GV:Ths Ho Nhat Hung 1 LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Ths Hồ Nhật Hưng Xem xét tính phù hợp của DA đối với QH phát triển chung của quốc gia, ngành, địa phương Nhà nước Định chế tài chính Xem xét sự an toàn của vốn vay Chủ dự án Dự án đầu tư Lựa chọn các DA tốt nhất để đầu tư, phát hiện ngăn chặn các dự án xấu Lựa chọn dự án? Hiệu quả Khả thi Lợi ích xã hội, cộng đồng? Lợi nhuận? Phân tích thị trường Phân tích kỹ thuật dự án Phân tích nguồn lực Phân tích kinh tế xã hội Phân tích tài chính dự án Phân tích môi trường Phân tích pháp lý Phân tích môi trường đầu tư Phân tích rủi ro Khung phân tích lựa chọn Hiệu quả dự án: quy mô lãi? Quan điểm chủ đầu tư Tác động tích cực, tiêu cực? Quan điểm nền kinh tế Thu ngân sách: thuế, lệ phí? Chi ngân sách: trợ cấp, ưu đãi? Quan điểm ngân sách Sự an toàn của số vốn vay? Quan điểm ngân hàng Công bằng xã hội? Quan điểm phân phối lại thu nhập Quan điểm lựa chọn 5 6 Ước lượng dòng tiền  Dòng tiền hay còn gọi là ngân lưu (cash-flows) của dự án là một chuỗi các khoản thu chi xảy ra qua một số thời kỳ nhất định  Để ước lượng dòng tiền, chúng ta có thể sử dụng hai phương: phương pháp trực tiếp và phương pháp gián tiếp. 7  Phương pháp trực tiếp Theo phương pháp này dòng tiền của dự án được xác định trực tiếp dựa trên dòng tiền thu vào từ các hoạt động dự án và dòng tiền chi ra cho các hoạt động của dự án.  Dòng tiền ròng(CFj) = Dòng tiền thu(Bj) – Dòng tiền chi(Cj) - Dòng ngân lưu vào (inflows): + Số tiền thực thu trong kỳ từ doanh thu bán hàng và các hoạt động khác. + Thực thu từ các khoản phải thu + Thu từ thanh lý tài sản cố định + Thu khác (từ trợ cấp, ứng trước của khách) + Giảm trong tài sản lưu động, như: giảm tồn quỹ tiền mặt, hàng tồn kho, nguyên liệu … cuối kỳ so đầu kỳ. + Chi đầu tư mua đất đai, tài sản + Số thực chi tiền mặt mua nguyên vật liệu, hàng hoá trong kỳ + Chi bảo trì, bảo dưỡng máy móc, thiết bị + Chi phí bán hàng; chi phí quản lý được phân bổ cho dự án + Tăng trong tài sản lưu động, như: tăng tồn quỹ tiền mặt, hàng tồn kho, nguyên vật liệu…cuối kỳ so đầu kỳ + Chi trả thuế và các khoản chi trả trước … + Chi phí cơ hội của tài sản - Dòng ngân lưu ra (outflows): Ngân lưu ròng = lợi nhuận ròng (EAT) + Khấu hao TSCĐ + tăng/ giảm lượng tiền mặt trong kỳ LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU BẰNG PHƯƠNG PHÁP GIÁN TIẾP [...]... đó: - Bj là lợi ích của dự án thu được vào năm j - Cj là chi phí của dự án vào năm j - n vòng đời dự án - CFj ngân lưu ròng của dự án vào năm j * Tính NPV trong EXCEL: = NPV(i%, CF1:CFn) + CF0 GV:Ths Ho Nhat Hung 32 3. 3.1 Hiện giá thuần (NPV) Tiêu chí chọn NPV:  - NPV < 0, không chấp nhận dự án  - NPV >= 0, chấp nhận dự án  Lưu ý: Trong trường hợp dùng NPV làm tiêu chí lựa chọn trong các dự án độc... tiêu chí lựa chọn trong các dự án độc lập thì dự án nào có NPV lớn nhất sẽ được chọn  GV:Ths Ho Nhat Hung 33 3. 3.1 .3 Ưu và nhược điểm: Ưu điểm: NPV phản ánh giá trị tăng thêm cho chủ đầu tư khi quy các dòng tiền về thời điểm hiện tại (0) NPV mang giá trị dương có nghĩa là việc thực hiện dự án sẽ tạo ra giá trị tăng thêm cho chủ đầu tư, cũng tức là dự án đã bù đắp được vốn đầu tư bỏ ra và có lời tính... vốn) GV:Ths Ho Nhat Hung 12 3. 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất tính tóan      - Độ rủi ro của dự án - Khả năng và phương pháp huy động vốn - Mức lãi suất tối thiểu được sử dụng ở các công ty khác - Lợi nhuận bình quân của công ty - Tỷ lệ lạm phát: tỷ lệ này tăng itt cũng tăng và ngược lại GV:Ths Ho Nhat Hung 13 3.1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất tính tóan  - Cộng thêm tỷ lệ lạm phát...   Hiện giá thuần (NPV) Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) Tỷ số lợi ích - chi phí (B/C) Thời gian hoàn vốn Điểm hoà vốn (Break point) GV:Ths Ho Nhat Hung 30 3. 3.1 Hiện giá thuần (NPV)  a Khái niệm: Hiện giá thuần của dự án là hiệu số của hiện giá thu nhập và hiện giá chi phí trong suốt vòng đời của dự án GV:Ths Ho Nhat Hung 31 3. 3.1 Hiện giá thuần (NPV)   b Cách tính * Công thức: n Cj BJ NPV = ∑... mức xác định lỗ lãi thực của dự án mà chưa cho biết tỉ lệ lãi đó trên vốn đầu tư như thế nào? Điều này đặc biệt có ý nghĩa quan trọng khi so sánh phương án có vốn đầu tư khác nhau GV:Ths Ho Nhat Hung 35 3. 3.2 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)         a Khái niệm: IRR là lãi suất mà tại đó NPV=0 b Cách tính * Công thức: IRR = i1 + (i2 – i1)x NPV1 NPV1 + NPV2 Trong đó: - i1 là lãi suất tuỳ ý cho,.. .3. 1.1Khái niệm   lãi suất tính toán khi dùng làm phương tiện tính toán giá trị tương đương các dòng thu nhập khác nhau được gọi là “suất chiết khấu”, khi dùng làm ngưỡng cho việc chấp nhận hay bác bỏ phương án đầu tư được gọi là “suất sinh lợi tối thiểu chấp nhận được” Lãi suất mong muốn của các nhà đầu tư GV:Ths Ho Nhat Hung 11 3. 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất tính tóan  - Cơ cấu... sinh lời  g: tỉ lệ lạm phát GV:Ths Ho Nhat Hung 14 3. 1/ Lãi suất tính toán(itt )   Khái niệm Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất tính tóan GV:Ths Ho Nhat Hung 15 3. 1 .3 Phương pháp xác định lãi suất     - Phương pháp bình quân gia quyền được áp dụng để tính lãi suất tính toán khi nguồn vốn đầu tư gồm cả vốn tự có và vốn vay Theo đó lãi suất tính toán chính là chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC):... theo đường thẳng (Straight line Depreciation) - Xác định mức trích khấu hao trung bình hàng năm cho tài sản cố định theo công thức dưới đây: Mức trích khấu hao định trung bình hàng năm của tài sản cố định dụng Nguyên giá của tài sản cố = Thời gian sử - Mức trích khấu hao trung bình hàng tháng bằng số khấu hao phải trích cả năm chia cho 12 tháng 20 3. 2.3Phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều... tháng của tài sản cố định theo công thức dưới đây: Mức trích khấu hao Nguyên giá của tài sản cố định bình quân tính cho = một đơn vị sản phẩm Sản lượng theo công suất thiết kế - Mức trích khấu hao trong năm của tài sản cố định =Số lượng sản phẩm sản xuất trong năm x Mức trích khấu hao bình quân tính cho một đơn vị sản phẩm GV:Ths Ho Nhat Hung 29 3. 3 Một số chỉ tiêu cơ bản phân tích tài chính dự án. .. giá trị tăng thêm cho chủ đầu tư, cũng tức là dự án đã bù đắp được vốn đầu tư bỏ ra và có lời tính theo thời giá hiện tại Ngược lại, nếu NPV âm có nghĩa là dự án không đủ bù đắp vốn đầu tư, đem lại thua lỗ cho chủ đầu tư GV:Ths Ho Nhat Hung 34 3. 3.1 .3 Ưu và nhược điểm: Nhược điểm:  Chỉ tiêu NPV phụ thuộc vào tỉ suất chiết khấu i tt được chọn Tỉ suất này càng nhỏ thì NPV càng lớn và ngược lại Tuy nhiên, . tài chính Xem xét sự an toàn của vốn vay Chủ dự án Dự án đầu tư Lựa chọn các DA tốt nhất để đầu tư, phát hiện ngăn chặn các dự án xấu Lựa chọn dự án? Hiệu quả Khả thi Lợi ích xã hội, cộng đồng? Lợi. quyền của hai nguồn vốn) GV: Ths Ho Nhat Hung 13 3.1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất tính tóan  - Độ rủi ro của dự án  - Khả năng và phương pháp huy động vốn  - Mức lãi suất tối thiểu. Theo phương pháp này dòng tiền của dự án được xác định trực tiếp dựa trên dòng tiền thu vào từ các hoạt động dự án và dòng tiền chi ra cho các hoạt động của dự án.  Dòng tiền ròng(CFj) = Dòng