nghiên cứu - trao đổi Tạp chí luật học số 3/2004 15 PGS.TS. Lê Hồng hạnh * hc trng hot ng ca cỏc tng cụng ti 90 v tng cụng ti 91 nhng nm va qua ó cho cho thy mụ hỡnh ny cha thc s ỏp ng c nhng ũi hi ca nn kinh t th trng mc dự xột mt s khớa cnh chỳng ó mang li nhng tỏc dng nht nh vi nn kinh t ang thiu nhng doanh nghip tm c thc hin s cnh tranh i vi nhng cụng ti a quc gia hay chi nhỏnh ca chỳng ang tn ti Vit Nam. Cỏc tng cụng ti ang hot ng hin nay v c bn vn l cỏc doanh nghip nh nc thun tuý. iu ny th hin mt s cỏc khớa cnh sau: Th nht, s hu trong cỏc tng cụng ti vn l s hu nh nc; th hai, mi liờn h ch yu gia tng cụng ti vi c quan ch qun v gia chỳng vi cỏc n v thnh viờn vn l mi quan h thiờn v qun lớ hnh chớnh - kinh t. S ch o tp trung ca b mỏy lónh o tng cụng ti i vi cỏc n v thnh viờn mang tớnh qun lớ hnh chớnh kinh t; th ba, cỏc n v thnh viờn dự cú t cỏch phỏp nhõn hay khụng cú t cỏch phỏp nhõn u cha th l ch th y ca th trng; th t, s kim soỏt ca b mỏy lónh o tng cụng ti cha da trờn s vn ng ca vn. Chớnh vỡ vy, cỏc tng cụng ti vn tip tc n cha trong mỡnh nhng cn bnh c hu ca doanh nghip nh nc, ú l hiu qu thp, thiu nng ng v thiu tớnh cnh tranh. Nhng cn bnh (hay nhng hn ch) ny cng ngy cng l rừ khi Vit Nam hi nhp sõu hn vo nn kinh t ton cu. Chớnh vỡ lớ do ny, vic tip tc hon thin mụ hỡnh tng cụng ti vi t cỏch l cỏc liờn kt kinh t ca doanh nghip nh nc ang l mt ũi hi ln ca ng v Nh nc ta. Mụ hỡnh c la chn thay th cho mụ hỡnh tng cụng ti nh nc ang c s dng hin nay l cụng ti m - cụng ti con. Ngh quyt Hi ngh trung ng ln th IX (khoỏ IX) ó khng nh li ch trng ny: i mi v nõng cao hiu qu hot ng ca cỏc tng cụng ti nh nc. Tng kt thớ im vic chuyn sang hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m- con. Tớch cc hỡnh thnh cỏc tp on kinh t mnh do tng cụng ti nh nc lm nũng ct. (1) Thc hin ch trng ny, Chớnh ph ó chn 34 tng cụng ti nh nc, doanh nghip nh nc cú quy mụ ln xõy dng ỏn thớ im chuyn sang mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. Hin ti ó cú nhng tng cụng ti nh nc ó chuyn sang hot ng theo mụ hỡnh ny, ú l Cụng ti xõy lp in III; Cụng ti u t phỏt trin v xõy dng; Cụng ti u t, xut nhp khu v xõy dng Vit Nam Cỏc cụng ti ny bc u ó cú nhng kt qu kh quan sau khi chuyn sang mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. Tuy nhiờn, thc hin mụ hỡnh ny, cn phi to ra nhng iu kin tin cho T * Trng i hc lut H Ni nghiên cứu - trao đổi 16 Tạp chí luật học số 3/2004 s tn ti v hot ng ca chỳng, c bit l nn tng phỏp lớ. Trong vic kin to mụi trng hot ng cho mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con thỡ cỏc quy nh phỏp lut thớch hp úng vai trũ quyt nh. cú nhng quy nh phỏp lut phự hp cn xỏc nh c chớnh xỏc bn cht kinh t, phỏp lớ ca mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. 1. Hiu th no l mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con Thut ng mụ hỡnh c dựng trong nhiu vn bn chớnh thc ca ng v Nh nc ta khi núi v ci cỏch cỏc liờn kt kinh t ca doanh nghip nh nc. Vỡ vy, cn phi gii ngha chớnh xỏc thut ng ny trc khi lm rừ bn cht kinh t, phỏp lớ ca nú. Khi núi v mụ hỡnh tng cụng ti, chỳng ta núi v cỏc ch th c th, ú l nhng phỏp nhõn kinh t cú quy mụ ln, c t chc theo hỡnh thc liờn kt cỏc doanh nghip nh nc, vớ d nh VINAFOOD, PETROVETNAM, VNPT, VINACHEM Cỏc tng cụng ti l nhng ch th c th nờn khi núi v mụ hỡnh tng cụng ti, chỳng ta cú th mc nh ú l cỏc cụng ti c th. Thc t, cỏc tng cụng ti chớnh l nhng tp on cú liờn kt dc thng c s dng trong cỏc nn kinh t k hoch hoỏ tp trung hay nn kinh t ch huy. Cỏch hiu cụng ti m - cụng ti con theo kiu tng cụng ti hin ang khỏ ph bin i vi nhiu nh qun lớ v hoch nh chớnh sỏch hin nay. Chng hn, TS. Trn Tin Cng cp tng cụng ti theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con (3) trong lỳc ú lut s Phm Nghiờm Xuõn Bc khi trỡnh by khỏi nim v cụng ti m - cụng ti con li a nh ngha v cụng ti vn (holding company). (4) Khi núi v mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con, chỳng ta li khụng c phộp quy v mt ch th c th. iu ny cú th lớ gii bi nhng lớ do sau: Th nht, khụng tn ti bt c loi doanh nghip no c gi l cụng ti m - cụng ti con. Cỏc cụng ti ln trờn th gii hoc t chc theo hỡnh thc cụng ti c phn hoc cụng ti trỏch nhim hu hn hay nhng hỡnh thc khỏc. Vớ d, Cụng ti Coca-Cola c thnh lp ti Hoa K di hỡnh thc cụng ti cụng (Public corporation). Cựng vi s phỏt trin, cụng ti ny ó tr thnh tp on xuyờn quc gia vi cỏc cụng ti con nm ri hu nh khp cỏc nc trờn th gii. Bn thõn Coca-Cola vi t cỏch l cụng ti kim soỏt vn hay cụng ti m vn gi nguyờn hỡnh thc t chc ban u ca nú. Tng t l tp on IBM. IBM c thnh lp nm 1911 di hỡnh thc l mt cụng ti cụng c phn. IBM ó cú nhiu cụng ti con thụng qua vic thnh lp mi hoc mua li quyn kim soỏt cỏc cụng ti khỏc. Vớ d, nm 1982, IBM thnh lp Lotus Corporation vi t cỏch l cụng ti con ca mỡnh. Lotus Corporation ó thnh lp hoc nm quyn kim soỏt nhiu cụng ti chõu u, Canada, Nht. Mi õy, Lotus Corporation ó thnh lp Lotus Development Corporation - mt cụng ti con ti Nga do nú nm 100% vn. Th hai, mi quan h gia cụng ti c coi l cụng ti m v cụng ti c coi l cụng ti con khụng phi l mi liờn h mang tớnh cht qun lớ hnh chớnh. C ch b nhim giỏm c, thnh viờn hi ng qun tr cỏc cụng ti con khụng xut phỏt trc tip t cỏc quyt nh qun lớ ca ca cụng ti m, khụng nghiên cứu - trao đổi Tạp chí luật học số 3/2004 17 cú vic np li nhun hoc cỏc khon ti chớnh khỏc t cụng ti con cho cụng ti m. Cụng ti m v cụng ti con khụng to thnh ch th riờng bit m tn ti di t cỏch l nhng ch th kinh t c lp v kinh t v phỏp lớ. Gia cỏc cụng ti ny cú mi liờn kt mang tớnh kim soỏt da trờn t l cụng ti m s hu vn ca cụng ti con. Thc cht, khỏi nim mụ hỡnh cụng ti m cụng ti con m hin nay ang c s dng trong cỏc vn bn chớnh thc hin hnh cn hiu l mụ hỡnh cỏc tp on hot ng theo c ch kim soỏt vn. Cn phi hiu õy l s liờn kt gia mt cụng ti nm gi vn vi mt hoc nhiu cụng ti khỏc trong ú cụng ti nm gi vn cú th kim soỏt c hot ng ca cụng ti nhn vn trờn c s ca vic s hu vn trong cụng ti hay cỏc cụng ti nhn vn. Cú th mụ hỡnh hoỏ cỏch hiu ỳng v mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con bng s sau: 2. Bn cht kinh t ca cụng ti m - cụng ti con hiu ỳng bn cht phỏp lớ ca mụ hỡnh cụng ti m-cụng ti con cn hiu c bn cht kinh t ca nú. S xut hin ca cỏc tp on l kt qu ca s cnh tranh gia cỏc doanh nghip trong nn kinh t ca mt quc gia hay trong nn kinh t ton cu. Tp on c t chc nhm kt hp cỏc li th riờng r ca mi doanh nghip thnh mt li th chung ln hn, cú kh nng chớ phi hn i vi th trng. i t in kinh t Trung Quc ó a ra nh ngha sau õy v tp on: T chc tp on xớ nghip l mt s xớ nghip ly xớ nghip ct cỏn lm ht nhõn, cú mi liờn h kinh t k thut nht nh, thc hin mt mi liờn kt kinh t quy mụ tng i ln, c t chc thnh mt thc th kinh t cú y a v phỏp nhõn. (5) Nhng phõn tớch trờn cho thy tp on thc cht l s liờn kt ca cỏc doanh nghip di nhiu hỡnh thc khỏc nhau. Trong khoa hc phỏp lớ v kinh t ca Vit Nam cng cú nhng nh ngha tng t v tp on. (6) im mnh ca tp on chớnh l li th cnh tranh m nú to c cho cỏc doanh nghip thnh viờn. Tuy nhiờn, tp on cng d mang li s c quyn v cnh tranh A c B E D Tp on A bao gm A, B, C, D, E S hu vn mc kim soỏt nghiên cứu - trao đổi 18 Tạp chí luật học số 3/2004 khụng lnh mnh. Tp on l liờn kt kinh t theo tớnh cht hip hi hay l liờn kt kinh t cú t cỏch phỏp nhõn tu theo mi liờn h ni ti gia cỏc thnh viờn. Tp on trong phỏp lut ca nhiu quc gia tn ti di nhng hỡnh thc nh: Cartel; Syndicate; Trust; Consorsium, Conglomerate. Cartel theo nh ngha c s dng ph bin trong lut hc ca M l s liờn kt ca cỏc nh sn xut bt c sn phm no nhm kim soỏt sn xut, tiờu th v giỏ c ca sn phm ú ng thi to ra c quyn v hn ch s cnh tranh trong nhng lnh vc nht nh. (7) Nh vy, cú th thy Cartel l hỡnh thc liờn kt theo sn phm. Syndicate trong phỏp lut ca mt s quc gia cng l hỡnh thc liờn kt gia cỏc doanh nghip hoc cỏc nh u t, ch yu l trong lnh vc ti chớnh. Trust (t rt) l nhng liờn kt kinh t gia cỏc doanh nghip m mc ớch chớnh l to ra c quyn, kim soỏt sn xut v tiờu th nhng hng hoỏ v dch v nht nh. S liờn kt gia cỏc doanh nghip trong mt tp on da trờn nhiu yu t khỏc nhau. Tp on cú th cú mi liờn kt da trờn mi quan h t chc, qun lớ, trờn c s tho thun v kim soỏt, tiờu th, giỏ c hoc da trờn s tham gia u t, kim soỏt vn cỏc mc khỏc nhau. Nu tp on liờn kt da trờn quan h qun lớ theo chiu dc thỡ bn thõn tp on cú th tr thnh ch th mi, cú t cỏch phỏp nhõn. Cỏc tng cụng ti 90 v tng cụng ti 91 ang hot ng trong nn kinh t nc ta l nhng liờn kt theo mụ hỡnh ny. Tuy nhiờn, phn ln cỏc tp on thng cú liờn kt ngang v khụng to ra phỏp nhõn mi. Gia cỏc doanh nghip tham gia liờn kt ngang ng nhiờn s cú mi quan h nht nh vi nhau v vi bn thõn tp on. Cú nhiu c ch cho vic hỡnh thnh nhng mi quan h ny song ch yu vn l c ch kim soỏt theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. S liờn kt da trờn ch s hu vn ca cụng ti ny i vi cụng ti kia trong mt tp on cú th mang tớnh kim soỏt v cú th khụng mang tớnh kim soỏt. Trong mụ hỡnh di õy, chỳng ta thy trong tp on A cú c vic s hu vn mang tớnh cht kim soỏt ln s hu vn khụng mang tớnh cht kim soỏt. S hu vn ca cụng ti ny i vi cụng ti kia trong tp on s mang tớnh kim soỏt nu cụng ti s hu vn cú c phn trong vn iu l ca cụng ti kia cú th thụng qua c ch b phiu i hi c ụng, thụng qua i din ca mỡnh trong hi ng qun tr ca cụng ti nhn vn chớ phi vic hoch nh chớnh sỏch, k hoch sn xut kinh doanh ca cụng ti ny. T l bao nhiờu phn trm mt cụng ti u t c phn (equyty financing) vo mt cụng ti khỏc m bo s kim soỏt khụng th xỏc nh c chớnh xỏc. Tuy nhiờn, mu s chung thng dựng xỏc nh s hu vn c phn mc kim soỏt l trờn 50%. Tuy nhiờn, trong thc t, cú khi ch cn s hu vn c phn mt t l nh hn 50% cng kim soỏt mt cụng ti khỏc. iu ny tu thuc vo s lng c ụng v s tn mỏt ca cỏc c ụng cụng ti nhn vn. Vic s hu vn ca mt cụng ti ny i vi mt cụng ti khỏc, vớ d nh B i vi E trong mụ hỡnh di õy mc khụng kim nghiên cứu - trao đổi Tạp chí luật học số 3/2004 19 soỏt khụng lm cho cụng ti E tr thnh cụng ti con ca B v cụng ti chỏu ca A. Tuy nhiờn, E vn hon ton cú th nm trong tp on A. Nh vy trong mt tp on cú th cú c mi quan h cụng ti m-cụng ti con ln cỏc mi quan h liờn kt . 3. Bn cht v nhng c tr ng phỏp lớ ca 3. Bn cht v nhng c trng phỏp lớ ca mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con Cỏc tp on kinh t mnh xuyờn quc gia trờn th gii hin nay thng c t chc theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. Nột c trng c bn ca mụ hỡnh ny l quyn kim soỏt ca mt cụng ti i vi cỏc cụng ti khỏc da trờn vic cụng ti ny s hu mt phn vn iu l ca chỳng. Vỡ vy, xột t gúc phỏp lớ, khi núi v mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con chỳng ta núi v cỏc cụng ti m, cụng ti con c th v mi quan h c bit gia chỳng, mi quan h ó liờn kt chỳng li vi nhau thnh mt khi ging nh mi quan h huyt thng ó liờn kt cỏc cỏ nhõn nht nh thnh mt dũng h. Khụng cú ch th no ca th trng c gi tờn l cụng ti m - cụng ti con cng ging nh trong h thng phỏp lut khụng cú ch th dũng h. lm rừ bn cht phỏp lớ ca mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con thỡ iu u tiờn cn lm rừ khỏi nim cụng ti m v khỏi nim cụng ti con, iu kin phỏp lớ no bin mt cụng ti ny thnh m ca mt cụng ti khỏc. Cụng ti m (8) chớnh l cụng ti u t vn vo vn iu l ca mt hoc mt s cỏc cụng ti khỏc v thụng qua ú nm quyn kim soỏt chỳng. cụng ti m cũn cú tờn gi l cụng ti nm vn (holding company). Cụng ti m l mt cụng ti c phn hay cụng ti trỏch nhim hu hn. im c bit ca cụng ti m khụng phi l hỡnh thc t chc ca nú bi vỡ ú cng ch l mt loi hỡnh cụng ti i vn thụng thng. C ch thc thi quyn lc ca cụng ti m i vi cỏc cụng ti khỏc m nú kim soỏt l iu ỏng lu ý nht cụng ti m. Cụng ti con (9) l cụng ti cú phn vn iu l ỏng k thuc s hu cụng ti m, tc l A B E D Tp on A bao gm A, B, C, D, E S hu vn mc kim soỏt S hu vn mc khụng kim soỏt C nghiên cứu - trao đổi 20 Tạp chí luật học số 3/2004 cụng ti chi phi nú. S ph thuc ca cụng ti con khụng phi l s ph thuc trc tip theo kiu ch qun. Quyn lc ca cụng ti m i vi cụng ti con c thc thi bi chớnh cỏc c cu quyn lc ca cụng ti con. S tham gia ca nhng ngi i din s hu ca cụng ti m trong c cu quyn lc ca cụng ti con m bo cho cụng ti m nh hng quyt nh i vi hot ng sn xut kinh doanh cng nh chin lc phỏt trin ca cụng ti con. Cỏc cụng ti con cú th c t chc di hỡnh thc cụng ti c phn hay trỏch nhim hu hn. Trong thc t, cỏc cụng ti con ch yu tn ti di hỡnh thc cụng ti c phn vỡ hỡnh thc ny m bo vic thc hin s kim soỏt ca cụng ti m tt hn, nng ng hn. Nh vy, bn cht phỏp lớ ca mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con th hin mi quan h s hu vn iu l gia chỳng vi nhau. S vn ng ca cỏc c phn trong vn iu l dn ti s vn ng ca quyn s hu. S thay i mc s hu ca cụng ti ny i vi vn iu l ca mt cụng ti khỏc dn ti s thit lp mi quan h m - con hoc chm dt mi quan h ú. Bn cht phỏp lớ ca mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con th hin nhng im ch yu sau: Th nht, cỏc ch th tham gia tp on hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con vn gi nguyờn c s c lp ca mỡnh v kinh t v phỏp lớ. Vic duy trỡ s c lp v kinh t v phỏp lớ gia cụng ti m - cụng ti con s hn ch s kim soỏt mang tớnh cht hnh chớnh ca tp on, to iu kin cỏc mi quan h gia chỳng c chi phi ch yu thụng qua s vn ng ca li ớch s hu. Th hai, nn tng ca mi liờn kt l s vn ng ca vn thụng qua cỏc hp ng chuyn nhng c phn. Khỏc vi mi quan h gia cỏc thnh viờn trong cỏc tng cụng ti hin nay, ni vn c tng cụng ti giao v tng cụng ti iu chuyn khi cn thit, trong mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con vn hỡnh thnh theo c ch gúp hoc chuyn nhng. Hỡnh thc phỏp lớ ca vic gúp vn hoc chuyn nhng vn l cỏc hp ng ch khụng phi l cỏc quyt nh hnh chớnh ca cụng ti m. Cỏc giao dch bỏn quyn kim soỏt (sale of control) l hỡnh thc ch yu trong vic hỡnh thnh quan h cụng ti m - cụng ti con. Quan h cụng ti m - cụng ti con c hỡnh thnh theo nhng phng thc sau õy: - Cụng ti m thnh lp cụng ti con v u t vn vo ú hoc mc tuyt i hoc mc chi phi. Phng thc ny cú th tm coi l phng thc huyt thng nh mt s nh khoa hc nh danh. (10) - Cụng ti m tỡm cỏch chi phi cỏc doanh nghip ang tn ti thụng qua cỏc giao dch mua bỏn c phn ca cụng ti ny. Mc tiờu ca nhng giao dch ny l to ra c lng c phn kim soỏt cụng ti cn thụn tớnh. Nhng giao dch mang tớnh cht thụn tớnh ny thng xy ra cỏc nn kinh t th trng phỏt trin cao nh M, Nht Bn, EU. - Phỏt hnh c phn mi v u t vo cỏc doanh nghip ang tn ti khụng phi l vn m bng chớnh c phn ca mỡnh hoc trao i c phn. Phng thc ny c coi l u t bng c phn v thng c nghiên cứu - trao đổi Tạp chí luật học số 3/2004 21 thc hin i vi cỏc c phn cú giỏ tr v cú uy tớn. Nht Bn l nc thc hin khỏ thnh cụng phng thc ny. (11) Th ba, c ch kim soỏt gia cụng ti m i vi cụng ti con c thc hin thụng qua nn dõn ch c phn, tc l cn c vo s lng c phn m cụng ti m s hu. Mt cụng ti mun tr thnh cụng ti m thỡ phi s hu c c phn cú th kim soỏt c cụng ti con thụng qua i din ca mỡnh ti hi ng qun tr ca cụng ti ny. Ton b quỏ trỡnh ra quyt nh v hoch nh chớnh sỏch ca cụng ti con do chớnh b mỏy qun lớ ca nú m c th l i hi c ụng v hi ng qun tr thc hin. Khụng cú bt c s chi phi trc tip no theo phng thc hnh chớnh t phớa cụng ti m. Th t, trong h tp on kinh t c qun lớ theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con khụng tn ti c ch qun lớ hnh chớnh nh trong h thng c quan qun lớ nh nc hay mụ hỡnh tng cụng ti 90 hay cụng ti 91. Cụng ti m cú b mỏy riờng ca nú. B mỏy qun lớ ny ph thuc vo loi hỡnh doanh nghip m cụng ti m ang hot ng cng nh quy mụ ca nú. Cụng ti m khụng theo dừi v thc hin quỏ trỡnh giỏm sỏt, qun lớ trc tip i vi cụng ti con. Chớnh c trng ny lm cho tp on hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con tỏch c chc nng qun lớ vi chc nng sn xut kinh doanh vn l yu t lm trỡ tr hot ng ca cỏc doanh nghip nh nc. Tuy nhiờn, cụng ti m vn hon ton chi phi cụng ti con theo c ch kim soỏt da trờn nn dõn ch c phn nh ó nờu trờn. Th nm, li ớch ca cỏc doanh nghip tham gia tp on hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con c phõn phi cn c vo mc s hu vn c phn. Li nhun ca cỏc cụng ti con sau khi ó thc hin xong cỏc ngha v theo quy nh ca phỏp lut hoc iu l s phõn chia di dng c tc. T l li nhun m cụng ti m cú c tu thuc vo t l c phn m cụng ti m s hu cụng ti con. 4. Mt vi suy ngh v vic xõy dng tp on theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con Vit Nam Vic chuyn i tng cụng ti nh nc sang hỡnh thc tp on hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con l gii phỏp tt cho vic nõng cao hiu qu cỏc liờn kt kinh t Vit Nam, to iu kin tt cho vic ci cỏch doanh nghip nh nc. Thc tin hot ng ca cỏc tng cụng ti ó chuyn i sang mụ cụng ti m - cụng ti con con nh VINACHEM, SOWATCO, CONSTREXIM ó cho thy tỏc dng ca mụ hỡnh ny cho dự cỏc tp on ny cng cha hot ng mt cỏch y theo c ch ny. Vớ d, SOWATCO sau khi chuyn sang mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con con ó tng doanh thu lờn 15% so vi trc khi chuyn i, li nhun trc thu tng 34,3%, thu nhp bỡnh quõn ca thuyn viờn tng 79,6%, nng sut khai thỏc phng tin tng 40%. (12) Tuy nhiờn, vi nhng bn cht phỏp lớ ca mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con nh ó nờu trờn, vic chuyn i ny cn phi cú nhng iu kin tin ca nú. ú l nhng iu kin v mụi trng kinh t, mụi trng phỏp lớ v mụi trng nghiên cứu - trao đổi 22 Tạp chí luật học số 3/2004 xó hi. Di õy theo chỳng tụi l mt s tin c bn ca vic chuyn i ny: - Cỏc doanh nghip nh nc cn chuyn sang hot ng theo ỳng nhng nguyờn lớ ph bin ca cụng ti, c bit l cụng ti c phn. Mt trong nhng nột ph bin trong hot ng ca cụng ti c phn l vic phỏt hnh c phn ra cụng chỳng. õy l im h thng phỏp lut ca chỳng ta cn chỳ trng vỡ nú cú tỏc dng to mụi trng cho s vn ng d dng ca vn theo c ch chuyn nhng. Thc tin cỏc nc ni cỏc tp on kinh t hot ng cú hiu qu theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con cho thy chỳng c h tr bi s tn ti ca mt s lng khng l cỏc cụng ti c phn. Vớ d, M cụng ti c phn chim hn 80% ton b lng chu chuyn hng hoỏ v vn ca nn kinh t. S lng cụng ti c phn trong nn kinh t Nht Bn, Hn Quc, Anh cng rt ln. - Cn xoỏ b ch ch qun ca cỏc b, ngnh i vi doanh nghip nh nc v c ch qun lớ hnh chớnh ca tng cụng ti nh nc trong mi quan h vi cỏc cụng ti thnh viờn. T duy ch qun hin vn ang thng soỏi trong nhiu quyt nh v chớnh sỏch ca cỏc nh qun lớ tng cụng ti v doanh nghip nh nc. Vi t duy ny, cho dự chuyn i sang mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con, mi quan h gia cụng ti m v cụng ti con khú cú th c thc hin trờn nguyờn tc bỡnh ng v s hu. Mt trong nhng bi hc rỳt ra t hot ng ca CONSTREXIM HOLDING l lm sao duy trỡ c s h tr ca cụng ti m m khụng can thip sõu vo cụng vic iu hnh sn xut kinh doanh cu cụng ti con, gn kt mt cỏch t nhiờn nhng bỡnh ng gia cụng ti m v cụng ti con. (13) - Hon thin cỏc quy nh ca phỏp lut theo hng m bo thun li cho vic mua bỏn, chuyn nhng v trao i c phn. Tớnh thng nht gia cỏc lnh vc phỏp lut, c bit l Lut doanh nghip, Lut doanh nghip nh nc, phỏp lut v chng khoỏn cú vai trũ rt ln i vi vic m bo s vn ng ca c phn v trờn c s ú l s kim soỏt, chi phi i vi cỏc cụng ti. Trong vic hỡnh thnh mi quan h cụng ti m - cụng ti con v t ú l tp on kinh t hot ng theo c ch cụng ti m - cụng ti con thỡ cỏc giao dch mua bỏn quyn kim soỏt, sỏt nhp hoc mua li cụng ti (M & A transactions) thụng qua mua bỏn c phn úng vai trũ quan trng. H thng phỏp lut hin hnh cn phi to ra nhng c s phỏp lớ cho cỏc giao dch ny. - Xỏc lp mt cỏch hp lớ c ch i din ch s hu trong cỏc cụng ti cú vn gúp ca nh nc. Kinh nghim ca cỏc tp on kinh t ca th gii cho thy c ch i din cú hiu qu nht l thụng qua hi ng qun tr ca cỏc thnh viờn trong tp on hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. Cỏch tip cn hin nay ca nhiu vn bn phỏp lut liờn quan n doanh nghip nh nc cha cho phộp to ra c c ch hot ng nh ũi hi rỳt ra t hot ng ca CONSTREXIM HOLDING. - Cn xỏc lp c ch qun lớ ti chớnh thớch hp cho tp on hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. S vn ng nghiên cứu - trao đổi Tạp chí luật học số 3/2004 23 v vn gia cỏc thnh viờn cụng ti cú th din ra trc tip trong phm vi tp on song cng cú th thụng qua th trng chng khoỏn. Vic kim soỏt s vn ng ny ũi hi c ch kim soỏt ti chớnh hu hiu. S khụng cú s trỡnh duyt k hoch u t, khụng cú ch giao vn, k hoch mua sm nh mụ hỡnh tng cụng ti hin nay. C ch qun lớ ti chớnh ny phi theo dừi c s vn ng ca vn thụng qua cỏc giao dch chuyn nhng, mua bỏn c phn, phõn phi li nhun v phõn chia c tc trong ton b tp on. Nhng ý tng v qun lớ ti chớnh tp trung cụng ti m nu c trin khai s l cn tr ln cho hot ng ca tp on kinh t theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. - m bo mụi trng t nguyn thc s cho quỏ trỡnh liờn kt. c trng ln nht trong c ch tp on l s tho thun, s t nguyn. Vic liờn kt phi xut phỏt t nhu cu ni ti ca mi doanh nghip tham gia tp on. Mc tiờu ca vic chuyn cỏc tng cụng ti nh nc sang tp on kinh t hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con l nhm to ra nhng tp on thuc thnh phn kinh t cụng mnh, cú nng lc cnh tranh trong iu kin hi nhp kinh t. Vic c quan nh nc cp trờn quyt nh thnh lp cỏc tp on kinh t m khụng cn c vo nhu cu ca doanh nghip thỡ cuc hụn nhõn ỏp t ny khụng mang li kt qu mong mun. Cn cú c ch m bo cho vic hỡnh thnh cỏc tp on ny din ra theo trỡnh t th trng v trong trỡnh t ny, s tn ti ca cỏc cụng ti c phn mnh, nũng ct ca tp on cú ý ngha quyt nh. Nhng nũng ct nh th cha cú trong nn kinh t nc ta mc dự vn cú nhng doanh nghip nh nc mnh nh cỏc tng cụng ti 91, tng cụng ti 90./. (1). Ngh quyt Hi ngh trung ng ln th IX (Khoỏ IX). Bỏo nhõn nhõn ngy 5/2/2004. (3).Xem: Trn Tin Cng, "Khuụn kh phỏp lớ cho chuyn i cỏc tng cụng ti theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con". K yu Hi tho mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. H Ni thỏng 3 nm 2004. (4).Xem: Phm Nghiờm Xuõn Bc, "Cỏc vn phỏp lớ v thc tin ca quỏ trỡnh chuyn i cỏc tng cụng ti, doanh nghip nh nc sang hot ng theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con". K yu Hi tho mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. H Ni thỏng 3 nm 2004. (5), (6).Xem: - Nguyn ỡnh Phan, "Thnh lp v qun lớ cỏc tp on kinh doanh Vit Nam", Nxb. Chớnh tr quc gia, H Ni, 1996, tr. 8; - GS.TSKH. V Huy T, "Mụ hỡnh tp on kinh t trong cụng nghip hoỏ, hin i hoỏ", Nxb. Chớnh tr quc gia, H Ni, 2002, tr. 19. (7). Blacks Law Dictionary. Sixth Edition. West Publishing House. St Paul, 1990. (8). Theo ting Anh thỡ õy l cụng ti cha (parent company). (9).Theo ting Anh thỡ õy l cụng ti ph thuc (subsidiary) (10).Xem: Trn Tin Cng, Chuyn i tng cụng ti, doanh nghip nh nc theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con, Tp chớ chng khoỏn, s 1/2003. (11)Xem: Nguyn Th Lan Hng, "Quan h phỏp lớ cụng ti m - cụng ti con Nht Bn v mt s liờn h vi phỏp lut Vit Nam", Tp chớ nh nc v phỏp lut, s 12/2002. (12). "Nhng bi hc rỳt ra t quỏ trỡnh chuyn i sang mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con"; "Khuụn kh phỏp lớ cho chuyn i cỏc tng cụng ti theo mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con". K yu Hi tho mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. H ni thỏng 3 nm 2004. (13). "Mt nm thc hin thớ im mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con". K yu Hi tho mụ hỡnh cụng ti m - cụng ti con. H Ni thỏng 3 nm 2004. . m - cụng ti con bng s sau: 2. Bn cht kinh t ca cụng ti m - cụng ti con hiu ỳng bn cht phỏp lớ ca mụ hỡnh cụng ti m-cụng. quyn kim soỏt (sale of control) l hỡnh thc ch yu trong vic hỡnh thnh quan h cụng ti m - cụng ti con. Quan h cụng ti m - cụng ti con c hỡnh thnh theo nhng