Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Quy trình thực hiện một luận văn cao học về phân tích rủi ro tài chính dự án xây dựng bằng mô phỏng monte-carlo ngành quản lý xây dựng
QUY TRÌNH THỰC HIỆN MỘT LUẬN VĂN CAO HỌC VỀ PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH DỰ ÁN XÂY DỰNG BẰNG MÔ PHỎNG MONTE-CARLO NGÀNH QUẢN LÝ XÂY DỰNG Biên soạn & giảng: PGS.TS Lưu Trường Văn Giảng viên: PGS.TS Lưu Trường Văn, Đại học Mở TP.HCM • Bài giảng biên soạn theo luận văn thạc sỹ Trần Đình Thanh Tùng, ngành XCơng nghệ & Quản lý xây dựng Đại học Bách Khoa TP.HCM • Tên luận văn: PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ CẢNG BIỂN KHU VỰC PHÍA NAM Giảng viên: PGS.TS Lưu Trường Văn, Đại học Mở TP.HCM MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Giảng viên: PGS.TS Lưu Trường Văn, Đại học Mở TP.HCM Mục tiêu nghiên cứu Nhận dạng xếp hạng yếu tố rủi ro ảnh hưởng đến tài dự án Phân tích nhóm nhân tố yếu tố rủi ro có mức ảnh hưởng lớn tới tài dự án Phân tích yếu tố rủi ro định lượng mô Monte Carlo cho dự án cụ thể (case study) đánh giá mức độ ảnh hưởng tới tài dự án thơng qua tiêu: suất thu lợi (IRR) giá trị ròng (NPV) Kiến nghị biện pháp ứng phó với yếu tố rủi ro có mức ảnh hưởng lớn đến tài dự án phân bổ rủi ro cho bên tham gia dự án Phạm vi nghiên cứu Địa điểm không gian nghiên cứu: Phạm vi nghiên cứu dự án đầu tư cảng khu vực Phía Nam Dự án cụ thể nghiên cứu là: “Cảng Phước An, Tuyến đường kết nối vào Cảng Khu Dịch vụ Hậu cần Cảng”, huyện Nhơn Trạch, tỉnh Đồng Nai Nghiên cứu thực giai đoạn lập dự án đầu tư (FS) Tính chất dự án Các dự án cảng có tính chất chi phí đầu tư xây dựng ban đầu lớn thời gian xây dựng kéo dài Chủ đầu tư thường nhà nước hay tập đoàn lớn như: Gemadept, Tập Đoàn Dầu Khí, Cảng Sài Gịn… Quan điểm phân tích Quan điểm chủ đầu tư quan điểm tổng mức đầu tư CÔNG CỤ NGHIÊN CỨU Giảng viên: PGS.TS Lưu Trường Văn, Đại học Mở TP.HCM Các công cụ nghiên cứu Stt Nội dung Công cụ nghiên cứu Nhận dạng yếu tố rủi ro Bảng câu hỏi khảo sát Xếp hạng yếu tố rủi ro Dùng SPSS để phân tích độ tin cậy (Cronbach’s Alpha) phân tích nhân tố (EFA) Phân tích yếu tố rủi ro yếu tố rủi ro ảnh hưởng tài dự án Dùng Crystal ball để mơ Monte Carlo yếu tố rủi ro định lượng ảnh hưởng tài dự án dự án cụ thể (case study) Đánh giá tác động đồng thời yếu tố rủi ro Phân tích độ nhạy hai chiều định lượng đến tiêu tài dự án Dùng Excel xếp hạng yếu tố rủi ro QUY TRÌNH THỰC HIỆN NGHIÊN CỨU Giảng viên: PGS.TS Lưu Trường Văn, Đại học Mở TP.HCM Xác định đề tài nghiên cứu • Thơng qua q trình tìm hiểu sách báo, tài liệu liên quan đến lĩnh vực tài cảng biển phương pháp phân tích, quản lý rủi ro Tác giả đề xuất tên đề tài nghiên cứu “Phân Tích Rủi Ro Tài Chính Dự Án Đầu Tư Cảng Biển Khu Vực Phía Nam” • Từ tên đề tài, vấn đề nghiên cứu, mục tiêu phạm phi nghiên cứu xác định Ngoài ra, khái niệm liên quan đến cảng biển, dự án đầu tư, rủi ro tài chính, cơng cụ phân tích rủi ro đề cập luận văn Giảng viên: PGS.TS Lưu Trường Văn, Đại học Mở TP.HCM 10 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án chưa xét yếu tố rủi ro Các tiêu tài theo quan điểm chủ đầu tư Suất chiết khấu (i %) NPV (ngàn đồng) IRR (%) B/C (lần) PP (năm) 15% 2,743,327,426 19.0% 1.1 18.00 Các tiêu tài theo quan điểm tổng mức đầu tư Suất chiết khấu (i %) NPV (ngàn đồng) 14% 3,864,830,528 IRR (%) 19.0% B/C (lần) 1.1 PP (năm) 18.00 46 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án xét yếu tố rủi ro a) Các yếu tố rủi ro Thông qua bảng câu hỏi khảo sát vấn chuyên gia, biến rủi ro xác định là: Cước phí cảng (cước phí nội địa, cước phí ngoại) Dự báo lượng hàng (hàng container, hàng tổng hợp) Lãi vay Giá xăng dầu Suất chiết khấu 47 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án xét yếu tố rủi ro Cước phí cảng Tham khảo ý kiến nhân viên làm lâu năm lĩnh vực quản lý giá cước phí cảng Sài Gòn, tác giả đề xuất hàm phân phối chuẩn cho cước phí cảng Cước phí nội địa (1000VND) Hạng mục Hàm Tham số tính phân phối Phí xếp dỡ Hàng tổng hợp Mean 43.4 Ơtơ - tàu Normal Std.Dev 2.6 Mean 62.3 Bãi - tàu Normal Std.Dev 6.9 Mean 20.4 Ơtơ - bãi Normal Std.Dev 1.5 Phí lưu kho Hàng tổng hợp Mean 2.2 Kho Normal Std.Dev 0.2 Mean 1.5 Bãi Normal Std.Dev 0.3 Cước phí ngoại (1000VND) Hạng mục Hàm phân Tham số tính phối Phí xếp dỡ Container 20 feet Container đầy Mean 829.6 Bãi –tàu Normal Std.Dev 53.6 Mean 398.1 Ơ tơ - bãi Normal Std.Dev 20.2 Phí xếp dỡ Container 40 feet Container đầy Mean 1264.8 Bãi –tàu Normal Std.Dev 89.2 Mean 535.3 Ơ tơ - bãi Normal Std.Dev 21.1 48 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án xét yếu tố rủi ro Dự báo lượng hàng Theo ý kiến chuyên gia có kinh nghiệm lĩnh vực quy hoạch dự báo lượng hàng lượng hàng đến cảng phổ biến phương án bản, khả xảy phương án thấp phương án cao Vì vậy, tác giả đề xuất hàm phân phối phù hợp cho biến dự báo lượng hàng hàm phân phối tam giác Hạng mục tính Hàm phân phối Dự báo lượng hàng qua cảng Tham số Hàng container (teu) Năm 2025 Minimum Likeliest Maximum 1,750,000 2,500,000 2,500,000 Minimum Triangular Likeliest Maximum Dự báo lượng hàng qua khu hậu cần cảng 4,550,000 6,500,000 6,500,000 Triangular Minimum Likeliest Maximum 1,540,000 2,200,000 2,200,000 Triangular Minimum Likeliest Maximum 2,800,000 4,000,000 4,000,000 Triangular Hàng tổng hợp (tấn) Năm 2025 Hàng container (teu) Năm 2023 Hàng tổng hợp (tấn) Năm 2023 49 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án xét yếu tố rủi ro Lãi vay Dựa vào liệu thu thập sử dụng công cụ Batch Fit phần mềm Crystal Ball để lựa chọn hàm phân phối phù hợp cho biến lãi vay (USD) Giá xăng dầu Dựa vào liệu thu thập sử dụng công cụ Batch Fit phần mềm Crystal Ball để lựa chọn hàm phân phối phù hợp cho biến giá xăng dầu Hàm phân phối Tham số Kiểm định Hình Location -2.07 Anderson-Darling 0.34 Giá xăng dầu Weibull Scale 16.98 Shape 5.12 P-Value: 0.33 50 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án xét yếu tố rủi ro Suất chiết khấu Theo quan điểm chủ đầu tư Tham khảo dự án đầu tư lập trước ý kiến chuyên gia suất chiết khấu phổ biến 15%, giá trị thấp 12% giá trị cao 20% Đồng thời, theo Nguyễn Bá Thọ (2009), tác giả chọn hàm phân phối tam giác cho suất chiết khấu nên tác giả đề xuất hàm phân phối tam giác cho Hàm phân phối Tham s ố Hình biến suất chiết khấu Minimum 12% Suất chiế t khấu Triangular Likeliest 15% Maximum 20% Theo quan điểm tổng mức đầu tư Tương tự suất chiết khấu theo quan điểm chủ đầu tư, tác giả đề suất hàm phân phối tam giác cho biến suất chiết khấu theo quan điểm tổng mức đầu tư Hàm phân phối Tham số Hình Minimum 10% Suất chiết khấu Triangular Likeliest 14% Maximum 21% 51 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án xét yếu tố rủi ro b) Kết mô Monte Carlo Theo quan điểm chủ đầu tư Statistics: Trials Mean Median Mode Standard Deviation Variance Skewness Kurtosis Coeff of Variability Minimum Maximum Range Width Mean Std Error Forecast values 100,000 1,781,344,000 1,617,186,045 1,455,690,938 2,119,036,107,894,790,000 0.5788 3.11 0.8172 -2,057,190,037 8,659,288,580 10,716,478,617 4,603,299 52 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án xét yếu tố rủi ro b) Kết mô Monte Carlo Theo quan điểm tổng mức đầu tư Statistics Forecast values Trials 100,000 Mean 2,569,112,256 Median 2,214,631,259 Mode Standard Deviation 2,251,257,413 Variance 5,068,159,939,414,210,000 Skewness 0.7988 Kurtosis 3.43 Coeff of Variability 0.8763 Minimum -1,873,884,243 Maximum 13,402,730,094 Range Width 15,276,614,336 Mean Std Error 7,119,101 53 Phân tích định lượng Phân tích hiệu tài dự án xét yếu tố rủi ro b) Kết mô Monte Carlo Nhận xét: Biểu đồ phân phối xác suất NPV: NPV>0 90.5 % theo quan điểm chủ đầu tư NPV>0 89.4% theo quan điểm tổng mức đầu tư => Dự án có khả sinh lời, có khả thua lỗ Từ biểu đồ phân tích độ nhạy có số nhận xét sau: Biến rủi ro suất chiết khấu ảnh hưởng lớn đến tài dự án Ngoài ra, biến rủi ro giá nhiên liệu (xăng, dầu), lượng hàng container qua khu hậu cần cảng, phí xếp dỡ lưu kho bãi (cước phí ngoại) ảnh hưởng lớn đến tài dự án Tuy nhiên, lượng hàng container có ảnh hưởng lớn cịn lượng hàng tổng hợp ảnh hưởng không đáng kể đến tài dự án, điều phù hợp với xu vận chuyển hàng hóa container tương lai Đồng thời, cước phí ngoại có ảnh hưởng lớn đến tài dự án, cịn cước phí nội ảnh hưởng khơng đáng kể, điều cho thấy lượng hàng xuất nhập ảnh hưởng đến doanh thu cảng lượng hàng nội địa 54 CÁC BIỆN PHÁP ỨNG PHÓ VỚI RỦI RO Trong luận văn biện pháp ứng phó với rủi ro đưa góc độ chủ đầu tư, tư vấn thiết kế, quan công quyền thuộc phạm vi giao thơng vận tải Nhóm nhân tố rủi ro Ứng phó rủi ro Kinh tế vĩ mô Tỷ lệ lạm phát tăng cao Tỷ giá ngoại tệ biến động Chủ đầu tư: - Tinh gọn máy quản lý, tiết kiệm chi phí (nhiên liệu, điện ), nâng cao hiệu suất khai thác cảng - Cần vay vốn đầu tư với lãi suất cho vay USD để giảm ảnh hưởng lạm phát tỷ giá biến động ngoại tệ Dự báo Dự báo lượng hàng qua cảng chưa xác Dự báo đội tàu đến cảng chưa hợp lý Tư vấn thiết kế: ấ ế ế - Thường xuyên cập nhật nguồn số liệu tin cậy dự báo lượng hàng qua hệ thống cảng biển Việt , cụ thể nhóm cảng biển số - Dự báo đội tàu đến cảng dựa sở xu phát triển đội tàu vận tải biển quốc tế tương lai Q trình xây dựng Thất q trình xây dựng Giá vật tư, thiết bị, nhân cơng tăng cao Năng lực nhà thầu thi công yếu Cơng tác giải phóng mặt chậm Chủ đầu tư: - Thành lập quy trình quản lý chặt chẽ, thường xuyên kiểm tra, giám sát để xử lý kịp thời trường hợp gây thất q trình xây dựng - Cần có hợp đồng trọn gói gói thầu chịu rủi ro tăng cao giá vật tư, thiết bị, nhân công - Cần thực tốt quản lý tiến độ thi công dự án - Cần đánh giá kỹ lực nhà thầu trình đấu thầu - Phối hợp chặt chẽ chủ đầu tư với quyền địa phương người dân để thực công tác đền bù tái định cư nhanh chóng để 55 bàn giao mặt tiến độ thi cơng cơng trình CÁC BIỆN PHÁP ỨNG PHĨ VỚI RỦI RO Nhóm nhân tố rủi ro Quá trình khai thác kinh doanh Hệ thống giao thơng kết nối cảng cịn thiếu (đường bộ, đường sắt, đường thủy…) Hậu cần sau cảng nghèo nàn (dịch vụ logistics, khu cơng nghiệp, trung tâm tài thương mại, dịch vụ hàng hải…) Thủ tục cảng nhiều phức tạp Phương thức quản lý nguồn nhân lực cảng yếu Chiến lược quảng bá thương hiệu hiệu nên chưa thu hút nhiều chủ tàu, chủ hàng đến cảng Giá cước phí cảng giảm Ứng phó rủi ro Cơ quan cơng quyền: - Khuyến khích doanh nghiệp tư nhân đầu tư xây dựng hệ thống giao thông kết nối cảng nhằm đáp ứng nhu cầu vận chuyển hàng hóa đến cảng - Cần sớm đầu tư sở hạ tầng cảng biển với mục đích thu hút nhà đầu tư lĩnh vực cảng biển từ thu đẩy phát triển kinh tế khu vực xây dựng cảng - Cần quy hoạch xây dựng khu dịch vụ logistics, trung tâm dịch vụ hàng hải…kết nối với cảng biển tạo thành chuỗi cung ứng dịch vụ “Door to Door” đáp ứng nhu cầu lưu trữ phân phối hàng hóa từ nơi sản xuất đến nơi tiêu thụ - Cần cải cách sách, văn pháp lý liên quan đến cảng biển - Cần có sách thống quản lý giá cước phí cảng khu vực để đảm bảo tính cạnh tranh lành mạnh cảng với Chủ đầu tư: - Chủ động đầu tư xây dựng hệ thống giao thông kết nối cảng, tránh trường hợp cảng xây xong mà đưa vào khai thác dẫn đến thiệt hại cho cảng - Cần có phối hợp cảng vụ quan liên quan để thuận lợi thủ tục cho tàu vào cảng - Nâng cao thương hiệu cảng sách ưu đãi cho chủ hàng, chủ tàu nâng cao khả phục vụ cho chủ hàng, chủ tàu lâu năm - Đổi cơng nghệ bốc xếp, nâng cao đa dạng hóa chất lượng dịch vụ để tăng khả cạnh tranh cảng 56 CÁC BIỆN PHÁP ỨNG PHÓ VỚI RỦI RO Từ biểu đồ xác suất NPV theo quan điểm chủ đầu tư tổng mức đầu tư mô Monte – Carlo, cho thấy yếu tố rủi ro khả gây cho dự án bị thua lỗ Tuy nhiên, đầu tư dự án, chủ đầu tư không mong muốn dự án không bị thua lỗ mà cịn muốn dự án có nhiều lợi nhuận, vốn đầu tư dự án lớn Vậy mức lợi nhuận mà chủ đầu tư cần đạt IRR > IRRtc =18% hay xác suất để IRR ≥ 18% phải cao tốt Vậy đây, cần đưa giải pháp giảm thiểu rủi ro để chủ đầu tư nhận mức lợi nhuận mong muốn 57 CÁC BIỆN PHÁP ỨNG PHÓ VỚI RỦI RO a) Nhóm giá nhiên liệu (xăng, dầu) Giá nhiên liệu yếu tố khách quan, ảnh hưởng thị trường nên số giải pháp cho yếu tố như: đầu tư trang thiết bị hạn chế mua lại thiết bị cũ; hợp đồng mua giá nguyên liệu tương lai… b)Nhóm lượng hàng container đến cảng cước phí ngoại Thay đổi lượng hàng so với dự báo IRR 85% 90% 95% 100% 80% Thay đổi giá cước phí 80% 11.9% 12.6% 13.4% 14.0% 14.6% 85% 13.2% 14.0% 14.6% 15.3% 15.8% 90% 14.4% 15.1% 15.7% 16.3% 16.9% 95% 15.7% 16.3% 16.9% 17.4% 18.0% 100% 16.8% 17.4% 18.0% 18.5% 19.0% 58 CÁC BIỆN PHÁP ỨNG PHÓ VỚI RỦI RO b) Nhóm lượng hàng container đến cảng cước phí ngoại (tt) Các giải pháp để lượng hàng đến cảng khu hậu cần đạt dự báo hay đảm bảo công suất tối đa thiết kế : •Đầu tư đồng thiết bị bốc xếp để đáp ứng tối đa lượng hàng thông qua cảng •Có sách thu hút chủ hàng, chủ tàu đến cảng •Kế hoạch nạo vét luồng tiến độ để tàu có tải trọng lớn cập cảng, thơng qua thu hút lượng hàng xuất nhập trực tiếp đến từ Châu Âu, Châu Mỹ Yếu tố ảnh hưởng đến cước phí ngoại lượng hàng xuất nhập thông qua cảng nên giải pháp thu hút lượng hàng từ khu công nghiệp như: nâng cao chất lượng dịch vụ bốc dỡ, lưu giữ hàng hóa, cung cấp dịch vụ vận chuyển giao nhận hàng tận nơi (door to door) với giá cước hợp lý…, từ tăng doanh thu cảng Nếu tăng giá cước phí ngoại để đem lợi tài cho cảng ảnh hưởng khả cạnh tranh cảng 59 Xin cảm ơn! Chúc bạn đạt nhiều thành tốt học tập! Biên soạn & giảng: PGS.TS Lưu Trường Văn, Đại học Mở TP.HCM 60 ...• Bài giảng biên soạn theo luận văn thạc sỹ Trần Đình Thanh Tùng, ngành XCơng nghệ & Quản lý xây dựng Đại học Bách Khoa TP.HCM • Tên luận văn: PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ... ảnh hưởng đến tài dự án Phân tích nhóm nhân tố yếu tố rủi ro có mức ảnh hưởng lớn tới tài dự án Phân tích yếu tố rủi ro định lượng mô Monte Carlo cho dự án cụ thể (case study) đánh giá mức độ... tố rủi ro Bảng câu hỏi khảo sát Xếp hạng yếu tố rủi ro Dùng SPSS để phân tích độ tin cậy (Cronbach’s Alpha) phân tích nhân tố (EFA) Phân tích yếu tố rủi ro yếu tố rủi ro ảnh hưởng tài dự án Dùng