L ZfHIZ !"H !1!}11~ :lU!,I1.I. ::!.1, HNI)I N::."M.I. .1. yHd [£] :u9n6N ~Qli5 "'lH T%lf) &T {%90 £8 ('>1:!89) It (%6~) W 91 9~ II 9!,' 91 8ZZ I U!S;)UOPUI It l!!sAI!II!W p 9~ 801 uul !yq.!, U'!4uygu gs gu9.L (,61.~ [f .4UUlli lli1.'!!11 ,';}1 4U!'I 11UQ)U1 ~u~J. .~ .4UUlli ~U~1 d~!4~U ly4J. .17 .d~!4~U 4uuoP ;)!!J 1uoi {j'u1J4 ul1s 'Y4d .£ 4U!4;) !1J1 A1 ~U9J .~U1J4 uy~u ;)!!J 1 nO[ ~u1J4 uJ:s Y4d .Z lYOS lliy!'llli¥1 !1JO~U .4UntU ~u~1 !!!OP !,94 y!~ ~J. .1 :,9s lliu41lli~U n~;) U,';}Iq tt2!P 11ul;>.n4 I1X rA I1n4u 11U9!11lli"iJ!P :1l1L) ~);) ;)911() u1JH 1JA ~!s:JU{)PUI .n!sAn[nw .unl ry4J. ;)V)1u 17 () 666 r -L66 I 11ul1O4 ilul.1q'l.,g14U!'11 i1lli ~ A .[19.J1.9] aSf1 £l8.9 UQ;) Qsn 08£.11 )J1llil~!{j' !Q)111u I1¥P n!11 ;),9I1b dyqu nq1 .1J)6£ llil1!11.asn !S1 L 1£ uQ;) !4;) lliJ:!il866 I lU~U .asn ~1 8l~ 1JI ;),9n() u1JH n~:) n!11 ;),9nb dU4U n41 {j'U~)1.966 I lu~N [L] '[gG -~G'Jl ' ~t :u9n6N fl'lI,l"' 9.',.8l1,!4 lIl'8l1 9s gll9J. )'8 ~.t !,"'l vOI :J,911~Ul!H sau!dd!I!4d l!!sauopuI l!!s,{l!ll!~ lII!l !!!41: 8'~- ~'~ I'L !'"'0- t!," 8'~ L'll- ~'11 8'L 0'1: o'L 1:'8 l'8- t'o- j L .9 , 8(ml L661 9(161 ( J!,).;)14U113uI.1J1.11 "urJ. ti: ~.6 II,')P 96lil'rl 411!4" 11;IIII\1N !I)O~U I!" ' ~UQ" 'rJ1l' 1II!'!i' !Uld li,oq {I ~UQ ' i qU!4.) 1"\.4 !4;) 4ull' oq 'u!,q dy4Ud\,s IIl)q '9"" !q8ul)q !q 8ul)4 !q 81'1)4 !q 8uI)q U!,8u u!,8u.QS U!!gu9s u!,8u.QS j .QS S661.tlfU.""L661'FIJ)lqU!q;)!l)jl11\1N )P.lIN 866 )('('I L L661 d.jllj~uJyl/1 i)1 IIDJII;) !~I .jfD~1I U!)jfu jfu,91l1 ;)II n~;) u!:!; ~lId ~A VI 1!11111 jfunJIIlUll, :z :iD!:H "('l iJu~H 'U!iJ ;),gnb ljU!lj;) !~1 .iJu~lj uyiJu .iu,9lj} 9lj UI.1;) iJuQJllj} 1,~q 9w '\nb ~h 9p ;),9} !I)h U~S ];1ljd ~h 21 ul1lf1.i1s ~lljU!lj;) !~1- ,~1ljU!)j iJu~Olj iJul.1lj)j iJuUJ1ljUl1 u\:t;) !ulj ~llf} !1JoiJu u~q U~!lj n'Y!H [gG. ~G.J}'~)u9n6N 4U!4:1 !,,} .,i!1 4U!)j :1U!:()4 :lu!.14)j !4)j d\J!4:1u },U41 "A ,i!} 4U!)j :1u~).nJI :lUI1J. :~ :lu!:g .(V i,urg) 'IllS lUr!i, ~!i, ;),9\1b ,gl 4U!)f Eur;J1J1 i,UV11JA '4uEw i,UVI d~!4i,u 1,l1411~y)1i,U ,9s 1JI d,g!1 ;)ilJ1 ~\1b \1f}4 !~4 u,~p u¥p QS dg!4i,u 4unor 'EuV4 u~i,u InoI i,u1J4 1~1;\;) U~S ~4d :nS [L] ~I\ [~] .u9n6N CISn/lioM ;)9"bu\!11 ([SI1/41!!d"~ \!fS;)UOPUI Us! VI!i!i!U!~ e!s/.f:Iew dsrvOsad s;;)u!d!ljqd asrvllle9 uI!'1 !!!11.1. uyllb-4iilq yi~-~j):->pj\N 8'O;69' ()()t'O; 88'\: OO;'6\: o;z'it OZ'ttR 8()f"E ,I,"', 6i'9i -,-9'!.'z - " (L6l11l!li uVI H.1: " , , d!!~) U!!S !14d d:;y!4i1l1 4l1l!()P ()()(}I:!,' , U!!S!!4ddi1!qiill4l11!()P()()(}tl ~u9p luoq ~U.l1iiu di1lq~u quuop JI,O8 i1U!!oq)J (966i OSU¥II:( i1ul(q) li!!S yqd di1!qiiu quuop 1:8!,'"9 U!!S yqd di1!qiiu qU1!Op 68t li!!S V4d lR!,' S)p;'1uo-,I.Ru9p IUOq ~U)J~U di1!qiill 4l1110p 1961: uV5 y4diJ~f41iu 4l1eop ,\.)S 8661ll1t:N L661 IUt:N ;),9n~ Ut;H 8661 UlI1N ~!S;}UOPUI L661 9661 L(,()11Ul!N 9661 UI!1N R661 !," u,"P R661.1 ~UY4,L iiU!~!R4j, L66r 1!A 966r W!1U uunh IJU!q !!mp ,-gIJ !I!jJ ~.L :r jJu!'g .,(~U ;)1)J1u "' ~ "' . ;)Y;) ~: 4U!4;) IIJl -,;)1 4uI" .,U!104 ;;U~14" 9u .,ui~4 J1S n\:t;) ly4U ,(,Y41 ut4u i'P ~1Joilu U;)4 U~!4 ny!4 V[ ;)9no uVH 1J,\ n!s:JuopuJ .u!s,(n[UW .s:Ju!dd!I!4d .uul !Y4.L U?!1 ji'u9P ilu.!}4U e\:t~ 9~ ilU;)1 U)14:> 9uI ,(nb !I)/\ 4ue4u Y!ji' I,YW i1s 19u ,941 9J .lZvI.JI.IJ aSn/u°M.OOZ :>nI ~" IUp L661"ZI.£Z ,(~~N .!9U Y41 :>PJ1p UOM ~U9P L66I"ZI.vl ,(~~u .aSf1/U°M. 8.v16 ~I L661.6.0£ ,(~~u :l41 aSnfU°M. Gvv8 ~I :>9no u~H u\:t:> uoM. ~u9P uynb 4ulq Y!~ ~1 .966I w~N .4n!dn}J flu9P !9U !.141 ,94 u;),(m n!s:JuopuI .L661.H.P[ ,(~~N \1!~~U!~ t1u9P !9U Y41 V[ ly4;) ;)i141) !YoP !94 flUQJ1JI !41 O~/\ d~!41 un:> ~U94" 9q uv,(m n!s,(n[nw ' L66 I .8. I I ,(V~N .os~d ~u9P !9U Y41,gq U~,(m s~u!dd!I!4d .L66I .L.I I ,(~~N .aSf1/14u8 £!," :»)W 1Up !YoP !,94 Y!~ ~18661.1 ~UY4.L .'Jj)OZ Y!~ 1,YW ~P 9u .!9U Y41,9q u9,(m !q 14e8 ~u9P !4" ,(U~N .[IZ.J1.11 19.!'"Z :9661luyu .61.!,"Z :!'"661 W~U .60.!'"Z :v661 lU~U .v!,".!,"Z :£661 Wl!U .Z£.!'"Z :Z66[ Wl!U .gr!,"z VI 1661 wl!u :aSn/14e8 uYoP !,94 Y!~ ~.L .asn t1u9P !I)/\ os 4u!P ,9:> J14u u~~ !YoP !,94 Y!~ ~I 9p ,v4;) lJI ,(np !VP ~" !Q4119W I))P w,Y4;) '14ng flu9P !9U Y41.9q uv,(m unllY4.L flU~))l ~UnJI ~uV4 uY~N .L66 I. L.Z ,(V~N .uul !Y4.L ;)IIY4d 1,YnX 1-~4 ;)~)J1JI L66 I W~U UJ 9u y ny4;) I;? 4U!4:> !~1 v1 4uI" t1u~o4 flu\:t4" ;)9nJ V n!q3 31).nU 9s t9w I! 6661 .l661 qUJq3 !,t .,@t'qU!~ ~u,oq ~ul.'q~ e1.'3 qu, qulH 1 1!!SAUlUW UI!'II!!4.1. .)P.llN d~!q:lu quIJop ;)y;) IJ~;) u~!O yqd ~A 2lIJnq} :lui1J} quu :[ :JU~8 .( I:: ~u~g) dg~4~u 4uuoP JYJ ul.1J ~U~)J1lJll,Yq 9p J,glli1A gw Anb !PA uys Y4d li1A 21 Un41 jtS li11 4U!4;) ~IJl ,gl 4u~:Jj ~uyo4 ~uI.14:Jj ~ui)JI4Ull ul.1J uq J)41 ~li10~U ui)q u~~4 n'iJ~g 'BA " N3IH.1 .1VHd N,,!HN N~IHl N~AnDN "SD qU!qJ J~+ 'iJ+ qupI ~u~oq ~U~q}I - n1):> N~IHON NGHI~N C(JU & PHAT TRIEN mu6n tIm ra cac ly do A, B, c de" dIn kt C1,1C D (khung hoang). Tren cd so nghien c((u dien tin cua n~n kinh t cac nuoc truoc va trong khung hoang, chung toi da chQnmQt cach tip c~n khac de" ly giai cuQc khung hoang nay. Chung toi khong tIm ly do cua khung hoang theo kie"u logic nu A thI B", ma coi khung hoang la ke't qua cua mQt qua trInh tich lt1y cac ti~n d~ c6 the" gay khung hoang ti:t m((c thilp toi cao, la mQt qua trInh chuye"n bin d6i lu<;>,ng thanh chilt. T((c la qua trInh khung hoang c6 the" du<;>'c khoi dQng ti:t rilt lau bOi cac thay d6i c6 quy mo nho hang nam, c6 ve rilt khong nguy hie"m, song du<;>,c tich lt1y dcin dcin va tin toi bung n6 do sI! chin mu6i ben trong n~n kinh t ho~c tn!oc mQt s6 tac dQng ben ngoai. Theo huong d6, chung toi da xay dl!ng mo hInh cac nguy cd khung hoang va cd ch phat sinh khung h.oang kinh t -tai chinh" qua d6 chi r6 b6n yu t6 ti~n d~ cua nguy cd khung hoang kinh t -tai chinh truoc khi xay ra kht'lng hoang va b6n vong xoay khung hoang khi n6 ra khung hoang kinh t -tai chinh. Vi~c xay dl!ng cac mo hInh nay dl!a tren sI! phan tich cac quan h~ kinh t vi mo va vi mo, d6ng thoi v~n d1,1ng phudng phap sd d6 kh6i, mo phong cua di~u khie"n hQc. Vi~c kt h<;>,p nay khong lam cho vi~c ly giai qua trInh khung hoang ph((c tc;JP hdn, ma lc;Ji ddn gian va r6 rang hdn la chi dung chti' va cong th((c, bang s6Ii~u, d6 thi. Tren cd so phudng phap tip c~n nay, chung t6i da phan tich C1,1 the" qua trInh hInh thanh cac nguy cd khung hoang va di~n bin cua khung hoang kinh t -tai chinh 0 b6n nuoc Thai Lan, Indonesia, Malaysia va Han Qu6c, qua d6 chi r6 0 ba nuoc Thai Lan, Indonesia va Han Qu6c da xuilt hi~n, tich lt1y ca b6n nguy cd khung hoang vao dciu va giti'a nam 1997, con 0 Malaysia chi c6 mQt nguy cd khung hoang du<;>,c tich lt1y [7]. III. M6 hlnh "cac nguy co' khun~ hoang va co' che phat sinh khung hoang kinh te .tai chinh" Tren cd so nghien Ct'ttl, xay dl!ng mo hInh cac yu t6 nguy cd dfin dn khung hoang va phan tich thl!c tien dien bin khung hoang 0 cac nuoc Th,li Lan, Han Qu6c chung toi d~ xay dl!ng mo hInh cac nguy cd khung hoang va cd ch phat sinh khung hoang kinh t -tai chinh" thco Sd d6 3.1. Qua d6 ta thily, khung hoang chi C(S the" n6 ra khi ben trong n~n kinh t qu6c gia da tichlt1y b6n nglly cd khung hoang la: -SI! kem hi~u qua cua cacdoanh nghi~p; -Sl!kcm hi~u qua cua cac ngan hang, c6ng ty tai chinh; -SI! len gia cua d6ng nQi t~; -Nguy cd qu6c gia milt kha nang thanh toan; va khi ben ngoai c6 mQt tac dQng quye't dinh la sI! n"it v6n tai chinh cua cac nha dciu tu nuoc ngoai. Khi d6ngnQi t~ bi len gia do qu6c gia duy trl ty gia h6i doaig.1n nhuc6 dinh qua lau, yu kem v~ xuilt kh§u, giti' lai suilt cho vay trong nuoc cao hdn lai suilt cac d6ng ti~n mc;Jnh 0 nuoc ngoai, thI truoc sati nguy cd milt kha nang thanh toan se ngay cang Ion, kha nang giti' ty gia h6i doai c6 dinh se ngay cang suy yu va vi~c phai tha n6i d6ng ti~n nQi dia - t((c tang ty gia h6i doai chi con la vi\n d~ thoi gian. Khi mQt s6nha d~u tunuoc ngoai tien doan chinh phu nuoc so tc;Ji s"p ht dl! trti' ngoc;Ji t~ de" duy trl ty gia h6i doai c6 dinh thl hQ se ban tai san hQ da d~u tl(, d6i lfiy ngoc;Ji t~ i mang ra nuoc ngoai. Luc d~lI, chinh phu cac nl(Oc thuiJng Tuy nhien con mf)tso tham sokhac nhuchi sol~mphat, dong von vao thucin, nQ' nu(jc ngoai,lai sua't cho vay, xua't nh~p.kh~u, di~n bie'n (j cac nu(jc l~i c6 xu hu(jng khac nhau [7, tr.lO]. ". Khung hoang kinh te. tai chinh 1997 .1999 phan anh mqt s l,c h,u ye I.Y thuyetkinhteYimo Cuf)c khung hoang kinh te' -tai chinh (j mf)t so nu(jc chau A nam 1997- 1999kh6ng nhli'ng gay ra nhli'ng cha'n <.1f)ng v~ kinh te' , xa hf)i (j m6i nu(jc, anh hu(jng de'n cac nu(jc khac (j khu \1\!c, ma con t~o ra mf)t cha'n <.1f)ng v~ ly lu~n kinh te'. Tru(jc d6, gi(ji khoa h9C kinh tc'va chinh trj (j nhi~u nu(jc va chuyen gia kinh te' a nhi~u t6 ch(tc quoc te' v~n coi sl.fphat trie'n kinh te' .v(ji toc df) cao tu 7 de'n 9%/nam, keo dai hang ch1,1c nam a Thai Lan, Indonesia, Malaysia, Han Quoc la sl.f ky di~u cua chau A. f)e'n dciu nam 1997 kh6ng c6 dl.f bao, canh bao di~u se xay ra sau sau thang va keo dai su6t \1ai nam: d6ng Baht va rupiah, d6ng Ringgit, <.16ng Won bj phi gia v(ji toc df) chLta tung c6; hang ch~lc ngan doanh nghi~p, hang tram ngan hang, c6ng ty tai chinh bj pha san, dlnh chi ho~t df)ng, sap nh~p; hang tri~u lao df)ng m(jibj tha't nghi~p; (j Thai Lan, Indonesia, Philippines, Han Quoc phai bciu thu tLt~ng hay t6ng thong m(ji. Tang tntang kinh te' tu 7 - 8%/nam tra thanh am 5 -13% (Bang 4). Mf)t cha'n df)ng nhu v~y, mf)t qua born kinh te' n6 ra a mf)t lo~t nu(jc ma gi(ji quan ly va khoa h<:>c v~ kinh te'da kh6ng nh~n bie't va dl.f bao dLtQ'c. f)i~u d6 phan anh mf)t sl.f l~c h~u v~ ly thllye't kinh te'vi m6. call hoi d~t ra v(ji ngu{ji dan, nha doanhnghi~p, ngu{ji quan ly chinh quy~n va gi(ji khoa h<:>c la t~i sao xay ra khung hoang dli' df)i nhu v~y, va t~i sao n6 l~i c6 the' xay ra a nhli'ng nu(jc d6 ma kh6ng O nu(jc khac? C6 ngu{ji g<:>i la khung hoang ti~n t~, c6 ngu{ji g<:>i d6la khung hoang kinh te'. Ngu{ji ta muon tlm ra nguyen nhan, I'HA '1' 'l'Kll:;N KINH 'l'J:; 'l'h ,n~ MI1 '; H,,; 2CHI2 NGHIEN C(JU & PHAT TRIEN - ban d1! trU' ngo~i t~ de' duy trl ty gia cti,song den mQt luc nao d6, kh6ng con dti kha nang ban nU'a thl se tha n6i ty gia h6i doai. Luc nay cac nha dfiu tl1nl1oc ngoai chl1a ban tai san (c6 phfin, trai phieu, tin phieu) thl se tlm cach ban th~t nhanh va d6i sang ngo~i t~ m~nh de' t6i thie'u h6a thi~t h~i ctia mlnh. Ap l1!c nay cang lam cho ty gia h6i doai tang vQt. E>61a vong xoay khting hoang thu I, tac dQng ra't nhanh toi ty gia h6i doai (Sd d6 3.1 ). Khi ty gia h6i doai tang vQt, thl nQ nl1oc ngoai ctia cac ngan hang, c6ng ty tai chinh tinh b~ng d6ng ti~n nQi dia se tang VQt theo, trong khi d6 ngl1oi dan I~i d6 x6 di n1t ti~n tiet ki~m ra khoi ngan hang. cac ngan hang, v6n lam an da kern hi~u qua, se nhanh ch6ng ma't kha nang chi tra, pha san (SC1 d63.1). va vi~c chi vai ngan hang pha san, se gay tam tr~ng 10 au cho ngl(oi dan gl(i tit:n tict ki~m O cac ngan hang khac, hQ se I~i ch~y di rut ti~n tiet ki~m ra khoi ngan hang, din den vi~c ca cac ngan hang lam an hi~u qua cting c6 the' lam vao ma't kha nang chi tra, pha san. E>61a vong xoay khting hoang thu 3, tac dQng nhanh (SC1 d6 3.1 ). Khi ty gia h6i doai tang m~nh, nQ ngo~i t~ ctia cac doanh nghi~p tinh b~ng ti~n nQi dia se tang VQt, cung voi vi~c cac ngan hang, c6ng ty taichinh pha san se kh6ng c6 kha nang cung((ng tfn d1,1ng cho cac doanh nghi~p ho~t dQng nti'a. cac doanh nghi~p nao ho~t dQng v6n da ken'lhi~u quii, thl gio day se kh6ng c6 dti v6n de' kinh doanh, cang som bi" d:Jy toi thua 16 va pha san. Khi doanh nghi~pthua 16 thl cac ngan hang, c6ng ty tai chinh l~ikh6ng doi dl1Qc nQ, se cang pha san nhanh hC1n. E>6 la vong xoay khting hoang thu 4, tac dQng ch~m hC1n cac vong tntoc (SC1 d6 3.1.). .Khi mQt nl1(Jc bi khting hoang dfin t(Ji h~u qua la ty gia Sd d6 3.1 M6 Hinh "cac nguy cd khung hoang va 1- " J Tic" lily "~J(Jy CO kh,ing ho6ng DoQnh nghi~p pha sAn hang 16~t -I 0 NgAn hang phi! san hang lo~t SI/ kem hl~u qua CUll cAc dcanh nghl~p , , .J ,,/ ",' :c="~ T8c d.~l'g .~ ch~m I 0 r!1c dQng nhal1t, r 51,1 kem hi$u qua cua cac ngfln h8nli1 D6ng nOi t~ bj I~tt giA NQi 1$ ma:t gi;1 nhanh. (ty gi6 h6i dofii tAng) NgvOi dan rut ti~n lI~t kiem, (T1ua ngo(lll$. v6na f l - I Nguy co quoc gla mA:t I .~ l'llIng Ir,anh lo~n I I i I I i i . (2) T!\cdf>ng nhanh i Tiic -, ~ 1 ~~~g t,Q r(\l nhonh , , ~ I i J.~C- d~ng , r I 'Clay I chuVen , cac nhil dtill tu nudc IlgoiJirljtvon(f'Jgi1nI c<'1l\g IV Jilichinh do~\ A,ih hu6ng do c1ic nt,}I d6u III n\J6'c n9o9i vil c9c nl/6"c khung hoang g~y ra Ph8 giQ I1C:>i I~ CQc nuOc bj khtjng hoiJn! .~-~ '. , ' I'HA T TRII-:N KINH TI-: Th n~ \Iliili H"i 211112 h6i doai ctia nl1(jc d6 tang m~nh. thI tinh c~nh tranh ctia hang xuf{tkha'u tit nl1(jc d6 tang.lam cho xuf{t kha'u ctia cac nl1(jc c6 ty gia h6i doai 6n d~nh b~ anh hl1dng xf{u. E>i~u nay lam cho can can thl1cfng m~i cua nl1(jc nay cang tham h1,1t. kha nang thanh toan cua qu6c gia cang suy ye:u. E>ay la ap ll!c bu9c cac nl1(jc nay phai pha gia d6ng n9i t~ de' da'y m~nh xuf{t kha'u. phong ngita mf{t khii nang thanh toan (Scf d6 3.l ). C6 the' g9i day la tac d9ng day chuy~n ctia vi~c pha gia n9i t~ ctia m9t nl1(jc t(ji cac nl1(jc khac (Scf d6 3.1 ). T6m l~i. tit m6 HInh cac nguy ccf khung hoang va ccf che: phat sinh khting hoang kinh te: -tai chinh chungta nh~n thf{y khting hoang kinh te: -tai chinh .'kie'u chau A i997 - 1999'. da n6 ra v(ji cac di~u ki~n ben trong la sJ t tich lfiy 4 nguy ccf khting hoang. v(ji sI! xuat hi~n va tac d9ng 1dn nhau ctia 4 vong xoay khting hoiing va dl1(1i tac d9ng day chuy~n ctia pha gia n9i t~ (Sd d6 3;1 ). Trlnh tl! xuat hit$nctia cac vohg xoay khung hoang d m6i nl1(jc. tie:n trlnh khung hoang d m6inl1(Jc c6 khac nhau. tuy theo hoan canh C1,1 the' (ml1'c d9 tich luy cac nguy ccf khting hoang) va chinh sach d6i ph6 cua m6i nl1(jc. Chung ta si1 d1,1ngthu~t ngu khung hoang kinh te: -tai chinh. vI: -N61ien quan de:nye:ut6 n~n tang cua n~n kinh te: m6i qu6c gia la ho~ td9ng ctia cac doanh nghi~p. ngan hang va hi~u qua kinh te: cua chung (khia c~nh kinh te:). -N6 lien quan de:n chinh sach ty gia h6i doai. de:n kha I nangthanh tban ctia qu6c gia va sI! d.1 u tl1 tai chinh cua nl1(jc , ngoai (khia c~nh tai chinh). -SI! tac d9ng ldn nhau giua cac ye:u t6 tren trong qua trInh khting hoang (kinh te: -tai chinh) . (Con ti~p) cd che phat sinh khung hoang kinh te -tai chfnh" ~ , l "'.L/'.\J " "" '1;.f I , TONG KEy & Dl/ BAo Viet N BID Gs. NGUVEN THII;;N NHAN nam 1995. Gia tri xufIt khffu theo d~u ngli(ji d~t 630 USD/ngli(ji nam 1991, da tang 1en 1.177 USD/ngli(ji nam 1996. Nhlivay, nhln vao m(fc d9 tangtrlidng GDP cua Thai Lan su6t hdn 3 thl}p ky tt)' 1961 de'n 1996, ta thfIy rfIt dang (Tie'p theo ky tr1f(jc) IV. Khung hoang kinh te. tai chinh cJ: Thai Lan 4.1. nnh hlnh kinh te: Thai Lan tr1ioc khung hoang .GDP tang cao, lien t1,1C, xuilt khffu phat trie'n: Thai Lan b~t dftu thoi ky cong nghi~p Bang 4.1. S6li~u kinh tThai Lan (di~n tich 514.000 km2. dan s661 tri~u ngliili) h6a dilt n\ioc ti1l961, khi b~t dftu ke: hoach phat trie'n nam lftn th11 nhilt. T6c d9 tang tr1iong GDP trong th~p nien 60 khoang 8%/nam, trong th~p nien 70 khoang 7%/nam va trong th~p nien 80 khoang 8%/nam. T6ng san phffm n9i dia theo dftu ng1ioitang ti1 m11c 440 USD nam 1955 len 3.012 USD nam 1996 [7]. Nong .nghi~p chie'm ty trQpg 39% trong n~n kinh te' vao nam 1961 giam xu6ng con 26,7% nam 1976 va chi con 10,4% nam 1996. Thai Lan da thl.tc thi mQtchie'n 11.tQc ph~t trin dl.ta vao xua't khffu tit th~p nien 80. Nam 1986 -1990 t6c dQ tang trl.tdng xua't khffu blnh quan la 28%/nam. Nam 1992 va 1993 khoang 13%/nam. Nam 1994 Ngu6n [1, tr.21], [5, tr.710]. va 1995 khoang gehi chu (Bang 4;1 ): EJau tIJ khac thuan: cho vay ngan h~n, tin dt.Jng thIJdng m~i [5, xx]. 20%/nam. Nam 1996, L -t6ng gia tri tu 1991 den 1996. tang trl.tdng xua't kh:Ju 9~ hang h6a va dich VI;1 TB -gia tr! trung binh giai do~n 1991 den 1996. chi con 3,4% so voi 91 26 , ' PHA T TI{II,N KINH TI-: Th"nl: (;ienl: 2(1113 -, TONG KET & Dt! BAO yen tam, vI t6c dQ tang GDP blnh quan hang nam luon tu 7% de'n &%. Tuy nhien, chi tieu GDP m{ji phan anh dffu ra cua nlo-n kinh te' ma chJja dlo- c~p de'n dffu vao. Dffu vao chinh la dffu tJj. Trong thoi ky 1991 -1996, dffu tJj cua Thai Lan ra't cao, hang nam chie'm blnh quan 40% GDP (Bang 4.1). Tang trJjdng cao, ma chi phi tang trJjdng thf{p thl m{ji blo-n vi1ng. Tang trJjdng cao dl!a tren hi~u qua kinh te' cao cua san xuf{t kinh doanh m{ji lau blo-n. Blnh quan tu 1991 t{ji 1996, h~ s6 ICOR cua kinh te'Thai Lap la 5,22 (Bang 4.1). Tuc la phai dffu tJj 5,22 Baht thl GDP m{ji tang 1 Baht. T6ng d.1u tu'trl:tc tie'p thoi ky nay la 11, 70 1 ty USP, t6ng d.1u tu' trl:tc tie'p cua Thai Lan ra nu'oc ngoai la 2,857 ti USD, do v~y t6ng d.1u tu trl!c tie'p thu.1n la 8,844 ti USD (Bang 4, 1 ). Trong khi d6, t6ng d.1u tu'tai chinh thu.1n (c6 ph.1n, trai phie'u) la 16.4 ti USD. va t6ng vay ngAn h~n thu.1n la 60,04 ti USD. Nhu' v~Y. trong t6ng s6 v6n nu'oc ngoai thu.1n da d6 vao Thai Lan thoi ky 1991 -19961a 85,293 ti USD thl d.1u tu' trl!c tie'p chi chie'm 10.36% (8.844 ti USD), d.flu tu' gian tie'p 19,23% (16,404 ti USD) va tin dl;lng, vay ngAn h~n toi 70.4% (60,045 ti USD) (Bang 4.1). Vi~c si1 dl,lng de'n gfin 90% ngu6n v6n nu'oc ngoai d d1;lng dfiu tu' tai chinh va tin dl,1ng ng~n h1;ln se t1;lO ap ll!c tai chinh r:;{t lon len cac cong ty, vI phai tra lai thu'ong xuyen va bAng ngo1;lit~ (voi tin dl,lng ng~n h1;ln). H~u qua, la ne'u quan ly kinhdoanh khong t6t thl hi~u qua san xu:;{t kinh doanh cua cac cong ty se th:;{p. Nam 1991, t6ng dfiu tu'tai chinh thufu va tin dl,1ng ng~n h1;ln la 9,913 ti USD, g:;{p5,361fu t6ng dfiu t1.ftrl!c tie'p (1,847 ti USD), de'n nam 1996, la 18,079 ti USD, g:;{p 121fu t6ng dfiutu'trl!c tie'p thufu (1,405 ti USD). The' nhu'ng, ti su:;{t thu h6i hay ti su:;{t lQi nhu~n tren tai san (ROA) blnh quan cua cac doanh nghi~p da giam tu 8%/namvao nam 1991 xu6ng chicon 1 %/nam vao nam 1996 [7]. Trong mQt n~n kinh te'ma lai su:;{t cho vay la 16,3%/nam, con hi~u qua kinh doanh cua doanh nghi~p la 1 %/nam thl r6 rang da dang tich lQy nguy cd khung hoang "pha san doanh nghi~p " (Sd d6 3.1). (Con tip) .cac doanh nghi<;:p kinh doanh ngay cang kern hi<;:u qua Tang tr11dng GDP d muc cao, keo dai nhi~u th;\ip ky, c9ng v(Ji lai su:;{t tie't ki<;:m trong n11(Jc cao (blnh quan 16,3% nam, trong khi d My la 7,6), va ti gia h6i doai g~n nh11 c6 dtnh da t~o nen m9t moi tr11C1ng kinh doanh r:;{t h:;{p d§:n cac nha d~u t11 n11(Jc ngoai, d~c bi<;:t la d~u t11 tai chinh, cho vay ng~n h~n va tin dl,1ng th11dng m~i. Nh11 v;\iy, cac doanh nghi<;:p tron"g n11(Jc, ne'u vay von trl:!c tie'p tu cac ngan hang, cong ty n11(Jc ngoai nh11My thl chi chtu lai su:;{t khoang 1/2 lai su:;{t cho vay trong n11(Jc. Ne'u cac doanh nghi<;:p t;\in dl,1ng kha nang su dl,1ng von ben ngoai nay khong quan tam tht!c st! de'n hi<;:u qua su dl,1ng v6n vay thl hi<;:u qua kinh te'se giam, du t6ng gia trt san 111Qng c6 the' tang. M9t die'm d~c bi<;:t d Thai Lan la trong giai do~n 1991- 1996, d~u t11trl:!c tie'p cua n11(Jc ngoai vao ThaiLan chie'm ty trQng r:;{t nho so v(Ji d~u t11 tai chin&(gian tie'p ) va su dl,1.ng v6n vay ng~n h~n cua n11(Jc ngoai (Bang 4.1). 27 , ." .' PHA T TRII';N KINH TI, ThanJ: (;i~nJ: 2(1113 NGHI~N cOO & PHAT TRIEN USD, lam tang cfiu ngo<:li tt;: d9t ng9t. Ke't qua la ti gia h6i doai se tang, dl! trU' ngo<:li tt;: c<:ln kit;:t, nguy cd ma't kha nang thanh toan ctia qu6c gia se ngay cang cao. De'n thang 6. 1997, tntOc khi n6 ra khting hoang, n9 nu'Oc ngoai ng.!in h<:ln da b"tlng 1,5 lfin dl! trU' ngo<:li tt;: ctia Thai Lan. . T6m l<:li, cu6i nam 1996 va dfiu 1997, d Thai Lan da xua't hit;:n dfiy dti 4 nguy cd khting hoang d m(]'c cao (Sd d6 4.1 va Bang 4.1). 4.2. Di~n tie'n khUng hoang kinh te' -tai chinh lJ Thai LaD Nguyen nhiin, hi)u qua v8 b8i hoe viii Viet Nam : A A Gs. NGUYEN THI~N NHAN (1ie'p theo ky truoc) .Ngan hang kinh doanh ngay cang kern hi<i:u qua Tnfoc nhu c~u v6n ctia cac doanh nghi<i:p va do c6ph~n buong ldi vai tro giam sat hi<i:u qua kinh doanh ctia cac doanh nghi<i:p di vay nen cac ngan hang va cong ty tai chinh Thai Lan da ra't tichct!c vay n9 tu nl1oc ngoai de' tai tr9 cho doanh nghi<i:p trong nl1Oc. T6ng s6 n9 nl1oc ngoai ctia h<i: th6ng ngan hang Thai Lan so voi cung tii:.n M2 da tang tu 2,8% nam 1991len 28,,690/() nam 1996. T6ng s6 n9 nl1Oc ngoai so voi t6ng s6 tai san nl1Oc ngoai rna h<i: th6ng ngan hang c6 da tang tu 171% nam 1991 len 694% nam 1996 [5,tr.706]. Trongcung thC1igian nay, ti l<i: 19i nhu~n tren tai san (ROA) ctia h<i: th6ng ngan hang Thai Lan da giam chicon 0,990/()/nam [7]. Ro rang, Thai Lan dang , tich 1Uy nguy cd khting hoang "pha san cac ngan hang " (Sd I d& 3.1). .Qu6c gia tie'n de'n bC1 vt!c ma't kha nang thanh toan Trong su6t cac nam 1991- 1996, can can thl1dng m'i\i ctia Thai Lan luon bi tham h\1t, t6ng c9ng la 35,26 ti USD (Bang 4.1). Tham h\1t tai khoan vang lai nam 19961oi 14,7 ti USD. M~tly doctia t1n~ tr'i\n~ nay l~ ~o ~~a't~ffu,?i ki:.mha~ nh~p I khau dl1<;1c khuyen khich khi ti gla hOl doal danh nghla gan nhl! c6 dinh (25 Baht/USD), l'i\m phat trong nl1oc cao hdn so voi d My (5% so vOi 30/() ), lam cho d&ng Baht bi len gia so voi d&ng USD. Nam 1996, st!len gia ctia d&ng Bahttoi 25%. De' bu d~p khoan tham h\1t thl1dng m'i\i 35,26 ti USD va de' c6 v6n d~\1 tu' voi m(tc blnh quan 40% GDP m6i nam, thl con dl1C1ng khong tranh khoi la phai vay tii:.n nl1Oc ngoai (tu cac ngan hang, doanh nghi<i:p, nha d~u tl1 tai chinh, chinh phti cac nI1Oc ). Vl v;TIy, n9 nl1oc ngoai ctia Thai Lan khong ngi:fng tang, tU 35,99 ti USD nam 1991len 89 ti USD nam 1996, ga'p 2,47l~n trong vong 5 nam va bhng 54% GDP. M~c du s6 n9 nay con dl1<;1c dung ca de' lang dt!tri1qu6c gia, tu 18,4 ti USD nam 1991len 38,7 ti USD nam 1996, song dod~u tl.ttaichinh va tin d\1ng ng~n h'i\n chie'm toi 90% t6ng v6n d~u tl1 tU nl1Oc ngoai hang nam, nen s6 n9 ng~n h'i\n chie'm ti tr9ng toi 67% t6ng s6n9 nl1Ocngoai nam 1995 va 51% mam 1996, va n9 ng~n h~ nam 1995 va nam 1996 ga'p g~n 1,18 l~n dt! tri1 ngo'i\i t<i: ctia qu6c gia. T(tc la Thai Lan tht!c te' da ma't kha nang thanh toan n9 nl1Oc ngoai tu 1995. Ne'u cac nha d~u tl.t Thai Lan cUng phai tha n6i d&ng n9i dia Baht, thl chfnh h9 se ! ban c6 phie'u, trai phie'u, doi n9 ngin h'i\n, d6i tU tii:.n Baht ra I I'HA T TRlf:N KJNH TI:; Th"n~ H,,; 2(1113 Khi da xua'thi~n 4 nguy cd khung hoang, nhU'ng nglioic6 du thong tin v~ cac nguy cd nay ta't se 10 l~ng. Lo s9 cac ngan hang va t6 ch(tc tai chinh pha san se thuc d~y h9 rut ti~n ra khoi cac t6 ch(tc nay. Lo s9 ti gia h6i doai tang, d6ng ti~n Baht ma't gia se khie'n h9 d6 xo di mua USD, lam c~u USD tang. Thl:tc te' a Thai Lan, ti1 d~u nam 1997 de'n thang 3.1997, nglioi dan va cac nha d~u tli b~t d~u rut v6n cua mlnh a d~ng ti~n m~t ra khoi cac ngan hang va cong ty tai chinh, bu9c chinh phu phai d6ng clta thi tru'ong ch\1ng khoan m9t ngay 3.3.1997 va yeu c~u m9i t6 ch(tctai chinh phai tang them dl:t trUti~n m~t,va cong b610 cong ty tai chinh dang a tr~ng thai khong blrih thliong (Unico Housing Co.Ltd; Thai -Fuji; Royallntemational; Sri Dhana; Eastern Finance; County ). Ngay 4 va 5.3.1997, hdn 21,4 tiBaht(820tri~u USD) da dli9c rut khoi cac ngan hang va cOngty tai chinh. Sau d6 m9t thang, ngay 9.4.1997, ti gia h6i doai tang len 26,08 Baht/USD, m(tc cao nha't ti11991. Ngay 25.6.1997, chinh phu da ra l~nh d6ng clta 16 cong ty tai chinh, nang t6ng s6 cong ty tai chinh bi d6ng clta len 58/91 (64% ) toan qu6c. De' giu ti gia h6i doai trong di~u ki~n s6 lli9ng ngo~i t~ dli9c d~t mua tang v9t, chinh phll da phai ban ngo~i tc;:, lam dl:t trU ngo~i t~ giam m~nh ti138, 78 ti USD thang 6.1996 cbn 37,7 ti USD vao thang 12.1996 va cbn 31,4 ti USD vao 30.6.1997. Ne'u m(tc.d9 giam sutdl:ttrUqu6c gia cua qu<; 2.1997 keo diii them kh6ang 2 -3 qu<; nua thIluc d6 dl:t trU ngo~i t~ qu6c gia chI cbnkhoang lOti USD, bl'lng 113m(tc dl:ttrUngo~i tc;: nam 1996, va chinh phu se bu9c phai tha n6i ti gia h6i doai vI ho~n toan khong cbn kha nang ban ngo~i t~ de' duy trI tI gia h6i do!i. c61e tha'y tru'oc nguy cd nay, ngay 2.7 .1997, chinh phu Thai Lan tuyen b6 tha n6i d6ng Baht, ke't qua la ti gia tang ti1 25 Baht/USD vao thang 6.1997 len 53 Baht/USD vao thang 1.1998 t(tc la tang 112% trong vbng 6 thang (}fmh 4.1). Nhli v~y ,cu9c khung hoang a Thai Lan bung n6 do ho~t d9ng trJOc he't cua vbng xoay khung hoang s6 3 (Sd d6 4.1 ), khi nglioi dan va nha d~u tli rUt v6n khoi cac ngan hang, lam pha san hang lo~tngan hang va cac cong ty tai ch:inh, ke'd61a tac d9ng cua vbngxoay khung lioang s62 va 1 (Sdd64.1), khi h9 d6i d6ng Baht la'y ngo~i t~ USD, lam ti gia h6i doai tang v9t. ChI trong nam 1997, hdn 22 ti USD cho vay ng~n h~n da dliQc thu h6i va rutra khoi ThaiLan [6, tr.710]. Sl:tphasancua cac ngan hang, cong ty tai chinh va sl:t tang v9t cua ti gia h6i doai se lam cho cac doanh nghi~p v6n da kern hi~u qua bi 1 thua 16, pha san (Sd d6 3.5). Trong nam thang d~u 1998, g~n 4.000 doanh nghi~p a Thai Lanbi pha san (Bang 1.3 ), ~o nen vbng xoaykhung hoang s64 (Sd d6 4.1). SI,t pha san cua cac doanh nghi~p, tuy tac d9ng ch~rn , hdn, song se l<:li thuc dffy qua trlnh.pha san cac ngan hang, c6ng ty tai chinh, vong xoay khung hoang s64 (Sd d5 4.1). Trong t6ng s6 108 ngan hang, c6ng ty tai chinh cua Thai Lan, tiJthang 4.1997 de:n thang 3.1998,64 ngan hang, c6ng ty tai chinh c6 va'n d~ ( chie:rn 59% ), trong d6 56 bj amh chi hO<:lt d9ng, 4 b~ qu6c hw h6a hoi;lc chinh ph.u giarn sat va 4 b~ ban cho cac c6ng ty ntfOC ngoai (Bang 1.2). .Nhtf viity, tie:n trlnh bung n6 khung hoang kinh te: -tai chinh O Thai Lan c6 the' dtf<;1c m6 ta nhtf Sd d5 4.1. Vi~c ghi rn(tc thoi gian chi c6 tinh tltdng d6i, vlcac qua trlnh dan xen vao nhau va vi~c bi1t dfiu m6i vong xoay khung hoang d~u di~n ra O quy rn6 nho tiJ tru'OC cac rn& thOi gian. Dtf(ji tac d9ng cua vong xoay khung hoang s62 va 1, ti gia h6i doai da tang v9t tiJ khoang 25 Baht/USD vao thang 6.1997Ien 53 .Baht/USD vao 31.12.1997, sau d6 tuy c6 giarn song v~n O rn(tc tren 38 Baht/USD vao 30.4.1998 {hl h 4.1); [5, tr.706], [7]. lfmh 4.1: Ti gia ho1 doai tr\i{Jc va trong khUng hoang kinh te'tai chinh lJ Thai Lan Trang tie'n trlnh khung haang, sau khi tha n5i d6ng Baht, ti gia h6i daai da khong ngiing tang len, tit 7.1997, i(ji 1.1998 da d;:1t m(fc 53 BahtJUSD, bttng 212% m(fc 6.1997. Chi luc nay, 1.1998, khi ch1nh phu cam ke't chinh phu se tra ta't ca cac khaan n<;1 cua ngan hang thlidng m;:1i, ke' ca cua nliOc ngaai, thl ti gia h6i. doai m(ji giam (ffinh 4i 1). I Ti.gia hoi doj BahVUSD 55 + 53 i\ 47.25 50 45 40 35. \ I \ 1"' / ,4 \ / / \ 38.8 ~ 37 36.5J Jo t25 20 25.1 25.2 ,- 7.:> ~ ' 256 I, I. 1 ?:.97 I 109'7 ; i / / ~ j i i i , 1198 30.498 1994 1995 1996 1997 1998 :;9; 4.3. Hftu qu3 cUa khimg hoang va cac df}i pho H~u qua trl,tc tie'p cua khung hoang kinh te' -tai chinh (1 Thai Lan la: -cac ngan hang, cong ty taichinh, d()anh nghi~p pha san hAng lo~t, kinh te' qu& gia suy thoai. Tang tnt(1ng kinh te' tu 6, 7% nam 1996 giam con 0,40/£< nam 1997, -8,3% n~m 1998 va 1% nam 1999. -G~n 2 tri~u ngltC1i lao d9ng mf{t vi~c lam, mf{t thu nh~p [I, tr.318]. -Cacnha d~u tlinl!& ngoai ma'tni~m tin, rUt v6n ra khoi df{t nl!{jc, lam xf{u di moi tntong d~u tl!. N~m 1995, 1996, m6i nam c6 khoang 20 ti USD v6n.dl!~ r6t vao Thai Lan, nhu'l1g n~m 1997, 15,8 ti USD v6n dl!9c rUt ra khoi qu& gia, nam 1998,them 9,5 ti USD v6n ch~y ra nl!& ngoai (Bang4.1). S1,i r6i lo~n v~ kinh te', mf{t ni~m tin cua dan chung tfit ye'u lam rung chuye'n h~ th6ng chinh tri. B6n thang sau khi tha n6i d6ng Baht, Thu tl!{jng Thai Lanxin ti:tchuc. M9i s1,ikhung hoang suy cho cung la b~t ngu6n tu ye'u t6 con ngl!oi, ti:t s1,i quan Iy cua doanh nghi~p, cua ngan hang, cua chinh phu. Thu tl!{jng Chuan Lae Kpai cho rling "ngl!oi Thai da (Xem tie'p trang 35) 15 ' .' I'HA T TRIEN KINH T ; Th"ng H"i 21HIJ NGHlf.N cUu & PHAT TRltN qua hai long thoa man trong thoi ky tang trttdng kinh te' nhanh va quen di nhi~u nhi~m V\l quan trQng de' thich (J'ng v(ji moi trttong toan c~u dang thay d5i. M~c du Thai Lan da thu hut cac dong v6n to l(jn v(ji lai sua:t tha:p nh1.fng chung ta khong dtt<;1c d~u ttt dung d.1n va v(ji sl,t th~n trQng c~n thie't Ngttoi Thai da sao nhang trong vi~c nang cao kha nang c~nh tranh. va di~u quan tr9ng hdn la du da d~t dtt<;1c thanh t\fU kinh te', Thai Lan da khong kie'm tra n~n tang chinh tri va quan ly nha ntt(jc cua mlnh, da khong thanh cong trong vi~c tifn cong cac va:n d~ nhtt sl,t phi hi~u qua cua h~ th6ng chinh quy~n, thie'u minh b~ch va thie'u trachnhi~m [I, tr.3l8 -319]. TheoJinpyo Yoon, sl,t ph\lc h6i kinh te' Thai Lan doi hoi cai cach kinh te' cu.ng cai cach chinh tri [I. tr.32l]. TniOc he't la cai cach linh vl,tc tai chinh, vI v~y m9t lu~t pha san m(ji da di1<;1c Qu6c h9i Thai Lan thong qua; Uy ban qu6c gia tai cd ca:u tai chinh, cong ty quan ly n<;1 va Quy phat trie'n cac t5 ch(tc tai chinh da dtt<;1c tl1anh l~p. va thang 12.1997, m9t hie'n phap m(ji cua I Thai Lan da dtt<;1c Qu6c h9i thong qua, lam n~n tang cho cac cai cach chinh tri. V. Bai h9C dO,i v61 VN tu cu9c khUng hoang kinh te- tai chinh chau A Tren cd so phan tich khung hoang kinh te' -tai chinh 0 b6n nliOc Thai Lan, Indonesia, Malaysia va Han Qu6c, chung ta c6 thf!: rUt ra 3 bai hQC v(ji VN [7]. . Baj h~ 1: Hi~u qua kinh doanh cua cac doanh nghi~p va hi~u qua kinh te' qu6c gia la cd so quan tr9ng nhfit dam bao chO phat trif!:n IJe:n vftng va phai trO thanh m9t m1,lc tieu va chi tieu cua quan ly kinh te' dfit nli&, quan ly nganh va Ii16i doanh nghi~p. Df!: kh.1c ph1,lc sl:i thie'u chu y dung m(fc de'n hi~u qua san xufit kinh doanh va phat trif!:n, cAn dlia vao h~ th6ng chi tieu kinh te' phai bao cao hang nam cua m5i dia phlidng, m6i nganh va ca nliOc cac chi tieu nhli ti sufit 19'i nhu~n va ti sufit gia trj gia tang tren v6n rieng cua doanh nghi~p theo cac nganh, theo thanh ph~n kinh te' va theo cac dia phlidng trong ca nliOc, d6ng thC1i theo doi ch~t che sl:i bie'n d9ng cua chi s6 ICOR v(ji m6i dia phlidng va ca nliOc. cac ngan hang kem, thl de:u c6 t6c d9tang tru'(jng GDP blnh quan tha'p hdn lai sua't tie:n gm blnh quan. Con My va Singapore la hai nuOc c6 tie'ng la hi~u qua kinh te' cao, thl t6c d9 tang tru'(jng GDP de:u cao hdn lai sua't tie:n gm. Ngay ca Malaysia, tuy c6 m9t nguy cd khung hoang, song do hi~u qua kinh doanh cua cac doanh nghi~p va ngan hang vftn cao nen tang tru'(jng GDP vftn lOn hdn lai sua't tie:n gm (Bang 5.1). Bai hQc 3: C~n c6 m9t t5 chi1c chuyen trach cua Ch1nh phu theo doi s1!bie'n d9ng cua l~m phat, ti gia h6i doai, lai sua't tin d1,1ng trong nuOc va qu6c te'; can can tai khoan vang lai, nc;J qu6c gia, hi~u qua kinh doanh cua cac doanh nghi~p df!: de: xua't cac ch1nh sach va die:u tie't c~n thie't, bao dam phat tJif!:n qu6c gia be:n vUng Bang 5.1: Tang tru'dng GDP b1nh quan va lai sua't ti~n gi1i b1nh quan 1991 -1996 vOi tang tru'(jng r="""C"~C"t~"~~0"~~:~~',""" ~=~~=1 "'. . I r. " tu'dng dOl cao (Tie'p theo trang 15) Malaysia , T ;: ;;;11J !\.75 5.32 Tai li~u tham khao: 1. ASEAN University Network, Economic 7,33 6,70 4.77 3,30 Crisis in Southeast ~~~ ~~~-~-i~~~ ~i~i~na~~dK~~~~;~~~ Publisher, Seoul, Ko- rea, 2000. 2. Vi$n nghien ciJu .thlldng m~i Khung hoang mi chinh -tien t$ O chAu A, NXB chinh tri quoc gia, Ha N9i, 1998. 3. "Fusion Confusion", The Economist, 4.4.1998, P87 . 4. f)inh Thdm, Khung hoang mi chinh -tien t$ khu VI,fC, nguyen nh8n va giai phap, NXB thOng tin KHXH, Ha N9i, 1998. 5. IMF, International Statistics, 1.1999. 6. Facts about Korea, Korean Information Service, Seoul, Korea, 2001. 7. Nguy~n Thi$n NhAn, Khung hoang kinh te -tai chfnh O chAu A 1997 ~ 1999, NXB f)~i hQc Quoc gia TP .HCM , 2002. My Th3 ~-'+B!:~U§£~!~~~e~-a 7.721 7.421 7.2 ~l~~!!?: 11.26 10,26 !\,90 ~ ang tru(jng GlJP binh qufin 1991 1996 (%/nam) - Lffi sua't ti~n gt'ti binh qufin 1991 - 1996 (%/nam) ~-~""-c~~ """ O~C~~~~ Ngu6n: [5] nghi~p c6 the' sc cang phal lrie'n nhanh va hi~u qua kinh doanh cao, ne'u cang vay du'Qc nhi~u y6n. T(J'c la vay v6n ma l'cili phat trie'n ~n vUng. So sanh t6c d9 tang lru'dng GDP va lai sua:t ti~n gm d m9t s6nu'& cho ta minh h9a kha thu v~ (Bang 5.1). Ba nu'Oc da tich lGy dll ca b6n nguy cd khlmg hoang kinh te' -tai chinh la Thai Lan, Han Qu6c va Indonesia, lrong d6 c6 hai nguy cd, hi~u qua kinh doanh cua cac doanh nghi~p va 35 PHA T TRJI-:N KINH 11': Thang Hlli 2'"13 Bai h9c 2: D'e' cac doanh nghi{:p va nf:n kinh te phat trien ~n vU'ng thllai sua't v6n vay de' d&u tu' phill tu'dng du'dng v{ji ho~c nho hdn kha nang sinh loi cua doanh nghi{:p. Nhu' v~y, de' phat trie'n ~n vU'ng, lai sua't tin d1,lng chu y~u phai ffinh thanh qua quan h{: cung c&u v6n tten ~ tru'ong, ch(J khong phai dl:l'a vao y chi cua Nha nu'{jc. N~u lai sua't tin 41,lng nho hdn kha nang sinh loi cua doanh nghi{:p va san phgm cua doanh nghi{:p c6 tinh c~nh tranh cao, thl doanh . cac nguy cd khung hoang va cd ch phat sinh khung h.oang kinh t -tai chinh& quot; qua d6 chi r6 b6n yu t6 ti~n d~ cua nguy cd khung hoang kinh t -tai chinh truoc khi xay ra kht'lng hoang va. tr.lO]. ". Khung hoang kinh te. tai chinh 1997 .1999 phan anh mqt s l,c h,u ye I.Y thuyetkinhteYimo Cuf)c khung hoang kinh te' -tai chinh (j mf)t so nu(jc chau A nam 1997- 1999kh6ng. chung toi d~ xay dl!ng mo hInh cac nguy cd khung hoang va cd ch phat sinh khung hoang kinh t -tai chinh& quot; thco Sd d6 3.1. Qua d6 ta thily, khung hoang chi C(S the" n6 ra khi ben trong