Đang tải... (xem toàn văn)
Luận văn ; Một số giải pháp nhằm tăng cường cung cầu hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay
Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn Lời mở đầu Để đạt đợc mục tiêu đề qua chiến lợc ổn định phát triển kinh tế XHVN từ đến năm 2020 phấn đấu đa nớc ta trở thành quốc gia có sở vật chất kinh tế đại, có tốc độ tăng trởng GDP bình quân hàng năm mức 8% -10% thực thành công nghiệp CNH- HĐH đất nớc vốn yếu tố quan trọng thiết yếu đợc đặt lên hàng đầu Theo ớc tính số chuyên gia kinh tế từ năm 2001- 2020 VN cần khoảng 500- 550 tỷ USD vốn đầu t Vậy làm để nớc ta huy ®éng ®ỵc lỵng vèn khỉng lå nh vËy Chóng ta biết vốn huy động từ nhiều nguồn (kênh dẫn truyền vốn) nh: Tín dụng ngân hàng(TDNH), thị trờng chứng khoán(TTCK) , Đầu t nớc (FDI), tài trợ phát triển thức (ODA) nhng điều kiện ngn vèn FDI, ODA cã xu híng gi¶m ảnh hởng biến động kinh tế - trị giới khu vực.Đồng thời vốn huy động từ kênh TDNH chủ yếu vốn Ngân hàng Vậy thì, việc huy động vốn từ TTCK - nôi tập trung nguồn vốn mang tính chất trung dài hạn mục tiêu quan tâm cảu hầu hết dự án đầu t phát triển Và ngày 20/07/2000 TTGDCK nớc ta đà vào hoạt độngtại Thành phố HCM Tuy nhiên để tổ chức thành lập đợc TTCK không khó mà khó thị trờng phải hoạt động đợc có sức sống phát huy đợc vai trò công cụ thu hút nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu t Sinh viên: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn TTCK VN bớc đầu tiên, ban đầu đờng tiến tới thành lập Sở giao dịch chứng khoán(SGDCK) hoàn chỉnh TTCK VN đời hoạt động bối cảnh yếu tố thị trờng trình hoàn thiện, cha đồng cha thực phát triển, hệ thống thị trờng tài chính(TTTC), TTCK nớc ta phải đơng đầu vợt qua nhiều khó khăn, hạn chế nội để tiếp tục tồn phát triển Cụ thể sau gần hai năm vào hoạt động vấn đề hàng hoá luôn vấn đề thời thực tế xúc mà nhà hoạch định sách, công tác quản lý, chuyên gia kinh tế cảu UBCKNN đau đầu để tìm giải pháp với hy vọng TTCK VN hoạt động phát triển cạnh tranh tơng lai - chứng thựcTTCK mà kinh tế Việt nam cần để có thêm hội huy động triệt để , tối ®a huy ®éng mäi ngn vèn Víi quan ®iĨm nh trên, khoá luận với tiêu đề Một số giải pháp nhằm tăng cung hàng hoá cho TTCK VN đợc viết mong đa lại nhìn toàn diện tổng quát nhận định khách quan thực trạng hàng hoá TTCKVN, đồng thời mạnh dạn đa sô kiến nghị nhằm bổ sung thêm giải pháp tăng cung hàng hoá Khoá luận bao gồm phần chính: Chơng I: Những vấn đề hàng hoá tạo hàng hoá cho TTCK Chơng II: Thực trạng CK đà phát hành TTCK VN Chơng III: Chính sách giải pháp tăng cờng hàng hoá cho TTCK Việt Nam hiƯn Do thêi gian cịng nh ®iỊu kiƯn qua khảo sát thực tế hạn hẹp chắn khoá luận không tránh khỏi sai sót định.Tôi kính mong Sinh viên: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn nhận đợc bảo giúp đỡ tận tình thầy cô ngời có quan tâm để khoá luận có thêm ý nghĩa thiết thực cho phát triển TTCKVN nói chung tăng lợng cung hàng hoá cho TTCK VN nói riêng Cuối xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành sâu sắc tới thầy cô trờng Học viện Ngân hàng - ngời đà tận tâm trang bị cho đủ kiến thức t để hoàn thành tốt khoá luận Bên cạnh kính mong đợc cám ơn bảo nhiệt tình TS Tôn Tích Quý - ngời đà trực tiếp hớng dẫn hoàn thành khoá luận này, xin cảm ơn Thạc sĩ Vũ Thị Kim Liên - Vụ trởng Vụ quản lý phát hành CK đà tận tình hớng dẫn nơi quan thực tập để có thêm c¬ héi tiÕp cËn trùc tiÕp víi thùc tÕ Ch¬ng I Sinh viên: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn Những vấn đề hàng hoá tạo hàng hóa cho TTCK 1.1 Giới thiệu chung Thị trờng chứng khoán 1.1.1 Lịch sử hình thành phát triển TTCK ã Sự hình thành TTCK: TTCK xuất vào thời kỳ tích luỹ nguyên thuỷ Chủ nghĩa t bản, lúc nhu cầu vốn giai cấp t sản mứi đời Chính phủ lớn TTCK ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai Vào kỷ XV trung tâm buôn bán phơng Tây, thơng gia thơng tụ tập quán cà phê để trao đổi mua bán vật phẩm hàng hoá lúc đầu dơn nhóm nhỏ, sau phát triển dần hình thành khu chợ riêng Cuối kỷ XV, để thuận tiện cho việc làm ăn, khu chợ đà trở thành thị trờng với việc thống quy ớc quy ớc dợc sửa đổi hoàn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia thị trờng Phiên chợ đợc diễn vào năm 1453 lữ quán nhà buôn nhà môi giới tên Van Ber Buerzo thị trấn Bruges (thuộc nớc Bỉ) Trớc lữ quán có bảng hiệu hình ba túi da với từ tiếng Pháp Bourse tức Mậu dịch thị trờng Ba túi da tợng trng cho ba nội dung Mậu dịch trờng là: mậu dịch trờng hàng hoá, mậu dịch trờng ngoại tệ mậu dịch trờng giá khoán động sản Đến năm 1547, thị trấn Bruges hẳn phồn vinh eo biển Evin dẫn vào thị trấn bị cát lấp Mậu dịch trờng đợc chuyển sang thị trấn Antwerpen, hải cảng lớn Bỉ thời Sinh viên: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn Cùng với phát triển nhanh chãng cđa c¸c giao lu kinh tÕ tong qc gia nh quốc gia với nhau, mậu dịch trờng không phù hợp đủ sức cho giao dịch với ba nội dung hoàn toàn khác Do theo lẽ tự nhiên, đợc tách thành thị trơng khác : giao dịch hàng hoá đợc tách thành khu thơng mại, giao dịch ngoại tệ tách thành thị trờng hối đoái, giao dịch giá khoán động sản tách thành TTCK giao dịch tơng lai đợc tách thành thị trờng tơng lai ã Sự phát triển TTCK: Lần vào năm 1531, thị trờng phát triển mạnh Antwerpen thực nghiệp vụ CK ( Trái phiếu Chính phủ Hà Lan, Anh, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Pháp ) Mậu dịch trờng Antwerpen sụp đổ vào cuối kỷ XVI, Tây Ban Nha xâm chiếm Antwerpen vua chúa Tây Ban Nha Pháp chấm dứt trả nợ Năm 1608, TTCK Amsterdam (Hà Lan) đợc thành lập đời TTCK London (1793), New York (1792), Paris (1808), Durich (1876), Tokyo (1878) Từ đầu kỷ XV đến kỷ XIX, hàng hoá lu thông TTCK chủ yếu CK nợ Chính phủ, lúc số lợng cổ phiếu hạn chế công ty cổ phần cha nhiều Vào năm cuối kỷ XIX, phong trào CPH doanh nghiệp phát triển rầm rộ nớc công nghiệp, tạo thay đổi cấu loại CK lu thông TTCK Các loại cổ phiếu trái phiếu dài hạn công ty cổ phần đà chiếm u khối lợng CK giao dịch tất TTCK giới Lịch sử phát triển TTCK giới đà trải qua bớc thăng trầm Thời kỳ huy hoàng vào năm 1875-1913, TTCK phát triển mạnh Sinh viên: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn với tăng trởng kinh tế Bắt nguồn sụp đổ SGDCK New York vào mùa thu năm 1929 có đầu mua bán khống khiến cho giá CK bị giá kéo theo sụp đổ hàng loạt SGDCK nhiều quốc gia, nguyên nhân gây đại khủng hoảng kinh tế giới (1929-1933) Sau kiện lịch sử này, quyền nớc t đà buộc phải can thiệp vào hoạt động thị trờng, đồng thời tiến hành kiểm soát nghiệp vụ CK việc ban hành thực văn pháp luật có liên quan vỊ CK vµ TTCK Sau thÕ chiÕn thø hai, TTCK nớc phát triển lại phục hồi phát triển trở lại Thế nhng vào năm 1987, Cuộc khủng hoảng tài lần làm rung động gây tợng sụp đổ cho không TTCK lớn giới Lần này, hậu để lại mang tính chất nghiêm trọng nặng nề đại khủng hoảng năm 1929-1933 Tuy nhiên năm sau,TTCK giới lại vào hoạt động ổn định, phát triển trở thành định chế tài thiếu đợc quốc gia có kinh tế phát triển theo chế thị trờng Ngày nay, TTCK nhiều quốc gia giới ngày phát triển lớn mạnh qui mô lẫn trình độ có xu hớng toàn cầu hoá cao 1.1.2 Khái niệm vai trò TTCK kinh tế A-Khái niệm Trong lịch sử hình thành phát triển thị trờng tài chính, thị trờng tiền tệ đợc hình thành trớc ban đầu nhu cầu vốn nh tiền tiết kiệm dân c cha cao ban đầu nhu cầu vốn chủ yếu vốn ngắn hạn Sau đó, với phát triển kinh tế, nhu cầu vốn dài hạn cho đầu t phát triển ngày cao thị trờng vốn đà đời để đáp ứng nhu cầu này.Để huy động đợc Sinh viên: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn nguồn vốn dài hạn bên cạnh việc vay ngân hàng thông qua hình thức tài gián tiếp, Chính phủ số công ty thực huy động thông qua việc phát hành CK Khi phận định CK có giá đà đợc phát hành tất yếu làm nảy sinh nhu cầu mua bán trao đổi CK đó, vậy, TTCK đà đời với t cách phận thị trờng vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua bán, trao đổi CK loại Vị trí TTCK hệ thống thị trờng tài đợc biểu thị khái quát nh sau: Thị trờng tài Thị trờng tài Chính dài hạn (Thị trờng vốn) Thị trờng tài ngắn hạn (Thị trờng tiền tệ) Thị trờng vay Thị trờng TTCK lànợ dàitố kinhkhoán trờng đại, sản phẩm tự yếu hạn Chứng tế thị nhiên, tất yếu tiến trình phát triển, biểu sinh động kinh tế thị trờng Đến hầu hÕt c¸c qc gia cã nỊn kinh tÕ ph¸t triĨn ®Òu cã TTCK, song cho ®Õn ngêi ta vÉn cha thống đợc định nghĩa chuẩn TTCK Có nhiêù kháI niệm TTCK đợc đa ra: Sinh viên: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn Ông Neil F Stapley Stock market Aguide for the private Investor đa khái niệm thị trờng phức tạp, cao cấp mà hàng hoá giao dịch mua bán cổ phiếu cổ phần Tác giả Trần Xuân Kiệm Hỏi đáp TTCK công ty cổ phần cho TTCK nơi giao dịch mà hàng ngàn ngời mua vào bán cổ phần ngày thông qua đại lý họ, ngời môI giới CK Hai quan điểm đề cập hàng hoá mua bán TTCK bao gồm cổ phiếu, hàng hoá TTCK phong phú đa dạng, cổ phiếu, trái phiếu mà nhiều loại CK khác nh chứng quyền bảo chứng quyền Hơn nữa, tính chất thời hạn loại CK đợc đa giao dịch thị trờng không đợc hai tác giả lu ý Ông Young Jackim, học giả ngời Hàn Quốc, nói TTCK thị trờng trừu tợng nơi CK đợc phát hành giao dịch ngời mua ngời bán Thực chất định nghĩa truyền thống cổ điển, phù hợp với loại hình TTCK đời cách tự phát lịch sử, ngày loại hình TTCK đợc gọi TTCK phi chÝnh thøc hay thÞ trêng thø ba Cã lÏ cấu TTCK ngày phức tạp nên khó có định nghĩa đầy đủ trọn vẹn Tuy nhiên, quốc gia,TTCK tập trung hạt nhân tiêu biểu cho TTCK, nên thông thờng ngời ta đồng nghĩa TTCK tËp trung víi TTCK Trong xu híng ®ã, ngêi ta chấp nhân định tài liệu Longman dictionary of Business English, 1985 nh sau: TTCK thị trờng có tổ chức, nơi CK đợc mua bán tuân theo nguyên tắc đà đợc ấn định Sinh viên: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn TTCK nớc nào, dù thành lập hay đà phát triển,đều cấu thành hai phận thị trờng có tổ chức khác nhau: * Thị trờng sơ cấp (primary market ): Thị trờng sơ cấp thị trờng mua bán CK phát hành Trên thị trờng này, vốn từ nhà đầu t đợc chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu t mua CK phát hành Vì vậy, thị trờng sơ cấp đợc gọi thị trờng phát hành CK, nơi tạo hàng hoá cho thị trờng giao dịch làm tăng vốn đầu t cho kinh tế Vai trò thị trờng sơ cấp: + Chứng khoán hoá nguồn vốn cần huy động, vốn công ty đợc huy động qua việc phát hành CK + Thực trình chu chuyển tài trực tiếp đa khoản tiền nhàn rỗi tạm thời dân chúng vào đầu t, chuyển sang dạng vốn dài hạn Đặc điểm thị trờng sơ cấp: + Thị trờng sơ cấp nơi mà CK đem lại vốn cho ngời phát hành Những ngời bán thị trờng sơ cấp đợc xác định thờng Kho bạc, Ngân hàng nhà nớc, công ty phát hành, tập đoàn bảo lÃnh phát hành + Giá CK thị trờng sơ cấp tổ chức phát hành định thờng đợc in CK * Thị trờng thứ cấp (secondary market): Thị trờng thứ cấp nơi giao dịch CK đà đợc phát hành thị trờng sơ cấp Việc mua bán CK thị trờng thứ cấp để trì khả toán, đánh giá DN thay đổi cấu sở hữu công ty Hoạt động thị trờng thứ cấp không làm tăng thêm vốn đầu t DN, nhng lại tạo sù giao lu vèn Sinh viªn: Lý Minh Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn Vai trò thị trờng thứ cấp: + Đảm bảo tính khoản cho CK đà phát hành + Xác định thị giá CK cách đắn Giá CK thị trờng thứ cấp có ảnh hởng đến giá phát hành thị trờng sơ cấp + Điêù hòa vốn ngành Đặc điểm thị trờng thứ cấp: Trên thị trờng thứ cấp, khoản tiền thu đợc từ việc bán CK thuộc nhà đầu t nhà kinh doanh CK không thuộc nhà phát hành Nói cách khác, luồng vốn không chảy vào ngời phát hành CK mà chuyển ngời đầu t CK thị trờng Thị trơng thứ cấp phận quan trọng TTCK, gắn bó chặt chẽ với thị trờng sơ cấp Giao dịch thị trờng thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá CK thị trờng thứ cấp cung cầu định Thị trờng thứ cấp thị trờng hoạt động liên tục, nhà đầu t mua bán CK nhiều lần thị trờng thứ cấp Cũng phân loại TTCK theo tính chất tập trung thị trờng Khi TTCK bao gồm Sở giao dịch chứng khoán (Stock exchange)- thị trờng tập trung thị trờng OTC ( Over the counter)- thị trờng phi tập trung Tại sở giao dịch chứng khoán, giao dịch đợc tập trung địa đIểm, lệnh đợc chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên gía giao dịch Trên thị trờng OTC, giao dịch đợc tiến hành qua mạng lới công ty chứng khoán phân tán khắp quốc gia đợc nối với mạng đIện tử Giá thị trờng đợc hình thành theo phơng thức thoả thn B- Vai trß cđa TTCK nỊn kinh tÕ quốc dân: Sinh viên: Lý Minh 10 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn động có lÃi cổ tức chia cho cổ đông không ngừng tăng lên từ 7,2%/6 tháng cuối năm 1999 lên 15% ( đà tạm ứng 6% ) B/ Tình hình niêm yết giao dịch cổ phiếu thời gian qua Trớc ngày khai trơng hoạt động TTGDCK TpHCM, tổng số khoảng 50 doanh nghiệp đủ điều kiện đợc cấp giấy phép phát hành cổ phiếu trái phiếu UBCKNNVN, có công ty đợc cấp giấy phép niêm yết chứng khoán là: Công ty cổ phần cáp vật liệu viễn thông(SACOM), Công ty cổ phần điện lạnh(REE),Công ty cổ phần ngoại thơng (TRANSIMEX) Công ty cổ phần giấy Hải Phòng (HAPACO) Vào phiên giao dịch 27/8/2000 có loại cổ phiếu thức đợc niêm yết cổ phiếu SAM REE với tổng giá trị phát hành 270 tỷ đồng Đến phiên giao dịch ngày 4/8/2000 có thêm cổ phiếu HAP TMS đợc niêm yết với tổng giá trị phát hành là32,08 tỷ đồng LAF loại cổ phiếu thứ Công ty cổ phần chế biến hàng xuất Long An đợc cấp giấy phép niêm yết với tổng giá trị phát hành 19,3082 tỷ đồng hết ngày 14/4/2002 TTGDCK TpHCM đà có loại cổ phiếu thứ 13 cổ phiếu Công ty cổ phần Bao Bỉm Sơn (BPC) Tính đến thời điểm tháng 4/2002, TTCK VN đà có 13 công ty đợc niêm yết cổ phiếu, nhng số lợng công ty niêm yết thị trờng Bảng I lại nhỏ so với khối lợng lớn công ty có cổ phiếu đợc chuyển nhợng thị trờng tự (OTC), nhu cầu mua bán ngày lớn Để giúp cho nhng nhà đầu t thị trờng tự tránh gặp phải rủi ro chứng vật chất cổ phiếu cha đợc chuẩn hoá bị làm giả, lừa đảo, UBCKNN đà đa ®Ị ¸n tỉ chøc TTGDCK cho c¸c doanh nghiƯp võa, nhỏ thành lập thị trờng Bảng II Những công ty có cổ phiếu thoả mÃn điều Sinh viên: Lý Minh 58 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn kiện: Vốn điều lệ công ty tối thiểu từ tỷ đồng trở lên, kinh doanh có lÃi năm gần nhất, có 10% cổ phiếu phát hành công chúng bên công ty, đợc tham gia thị trờng Bảng II Tuy nhiên sau chọn lọc 720 đơn vị đà cổ phần hoá có từ 50 đến 60 doanh nghiệp thoả mÃn điều kiện, lại khoảng 90% công ty đứng thị trờng Hiện thị trờng tự sôi động với nhiều loại cổ phiếu đa dạng, giá hấp dẫn Theo nhà chuyên môn việc nhà đầu t tìm mua cổ phiếu phát hành lần đầu cách đầu t an toàn hứa hẹn khả sinh lời cao Mà cụ thể theo dự kiến đến hết tháng 4/2002, thị trờng tự lần lợt cổ phiếu Bê tông 620, Gemadept, Agifish, Savimex Nh vậy, sau thời gian gần năm vào hoạt động, TTCKVN dừng 13 công ty thức đợc phép phát hành niêm yết cổ phiếu TTGDCK, có khoảng 40% cổ phiếu đợc lu ký Đó dấu hiệu để nhận biểt TTCKVN rơi vào tình trạng thiếu hàng hoá Để đa kết luận xác thị trờng CK thiếu nhiệt, khối lợng hàng hoá giao dịch thị trờng năm trạng thái thăm dò, chờ đợi thử xem lại thời điểm tháng tháng 2/2002 Đó giao điểm mà tính thời TTCK tập trung vào việc phát hành thêm cổ phiếu công ty cổ phần giấy (Hapaco) Đây đợt phát hành thêm cổ phiếu TTCK Hapaco đợc UBCKNN cấp giấy phép phát hành thêm triệu cổ phiếu với mục đích đầu t xây dựng nhà máy giấy Kraft mở rộng sản xuất kinh doanh Kế hoạch phát hành Hapaco đợc thực vào đợt, đợt 1từ 14/1 đến 25/1, cổ đông công ty tiến hành thực vào ngày 20/2 Sinh viên: Lý Minh 59 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn đến6/3 cổ đông đà đăng ký mua nộp tiền đặt cọc toán nốt số tiền lại Tính đến ngày 29/1, tổng số cổ phiếu đăng ký đặt cọc mua đạt 873.830 cổ phiếu/1.000.000 cổ phiếu phát hành mới, đạt tỷ lệ 87,38% Với kết này, đợt phát hành thêm cổ phiếu Hapaco đợc đánh giá thành công Tuy nhiên quan tâm tập trung vào diễn biến giá cổ phiếu HAP thị trờng Đến hết phiên giao dịch 23 ngày 27/2 giá cổ phiếu dừng mức giá 40.00đ/ cổ phiếu cao mức giá u đÃi đợt phát hành 900đ/ cổ phiếu Trớc diễn biến giá có nguy tiếp tục giảm, công ty Hapaco dà xin phépUBCKNN đợc phép ngừng giao dịch Đồng thời để khuyến khích cổ đông, công ty định thởng 20% tổng giá trị CK đặt mua cổ đông toán toàn số tiền đặt cọc thời ®iĨm tõ ngµy 28/2 ®Õn hÕt ngµy 7/3, nh vËy giá u đÃi cổ phiếu chie 32.000đ/cổ phiếu Tổng khối lợng giá trị giao dịchcủa cổ phiếu HAP hái tháng đàu năm 2002 nh sau: tháng 67.100 cổ phiếu đạt 3,1 tỷ đồng: tháng 53.900 cổ phiếu đạt 2,2 tỷ đồng TiÕp theo cỉ phiÕu HAP, cỉ phiÕu BBC cđa c«ng ty cổ phần bánh kẹo Biên Hoà dù niêm yết cuối tháng 12/2001 nhng đà gây đợc chuys nhà đầu t Trong hai tháng 1và tháng cổ phiếu BBC đà trở thành cổ phiếu đợc xếp vào nhóm cổ phiếu có khối lợng giá trị giao dịch nhiều tháng, đứng thứ hai tháng sau cổ phiếu SAM vào tháng sau cổ phiếu REE vào tháng Tổng khối lợng giao dịch cổ phiếu BBC đợc chủ quyền sở hữu tháng1 391.800 cổ phiếu, đạt giá trị 9,85 tỷ đồng: tháng 314.000 cổ phiếu đạt 7,8 tỷ đồng chiếm 22% tổng khối lợng giao dịch thị trờng Sinh viên: Lý Minh 60 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn Do cổ phiếu BBC đợc áp dụng phơng pháp xác định giá tham chiếu phiên giao dịch thị trờng định nên giá cổ phiếu BBC có sụt giảm nhng không đáng kể, tháng giảm 2.600 đồng,tháng giảm 600 đồng Kết thúc phiên giao dịch ngày 27/2 giá cổ phiếu BBc dừng lại mức 23.400đ/CP Mặc dù tình hình thị trờng tình trạng khó khăn tháng qua nhng cổ phiếu REE SAM dợc xếp vị trí đứng đầu khối lợng giá trị giao dịch, có tính ổn định hai cổ phiếu cao hai cổ phiếu có khối lợng lớn thị trờng thời điểm Tháng 1, SAM đợc xếp vào vị trí đầu bảng với tổng khối lợng giao dịch đạt 405.000 cổ phiếu trị giá 12,6 tỷ đồng Sang tháng 2, vị trí đợc REE thay thế, tổng khối lợng giao dịch SAM giảm tới 48,61% đạt 207.000 cổ phiếu trị giá 6,03 tỷ đồng Kết giao dịch REE tháng tháng nh sau: tháng REE giao dịch đợc 331.000 cổ phiếu trị giá 9,5 tỷ đồng, tháng cổ phiếu REE vợt lên dẫn đầu với 489.000 cổ phiếu (tăng 159.000 cổ phiếu) đạt giá trị giao dịch 13,49 tỷ đồng (tăng 3,99 tỷ đồng) chiếm 34% tổng khối lợng giao dịch toàn thị trờng Tình hình giao dịch cổ phiếu lại điểm dừng trạng thái chờ đợi biến động Đối với cổ phiếu LAF tháng có tới phiên không giao dịch ngời đặt mua Vì vậy, khối lợng giá trị giao dịch cổ phiếu LAF đạt 3.700 CP trị giá 395 triệu đồng: CAN đạt 19.000 CP đạt 564 triệu đồng: GIL đạt 16.900 CP trị giá 651 triệu đồng Trong thời gian này, hầu hết giá tất cổ phiếu thị trờng , giảm mạnh giá cổ phiếu HAP, tháng giảm 5.700 đồng, tháng giảm 5.900 đồng; cổ phiếu TMS tháng giảm 5.100 đồng, tháng giảm 6.500 đồng Tiếp Sinh viên: Lý Minh 61 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn theo giá cổ phiếu REE SAM có biến đọng lớn, tháng tháng REE giảm 4.000 đồng 3.100 đồng cổ phiếu ; nh REE giảm 4000 đồng 1000 cổ phiếu biến động cổ phiếu SGH, BBC,TRI, riêng hai cổ phiếu đợc đa vào giao dịch GIL công ty cổ phần sản xuất kinh doanh XNK Bình thạnh cổ phiếu BTC công tycổ phần khí xây dựng Bình triệu có mức tăng giá nhng không ®¸ng kĨ chØ tõ 100 ®ång ®Ðn 200 ®ång/CP Th¸ng 1/2002, diễn biến thị trờng thiếu nhiệt nhng có thêm số loại cổ phiếu đợc đa vào giao dịch nên khối lợng giá trị giao dịch tháng tăng lên đáng kể so với tháng12/2001 Tổng khối lợng giao dịch đạt 2.012.000 CK tăng 705.000 CK so với tháng12/2001 đạt giá trị 109 tỷ đồng tăng 59 tỷ so với cuối tháng 12/2001 Trong cổ phiếu chiếm 99,97% khối lợng giao dịch thi trờng tháng 2/2002, phiên giao dịch thị trờng bị gián đoạn trùng với thời điểm Tết cổ truyềnnên tháng có phiên giao dịch vớitổng khối lợnggiao dịchcủa thị trờng giảm ,chỉ đạt 1.440.250 CK có 1.437.000 CP Tổng giá trị giao dịch thị trờng 40,16 tỷ đồng cổ phiếu đạt 39,94 tỷ đồng Vì giá cổ phiếu thị trờng suy giảm nên tháng 1/2002 VN-Index giảm 24,15 điểm so với tháng giảm 13,38 điểm dừng 191,10 điểm vào phiên giao dịch 239 ngày 27/2/2002 Sinh viên: Lý Minh 62 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn Tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường tháng 2/2002 300000 277740 271120 266820 Cæ phiÕu 250000 200000 183320 150000 100000 58510 50000 91720 124100 81500 85420 Phiên 10 Tỷ đòng 231 232 233 234 236 237 238 239 Tỉng gi¸ trị giao dịch toàn thị trường 7.67 7.34 7.25 5.11 1.6 Phiªn 235 231 232 233 234 235 2.56 236 3.81 2.5 237 2.3 238 239 2.4/ Đánh giá hàng hoá TTCK Có thể nói sau gần năm TTCK vào hoạt động đến nay, tợng mang vấn ®Ị thêi sù nỉi bËt, thu hót sù quan t©m nhà đầu t nh nhà quản lý thị trờng, tợng thiếu hụt lợng hàng hoá nguyên nhân gây tình trạng cân đối cung cầu CK Trong tháng đầu năm 2002, thị trờng trái phiÕu vÉn cha cã dÊu hiƯu thay ®ỉi, tỉng khèi lợng giao dịch đạt 2350 trái phiếu so với tổng khối lợng CK giao dịch thị trờng là1.440.250 Và thị trờng trái phiếu đợc Sinh viên: Lý Minh 63 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn nhà đầu t quan tâm Chính vậy, CK hay hàng hoá thiếu hụt giới hạn cổ phiếu 2.4.1 Tình trạng khan hàng hoá Ngay từ phiên giao dịch kể từ TTCK hoạt động nay, kết phiên giao dịch đà thấy hấp dẫn cổ phiếu kể từ trạng thái cân nghiêm trọng cung cầu CK thờng xuyên xảy Có lúc cầu vợt cung, đẩy giá cổ phiếu tăng vọt lên, nhng có lúc tình trạng d cung vợt cầu lại kéo giá cổ phiếu tụt xuống gây lên tợng bong bóng không phản ánh thực chất giá trị loại cổ phiếu Hiện tợng xẩy tác động tình trạng khan hàng hoá làm cân nghiêm trọng cung cầu CK gây lên ảnh hởng tiêu cực đến phát triển TTCK + Hiện tợng cầu cổ phiếu vợt cung cổ phiếu nhiều phiên giao dịch nhân tố kích thích đẩy giá cổ phiếu tăng tiêu liên tục, tăng đến mức vợt giới hạn trực tiếp gây nên bất ổn hoạt động thị trờng Lợng cầu cổ phiếu vợt lớn thờng xuyên mang lại tâm lý mệt mỏi, chán nản cho nhà đầu t, khiến họ phải vất vả từ lúc đặt lệnh đến lúc khớp lệnh mà không mua đợc cổ phiếu Thực tế có vài trờng hợp nhà đầu t tỏ thất vọng đà chuyển hớng đầu t khác gưi tiỊn tiÕt kiƯm Nh vËy mơc tiªu cđa TTCK tập trung huy động triệt để nguồn vốn nhàn rỗi xà hội để phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế đất nớc cha đạt đợc Sinh viên: Lý Minh 64 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn + Ngợc lại, thị trờng xảy tình trạng cung cổ phiếu lại lớn so với lợng cầu cổ phiếu khiến cho cổ phiếu lại bị rớt giá Đây học mà cần cảnh giác vìtình trạng hội thuận lợi số nhà đầu thu gom cổ phiếu nhằm chi phối, lũng đoạn thị trờng + Đôi lợng cung lợng cầu có chênh lệch lớn gây cản trở cho việc giao dịch cổ phiếu, lợng cổ phiếu giao dịch không nhiều làm giảm tổng giá trị giao dịch phiên thấp nên khoản phí mà công ty CK thu đợc thấp 2.4.2 Nguyên nhân gây nên tình trạng khan Hiện TTGDCK thành phố HCM có 13 loại cổ phiếu đợc niêm yết 13 loại cổ phiếu hàng hoá có chất lợng đợc phát hành công ty kinh doanh có hiệu quả, doanh thu ổn định Tuy nhiên hàng hoá TTCK có 13 loại cổ phiếu nên thị trờng cha thực sôi động nghèo nàn Có thể lý giải tình trạng số lý nh sau: + Nền kinh tế chậm phát triển khiến cho quy m« TTCK cha thĨ më réng Mét nỊn kinh tế phát triển tảng đểphát huy trình độ TTCK Trong đó, với điều kiƯn nh hiƯn nỊn kinh tÕ níc ta míi vừa chuyển đổi từ hình thái kinh tế tập trung quan liêu bao cấp sang nên kinh tế thị trờng có quản lý Nhà nớc 15 năm Chính điều khả hấp thụ sử dụng vốn đa số DNNN thấp, mà TTCK đợc thành lập, hầu nh xa lạ với ngời dân, nên nhu cầu tham gia thị trờng cha rõ ràng Bên cạnh với tốc độ tăng trởng kinh tế nói chung chậm, nên ảnh hởng trực tiếp đến thu nhập ngời dân Sinh viên: Lý Minh 65 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vèn Thu nhËp thÊp kh«ng cã tÝch luü, chØ cã thể đáp ứng nhu cầu sinh hoạt hàng ngày, tính đến việc tích kiệm hay đầu t CK Cã thĨ nãi quy m« cđa TTCK phơ thuộc phần lớn vào công chúng đầu t phơng tiện tài lẫn phơng diện nhận thức, hiểu biết Tóm lại, phải thừa nhận rằng, kinh tế chậm phát triển chịu nhiều ảnh hởng từ chế độ quản lý kinh tế tập trung quan liêu bao cấp nhân tố khiến quy mô hoạt động TTCK nh lợng công ty niêm yết giai đoạn đầu cha thể lớn mạnh đợc + Phần lớn công ty cổ phần cha đáp ứng đợc đầy đủ điều kiện Nghị định số 48/1998/NĐ-CP Để nâng cao chất lợng hàng hoá cho TTCK nên Nghị định số 48/1998/NĐ-CP UBCKNN đà định điều kiện chặt chẽ cho công ty cổ phần muốn tham gia phát hành niêm yết CK Vì để thoả mÃn tất tiêu chuẩn mà Nghị định số 48/1998/NĐ-CP quy định doanh nghiệp làm đợc Phần lớn công ty thành lập theo Luật doanh nghiệp 1999 có quy mô nhỏ, vốn điều lệ nhỏ 10 tỷ đồng, có số công ty hoạt động lĩnh vực tài - tín dụng có vốn điều lệ lớn nhng lại vớng vào khâu báo cáo tài hai năm liên tục gần có xác nhận tổ chức Kiểm toán đợc UBCKNN chấp nhận Nh nguồn cung cấp CK cổ phiếu phát hành mà chủ yếu trông cậy vào số lợng công ty đợc cổ phần hoá Song tiến trình cổ phần hoá gặp phải vớng mắc theo nhà chuyên môn đánh giá cổ phần hoá DNNN cha đảm bảo quy mô số lợng Số lợng doanh nghiệp đợc cổ phần hoá hàng năm thờng thấp kế hoạch đề ra, Sinh viên: Lý Minh 66 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn có 10% số doanh nghiệp cổ phần hoá có số vốn điều lệ 10 tỷ trở lên + Số lợng doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn niêm yết đà ít, nhiều doanh nghiệp số lại cha muốn tham gia niêm yết TTCKVN vào hoạt động gần hai năm nên nhận thức TTCK cảu nhiều công ty cổ phần phiến diện, chủ quan thiếu đầy đủ, nên họ cha thấy đợc lợi ích việc niêm yết CK Giao dịch TTCK đòi hỏi động, nhạy bén có kinh nghiệm nhiên nhiều doanh nghiệp Việt nam làm ăn theo tâm lý an phận nhiều công ty làm ăn có lÃi có đủ điều kiện niêm yết nhng họ lại không tham gia họ không dám mạo hiểm không muốn có thay đổi chế hoạt động ổn định Ngoài ra, tình hình kinh tế nói chung khung pháp lý cho TTCK hoạt động nói riêng cha ổn định, nên công ty cổ phần mang tâm lý dự tham gia vào TTCK Những công ty sợ rủi ro sàn giao dịch ảnh hởng trực tiếp tới kết nh tình hình kinh doanh họ Không vậy, mức công chúng hoá kiến thức CK TTCK hạn chế; công ty cổ phần hiểu TTCK giới hạn mua bán lÃi lỗ mà cha đủ kiến thức để phân tích chuyên môn Vì lẽ đó, họ mang theo tâm lý trông đợi vào vËn may tham gia TTCK Mét lý n÷a tham gia vào TTCK công ty cổ phần buộc phải chấp nhận việc khai thác thông tin, số liệu liên quan tới hoạt động kinh doanh, tài cảu doanh nghiệp Sinh viên: Lý Minh 67 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn + Chỉ có công ty cổ phần giấy Hải phòng (Hapaco) công ty số 13 công ty phát hành cổ phiếu để huy động vốn Vào thời diểm đầu năm 2002, Hapaco tổ chức niêm yết đợc UBCKNN thức cấp giấy phép cho phép phát hành thêm triệu cổ phiếu để huy động vốn cho dự án mở rộng sản xuất Đây trờng hợp hy hữu, trớc Hapaco đà đợc phải chầy trật làm thủ tục gần tháng đợc UBCKNN phê duyệt định cấp giấy phép cho phép phát hành cổ phiếu Cũng nh Hapaco, Transimex có kế hoạch phát hành 300.000 chiếm 13,63% lợng cổ phiếu lu hành để huy động vốn thực giai đoạn II dự án xây dựng bến Xà lan 1000DWT Tuy nhiên tận Transimex cha nhận đợc văn cho phép không cho phép cua UBCKNN Vì kiện phát hành cổ phiếu để huy động thêm vốn dt6 kinh doanh sản xuất kinh doanh cuả hai công ty Hapaco Transimex đà làm dấy lên hai nghịch lý: Một là: Hiện nay, TTCK thiếu hàng hoá, công ty cổ phần phát hành thêm cổ phiếu tạo thêm hàng cho TTCK nhng lại không đợc quan quản lý phát hành cho phép Hai là: Doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu TTCK lại khó phát hành thêm để huy động thêm vốn mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh so với công ty cổ phần cha niêm yết lần đầu Theo quy định hành cổ phiếu cần đủ điều kiện quy định Luật doanh nghiệp văn liên quan, đồng thời họ đợc Sở Kế hoạch - đầu t thuộc tỉnh, thành phố quan Sinh viên: Lý Minh 68 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn chủ quản nh Bộ, ngành phê duyệt phơng án đầu t đợc phát hành cổ phiếu Nhng công ty đà đợc niêm yết TTCK lại khác, điều kiện quy định nh trên, công ty phải đáp ứng điều kiện Nghị định số 48/1998/NĐ-CP phơng án phát hành họ phải đợc hai quan là: quản chủ quản UBCKNN phê duyệt cấp giấy phép; công ty cổ phần cha niêm yết cần thông qua quan chủ quản Phải chăng, nghịch lý đà khiến cho Công ty cổ phần điện lạnh(REE) có cổ phiếu niêm yết TTGDCK không dám huy động thêm vốn thông qua TTCK dể thực dự án đầu t vào khu công nghệ cao Sài gòn E-Town sợ gặp phải vấn đề khâu thủ tục giấy tờ mà phải vay gần 100 tỷ đồng Ngân hàng thơng mại Nói tóm lại, TTCKVN bớc đầu trình hoàn thiện phát triển nên tình trạng thiếu hụt hàng hoá điều tất yếu Càng quan hệ cung cầu CK lại gặp nhièu vấn đề bất cập Cho nên để xây dựng TTCK VN hoàn chỉnh, đồng có văn Luật thức quy định phải có thời gian chiến lợc phù hợp Hàng hoá cho thị trờng đóng vai trò quan trọng, nhng giai đoạn vai trò điều tiết nhà nớc, quan quản lý thị trờng mang tính định Vì trớc mắt thời gian tới, phải bớc hớng, giải pháp có hiệu quả, sách đắn vừa có tính khoa học vừa mang tính thực tiễn để phát triển TTCK VN toàn diện nói chung giải vấn đề nghèo nàn hàng hoá cho TTCK nói riêng Chơng III Chính sách giải pháp tăng cờng hàng hoá cho TTCK ViƯt Nam hiƯn Sinh viªn: Lý Minh 69 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn I - Giải pháp trớc mắt: Thực tế đà xây dựng TTCK điều kiện tảng sở hạ tầng cha hoàn chỉnh, thiếu kiến thức kinh ngiệm đồng thời cha đạt đợc ®é tin cËy cao tõ phÝa ngêi ®Çu t ChÝnh điều đòi hỏi cần phải vạch hớng phù hợp cho việc phát triển TTCK lâu dài, mà hàng hoá cho TTCK Việt Nam vấn đề cần phải giải Thực trạng thiếu hàng hoá đà gây nên bất ổn định giao dịch CK, ảnh hởng lớn đến phát triển bền vững thị trờng Vì phải kịp thời đa biện pháp có hiệu nhanh chóng để ổn thị trờng, tăng cờng hàng hoá Cụ thể giải pháp chủ yếu trớc mắt cần phải xác định kỹ là: 1.1- Khuyến khích DN phát hành niêm yết CK: Về tổng thể, để TTCK Việt Nam hoạt động có hiệu cần sớm hoàn thiện đồng hoá khung pháp lý mở môi trờng đầu t hấp dẫn, lành mạnh, đồng thời lâu dài cần đa sách u tiên hỗ trợ, khuyến khích DN tham gia phát hành niêm yết CK trái phiếu cổ phiếu đợc xác định nguồn hàng cho TTCK Việt Nam 1.1.1- Tuyên truyền: Là giải pháp đơn giản thiết thực mà cần quan tâm tới, lẽ số lợng CK - hàng hoá thị trờng lại phụ thuộc vào số lợng công ty tham gia niêm yết phát hành thị trờng Thực tế Việt Nam cho thấy công ty đà đủ điều kiện để niêm yết niêm yết thành công SGDCK, số DN đà đủ điều kiện niêm yết song họ lại mang tâm lý chần chừ nh chờ đợi thể chế tài Do vậy, công tác tuyên truyền lợi ích việc niêm yết phát hành CK cần thiết Sinh viên: Lý Minh 70 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn Có nhiều lý cho việc phát hành cổ phiếu niêm yết chúng thị trờng đại chúng, nhng suy cho lợi ích chủ yếu cho DN thu đợc từ việc phát hành niêm yết CK là: + Với việc phát hành CK niêm yết chúng SGD CK tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động thêm vốn để tài trợ cho hội tăng trởng Số tiền huy động đợc từ ngân hàng cổ đông t nhân ban đầu công ty có giới hạn định số cổ đông DN coi đợt chào bán CK công chúng hội để thiết lập giá trị cho CK đa dạng hoá phần sở hữu + Đợc niêm yết đồng nghĩa với việc công ty đà trải qua loạt trình xem xét đánh giá nghiêm túc tiêu chuẩn định quy mô, tình hình tài chính, kinh doanh nh khả quản trị điều hành công ty.Điều vô quan trọng ảnh hởng vị công ty + Bên cạnh DN đợc hởng u đÃi thuế nh sách tài khác tham gia niêm yết + Doanh nghiệp tốn thêm chi phí quảng cáo mà đơn giản tham gia qua niêm yết CK công chúng, nhà đầu t tự tìm hiểu DN họ bị hấp dẫn CK DN phát hành 1.1.2- Đơn giản hóa điều kiện phát hành phát niêm yết CK: Song song với công tác tuyên truyền lợi ích việc niêm yết CK, nhà thực thi sách nên tìm cách đơn giản hoá điều kiện phát hành niêm yết CK cho phï hỵp víi thùc tÕ ViƯt Nam hiƯn Việc khuyến khích DN phát hành niêm yết trớc hết đà đợc thể Nghị định số 48/1998/NĐ-CP thông qua việc quy định tiêu chuẩn phát hành không khắt khe Thực tế nay, tổ chức phát hành (trừ Chính phủ phát hành trái phiếu Chính phủ) muốn phát hành cổ phiếu, trái phiếu Sinh viên: Lý Minh 71 Luận văn tốt nghiệp K01 - Thị trờng vốn công chúng để đợc niêm yết TTCK tập trung cần phải đáp ứng quy định Nghị định số 48/1998/NĐ-CP CK TTCK Các điều kiện phát hành quy định Nghị định so với tiêu chuẩn Quốc tế cha cao, nhiên dựa vào tình hình Việt Nam nhằm khuyến khích số lợng DN phát hành niêm yết đảm bảo chất lợng theo điều kiện Việt Nam Cụ thể là, theo quy định Nghị định số 48/1998/NĐCP DN xin phép phát hành CK với số vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng, hoạt động có lÃi hai năm gần có triển vọng phát triển Ngoài quy mô quản trị tổ chức kinh doanh sử dụng vốn mục đích hiệu tối thiểu 20% tổng số phát hành( ®èi víi DN cã sè vèn díi 100 tû ®ång) 15%( DN có số vốn từ 100 tỷ đồng trở lên) phải bán cho tối thiểu 100 ngời đầu t tổ chức phát hành cổ phiếu chuyển nhợng đợc Việc quy định nh nhằm đảm bảo số lợng chất lợng cổ phiếu phát hành giao dịch Trung tâm giao dịch CK, giảm thiểu DN vốn, hoạt động hiệu gây rủi ro cho ngời đầu t Thêm vào để khuyến khích DN Việt Nam niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch CK cha quy định thủ tục tiêu chuẩn niêm yết riêng, tách biệt với việc phát hành CK công chúng nh thị trờng Quốc tế mà gắn việc cho phép phát hành công chúng với việc niêm yết CK 1.1.3- Bảo vệ quyền lợi công ty niêm yết vấn đề công khai hoá thông tin: Một nguyên tắc TTCK công ty niêm yết phải công bố thông tin thực nghiêm túc công tác kế toán kiểm toán độc lập Đây lý khiến số DN đà đáp ứng đủ điều kiện tiêu chuÈn niªm yÕt nhng vÉn cha muèn niªm yÕt Một số sách bảo vệ lợi ích đáng công ty niêm yết vấn đề công khai hoá Sinh viên: Lý Minh 72 ... quan điểm nh trên, khoá luận với tiêu đề Một số giải pháp nhằm tăng cung hàng hoá cho TTCK VN đợc viết mong đa lại nhìn toàn diện tổng quát nhận định khách quan thực trạng hàng hoá TTCKVN, đồng... đồng thời mạnh dạn đa sô kiến nghị nhằm bổ sung thêm giải pháp tăng cung hàng hoá Khoá luận bao gồm phần chính: Chơng I: Những vấn đề hàng hoá tạo hàng hoá cho TTCK Chơng II: Thực trạng CK đÃ... phát hành Vì vậy, thị trờng sơ cấp đợc gọi thị trờng phát hành CK, nơi tạo hàng hoá cho thị trờng giao dịch làm tăng vốn đầu t cho kinh tế Vai trò thị trờng sơ cấp: + Chứng khoán hoá nguồn vốn cần