ mức 15,3 tỉ USD (tương đương 1,9 tuần nhập khẩu) năm 2010 lên 19,2 tỉ USD (2,1 tuần nhập khẩu) vào năm 2011, mỏng; nguồn tài trợ thâm hụt FDI giải ngân, ODA giải ngân kiều hối dự báo có mức tăng khiêm tốn Năm 2009, cán cân tốn thâm hụt 8,8 tỉ USD; năm 2010, có cải thiện rõ rệt (theo báo cáo Chính phủ họp thường kì cuối năm, cán cân tốn thâm hụt khoảng tỉ USD, cịn theo ước tính IMF cán cân tốn thặng dư khoảng 1,2 tỉ USD điều kiện lỗi sai sót 0) Năm 2011, theo dự báo Bộ Kế hoạch Đầu tư báo cáo trình Chính phủ tình hình kinh tế - xã hội năm 2010 dự báo kế hoạch phát triển năm 2011 ngày 17/10/2010 dự kiến cán cân thương mại thâm hụt 9,51 tỉ USD, cán cân dịch vụ thâm hụt 1,75 tỉ USD, thu nhập đầu tư thâm hụt 5,12 tỉ USD, chuyển tiền thặng dư 5,5 tỉ USD, đó, cán cân vãng lai thâm hụt gần 10,9 tỉ USD Số thâm hụt bù đắp thặng dư cán cân vốn tài 11,8 tỉ USD Cán cân tổng thể thặng dư khoảng 500 triệu USD Còn theo dự báo IMF, cán cân tổng thể năm 2010 thặng dư 1,2 tỉ USD năm 2011, thặng dư khoảng 3,9 tỉ USD điều kiện lỗi sai sót Như vậy, so với năm 2009, cán cân toán năm 2010 2011 có cải thiện đáng kể Tuy nhiên, theo chúng tơi ước tính, cán cân tốn năm 2010 thâm hụt khoảng 2,5 tỉ USD năm 2011, cán cân tốn đạt trạng thái cân có thặng dư khơng q dồi phần “lỗi sai sót” cán cân tài khoản vốn gây Thực tế tình trạng căng thẳng thị trường ngoại hối giá vàng liên tục leo thang khiến doanh nghiệp người dân găm giữ đô la vàng Như vậy, việc bố trí lại danh mục đầu tư doanh nghiệp 29 người dân sang loại tài sản ngoại tệ vàng tiếp tục gây vấn đề “lỗi sai soát” cán cân toán Do cán cân toán cải thiện, áp lực lạm phát, yếu tố tâm lí cịn, nên năm 2011, nhìn chung tỉ giá bình ổn hơn, không tránh khỏi số áp lực mang tính chu kì Bảng 2: Cán cân tốn 2009 - 2011 Cán cân vãng lai 2009 - 7440 2010 (F) - 9.405 2011 (F) - 9.470 - Cán cân thương mại - 8.306 - -10596 - 10.422 - Cán cân dịch vụ - 1.129 - 1649 - 1.645 - Cán cân thu nhập đầu tư - 4.532 - 3859 - 4.755 - Chuyển giao 6527 6698 7.340 Cán cân vốn 11.452 12113 13.312 - FDI (ròng) 6900 7565 7.928 - Vay trung và dài hạn 4473 2541 3.176 - Vốn ngắn hạn khác (ròng) - 49 439 581 - FPI Lỗi và sai sót Cán cân tổng thể 128 - 12.178 - 8.166 1627 0.0 1208 1.692 0.0 3.842 Nguồn: Báo cáo thường niên 2009 NHNN; IMF Country Report No 10/281, September 2010 Tương tự vấn đề lạm phát, tỉ giá, sức ép lãi suất năm 2011 hữu, nguyên nhân sau: (1) Mặc dù lạm phát 30 năm 2011 dự báo giảm so với năm 2010, rủi ro lạm phát thường trực, yếu tố kì vọng lạm phát tương đối cao; với chủ trương Chính phủ năm 2011 ưu tiên ổn định vĩ mơ, sách tiền tệ dự báo thận trọng hơn; (2) Chênh lệch đầu tư tiết kiệm gia tăng, mô hình tăng trưởng dựa vào đầu tư chủ yếu nên nhu cầu vốn mức cao; đó, lãi suất khó giảm xuống mức thấp nước khu vực; (3) Tình trạng quản lí khoản số ngân hàng thương mại cổ phần nhỏ cải thiện thời gian gần đây, cịn gặp khó khăn, lại thường xuyên có nhu cầu vốn lớn với mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao, có khả tiếp cận nguồn vốn giá rẻ; (4) Cạnh tranh không lành mạnh lãi suất số ngân hàng số thời điểm năm dịu đi, khó Bên cạnh đó, có yếu tố thuận lợi bình ổn lãi suất theo hướng giảm dần, là: (i) Lạm phát năm 2011 dự kiến giảm xuống mức chữ số thay hai chữ số năm 2010; (ii) Thâm hụt ngân sách giảm từ mức 5,8% GDP năm 2010 xuống 5,3% GDP năm 2011; trái phiếu phủ dự kiến phát hành 45 nghìn tỉ đồng so với 56 nghìn tỉ đồng năm 2010, giảm 11 nghìn tỉ đồng; (iii) Nguồn vốn tín dụng tập trung đầu tư cho khu vực sản xuất, phát triển nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa, hạn chế cho vay lĩnh vực phi sản xuất bất động sản, chứng khoán Một số biện pháp Chính phủ nghiên cứu đưa vào triển khai thực năm để huy động thêm vốn USD vàng làm lãi suất hạ nhiệt; (iv) Trong trường hợp thị trường tiền tệ có diễn biến bất thường, NHNN can thiệp cách sử dụng Điều 12 Luật NHNN năm 2010 để quy định chế điều hành lãi suất áp dụng 31 ... 1: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường Chương 2: Tình hình sử dụng cơng cụ sách tiền tệ với mục tiêu kiểm sốt lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô năm 2011 CHƯƠNG I: Chính sách tiền tệ kinh tế thị... tế vĩ mơ năm 2011 2.1 Tổng quan kinh tế Việt Nam năm 2010 thách thức kinh tế Việt Nam 2011 2.1.1 Tổng quan kinh tế Việt Nam năm 2010 Trong năm 2010, kinh tế Việt Nam, cho dù bị ảnh hưởng phục... rộng, sách tiền tệ sách điều hành tồn khối lượng tiền tệ kinh tế quốc dân nhằm tác động đến bốn mục tiêu lớn kinh tế vĩ mơ, sở đạt mục tiêu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá