Đang tải... (xem toàn văn)
Chính sách tiền tệ luôn là nhu cầu để ổn định kinh tế vi mô với hạt nhân là ổn định tiền tệ, tạo lập nền tảng cho sự phát triển chung. Mặt khác, nền kinh tế thị trường bản chất là một nền kinh tế tiền tệ. Do đó việc ổn định đồng tiền nền Tài Chính Quốc Gia mạnh là cơ sở đầu tiền cho việc kiềm chế lạm phát, và ổn định nền kinh tế.
LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ ln nhu cầu để ổn định kinh tế vi mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, tạo lập tảng cho phát triển chung Mặt khác, kinh tế thị trường chất kinh tế tiền tệ Do việc ổn định đồng tiền Tài Chính Quốc Gia mạnh sở đầu tiền cho việc kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế Phần 1: Tổng quan sách tiền tệ NHTW Khái niệm : Chính sách tiền tệ trình quản lý hỗ trợ đồng tiền phủ hay ngân hàng trung ương để đạt mục đích đặc biệt- kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đối, đạt tồn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thông tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở; qui định mức dự trữ bắt buộc; trao đổi thị trường ngoại hối Các công cụ sách tiền tệ : 2.1 Cơng cụ tái cấp vốn: hình thức cấp tín dụng Ngân hàng Trung ương Ngân hàng thương mại Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ khai thông khả tốn họ 2.2 Cơng cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: tỷ lệ số lượng phương tiện cần vơ hiệu hóa tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả toan (cho vay) Ngân hàng thương mại 2.3 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ, điều hòa cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ Ngân hàng thương mại, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ 2.4 Cơng cụ lãi suất tín dụng: xem công cụ gián tiếp thực sách tiền tệ thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền lưu thơng, mà làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Nó công cụ lợi hại Cơ chế điều hành lãi suất hiểu tổng thể chủ trương sách giải pháp cụ thể Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định 2.5 Cơng cụ hạn mức tín dụng: cơng cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành Ngân hàng Trung ương để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương buộc Ngân hàng thương mại phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế 2.6 Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu hiên quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đối cơng cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn dầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá khơng phải cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá khơng làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá công cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ Phần 2: Chính sách tiền tệ NHTW ảnh hưởng đến hoạt động NHTM Giai đoạn từ 1998 đến 2007, để đạt mục tiêu tăng trưởng – mục tiêu xếp hàng đầu nhiều năm liền, sách tiền tệ nới lỏng liên tục theo hướng: lãi suất ổn định (từ 01/12/2005 – 01/02/2008, lãi suất giữ mức 8,25%/năm), tỷ giá ổn định tín dụng mở rộng Trong thời gian 10 năm, từ năm 1998 đến hết năm 2007, bình quân tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm khoảng 25%, riêng năm 2007, số đạt kỷ lục (cao 10 năm) 37,8% Bên cạnh họat động tín dụng, tiền cịn đưa vào lưu thơng qua đường chi tiêu ngân sách, thu mua ngoại tệ… Vì vậy, đẩy tổng phương tiện toán năm tăng thêm ¼ số tiền năm trước (từ 1996 đến hết năm 2007 tổng phương tiện toán tăng thêm bình quân năm 26,2%, riêng năm 2007 số 37%) bình quân năm GDP tăng lên khoảng 7,2% (GDP từ 1997 đến hết năm 2007 tăng bình quân năm là: 7,2%) Suốt khoảng thời gian dài, khoảng cách tốc độ tăng tổng phương tiện toán tốc độ tăng GDP ln mức 20%, mà đó, tốc độ tăng tổng phương tiện tốn ln biên độ cao so với GDP Qua cho thấy, suốt thời gian ấy, nhiều tiền đưa vào lưu thông không tạo lượng GDP tương ứng Mà có lẽ thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán năm qua trở thành kênh dẫn cho lượng tiền thế, hai thị trường bị thắt lại, lượng tiền thừa thực phát huy tác dụng – không lạm phát tượng lạ (thị trường bất động sản bắt đầu phát triển từ năm 1997, 1998 mạnh mẽ vào năm 2007 Cịn thị trường chứng khốn có sức hút tiền khoảng năm gần đây) (Xem biểu đồ) Biều đồ: Tốc độ tăng cung tiền GDP nước, lấy mốc năm 2004 100%, cung tiền đo M2 Nguồn: Website NHNN Trong khoảng thời gian năm rưỡi (tính từ đầu năm 2005 hết tháng 6/2007), GDP Việt Nam tăng 22%, mức cung tiền lên đến 110% Trong khoảng thời gian, GDP Trung Quốc tăng 29%, mức cung tiền tăng 50% Chênh lệch Thái Lan không đáng kể Năm 2008 kinh tế giới diễn biến phức tạp biến động nhanh chóng Trong tháng đầu năm, hầu hết kinh tế giới phải tập trung đưa giải pháp mạnh mẽ để chống lạm phát “cơn bão giá “ lan rộng tồn cầu Giá dầu thơ liên tục tăng cao, đến trung tuần tháng 7-2008 lên tới đỉnh điểm 147 USD/thùng; giá gạo có thời điểm lên tới 1.200 USD/tấn; giá vàng lên tới 950 USD/ounce Các mức giá cao hàng chục năm qua thị trường quốc tế Bên cạnh đó, USD giá mạnh so với loại ngoại tệ chủ chốt khác, có thời điểm EURO đổi 1,62 USD Trước bối cảnh NHTW hàng loạt nước phải thực thắt chặt tiền tệ, tăng cao lãi suất đạo, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tuy nhiên kinh tế giới biến đổi nhanh chóng vượt ngồi dự báo NHTW, định chế tài chính, nhà khoa học kinh tế tiếng, giới đầu Cuộc khủng hoảng tài bắt nguồn từ khủng tín dụng thứ cấp nhà Mỹ nhanh chóng lan tồn cầu Tính đến có gần 20 Ngân hàng định chế tài Mỹ bị đổ vỡ, nhiều ngân hàng khác châu Âu bị quốc hữu hố, sáp nhập, bị thơn tính, bị thua lõ nặng Giá dầu mỏ sụt giảm với tốc độ “ khủng khiếp, đến đầu tháng 12-2008 cuống 40 USD/thùng, giá vàng giảm nhanh, đồng USD mạnh lên so với loại ngoại tệ mạnh khác thị trường quốc tế Giá gạo số mặt hàng lương thực khác giảm 2/3 Tỷ lệ thất nghiệp Mỹ nhiều quốc gia khác gia tăng, sức mua giảm Thương mại giới giảm tới 10%, mức giảm thấp gần 20 năm qua Thị trường chứng khốn sụt giảm thê thảm, hàng nghìn tỷ USD bị bốc Trước đột ngột “ quay đầu “ nhanh chóng kinh tế giới, NHTW nước phản ứng linh hoạt, chuyển sang thực sách tiền tệ nới lỏng, thực cắt giảm mạnh mạnh lãi suất bản, cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, đưa mức thấp nhiều năm qua Bộ tài NHTW nước bơm hàng chục tỷ USD, chí hàng trăm tỷ USD nước châu Âu giành tới gần 3.000 tỷ USD để bơm vào hệ thống ngân hàng thương mại, bơm vào kinh tế, cứu loạt định chế tài chính, đảm bảo khoản cho NHTM Đồng thời tăng mức bảo hiểm tiền gửi, cam kết bảo hiểm khơng có giới hạn tiền gửi cho người dân Tuy nhiên khủng hoảng tài giới chưa có dấu hiệu ngăn chặn hồn tồn khơng biết cịn diễn tới đâu tác động đến mức Chỉ số chứng khoán thị trường chứng khoán chủ chốt khác liên tục điểm Đồng thời Chính phủ loạt nước giới cơng bố kế hoạch kích thích kinh tế khổng lồ để ngăn chặn đà uy giảm, thúc đẩy tăng trưởng Riêng Chính phủ Trung Quốc đưa kế hoặch tài trị giá tới 586 tỷ USD cho chương trình kích cầu kinh tế theo hướng nói Nền kinh tế Việt Nam chịu tác động mức độ khác kinh tế giới, cộng với nguyên nhân nội kinh tế đất nước, thiên tai, dịch bệnh, nên tháng đầu năm 2008 lạm phát tăng cao Chỉ số CPI tăng cao khoảng 16 năm qua Thực đạo Chính phủ, ngày từ đầu năm 2008, NHNN thực đồng giải pháp thắt chặt tiền tệ để chống lạm phát, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tăng loại lãi suất chủ đạo, phát hành 20.300 tỷ đơng tín phiếu bắt buộc NHTM, kiểm soát chặt chẽ vốn cho vay đầu tư chứng khoán, đầu tư bất động sản; tăng cường quản lý bàn đại lý thu đổi ngoại tệ Hai quý đầu năm 2008, với bất ổn thị trường tài giới, tình hình kinh tế nước diễn biến phức tạp Giá tăng cao, cộng với dồn tích lâu lượng tiền thừa làm cho thị trường hàng hố Việt Nam có tượng “bốc hoả” giá So với tháng 12 năm 2007, giá tiêu dùng tăng 17,18%, mức cao so với nhiều năm trở lại Trong đáng quan tâm hai nhóm hàng lương thực thực phẩm: lương thực tăng 59,44%, thực phẩm tăng 21,83%, góp phần đẩy số lạm phát bình quân tháng đầu năm lên mức 2,86%/tháng Đến cuối tháng 6, số lạm phát có tăng chậm lại mức cao so với tháng nhiều năm trước (2,14%) Thực sách thắt chặt tiền tệ, ba cơng cụ: lãi suất, dự trữ bắt buộc thị trường mở sử dụng đồng thời với quy định siết chặt thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… tác động mạnh đến thị trường Và phản ứng thị trường thật mạnh mẽ: hoạt động cho vay gần co cụm lại, lãi suất tăng vọt, luồng tiền gửi trở lên bất ổn, thị trường bất động sản sốt đóng băng trở lên lạnh giá, thị trường vàng ngựa bất kham, giá hàng hoá tăng vọt… Chính sách tiền tệ bộc lộ thật rõ sức mạnh Những dấu mốc đáng ghi nhớ việc sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ vào tháng đầu năm 2008: - Ngày 16/01/2008, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% (Quyết định 187/QĐ-NHNN) - Ngày 30/01/2008, điều chỉnh tăng loại lãi suất: Lãi suất tăng 0,5%, tái cấp vốn tăng 1,0%, lãi suất chiết khấu tăng 1,5% (Quyết định 305/QĐ-NHNN) - Ngày 13/2/2008, thông báo việc phát hành tín phiếu bắt buộc, thực vào ngày 17/3, với tổng giá trị tín phiếu phát hành 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm (Quyết định 346/QĐ-NHNN) Cả ba giải pháp hướng tới mục tiêu rút bớt tiền lưu thơng Các giải pháp sau không phần liệt Theo Quyết định 305/QĐ-NHNN ngày 30/01/2008, lãi suất sau 25 tháng giữ ổn định mức 8,25%/năm tăng lên 0,5%/năm, chuyển sang mức 8,75%/năm Sau tháng thực hiện, đến 19/5/2008, lãi suất vọt lên 12%/năm chưa đầy tháng sau, ngày 11/6/2008, Quyết định 1317/QĐ-NHNN NHNN nâng thêm 2% đưa lãi suất lên mức 14%/năm… (Xem bảng 1) Bảng 1: Những dấu mốc thay đổi lãi suất từ tháng 12/2005 – đến tháng 6/2008 Lãi suất 14%/năm 12%/năm 8.75%/năm 8,25%/năm Quyết định 1317/QĐ-NHNN ngày 10/6/2008 1099/QĐ-NHNN ngày 16/5/2008 305/QĐ-NHNN ngày 30/1/2008 1746/QĐ-NHNN ngày 1/12/2005 Ngày thực 11/06/2008 19/05/2008 01/02/2008 01/12/2005 Trong điều kiện tiền q nhiều lưu thơng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để giảm lượng tiền thừa hoàn toàn xét lý thuyết lẫn thực tiễn Sự can thiệp liệt Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho thấy kiến tâm tồn hệ thống ngân hàng việc kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, phải thừa nhận thực NHTM phải trải qua tháng ngày (đặc biệt tháng 2, tháng 3) khó khăn khoản ln nằm tình trạng “nguy cơ” Chiến dịch lãi suất ngân hàng giai đoạn tạo nên dấu ấn sâu đậm Có lẽ sau người ta khơng thể quên cảnh tượng “tháo chạy” khách hàng khỏi ngân hàng có lãi suất thấp dịng người xếp hàng bất chấp thời gian trước ngân hàng có lãi suất cao để gửi tiền vào Chỉ khoảng thời gian vài ngày, có ngân hàng đẩy lãi suất tiền gửi từ 15%/năm lên 19%/năm, lãi suất cho vay đẩy lên với lãi suất tối đa 21%/năm hầu hết ngân hàng Cũng giai đoạn này, nảy sinh nhiều vấn đề việc tìm cách giữ chân người gửi tiền qua thấy khách hàng gửi tiền quan trọng cỡ Lãi suất không vấn đề thị trường ngân hàng khách hàng (thị trường I) mà cịn diễn khơng phần liệt ngân hàng với (thị trường II) Sự bình ổn trở lại bắt đầu vào quý III năm 2008 Những ngày đầu quý III, kinh tế nước phải đối mặt với nhiều khó khăn, tăng trưởng kinh tế giảm dần, thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản tình trạng “ngủ đơng”, thị trường tiền tệ diễn biến phức tạp, sản xuất kinh doanh chật vật lãi suất cao, chi phí nguyên liệu cao… Tuy nhiên, số lạm phát tháng công bố mức 1,13% – mức thấp so với tháng trước – làm cho tình hình dịu Và hy vọng sáng sủa tranh kinh tế bắt đầu le lói số lạm phát ngày có xu hướng giảm dần, tháng 1,56%; đến tháng 0,18%; tháng 10 giá bắt đầu có xu hướng giảm (âm 0,19%); sang tháng 11, số giá giảm với mức độ sâu (âm 0,76%) tháng 12/2008 – tháng cuối năm 2008, số giá tiếp tục giảm… Cuộc chạy đua lãi suất bắt đầu có dấu hiệu chững lại sau loạt định NHNN việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ - Lãi suất giảm xuống từ 14%/năm 8,5%/năm (Xem bảng 2) Bảng 2: Lãi suất Quyết định Ngày thực CB 8,5%/năm 3161/QĐ-NHNN ngày 22/12/2008 19/12/2008 10%/năm 2948/QĐ-NHNN ngày 05/12/2008 03/12/2008 11%/năm 2808/QĐ–NHNN ngày 21/11/2008 20/11/2008 12%/năm 2559/QĐ-NHNN ngày 05/11/2008 3/11/2008 13.0%/năm 2316/QĐ-NHNN ngày 21/10/2008 20/10/2008 14%/năm 1317/QĐ-NHNN ngày 11/06/2008 10/6/2008 - Lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc tăng lên: 3,5%/năm; 5%/năm; 10%/năm, sau giảm với tốc độ giảm chậm (Xem bảng 3) Bảng 3: Lãi suất Quyết định Ngày thực DTBB 8,5%/năm 3162/QĐ-NHNN ngày 22/12/2008 19/12/2008 9%/năm 2950/QĐ-NHNN ngày 5/12/2008 3/12/2008 10%/năm 2321/QĐ-NHNN ngày 21/10/2008 20/10/2008 5,0%/năm 2133/QĐ-NHNN ngày 01/10/2008 25/9/2008 3,5%/năm 1907/QĐ-NHNN ngày 01/9/2008 29/8/2008 - Tín phiếu bắt buộc tốn trước hạn (Quyết định 2317 ngày 20/10/2008); biên độ tỷ giá nới lỏng từ +/- 1% lên +/-2% (Quyết định 1436 ngày 26/6/2008), từ +/- 2% lên +/- 3% (Quyết định 2635 ngày 6/11/2008); giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10%/năm xuống 8%/năm (Quyết định 2811 ngày 20/11/2008), 8% xuống 6% (Quyết định 2951 ngày 03/12/2008), đến 19/12/2008 5% (Quyết định 3158) loại lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn hạ xuống… Bên cạnh đó, tín hiệu cho vay kinh doanh chứng khoán, cho vay bất động sản phát ra… Sau đó, việc thắt chặt tiền tệ kiềm chế lạm phát có tác động góp phần thực hiệu mục tiêu chống lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội tăng trưởng bền vững, từ đầu tháng 9-2008, theo đạo Chính phủ, NHNN chuyển dần sang linh hoạt điều hành sách tiền tệ, tăng lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất tín phiếu bắt buộc NHNN Tiếp theo từ đầu tháng 10 đến đầu tháng 12-2008, NHNN thực nhiều đợt giảm dần lãi suất loại lãi suất khác NHNN điều hành, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cho phép TCTD tốn trước hạn tín phiếu bắt buộc, nới rộng biên độ giao dịch ngoại tệ NHTM với khách hàng Đặc biệt thời điểm đầu tháng 12-2008, góp phần thực giải pháp cấp bách ngăn chặn suy giảm kinh tế, khắc phục đình trệ sản xuất kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế theo đạo Chính phủ, NHNN có định mang tính đồng mạnh mẽ theo hướng linh hoạt điều hành sách tiền tệ Những định đưa lãi suất thị trường dần trở tương ứng với mức trước thực sách tiền tệ thắt chặt, đáp ứng tốt nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thành phần kinh tế Tuy nhiên diễn biến kinh tế vĩ mơ ngồi nước, tác động khủng hoảng tài tồn cầu, điều hành cơng cụ sách tiền tệ NHNN tác động đến hoạt động kinh doanh NHTM Việt Nam, thiếu khoản, lãi suất thị trường liên ngân hàng tăng cao, lãi suất huy động vốn tăng cao lãi suất cho vay nằm giới hạn lãi suất luật dân Đến thời điểm nay, lãi suất cho vay giảm lớn vốn cho vay NHTM khó khăn Nhìn chung nguồn thu NHTM bị giảm quản trị điều hành NHTM bị động, ln phải xử lý với tình xẩy Cho đến cuối tháng 12/2008, tình hình kinh tế có dấu hiệu khả quan hơn, hoạt động ngân hàng khởi sắc trở lại, huy động vốn cho vay bắt đầu trở với nhịp độ bình thường, lãi suất khơng cịn đóng vai trị gần tuyệt đối việc hướng dẫn khách hàng có nguồn tiền gửi… Tuy nhiên, hoạt động thị trường tình trạng chưa có dấu hiệu cải thiện, luồng di chuyển tiền tệ kinh tế có tượng chậm lại, tiến độ cho vay ngân hàng khả tiếp cận vốn vay từ phía doanh nghiệp phần giải tỏa song vấn đề nan giải Hoạt động tín dụng cịn trạng thái cầm chừng, 10 tháng đầu năm 2008, tăng trưởng tín dụng đạt 19,6%, so với 30% – giới hạn tăng trưởng tín dụng NHNN đặt cho năm 2008 hoạt động tín dụng “đi được” 2/3 “quãng đường” Phải ngân hàng không đủ vốn vay? Hay nhu cầu xã hội đủ? Hồn tồn khơng phải vậy, theo thơng tin từ NHNN vốn khả dụng NHTM dồi dào; cịn nói đến nhu cầu xã hội số 19,6% lại chiếm tỷ lệ nhỏ Như vậy, tỷ lệ 19,6% tăng lên hoạt động tín dụng 10 tháng đầu năm 2008 số chưa thỏa mãn Rõ ràng dư âm hậu chạy đua lãi suất tháng đầu năm 2008 cịn mà khởi động cho tác động cơng cụ sách tiền tệ sử dụng Hãy điểm qua hệ lụy mang lại cho NHTM để thấy mặt trái việc vận hành cơng cụ sách tiền tệ Điều chỉnh giảm lãi suất cho vay – khó khăn NHTM Mặc dù hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh thu lãi từ hoạt động tín dụng nguồn thu chủ yếu NHTM Việt Nam, song hoàn toàn khơng phải mà ngân hàng muốn nâng lãi suất cho vay Bởi lẽ, điều kiện hoạt động kinh tế diễn bình thường việc nâng lãi suất làm giảm khả cạnh tranh ngân hàng, khách hàng tốt bỏ – cách xử ngân hàng khơng tốt, khách hàng xấu lại – xấu đến vay ngân hàng thơi Cịn điều kiện lạm phát cao, việc tăng lãi suất cho vay điều dễ hiểu – lãi suất loại giá, mặt giá tăng, lãi suất huy động vốn tăng, thế, lãi suất cho vay không tăng Tuy nhiên, lãi suất cho vay bị ảnh hưởng mặt ngun nhân phải chịu chi phối quan hệ cung cầu tín dụng kinh tế, mà NHTW thực vai trị điều tiết thơng qua cơng sách tiền tệ để trực tiếp điều chỉnh lãi suất gián tiếp điều chỉnh quan hệ cung cầu tín dụng Phân tích yếu tố tác động lên mặt lãi suất ngân hàng cho ta lời giải cụ thể việc nâng lãi suất khả điều chỉnh giảm lãi suất ngân hàng thời gian Ngân hàng cho vay dựa sở nguồn vốn phải trả lãi huy động từ kinh tế, đồng thời nguồn để dự trữ bắt buộc, để mua tín phiếu bắt buộc… sở đó, ngân hàng phải tự cân đối nguồn vốn khả dụng, cân đối lãi suất để lời phải trì hoạt động ngân hàng Vì thế, tồn tín hiệu phát từ NHNN tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất bản, mua tín phiếu bắt buộc tháng đầu năm 2008 buộc ngân hàng phải nâng lãi suất, phải thắt chặt tín dụng Hiện thời, lãi suất huy động cho vay giảm xuống nguồn huy động lãi suất cao đó, khơng dễ giảm thật nhiều Vấn đề NHTM cổ phần lại khó khăn nguồn vốn huy động lãi suất thấp từ tiền gửi toán doanh nghiệp họ thật vô khan Tăng cường cho vay – điều không đơn giản Trong kinh doanh ngân hàng, hiểu việc cho vay NHTM phụ thuộc vào hai phía: ngân hàng – người cho vay người vay mà đại diện doanh nghiệp Dù nhiều ngân hàng có thành ý đặt mục tiêu tăng dư nợ tháng cuối năm 2008 việc cho vay chưa hẳn dễ dàng Cho đến cuối tháng 10/2008, kế hoạch mở rộng quy mô cho vay số ngân hàng thực khoảng 10% – 20% Có nhiều nguyên nhân khác nhau, dĩ nhiên ngun nhân từ phía doanh nghiệp khơng phần quan trọng, song xét góc độ chịu hệ lụy sách tiền tệ lãi suất ngun nhân làm giảm hẳn khả vay vốn doanh nghiệp Theo thống kê gần Hiệp hội doanh nghiệp nhỏ vừa có tới 60% doanh nghiệp khó khăn lãi suất tăng Và kể thời gian này, ngân hàng giảm lãi suất cho vay doanh nghiệp thật khó vay vốn lãi suất cao so với tỷ suất lợi nhuận mà đạt Mặt khác, kinh tế khó khăn, doanh nghiệp khơng khó khăn vốn, lãi suất mà giá đầu vào cao- chi phí sản xuất kinh doanh tăng vọt góp phần làm suy yếu tồn nhiều doanh nghiệp việc tăng trưởng tín dụng ngân hàng khơng phải dễ dàng Bên cạnh suy yếu tài chính, khó khăn đầu – sức cầu giảm – nguyên nhân dẫn đến tình trạng có nhiều doanh nghiệp muốn vay vốn ngân hàng không vay Do không hiểu nhiều ngân hàng nên có người cho ngân hàng gây khó cho doanh nghiệp, nhiên, với người nghề điều lại rõ ràng – hoạt động chủ yếu ngân hàng huy động vốn vay, khơng có lý khiến ngân hàng huy động nguồn mà lại không muốn cho vay cả, chẳng qua kinh doanh khó khăn, chưa chứng minh hiệu việc sử dụng vốn vay khả trả nợ thấp nên họ không ngân hàng chấp nhận cho vay Vốn dĩ việc kinh doanh ngân hàng dựa đồng vốn huy động từ kinh tế, cho dù ngân hàng có khó khăn việc hồn trả tiền gửi đến kỳ hạn khơng chậm trễ Điều buộc ngân hàng phải từ chối với dự án vay không đủ chuẩn làm hạn chế khả cho vay ngân hàng Sự tương tác ngân hàng có phần suy giảm – hệ lụy việc vận dụng sách tiền tệ thời gian qua mang lại Nếu trình tạo tiền ngân hàng thực ngân hàng tiến hành hoạt động kinh doanh q trình lại chứng mối liên hệ gắn bó, khơng thể tách rời ngân hàng trình hoạt động Mỗi ngân hàng có mục tiêu riêng, có chiến lược hoạt động riêng, có thương hiệu riêng… với nhiều điểm khác biệt Song, trình tạo tiền tất giống di chuyển thuyền Ngay sóng yên, biển lặng tất người chèo thuyền phải chung hướng đừng nói đến sóng to, gió lớn Chính vậy, hoạt động ngân hàng, địi hỏi thành viên phải có tương tác, hỗ trợ lẫn để tồn phát triển, hoàn cảnh đặc biệt khó khăn, khơng tương tác hỗ trợ mà cịn xơ đẩy chắn bão táp ập xuống – khủng hoảng tồn hệ thống, lúc thật khó tồn Thực ngân hàng thấu hiểu ràng buộc đó, song có khoảnh khắc ngắn tháng đầu năm 2008, nhiều ngân hàng phải đối diện với vấn đề khoản, yêu cầu gấp gáp, khẩn trương thời gian số lượng buộc ngân hàng phải đưa phương án xử lí vấn đề khoản cách liệt Tiền huy động cho vay – cho vay ln ln có thời hạn, kể đến hạn trả nợ việc địi nợ cịn khó khăn, đừng nói đến việc chưa đến hạn trả nợ; dự trữ có mức độ vừa phải, lấy để tăng dự trữ bắt buộc, đồng thời mua tín phiếu có thời hạn bắt buộc…? Các ngân hàng phải lên kế hoạch, vạch chiến lược khoản cho – tránh khỏi việc chiêu dụ khách hàng nhau; sử dụng công cụ lãi suất ép nhau… Thật lo lắng thị trường liên ngân hàng, ngân hàng có lúc đối xử với họ trận tuyến chống lạm phát – lãi suất cho vay ngân hàng có lúc lên đến 43%/năm – số ngờ tới Nợ xấu rủi ro tiềm ẩn tăng lên Lãi suất cao, thắt chặt tín dụng, giá nguyên vật liệu tăng vọt… gánh nặng đè lên vai doanh nghiệp Trong hồn cảnh đó, rõ ràng dự án hoạt động khơng thể tiến hành bình thường, dự án bắt đầu được, hoạt động sản xuất kinh doanh khơng thể có hội để trì ổn định doanh nghiệp gặp khơng khó khăn phải đương đầu với thay đổi thất thường kinh tế: lúc giá lên cao – chi phí nguyên vật liệu tăng vọt, giá giảm xuống – sản phẩm làm bán giá cao… Nợ không vay nợ cũ khơng dễ trả – nợ chồng nợ, nợ đọng, nợ khó thu hồi, đảo nợ… có nhiều hội phát sinh, rủi ro tiềm ẩn tăng lên Khơng thể khác được, khó khăn doanh nghiệp lại gây hậu ngược lại cho ngân hàng Năm 2009, năm mà sách tiền tệ (CSTT) phải đối mặt với nhiều thách thức khó lường phát sinh từ bất cập kinh tế tác động bất lợi khủng hoảng tài suy thối kinh tế Nhìn nhận cách khách quan thấy, lạm phát cao năm 2008, với đảo chiều vốn đầu tư nước thâm hụt mạnh cán cân thương mại (12,783 tỷ USD) có tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư thị trường ngoại hối, gây biến động khó lường đến tỷ giá Thêm vào đó, giải pháp hỗ trợ lãi suất có tác động tích cực hỗ trợ doanh nghiệp phục hồi sản xuất, làm khởi sắc TTCK, bất động sản thị trường tín dụng, gây sức ép tăng khối lượng tiền kinh tế, tín dụng tăng trưởng cao áp lực giảm giá VND Trước tác động bất lợi vậy, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực thi CSTT cách linh hoạt phối hợp đồng với nhiều giải pháp khác để giữ bình ổn thị trường Từ đầu năm 2009 đến nay, để tạo điều kiện cho doanh nghiệp dân cư xã hội tiếp cận với vốn vay hệ thống ngân hàng theo tinh thần gói giải pháp kích cầu Chính phủ tạo điều kiện cho NHTM hoạt động ổn định hiệu quả, NHNN hạ thấp lãi suất đạo từ 14% xuống 7%, hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 11% xuống 5% Thị trường tiền tệ bước bình ổn, nhiên tháng đầu năm 2009, thị trường ngoại hối có diễn biến không thuận lợi Do áp lực từ khủng hoảng tài tồn cầu, lo ngại rủi ro biến động tỷ giá, doanh nghiệp có tâm lý găm giữ ngoại tệ Phần 3: Một số điểm cần lưu ý điều hành sách tiền tệ Mặc dù nay, tình hình kinh tế ổn định, hoạt động ngân hàng có nhiều chuyển biến tích cực, lòng tin người dân hồi phục, song thực tế, tác động trái chiều sách tiền tệ cịn ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động ngân hàng thơng qua ảnh hưởng đến kinh tế… Vấn đề cần thảo luận cách nghiêm túc, lẽ ngân hàng nơi cung cấp vốn – điều kiện đầu vào cho trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, khả tiếp cận nguồn vốn ngân hàng gặp khó khăn, hoạt động sản xuất kinh doanh tiến hành bình thường vậy, kinh tế khó tăng trưởng Nhất điều kiện mà lạm phát kiểm soát, giảm phát suy thoái kinh tế – nỗi lo chung xã hội, lại có dấu hiệu xuất hiện: thị trường bất động sản có dấu hiệu rục rịch tình trạng đóng băng, thị trường chứng khốn giai đọan cố gắng “trồi” “sụt” bất thường, thị trường hàng hóa tình trạng suy giảm (cung cầu khó khăn, giá đảo chiều)… Để giảm bớt tác động trái chiều sách tiền tệ cần lưu ý số vấn đề sau: Thận trọng đồng thời sử dụng nhiều cơng cụ điều hành sách tiền tệ Việc sử dụng đồng thời nhiều cơng cụ điều hành sách tiền tệ việc làm bình thường, lý thuyết thực tiễn, khơng có ngun tắc quy định vấn đề Tuy nhiên, thị trường nơi nhạy cảm nơi phản ánh sức sống kinh tế Diễn biến với phản ứng mãnh liệt thị trường vào tháng đầu năm 2008 dư âm hơm nay- ngày cuối năm 2008 cho ta học sâu sắc vấn đề Vì thế, cần phải thận trọng định liên quan đến vận động tiền tệ, trước vận hành phải quan sát kỹ diễn biến, dự kiến phản ứng thị trường để cân nhắc loại công cụ sử dụng, mức độ cần thiết, liều lượng cách thức vận hành công cụ tránh giải pháp sốc – giải pháp dồn ngân hàng vào tình nguy hiểm Lãi suất công cụ linh hoạt, đáng cân nhắc để sử dụng Mặc dù cơng cụ có đặc tính, khả tác động đến thị trường theo cách khác nhau, với mức độ không giống nhau, song cho dù cơng cụ tín hiệu cuối sau phát dẫn đến thay đổi giá – lãi suất, dù tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc hay mua tín phiếu bắt buộc… Vì vậy, sử dụng hữu hiệu cơng cụ lãi suất để điều tiết Có thể nói, loại lãi suất lãi suất thị trường liên ngân hàng phát tín hiệu phù hợp nhất, lãi suất không chịu chi phối cung cầu vốn mà chịu ảnh hưởng, tác động lãi suất đạo phát từ NHNN: lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu Lãi suất thị trường liên ngân hàng đặc biệt phát huy tác dụng điều kiện khó khăn khoản NHTM Thay đổi quan điểm chi phí phải trả cho việc điều hành sách tiền tệ Để đạt mục tiêu đặt kể mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ có giá phải trả – chi phí, tốn cần thiết Khơng thể đơn giản cho dự trữ bắt buộc trả lãi suất hay mua bán giấy tờ có giá thị trường mở thiết phải có chênh lệch (lợi nhuận)… Việc điều chỉnh tăng lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc thời gian gần thay đổi đáng kể quan điểm Cịn cơng cụ thị trường mở, thực việc mua bán giấy tờ có giá thị trường lúc NHNN thực việc sử dụng công cụ thị trường mở để đạt mục tiêu sách tiền tệ khơng phải để kinh doanh, thế, nhiều tình bắt buộc, NHNN phải sử dụng chế giá để điều tiết cách đặt giá cao lên để mua cho – muốn phát hành tiền vào lưu thông ngược lại, định giá thấp xuống để bán cho – muốn hút tiền từ lưu thông Như vậy, người định giá có lúc NHNN phải mua giá cao bán giá thấp – loại chi phí buộc phải trả Ngoại tệ mua vào cần phải sử dụng có hiệu (Hiện nay, ta thực cam kết với Quỹ tiền tệ quốc tế, tháng 4/2003, tỷ lệ kết hối đưa 0% để tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động sử dụng nguồn ngoại tệ thu được.) Đầu năm 2008, NHNN mua vào lượng ngoại tệ lớn thế, số lượng VND lớn đẩy vào lưu thơng, góp phần khơng nhỏ việc đội giá hàng hóa, nhiều ý kiến khơng đồng tình với cách làm Tuy nhiên, vấn đề đặt là: Nếu khơng chuyển qua VND, cách doanh nghiệp, cá nhân sử dụng nguồn ngoại tệ này? Đâu có phải lúc doanh nghiệp cá nhân chủ động sử dụng nguồn thu ngoại tệ để nhập hàng hóa? Hơn nữa, thực tế khơng thể phủ nhận nước ta, người ta dùng USD để mua bán, trao đổi tự (mặc dù không phép) mà việc dùng USD thay cho VND giao dịch đất Việt Nam nguy hiểm nhiều Vì vậy, ngoại tệ cần phải tập trung vào tay Nhà nước để sử dụng hiệu cho nhu cầu đáng quốc gia hạn chế tình trạng đơla hố kinh tế, dù khơng hành hố vấn đề này, song, doanh nghiệp, cá nhân có nhu cầu bán ngoại tệ ngân hàng không từ chối Tất nhiên, NHTM mua doanh nghiệp, dân; NHNN mua lại NHTM Việc làm đồng nghĩa với phát hành tiền vào lưu thơng, vấn đề trở nên bình thường nguồn ngoại tệ sử dụng cách có hiệu quả, tạo nguồn hàng đảm bảo cân số lượng VND phát Vì thế, mặt, phát hành tiền đồng mua ngoại tệ phải kèm với giải pháp hút tiền đồng – sử dụng công cụ thị trường mở, công cụ lãi suất… Ngoài ra, vấn đề quản lý quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nước phải quan tâm, phải tập trung mối NHNN – đại diện cho Nhà nước việc điều hành sách tiền tệ Ngoại tệ quốc gia, không lợi ích riêng mà để phân tán rải rác gây khó khăn cho việc điều hành sách tiền tệ cản trở việc quản lý sử dụng chúng cách hiệu Nhận định vai trị thị trường tiền tệ để có hướng tác động thích hợp đến hoạt động thị trường Mỗi thị trường có vị trí quan trọng kinh tế có đặc điểm riêng có nó, nhiên, thị trường có tỷ suất sinh lời cao hút tiền mạnh vậy, giá hàng hoá thị trường tăng lên ngược lại Nguyên tắc “bình thơng nhau” thị trường thể rõ nước ta tháng qua Vào tháng đầu năm 2007, giá chứng khốn có xu hướng giảm xuống giá bất động sản đột ngột nóng sốt vào tháng cuối năm 2007, đầu năm 2008, rõ ràng giá hàng hoá thị trường hàng hoá thị trường vàng tăng cao có vai trị lượng tiền dồn từ thị trường chứng khoán thị trường bất động sản, hai thị trường tắc nghẽn Nền kinh tế muốn phát triển thị trường phải vận hành cách đồng bộ, song đứng hết tạo gắn kết, liên thơng thị trường thị trường tiền tệ tiền dịng chảy lưu thơng thị trường, dịng chảy bị chặn lại thị trường trở nên đông cứng, vận hành Nói khơng có nghĩa trì trệ kinh tế lỗi ngân hàng, ngân hàng thân nhu cầu xã hội, chịu chi phối yếu tố kinh tế vốn tồn – tiền vận động có vận động hàng hóa Khi thị trường khác suy sụp hiểm họa, nguy cho thị trường tiền tệ, cho hệ thống ngân hàng – hệ thống huyết mạch kinh tế Vì vậy, giải pháp đưa phải lúc, thời điểm, phải tạo liên kết tốt hơn, hiệu thị trường tiền tệ với loại thị trường Mọi can thiệp không kịp thời hay vội vàng làm ngưng trệ hoạt động thị trường muốn hồi phục trở lại thực việc dễ dàng KẾT LUẬN Qua q trình nghiên cứu sách tiền tệ quốc gia, thấy rõ đc vai trị ý nghĩa kinh tế sách tiền tệ cơng cụ điều tiết kinh tế vĩ mô nhà nước Nên vị trí sách tiền tệ quan trọng Hoạch định sách tiền tệ địi hỏi trình, linh hoạt thống áp dụng thực tiễn trước bối cảnh kinh tế quốc tế Bằng nổ lực tương lai, kế thừa phát huy thành tựu sách tiền tệ, chắn sách tiền tệ Việt Nam đóng góp vai trị quan trọng việc xây dựng đất nước giầu mạnh, ổn định phát triển sánh vai với bạn bè quốc tế MỤC LỤC Lời mở đầu Nội dung Phần 1: Tổng quan sách tiền tệ NHTW Khái niệm 2 Các công cụ sách tiền tệ Phần 2: Chính sách tiền tệ NHTW ảnh hưởng đến hoạt động NHTM Phần 3: Một số điểm cần lưu ý điều hành sách tiền tệ 18 Kết luận 23 http://caohockinhte.info/forum/showthread.php?t=40511 ... nghĩa kinh tế sách tiền tệ công cụ điều tiết kinh tế vĩ mơ nhà nước Nên vị trí sách tiền tệ quan trọng Hoạch định sách tiền tệ địi hỏi q trình, linh hoạt thống áp dụng thực tiễn trước bối cảnh kinh. .. động trái chiều sách tiền tệ cần lưu ý số vấn đề sau: Thận trọng đồng thời sử dụng nhiều công cụ điều hành sách tiền tệ Việc sử dụng đồng thời nhiều cơng cụ điều hành sách tiền tệ việc làm bình... với bạn bè quốc tế MỤC LỤC Lời mở đầu Nội dung Phần 1: Tổng quan sách tiền tệ NHTW Khái niệm 2 Các cơng cụ sách tiền tệ Phần 2: Chính sách tiền tệ NHTW ảnh hưởng