Đang tải... (xem toàn văn)
Các phương pháp đánh giá (thẩm định) quyết định đầu tư dự án
BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG BÀI TẬP NHÓM MÔN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀ TÀI TRỢ Giáo viên hướng dẫn: TS. Nguyễn Hòa Nhân Lớp : K26.TNH.ĐN2 Thành viên nhóm : Lương Tấn Minh Vũ Xuân Thúy Nguyễn Thị Thanh Thúy Nguyễn Thị Thanh Lý Mai Thị Vân Anh Lê Thị Kim Anh Đoàn Thị Thanh Hương MỤC LỤC Đề tài: Các phương pháp đánh giá (thẩm định) quyết định đầu tư dự án Tháng 01/2014 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân PHẦN 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1. Khái niệm Đứng dưới các góc độ khác nhau thì đầu tư được hiểu như sau: - Theo quan điểm kinh tế: Đầu tư là việc tạo ra một số vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ kinh doanh liên tiếp. Hoạt động đầu tư nhằm vào việc tích lũy các yếu tố vật lý cho hoạt động kinh doanh. - Theo quan điểm tài chính: Đầu tư là một chuỗi các hoạt động chi tiêu để chủ đầu tư nhận về một chuỗi các dòng thu nhằm hoàn vốn sinh lời. - Theo góc độ tiêu dùng: Đầu tư là hình thức hạn chế tiêu dùng hiện tại để thu về một mức độ tiêu dùng nhiều hơn trong tương lai. Đầu tư theo nghĩa chung nhất là sự bỏ ra hay sự hy sinh các nguồn lực ở hiện tại để tiến hành các hoạt động nào đó nhằm đạt các kết quả ,thực hiện được các mục tiêu nhất định trong tương lai. Tuy nhiên việc đầu tư tại thời điểm hiện tại là sự hy sinh giá trị chắc chắn, nhưng việc sinh lợi, hay kết quả đạt được của quá trình đầu tư trong tương lai lại là khả năng không chắc chắn. Do đó, bản thân quá trình đầu tư tiềm ẩn nhiều rủi ro. 1.2. Phân loại Trong hoạt động của doanh nghiệp, các nhà quản lý, thường gặp phải những dự án đầu tư vốn nói chung và đầu tư vào tài sản cố định nói riêng. Dựa vào mục đích, các dự án đầu tư có thể được phân loại thành: - Dự án đầu tư mới tài sản cố định. - Dự án đầu tư thay thế nhằm duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh hoặc cắt giảm chi phí. Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 2 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân - Dựa án đầu tư mở rộng sản phẩm hoặc thị trường hiện có; mở rộng sản phẩm hoặc thị trường mới… - Dự án an toàn lao động và/hoặc bảo vệ môi trường. - Dự án khác: bao gồm đầu tư mang tính xã hội, và đầu tư công trình phụ trợ. Ý tưởng từ dự án đầu tư thường xuất phát từ mục đích của dự án đó. Tuy nhiên, khi phân tích xem có nên đầu tư vào dự án hay không người ta không chỉ xem xét đến mục đích mà còn đến hiệu quả về mặt tài chính của dự án. Đôi khi nhiều dự án đều có hiệu quả tài chính được đề xuất cùng một lúc. Khi đó, việc phân loại dự án theo mục đích để phân tích và ra quyết định đầu tư không quan trọng bằng việc phân loại dựa vào mối quan hệ giữa các dự án. Dựa vào mối quan hệ, các dự án có thể phân chia thành: - Các dự án độc lập lẫn nhau Hai dự án được gọi là độc lập về mặt kinh tế nếu việc chấp nhận hoặc loại bỏ một dự án này không làm ảnh hưởng đến quyết định chấp nhận hoặc loại bỏ dự án khác. Nghĩa là việc chấp nhận hoặc loại bỏ một dự án nào đó không làm ảnh hưởng đến các dòng tiền của dự án khác. - Các dự án phụ thuộc lẫn nhau Nếu dòng tiền của dự án bị tác động bởi quyết định chấp nhận hay từ bỏ một dự án khác thì dự án thứ nhất được gọi là phụ thuộc về mặt kinh tế vào dự án thứ hai. Đương nhiên, nếu dự án A phụ thuộc vào dự án B thì dự án B cũng phụ thuộc vào dự án A. Chẳng hạn 2 dự án phụ thuộc về mặt kinh tế lẫn nhau là việc phát triển máy tính và các phần mềm bổ sung. Phần mềm tốt có khả năng làm gia tăng máy vi tính và việc sử dụng máy vi tính cũng có khả năng làm gia tăng mức cầu của phần mềm. - Các dự án loại trừ lẫn nhau Hai dự án được gọi là loại trừ lẫn nhau nếu những khoản thu nhập từ một dự án đầu tư nào đó sẽ biến mất hoàn toàn nếu dự án khác được chấp nhận. Việc chấp nhận một dự án này cũng có nghĩa là loại bỏ hoàn toàn các dự án khác. Chẳng hạn, một doanh nghiệp đang xem xét đầu tư mở rộng dây chuyền sản xuất bánh kẹo. Các chuyên gia đầu tư đưa ra 2 phương pháp, hoặc sử dụng dây chuyền sản xuất của Nhật hoặc là sử dụng dây chuyền sản xuất của Hàn Quốc. Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 3 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân 1.3. Ý nghĩa và các nhân tố ảnh hưởng tới quyết định đầu tư 1.3.1. Ý nghĩa của quyết định đầu tư Đầu tư là một trong những quyết định có ý nghĩa chiến lược đối với doanh nghiệp. Về mặt tài chính, đây là quyết định tài trợ dài hạn, có tác động lớn tới hiệu quả sản xuất – kinh doanh của doanh nghiệp. Đặc điểm của các dự án đầu tư là thường yêu cầu một lượng vốn lớn và sử dụng vốn trong một thời gian dài, do đó, các dự án thường bị lạc hậu ngay từ lúc có ý tưởng đầu tư. Sai lầm trong việc dự toán vốn đầu tư có thể dẫn đến tình trạng lãng phí vốn lớn, thậm chí gây hậu quả nghiêm trọng đối với doanh nghiệp. Vì vậy, quyết định đầu tư của doanh nghiệp là quyết định có tính chiến lược, đòi hỏi phải được phân tích và cân nhắc kỹ lưỡng các nhân tố ảnh hưởng. 1.3.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư - Chính sách kinh tế: Trên cơ sở luật pháp về kinh tế và các chính sách kinh tế, Nhà nước tạo môi trường và hành lang cho các doanh nghiệp phát triển sản xuất – kinh doanh và hướng các hoạt động của doanh nghiệp phục vụ cho chiến lược phát triển kinh tế - xã hội trong mỗi thời kỳ. Sự thay đổi trong chính sách phát triển kinh tế của Chính phủ có ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động của doanh nghiệp, do đó cần dự báo được những thay đổi trong chính sách kinh tế và đánh giá được những ảnh hưởng của yếu tố này đến hoạt động của doanh nghiệp trong tương lai. Đặc biệt, doanh nghiệp cần tận dụng các yếu tố khuyến khích trong chính sách phát triển kinh tế. - Thị trường và cạnh tranh: Muốn tồn tại và phát triển, sản phẩm của doanh nghiệp phải đáp ứng các nhu cầu của người tiêu dùng. Không những thế, doanh nghiệp phải định hướng nhu cầu cho các khách hàng tiềm năng đối với các sản phẩm hiện có và các sản phẩm mới. Việc nghiên cứu thị trường quyết định khả năng tồn tại và phát triển của các sản phẩm, từ đó quyết định tới hiệu quả sản xuất – kinh doanh của doanh nghiệp. Mặt khác, doanh nghiệp cần quan tâm tới khả năng của các đối thủ cạnh tranh, của những sản phẩm thay thế cho các sản phẩm của doanh nghiệp. Các nghiên cứu về thị trường, về các yếu tố cạnh tranh phải được luận giải chi tiết trong luận chứng kinh tế - kỹ thuật. Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 4 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân - Chi phí tài chính: Sự thay đổi về lãi suất và chính sách thuế sẽ có ảnh hưởng rất lớn đến kết cấu vốn và dự toán vốn của doanh nghiệp. Những yếu tố này cũng ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động đầu tư. Việc dự báo chính xác sự thay đổi trong chính sách thuế và lãi suất sẽ có thể làm giảm rủi ro cho hoạt động đầu tư. - Tiến bộ khoa học – kỹ thuật: Yếu tố này sẽ ảnh hưởng tới việc lựa chọn các trang thiết bị, phương pháp khấu hao tài sản cố định, chất lượng và giá thành sản phẩm,…Việc sai lầm trong dự báo tiến bộ khoa học kỹ thuật có thể ảnh hưởng đến tính khả thi và hiệu quả của dự án đầu tư. - Khả năng tài chính của doanh nghiệp: Quyết định đầu tư phải được xem xét trong giới hạn về khả năng huy động vốn của doanh nghiệp và dự báo các nhu cầu đầu tư trong tương lai. Việc bỏ vốn trong hiện tại sẽ làm doanh nghiệp mất đi khả năng đầu tư mới trong các thời điểm tiếp theo. Doanh nghiệp cũng cần quan tâm tới dự báo khả năng huy động vốn để đáp ứng các nhu cầu đầu tư trong tương lai, từ đó có sự phân tích và lựa chọn các phương thức, các công cụ huy động vốn thích hợp. 1.4. Yêu cầu của một dự án đầu tư Một DAĐT có tính thuyết phục đòi hỏi phải đảm bảo đầy đủ các yêu cầu chủ yếu sau: - Tính khoa học: Tính khoa học của DAĐT thể hiện ở tính trung thực của thông tin, đảm bảo độ chính xác của các số liệu và phương pháp tính toán; lý giải các nội dung trong dự án phải logic, chặt chẽ. Về hình thức phải sạch đẹp, rõ ràng. - Tính khả thi: DAĐT có khả năng ứng dụng vào thực tế - Tính pháp lý: Việc lập và trình bày DAĐT phải tuân theo những qui định chung, không được vi phạm những điều cấm về an ninh, quốc phòng môi trường, thuần phong mỹ tục, không trái với luật pháp, chính sách của Nhà nước. - Tính hiệu quả: Tính hiệu quả của DAĐT được phản ánh thông qua chỉ tiêu kinh tế-xã hội mà dự án mang lại. Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 5 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân PHẦN 2: CÁC TIÊU CHUẨN ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ THÔNG DỤNG 2.1. Tiêu chuẩn giá trị hiện tại thuần (Net Present Value) - NPV 2.1.1. Khái niệm Giá trị hiện tại thuần hay còn gọi là hiện giá thuần (NPV) của một dự án đầu tư là phần chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các dòng tiền thu (cash inflow) với giá trị hiện tại của các dòng tiền chi (cash outflow) liên quan đến dự án tính theo lãi suất chiết khấu lựa chọn. Đây là chỉ tiêu cơ bản dùng để đánh giá hiệu quả của một dự án đầu tư vì nó thể hiện giá trị tăng thêm mà dự án đem lại cho doanh nghiệp. 2.1.2. Ý nghĩa Việc tính toán NPV rất hữu ích khi thẩm định một dự án đầu tư, giúp nhà đầu tư đánh giá liệu tổng giá trị hiện tại ròng (NPV) dự kiến trong tương lai có bù đắp được chi phí và sinh lời hay không. 2.1.3. Phương pháp tính Phương pháp tính hiện giá thuần được thực hiện qua trình tự các bước như sau: - Bước 1: Chọn lựa khoảng thời gian thích hợp để tính toán giá trị hiện tại của các dòng tiền thu và dòng tiền chi dự tính liên quan đến dự án. Thông thường, khoảng thời gian thích hợp được lựa chọn chiết khấu cho các dòng tiền là năm, phù hợp với kì hạch toán quy định cho các doanh nghiệp hiện nay. Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 6 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân - Bước 2: Lựa chọn tỷ suất chiết khấu các dòng tiền thích hợp. Thông thường tỷ suất được chọn là chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp, thể hiện yêu cầu sinh lợi tối thiểu của dự án nhằm bù đắp đủ chi phí của các loại vốn được sử dụng cho dự án. - Bước 3: Dự tính các dòng tiền thu và các dòng tiền chi của dự án. - Bước 4: Căn cứ vào đặc điểm của các dòng tiền thu và dòng tiền chi, tính chiết khấu các dòng tiền về giá trị hiện tại. - Bước 5: Xác định giá trị hiện tại thuần theo giá trị hiện tại của các dòng tiền thu và dòng tiền chi, theo công thức: Hiện giá thuần = Giá trị hiện tại của các dòng tiền thu - Giá trị hiện tại của các dòng tiền chi Tổng hợp các bước trên ta có công thức tính tổng quát như sau: Trong đó: r : suất chiết khấu của dự án; n : tuổi thọ của dự án (năm); R t : dòng tiền thu năm t; C t : dòng tiền chi năm t; NCF t : dòng tiền thuần năm t. 2.1.4. Quyết định lựa chọn dự án dựa vào chỉ tiêu NPV Trường hợp đánh giá một dự án độc lập thì: - NPV < 0: tổng lợi ích bằng tiền thu được từ dự án sau khi quy về hiện giá nhỏ hơn tổng chi phí bỏ ra để đầu tư dự án. → loại bỏ dự án này vì nó khiến công ty bị lỗ. - NPV = 0: tổng lợi ích bằng tiền thu được sau khi quy về hiện giá bằng với tổng chi phí bỏ ra để đầu tư dự án. → đầu tư hay không là tùy quyết định của nhà đầu tư (nếu đây là dự án hoàn toàn vì mục tiêu lợi nhuận thì không chọn, nhưng nếu vì mục tiêu phi lợi nhuận như giải quyết công ăn việc làm và duy trì sự có mặt trên thị trường thì có thể chọn). - NPV > 0: tổng lợi ích bằng tiền từ dự án sau khi quy về hiện giá nhỏ hơn tổng chi phí bỏ ra để đầu tư dự án. → công ty có lãi và do vậy dự án này nên được đầu tư. Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 7 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân Trong trường hợp có các dự án loại trừ lẫn nhau, với cùng một suất chiết khấu r và ngân sách không bị hạn chế thì dự án nào có NPV > 0 và NPV lớn nhất sẽ là phương án được lựa chọn. Trong trường hợp ngân sách bị hạn chế thì chọn tổ hợp các dự án có tổng NPV cao nhất mà công ty có đủ ngân sách để đầu tư. 2.1.5. Đánh giá tiêu chuẩn NPV • Ưu điểm: - Xem xét đến toàn bộ dòng tiền của dự án bao gồm thu nhập và chi phí trong suốt thời gian hữa ích của dự án. - Có tính đến giá trị thời gian của tiền tệ, tiếp cận giá trị thuần cả về độ lớn và thời điểm phát sinh của dòng tiền trong toàn bộ chu kì sống của dự án. - Có thể so sánh các dự án có quy mô khác nhau. - Cách tính đơn giản và có tính chất cộng cho nhiều dự án: NPV(A+B) = NPV A + NPV B . Một công ty có thể xem như là một tổ hợp các dự án và tổng giá trị hiện tại của các dự án độc tập sẽ là tổng giá trị hiện tại của công ty. Do đó giá trị hiện tại thuần của một dự án mới là số tiền kì vọng làm tăng giá trị hiện tại của công ty, từ đây có thể nói phương pháp NPV phù hợp với mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ đông. • Hạn chế: - NPV phụ thuộc nhiều vào tỷ suất chiết khấu dùng để tính toán. Việc xác định tỷ suất chiết khấu là rất khó khăn khi thị trường có nhiều biến động. - Sử dụng chỉ tiêu này đòi hỏi phải xác định rõ ràng dòng thu và dòng chi của cả đời dự án. - Chỉ tiêu này chưa nói lên hiệu quả sử dụng một đồng vốn. - Chỉ tiêu này chỉ sử dụng để lựa chọn các dự án loại bỏ nhau trong trường hợp tuổi thọ như nhau. Nếu tuổi thọ khác nhau, việc lựa chọn căn cứ vào chỉ tiêu này sẽ không có ý nghĩa. 2.2 Tiêu chuẩn tỷ suất sinh lời nội bộ (The Internal Rate Of Return) - IRR 2.2.1. Khái niệm Tỷ suất sinh lợi nội bộ là một tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại của vốn đầu tư cân bằng với giá trị hiện tại của các nguồn thu dự tính của phương án đầu tư Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 8 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân đó. Nói cách khác, tỷ lệ sinh lời nội bộ là tỷ lệ chiết khấu làm cho hiện giá thuần (NPV) của một phương án bằng 0. Tỷ lệ sinh lời của một phương án ở đây được hiểu là tỉ lệ lợi tức thực sự mà một phương án hứa hẹn mang lại qua thời gian hữu dụng của nó, được dùng so sánh với tỷ lệ chi phí vốn của đơn vị để ra quyết định. 2.2.2. Ý nghĩa Ý nghĩa cốt lõi của IRR là cho nhà đầu tư biết được chi phí sử dụng vốn cao nhất có thể chấp nhận được. Nếu vượt quá thì kém hiệu quả sử dụng vốn. IRR được sử dụng để đo lường, sắp xếp các dự án có triển vọng theo thứ tự, từ đó có thể dễ dàng hơn trong việc cân nhắc nên thực hiện dự án nào. Nếu giả định rằng tất cả các yếu tố khác của các dự án là như nhau thì dự án nào có tỉ suất sinh lợi nội bộ cao nhất thì dự án đó có thể được ưu tiên thực hiện đầu tiên. Tỷ suất sinh lợi nội bộ (IRR) là một công cụ nữa mà các nhà đầu tư có thể sử dụng để quyết định có nên tập trung toàn lực cho một dự án cụ thể, hay phân loại tính hấp dẫn của nhiều dự án khác nhau. Tuy nhiên phương pháp này tỏ ra kém hiệu quả khi đánh giá các dự án loại trừ nhau về mặt quy mô và mặt thời gian. 2.2.3. Phương pháp tính Phương pháp tính IRR được thực hiện qua các bước sau: - Bước 1: Dự tính các dòng tiền thu và chi của dự án. - Bước 2: Xác định tỉ lệ chiết khấu các dòng tiền thu và dòng tiền chi làm cho hiện giá thuần của dự án bằng 0. Tỷ lệ chiết khấu này chính là tỉ suất sinh lời nội bộ - IRR của dự án. Ta dựa trên phương trình sau: Để tính IRR người ta sử dụng hai cách: - Cách 1: Tính trực tiếp: Giả phương trình trên để tính IRR, phương pháp này gặp khó khăn khi i lớn, nên ít được sử dụng. - Cách 2: Phương pháp nội suy tuyến tính:thường được sử dụng. Vì NPV có mối quan hệ đối với r, quan hệ này được thể hiện dưới dạng một hàm số NPV = f(r). Đây là một hàm số bậc cao. Tuy nhiên nếu chỉ lấy một đoạn nhỏ trên đồ thị đó, sai số sẽ càng nhỏ khi mà đoạn đồ thị được lấy càng nhỏ, Xuất phát từ lập luận này ta đi đến một phương pháp tính gần đúng IRR như sau: Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 9 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân Trước hết chọn một tỷ suất chiết khấu (r 1 ) bất kỳ sao cho NPV tương ứng với nó là NPV 1 > 0 và gần với 0 (NPV 1 -> 0) Chọn tiếp một tỷ suất chiết khấu (r 2 ) bất kỳ sao cho NPV 2 tương ứng với tỷ suất chiết khấu đó là âm (-): NPV 2 < 0 và cùng gần với 0 Áp dụng công thức: 2.3.4. Quyết định lựa chọn dự án dựa vào chỉ tiêu IRR Trường hợp đánh giá một dự án độc lập thì gọi r là lãi suất đi vay nếu phải vay vốn để đầu tư, là tỷ suất lợi nhuận định mức do nhà nước qui định nếu vốn đầu tư do ngân sách cấp, là chi phí cơ hội nếu sử dụng vốn tự có để đầu tư, ta có: - IRR < r: tỉ lệ sinh lợi nội bộ thấp hơn chi phí vốn → loại bỏ dự án này vì nó khiến công ty bị lỗ - IRR = r: tỉ lệ sinh lợi nội bộ bằng chi phí vốn → đầu tư hay không tùy quyết định của nhà đầu tư - IRR > r: tỉ lệ sinh lợi nội bộ cao hơn chi phí vốn → công ty có lãi nếu đầu tư dự án này Trường hợp quyết định lựa chọn đối với nhiều dự án thì dự án nào mang lại tỷ lệ sinh lời nội bộ lớn hơn là dự án được chọn. Chú ý: - Cần phải biết tỉ lệ chiết khấu r để có thể so sánh với IRR - Nên sử dụng IRR để đánh giá các dự án có cùng tỉ lệ chiết khấu, cùng dòng tiền tương lai, cùng mức độ rủi ro và thời gian thực hiện ngắn. 2.2.5. Đánh giá tiêu chuẩn IRR • Ưu điểm: - Phương pháp này cho phép đánh giá được mức sinh lời của dự án có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền tệ. - Dễ dàng so sánh mức sinh lời của dự án với chi phí sử dụng vốn, thấy được mối liên hệ giữa việc huy động vốn và hiệu quả của việc sử dụng vốn trong việc thực hiện dự án đầu tư. Phản ánh hiệu quả sinh lời của một đồng vốn (tính tỉ lệ %) nên có Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 10 [...]... có tỷ lệ sinh lời cao 2.4.3 Phương pháp tính Trong đó: ICO là tổng hiện giá đầu tư ròng NINVt là giá trị đầu tư ròng vào năm t 2.4.4 Quyết định lựa chọn dự án dựa vào chỉ tiêu PI Trường hợp dự án độc lập Dự án nào có: PI > 1: Chấp nhận dự án PI = 1: dự án có thể được lựa chọn tùy theo quyết định của nhà đầu tư PI < 1: Loại bỏ dự án Trường hợp các dự án loại trừ lẫn nhau, dự án nào có PI lớn nhất và lớn... dự án - PBP > T: loại bỏ dự án - PBP ≤ T: có 2 trường hợp xảy ra: + Nếu các dự án là độc lập nhau (dự án này có dòng tiền độc lập với dự án khác): thì các dự án đều được chấp nhận + Nếu các dự án là loại trừ nhau (nghĩa là khi chọn dự án này thì phải loại bỏ các dự án khác) thì dự án nào có PBP nhỏ nhất được lựa chọn - PBP càng nhỏ thì càng tốt Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 15 Bài tập nhóm môn: Quyết định. .. lớn nhất và lớn hơn 1 sẽ được chọn 2.4.5 Đánh giá tiêu chuẩn PI • Ưu điểm: - Phương pháp này cho phép đánh giá khả năng sinh lời của dự án đầu tư có tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền - Cho thấy mối quan hệ giữa các khoản thu nhập do dự án đưa lại với số vốn đầu tư bỏ ra để thực hiện dự án Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 17 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân -... chọn dự án như sau: Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 28 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân - Tính toán chỉ số PI cho tất cả các dự án - Sắp xếp các dự án theo thứ tự PI từ cao đến thấp - Bắt đầu từ dự án có PI cao nhất, các dự án sẽ được lựa chọn theo thứ tự cho đến khi toàn bộ ngân sách vốn đầu tư được dùng hết - Trong trường hợp ngân sách vốn đầu tư không dùng hết vì dự. .. bốn cơ hội đầu tư sau đây và không phải chịu hạn chế nào về số tiền vay để cấp vốn cho những dự án mong muốn Các dự án này được chiết khấu bởi chi phí cơ hội của vốn công quỹ và hiện giá lợi ích ròng (Net Present Value, NPV) Dự án A: hiện giá chi phí đầu tư là 1 triệu đô-la, NPV là +$70.000 Dự án B: hiện giá chi phí đầu tư là 5 triệu đô-la, NPV là -$50.000 Dự án C: hiện giá chi phí đầu tư là 2 triệu... chỉ số phản ánh khả năng sinh lời của dự án được xác định bằng tỷ lệ giữa tổng giá trị hiện tại của các khoản thu nhập từ dự án và vốn đầu tư ban đầu của dự án Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 16 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân 2.4.2 Ý nghĩa Chỉ tiêu này chủ yếu được áp dụng trong trường hợp khi nhà đầu tư hạn chế về vốn đầu tư thì cần bị chọn những dự án có tỷ lệ... sinh lợi làm cho hiện giá của dòng tiền chi ra cho đầu tư dự án bằng với hiện giá giá trị tới hạn của dòng tiền thu về từ dự án Gọi: OFt: dòng tiền chi ra cho dự án IFt: dòng tiền thu về từ dự án r: tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của dự án Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 12 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân TV: giá trị tới hạn của dòng tiền thu về từ dự án MIRR: tỷ suất sinh... trong tư ng lai so với vốn đầu tư bỏ ra ban đầu, hay ưu tiên chọn những dự án có tỷ lệ sinh lời cao • Hạn chế: - Phải biết lãi suất chiết khấu trước mới tính được PI - Cũng giống như phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ, phương pháp chỉ số sinh lời không phản ánh trực tiếp giá trị tăng thêm của dự án đầu tư - PI có nhược điểm hơn so với NPV khi thẩm định dự án đầu tư là vì PI không giải thích một cách... toán kì vọng của dự án Tuy nhiên phương pháp này bỏ qua quy mô và thời gian của dòng tiền, không tính đến khả năng sinh lợi và do vậy vẫn chưa phải là phương pháp chủ yếu để đưa ra quyết định về dự án 2.3.3 Phương pháp tính Việc xác định tiêu chuẩn PBP liên quan đến các dự tính sau: - Dự tính các dòng tiền thuần tư ng lai - Dự tính tỉ suất chiết khấu (đối với thời gian hoàn vốn có chiết khấu) - Xác định. .. hiện giá lợi ích ròng lớn nhất." (tức là chọn dự án có NPV lớn nhất với suất chiết khấu r) • Ví dụ: Nhóm 6 - K26.TNH.ĐN2 Trang 19 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân Giả sử ta phải lựa chọn giữa ba dự án loại trừ lẫn nhau sau: Dự án I: Hiện giá chi phí đầu tư là 1 triệu đô-la, NPV là $300.000 Dự án J: Hiện giá chi phí đầu tư là 4 triệu đô-la, NPV là $700.000 Dự án . tài: Các phương pháp đánh giá (thẩm định) quyết định đầu tư dự án Tháng 01/2014 Bài tập nhóm môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân PHẦN 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1 những dự án đầu tư vốn nói chung và đầu tư vào tài sản cố định nói riêng. Dựa vào mục đích, các dự án đầu tư có thể được phân loại thành: - Dự án đầu tư mới tài sản cố định. - Dự án đầu tư thay. môn: Quyết định đầu tư và tài trợ GVHD: TS. Nguyễn Hòa Nhân 1.3. Ý nghĩa và các nhân tố ảnh hưởng tới quyết định đầu tư 1.3.1. Ý nghĩa của quyết định đầu tư Đầu tư là một trong những quyết định