Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận: Thị trường vốn hiệu quả và lý thuyết tài chính hành vi
THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ VÀ LÝ THUYẾT QUẢ VÀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI TÀI CHÍNH HÀNH VI NHÓM 12- NH ĐÊM 2 – K22 GVHD: TS. LÊ ĐẠT CHÍ GVHD: TS. LÊ ĐẠT CHÍ TẠ THỊ KIM ANH NGUYỄN VIẾT BẢO NGUYỄN VIẾT BẢO PHAN TRUNG DŨNG PHAN TRUNG DŨNG THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ Sáu bài học Ba hình thức Khái niệm Các đặc điểm Những hạn chế Các giả thiết KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG HOÀN HẢO THỊTRƯỜNG HIỆU QUẢ HIỆU QUẢ VỀ PHÂN PHỐI HIỆU QUẢ VỀ TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG HIỆU QUẢ VỀ THÔNG TIN Chỉ những người trả giá cao nhất cho các nguồn tài nguyên đó mới giành được quyền sử dụng chúng, sử dụng các nguồn lực huy động được một cách tốt nhất. Có khả năng đưa các nguồn lực khan hiếm đến người sử dụng sao cho trên cơ sở nguồn lực có được HIỆU QUẢ VỀ PHÂN PHỐI Có khả năng tối thiểu hóa chi phí giao dịch và đưa chi phí này tiến dần về 0, thông qua cơ chế cạnh tranh giữa các đối tượng tham gia kiến tạo và vận hành thị trường Chi phí giao dịch quyền sử dụng các nguồn lực trên thị trường được quyết định bởi quan hệ cung cầu. HIỆU QUẢ VỀ TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG HIỆU QUẢ VỀ THÔNG TIN Các chứng khoán sẽ được mua/bán, trao đổi ngang giá trên các sàn giao dịch chứng khoán, do đó sẽ không còn tình trạng mua ép hoặc thổi phồng mức giá cổ phiếu. Giá cả của loại hàng hóa giao dịch trên thị trường được phản ánh đầy đủ và tức thời bởi các thông tin có liên quan. Nhà đầu tư sẽ ít có cơ hội vượt trội hơn so với những người khác vì mọi người đều có khả năng tiếp cận thông tin như nhau GIẢ THIẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Đòi hỏi một số lượng lớn các đối thủ cạnh tranh tham gia vào thị trường. Những thông tin mới về chứng khoán được công bố trên thị trường một cách ngẫu nhiên và tự động, việc quyết định về thời điểm công bố thông tin cũng độc lập lẫn nhau. Các nhà đầu tư luôn tìm mọi cách điều chỉnh giá chứng khoán thật nhanh nhằm phản ánh chính xác ảnh hưởng của thông tin. ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Mọi thông tin trên thị trường đều nhanh và chính xác, mọi nhà đầu tư đều thu nhận ngay lập tức các thông tin này. Giá cả chứng khoán trên thị trường luôn phản ánh đúng, chính xác các thông tin trên thị trường có liên quan đến loại chứng khoán đó Mọi cố gắng để có thu nhập tăng thêm do khai thác các thông tin trên thị trường hiệu quả đều đem lại mức thu nhập thấp hơn chi phí bỏ ra THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU A C B BA HÌNH THỨC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG VỪA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG MẠNH (weak - form) (semi- strong) (strong - form) THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU Giá cả phản ánh thông tin đã chứa đựng trong hồ sơ quá khứ. Gía cả sẽ theo một bước ngẫu nhiên Mức giá thị trường hiện tại này đã phản ánh tất cả các thu nhập trong quá khứ và mọi thông tin trên thị trường Không thể dự báo được giá chứng khoán trong tương lai hay tạo ra được các tỷ suất sinh lợi liên tục vượt lên trên thị trường bằng cách nghiên cứu tỷ suất sinh lợi quá khứ. [...]... những trường hợp những nhà đầu tư “hợp lý không thể chiến thắng những nhà đầu tư “bất hợp lý Lý thuyết tài chính hành vi là sự phát triển kết hợp tâm lý học vào tài chính - Hành vi không hợp lý của nhà đầu tư Điều kiện tồn tại của lý Hiệu ứng thuyết tài Giới hạn hành vi chính hành vi kinh không hợp lý có tính hệ thống doanh chênh lệch giá Hành vi không hợp lý của nhà đầu tư Các nhà đầu tư sẽ có hành vi. .. rơi vào trạng thái “tiền mất tật mang” 2 Ưu nhược điểm của lý thuyết tài chính hành vi Tài chính hành vi là lĩnh vực tài chính sử dụng các lý thuyết cơ bản dựa trên tâm lý con người để giải thích những bất thường trên thị trường tài chính mà các lý thuyết trước đây không giải thích được Tài chính hành vi là một lĩnh vực nghiên cứu về kinh tế thực nghiệm được xem là trường phái khá mới so với các trường. .. thành quả vượt trội so với thị trường CÁC CHỨNG CỨ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Mức độ 1: hiệu quả yếu Hình 3 : Tỷ suất sinh lợi trong các tuần kế tiếp của 4 chỉ số thị trường FTSE 100 (Anh), DOW (Mỹ), DAX (Đức), CAC 40 (Pháp) CÁC CHỨNG CỨ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Mức độ 2: hiệu quả vừa phải Hình 4: Chuyển động tăng giá của các doanh nghiệp là mục tiêu của các nỗ lực sát nhập CÁC CHỨNG CỨ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ... kiểm soát chặt chẽ và luôn có hiện tượng bất cân xứng thông tin - Giá cả không phản ứng tức thời với vi c công bố một thông tin có thể làm ảnh hưởng đến các rủi ro và tỷ suất sinh lợi của một cổ phiếu 1 Khái quát lý thuyết tài chính hành vi ` Lý thuyết tài chính hành vi (behaviroal finance) với nền tảng cơ bản là thị trường không luôn luôn đúng” Cơ chế điều chỉnh của thị trường hiệu quả không phải lúc... ta xem hiệu hiệu ứng bầy đàn là tất cả đềuđều hành động theo ứng bầy đàn là tất cả hành động theo một mẫuhành vi lệch lạc, không hợphợp lý thấy một mẫu hành vi lệch lạc, không lý thấy ai làm sao thì làm vậy ai làm sao thì làm vậy Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính Trong trường phái hành vi tài chính là có hai dang định giá sai: một dạng là thường xuyên sảy ra và có... danh mục, bằng cách tăng dần vi c bán cổ phần và mua lại các chứng khoán nợ ngắn hạn an toàn khi giá cổ phần sụt SÁU BÀI HỌC CỦA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Hãy tin vào giá thị trường Thị trường không có trí nhớ Không có các ảo tưởng tài chính Hãy đọc sâu Phương án tự làm lấy Đã xem một cổ phần, hãy xem tất cả THỊ TRƯỜNG KHÔNG CÓ TRÍ NHỚ Theo hình thức yếu của thị trường hiệu quả, chuỗi các thay đổi giá cả... vi không hợp lý thì ảnh hưởng từ giao dịch của nhà đầu tư này lên giá cổ phiếu của thị trường là không đáng kể Khi hành vi không hợp lý mang tính hệ thống thì khi ấy vi c định giá sai sẽ xuất hiện và tạo thành một dạng như chúng ta thường gọi là hiệu ứng bầy đàn” Hiệu ứng bầy không là không Hiệu ứng bầy đàn” là đàn” tốt cho thị tốt cho thị trường trong trường hợp chúng trường trong trường hợp chúng... về tài trợ vốn cổ phần hơn là tài trợ nợ sau khi có các tăng giá bất thường Khi giá sụt họ thường kỳ vọng giá tăng trở lại để phát hành cổ phần Thị trường không có trí nhớ các trông mong thì không hiện hữu HÃY TIN VÀO GIÁ THỊ TRƯỜNG • Trong một thị trường hiệu quả, bạn có thể tin vào giá cả, vì giá cả chứa đựng tất cả các thông tin có sẵn về giá trị của mỗi chứng khoán • Trong một thị trường hiệu. .. không hợp lý khi họ không phân tích và xử lý “đúng” những thông tin mà họ có (và thị trường cung cấp), từ đó dẫn đến những kỳ vọng lệch lạc về tương lai của cổ phiếu mà họ đầu tư vào Trong một số trường hợp, dựa trên kinh nghiệm hay nhận thức sẵn có, họ cũng mắc phải những “lệch lạc trong nhận thức” (cognitive biases) Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống Nếu chỉ một nhà đầu tư đơn lẻ có hành vi không... sát giá thị trường cho đến khi bạn thuyết phục các nhà đầu tư là bạn không có thông tin riêng HẠN CHẾ CỦA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - Tất cả các nhà đầu tư đều nhận thức tất cả các thông tin sẵn có trên thị trường theo cách thức giống nhau - Các nhà đầu tư đều nhận được những khoản lời như nhau với cùng số tiền đầu tư và cùng một lượng thông tin - Luôn có hàng loạt những nhà đầu tư đã đánh bại thị trường, . THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆU QUẢ VÀ LÝ THUYẾT QUẢ VÀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI TÀI CHÍNH HÀNH VI NHÓM 12- NH ĐÊM 2 – K22 GVHD: TS. LÊ ĐẠT CHÍ GVHD: TS. LÊ ĐẠT CHÍ TẠ THỊ. ra THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG YẾU A C B BA HÌNH THỨC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG VỪA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ DẠNG MẠNH (weak - form) (semi- strong) (strong - form) THỊ TRƯỜNG. tương hay quỹ hưu bổng có thể có thành quả vượt trội so với thị trường CÁC CHỨNG CỨ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ CÁC CHỨNG CỨ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Mức độ 1: hiệu quả yếu Hình 3 : Tỷ suất sinh lợi