Trư ng Đ i h c Ngo i thương Khoa Kinh t Kinh doanh qu c t Môn h c: Đ u tư qu c t Gi ng viên: Nguy n Th Vi t Hoa Tel.: 0904 222 666 Email: nguyenthiviethoa@gmail.com Chương 8: MUA L I VÀ SÁP NH P (M&A) TRÊN TH Gi I • • • • • 8.1 Khái ni m M&A 8.2 Phân lo i M&A 8.3 Các phương pháp ti n hành M&A 8.4 Đ ng c a M&A qua biên gi i 8.5 Nh ng nhân t c a môi trư ng tác đ ng đ n M&A qua biên gi i Yêu c u c a chương • Hi u đư c khái ni m M&A, M&A qua biên gi i • Phân bi t đư c hình th c M&A khác • Hi u đư c phương th c tái c u trúc doanh nghi p M&A • Hi u đư c l i ích c a vi c th c hi n M&A • Hi u đư c đ ng c a M&A qua biên gi i Câu h i ôn t p • • • • Câu h i 1: Mua l i và sáp nh p gì? Nêu ví d về ho t đ ng mua l i và sáp nh p? Câu h i 2: Nêu lý có th n M&A phương th c thâm nh p ph bi n t i nư c phát tri n so v i nư c phát tri n? Câu h i 3: L y ví d về ho t đ ng M&A theo chi u d c, theo chi u ngang và tổ h p t i Vi t Nam Cho bi t m c tiêu c a công ty thương v c thể Câu h i 4: Có cách tái c u trúc doanh nghi p thế ho t đ ng M&A? Các cách th c phù h p v i nh ng doanh nghi p có đ c m thế nào? Cho ví d 8.1 Khái ni m M&A (merger & acquisition) Mua l i (acquisition): Mua l i doanh nghi p vi c m t doanh nghi p mua toàn b ho c m t ph n tài s n c a m t doanh nghi p khác đ đ ki m soát, chi ph i toàn b ho c m t ngành ngh c a doanh nghi p b mua l i; Sáp nh p (Merger) doanh nghi p vi c m t ho c m t s doanh nghi p chuy n toàn b tài s n, quy n, nghĩa v l i ích h p pháp c a sang m t doanh nghi p khác, đ ng th i ch m d t ho t đ ng c a doanh nghi p b sáp nh p H p nh t doanh nghi p (consolidation) vi c hai ho c nhi u doanh nghi p chuy n toàn b tài s n, quy n, nghĩa vuu l i ích h p pháp c a đ hình thành m t doanh nghi p m i đ ng th i ch m d t s t n t i c a doanh nghi p b h p nh t M&A qua biên gi i ho t đ ng mua l i sáp nh p đư c ti n hành gi a ch th nh t hai qu c gia khác Các kênh M&A qua biên gi i Sáp nh p qua biên gi i H p nh t ngang b ng BP-Amoco (1998) Daimler-Chrysler (1988) Sáp nh p M&A qua biên gi i Mua l i chi nhánh nư c Mua l i qua biên gi i Mua l i cty tư nhân Mua l i doanh nghi p nư c Japan Tobacco – RJ Reynolds International (1999) Wal Mart – ASDA Group (1999) Toyota – Toyota Motor Thailand (1997) Honda – Honda car Manufacturing (Thailand) (1997) Vodafone – AirTouch Communication (1999) Mannesmann – Orange (1999) Tư nhân hóa (mua l i DN nhà nư c) Nhóm nhà đ u tư t Tây Ban Nha – Telebras (1998) Nhóm nhà ĐT t Ý – NH Polska Kasa Opiek (1999) Mua l i DN b qu c h u hóa Ripplewood – Long Term Credit Bank c a NB (2000) Cycle & Cariage – PT Astra International (2000) Các giai đo n phát tri n m nh c a M&A • Làn sóng th nh t: 1897-1904: M&A theo chi u ngang • Làn sóng th 2: 1916-1929: M&A theo chi u d c • Làn sóng th 3: 1965-1969: M&A h n h p • Làn sóng th 4: 1981-1989: M&A thù đ ch • Làn sóng th 5: 1992-2000: M&A qua biên gi i • Làn sóng th 6: 2003-2008: c đơng đ ng, v n t có c a tư nhân, vay n 8.2 Phân lo i M&A • 8.2.1 Theo quan h dây chuy n s n xu t kinh doanh – M&A theo chi u ngang – M&A theo chi u d c – M&A h n h p • 8.2.2 Theo cách th c tài tr – M&A mua l i – M&A sáp nh p • 8.2.3 Theo thi n chí c a bên – M&A thân thi n – M&A thù đ ch 11 Horizontal M&A M&A theo chi u ngang Competitor Competitor Là liên k t gi a đ i th c nh tranh + = = Horizontal M&A M&A theo chi u ngang • Phát tri n m nh ngành: dư c, ô tô, đ u khí m t s ngành d ch v Vertical M&A M&A theo chi u d c Hai d ng: + = Backward Forward Raw material Components Automobile Automobile making assembly retail (dealers) Ustream (Thư ng ngu n) Automobile wholesale Downstream (H ngu n) Backward vertical M&A • Avon mua l i m t s hãng m ph m 15 Forward vertical M&A • News Corporation mua l i DirectTV – DirectTV công ty truy n hình qua v tinh Nh mua cơng ty mà News Corporation có th phát nhi u chương trình truy n hình hơn: tin t c, gi i trí, trị chơi, … 16 Conglomerate M&A • Mua l i sáp nh p gi a công ty khác ngành • M c tiêu c a nh ng v sáp nh p v y đa d ng hóa, chúng thư ng thu hút s ý c a nh ng cơng ty có lư ng ti n m t l n + + = 8.2.2 Theo cách th c tài tr • Mua l i • Sáp nh p • H p nh t 8.2.3 Theo thi n chí c a bên • M&A thân thi n • M&A thù đ ch 10 M&A thân thi n • Air France and KLM : Air France – KLM Group M&A thù đ ch • • • • • • (1) BHP Billiton chào mua Rio Tinto v i giá 188 tri u USD, (2) RBS (cùng v i Santander Fortis) mua ABN AMRO v i giá 98 tri u USD, (3) E on’s tr giá 82 tri u USD đ mua Endessa, (4) France Telecom tr giá 47 tri u USD đ mua TeliaSonera (5) Xstrada tr 43 tri u USD đ mua Anglo American of $43 billion (6) Microsoft tr 42 tri u USD đ mua Yahoo 22 11 M&A thù đ ch 8.3 Các phương pháp ti n hành M&A • 8.3.1 Bán công ty (sell-off) • 8.3.2 Chào bán c ph n cơng chúng (Equity carve-out) • 8.3.3 Phân b c phi u c a công ty (Spinoffs) • 8.3.4 Phát hành c phi u theo lĩnh v c (tracking stock) 12 8.4 Đ ng c a M&A qua biên gi i • T cđ • Tìm ki m tài s n chi n lư c • M r ng th trư ng, tăng cư ng v th th trư ng • Tăng hi u qu nh xung l c • Tăng qui mơ • Đa d ng hóa phân tán r i ro • Đ ng tài • D ng cá nhân 8.5 Nh ng nhân t c a môi trư ng tác đ ng đ n M&A qua biên gi i • Thay đ i v cơng ngh • Thay đ i môi trư ng lu t pháp sách – Thay đ i sách v M&A qua biên gi i – Thay đ i khác v lu t pháp sách • Thay đ i c a th trư ng v n 26 13 14 ... nh t: 189 7-1 904: M&A theo chi u ngang • Làn sóng th 2: 191 6-1 929: M&A theo chi u d c • Làn sóng th 3: 196 5-1 969: M&A h n h p • Làn sóng th 4: 1 981 -1 989 : M&A thù đ ch • Làn sóng th 5: 199 2-2 000:... M&A thù đ ch 8. 3 Các phương pháp ti n hành M&A • 8. 3.1 Bán cơng ty (sell-off) • 8. 3.2 Chào bán c ph n cơng chúng (Equity carve-out) • 8. 3.3 Phân b c phi u c a công ty (Spinoffs) • 8. 3.4 Phát hành... 6: 200 3-2 0 08: c đơng đ ng, v n t có c a tư nhân, vay n 8. 2 Phân lo i M&A • 8. 2.1 Theo quan h dây chuy n s n xu t kinh doanh – M&A theo chi u ngang – M&A theo chi u d c – M&A h n h p • 8. 2.2 Theo