TIỂU LUẬN Tổng quan công cụ phái sinh quản trị rủi ro Ngân hàng Quốc tế LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh kinh tế giới biến đổi khơng ngừng, ngày có nhiểu rủi ro xảy khơng thể lường trước Do đó, việc đưa chiến lược, kế hoạch quản trị để phòng ngừa rủi ro xu hướng tất yếu tất lĩnh vực, ngành nghề giới Trong giới tài chính, vấn đề lại nóng hổi rủi ro ảnh hưởng đến sống định chế tài mà lĩnh vực ngân hàng điển hình Việc quản trị rủi ro ngân hàng thương mại cổ phần nước khó vấn đề Ngân hàng quốc tế lại khó khăn Là lĩnh vực ngân hàng có hoạt động phát triển liên quan trực tiếp đến ngoại tệ, việc quản trị rủi ro thực với nhiều dạng thức khác Tuy nhiên, nay, với giới tài ngày phát triển, thức quản trị rủi ro biết đến ưa chuộng ngân hàng quốc tế Đó sử dụng cơng cụ phái sinh quản trị rủi ro Vậy ngân hàng quốc tế sử dụng công cụ phái sinh để quản trị rủi ro mình? Nhóm xin làm rõ đề tài sau: “Tổng quan công cụ phái sinh quản trị rủi ro Ngân hàng Quốc tế” CHƯƠNG 1: TỒNG QUAN VỀ CÔNG CỤ PHÁI SINH TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO NHQT I LÝ THUYẾT VỀ CÁC LOẠI RỦI RO VÀ CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1.1 Lý thuyết loại rủi ro Rủi ro tồn hoạt động kinh tế Việc quản trị rủi ro có tầm quan trọng đặc biệt tổ chức tài trung gian tồn họđược dựa việc họ có lợi hiệu so với tác nhân kinh tế khác đảm nhận quản trị rủi ro Những lợi hiệu quả, giúp ngân hàng khắc phục việc bất đối xứng thông tin người vay người cho vay thị trường tài Các rủi ro mà ngân hàng quốc tế đối mặt phân thành nhiều loạikhác (risk buckets) dựa vào nguồn gốc hình thành lên nó, bao gồm rủi ro sau: - Rủi ro thị trường: gồm rủi ro lãi suất rủi ro ngoại hối - Rủi ro khoản - Rủi ro tín dụng - Rủi ro tác nghiệp - Rủi ro khác… Vì vậy, rủi ro xảy người vay không đáp ứng nghĩa vụ trả nợ (rủi ro tín dụng) phân tích tách biệt với rủi ro từ biến động tỷ giá hối đoái đến lợi nhuận ngân hàng (rủi ro tỷ giá hối đối).Khi phân tích rủi ro, người ta thường tách biệt rủi ro Tuy nhiên, loại rủi ro khác luôn xem xét độc lập Trong trường hợp ngân hàng quốc tế, loại rủi ro có liên quan khơng nên xem xét độc lập Ví dụ, việc cho vay Eurocurrency, tỷ lệ nợ xấu bị ảnh hưởng biến động tỷ giá hối đối Do việc kiểm định rủi ro thị trường rủi ro tín dụng độc lập đánh giá thấp mức độ thực rủi ro mà ngân hàng quốc tế đối mặt 1.1.1 Rủi ro thị trường Rủi ro thị trường rủi ro thiệt hại theo thời gian số yếu tố rủi ro thay đổi lãi suất, tiền tệ chứng khoán Rủi ro thị trường cấu thành nhiều loại rủi ro quan trọng rủi ro lãi suất Thông thường nhất, rủi ro thị trường hiểu dạng rủi ro kinh doanh Nguồn gốc loại rủi ro thay đổi giá thị trường (chẳng hạn lãi suất tỷ giá hối đoái) Ngay ngân hàng hoàn toàn tập trung vào hoạt động cho vay đối mặt với rủi ro thị trường Nếu ngân hàng cho vay nhiều cho công ty đầu tư vào loạt công cụ thị trường (một quỹ đầu tư bảo hiểm rủi ro chẳng hạn) ngân hàng cho vay gián tiếp đối mặt với rủi ro thị trường Rủi ro thị trường trở nên quan trọng hai thập kỷ qua Điều hiển nhiên cho tăng trưởng thu nhập lãi (có nghĩa thu nhập mà khơng bắt nguồn từhoạt động cho vay) khoảng thời gian Bảng 4.1 cho thấy xu hướng ngày tăng ngân hàng thương mại EU hướng tới thị phần lớn thu nhập lãi Trong năm 2006, gần nửa thu nhập tất bắt nguồn từ hoạt động phi tín dụng Các hoạt động phi lãi suất ngày gia tăng, ngân hàng ngày gia tăng rủi ro thị trường Tầm quan trọng ngày tăng rủi ro thị trường bắt nguồn từ hai lý chính: ■ Thu nhập từ phí (như mơi giới, tư vấn) hoạt động kinh doanh, có nguy rủi ro cao lại nguồn thu nhập béo bở ■ Người ta thường cho quy định quốc tế tỷ lệ dựtrữ bắt buộc mà ngân hàng phải thiết lập gây bất lợi cho vay hoạt động khuyến khích ngân hàng kinh doanh không cho vay đến mức độ lớn 1.1.1.1 Rủi ro lãi suất Rủi ro lãi suất rủi ro tiềm ẩn có ảnh hưởng bất lợi đến thu nhập vốn phátsinh từ biến động lãi suất Rủi ro lãi suất phát sinh kết cân đối kỳ hạn khốilượng tài sản nợ ngân hàng Cốt lõi trung gian tài việcchuyển đổi tiền gửi ngắn hạn (nợ) vào tài sản dài hạn (các khoản vay) Tuy nhiên,khi ngân hàng bảo lãnh khoản vay với lãi suất cố định lãi suất chothời gian dài so với thời gian vốn huy động sử dụng đểtài trợ chocác khoản cho vay, họ 'đặt cược' vào chiều hướng lãi suất tươnglai Một đặt cược lớn hơn, rủi ro lãi suất cao mà thể bên ngồi.Nói có hai loại rủi ro lãi suất tuỳ thuộc nguồn gốc rủi ro nằmbên tài sản bên nợ bảng cân đối kế toán ngân hàng Rủi ro tái cấp vốn Đây loại rủi ro phát sinh cân đối kỳ hạn tài sản nợ cho ngân hàng Điển hình hoạt động tài trung gian, thời gian cho vay thường dài so với thời hạn vốn huy động vay Do đó, kỳ hạn tài sản dài kỳ hạn nợ Điều dẫn đến nguy chi phí khoản nợ vượt lợi nhuận tài sản họ số thời điểm thời gian hợp đồng cho vay Ví dụ, ngân hàng quốc tế cấp khoản vay ba năm với khách hàng công ty với lãi suất 8% năm Để đơn giản, giả định khoản vay tài trợ hoàn toàn khoản vay kỳ hạn năm từ thị trường liên ngân hàng với lãi suất 7% năm Trong năm đầu tiên, ngân hàng có thặng dư lãi suất rịng 1% Tuy nhiên, không chắnngân hàng hưởng điều kiện tương tự cho năm thứ hai Giả sử, tỷ lệ mà ngân hàng huy động vốn từ thị trường liên ngân hàng tăng đến 9% năm thứ hai Trong trường hợp đó, thặng dư lãi suất âm năm thứ hai (-1%) mang hết lợi nhuận kiếm năm Rủi ro tái đầu tư Đây loại rủi ro phát sinh tình mà kỳ hạn nợ dài kỳ hạn tài sản Từ quan điểm cân đối tài sản nợ phải trả, rủi ro tái đầu tư hình ảnh phản chiếu rủi ro tái cấp vốn Do đó, rủi ro tái đầu tư tăng lên tình mà lợi nhuận tài sản không đủ để trangtrải chi phí sử dụng vốn Ví dụ, giả sử lợi nhuận danh mục đầu tưtrái phiếu doanh nghiệp 7% danh mục đầu tư nắm giữ 2năm Ngân hàng vay vốn với lãi suất cố định hai năm 6% năm có 1% lợi nhuận năm Trong năm thứ hai, lãi suất trêndanh mục đầu tư trái phiếu giảm 5% Hậu ngân hàng 1% trongnăm thứ hai Điều quan trọng phải nhớ tất tài sản ngân hàng cáckhoản nợ nhạy cảm với thay đổi lãi suất và, nhạy cảm với rủi ro lãi suất Ví dụ tài sản nhạy cảm lãi suất chứng khốn có thu nhập cố địnhnhư trái phiếu (giá trị trái phiếu doanh nghiệp giảm lãi suấtđược sử dụng để chiết khấu cổ tức tương lai tăng lên) số hình thức chovay doanh nghiệp Ví dụ tài sản nhạy cảm với lãi suất tiền mặtđang nắm giữ 1.1.1.2 Rủi ro ngoại hối Rủi ro ngoại hối rủi ro tiềm ẩn thu nhập vốn phát sinh có sựbiến động tỷ giá ngoại hối Rủi ro ngoại hối phát sinh hoạt động ngân hàng quốc tế tài sản vànợ phải trả giống dịng lưu chuyển tiền tệ đặt nhiều tiền tệ khácnhau Lấy ví dụ thị trường Eurocurrency nơi mà ngân hàng quốc tế năngđộng Một ngân hàng quốc tế Anh tạo lượng đáng kể khoảnvay đô la Mỹ Giá trị pound khoản vay Eurocurrency phụ thuộc vào tỷ giágiữa đồng đô la đồng bảng Anh Lập luận tương tự áp dụng thu nhập từlãi liên kết với khoản vay loạt tài sản khác lưu chuyển tiền tệ Rủi ro ngoại hối rủi ro đặc biệt quan trọng ngân hàng quốc tếvà ngân hàng có phần lớn nghiệp vụ hoạt động ngân hàng quốc tế.Điều áp dụng quốc gia Anh Thụy Sĩ, hai có lĩnh vựcngân hàng quốc tế lớn Giá trị tài sản ngân hàng ngoại tệ dễ dàngvượt giá trị GDP nước Biến động tỷ giá hối đoái cácđồng tiền mà ngân hàng kinh doanh thường xuyên (chủ yếu đồng laMỹ, có đồng euro đồng n) có ý nghĩa quan trọng khả năngsinh lời khả toán ngành ngân hàng 1.1.2 Rủi ro khoản Rủi ro khoản tạo bảng cân đối kế toán cân đốigiữa tài sản nợ phải trả đến hạn.Nguyên nhân cốt lõi giống với cácyếu tố rủi ro lãi suất Tuy nhiên, rủi ro lãi suất phát sinh cân đốikhi đến hạn làm cho hoạt động toán từ số ngân hàng gặp khó khănkhi có thay đổi tỷ lệ lãi suất ảnh hưởng đến lợi tức thu tài sản chi phí phát sinh nợ theo thời gian Ngược lại, rủi ro khoảnphát sinh khơng phải chi phí vốn, sẵn có tiền ngân hàng Một tài sản có tính khoản tài sản chuyển đổi thành tiềnmặt cách nhanh chóng Trái phiếu phát hành phủ coilà loại tài sản có tính khoản cao Các tài sản khoản khác bao gồmcổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp chứng khoán giao dịch nhiều nhấttrên thịtrường Tài sản khoản bao gồm bất động sản, hầu hết loạichứng khốn khơng giao dịch thị trường khoản vay – tài sản chủ yếucủa ngân hàng.Thông thường, ngân hàng thương mại sử dụng tiền gửi khoản ngắn hạn khoản để tài trợ khoản vay dài hạn có tính thanhkhoản Tùy thuộc vào giao ước hợp đồng cho vay, khoản vay thu hồi lại, số chí thơng báo ngắn Tuy nhiên, khoản vay có tính khoản so với tiền gửi khách hàng, nhiều số bị thu hồi mà khơng có thơng báo trước Do đó, cân đối đến hạn toán tài sản nợ phải trả ngân hàng đẩy ngân hàng vào tình khơng có dự trữ đầy đủ tài sản có tính khoản cao, số lượng lớn khách hàng rút tiền làm cho ngân hàng có tính khoản Điều quan trọng phải nhớ miễn dự trữ bắt buộc 100%, ngân hàng phải chịu khủng hoảng khoản chừng mà việc rút tiền gửi vượt q dự trữ tài sản có tính khoản Điều quan trọng nhớ nhiều ngân hàng quốc tế khơng theo mơ hình đơn giản nguồn vốn huy động Các tổ chức sử dụng phần nguồn chứng từ thương mại thị trường liên ngân hàng để gia tăng tài thị trường Eurocurrency, nơi mà hoạt động cho vay thực ngoại tệ Tuy nhiên, nguyên tắc rủi ro khoản giốngnhau Vốn huy động có kỳ hạn ngắn đáng kể so với kỳ hạn khoảnvay mà tài trợ Điển hình khoản vay liên ngân hàng có kỳ hạn ba tháng sovới kỳ hạn vài năm khoản vay doanh nghiệp hộ gia đình Khi sốlượng lớn khoản nợ mang tính khoản thu hồi trongmột nỗ lực phối hợp chủ nợ, điều gọi tháo chạy vốn(bank runs) 1.1.3 Rủi ro tín dụng Đối với hầu hết ngân hàng, phần lớn rủi ro tín dụng bắt nguồn từ hoạt động cho vay Đối với ngân hàng quốc tế, điều xảy hoạt động cho vay thị trường Eurocurrency Bên cạnh rủi ro nghĩa vụ khách hàng, rủi ro tín dụng cịn đến từ phía đối tác Ví dụ: Nếu ngân hàng ký kết thỏa thuận mặc định, thỏa thuận hốn đổi khơng cịn cung cấp phương tiện thay đổi độ nhạy cảm lợi nhuận với thay đổi lãi suất Do đó, mặc định đối tác để lại cho đối tác khác tiếp xúc với rủi ro lãi suất (hoặc loại rủi ro có nghĩa tự bảo hiểm cách sử dụng giao dịch hốn đổi) Do đó, lập luận rủi ro tín dụng liên quan với hoạt động liên quan đến lãi suất ngân hàng quốc tế Một cách đơn giản để quản lý rủi ro tín dụng thơng qua đa dạng hóa Tại quốc gia, ngân hàng quốc tế đạt đa dạng hóa cách hạn chế khoản cho vay khách hàng cách cho vay nhiều lựa chọn thông qua cho vay hợp vốn, cho vay ngành công nghiệp khác Tuy nhiên, hạn chế cho vay họ không làm thay đổi nguy vỡ nợ gây khoản vay Có thể biết nguy vỡ nợ khách hàng vay theo xếp hạng tíndụng, hay dựa liệu thu thập nội ngân hàng (bằngcách đánh giá dòng tiền khách hàng vay phát triển khả củamôi trường công nghiệp nó) bên ngồi (ví dụ, sở xếp hạng tíndụng từ quan xếp hạng tín dụng giao dịch hốn đổi vỡ nợ tíndụng) Cuối cùng, ngân hàng đòi hỏi liệu sử dụng phương pháp địnhlượng để ước tính xác suất rủi ro mặc định Một xác suất mặc định cáchvay (rủi ro tín dụng) ước tính, ngân hàng giao dịch với khoản vay giá phù hợp Đối với công cụ thị trường tài chính, ngân hàng quốc tế cần phải sử dụngcác phương pháp tiếp cận tương tự để xác định rủi ro tín dụng thị trường gắn liềnvới đối tác thị trường Điều liên quan đến việc áp dụng kỹ thuật địnhlượng khác để đánh giá xác suất mà đối tác bị giảm uy tín tín dụnghoặc mặc định 1.1.4 Rủi ro tác nghiệp Rủi ro tác nghiệp tổn thất người, q trình xử lý cơng việc, hệ thống nội không đầy đủ không hoạt động, kiện bên gây Có thể hiểu RRTN rủi ro phát sinh yếu tố người (cẩu thả, gian lận); yếu hệ thống công nghệ, thông tin; sơ hở, thiếu quy định NHTM Định nghĩa bao gồm rủi ro pháp lý, không bao gồm rủi ro chiến lược rủi ro danh tiếng Trong thực tế, rủi ro tác nghiệp xảy do: gian lận nhân viên, vụ trộm, lỗi hệ thống, điện, lũ lụt, lý khác dẫn đến sai sót ngân hàng mà phân loại vào rủi ro khác Hình 4.2 cung cấp nhìn tổng quan loại khác rủi ro hoạt động Một số loại rủi ro (chẳng hạn xuất phát từ nguồn bên ngồi ngân hàng) khơng thể ngăn chặn Cụ thể chủ nghĩa khủng bố cá nhân bên ngồi ngân hàng tìm cách lừa gạt Những rủi ro kiện khác ngăn chặn cách thiết lập quy trình hệ thống kiểm sốt hoạt động Hình 4.2: Rủi ro hoạt động 1.1.5 Rủi ro khác Ngân hàng quốc tế phải đối mặt với số yếu tố nguy khác, tiêu biểu rủi ro quốc gia rủi ro pháp lý… Rủi ro quốc gia: Là xác suất trị, xã hội kinh tế điều kiện nước ảnh hưởng đến hoạt động thương mại ngân hàng nước Một thay đổi phủ, đặc biệt đánh mức thuế cao vào hoạt động nước ngân hàng, tình trạng bất ổn trị gia tăng tham nhũng tất ví dụ kiện mà phân loại gây rủi ro quốc gia Rủi ro quốc gia không xuất phát từ rủi ro vốn có thuộc tính trở lại hoạt động cụ thể Thay vào đó, xuất phát từ vị trí hoạt động ngân hàng Các ngân hàng có đầu tư đáng kể nước ngồi (trong hình thức đầu tư trực tiếp nước ngồi) ngân hàng có lợi nhuận lớn cổ phần xuất phát từ nước cụ thể phải đối mặt lớn mức độ rủi ro quốc gia Rủi ro pháp lý: Đây loại rủi ro riêng biệt, mơ tả nguy thay đổi luật quy định lợi nhuận khoản đầu tư Cơng cụ phái sinh gì? Là cơng cụ phát hành sở công cụ tài có nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Giá trị công cụ phái sinh bắt nguồn từ số công cụ sở khác tỉ giá, trị giá cổ phiếu, trái phiếu, số chứng khốn, lãi suất….Cơng cụ tài phái sinh xuất lần nhằm giảm thiểu loại bỏ hồn tồn rủi ro, thường sử dụng cao hợp đồng kỳ hạn (forward contracts), hợp đồng tương lai (future contracts) Những công cụ cịn kết hợp với nhau, với khoản vay chứng khoán truyền thống để tạo nên công cụ lai tạo Công cụ tài phái sinh Thị trường phái sinh thị trường dành cho cơng cụ tài phái sinh, cơng cụ mang tính hợp đồng, mà thành chúng xác định số công cụ tài sản khác Chúng ta xem công cụ phái sinh hợp đồng, giống tất hợp đồng, chúng thoả thuận hai bên: người mua người bán, bên thực nghĩa vụ cho bên Các hợp đồng có giá người mua cố gắng mua với giả rẻ người bán cố gắng bán với giá cao Các loại công cụ phái sinh khác bao gồm: Hợp đồng kỳ hạn, Hợp đồng giao sau, quyền chọn, hoán đổi chứng khoán lai tạp Hợp đồng kỳ hạn cơng cụ lâu đời nhất, có lẽ lí mà phức tạp Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng bên Người mua người bán, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thoả thuận ngày hôm Nếu vào ngày đáo hạn, giá thực tế cao giá hợp đồng người sở hữu hợp đồng kiếm lợi nhuận; ngược lại người sở hữu hợp đồng chịu khoản lỗ Bản thân hợp đồng kỳ hạn mang loại rủi ro + Thứ 1: giá thực tế vào ngày đáo hạn hợp đồng cao giá mong đợi, rủi ro vốn có cơng ty làm giảm giá trị công ty sụt giảm đền bù lợi nhuận hợp đồng kỳ hạn Vì vậy, hợp đồng kỳ hạn cung cấp cách phịng ngừa rủi ro hồn hảo + Thứ 2, rủi ro tín dụng hay rủi ro khơng có khả chi trả hợp đồng Rủi ro có hai chiều, người sở hữu hợp đồng người nhận người chi trả, phụ thuộc vào biến động giá thực tế tài sản sở + Thứ 3, giá trị hợp đồng kỳ hạn giao nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng, khơng có khoản chi trả thực vào ngày ký kết thời hạn hợp đồng Vậy nên, thân hợp đồng kỳ hạn có chứa nhiều rủi ro công cụ phái sinh Hợp đồng giao sau hợp đồng hai bên, người mua người bán, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thoả thuận ngày hôm Hợp đồng giao sau tiến triển từ hợp đồng kỳ hạn nên có điểm giống với hợp đồng kỳ hạn Về 10 Theo cách hiểu thông thường, rủi ro tín dụng rủi ro xảy nợ khơng có khả tốn gốc lãi vay Sự kiện gọi “default” Tuy nhiên thực tế trước xảy “default”, chủ thể phát hành chứng khoán nợ phải trải qua giai đoạn khác Về bản, phân làm giai đoạn mà tiếng anh người ta sử dụng thuật ngữ bắt đầu chữ “D” - Khả trả nợ suy giảm (deterioration): thể thông qua việc số tài xấu đi, nguồn thu nhập giảm sút Doah nghiệp thị phần cạnh tranh khốc liệt sản phẩm khơng cịn thị trường ưa chuộng hệ việc việc xuống hạn mức tín nhiệm, lãi suất huy động vốn tăng lên - Tình trạng khó khăn (distressed): doanh nghiệp lâm vào tình trạng khó khăn tài tình hình kinh doanh kém, nguồn thu nhập giảm sút nghiêm trọng, bắt đầu có khoản nợ đến hạn mà doanh nghiệp chưa nhìn thấy nguồn hệ việc xuất phát từ việc xuống hạn định mức tín nhiệm, lãi suất huy động vốn tăng lên, tiếp cận với nguồn tín dụng trở nên khó khăn với điều tín dụng ngặt nghèo - Mất khả năn trả nợ (default): giai đoạn doanh nghiệp khơng thể tốn khoản nợ đến hạn Các chủ nợ phải áp dụng biện pháp siết nợ phong tỏa tài sản việc giải toán nợ thực qua tòa án - Phá sản (dead): doanh nghiệp phá sản hồn tồn Các sản phẩm phái sinh rủi ro tín dụng - Hốn đổi tồn lợi ích: + Hốn đổi tổng tỉ suất sinh lời giao dịch hốn đổi tương tự hốn đổi thơng thường, bên đồng ý trả tổng tỉ suất sinh lời tài sản cụ thể + Sử dụng hốn đổi tổng tỉ suất sinh lời để phịng ngừa rủi ro tín dụng: chẳng hạn người mua trái phiếu nhận mức lãi suất LIBOR cộng chênh lệch với bên khác thơng qua việc hốn đổi tổng tỉ suất sinh lời Tổng tỉ suất sinh lời bao gồm khoản toán lãi lãi vốn chưa thực Nếu trái phiếu bị lỗ vốn bên nắm giữ cơng cụ phái sinh nhận khoản toán tuơng đương từ người bán cơng cộng phái sinh tín dụng Thật vậy, bên nắm giữ trái phiếu bên phát hành hứa trả cho bên khác tổng tỉ suất sinh lời trái phiếu nhận lãi suất tương ứng, họ chịu rủi ro thay đổi giá nhân tố không liên quan đến biến động lãi suất gây Có lẽ thay đổi xảy chủ yếu từ thay đổi rủi ro tín dụng người vay Tuy nhiên, lưu ý hoán 18 đổi thiết kế để loại trừ rủi ro tín dụng, hai bên tham gia hốn đổi thừa nhận rủi ro tín dụng + Trong hốn đổi tổng tỉ suất sinh lời trái phiếu lưu giữ sổ sách bên nắm giữ trái phiếu lúc ban đầu Bên bán công cụ phái sinh tín dụng tìm lợi nhuận trái phiếu mà lại không mua trái phiếu Lưu ý rủi ro thị trường biến động lãi suất không loại trừ rủi ro phản ánh toán LIBOR Một cách ngẫu nhiên, lại thấy khoản tốn LIBOR lãi suất cố định chuyển từ LIBOR sang lãi suất cố định với hoán đổi vanilla Cuối tóm lại: hốn đổi tổng tỉ suất sinh lời giống với hốn đổi thơng thường toán lãi tương ứng với trái phiếu đặc trưng khoản lãi, lỗ vốn chưa thực lại toán + Hoán đổi tổng tỉ suất sinh lời thiết thực trái phiếu có tính khoản hợp lý khơng thích hợp khoản vay thơng thường Điều bên phải có khả nhận diện tổng tỷ suất sinh lời kỳ toán để xác định bên nợ bên Do phải có thước đo xác thực giá trị thị trường trái phiếu - Hoán đổi rủi ro tín dụng + Mặc dù loại hốn đổi, hốn đổi tín dụng thực lại giống với sách bảo hiểm Một bên nắm giữ trái phiếu khoản vay tiến hành thực chuỗi khoản tốn định kì với bên + Sử dụng hốn đổi tín dụng: Nếu bên nắm giữ trái phiếu khoản vay kí hợp đồng hốn đổi tín dụng với tổ chức bảo hiểm Trong trường hợp trái phiếu khoản vay bị vỡ nợ bị đánh giá thấp tín dụng, bên bảo hiểm trả cho bên đối tác (bên bảo hiểm) số tiền bù trừ khoản lỗ Các hốn đổi tín dụng sử dụng hiệu trái phiếu khoản vay chúng lại đòi hỏi định nghĩa cẩn thận cố tín dụng Hốn đổi tín dụng địi hỏi định nghĩa cẩn thận cố mà công ty bảo hiểm đền bù Có nhiều loại cố tín dụng xảy xác định cụ thể hợp đồng Các biến cố bao gồm việc khơng thực chi trả lãi tốn tiền vốn theo định kì thời gian ân hạn, việc tuyên bố phá sản, định khước từ khoản nợ, có nghĩa người vay khẳng định khơng mắc nợ phương diện pháp lý Ngoài ra, cố bao gồm trình tái cấu trúc khoản nợ người vay việc tăng tốc tốn khoản nợ Khoản toán tạo khoản nợ trước kỳ hạn Các khả phải giải thích rõ ràng hợp đồng 19 - Trái phiếu liên kết phái sinh rủi ro tín dụng Chứng khốn liên kết tín dụng loại cơng cụ giống trái phiếu tín phiếu thường, phải trả lãi vốn Mặc dù vậy, tín phiếu chất lượng tín dụng bên thứ ba Nếu bên thứ ba bị vỡ nợ vài cơng cụ nghĩa vụ cụ thể khác chứng khốn liên kết tín dụng tốn lại số vốn đầy đủ ban đầu - Quyền chọn biên độ tín dụng 20 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH I CƠ SỞ PHÁP LÝ Trên sở Luật Các TCTD, Pháp lệnh Ngoại hối, NHNN ban hành quy định làm tảng cho triển khai cơng cụ tài phái sinh, tỷ giá giao dịch quy định nhằm ngăn ngừa, hạn chế rủi ro ngân hàng thông qua yêu cầu trạng thái ngoại hối Từ năm 1999, NHNN Việt Nam ban hành quy định tạo điều kiện cho đời công cụ tài phái sinh Việt Nam theo Quyết định số 65/1999/QĐ-NHNN ngày 25/2/1999 Giao dịch kỳ hạn Theo đó, giao dịch kỳ hạn thực hợp đồng mua bán USD VND NHTM với doanh nghiệp (DN) xuất nhập với NHTM khác phép NHNN Giao dịch hoán đổi có sở pháp lý từ năm 90, cụ thể Quyết định số 430/QĐ-NHNN13 ngày 24/12/1997, sửa đổi, bổ sung Quyết định số 893/2001 /QĐ-NHNN ngày 17/7/2001 Tiếp đến Quyết định số 1133/QĐ-NHNN ngày 30/09/2003 quy chế thực giao dịch hoán đổi lãi suất cho phép mở rộng danh mục NHTM TCTD, DN sử dụng cơng cụ hốn đối lãi suất Hoán đổi lãi suất thực VND ngoại tệ ngân hàng với DN vay vốn NH; NH với DN vay vốn tổ chức tín dụng (TCTD) khác, kể vay vốn nước ngoài; NH nước với NHTM nước với TCTD nước Giao dịch quyền chọn tiền tệ thực theo Quyết định số 1452/2004/QĐNHNN Thống đốc NHNN, bao gồm giao dịch ngoại tệ (không liên quan đến VND) Đối tượng tham gia giao dịch hối đoái bao gồm TCTD phép, tổ chức kinh tế, tổ chức khác, cá nhân NHNN Việt Nam TCTD trì tổng giá trị hợp đồng quyền chọn khơng có giao dịch đối ứng tối đa 10% so với vốn tự có Cũng Quyết định này, TCTD không mua quyền chọn tổ chức kinh tế, tổ chức khác cá nhân mà họ phép bán quyền chọn cho đối tượng mà Về tỷ giá giao dịch, Quyết định số 648/2004 Thống đốc NHNN ban hành ngày 28/5/2004 quy định kì hạn giao dịch kỳ hạn (Forward) giao dịch hoán đổi (Swap) có thời hạn từ ngày đến 365 ngày với tỷ giá kì hạn xác định sở: (i) Tỷ giá giao ngày kí hợp đồng kì hạn, hốn đổi; (ii) chênh lệch mức lãi suất hành lãi suất VND (tính theo năm) NHNN cơng bố lãi suất mục tiêu Cục dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cơng bố; (iii) kì hạn hợp đồng Quy định cách thức tính tỷ giá kì hạn tiến gần với thông lệ quốc tế tiền đề pháp lý quan trọng cho phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam nói chung giao dịch ngoại hối kì hạn nói riêng 21 Các giao dịch mua bán ngoại tệ NHTM làm chuyển giao quyền sở hữu ngoại tệ, từ đó, làm phát sinh trạng thái ngoại tệ trường (dương) đoản (âm) NHTM có khả rủi ro trì trạng thái ngoại tệ mở tỷ giá thị trường biến động Nói cách khác, NHTM trì trạng thái ngoại tệ trường gặp rủi ro hối đoái tỷ giá ngoại tệ tương lai giảm giá; ngược lại, NH gặp rủi ro ngoại tệ tăng giá trường hợp NHTM trì trạng thái ngoại tệ đoản Để kiểm soát giới hạn rủi ro cho NHTM, Quyết định số 1081/2002/QĐ-NHNN ban hành ngày 7/10/2002 Quyết định 1168/2003/QĐ-NHNN ban hành ngày 2/10/2003 quy định giới hạn trạng thái ngoại tệ NHTM Việt Nam, ngân hàng liên doanh cơng ty tài Theo đó, ngân hàng phải thực tổng trạng thái ngoại tệ dương âm cuối ngày không vượt q 30% vốn tự có Trên tảng sở pháp lý trên, NHTM Việt Nam triển khai hoạt động kinh doanh tiền tệ thực cơng cụ tài phái sinh tiền tệ đạt số kết định với mức độ khác II THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TẠI CÁC NGÂN HÀNG Từ NHNN cho phép thực nghiệp vụ hoán đổi lãi suất thị trường Việt Nam (từ 1/2003), có só ngân hàng ABN, Citibank thực hốn đổi lãi suất phạm vi đồng USD từ ngày 1/3/2005 tới 2/2006 Tuy nhiên, giao dịch hoán đổi lãi suất đồng tiền USD VND (hoán đổi lãi suất chéo) thực hiện, từ trước có quy định thức ngân hàng nhà nước Cho tới lần đầu tiên, NHNN cho phép, HSBC cung cấp gói Swaps tiền Đồng cho cơng ty đa quốc gia với số vốn lên tới 15 triệu USD trường Việt Nam Theo đó, HSBC đưa VND nhận USD từ khách hàng, tới tháng 12/2007, HSBC đưa USD nhận lại VND từ khách hàng Với giao dịch này, khách đạt mức lãi suất cạnh tranh thị trường nội địa cho việc vay vốn tiền Đồng kỳ hạn năm mà không chịu rủi ro tỷ giá USD/VND Chính hành động HSBC, tạo tảng phát triển cho giao dịch hoán đổi sau Ngân hàng Standard Chartered chi nhánh Việt Nam thực hoán đổi lãi suất chéo hai đồng tiền chéo khoản vay ngoại tệ khách hàng sử khách hàng vay ngoại tệ Và tương lai, Standard Chartered cung cấp nhiều sản phẩm phái sinh thị trường Việt Nam, hứa hẹn tương lai phát triển thị trường Ở mức cao hơn, công cụ lai tạp có nguồn gốc từ hốn đổi hốn đổi lãi suất cộng dồn, hoán đổi lãi suất kèm theo điều kiện quyền chọn, hoán đổi lãi suất bắt đầu thực tương lai …cũng xuất triển khai thị trường ngoại hối thời gian gần Điều đặc biệt hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng thí điểm áp dụng 22 Việt Nam theo công văn 3324/NHNN-CSTT, tháng 4/2006 cho phép HSBC chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh thực Mặc dù loại hoán đổi hốn đổi rủi ro tín dụng thực lại giống sách bảo hiểm Tức bên nắm giữ trái phiếu khoản vay, định kỳ toán cho bên Trường hợp trái phiếu bị đánh giá thấp hay khoản vay bị vỡ nợ, bên bảo hiểm HSBC trả cho bên đối tác, khách hàng khoản bù trừ lỗ Sản phẩm hốn đổi rủi ro tín dụng HSBC Việt Nam gắn với rủi ro tín dụng loại trái phiếu phủ DN Việt Nam phát hành trái phiếu thị trường quốc tế, khoản vay dài hạn DN Việt nam tổ chức tín dụng hoạt động Việt Nam Khách hàng chuyển nhượng rủi ro tín dụng cho HSBC tổ chức tín dụng hoạt động Việt Nam bên nhận chuyển nhượng chi nhánh HSBC nước Thời hạn giao dịch không năm Khách hàng mua loại công cụ giống thực khoản đầu tư gián tiếp Việc tiếp cận với công cụ cho phép nhà đầu tư có hội tìm kiếm mức lợi nhuận cao so với hoạt động tín dụng tiền gửi bình thường, nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn TCTD Hơn nữa, việc sử dụng cơng cụ cịn góp phần nâng cao mức độ tín nhiệm phủ DN Việt Nam phát hành trái phiếu thị trường quốc tế Quyền chọn ngoại tệ, lãi suất vàng dường công cụ phái sinh thị trường hoan nghênh đón nhận nhiều ưu điểm vốn có bối cảnh lãi suất tỷ giá giá vàng trạng thái tăng liên tục Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam (BIDV) ngân hàng phép thực giao dịch quyền chọn lãi suất Các giao dịch quyền chọn lãi suất phép thực khoản cho vay vay trung hạn (dưới năm) USD EURO thực DN hoạt động VN, NHTM hoạt động VN NHNN cho phép NH nước Sau BIDV hàng loạt NHTM khác, bao gồm NHTM cổ phần cho phép thực nghiệp vụ Bên cạnh quyền chọn lãi suất, quyền chọn ngoại tệ nhiều ngân hàng cung cấp, điển hình BIDV, Eximbank, ACB, Techcombank, Agribank, Citibank, Vietcombank, ICB, ngân hàng Hồng Kông bank chi nhánh thành phố HCM Nguyên tắc loại quyền chọn DN cá nhân quyền đặt mua hay đặt bán USD với VNĐ thông qua tỷ giá khách hàng tự chọn, gọi tỷ giá thực Đặc biệt, quyền chọn USD VNĐ đáp ứng cho nhà nhập nhà xuất quyền chọn mua áp dụng cho nhà nhập quyền chọn bán áp dụng cho nhà xuất Sau NHNN cho phép ACB, Sacombank Agribank thực quyền chọn mua bán vàng, ngày 10/12/2004 ACB ngân hàng công bố triển khai dịch vụ Dịch vụ tung bối cảnh nước quốc tế giá vàng liên tục tăng, nhiên cần có thời gian để đo lường mức độ đón nhận thị trường cơng cụ Tới nay, có nhiều ngân hàng 23 phép Ngân hàng nhà nước cho phép thực nghiệp vụ Option Đặc biệt, Ngân hàng nhà nước cho phép thực Options tiền Đồng BIDV, ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu, ngân hàng cổ phần thương mại quốc tế Với nghiệp vụ này, chắn tương lai mở rộng VND có hội tiếp cận với thị trường tài giới Vị VND Việt Nam qua mà tăng lên Tuy nhiên, giai đoạn thí điểm nên ngân hàng bị giới hạn thời gian thực Nhìn chung, hoạt động đem lại cấu sản phẩm đại cho ngân hàng điều kiện hội nhập Hơn nữa, nhu cầu khách hàng giao dịch Options có xu hướng tăng, ngân hàng nhà nước tiến hành gia hạn thí điểm hợp đồng nghiệp vụ Quyền chọn USD VNĐ đáp ứng cho nhà nhập nhà xuất quyền chọn mua áp dụng cho nhà nhập quyền chọn bán áp dụng cho nhà xuất Nhìn vào tình hình phát triển việc sử dụng công cụ phái sinh thời gian qua ngân hàng để phục vụ cho việc phịng ngừa rủi ro ta thấy ngân hàng ngày trọng đến việc sử dụng công cụ việc bảo đảm sức khỏe hoạt động kinh doanh ngân hàng Bảng: Lợi nhuận từ cơng cụ tài phái sinh số NHTM ĐVT: Triệu đồng Nguồn: Tổng hợp từ BCTC ngân hàng Chúng ta dễ dàng nhận thấy ngân hàng nước ngày quan tâm đến việc sử dụng công cụ phái sinh để ngăn ngừa rủi ro mà doanh thu chi phí cho cơng cụ ngày tăng Tuy nhiên, hiệu NHTM Việt Nam việc sử dụng công cụ chưa mang lại hiệu cao mà mức lợi nhuận nhận khơng cao chí cịn bị lỗ liên tục khoảng thời gian 2009-2011 Điều hiểu mà dư âm khủng hoảng tài 2008 cịn ảnh hưởng nặng 24 nề đến ổn định thị trường tài nước giới dẫn đên mặt tỷ lãi suất thay đổi liên tục Điểm lại mốc xuất cơng cụ phái sinh VN, dễ nhận thấy chưa thị trường đón nhận cơng cụ khơng thể thiếu phòng ngừa rủi ro III ĐÁNH GIÁ VIỆC SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM Bên cạnh số kết định bật sau 10 năm quy định triển khai cơng cụ tài phái sinh tiền tệ cịn khơng trở ngại, bất cập, cản trở phát triển công cụ Việt Nam Một số hạn chế phát triển cơng cụ tài phái sinh tiền tệ NHTM Việt Nam thời gian qua như: - Các giao dịch mua bán ngoại tệ NHTM Việt Nam chủ yếu giao dịch giao với tỷ trọng giao dịch lên đến 85% tổng số giao dịch ngoại tệ - Số lượng NHTM Việt Nam triển khai cơng cụ tài phái sinh tiền tệ cịn chủ yếu ngân hàng lớn với vốn điều lệ mạnh, công nghệ ngân hàng đại, có uy tín thị trường quốc tế dẫn đến doanh số thực cơng cụ tài phái sinh tiền tệ chiếm tỷ trọng thấp, chưa đến 10% - Các cơng cụ tài phái sinh tiền tệ triển khai số NHTM Việt Nam chưa phong phú, chưa đa dạng, chưa tạo nhiều tiện ích nên chưa hấp dẫn khách hàng, số lượng khách hàng tham gia khiêm tốn - Hoạt động mua bán ngoại tệ nói chung thực cơng cụ tài phái sinh chủ yếu tập trung hội sở hệ thống NHTM Việt Nam số chi nhánh lớn NH - Phần lớn NHTM chưa thật quan tâm đầu tư mức để triển khai có hiệu cơng cụ tài phái sinh tiền tệ - Phần lớn NHTM chưa chuẩn bị nguồn lực, hệ thống công nghệ để triển khai công cụ tài phái sinh tiền tệ - Một số NHTM triển khai cơng cụ tài phái sinh tiền tệ thiếu kiểm soát dẫn đến tổn thất lớn cho NH Điển hình kiện kinh doanh ngoại tệ NHTM Việt Nam theo kết Thanh tra NHNN, đến ngày 31/12/2004 kinh doanh ngoại tệ lỗ NH lên tới 499,8 tỷ đồng, riêng quý IV/2004 chiếm 98,9% số lỗ nói (447,6 tỷ đồng) Trong số này, hoạt động kinh doanh đồng EUR USD lỗ tới 28,3 triệu USD Đặc biệt, liên tiếp ngày cuối năm 2004, có 10 giao dịch mua ngoại tệ lên tới 30 triệu EUR/giao dịch Rủi ro chủ yếu từ rủi ro hoạt động, lỗ chủ yếu xuất phát từ giao dịch cán phòng kinh doanh ngoại tệ thực mà lãnh đạo không trực tiếp kinh doanh đạo cho nhân viên giao dịch thực hiện, giao dịch vượt hạn mức quy định 25 Các báo cáo trạng thái ngoại tệ NH gửi NHNN khơng phản ánh xác thực tế trạng thái NH - Các quy định liên quan đến hoạt động kinh doanh tiền tệ công cụ tài phái sinh chậm thay đổi, chưa tương thích với thay đổi thị trường Chẳng hạn Quyết định số 1820/NHNN-QLNH ban hành ngày 18/3/2009 quyền chọn thực ngoại tệ ngoại tệ, không thực quyền chọn ngoại tệ VND, chưa có quy định rõ ràng kế tốn DN phí quyền chọn ghi nhận khoản chi phí hợp lý xác định thuế thu nhập DN, quy định tỷ giá NHNN tạo chênh lệch tỷ giá niêm yết tỷ giá thị trường - Chất lượng đội ngũ cán ngân hàng thực việc phát triển hay kinh doanh sản phẩm phái sinh NHTM hạn chế Việt Nam, sản phẩm phái sinh xem “mới” nên cán bộ, nhân viên ngân hàng cịn gặp nhiều khó khăn, vướng mắc xử lý nghiệp vụ liên quan đến sản phẩm 26 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN CÔNG CỤ PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM I GIẢI PHÁP VĨ MÔ 3.1 Hoàn thiện hệ thống pháp lý liên quan tới công cụ phái sinh Hệ thống pháp luật cơng cụ tài cần phải quy định cụ thể CCPS văn pháp luật thức khơng dừng lại mức độ văn hướng dẫn cấp Bộ, ngành Các văn pháp luật thức có độ phổ cập cao giúp thị trường CCPS vận hành quy củ, thông suốt CCPS trở nên phổ biến Tiến tới, Nhà nước nên định hướng xây dựng văn luật riêng điều chỉnh quan hệ, hoạt động phức tạp liên quan đến CCPS Trong tình hình nay, mà Việt Nam bước đầu hội nhập quốc tế, giao dịch với nước tăng nhanh số lượng giá trị, việc nhanh chóng có luật điều chỉnh CCPS để giúp vấn đề phòng ngừa rủi ro kinh doanh thu lợi từ hoạt động phái sinh vấn đề phải đặt cấp thiết Theo nhóm chúng tơi, nên xây dựng lộ trình năm để dự thảo triển khai bước đầu cho văn luật riêng CCPS Luật công cụ phái sinh cần có quy định chi tiết về:  Tiêu chuẩn mặt tư cách pháp lý, xếp hạng tín dụng, lượng vốn tối thiểu, giấy tờ cần thiết cho phép cá nhân, pháp nhân phép tham gia thị trường phái sinh tương ứng với mục đích phịng vệ, đầu ăn chênh lệch  Các sản phẩm phái sinh phép lưu hành thị trường phái sinh, tiêu chuẩn giá trị, thời hạn công cụ  Quy trình giao dịch loại cơng cụ phái sinh, quyền nghĩa vụ bên quan hệ giao dịch, mua bán, môi giới loại công cụ phái sinh  Hoạt động sàn giao dịch tương lai, sàn giao dịch quyền chọn để hướng tới xây dựng sàn giao dịch tập trung cho hai loại công cụ này, đảm bảo luật có khả đón đầu xu Một điểm quan trọng để thúc đẩy thể tham gia TTPS cần thơng thống quy định mục đích sử dụng CCPS Nên cho phép nhà đầu tư phép đầu cơ, ăn chênh lệch giá từ việc sử dụng CCPS, khơng dùng CCPS để phịng vệ Có vậy, TTPS trở nên hấp dẫn doanh nghiệp đồng thời vừa phịng vệ vừa kiếm lợi nhuận Để đảm bảo hoạt động đầu phép diễn không ảnh hưởng đến giá cả, cho phép triển khai quyền chọn điều kiện đưa quy định mức trần sàn 27 Đối với nhà môi giới hợp đồng phái sinh, yêu cầu vốn quan trọng, chúng giúp cho hệ thống NHTM Việt Nam giảm bớt nguy động sẵn sàng chấp nhận rủi ro để tránh tình trạng khả tốn nhà mơi giới Ngồi để đảm bảo tính bền vững thị trường phái sinh, cần yêu cầu bắt buộc tái phòng ngừa rủi ro thị trường quốc tế, khống chế bắt buộc hệ thống NHTM nước không gánh chịu rủi ro từ người mua hợp đồng quyền chọn kỳ hạn Đối với Luật chứng khoán, Nhà nước quan quản lý nên ban hành triển khia văn luật hướng dẫn, chủ trương hướng tới thị trường chứng khoán vận hành quy củ, thông suốt, thông tin minh bạch, tinh giản thủ tục hành Trong đó, Ủy ban Chứng khoán cần xem xét quy định cấm bán khống xác định phạm vi hợp lý cho phép bán khống, bán khống điều kiện cần thiết cho thị trường tương lai 3.2 Hoàn thiện phát triển thị trường tài Cần có biện pháp để thị trường chứng khoán Việt Nam đại, minh bạch, phát triển cách có tổ chức, phù hợp với quốc tế, hỗ trợ thị trường phái sinh Thực hoạt động lưu ký, toán chứng khoán tập trung, tập trung hoạt động quản lý rr thị trường để hoạt động nhận thức cách nghiêm túc Tiêu chuẩn hóa hoạt động trung tâm lưu ký chứng khoán thành viên lưu ký Từng bước phát triển hoàn thiện nghiệp vụ trung tâm lưu ký chứng khoán theo chuẩn mực quốc tế Nhanh chóng hồn thành cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước việc công ty nhanh chóng phát hành cổ phiếu cơng chúng, có ưu đãi thuế để tổ chức niêm yết có động lưc hoạt động mạnh hơn, để gia tăng số lượng chứng khoán gốc chứng khoán phái sinh Để hạn chế tình trạng giao dịch nội gián, lạm dụng thơng tin từ việc cổ phần hóa doanh nghiệp khép kín q trình cổ phần hóa, tù định giá đến xác định nhà đầu tư, cần xem xét chuyển Ủy ban chứng khoán thành quan nhà nước độc lập, tách sàn giao dịch chứng khoán khỏi Ủy ban chứng khoán Trong trường hợp trung tâm giao dịch tách khỏi Ủy ban chứng khoán doanh nghiệp Nhà nước vấn đề tổ chức, cán Bộ chủ quản định Đối với trái phiếu, chủ lực trái phiếu phủ, cần phải đa dạng hóa để phù hợp với mục tiêu đa dạng nhà đầu tư, có mục tiêu phịng ngừa rủi ro Tù phát triển sản phẩm phái sinh phòng ngừa rủi ro lãi suất dựa tài 28 sản gốc loại trái phiếu Thị trường thứ cấp trái phiếu cần có giải pháp phát triển để tăng độ khoản cho trái phiếu 3.3 Thị trường tiền tệ Cần phải đặt mục tiêu hướng tới đồng tiền quốc gia tự chuyển đổi Ban đầu, cần tạo điều kiện để VND trao đổi vào quốc gia linh hoạt Thị trường cần thong thoáng khâu kiểm soát cung cầu ngoại tệ giao dịch ngoại tệ Như làm tăng cung cầu công cụ phái sinh NHTM – vốn có lợi kinh nghiệm kinh doanh ngoại hốicó động lực để cung cấp dịch vụ Cần phải có chế điều hành tỷ giá linh hoạt hơn, tạo thị trường ngoại hối phản ánh hoạt động cung-cầu ngoại tệ NHNN cần tiếp tục nới rộng biên độ cho phù hợp với thị trường Đây sở để ngân hàng doanh nghiệp quen vời công cụ phòng chống kinh doanh tỷ giá Vai trò NHNN thị trường ngoại tệ lien ngân hàng cần củng cố, NHNN phải làm tốt vai trị người mua người bán cuối cùng, có can thiệp vừa phải thị trường Cụ thể, cần nghiên cứu đưa mức sán hợp lý, có tác dụng điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng, không tỷ giá lên cao Đối với hoạt động VinaForex, cần định hướng để VinaForex vươn tầm khu vực quốc tế Như giúp gia tăng nhu cầu mua bán, chuyển đổi ngoại tệ tăng lên, đa dạng hóa hơn, từ làm tăng nhu cầu với cơng cụ phái sinh Ngồi thị trường tài cân có nhà tạo lập thị trường Để trở thành người tạo lập thị trường cần phải có vốn lớn, có chun mơn, tổ chức quy củ Cần phải có biện pháp khuyến khích tổ chức, doanh nghiệp trở thành nhà tạo lập thị trường , trước tiên NHTM thuận lợi với vai trò trung gian tài chính, người thực số lượng lớn giao dịch đến chứng khốn, ngoại tệ… 3.4 Hồn thiện quy chế kế tốn thuế Tiến hành hài hịa Chuẩn mực kế toán Việt Nam chuẩn mực kế toán Quốc tế Cụ thể: Các nội dung trọng yếu, tảng nguyên tắc cần quán triệt Ví dụ: Đối với cơng cụ tài cần phân theo loại tương tư nội dung chuẩn mực kế toán quốc tế để xứ lý kế toán theo nguyên tắc kế toán khác phù hợp tương ứng với loại; để công bố thông tin phù hợp Cần phải sửa đổi ngân hàngững quy định khơng phù hợp Luật kế tốn, chế độ kế toán doanh nghiệp đồng xây dựng bổ sung chuẩn mực kế tốn VN cơng cụ tài phù hợp với thực tiễn VN chuẩn mực kế tốn Quốc tế 29 Loại bỏ nội dung khơng trọng yếu, tảng Đối với nội dung không phù hợp với mức độ phát triển thấp thị trường VN, cần có quan điểm thân trọng Vd: Đối với thị trường non yếu, nhiều yếu tố phi kinh tế tác động đến giá thị trường, chế độ tài kế tốn không nên cho phép đánh giá lại giá trị tài sản giá trị thị trường lớn giá trị ghi sổ để ghi nhận kết kinh doanh Doanh nghiệp tuân theo hệ thống chuẩn mực kế toán nước, đồng thời có đối chiếu bổ sung điều chỉnh cần thiết để lập thêm báo cáo tài theo hệ thống chuẩn mực kế tốn quốc tế Với thuế cần ý điều chỉnh biểu thuế suất phù hợp, theo hướng tạo điều kiện cho hàng hóa giao dịch với số lượng lớn, cần đối hàng xuất nhập để nhu cầu phái sinh tăng cao 3.5 Thành lập Sở giao dịch chứng khoán phái sinh Sau giai đoạn vài loại sản phẩm đơn giản Hợp đồng tương lai, quyền chọn, chứng quyền… giao dịch thị trường cổ phiếu trái phiếu, tiến hành xây dựng Sở giao dịch chứng khoán phái sinh riêng biệt phát triển loại chứng khoán phái sinh riêng biệt loại chứng khoán phái sinh hỗn hợp Mơ hình thích hợp sở hữu nhà nước, sở hữu thành viên với thành viên cơng ty mơi giới chứng khốn hoạt động hiên kết hợp sở hữu tùy thuộc vào điều kiện vật chất cơng ty chứng khốn Về sản phẩm, ưu tiên phát triển trước hợp đồng tương lai số cổ phiếu ( đơn giản, phổ biến hữu dụng số cổ phiếu SGD dễ thiết lập; nhu cầu dịch vụ rào chắn rủi ro hợp đồng tương lai d/v số cổ phiếu ngày tăng) hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn ( dao động mạnh lãi suất ngắn hạn thời gian qua tác động tràn lan lãi suất ngắn hạn d/v hoạt động kinh tế cho thấy ngày cần thiết phải có dịch vụ phòng hộ lãi suất Đối với hoạt động toán bù trừ SGD chứng khoán phái sinh, nên lập trung tâm toán bù trừ thống trực thuộc Sở tổ chức độc lập, có trách nhiệm đáp ứng yêu cầu Sở II GIẢI PHÁP TỪ CÁC NGÂN HÀNG  Đối với NHTM triển khai thực cơng cụ tài phái sinh tiền tệ cần phát triển chiều rộng chiều sâu công cụ cách chuẩn bị điều kiện để không hội sở mà chi nhánh NH thực giao dịch với khách hàng  NHTM cần tăng cường hội thảo, tư vấn khách hàng theo chuyên đề lợi ích mang lại cơng cụ tài phái sinh tiền tệ để mở rộng khách hàng áp dụng NHTM cần tư vấn cho DN phân tích, đánh giá nhiều yếu tố để có định mặt tài thơng qua sản phẩm phái sinh việc lựa chọn sản phẩm phái sinh mặt mang lại lợi ích cho 30 DN, DN cần phải hiểu biết sản phẩm có biện pháp bảo hiểm rủi ro kèm  NHTM cần nghiên cứu sản phẩm, cơng cụ tài phái sinh tiền tệ NH giới, chi nhánh NH nước Việt Nam NHTM mạnh hoạt động (VCB, Eximbank ) để áp dụng phù hợp NHTM triển khai công cụ  Tăng cường hoạt động phân tích, dự báo, giám sát rủi ro thơng qua hệ thống hạn mức để giới hạn mức lỗ, ghi nhận kế toán, hạn chế tổn thất cho NH thực giao dịch phái sinh  Đối với NHTM chưa thực cơng cụ tài phái sinh, cần chuẩn bị nguồn lực, cấu tổ chức, nghiên cứu kinh nghiệm NH khác để đủ điều kiện triển khai có lộ trình từ thí điểm đến mở rộng, góp phần đáp ứng nhu cầu khách hàng, đa dạng hóa nghiệp vụ nâng cao thu nhập NH III GIẢI PHÁP TỪ HIỆP HỘI NGÂN HÀNG, NHNN VÀ BỘ TÀI CHÍNH Hiệp hội NH cần kết hợp với sở đào tạo (học viện, đại học ) làm cầu nối tổ chức hội thảo, đào tạo chuyên đề NH DN để phát triển cơng cụ tài phái sinh tiền tệ từ hiểu biết, từ lợi ích mang lại để tạo quan tâm áp dụng công cụ - Hiệp hội NH cần cầu nối tiếp nhận, tập hợp ý kiến, kiến nghị từ NHTM DN liên quan đến công cụ tài phái sinh tiền tệ để tư vấn với quan quản lý sửa đổi quy định phù hợp, góp phần tạo điều kiện áp dụng cơng cụ tài phái sinh tiền tệ hiệu - Tạp chí chuyên ngành nên có phần dành riêng giới thiệu sản phẩm mới, sản phẩm phái sinh tiền tệ triển khai, phát hành giới thiệu đến NH, DN để thu hút quan tâm chủ - NHNN cần đánh giá sản phẩm phái sinh hai mặt tích cực hạn chế, xem xét mở rộng phạm vi thực cơng cụ phái sinh, đồng thời có giải pháp hạn chế nhược điểm sản phẩm NHNN cần nghiên cứu, sửa đổi quy định liên quan đến kinh doanh tiền tệ, cơng cụ tài phái sinh tiền tệ theo xu hướng hội nhập quốc tế phù hợp điều kiện môi trường Việt Nam thời kỳ - NHNN cần tăng cường giám sát rủi ro từ xa qua hệ thống thông tin báo cáo NHTM kiểm tra chỗ để kịp thời phát hiện, ngăn chặn rủi ro kinh doanh tiền tệ, đảm bảo an toàn hệ thống NHTM Việt Nam - Bộ Tài cần nghiên cứu ban hành chuẩn mực liên quan đến cơng cụ tài phái sinh ghi nhận kế tốn thuế liên quan đến cơng cụ DN 31 KẾT LUẬN Với xu ngày phát triển, ngày biến đổi rủi ro trên, việc sử dụng công cụ phái sinh quản trị rủi ro cách thức quản trị rủi ro hiệu cho Ngân hàng quốc tế Tuy nhiên, thị trường Việt Nam chưa phát triển toàn diện, việc sử dụng cơng cu tài phái sinh hoạt động quản trị rủi ro chưa phát triển Các ngân hàng TMCP Việt Nam sử dụng phương thức truyền thống để quản trị rủi ro Một phần tồn khung pháp lý công cụ phái sinh việc sử dụng nó, đồng thời chưa phát triển thị trường tài nguyên ngân khiến cho việc sử dụng công cụ thiếu hiệu hệ thống ngân hàng Với giới ngày phát triển nói chung phát triển Việt Nam nói riêng, vài năm tới, cơng cụ phái sinh sử dụng phổ biến Việt Nam 32 ... sau: ? ?Tổng quan công cụ phái sinh quản trị rủi ro Ngân hàng Quốc tế? ?? CHƯƠNG 1: TỒNG QUAN VỀ CÔNG CỤ PHÁI SINH TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO NHQT I LÝ THUYẾT VỀ CÁC LOẠI RỦI RO VÀ CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI... phát triển, thức quản trị rủi ro biết đến ưa chuộng ngân hàng quốc tế Đó sử dụng cơng cụ phái sinh quản trị rủi ro Vậy ngân hàng quốc tế sử dụng công cụ phái sinh để quản trị rủi ro mình? Nhóm xin... với rủi ro tín dụng hợp đồng kỳ hạn có kỳ hạn II QUẢN TRỊ RỦI RO NGÂN HÀNG QUỐC TẾ 2.1 Vai trị cơng cụ tài phái sinh quản trị rủi ro NHQT Theo tiêu chuẩn quốc tế Hiệp hội Kiểm toán nộ quốc tế